(Bloomberg) -- Рынок казначейских векселей США показал свой крупнейший месячный прирост с июля, завершив период с краткосрочными доходностями обратно ниже 4%, поскольку благоприятные данные по инфляции укрепили ставки на снижение процентных ставок Федеральной резервной системой.
Доходности на двух-, трех- и пятилетних казначейских векселях упали на шесть базисных пунктов в пятницу до уровней, последний раз виденных в октябре, после того как данные показали неожиданное падение инфляционно-скорректированных потребительских расходов в прошлом месяце, в результате чего некоторые экономисты снизили свои прогнозы по росту за первый квартал. Доходность 30-летних векселей опустилась ниже 4,5% впервые с середины декабря в связи с покупками в конце месяца.
Трейдеры включили дополнительное смягчение Федеральной резервной системы в этом году и более раннее начало. Своп-контракты, предсказывающие шаги центральных банков, полностью учли снижение процентной ставки на четверть процентного пункта до июля и в общей сложности на 66 базисных пунктов к концу года.
Движение ставок вполне разумно до сих пор, учитывая неопределенность политики, сказал Прия Мисра, управляющий портфелем в JPMorgan Asset Management. Для продолжения ралли необходимо, чтобы экономические данные первого уровня предполагали, что экономика замедляется.
Последние падения доходностей добавили крупнейший месячный прирост казначейского рынка с июля. Ряд слабых показателей экономического роста на прошлой неделе возродил аргументы в пользу Федеральной резервной системы возобновить снижение процентных ставок после недавней паузы.
Доходность benchmark 10-летних облигаций, менее чувствительных к изменениям ставок Феда, упала почти на 5 базисных пунктов до 4,21%, самого низкого уровня с декабря.
Бычье настроение по отношению к облигациям усилилось на фоне ряда более мягких вторичных экономических показателей в США, совместно с угрозами тарифов президента США Дональда Трампа и ликвидацией рабочих мест федерального правительства как ключевых факторов. Говоря с Bloomberg Television в пятницу, министр финансов Скотт Бессент отказался устанавливать целевой уровень для 10-летних доходностей и стал снижать беспокойство по поводу экономического прогноза.
Продление февральского ралли началось ранее в пятницу после того, как индексы цен на январские личные потребительские расходы, или PCE, показали замедление, соответствующее прогнозам экономистов, предоставляя некоторое облегчение с точки зрения инфляции. Позже оценка роста ВВП США Атлантским Федеральным резервом снизилась до -1,5% за первый квартал, с 2,3% на 26 февраля.
Падение доходностей за последние сеансы помогло подтолкнуть индекс Bloomberg US Treasury на 1,7% в феврале, по состоянию на закрытие четверга. Это также лучший старт года для казначейских векселей с 2020 года, с индексом на 2,2%.
Сейчас внимание переключается на данные о занятости за февраль, которые будут опубликованы на следующей неделе.
Эволюция рынка труда станет ключевым моментом, сказал Нил Сазерленд, управляющий портфелем в Schroders. В настоящее время на рынке облигаций происходит компромисс между высокой инфляцией и низким ростом. И динамика низкого роста начинает проявляться на данный момент.
Это демонстрация того, как быстро могут меняться фортуны на крупнейшем в мире рынке облигаций. Всего неделю назад доходность 10-летних векселей все еще находилась выше 4,5% и считалась вероятной для привлечения продавцов на этом уровне на основе потенциала торговой войны для стимулирования инфляции.
Рынки действительно смотрят в будущее и сосредотачиваются на каскадных последствиях сокращения государственных рабочих мест, сказал Брайан Куигли, старший управляющий портфелем в Vanguard. Если они сокращают расходы, они сокращают финансирование других программ, и это может негативно сказаться на государственных контракторах и других подобных субъектах.
Тем временем, тарифы, о которых сказал Трамп, что они вступят в силу на следующей неделе, приведут к снижению 10-летних доходностей, сказал глава управления широкими рынками фиксированных доходов Morgan Stanley Investment Management, Майкл Кушма.
Рынки больше беспокоятся о негативных последствиях для роста, чем о положительных инфляционных сюрпризах, сказал он на Bloomberg Television.
Что говорят стратеги Bloomberg...
Долг явно опережает акции в этом году, вписываясь в набор так называемых торговых сделок Трампа, которые были отвергнуты. Облигации редко радуются такому сильному старту года, какой они переживают 2008, 2016 и 2020 годы были единственно лучшими начальными ралли в этом столетии.
Гарфилд Рейнольдс, руководитель азиатской команды MLIV
Нажмите здесь для получения дополнительной информации
Инвесторы покинули медвежьи позиции, и активность на рынке опционов на казначейские векселя включала ставки, предполагающие, что доходность 10-летних векселей может упасть ниже 4%. Стратеги Morgan Stanley сказали, что такой ход возможен, если инвесторы придут к выводу, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки еще на целый процентный пункт, вдвое больше, чем они ожидают в настоящее время. Это может произойти, если тенденции найма ослабнут, приводя к увеличению безработицы.
На данный момент Федеральная резервная система остается на месте из-за инфляции, которая все еще превышает ее долгосрочную цель в 2%. Но если ей придется выбирать между поддержкой роста и борьбой с инфляцией, Федеральная резервная система сосредоточится на росте, сказал Куигли. Будут ли они смягчать или нет в случае паники по росту, рынок оценит более агрессивное смягчение Феда.
Говоря в пятницу, президент Чикагского Федерального резерва Остин Гульсби приветствовал недавнее увеличение роста продуктивности, но предупредил, что чрезмерное предвидение положительных экономических эффектов от нее может поставить центральный банк в сложное положение.
Индекс Citigroup Inc., отражающий расхождение между данными и ожиданиями экономистов по ним на этой неделе, достиг самого негативного уровня с сентября. Экономисты банка предсказывают, что Федеральная резервная система снизит ставки в мае, когда они ожидают, что данные окончательно покажут замедление инфляции и роста, а неопределенность тарифов уменьшится.
Ралли в пятницу также совпал с перспективой покупки индексными фондами и другими пассивными инвесторами к концу месяца. Перебалансировка облигационных индексов к концу месяца для добавления проданных ценных бумаг и удаления тех, которые больше не соответствуют критериям, предполагается, что обеспечит более существенный прирост к его длительности, ключевому рисковому показателю, примерно во время вступления изменений в силу в 16:00 по Нью-Йорку.
--С помощью Джеймса Хирай.
(Добавляет замечания Скотта Бессента и обновляет уровни доходности в поздней торговле по Нью-Йорку)
2025 Bloomberg L.P.
