(Bloomberg) -- Отход от казначейских облигаций США привел к резкому росту доходности по долгосрочным облигациям наибольшему с момента начала пандемии в 2020 году, углубляя убытки в том, что должно было бы быть убежищем от финансовых потрясений, и сотрясая рынки за рубежом, поскольку инвесторы распродавали государственные облигации.
Доходность по 30-летним казначейским облигациям временно превысила 5% в Азии, и давление перешло на другие рынки, где доходность резко возросла в Австралии, Великобритании и в развивающемся мире.
Распродажа снизилась в течение американского торгового дня, поскольку акции восстановились, и результаты продажи 10-летних облигаций Министерством финансов США сняли некоторые опасения того, что ключевые покупатели могут начать отступать из-за потрясений, вызванных торговой войной президента Дональда Трампа.
Однако доходность оставалась повышенной - хоть и ниже предыдущих пиков дня - вскоре после объявления результатов аукциона, где 30-летняя доходность выросла на 8 базисных пунктов до около 4,85%, а 10-летняя - на 10 базисных пунктов до 4,4%.
Повышение затрат на заем по всей финансовой системе из-за роста доходности угрожает нанести еще один удар по глобальной экономике, которая уже находится под угрозой рецессии из-за тарифов Трампа, разрушающих мировую торговлю. Также остаются опасения, что ключевые зарубежные инвесторы, такие как Китай, могут продавать казначейские облигации США в качестве меры воздаяния, или что рынки могут оказаться в опасности замерзнуть, поскольку инвесторы, подорванные недавними потрясениями, спешат высвободить средства.
Это создает тройной удар по экономике - торговая война, неопределенность и теперь высокие ставки, - сказала Прия Мисра, управляющий портфелем в J.P. Morgan Investment Management.
Резкий рост доходности, который является базовым показателем для всего - от ипотечных затрат до процентных ставок по кредитам, - противоречит тому, что министр финансов Скотт Бессент назвал ключевой целью экономической политики Трампа - помощь потребителям путем снижения затрат на заем. Он не обеспокоен возможным системным кризисом в телевизионном интервью, заявив, что это неприятно, но нормальное разгрузочное движение, происходящее на рынке облигаций, и предсказал, что оно не будет длиться.
Масштаб перемещений вызвал спекуляции о том, что иностранные инвесторы могут реагировать на продажу облигаций. Такие инвесторы играют ключевую роль в финансировании дефицита бюджета правительства США, вызывая угрозу бойкота покупателей, подобного тому, который быстро опустошил бывшего премьер-министра Великобритании Лиз Трасс из-за того, что ее фискальные планы насторожили инвесторов.
Это отразилось на казначейских облигациях в преддверии 10-летнего аукциона, и доходность отступила, когда результаты развеяли некоторые из этих непосредственных опасений.
Был общий вздох облегчения, - сказал Джек МакИнтайр, управляющий портфелем в Brandywine Global Investment Management.
Падение цен на облигации лишило инвесторов убежищ, поскольку европейские и азиатские фонды снова рухнули, примерно на 3%. Но распродажа акций остановилась в США, где акции восстановились на фоне возобновленных надежд на то, что Трамп будет переговоры о снижении своих тарифов, и он стал поднимать рынок, в чем, казалось, было одним из ярких признаков его беспокойства о начавшемся обвале.
Резкий и необычный всплеск доходности по казначейским облигациям в последние дни настораживал трейдеров, которые предлагали различные объяснения, включая риск ухудшения дефицита бюджета правительства в случае сокращения экономики или использование администрацией фискальной политики для компенсации некоторых потерь.
Другие указывали на более глубокое беспокойство и возможность скрытых рисков. Некоторые спекуляции сосредоточились на возможности того, что хедж-фонды были вынуждены быстро разгружать базисные сделки, которые используют плечо для ставок на небольшие рыночные расхождения, как это произошло во время распродаж, начавшихся в 2020 году.
Джордж Саравелос, глава глобальной стратегии по валютам в Deutsche Bank AG, предупредил, что мы входим в неизведанные территории в глобальной финансовой системе и что, если недавние потрясения на рынке казначейских облигаций США продолжатся, у ФРС не останется другого выбора, кроме как вмешаться срочными покупками казначейских облигаций США для стабилизации рынка облигаций.
Что говорят стратеги Блумберга...
Это идеальный шторм для казначейских облигаций, и динамика цен это отражает. Маржинальные вызовы будут поступать густым потоком, и казначейские облигации не избавятся от ликвидации.
Саймон Уайт, макро стратег
Нажмите здесь для получения дополнительной информации
Некоторые инвесторы предполагали, что глобальные резервные управляющие, например Китай, могут пересматривать свои позиции по государственным долговым обязательствам США в свете сейсмического воздействия торговой политики Трампа. Китай и Япония уже некоторое время сокращали свои долговые обязательства, по крайней мере, по официальным данным.
Это продажи суверенных фондов? Это то, что все спрашивают, - сказал Джулиан Бригден, соучредитель Macro Intelligence 2 Partners. Это экономическая война. Это абсолютно продажа американской торговли.
-- С содействием Масахиро Хидака, Гарфилда Рейнольдса, Сагарики Джайсингхани и Рут Карсон.
(Обновлено для добавления комментария в 10 пункте.)
Больше историй подобного рода доступны на bloomberg.com
2025 Bloomberg L.P.