Airbnb: Денежный Гигант с Возможностями для Роста

Помимо того, что Airbnb (ABNB, Финансы) - это широко известный бренд, это серьезный бизнес с значительной финансовой устойчивостью, высокой прибыльностью и платформой, которая постоянно совершенствуется. Акции Airbnb кажутся дешевыми, учитывая ускорение прироста прибыли, очень крепкое балансовое состояние и растущие рыночные возможности. Компания модернизирует смарт-технологии, расширяет свою экосистему и доказывает, что ее модель с низким уровнем активов может генерировать огромные свободные денежные потоки. При этом ее оценка указывает на значительный потенциал роста с текущих уровней.

• Предупреждение! GuruFocus обнаружил 2 предупреждающих сигнала от ABNB.

Итак, если вы ищете акции с высоким потенциалом роста, обладающие прочными фундаментальными показателями и долгосрочным потенциалом, то Airbnb может стать вашей новой большой удачей.

Обзор компании

Туристическая индустрия претерпела полное преобразование благодаря Airbnb. Через Airbnb пользователи могут выбирать из разнообразных уникальных размещений, начиная от уютных домиков до вилл и даже деревянных домиков. Компания действует как технологичный рынок, где путешественники находятся в контакте с владельцами недвижимости, предлагающими краткосрочную и среднесрочную аренду. Чем больше используется Airbnb для путешествий, тем больше хозяев присоединяется, что создает эффект маховика, поддерживающий платформу. Бизнес-модель Airbnb проста, но перевернула отрасль. Компания берет небольшую комиссию с каждого бронирования, и, конечно же, как и большинство дисрупторов, она не осталась незамеченной регуляторами. Но это не остановило крупных игроков от того, чтобы увидеть, что компания может предложить. Даже крупные финансовые фирмы, такие как Vanguard Group Inc., Morgan Stanley и BlackRock Inc., имеют вложения в нее, что свидетельствует о доверии к потенциальному росту Airbnb.

Успешное завершение 2024 года с ростом, подталкиваемым спросом

Airbnb завершила 2024 год с отличной прибылью за четвертый квартал. Стабильный спрос и умеренный рост среднесуточной ставки привели к увеличению выручки до $2,5 миллиарда, что означает прирост на 12% по сравнению с предыдущим годом. Однако наиболее важными были забронированные ночи и опыт, превысившие 491 миллион, что в свою очередь подтолкнуло общую стоимость бронирования (GBV) почти до $82 миллиардов, показывая, что платформа Airbnb по-прежнему привлекает путешественников и хозяев.

Одним из наиболее значимых изменений стала прибыльность. Чистая прибыль достигла значительных $461 миллионов, что является драматическим разворотом по сравнению с убытками предыдущего года, связанными с единовременными налогами. Это подчеркивает мощь бизнес-модели Airbnb, потому что после устранения этих единовременных затрат выделяется основная прибыль компании. Однако это не только сокращение издержек, Airbnb также смогла увеличить скорректированный EBITDA до $765 миллионов, демонстрируя, что она может делать сбалансированные инвестиции в расширение платформы с высокой рентабельностью.

Финансовая устойчивость Airbnb: Прибыльность, крепкая ликвидность и устойчивый поток наличности

Говоря о результативности Airbnb за весь 2024 год, можно сказать, что это был фантастический год, так как выручка выросла на 11,9% год к году и составила $11,1 миллиарда. Чистая прибыль составила $2,65 миллиарда, что явно показывает, что дисциплинированное управление издержками и улучшения в операциях работают. Валовая прибыль также достигла значительных $9,2 миллиарда. Лучшая стратегия ценообразования и операционные улучшения компании превратили прошлые убытки в прочные прибыли.

Денежный гигант: Теперь перейдем к одному из крупнейших преимуществ Airbnb, а именно к его крепкой ликвидности. Компания находилась в распоряжении впечатляющей суммы в $10,6 миллиарда на конец года, что превышает свои долговые обязательства. Более того, у нее внушительное соотношение денежных средств к долгам в 4,63, что означает, что у нее почти в 5 раз больше денег, чем долгов, что довольно редко для технологического мира, где компании часто прибегают к тяжелому кредитованию. Это дает Airbnb завидное положение для инноваций, стратегических приобретений или иным образом для преодоления любого экономического кризиса без забот.

С общей точки зрения общие активы выросли до $21 миллиарда, что демонстрирует стабильный рост, в то время как обязательства находятся под контролем на уровне $10,1 миллиарда, а накопленные расходы составляют приемлемые $1,6 миллиарда. Разве это не то, что хотели бы видеть инвесторы?

Поток наличности демонстрирует сильную операционную эффективность: Одним из ключевых моментов стоит отметить способность Airbnb генерировать наличные средства. Операционный денежный поток значительно вырос до $4,5 миллиарда с $3,88 миллиарда в 2023 году. Это свидетельствует о том, что основной бизнес Airbnb генерирует значительную ликвидность, что дает компании возможность реинвестировать в рост, возвращать капитал акционерам или укреплять свой баланс. Более того, инвестиционные денежные оттоки составили всего $815 миллионов, и большинство из них были связаны с акциями, а не с агрессивными капитальными затратами. Наконец, Airbnb приобрела акций на сумму $3,4 миллиарда за весь 2024 год, что свидетельствует о доверии руководства компании к оценке компании и потенциалу будущей прибыли.

Расширение платформы: Обновления технологий и новые функции

Помимо финансовых показателей, Airbnb усердно работает над долгосрочным ростом. Компания полностью перестроила свой технологический стек с более чем 535 функциями и обновлениями. Эти усилия оказали значительное влияние, поскольку был зафиксирован более высокий уровень вовлеченности, улучшенные показатели конверсии, а также увеличение предложения. Кроме того, внедрение Сети Со-Хостов, которая помогает владельцам лучше управлять своими объявлениями, имело огромный успех. На данный момент в ней зарегистрировано почти 100 000 объявлений, приносящих вдвое больше дохода, чем сопоставимые объекты Airbnb.

Более того, Airbnb теперь готово расшириться за пределы краткосрочной аренды, используя обновленную технологическую инфраструктуру. Оптимизация продукта, новые методы оплаты, а также улучшенные функции поиска уже улучшили пользовательский опыт. Да, Airbnb следит за развитием индустрии туризма, но оно также формирует свое будущее, готовясь к еще более сильному росту, готовясь к выходу летнего релиза в мае 2025 года.

Оценка Airbnb: Предполагая оправданное повышение стоимости

В настоящее время оценка GF Value для Airbnb составляет $167,68, а ее текущая цена составляет $126,94. Это делает акции недооцененными, потому что их текущая цена ниже их оценочной стоимости. Если оценка Airbnb совпадет со справедливой стоимостью, инвесторы смогут получить потенциальный рост на 32,13% от текущей цены, при условии отсутствия крупных изменений в фундаментальных показателях или рыночных условиях.

Однако давайте поглубже. Модель, основанная на платформе Airbnb, делает ее денежной машиной с низкими активами, но материальная стоимость ее акций составляет всего $12,26, так что большая часть стоимости Airbnb - это стоимость бренда и будущие денежные потоки. Традиционные показатели оценки, такие как Число Грэма ($33,75), также подразумевают, что это дорогая акция относительно фундаментальных показателей, но это ожидается, учитывая, что компания является ориентированной на рост технологической фирмой.

Более того, хотя у Airbnb есть огромный Рыночный Потенциал Адресуемого Рынка (TAM), оцененный примерно в $3,4 триллиона для краткосрочных проживаний, долгосрочных проживаний и опыта, ее рыночная капитализация составляет всего $83,3 миллиарда. Это указывает на то, что компания заняла лишь небольшую часть своего потенциального рынка.

Интересный вопрос заключается в том, заслуживает ли Airbnb премиум. Я бы сказал да, учитывая ее высокую прибыльность, бизнес с высокой маржой и расширяющуюся экосистему. У этой компании удивительное соотношение денег к долгам, что дает ей гибкость пережить экономические спады, а $3,57 м

Для долгосрочных инвесторов существует возможность при текущем спаде цен акций на 21,5% за последний год, учитывая все вышеуказанные аспекты. Однако, если макрориски оказывают давление на потребительский туризм, терпение может оправдаться.

Оценка Airbnb противостоит своим отраслевым коллегам

Потенциал роста Airbnb обещает в терминах оценки его стоимости GF Value. Теперь давайте сравним его с двумя отраслевыми партнерами, Royal Caribbean (RCL, Financial) и Trip.com (TCOM, Financial).

RCL является чрезмерно переоцененным, с оценочной стоимостью GF Value в $160,78 при торговле на уровне $219,41, что значительно превышает справедливую стоимость. Он также однажды продемонстрировал классический случай чрезмерного оптимизма, торгуя на 177,5% выше своей GF Value. С другой стороны, с GF Value $59,16 и ценой акций $66,67, TCOM умеренно переоценен. Хотя не так сильно, как RCL, он все еще несет небольшую премию.

В отличие от этого, Airbnb выглядит умеренно недооцененным с точки зрения оценки стоимости и, следовательно, представляет собой более выгодное инвестиционное решение.

Источник: Информация собственного производства на основе исторических данных

Сильный рост прибыли делает оценку еще более привлекательной

Исторически Airbnb демонстрировал премиум по сравнению с конкурентами, но сейчас этот премиум сокращается, поскольку рост прибыли нагоняет оценку. Ожидается, что снижение P/E коэффициента акций будет устойчивым, с 28,70 в 2025 году до примерно 16,86 к 2028 году. Это означает, что в ближайшие годы Airbnb может торговаться по P/E множителю ниже 20, что сделает его значительно более привлекательным для долгосрочных инвесторов.

Этот тренд подкрепляется ожидаемым сильным ростом прибыли на акцию, поскольку аналитики прогнозируют стабильный рост с 5,65% в 2025 году до 21,28% в 2028 году. Оценка становится все более привлекательной по мере роста прибыли Airbnb и стабильности акций, делая это входное место все более привлекательным. Кроме того, учитывая его финансовую устойчивость, растущие маржинальные показатели и улучшающиеся денежные потоки, профиль риска и награды Airbnb выглядит намного лучше, чем в предыдущие годы.

Источник: Прогноз прибыли (Seeking Alpha)

На сколько может вырасти стоимость акций Airbnb в ближайшие 12 месяцев

Подводя итог Airbnb прямо сейчас, возникает вопрос, насколько еще может вырасти стоимость его акций в ближайшие 12 месяцев? У меня есть два возможных сценария на основе его финансовых показателей, траектории роста и позиционирования на рынке, в которых я считаю, что его базовой целью является $155, а бычьей - $165. Вот как я пришел к этому.

Что касается базового сценария, Airbnb достигнет своей оценки за счет стабильного роста прибыли и расширения маржи. Если аналитики прогнозируют EPS 2026 года в размере $5,04, и если мы применим P/E в 25 раз, мы получим целевую цену $155. Для этого Airbnb должен продолжать делать то, что он делает, а именно хорошо выполнять и поддерживать свою высокомаржинальную, малоактивную модель в условиях очень сильного спроса на путешествия.

В бычьем сценарии ситуация становится еще более захватывающей. Если Airbnb превзойдет прогнозы по прибыли на акцию (ближе к $5,20-$5,30), рынок может вознаградить его финансовую устойчивость более высоким P/E в 27-28 раз. Таким образом, я рассматриваю целевую цену $165, что почти на 30% выше уровня сегодняшних цен. Это основано на ускоряющемся GBV, растущей сети хостинга и лучших коэффициентах конверсии после модернизации последних технологий.

Риски моей тезис

Наибольшим риском для Airbnb является зависимость от спроса на путешествия. У богатых потребителей это на уме, но многие из нас сталкиваются с финансовыми трудностями, тратя большую часть дохода на такие вещи, как жилье и транспорт. Расходы на путешествия могут быть одним из первых затрат, которые сократятся в случае экономического спада, что приведет к снижению роста Airbnb.

Еще одним большим риском является регулирование. Города, такие как Нью-Йорк и Париж, уже начали бороться с краткосрочными арендами, и другие могут присоединиться к ним. Эти строгие правила могут сократить количество мест, где Airbnb может работать, повлияв на его предложение и выручку.

Эти опасения дополняются внутренними продажами, которые были значительными за последние несколько лет. Некоторые внутренние продажи ожидаются, но руководство Airbnb за последние годы сбрасывало огромные объемы акций без покупок внутри компании для балансировки. Однако гуру-инвесторы активно покупали акции, показывая, что опытные профессионалы видят ценность на этих уровнях. Это то, на что я обратил внимание в своей предыдущей статье, что активность гуру в торговле часто указывает на долгосрочный потенциал и сдерживает внутренние продажи. Эти институциональные покупки придают компании слой оптимизма, однако внутренние продажи также являются ключевым фактором для наблюдения.

Смелая ставка Гейнера на Airbnb компенсирует опасения по поводу внутренних продаж: Когда я говорил о крупных фирмах, имеющих долю в Airbnb, Том Гейнер (Торги, Портфель) со-генеральный директор Корпорации Маркел совершил более значительное и смелое инвестирование в Airbnb в четвертом квартале 2024 года через заметное увеличение на 502%, купив дополнительно 96 160 акций. Инвестиционный ход становится более увлекательным, поскольку изначально Гейнер считал, что Airbnb вызвало беспокойство у инвесторов отельных акций, таких как Marriott International (MAR, Финансы). Анализируя глубже, он понял, что Airbnb увеличивает рынок путешествий, а не уменьшает свою клиентскую базу. Стратегический рост долей сигнализирует о изменении восприятия от рассмотрения Airbnb как дестабилизатора к признанию его как долгосрочного двигателя роста. Значительное увеличение также демонстрирует позитивный настрой инвесторов к Airbnb, потому что они верят, что компания сохранит свою сильную конкурентную позицию для создания прочных потоков денежных средств.

Поскольку внутренние лица не приобретали акции Airbnb на открытом рынке за последние пять лет, инвестиция Гейнера выделяется еще сильнее как сильное внешнее подтверждение будущего Airbnb.

Ваш вывод

Airbnb стал денежным гигантом с сильной прибыльностью, расширяющейся платформой и дисциплинированным исполнением. У него огромное поколение свободных денежных средств, чрезвычайно высокие маржи и гибкость в масштабировании. Это делает компанию выдающейся. Инвестиционный случай становится еще более привлекательным, поскольку у него есть потенциал на 30% роста, стабильный рост прибыли и оценка, которая становится все более привлекательной.

Конечно, есть риски экономических спадов и регуляторных препятствий, но долгосрочная траектория Airbnb остается неизменной. Фундаментальные показатели компании сигнализируют о доверии изнутри. Продажи внутри компании вызывают вопросы, но гуру-инвесторы видят возможность, и это само по себе говорит о многом.

Таким образом, текущий спад цены может стать точкой входа для терпеливых инвесторов в высококачественный бизнес, который имеет потенциал для роста.

Эта статья впервые появилась на GuruFocus.