Инвесторы недооценивают группу образования TAL (NYSE:TAL) на 44%?

Ключевые идеи

• Используя 2-х ступенчатую модель свободного денежного потока к собственному капиталу, справедливая оценка группы образования TAL составляет 21.94 доллара США

• Группа образования TAL оценивается на 44% недооцененной на основе текущей цены акций в размере 12.28 доллара США

• Целевая цена аналитика для TAL составляет 14.98 доллара США, что на 32% ниже нашей справедливой оценки

На сколько далеко группа образования TAL (NYSE:TAL) от своей внутренней стоимости? Используя самые последние финансовые данные, мы рассмотрим, является ли акция справедливо оцененной, оценивая будущие денежные потоки компании и дисконтируя их к их настоящей стоимости. На этот раз мы будем использовать модель дисконтированного денежного потока (DCF). Модели, подобные этой, могут показаться непонятными для обывателя, но их довольно легко понять.

Мы обращаем внимание на то, что существует множество способов оценки компании и, как и DCF, у каждой техники есть свои преимущества и недостатки в определенных сценариях. Если вы хотите узнать больше о дисконтированном денежном потоке, рационале за этим расчетом можно подробно прочитать в модели анализа Simply Wall St.

Мы нашли 21 американскую акцию, прогнозируемую выплатить дивидендную доходность более 6% в следующем году. Смотрите полный список бесплатно.

Расчет

Мы собираемся использовать двухступенчатую модель DCF, которая, как говорит название, учитывает два этапа роста. Первый этап обычно представляет собой период более высокого роста, который затем выравнивается, направляясь к терминальной стоимости, захваченной во втором периоде 'стабильного роста'. Для начала нам нужно получить прогнозы следующих десяти лет денежных потоков. При возможности мы используем прогнозы аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп его сокращения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста в течение этого периода. Мы делаем это, чтобы отразить тот факт, что рост обычно замедляется более в начальные годы, чем в последующие.

DCF основан на идее о том, что доллар в будущем менее ценен, чем доллар сегодня, и поэтому сумма этих будущих денежных потоков затем дисконтируется к сегодняшней стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Оценка" = темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Настоящая стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 4.5 млрд долларов США

После расчета настоящей стоимости будущих денежных потоков в первый период из 10 лет нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки за пределами первого этапа. Формула Гордона используется для расчета Терминальной стоимости при будущем годовом темпе роста, равным 5-летнему среднему значению доходности 10-летних государственных облигаций в размере 2.8%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки к сегодняшней стоимости по стоимости акционерного капитала 7.3%.

Терминальная стоимость (TV)= FCF₂₀₃₄ (1 + g) (r g) = 794 млн долларов США (1 + 2.8%) (7.3% 2.8%) = 18 млрд долларов США

Настоящая стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)¹⁰= 18 млрд долларов США ( 1 + 7.3%)¹⁰= 8.7 млрд долларов США

Общая стоимость - это сумма денежных потоков за следующие десять лет плюс дисконтированная терминальная стоимость, что приводит к Общей стоимости собственного капитала, которая в данном случае составляет 13 млрд долларов США. На последнем этапе мы делим стоимость собственного капитала на количество выставленных акций. По сравнению с текущей ценой акций в размере 12.3 доллара США, компания кажется довольно недооцененной на 44% по сравнению с тем, по которому торгуется цена акций сейчас. Предположения в любом расчете имеют большое влияние на оценку, поэтому лучше смотреть на это как на приблизительную оценку, не точную до последнего цента.

Предположения

Расчет выше очень зависит от двух предположений. Первое - это норма дисконта, а второе - денежные потоки. Если вы не согласны с этими результатами, попробуйте сделать расчет сами и поиграйте с предположениями. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем группу образования TAL как потенциальных акционеров, стоимость акционерного капитала используется в качестве нормы дисконта, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 7.3%, что основано на рычаговом бета-коэффициенте 0.872. Бета - это мера волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем наш бета-коэффициент из среднего бета-коэффициента отрасли глобально сопоставимых компаний, с наложенным предельным значением между 0.8 и 2.0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотреть наш последний анализ для группы образования TAL

Взгляд в будущее:

Хотя расчет дисконтированного денежного потока (DCF) важен, он не должен быть единственным метрическим показателем, на который вы обращаетесь при исследовании компании. Невозможно получить надежную оценку стоимости с помощью модели DCF. Желательно применять различные сценарии и предположения, чтобы увидеть, как они повлияют на оценку компании. Например, изменения стоимости собственного капитала компании или безрисковой ставки могут значительно повлиять на оценку. Можем ли мы определить причины, по которым компания торгуется с дисконтом по отношению к внутренней стоимости? Для TAL Education Group мы выделили три дополнительных аспекта, на которые стоит обратить внимание:

1. Финансовое здоровье: Имеет ли TAL здоровый баланс? Взгляните на наш анализ баланса с шестью простыми проверками ключевых факторов, таких как плечо и риск, бесплатно.

2. Будущие доходы: Какова скорость роста TAL по сравнению с конкурентами и широким рынком? Углубитесь в число аналитических прогнозов на предстоящие годы, взаимодействуя с нашим бесплатным графиком ожидания роста аналитиков.

3. Другие качественные альтернативы: Любите ли вы хороших всеядных? Исследуйте наш интерактивный список высококачественных акций, чтобы понять, что еще есть на рынке, чего вы можете упустить!

PS. Приложение Simply Wall St проводит оценку стоимости дисконтированных денежных потоков для каждой акции на NYSE каждый день. Если вы хотите найти расчет для других акций, просто выполните поиск здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае, напишите на почту редакционной команде (на) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя объективную методологию, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставить вам анализ, сосредоточенный на долгосрочных перспективах, основанный на фундаментальных данных. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые анонсы компании или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции по каким-либо упомянутым акциям.