(Bloomberg) -- Китайские местные правительства спешат выпускать облигации для рефинансирования скрытого долга, что еще больше ужесточает ликвидность в финансовой системе.
Региональные власти собираются продать 1,69 триллиона юаней ($233 миллиарда) облигаций в первые два месяца 2025 года, что является рекордным объемом для этого периода, данные, подготовленные Bloomberg, показывают. Около половины выпуска, или 850 миллиардов юаней, предназначено для замены долга вне баланса, согласно данным.
Необычайно большое предложение усугубило дефицит наличности в этом году, поскольку банки стали спешить поглощать ценные бумаги. Ставки на денежном рынке недавно резко выросли, поскольку Народный банк Китая воздерживался от монетарного смягчения и сохранял тугие условия ликвидности, чтобы поддержать юань.
Рефинансовая активность началась после того, как Китай утвердил план в конце 2024 года, позволяющий региональным властям обменять шесть триллионов юаней скрытого долга, в основном удерживаемого местными финансовыми организациями правительств, в течение трехлетнего периода. Это поможет региональным властям снизить платежи по процентам.
Продажи до сих пор, предназначенные для таких целей, составляют около 42% квоты в два триллиона юаней, выделенной на этот год.
Читать: Китай представляет программу обмена долга на $1,4 триллиона, сохраняет стимулы для Трампа
Местные власти могли воспользоваться возможностью перед Национальным народным конгрессом в начале марта предложить большое количество облигаций для обмена, сказала Юань Хайся, исполнительный директор исследовательского института China Chengxin International Credit Rating Co. Поскольку большая часть местных облигаций находится в банках, перед ними стоят большие вызовы в управлении ликвидностью, добавила она.
Предполагается, что предложение государственных облигаций будет расти в течение года после обещания Китая о более существенной фискальной поддержке. Заместитель министра финансов Ляо Мин на январском брифинге заявил, что дефицит ГВП в 2025 году увеличится.
Как банки обеспечат финансирование при росте затрат и приобретут новые облигации, это повлияет на денежный и облигационный рынки Китая. Семидневная межбанковская ставка репо поднялась выше более широкого рыночного показателя в нескольких сессиях в этом месяце – аномалия, поскольку обычно для кредиторов дешевле занимать средства друг у друга.
Центральный банк в основном сокращал средства в ходе операций в этом году, увеличивая разрыв между базовой денежной ставкой и ставкой политики до максимального за четыре года уровня. Хотя Народный банк Китая увеличил инъекции наличности в пятницу, это мало что изменило в рыночной напряженности.
Среди выпущенных местными правительствами облигаций по обмену долга в этом году более 60% составляли 20- и 30-летние облигации, показывают данные, подготовленные Bloomberg. Это свидетельствует о том, что власти воспользовались все еще низкими доходностями для обеспечения долгосрочного финансирования.
2025 Bloomberg L.P.