(Блумберг) -- Сделки в сфере маржинального кредитования замедлились, а рынки были нарушены, что повышает возможность того, что банки снова могут застрять с долгом, на который они согласились в рамках сделок по приобретению.
Анонс президента США Дональда Трампа о самых крупных американских тарифах за столетие на прошлой неделе подогрел опасения о рецессии и привел к падению акций. Финансирование канадского производителя автозапчастей и сделки, поддерживающей предложение H.I.G. Capital о покупке канадского поставщика программного обеспечения, оба были задержаны, что создает риски для групп кредиторов, поскольку последствия распространялись на рынки маржинального кредитования.
На данный момент нам нужно, чтобы ситуация стабилизировалась, прежде чем перед инвесторами появится новый риск, - сказала Келли Бертон, управляющий директор, отвечающая за высокодоходные инвестиции в США в Barings. Сложно обосновать, почему вы хотели бы привлечь новые средства на ранних стадиях размещения в данный момент, когда рынок на неустойчивом грунте.
Обычно уличные кредиторы продают кредит, на который они согласились в рамках сделки до ее закрытия, но сталкиваются с перспективой остаться с так называемым висячим долгом, если они не смогут вывести подписанные кредиты со своих балансов к тому времени. Банки, включая Citigroup Inc. и JPMorgan Chase & Co., стоят перед сроком 15 апреля для закрытия сделки по приобретению ABC Technologies Holdings Inc. компанией TI Fluid Systems Plc, в то время как продажа маржинального кредита на сумму $900 миллионов не привлекла достаточного спроса инвесторов к сроку в четверг. Продажа дешевых облигаций на сумму $1.325 миллиарда еще не началась.
Тем временем сделка, возглавляемая Bank of Montreal для финансирования покупки H.I.G. компанией Converge Technology Solutions, также испытывала затруднения с привлечением достаточной поддержки инвесторов для отдельной продажи кредита. Срок истек во вторник, хотя у банков есть время до конца июня, когда закрытие сделки запланировано.
Турбулентность была заметна и в других сегментах кредитного рынка. Попытка рефинансировать $660 миллионов дешевых облигаций владельца Chuck E. Cheese, CEC Entertainment, оказалась неудачной, поскольку инвесторы отказались от компаний, работающих с потребителями, в то время как усилия по рефинансированию более $5 миллиардов частных кредитов от Finastra Group Holdings Ltd. потерпели неудачу.
Также замедлилось новое размещение дешевых облигаций в США. За последние шесть торговых сессий была размещена всего одна новая облигация высокого дохода и не было запущено ни одного маржинального кредита.
Зачем принимать новый капитал перед риском? - сказал Джереми Бертон, управляющий директор в PineBridge Investments.
Последний раз банки остались с висячим долгом, когда Федеральная резервная система США начала повышать процентные ставки три года назад для борьбы с инфляцией. Инвесторы стали менее склонны приобретать долг компаний с низким кредитным рейтингом, поскольку они могли заработать больше на более надежных инвестициях.
Европейские заемщики в основном справились с возросшей волатильностью на рынках маржинального кредитования. В понедельник банки смогли продать 7,45 миллиарда долга для финансирования покупки доли в подразделении потребительского здоровья компании Sanofi SA фондом Clayton Dubilier & Rice в одной из самых ожидаемых сделок года. В то время как эмитент сделал некоторые уступки инвесторам в документации, сделка была оценена в соответствии с ожиданиями.
Сделка была частью десятков миллиардов долларов сделок по выкупу фондовыми кредиторами Уолл-стрит, что свидетельствует о том, что активность в области слияний и поглощений начала нарастать, хотя это было до того, как были объявлены торговые налоги хуже, чем ожидалось, президентом США Дональдом Трампом.
Неделя в обзоре
Президент США Дональд Трамп анонсировал значительные тарифы на десятки стран в среду, что привело рынки в крайнее беспокойство. Перспектива неминуемой глобальной торговой войны и растущий риск рецессии в США и других странах заставили трейдеров отказаться от безразличия, которое охватило американский корпоративный рынок облигаций.
Дешевые облигации США возглавили крупнейшее падение на мировом рынке высокодоходных облигаций с 2020 года.
Показатели кредитного риска показали, насколько нервозными становятся инвесторы. Индексы, отслеживающие кредитные дефолтные свопы, выросли наибольшим образом с марта 2023 года как в США, так и в Европе.
Облигации ряда компаний, сильно зависящих от международной торговли, упали после анонса Трампа.
Большую часть прошлой недели, в преддверии анонса Трампа и после последующих рыночных потрясений, большинство заемщиков облигаций инвестиционного класса и дешевых облигаций стояли в стороне. На рынке дешевых облигаций среднего качества банки боролись с продажей сделок, которые уже находились в процессе продажи.
Компании разместили около $6 миллиардов долларов американских высокодоходных корпоративных облигаций за неделю, что значительно уступает примерно $25 миллиардам, которые прогнозировали дилеры Уолл-стрит
Группа банков, включая Citigroup Inc. и JPMorgan Chase & Co., может быть вынуждена финансировать пакет долга для финансирования покупки TI Fluid Systems Plc компанией ABC Technologies Holdings Inc. канадского производителя автозапчастей, поскольку кредиторы приближаются к сроку 15 апреля для закрытия сделки.
Попытка добиться лучших условий для более чем $5 миллиардов долга Finastra Group Holdings Ltd., составляющего один из крупнейших кредитов в истории частного кредитования, потерпела неудачу.
В других сегментах кредитных рынков Hooters of America стала последней иконической ресторанной сетью, которая потерпела неудачу перед упорной инфляцией и угасающим интересом американцев к походам в рестораны.
Банкротство американского оператора розничной торговли Forever 21 Inc. предлагает кредиторам получить мало или вообще ничего, принадлежащего им в рамках плана реорганизации.
Компании Johnson & Johnson в третий раз не удалось разобраться с тысячами исков, связанных с тальком, путем выведения одного из своих подразделений на банкротство, после того как федеральный судья США отклонил банкротство одного из его подразделений. Компания теперь может обратиться в апелляционный суд для рассмотрения дела.
Apollo Global Management Inc. и Citigroup Inc. предлагают крайне низкую ставку за частное финансирование на сумму около $3.5 миллиарда, поддерживающее выделение навигационного подразделения Jeppesen у Boeing Co.
WW International Inc. находится в переговорах с кредиторами о замене части своего долга на акции в сделке, которая также потенциально может передать контроль над борющимся бизнесом по диете кредиторам.
Tropicana Brands Group приближается к реструктуризации долга, которая даст производителю сока $400 миллионов свежих денег, согласно информации от источников.
На пути
Bank of America Corp. назначила Грега Петри главой мирового частного кредитования для группы по ипотечным кредитам и структурированным продуктам.
PGIM Fixed Income компании Prudential Financial Inc. нанимает Оливера Нисенсона из Blackstone Inc. для развития своей глобальной платформы частного активного финансирования.
Apollo Global Management Inc. наняла Мэтта Фарада из StoneCastle Securities, расширяя свое частное торговое подразделение.
UBS назначила своего главного инвестиционного офицера в Америках, Солиту Марчелли, на должность главы глобального управления инвестициями, сообщает Reuters, ссылаясь на внутреннюю записку, которую они видели.
Брайан Уэйли присоединился к Dechert в качестве партнера в их глобальной финансовой группе в Нью-Йорке. Уэйли консультирует по финансированию частного кредита, секьюритизации и структурированным и деривативным продуктам.
--При содействии Брюса Дугласа и Рии Рао.
2025 Bloomberg L.P.
