Участники
Лиза Фоксуорти-Паркер; Заместитель президента по инвестициям и внешним связям; Fidelity National Financial Inc
Майкл Нолан; Генеральный директор; Fidelity National Financial Inc
Энтони Парк; Финансовый директор, Исполнительный вице-президент; Fidelity National Financial Inc
Крис Блант; Генеральный директор, Президент; Fidelity & Guaranty Life Insurance Co
Марк ДеВрис; Аналитик; Deutsche Bank
Джон Кэмпбелл; Аналитик; Stephens
Терри Ма; Аналитик; Barclays
Боуз Джордж; Аналитик; KBW
Марк Хьюз; Аналитик; Truist Securities
Джеффри Данн; Аналитик; Dowling & Partners
Презентация
Оператор
Приветствую и добро пожаловать на конференцию по отчетам о прибылях Fidelity National Financial за четвертый квартал и полный 2024 год. (Инструкции оператора) Напоминаем, что данная конференция записывается.
Мне приятно передать вам слово вашему хосту, Лизе Фоксуорти-Паркер, Заместителю президента по инвестициям и внешним связям. Пожалуйста, Лиза, продолжайте.
Лиза Фоксуорти-Паркер
Спасибо, оператор, и еще раз добро пожаловать всем на нашу конференцию. Сегодня ко мне присоединились Майк Нолан, Генеральный директор; и Тони Парк, Финансовый директор. Мы с нетерпением ждем ответить на ваши вопросы после наших подготовленных замечаний. Менеджмент F&G, Крис Блант, Генеральный директор; и Уэнди Янг, Финансовый директор, также будут доступны для вопросов и ответов.
Сегодняшняя конференция по прибылям может включать в себя прогнозные заявления и прогнозы в рамках Закона о реформе частных ценных бумаг, которые не гарантируют будущие события или результаты. Мы не несем никаких обязательств по пересмотру или обновлению таких заявлений для отражения новой информации, последующих событий или изменений в стратегии. Пожалуйста, обратитесь к нашим последним квартальным и годовым отчетам и другим заявлениям, представленным в SEC, для получения подробностей о важных факторах, которые могут привести к фактическим результатам, отличающимся существенно от выраженных или предполагаемых.
Утреннее обсуждение также включает не-GAAP меры, которые, по мнению руководства, являются релевантными при оценке финансовых результатов бизнеса. Не-GAAP меры были согласованы с GAAP, где это требуется, и в соответствии с правилами SEC, в рамках наших материалов по прибылям, доступных на сайте инвесторов компании. Обратите внимание, что сегодняшний звонок записывается и будет доступен для повторного просмотра через веб-трансляцию.
И с этим я передаю слово Майку Нолану.
Майкл Нолан
Спасибо, Лиза, и доброе утро. Результаты четвертого квартала закруглились на исключительно успешном году для наших бизнесов Title и F&G, как с точки зрения результатов, так и исполнения.
Начиная с сегмента Title, мы достигли скорректированной предналоговой прибыли от Title в размере $343 миллионов и скорректированной предналоговой маржи от Title 16,6% за четвертый квартал. И скорректированной предналоговой прибыли от Title в размере $1,2 миллиарда и скорректированной предналоговой маржи от Title 15,1% за полный 2024 год, успешно преодолевая низкое транзакционное окружение.
Это выдающиеся результаты и подтверждение операционной эффективности, которую мы достигли за последнее десятилетие, а также исключительной способности нашей команды, которую я считаю лучшей в отрасли. Я хотел бы сказать спасибо всем нашим 23 000 сотрудникам за то, что они делают лучше всего, а именно, доставляют ценность нашим клиентам. Я постоянно впечатлен производительностью этой команды и их способностью предоставлять ведущие результаты в отрасли год за годом.
Я также хотел бы выразить наши искренние мысли и соболезнования всем, кого затронули недавние лесные пожары по всей области Грейтер Лос-Анджелес. Мы благодарны нашим сотрудникам и отважным первым реагентам за их неослабевающее преданность и стойкость во время этого природного бедствия.
Теперь к нашим результатам. На фронте покупок, ежедневные открытые заказы покупок в четвертом квартале выросли на 6% по сравнению с четвертым кварталом 2023 года и уменьшились на 16% по сравнению с предыдущим третьим кварталом. Это сезонное изменение в четвертом квартале было немного лучше, чем типичное 20% последовательное снижение, которое мы наблюдали в последние годы.
На фронте рефинансирования объемы до сих пор остаются долей уровней, увиденных в начале 2021 года, когда ипотечные ставки достигли исторически низких значений. Тем не менее, заемщики реагировали при изменении 30-летних ипотечных ставок в течение года. Это сгенерировало средние открытые заказы на рефинансирование 1 200 в день в 2024 году по сравнению с 1 000 в день в 2023 году. Мы видели открытые заказы на рефинансирование 1 300 в день в четвертом квартале и 1 100 в день в январе, отражая то, как объемы рефинансирования могут изменяться при умеренном движении ипотечных ставок.
Коммерческие объемы завершили год сильно, с прямыми коммерческими доходами на уровне близком к рекордным значениям за четвертый квартал и месяц декабрь. В целом, мы сгенерировали прямые коммерческие доходы в размере $1,2 миллиарда за весь год, что стало нашим третьим лучшим годом на рекорд. Особенно отметим, что открытые заказы в четвертом квартале удерживались лучше, чем в предыдущем году, что должно обеспечить хорошую динамику на первый квартал.
Ожидая 2025 года, мы прогнозируем дальнейшее укрепление в промышленном, многоквартирном и энергетическом секторах, среди прочих, и видим потенциал для увеличения коммерческих объемов, поскольку офисный сектор продолжает восстанавливаться.
Тщательно рассмотрев объемы четвертого квартала, ежедневные открытые покупочные заказы выросли на 6% по сравнению с четвертым кварталом 2023 года, оставались на том же уровне за январь по сравнению с предыдущим годом и увеличились на 26% за январь по сравнению с декабрем. Наши открытые заказы на рефинансирование в день выросли на 46% по сравнению с четвертым кварталом 2023 года, на 16% за январь по сравнению с предыдущим годом и на 3% за январь по сравнению с декабрем.
Наши общие коммерческие заказы в день составляли 754, повысившись на 7% по сравнению с четвертым кварталом 2023 года, на 3% за январь по сравнению с предыдущим годом и на 10% за январь по сравнению с декабрем. В целом, общие заказы в день составляли 4 700 в четвертом квартале, с октябрем на уровне 5 200, ноябрем на уровне 4 700 и декабрем на уровне 4 200. Для января общие заказы в день составили 5 100, повысившись на 21% по сравнению с декабрем.
В целом, наша выдающаяся производительность в квартале является результатом пионерской работы и инвестиций, которые мы сделали за последнее десятилетие. Мы стали более эффективными во всей нашей операционной деятельности благодаря нашей интегрированной операционной платформе SoftPro и улучшили опыт клиентов через проверенные инструменты, такие как наша цифровая платформа для транзакций InHere.
Наше преобразование можно увидеть в наших маржах, которые расширились на 140 базисных пунктов по сравнению с 2023 годом. В течение 2023 и 2024 годов наши маржи значительно превосходили предыдущие циклы. Кроме того, мы сгенерировали стабильный уровень свободного денежного потока для инвестиций в наш бизнес через привлекательные приобретения и продолжаемые инвестиции в технологии с увеличением дивидендов.
Вступая в 2025 год, мы ожидаем нормальную сезонность, хотя ипотечные ставки оставались на уровне около 7% и могут оставаться повышенными. Как всегда, мы будем управлять нашим бизнесом в соответствии с тенденцией открытых заказов и корректировать наш штат и покрытие соответственно.
В ближайшие годы мы ожидаем возвращения к более нормализованной среде. Чтобы помочь понять это, Национальная ассоциация риелторов, или NAR, недавно сообщила, что продажи жилья в 2024 году были на самом низком уровне с 1995 года из-за высоких ипотечных ставок и нехватки жилья. И я отметил, что за последние три десятилетия численность населения США увеличилась на 70 миллионов человек. Это подтверждает наше представление о скопившемся спросе и базовой потребности в жилье, которые предполагается, что приведут к росту продаж существующего жилья со временем.
Поэтому мы остаемся оптимистичными относительно долгосрочных перспектив бизнеса страхования Title и продолжаем инвестировать в нашу компанию. Я горжусь всем, что мы сделали, чтобы достичь ведущих позиций в отрасли путем снижения издержек и улучшения эффективности нашего процесса поиска и проверки Title, сохраняя при этом покрытие и ценность нашего страхового продукта. Мы восхищаемся возможностями, которые продолжаются.
Мы продолжаем улучшать эффективность наших операций, исследуя дальнейшие инновации с помощью генеративных инструментов и поддерживая наш фокус на улучшении процессов Title и расчетов. М
Антони Парк
Спасибо, Майк. Начнем с наших объединенных результатов. Мы сгенерировали $3.6 миллиарда общего дохода в четвертом квартале. Исключая признанные чистые прибыли и убытки, наш общий доход составил $4 миллиарда по сравнению с $3.2 миллиарда в четвертом квартале 2023 года.
Мы сообщили о чистой прибыли в четвертом квартале в размере $450 миллионов, включая признанные убытки в размере $373 миллиона по сравнению с чистым убытком в $69 миллионов, включая $203 миллиона признанных чистых прибылей в четвертом квартале 2023 года. Признанные чистые прибыли и убытки в каждом периоде в основном обусловлены методом учета по текущей стоимости ценных бумаг акций и привилегированных акций, независимо от того, были ли ценные бумаги реализованы в квартале или продолжали находиться в нашем инвестиционном портфеле.
Скорректированная чистая прибыль составила $366 миллионов или $1.34 на разводимую акцию по сравнению с $204 миллиона или $0.75 на акцию за четвертый квартал 2023 года. Сегмент Title внес вклад в размере $263 миллиона. Сегмент F&G внес вклад в размере $123 миллиона, а корпоративный сегмент внес вклад в размере $8 миллионов до устранения $28 миллионов дивидендного дохода от F&G в объединенных финансовых отчетах.
Для всего 2024 года мы видели хорошую производительность сегмента Title в сложной среде, а также рекордный рост сегмента F&G, что вместе обеспечило жизнеспособную прибыльность. Общий доход, исключая признанные прибыли и убытки, составил $13.6 миллиарда за весь 2024 год и отражает увеличение на 14% по сравнению с полным 2023 годом.
Мы доставили $1.3 миллиарда скорректированной чистой прибыли, увеличив на 31% по сравнению с $962 миллионами за полный 2023 год. Сегмент Title внес вклад в размере $877 миллионов. Сегмент F&G внес вклад в размере $475 миллиона. И корпоративный сегмент внес вклад в размере $21 миллиона до устранения $108 миллионов дивидендного дохода от F&G в объединенных финансовых отчетах.
Перейдя к финансовым основным моментам четвертого квартала, специфическим для сегмента Title. Наш сегмент Title сгенерировал $2.1 миллиарда общего дохода в четвертом квартале, исключая признанные чистые убытки в размере $57 миллионов по сравнению с $1.7 миллиарда в четвертом квартале 2023 года. Прямые премии увеличились на 28% по сравнению с предыдущим годом. Премии агентств увеличились на 27%.
В эскроу, связанные с заголовком и другие сборы увеличились на 15%. Затраты на персонал выросли на 11%, а другие операционные расходы увеличились на 8%. Всего бизнес Title сгенерировал скорректированную предналоговую прибыль от заголовка в размере $343 миллиона по сравнению с $198 миллионами за четвертый квартал 2023 года. И скорректированная предналоговая маржа от заголовка составила 16.6% за квартал по сравнению с 11.8% в предыдущем году.
За весь год бизнес Title сгенерировал скорректированную предналоговую прибыль от заголовка в размере $1.2 миллиарда по сравнению с $964 миллионами за весь 2023 год и предналоговая маржа от заголовка составила 15.1% по сравнению с 13.7% в полном 2023 году. Наш инвестиционный портфель Title и Corporate составил $4.7 миллиарда на 31 декабря. Проценты и доходы от инвестиций в сегментах Title и Corporate составили $109 миллионов, увеличившись на $6 миллионов по сравнению с предыдущим годом и исключая доход от дивидендов F&G для холдинговой компании.
В будущем мы ожидаем генерировать ежеквартальные проценты и доходы от инвестиций в размере $95 миллионов до $100 миллионов в каждом квартале в течение 2025 года, предполагая отсутствие дальнейших снижений ставок Федерального резерва в течение года. Кроме того, мы ожидаем более $100 миллионов ежегодного дивидендного дохода от F&G в корпоративный сегмент. Этот денежный доход отражает примерно 85% обыкновенных дивидендов F&G, учитывая наш контрольный пакет акций, и 100% привилегированный дивиденд F&G по принудительно конвертируемым привилегированным акциям, выпущенным FNF в январе 2024 года.
Наши выплаты по претензиям по заголовкам в размере $75 миллионов были на $11 миллионов выше, чем наше обеспечение в размере $64 миллионов за четвертый квартал. Несущий резерв для убытков по претензиям по заголовкам составляет примерно $60 миллионов или на 3.7% выше центральной оценки актуариев. Мы продолжаем предусматривать убытки по претензиям по заголовкам в размере 4.5% от общих заголовковых премий.
Перейдя к финансовым основным моментам, специфическим для сегмента F&G. Поскольку F&G провел свой телефонный звонок по доходам ранее сегодня утром и предоставил подробное обновление, я расскажу о нескольких ключевых моментах. F&G сообщили о валовых продажах в размере $15.3 миллиарда за весь 2024 год, увеличившись на 16% по сравнению с полным 2023 годом, благодаря рекордным розничным и крепким продажам на институциональном рынке. Это включало $3.5 миллиарда валовых продаж в четвертом квартале.
Чистые продажи F&G составили $10.6 миллиарда за весь 2024 год, увеличившись на 15% по сравнению с полным 2023 годом. Это включало $2.5 миллиарда чистых продаж в четвертом квартале. F&G успешно увеличили свой AUM до рекордных $65.3 миллиарда до переосмотра потокового перестрахования. Это включает удержанные активы под управлением в размере $53.8 миллиарда к концу года.
Скорректированные чистые доходы для сегмента F&G составили $123 миллиона в четвертом квартале. Это включает альтернативные инвестиционные доходы ниже наших долгосрочных ожиданий на $27 миллионов или $0.10 на акцию и значительные доходные пункты в размере $18 миллионов или $0.07 на акцию.
Для полного 2024 года скорректированные чистые доходы для сегмента F&G составили $475 миллионов. Это включает альтернативные инвестиционные доходы ниже наших долгосрочных ожиданий на $123 миллиона или $0.45 на акцию и значительные доходные пункты в размере $30 миллионов или $0.11 на акцию.
Чтобы подвести итоги за четвертый квартал, скорректированные чистые доходы F&F, исключая значительные пункты в сегменте F&G, составили $374 миллиона или $1.37 на разводимую акцию. За весь год скорректированные чистые доходы FNF, исключая значительные пункты в сегменте F&G, составили $1.4 миллиарда или $4.97 на разводимую акцию.
F&G продолжает обеспечивать стабильность нашим доходам независимо от того, растут ли ставки или снижаются, и обеспечивает важное дополнение к нашему бизнесу Title. Сегмент F&G внес 38% скорректированных чистых доходов FNF за весь 2024 год, что является повышением с 30% за весь 2023 год и 23% в полном 2022 году.
С точки зрения капитала и ликвидности, мы поддерживаем крепкий баланс и обеспечиваем сбалансированную стратегию капиталовложений. Наша общая задолженность составляла $4.3 миллиарда на 31 декабря. В январе 2025 года F&G выпустили $375 миллионов долларов юниорских подчиненных облигаций с целью использования чистого дохода на общие корпоративные цели, включая погашение долга.
В начале февраля 2025 года F&G полностью погасили свои $300 миллионов невыплаченных облигаций старшего заемщика, предполагаемых к маю 2025 года по цене погашения равной номинальной стоимости плюс начисленные и неуплаченные проценты до даты погашения. Наш показатель долга к капитализации по общей сумме, исключая AOCI, остается в пределах нашего долгосрочного целевого диапазона 20% до 30%, и мы ожидаем, что наш баланс будет естественным образом уменьшаться по мере роста капитала акционеров.
Перейдя к покупкам акций. Мы продолжаем искать признаки того, что мы прошли через минимум на рынке с стабильной и устойчивой генерацией наличных средств в качестве показателей для возобновления обратных покупок акций. Мы рассматриваем выкуп акций как оправданный и активно оцениваем на фоне наличия наличности, возможностей слияний и поглощений и обстановки на рынке.
С точки зрения капиталовложений, мы начали 2024 год с $885 миллионов наличных и краткосрочных ликвидных инвестиций в холдинговой компании. В течение года бизнес генерировал наличные средства для финансирования нашего ежегодного общего дивиденда в размере $530 миллионов, $75 миллионов процентов для холдинговой компании, $60 миллионов для стратегического приобретения заголовков и $250 миллионов инвестировано в привилегированные акции F&G, сохраняя темп с ростом заработной платы и финансируя дальнейшие затраты на риски и технологии, необходимые в современной среде.
Мы завершили 2024 год с $786 миллионов наличных и краткосрочных ликвидных инвестиций в холдинговой компании, что составляет около 90% от суммы, удержанной к концу 2023 года. Наша способность сохранить этот уровень наличности при возврате капитала акционерам и инвестировании в бизнес в такой низкой сделочной среде, безусловно, заслуживает внимания, и мы считаем, что это отличает нас от циклических бизнесов.
Это завершает наши подготовленные
Да, Марк, это Майк. Трудно определить на ежемесячной основе, увеличивается ли доля рынка или нет. Но мы определенно рады увеличению продаж на 6% в четвертом квартале по сравнению с прошлым годом. Я думаю, что продажи оставались примерно на том же уровне в январе, даже при росте ставок. А объемы рефинансирования выросли на 16% в январе. Это очень обнадеживает, и, возможно, как мы уже говорили в открытых комментариях, это указывает на существующий спрос, даже при постоянно высоких ставках.
Что касается доли рынка, возможно, нам стоит подождать, чтобы увидеть, как все это разовьется, чтобы понять, какие цифры мы получим.
Марк ДеВрис
Хорошо, понял. И вот мой второй вопрос крису. На вашем сегодняшнем отчете о прибылях для [F&G] вы говорили о вашем бизнесе в КНР, я полагаю, вы намекали на выгоду от принадлежности FNF к бизнесу. Мой вопрос к вам заключается в том, есть ли какие-либо существенные преимущества или синергии, которые вы реализуете из этой принадлежности и которые являются критическими для осуществления ваших планов по росту или как вы считаете, что FG будет хорошо подготовлена для продолжения работы как автономная структура.
Крис Блант
Да, я имею в виду, что мы вели бизнес как автономное предприятие с самого начала, поэтому, безусловно, были получены преимущества. Крупная финансовая поддержка, вероятно, была самым большим преимуществом, которое мы получили. В области кибербезопасности мы достигли гораздо больших успехов, чем могли бы без принадлежности FNF, но пока мы не интегрировали бизнесы каким-либо образом.
Майкл Нолан
И я добавлю, Марк, это опять Майк, что повышение рейтинга было критическим для расширения каналов. И когда вы смотрите, каким был бизнес в 2020 году, с возможно 80% и более продаж через IMO, а сейчас это уже около 40%, и банк и брокерский дилер выросли с низкого двузначного значения до среднего четверозначного и продажи утроились. Я имею в виду, все это связано с тем, что многое из этого было связано с повышением рейтинга [100%].
Крис Блант
И сроки этих повышений.
Энтони Парк
Я согласен. И это повышение рейтинга, вероятно, на данном этапе, где находится F&G, даже если бы она была независимой компанией, вероятно, оставила бы эти же рейтинги. Я имею в виду, что мы не знаем ответ на этот вопрос, но вероятно, это было бы так.
Марк ДеВрис
Хорошо, и я думаю, Крис, вы указывали ранее, что большая часть роста, который вы сейчас видите, скорее связан с расширением своего проникновения в существующие каналы, чем с расширением каналов. Это корректное представление точки зрения, которую вы пытались выразить ранее?
Крис Блант
Да, это так. Мы склонны думать о этих каналах и предполагать, что у нас есть 80% консультантов в любом канале, продающих F&G, поэтому у нас все еще есть много возможностей, особенно в канале брокерских дилеров, где наше проникновение является самым новым и, вероятно, самым низким, но да, мы видим возможности для роста в каждом канале.
Марк ДеВрис
Хорошо, понял, спасибо.
Оператор
Джон Кэмпбелл, Стивенс.
Джон Кэмпбелл
Поздравляю с отличным кварталом. Действительно впечатляющие результаты в бизнесе с титульными правами. Я думаю, вы, возможно, ожидаете этот вопрос, но... и я понимаю, что его действительно трудно разобрать. Но Тони, каково ваше лучшее предположение о влиянии утечки данных в прошлогодний период? Какова степень расширения маржи по титульным правам год к году или на основе аналогичных показателей?
Энтони Парк
Да, это было не существенно. Я думаю, мы говорили об этом год назад. Мое воспоминание гласит, что это могло составлять 50 базисных пунктов маржинальности, которые, как мы считали, сказали на нас в IV квартале '23, так что, скажем, [11.8] стали бы [12.3], но это --
Майкл Нолан
Это звучит правильно. Я не возвращался и не смотрел на это число, но я знаю, что тогда мы почти не закрывали сделки только два дня. И мы считали, что многие из них были восстановлены в декабре прошлого года.
Возможно, часть выручки была перенесена на первый квартал, но действительно незначительно. Я думаю, когда вы смотрите на четвертый квартал, Джон, это был просто отличный квартал, и у нас были сильные показатели доходов и маржинальной прибыли во всех наших бизнес-линиях: Директ, Агентский, Коммерческий. Также отличный квартал от нашего бизнеса по субсервису. Они также установили рекордный год для предварительного налогового периода в 2024 году. Так что было здорово видеть, как бизнес работал на всех цилиндрах.
Джон Кэмпбелл
Да, абсолютно. И Крис, на сегодняшнем заседании по финансовым результатам F&G вы говорили о стратегическом решении направить капитал в ваши наиболее доходные продукты. Вы, конечно, продемонстрировали впечатляющий рост чистых продаж, но это замечание, похоже, намекает на то, что вы могли бы делать больше с большим капиталом. Так что я надеюсь, что вы, возможно, сможете прояснить ограничения, с которыми вы сталкиваетесь сейчас? И может быть, для команды FNF есть ли желание поддерживать F&G дополнительным капиталом или вы считаете, что она сейчас самоустойчива?
Крис Блант
Да, поэтому, я имею в виду, что мы имеем дело с капиталоемким бизнесом, поэтому мы всегда могли бы делать больше, если бы у нас было дополнительное акционерное капитал, но у нас есть множество других источников, в первую очередь использование реассигурации, и наш блок сейчас довольно крупный и каждый год приносит много капитала.
Так что это было скорее вопросом того, как мы думаем об относительном распределении капитала, но, конечно. Да, мы могли бы продуктивно использовать больше капитала, и это всегда так в нашем бизнесе.
Энтони Парк
И Джон, это Тони. Просто о стороне FNF. Я думаю, что мы сделали инвестицию в $250 млн в январе 2024 года, [предпочтительно], и, думаю, нельзя с уверенностью сказать, станет ли FNF в будущем вкладывать капитал в F&G. Это может зависеть от перед нами открывающихся возможностей.
Я горжусь тем, что мы смогли сохранить нашу денежную позицию за 2024 год, даже с теми $250 млн, которые мы вложили в F&G. Мы практически сохраняли $800 млн денежных средств HoldCo и, честно говоря, в довольно сложном рынке с точки зрения титульных прав.
Я также скажу, что Совет собрался вчера и решил возобновить программу обратного выкупа акций. Так что я ожидаю, что мы будем на рынке ежедневно, когда не находимся в черном списке, вероятно, умеренно. Я думаю, Совет считает, что учитывая, что мы смогли сохранить эти $800 млн денежных средств HoldCo в сложном рынке. И снова с этой инвестицией в F&G, это было надежно и -- так что, да, я бы сказал, что основное впечатление заключается в том, что мы можем генерировать сильный денежный поток даже в относительно сложном рынке.
Джон Кэмпбелл
Да, рады слышать. Спасибо, ребята.
Оператор
Терри Ма, Barclays.
Терри Ма
Возможно, начнем с Коммерческого банка. Результаты этого квартала довольно впечатляют, и ваши комментарии были обнадеживающими, но во второй половине этого года вы также показали очень сильный рост, и, кажется, это было в значительной степени обусловлено национальными факторами. Так насколько это устойчиво, основываясь на том, что вы видите в трубопроводе, и можете ли вы уверенно заявить, что сможете продолжать расти на основе этой базы в $1.2 млрд.
Майкл Нолан
Да, отличный вопрос, Терри. И вы правы. Начиная с июня по открытым заказам, месяц к месяцу по сравнению с предыдущим годом, у нас был очень сильный рост национальных заказов, практически двузначный рост. Даже при рассмотрении последних трех кварталов, я думаю, что средний показатель составил около 12% Q2 по сравнению с Q2, получается 3 из 4. Так что, можно сказать, что довольно сильный поток заказов, я думаю, формируется на национальной стороне.
И как мы общаемся со своими клиентами и деловыми партнерами, люди довольно оптимистично смотрят на 2025 год как на еще один сильный год для коммерческой недвижимости. И тут есть некоторый дикий козырь, который может стать очень добавочным, если офисный сектор начнет больше вносить в общую коммерческую книгу. И я думаю, что все мы видим заголовки, указывающие на то, что это может происходить.
Один из них, который я недавно прочитал, гласил, что спрос на офисы в Нью-Йорке восстанавливается до уровней до пандемии. И по мере того, как это происходит, это начнет стимулировать, в конечном итоге, транзакционную активность, я думаю, в офисном секторе, и снова, это будет лишь дополнительным элементом для 2025 года и далее.
Терри Ма
Понял. Это полезно. А может быть, просто коснемся FG, вы говорили немного о дополняющем характере бизнеса относительно бизнеса FNF Title и, возможно, просто напомните нам, ваше мнение о возможности разделения по мере приближения пятилетнего юбилея.
Энтони Парк
Да. Это Тони. Я выскажусь. На данный момент Совет директоров был очень ясен в том, что F&G стал большим вкладом и дополнением к нашему бизнесу Title, с 38% наших скорректированных чистых доходов, генерируемых из сегмента FG. И направление от Совета директоров ясно: увеличивать объем управляемых активов и увеличивать доходы. Так что это действительно наш комментарий.
Как вы правильно заметили, пятилетний юбилей сделки намечается на начало июня. И после этого момента у нас будет возможность, при условии, что мы все еще владеем как минимум 80% F&G, разделить это наши акционерам с освобождением от налогов. Но сейчас, фокус совершенно иной. Просто продолжать развивать FG.
Терри Ма
Понял, спасибо.
Оператор
Боуз Джордж, KBW.
Боуз Джордж
Я хотел бы спросить о маржинальности. Очевидно, что в 4 квартале и за весь год была очень впечатляющая маржа. И я знаю, что вы не любите давать прогнозы по марже. Но предполагая, что рыночные тенденции сохранятся, как лучше всего оценивать маржи в 2025 году по сравнению с '24, какие факторы там учитывать?
Майкл Нолан
Да, отличный вопрос, Боуз. И вы правы, иногда трудно это разжевать. Но на маржи всегда влияет множество факторов. У вас есть смесь прямых и агентских операций, смесь коммерческой деятельности, как выполнились не-Title бизнесы, которые находятся в сегменте Title, в частности наш бизнес субсервисинга кредитов и гарантий на дома, оба имели, кстати, рекордные предналоговые годы в 24-м, и мы действительно рады этому видеть.
Но если задать вопрос, предполагая, что в '25 году будет больше транзакций и при прочих равных условиях, мы ожидаем лучшей маржи в '25 по сравнению с '24. Мы ожидаем превзойти предыдущие циклы при лучших условиях. Но очевидно, есть ряд сценариев относительно того, какими будут фактические объемы в '25, и есть множество прогнозов, указывающих на умеренное улучшение условий в '25.
Если посмотреть на MBA и Fannie Mae, я думаю, что они оба прогнозируют увеличение рефинансирований, может быть на 20% или более, и возможно, увеличение покупок на 9% или 10%. И мы просто - как вы знаете, управляем бизнесом по заказам, а не по прогнозам, но мы хорошо позиционированы, действительно хорошо позиционированы, чтобы обеспечить сильные маржи с более крупным объемом, и вы это видели в '21.
Боуз Джордж
Нет, хорошо. Это полезно, спасибо. И еще один связанный вопрос, можете ли вы просто разделить - дать нам маржу по сегментам?
Энтони Парк
Да, Боуз. Это Тони. У меня есть несколько цифр здесь, сравнивающих 16,6% в 4 квартале '24 с 11,8% в '23. Так наши прямые операции были немного лучше, чем 23% по сравнению с примерно 19,5% за предыдущий год. Агентство составляло около 7,5% по сравнению с примерно 6% за предыдущий год. Наши национальные коммерческие подразделения были около 34% по сравнению с примерно 29% за предыдущий год. Услуги по уходу за кредитами составляли 23%, в сравнении с примерно 16% за предыдущий год, а Гарантии на дома остались примерно на том же уровне, что и за предыдущий год.
Так что это некоторые сегменты. Очевидно, эти цифры не учитывают общих услуг, но также не включают нашу инвестиционную прибыль. Так что это кратко о сегментах.
Боуз Джордж
Хорошо, спасибо, парни.
Оператор
Марк Хьюз, Truist Securities.
Марк Хьюз
Да, спасибо. Было ли какое-либо влияние в 1 квартале от пожаров, просто в плане сделок или это минимально?
Майкл Нолан
Да, Марк, это Майк. Это действительно ничтожно. Очевидно, пожары на личном уровне ужасны, но в тех районах, как вы можете подумать, как Pacific Palisades, там просто нет множества транзакционного объема. Итак, это действительно минимально, я думаю, для нас.
Марк Хьюз
Соглашение с NAR, я думаю, вы сказали, что вы довольно агностичны на этом фронте. Вы заметили какие-либо изменения в сфере недвижимости, сообществе брокеров, в модели рефералов и в общем в течение бизнеса в результате соглашения?
Майкл Нолан
Не могу сказать, что мы видели какие-то значительные изменения. Я думаю, я видел некоторые заметки о том, что возможно комиссии уменьшились незначительно, вероятно, потребуется больше времени. Мы видим больший интерес риэлторов к нашей платформе управления транзакциями в SkySlope. Они проявляют больший интерес к изучению этого. Я думаю, что с точки зрения того, что это может помочь им лучше соблюдать все эти изменения. Но помимо этого, кажется, что все идет как обычно.
Марк Хьюз
Спасибо.
Оператор
Джеффри Данн, Dowling & Partners.
Джеффри Данн
Майк, я хотел спросить вас об инвестициях и эффективности в бизнесе. Если мы думаем о сегменте Title как о производстве на переднем плане и на заднем плане, мы действительно сосредотачивались в последние пару лет на ваших инвестициях и повышении эффективности? И на что сосредоточены в ближайшие три года?
Майкл Нолан
Да. Действительно хороший вопрос, Джефф, спасибо. Я бы выделил несколько моментов. В 2019 году - на самом деле мы приняли решение заранее. Но в 2019 году мы действительно перешли на облачное хранилище данных. Мы были первыми, кто сделал это. Я даже не уверен, сделали ли это другие компании. И мы считаем, что это очень важно для повышения эффективности, масштабируемости и скорости обработки объемов, возрастающих и уменьшающихся. Это также критично для цифровизации и, в конечном счете, искусственного интеллекта, я считаю. Итак, мы сделали это в 2019 году.
Мы также приняли решение перевести всех сотрудников компании на единую интегрированную операционную платформу SoftPro. Мы работали очень усердно за последние три, четыре, пять лет, чтобы сделать это. И у нас уже более 90% наших операций на этой платформе, и мы приближаемся к 100% к 2025 году.
Также был уделен большое внимание тому, как обеспечить большой процент нашей продукции по титулам. Мы всё еще находимся на этапе начальной подготовки, Джефф, но наша продукция по титулам интегрирована с Индией, интегрирована с нашими собственными автоматизированными технологиями титулов, интегрирована с нашими титульными заводами, нашими хранилищами данных штата, и более 90% нашего объема проходит через по сути два производственных объекта, все интегрированные, как я только что описал.
И я считаю, что это было очень полезно для нас, поскольку мы имели дело с изменениями объемов, вверх или вниз, конечно, на верхней стороне это действительно помогло повысить эту аномальную маржинальную производительность в '21 году. В то же время мы создали - я думаю, что наша отрасль единственная в цифровая транзакционная платформа, и у нас она охватывает всю территорию компании. Мы видим, что многие клиенты активно пользуются этим.
И я думаю, что следующим этапом будет увидеть, как это больше влияет на закрывающую сторону и, вероятно, также сосредоточиться на искусственном интеллекте. В '24 году мы назначили Главного офицера по искусственному интеллекту. Мы создали рабочую группу. У нас есть несколько примеров использования. Мы внедрили несколько вещей для всех наших сотрудников, связанных с искусственным интеллектом, больше с точки зрения личной продуктивности. Но мы продолжим смотреть на начальный этап и станем более эффективными там, и теперь действительно посмотрим, как мы можем сделать это лучше для пользователей, лучше для клиентов, лучше для сотрудников на закрывающей стороне.
Джеффри Данн
Есть ли какой-либо способ оценить, какие возможности для повышения эффективности есть на марже сзади, можно ли оценить, насколько это может быть выше, чтобы нормализовать, есть ли какой-либо способ квалифицировать это?
Майкл Нолан
Да. Я думаю, что в настоящее время, Джефф, я бы был склонен не давать цифр, потому что, вероятно, нам просто нужно немного серьезнее подойти к работе, чтобы прийти к цифре, но я определенно ожидаю прироста. Я имею в виду, просто подумайте, если люди сами обслуживаются на платформе. В прошлом году в ней использовалась технология 1 миллион человек. Это просто сокращает количество телефонных звонков и электронных писем, и вы начнете видеть некоторые выгоды.
Но, вероятно, есть еще больше потенциала при полном использовании цифровой транзакции, что означает не только начало и отслеживание, но начало, отслеживание, подписание и закрытие. И я думаю, что это разовется со временем. Просто сейчас в отрасли этого еще нет.
Джеффри Данн
Хорошо. Спасибо. Майк.
Оператор
Спасибо. Мы завершили нашу сессию вопросов и ответов. Я хотел бы передать слово Майку для любых заключительных комментариев.
Майкл Нолан
Мы очень довольны исключительной производительностью 2024 года, обе бизнес-единицы успешно работают на текущем рынке. Сегмент Title остается готовым к ожидаемому восстановлению уровней транзакций, и мы продолжаем инвестировать в бизнес в долгосрочной перспективе, обеспечивая ведущие отраслевые маржи. Точно так же у F&G есть много возможностей для дальнейшего роста активов и достижения целей Инвесторского дня по расширению маржи и приросту доходов.
Спасибо за ваше время сегодня утром. Мы благодарим вас за интерес к FNF и с нетерпением ждем обновлений нашего отчета о прибылях за первый квартал.
Оператор
Спасибо. Это завершает сегодняшнюю телефонную конференцию. Вы можете отключиться, и пожалуйста, проведите прекрасный день. Мы благодарим вас за участие сегодня.
