Участники
Кристофер Мид; Главный юрист, Генеральный советник, Старший управляющий директор; BlackRock Inc
Мартин Смолл; Финансовый директор, Старший управляющий директор; BlackRock Inc
Лоренс Финк; Председатель правления, Генеральный директор; Blackrock Alternative Advisors
Майкл Сиприс; Аналитик; Morgan Stanley
Крейг Сигенталер; Аналитик; BofA Global Research
Алекс Блостейн
Майк Браун; Аналитик; Wells Fargo Securities, LLC
Патрик Дэвитт; Аналитик; Autonomous Research
Дэн Фэннон; Аналитик; Jefferies
Презентация
Оператор
Доброе утро. Меня зовут Кейти, и сегодня я буду вашим координатором на конференции. В этот момент я хочу приветствовать всех на телефонной конференции BlackRock, Incorporated по итогам первого квартала 2025 года.
На сегодняшний звонок приглашены Председатель и Генеральный директор Лоренс Д. Стив Финк; Финансовый директор Мартин С. Смолл; Президент Роберт С. Капито; и Генеральный советник Кристофер Дж. Мид. (Инструкции оператора)
Г-н Мид, вы можете начинать вашу конференцию.
Кристофер Мид
Доброе утро, всем. Я Крис Мид, Генеральный советник BlackRock. Прежде чем мы начнем, я хотел бы напомнить вам, что в ходе этого звонка мы можем сделать ряд прогнозируемых заявлений. Обращаем ваше внимание на то, что фактические результаты BlackRock могут, конечно, отличаться от этих заявлений. Как вы знаете, BlackRock подал отчеты в SEC, в которых перечислены некоторые факторы, которые могут привести к существенным различиям в результатах BlackRock по сравнению с тем, что мы говорим сегодня. BlackRock не несет ответственности за обновление прогнозируемых заявлений.
Итак, я передаю слово Мартину.
Мартин Смолл
Спасибо, Крис. Доброе утро, всем. Мне приятно представить результаты за первый квартал 2025 года. Прежде чем я передам слово Ларри, я рассмотрю наш финансовый результат и бизнес-результат. Наш отчет о прибылях раскрывает как финансовые результаты по МСФО, так и скорректированные финансовые результаты, я сосредоточусь в основном на наших скорректированных результатах.
Мы создали платформу BlackRock, чтобы помогать клиентам во всех рыночных средах. Даже в условиях резкого изменения на рынках и неопределенности в фискальной и денежно-кредитной политике, наша стратегия закрепления нашего бизнеса и структурных двигателей роста, таких как частные рынки, ETF, цифровые активы, целевые решения для всего портфеля, систематические и налогово управляемые стратегии и технологии. Эта стратегия снова помогла достичь более чем целевой 6% органический рост базовых комиссий. Это произошло параллельно с двузначным ростом по всем показателям - выручка, операционная прибыль и прибыль на акцию, а также с расширением маржи на 100 базисных пунктов в первом квартале 2025 года.
Первый квартал демонстрирует преимущества наших инвестиций в то, чтобы сделать платформу BlackRock более устойчивой в области управления активами и технологий, интегрируя публичные и частные рынки для клиентов и акционеров. Наша платформа показывает свою способность быть более устойчивой и обеспечивать более высокий и более последовательный органический рост через рыночные циклы.
Мы являемся партнером с долгосрочной перспективой и способностью быстро реагировать в стрессовых ситуациях. Мы уже прошли через времена экономических и рыночных потрясений во время финансового кризиса, COVID и в 2022 году. Поэтому сегодня более важно, чем когда-либо, продолжать наш успешный путь, быть тесно связанными с нашими клиентами, законодателями и сотрудниками на местах во всех рынках, на которых мы работаем.
Мы не считаем себя американской фирмой с международными офисами. Мы - европейская фирма. Мы - канадская фирма. Мы стремимся быть лучшим партнером для наших клиентов. Мы работаем, чтобы помочь правительствам и клиентам понять рынки и сложные вопросы на пересечении инвестиционных портфелей и геополитики. Мы ведем себя с сочувствием и доверенными советами. Эти периоды неопределенности с крупными рыночными корректировками часто становятся катализаторами изменений клиентов в аллокации активов и конструкции портфеля.
Имея в своем арсенале широкий спектр продуктов, BlackRock имеет историю роста доли рынка, когда деньги находятся в движении. Мы исторически делали это как фокусирующаяся на публичных рынках фирма. Теперь, когда деньги снова находятся в движении, BlackRock лучше всего позиционирован для обслуживания наших клиентов и роста с передовыми возможностями, которые интегрируют публичные и частные рынки.
Мы завершили рекордный квартал с рекордными активами под управлением, рекордным количеством доверительных управлений в размере 11,6 триллиона долларов. За последние 12 месяцев клиенты доверили BlackRock управление $670 миллиардами новых активов, что составляет более 60% нашего годового органического роста активов. Среднемесячные притоки в первом квартале продолжили наш рост на сумму $84 миллиарда. Как руководство, мы смотрим на тренды ядерных потоков, в сторону от эпизодических крупных низкопроцентных институциональных индексных искуплений, которые составили $55 миллиардов долларов в квартал. Исключив эту активность, BlackRock привлек приблизительно $140 миллиардов долларов чистых притоков в квартал. Органический рост активов и базовых комиссий был обусловлен спросом клиентов на частные рынки, стратегии стратегического и точного направления в ETF, а также наиболее производительными систематическими стратегиями. Это все способности, в которые мы инвестировали в последние годы и которые демонстрируют успех нашей стратегии структурного роста.
Обратимся к нашим финансовым результатам. Выручка за первый квартал составила 5,3 миллиарда долларов, что на 12% выше, чем год назад, благодаря влиянию органического роста и повышению рынков на средние активы под управлением. Базовые комиссии объединены в сделке GIP и высокими доходами от технологических услуг и доходов от подписки. Операционная прибыль составила 2 миллиарда долларов, что на 14% выше, и прибыль на акцию составила 11,30 долларов, что на 15% выше по сравнению с годом назад. Прибыль на акцию также отразила снижение неоперационного дохода, более низкий налоговый тариф и увеличение числа акций в текущем квартале. Более высокое количество акций по сравнению с прошлым годом включало акции, выпущенные и переданные при закрытии сделки GIP 1 октября 2024 года.
Неоперационные результаты за квартал включали 68 миллионов долларов чистых инвестиционных доходов, в основном обусловленных неналичными приростами по оценке нашего портфеля коинвестиций и доходом от меньшинств. Наш скорректированный налоговый тариф за первый квартал составил примерно 16% и отражал $195 миллионов дискретных налоговых льгот, часть из которых была связана с наградами за акции, которые вступают в силу в первом квартале каждого года. Мы продолжаем оценивать, что 25% является разумной прогнозируемой налоговой ставкой на остаток 2025 года. Фактическая эффективная налоговая ставка может отличаться из-за непериодических или дискретных пунктов или потенциальных изменений в налоговом законодательстве.
Базовые комиссии и доходы от ценных бумаг в первом квартале составили 4,4 миллиарда долларов, что на 16% выше по сравнению с годом назад, обусловлено положительным воздействием рыночного бета на средние активы под управлением, органическим ростом базовых комиссий и приблизительно 285 миллионами долларов базовых комиссий от GIP. На эквивалентной основе количества дней на основе эффективной ставки было на десятую часть базисного пункта выше по сравнению с четвертым кварталом. Это было в основном обусловлено воздействием приблизительно 60 миллионов долларов более высоких базовых комиссий за пропущенное время, связанных с привлечением средств на частные рынки. Исключая базовые комиссии за пропущенное время в первом квартале и включая влияние рынка и валютных колебаний к середине первого квартала, мы начали второй квартал с базовыми комиссиями примерно на 1% ниже, чем в первом квартале.
Платежи за производительность в размере 60 миллионов долларов снизились по сравнению с годом назад, прежде всего из-за снижения доходов от производительности с частных рынков и ликвидных альтернатив. Квартальные доходы от технологических услуг и подписки увеличились на 16% по сравнению с годом назад. Рост отражает постоянный спрос на нашу полную линейку технологических продуктов Aladdin и закрытие сделки с Preqin 3 марта. Preqin добавил примерно 20 миллионов долларов к выручке за первый квартал.
Годовая стоимость контракта, или ACV, увеличилась на 30% по сравнению с годом назад, включая приобретение Preqin и увеличилась на 14% органически. Мы остаемся преданными росту ACV на уровне от низких до средних двузначных процентов в долгосрочной перспективе. Общие расходы увеличились на 10% по сравнению с годом назад, отражая более высокие расходы на продажи, активы и счета, общие административные расходы и расходы на вознаграждение. Расходы на вознаграждение сотрудников и другие льготы увеличились на 7%, что отражает увеличение численности персонала в связи с принятием на работу сотрудников GIP и Preqin и увеличение премиальных выплат, связанных с повышением операционной прибыли. Общие административные расходы увеличились на 12%, в основном из-за приобретения GIP и Preqin и продолжающихся инвестиций в технологии. Исключая влияние приобретений GIP и Preqin, общие административные расходы увеличились бы на 6% по сравнению с годом назад.
Расходы на продажу активов и счетов увеличились на 14% по сравнению с годом назад, в основном из-за более высоких прямых расходов на фонды и расходов на дистрибуцию. Прямые расходы на фонды увеличились на 16% по сравнению с годом назад, в основном из-за более высоких средних активов по индексу. Наша операционная маржа в скорректированном виде за первый квартал составила 43,2%, что на 100 базисных пунктов выше по сравнению с годом назад, отражая положительное влияние рынков на выручку и органический рост базовых комиссий. Мы продолжаем выполнять нашу финансовую стратегию. Этот подход принес прибыльный рост и операционное плечо в хороших рыночных условиях, и мы считаем, что добавит больше устойчивости нашей операционной марже, когда рынки будут менее поддерживающими. В соответствии с нашими руководящими указаниями января, исключая влияние HPS и связанные с этим расходы на трансакции, в настоящее время мы ожидаем увеличения расходов на общие административные расходы на уровне среднего до высокого однозначного процента в 2025 году.
Наша стратегия управления капиталом остается постоянной. Сначала мы инвестируем в наш бизнес, чтобы масштабировать стратегические инициативы роста или повысить операционную эффективность, а затем возвращаем деньги нашим акцион
Лоренс Финк
Спасибо, Мартин. Доброе утро, всем, и спасибо, что присоединились к вызову. Позиционирование BlackRock и связь с клиентами сильнее, чем когда-либо, и это отражается в наших результатах. Наша стратегия структурного роста нашла отклик в первом квартале секулярного роста во всех наших бизнесах, даже при волатильном рыночном фоне.
Мы достигли более 6% органического роста базовых комиссий, что является нашим лучшим стартом года с 2021 года. Это произошло в квартал, когда S&P 500 завершил 9% ниже своего пика в феврале. Это подтверждает улучшенную структурную силу BlackRock, где мы можем обеспечивать органический рост выручки, который не зависит от движения рынка.
Выручка выросла на двузначные цифры, а скорректированная операционная маржа увеличилась на более чем 100 базисных пунктов. Чистые притоки средств в первом квартале составили около 140 миллиардов долларов, исключая эпизодическую деятельность институциональных индексных акций, о которой упомянул Мартин. Важно, что чистые притоки средств и органический рост базовых комиссий были хорошо диверсифицированы по всей платформе BlackRock.
Мы инвестировали вперед перед нашими секулярными возможностями роста и перед тем, куда идут наши клиенты. Этот квартал представляет собой самые крупные органические базовые движители, стратегии, которые мы разработали всего за последние несколько лет, включая GIP, наши цифровые активные предложения, Aperio, активные ETF, а также нашу технологическую и данных систематическую франшизу по акциям. Сила наших базовых бизнесов также поддержала результаты с рекордным началом года для iShares, ETF и 14% ростом технологий ACV.
Неопределенность и тревога о будущем рынков и экономики доминируют в каждом разговоре с клиентами. Я находился в поездке по Европе на прошлой неделе, когда анонсы о введении широкомасштабных тарифов США превзошли все, что я мог себе представить за 49 лет в финансах. Я написал в своем письме председателя на прошлой неделе, что ни одна система не сделала столько для генерации богатства для большего числа людей, чем рынки капитала. По мере роста капитальных рынков все больше людей, чем когда-либо прежде, инвестируют в фондовый рынок.
Чуть более 60% американцев владеют акциями каким-либо образом, через взаимные фонды и ETF, а также через индивидуальные акции, особенно через свои собственные пенсионные счета, такие как 401(k) и IRA. Так что это не противостояние Уолл-стрит против Мэйн-стрит. Падение рынка затрагивает миллионы обычных людей их пенсионные накопления. Их инвестиции в образование детей и оплату обучения или шаги, которые они предпринимают для большей финансовой стабильности.
Мы находимся в периоде геополитической и экономической активности, но мы видели это раньше. Когда происходят крупные повороты в мире, крупные структурные изменения на рынке, как финансовый кризис, европейский долговой кризис или COVID или всплеск инфляции в 2022 году, BlackRock оставался на переднем крае перед нашими клиентами и совершал некоторые из наших величайших скачков вперед. В BlackRock мы действительно ставим перед собой задачу не углубляться во все негативные моменты, а навигировать, смягчать движение вперед, работать с каждым клиентом, чтобы помочь каждому клиенту. В последние недели мы связались с тысячами клиентов, предоставляя им информацию в реальном времени и наши взгляды на развивающиеся события.
Экспертиза BlackRock создана и предоставляется через наши почти 23 000 сотрудников, находящихся в 30 плюс странах. Вместе они обслуживают клиентов в более чем 100 странах. Большинство наших сотрудников на самом деле базируются за пределами Соединенных Штатов. Наш международный персонал включает людей в наших глобальных центрах платформы в Европе, в Индии, и наших международных коммерческих офисах по всему миру. Это позволяет нам предоставлять глобальное понимание и инвестиционные стратегии на местном уровне и предоставлять местные знания глобально.
Нам нужно быть американцами в Соединенных Штатах, немцами в Германии, японцами в Японии или канадцами в Канаде и мексиканцами в Мексике. Это также для предоставления возможностей, которые мы видим в каждой стране нашей глобальной клиентской базе. Это преданность строить капитальный рынок страны и систему пенсионного обеспечения и работать для каждого клиента в каждой стране.
Возможно, 80% того, что мы предлагаем нашим клиентам, это глобальная сила, глобальная экспертиза, они ищут масштаб и операционную эффективность и талант в инвестировании. Но это последние 20%, где происходит волшебство. Это там, где вы показываете лучшее из BlackRock в местной среде в любой точке мира. Неважно, является ли клиент крупным или малым или где он находится, но знать, что BlackRock работает для него, и мы -- и мы показываем, что мы работаем для каждого из них.
Мы намеренно формируем нашу платформу вокруг потребностей наших клиентов. И мы говорим об этом в каждом квартальном результате. Это о клиентах, о создании ведущей глобальной инвестиционно-технологической фирмы на рынке. Мы собрали лидирующую франшизу активных стратегий, ETF, частных рынков, технологий для удовлетворения всех потребностей наших клиентов и помощи им в каждом из их собственных амбиций.
Будь то стремление к сохранению капитала и наличным деньгам и коротким срокам или капитализация возможностей в акциях или поиск дохода и несвязанных с рынком доходов на частных рынках, всестороннее предложение BlackRock приводит к клиентам к тому, что они консолидируют большую часть своего портфеля с нами. Я смотрю на наш бизнес с наличными как на пример того, как мы помогаем клиентам управлять активным распределением и ликвидностью. Наш управляемый наличный AUM достиг исторического максимума к апрелю, теперь это составляет 950 миллиардов долларов.
В BlackRock мы всегда слушаем и глубоко слушаем каждого клиента и смотрим в будущее, каковы будут его будущие потребности. Мы работаем с ними над долгосрочными проблемами, а не с колебаниями рынка или следующим твитом или следующей проблемой. Мы постоянно тестируем себя, чтобы понять, где нам нужно делать больше, быть разными, быть быстрее, работать от имени наших клиентов. Я сказал в прошлом квартале, что это только начало. Успешные дуги BlackRock GIP и Preqin и скоро HPS все это сливается в одну общую историю. Сотрудники GIP и Preqin переехали в наш головной офис BlackRock ранее в этом году, и мы ожидаем, что HPS присоединится вскоре после закрытия. Это один BlackRock физически и определенно один BlackRock духовно.
Мы видим, насколько чувствительны общественные рынки к неопределенности и насколько быстро они могут реагировать на предложения политики. Эти динамика могут привести к еще большему притоку капитала в частные рынки, поскольку инвесторы стремятся изолировать портфели от воздействия тарифов и искать привлекательные доходы и рост. В прошлом году мы инвестировали в обогащение нашей частной информации, инвестиций, платформы данных на частных рынках, чтобы лучше обслуживать наших клиентов. Сегодня мы видим результаты и позиционируемся для такого секулярного роста в условиях экономической неопределенности.
В инфраструктуре наше объединение с GIP всего шесть месяцев назад уже открыло дифференцированные возможности для наших клиентов. В прошлом месяце мы объявили о крупнейших инвестициях в инфраструктуру в нашей истории. У нас есть принципиальное соглашение о приобретении значительного портфеля из 43 портов в более чем 20 странах. У нас были крепкие отношения с продавцом этих активов и как долгосрочным акционером. Наши партнеры в этом консорциуме включают Mediterranean Shipping Company, одного из мировых лидеров в сфере судоходства и логистики. И Terminal Investment Limited, который является одним из крупнейших глобальных операторов контейнерных терминалов. По завершении этой сделки наш консорциум, наши инвесторы будут владеть портфелем примерно 100 портов по всему миру. Вместе мы знаем, как инвестировать в них, владеть ими, улучшать их и управлять ими.
Мы недавно расширили наше партнерство по искусственному интеллекту в инфраструктуре, и мы рады приветствовать xAI и NVIDIA в качестве партнеров наряду с Microsoft и MGX. С момента этого объявления АИП привлек значительный интерес капитала и продвинул ключевые дискуссии о проектах по искусственному интеллекту в инфраструктуре. Партнерство должно достигнуть ожидаемой цели в 30 миллиардов долларов капитала от инвесторов, владельцев активов и корпораций. И с течением времени мы считаем, что это может разблокировать более 100 миллиардов долларов потенциала инвестиций, включая долгосрочное финансирование этих инфраструктурных проектов.
Как AIP, так и историческое объявление о портах являются ранними подтверждениями силы и ценности GIP в паре с BlackRock. Вряд ли кто-либо из нас в одиночку был бы частью этих сделок. В центре приобретения GIP было наше убеждение и то, как наши совместные отношения, наши совместные знания объединятся и предложат фантастические инвестиционные возможности для каждого клиента по всему миру.
Мы ожидаем масштабировать управляемый частный кредитный AUM примерно до 220 миллиардов долларов после нашего запланированного приобретения HPS. Возможности для частного кредит
Вопросы и ответы
Оператор
(Инструкции оператора) Майкл Сайприс, Morgan Stanley.
Майкл Сайприс
Возможно, в связи с множеством событий в мире, начнем с текущей обстановки. Интересно, в ваших разговорах с клиентами вы чувствуете, как могут измениться розничные и институциональные аллокации в будущем? И как клиенты подходят к принятию решений в текущей обстановке? Спасибо.
Лоренс Финк
Так, Майкл, мы не видели никакой капитуляции ни с одним клиентом. Очевидно, мы уделяем много времени нашим розничным инвесторам. Мы видим - в апреле наблюдаем повышенный спрос, что необычно для этого месяца, наличие денежных средств. Только в этом месяце у нас было притоков на 20 миллиардов долларов в наличные средства. Но давайте будем честны, в денежных рынках находится более 12 трлн долларов. Так что имеется огромный резерв денег, который будет вложен в будущем.
Мы ведем много разговоров, касающихся фиксированного дохода. И если вы подумаете о том, что кривая доходности увеличивается, и мы являемся крупными сторонниками того, что кривая доходности будет продолжать увеличиваться в следующие месяцы, по мере того как кривая доходности продолжит увеличиваться, мы, вероятно, увидим, что больше людей продлят сроки. И это открывает больше возможностей. И если вы теперь продлите кривую доходности и посмотрите, где торгуется частный кредит, то сегодня вы сможете заработать около 8% или даже больше. Итак, со всей этой рыночной неопределенностью, А, это не плохие места для вложения на промежуточный период, когда вы будете размещать свои деньги.
Сказав это, мы не видели ни одной истинной капитуляции ни с одним клиентом в акциях. На самом деле, в большинстве случаев наши клиенты все чаще и чаще спрашивают, эй, должны ли мы -- когда мы вложим больше денег в акции? Очевидно, многие думают сейчас, что сейчас не время покупать на падении.
Но я бы сказал одну вещь осторожности, за последние 15 лет мы видели расширение интереса к американским рынкам. Мы видели, что американские рынки представляют 75% от общей стоимости мировых капитальных рынков. Поскольку Европа теперь, наконец, сосредотачивается на росте, а не на контроле, может ли Европа стать новым - лучшим направлением для капитала? Существуют ли другие области, где можно увидеть перераспределение? Мы, как страна, имели выгоду от огромного перераспределения и перераспределения в американских рынках.
Увидим ли мы систематическое перераспределение в другие части мира? Мы этого пока не видим, но это хороший вопрос, который задают, поскольку люди начинают верить, что Европа, возможно, впервые за многие годы сосредотачивается на росте, а не на обуздании. И поэтому возникают больше вопросов, но я думаю, что доминирующая область, где мы видим разговоры, это время ли это пойти по кривой и вложиться в фиксированный доход, это время? Когда это время добавить больше экспозиции к акциям?
И я также скажу очень четко, что не произошло никаких изменений в спросе клиентов на инфраструктуру. Если что-то, спрос на стратегии инфраструктуры, которые могут обеспечить среднегодовую доходность на уровне середины тинейджеров и быть отличным защитником от инфляционных давлений в долгосрочной перспективе. Возможности в инфраструктуре, вероятно, такие же велики, как никогда прежде. Одним из отличительных моментов, который мы наблюдаем и который, по моему мнению, отличается от большинства других управляющих активами, наша систематическая команда по акциям, которая показала отличные результаты даже сейчас. Мы продолжаем наблюдать большой интерес и постоянные притоки средств.
Мы видели притоки в систематические акции в первом квартале, и наши разговоры, в некоторых случаях, переход от фундаментальных акций к систематическим акциям, конечно, являются предметом разговора. Но, я бы сказал, что пока что рано видеть какие-либо крупные изменения со стороны крупной клиентской базы.
Оператор
Крейг Сигенталер, Банк Америки
Крейг Сигенталер
Сейчас есть много о чем поговорить, но я хотел вернуться к некоторым комментариям, которые вы сделали в своем годовом письме о том, что частные рынки входят в розничный канал. Учитывая, что BlackRock является одним из крупнейших управляющих пенсионными планами 401(k) и крупнейшим управляющим DCIO, насколько вы продвинулись в интеграции частных инвестиций в существующие фонды целевой даты или запуске новых фондов целевой даты с значительным выделением в частные инвестиции? И действительно ли вы просто ждете указаний или фактического установления правил от Министерства труда, прежде чем двигаться дальше?
Лоренс Финк
Позвольте мне сказать об одном. Это одна из основных причин, почему мы купили Preqin, и почему я считаю, что Preqin станет важной составной частью всей экосистемы, я сказал это в своих предварительных замечаниях. Для того чтобы правильно добавить, особенно в продукты пенсионного обеспечения, больше частных инвестиций, я считаю, что необходимы лучшие аналитические данные, которые создадут лучшую прозрачность, лучшую определенность цен. Именно поэтому мы верим в то, что делаем в пространстве Аладдин с eFront, Preqin станет важной составной частью меняющейся экосистемы в области пенсионного обеспечения, и я позволю Мартину рассказать о конкретных действиях, которые мы предпринимаем в BlackRock, связанных с этими видами продуктов.
Мартин Смолл
Итак, Крейг, ты все правильно понял. BlackRock является крупнейшей инвестиционной фирмой, крупнейшей фирмой для управления DCIO, и мы являемся в топ-5 управляющих частными рынками и альтернативными активами после наших недавних приобретений. У нас есть инвестиционное содержание. У нас есть франшиза. У нас есть бизнес по фондам целевой даты на сумму в 500 млрд долларов.
И Ларри говорил об этом в своем письме, но мы видим реальные потенциальные выгоды для пенсионеров в большей диверсификации и лучших результатов в пенсионном обеспечении через сочетание публичных и частных рынков. У нас есть действительно сильное присутствие как в области пенсионного обеспечения, так и в частных рынках, взаимоотношениях, распределении, инвестиционных возможностях.
Итак, несколько моментов. Во-первых, мы разработали технологию глайд-пасса для создания продукта стиля фонда целевой даты в части выделений и перемещения выделений между публичными и частными рынками для рассмотрения потенциала роста и ликвидности в стиле фонда целевой даты. Так что у нас есть технология глайд-пасса для реализации этих портфелей.
Мы запускаем и планируем запустить в середине года продукт стиля фонда целевой даты с частными рынками на платформе пенсионного обеспечения, одной из крупнейших доверительных компаний в Соединенных Штатах. Поэтому мы с нетерпением ждем возможности сообщить вам об этом позже в этом году.
Итак, мы видим фонд целевой даты, действительно, Крейг, как наиболее эффективный способ внедрения частных рынков в пенсионные счета, особенно в рамках пенсионных планов с определенным взносом, потому что такой подход внедрял бы эти экспозиции в уже сделанные выделения фондов целевой даты. Так что это должны быть фонды целевой даты, сбалансированные фонды или управляемые счета. Мы видим это как наиболее эффективный способ сделать это.
Это те типы средств, которые служат квалифицированным альтернативным вариантом инвестиций для QDIA, и они захватывают основную часть потоков 401(k) и индивидуальных счетов с управлением участников. Мы считаем, что для того чтобы возможность была действительно широкой, действительно масштабной и наиболее конкретной, нам, вероятно, нужно будет видеть реформу судебной практики или хотя бы реформу консультаций в США, чтобы добавить раскрытие частных рынков в планы DC.
Мы инновируем, мы выступаем за работников за улучшенные пенсионные решения и национальные инициативы по модернизации пенсионных программ. Только в прошлом квартале мы организовали большую группу политиков и членов Конгресса, чтобы обсудить пенсионное обеспечение на Саммите по пенсионному обеспечению BlackRock в Вашингтоне, округ Колумбия, который оказался очень успешным. Это была одна из тем, которые мы обсудили.
Так что если есть возможность сделать частные рынки более доступными в области пенсионного обеспечения, наш план - быть на передовой.
Оператор
Алекс Блостейн, Goldman Sachs.
Алекс Блостейн
Вопрос для вас немного более стратегический - когда я думаю о периодах предыдущих крупных рыночных потрясений, BlackRock сделал некоторые действительно монументальные изменения в бизнесе. Финансовый кризис 2008 года, очевидно, приходит на ум с поглощением iShares. И хотя я знаю, что вы сделали крупную ставку на частные рынки сегодня, когда я думаю о будущем и других крупных изменениях, которые еще предстоит произойти на рынках, и похоже, что отсоединение США от остального мира в части капитальных рынков находится в центре внимания у вас. Это означает, что BlackRock может быть вынужден стать еще крупнее за пределами США? Это означает, что BlackRock может быть вынужден совершать более крупные приобрет
Отличный вопрос, Алекс. Позвольте мне сказать, что ответ на это, прежде всего, нет, если речь идет об аквизициях, это не конец света. Наше сотрудничество с правительствами по всему миру дает нам реальную возможность. Я говорил о нашей работе в Индии и развитии этого рынка. Мы очень взволнованы этой возможностью в Индии.
У нас есть несколько объявлений о партнерствах с другими организациями в Латинской Америке, над которыми мы работаем. Так что это стратегическое партнерство с нашими долгосрочными клиентами. Кроме того, если посмотреть на наше положение в Европе с ETF, где доля рынка iShares составляет 40%. И как я сказал в своем выступлении, на прошлой неделе я был в Европе. Беседы, которые мы ведем, скажем, в Нидерландах, по мере того, как они отходят от определенных пенсионных льгот и переходят к пенсионным планам с взносами, возможности, которые мы имеем там в сотрудничестве со всеми этими различными планами, спонсорами и крупными пенсионными фондами.
Но в целом, наше приобретение части консорциума Viridium действительно дает нам уникальную возможность в сфере страхования и управления страховыми активами в Германии и других частях Европы. Работа в Австралии, где я был ранее в этом году, возможности, которые у нас есть с GIP и возможности в инфраструктуре в целом. Я думаю, как вы знаете, GIP приобрел все аэропорты в Малайзии. И таким образом, наша присутствие продолжает расти. Мы сейчас в 30 различных странах с офисами. И, я бы сказал, что к концу года мы, возможно, будем в 34, 35 различных странах. Мы скоро объявим о трех новых странах, где мы открываем наши офисы.
Мы фактически управляем деньгами для клиентов в 100 разных странах по всему миру. Так что, помогая странам преодолевать изменения в их системе пенсионного обеспечения, как от определенных пенсионных льгот к взносам, помогая странам начать систему пенсионного обеспечения, как в Индии, или начать систему залоговых ценных бумаг, как в Саудовской Аравии, и продолжая иметь присутствие. Ни одна фирма не находится в таком положении, чтобы иметь такое присутствие в стольких различных частях мира. Если что-то, это было одной из наших великих особенностей, которая, я думаю, во многих случаях была полностью недооценена, насколько глубоко мы вовлечены и насколько глубоко мы местные во многих странах.
И одна вещь, о которой мы говорим повсюду как один из крупнейших акционеров компаний по всему миру, наши отношения не являются сделочными. Мы работаем с сообществами пенсионных фондов. Мы работаем со всеми крупными корпорациями во всех разных странах. И это дает нам дифференцированное положение, с одной из главных причин, как я сказал в предварительных замечаниях, связанных с сделкой по порту, наше долгосрочное сотрудничество с CK Hutchison дает нам возможность лучше понимать клиента.
И поэтому я на самом деле верю, что в этот период неопределенности, в этот период волатильности, в этот период иногда хаоса, который мы наблюдаем, если что-то, степень последовательности BlackRock, которую мы можем принести каждому клиенту, позволила нам вести более широкий диалог.
Мартин, ты хочешь добавить что-то?
Мартин Смолл
Нет. Я думаю, это все.
Оператор
Майк Браун, Wells Fargo Securities.
Майк Браун
Здесь много хороших аспектов о международном присутствии и ключевых сильных сторонах франшизы. Но я хотел бы задать вопрос о нарастающих трениях между США и другими странами. Беспокоит ли вас риск того, что некоторые активы могут потенциально уходить от США в общем? И существует ли какой-либо риск, на ваш взгляд, в отношении какой-либо обратной реакции на BlackRock, в частности как на американского менеджера с штаб-квартирой в США?
Лоренс Финк
Отличный вопрос. Как я сказал в своих предварительных замечаниях, мы мексиканцы в Мексике, канадцы в Канаде, голландцы в Нидерландах, британцы в Великобритании, ирландцы в Ирландии, японцы в Японии. Это не что-то новое. Это то, с чего мы начали этот тип акцента 37 лет назад. Вся основа BlackRock.
Наш первый клиент во всем мире был японский клиент. Это не был американский клиент. И мы систематически следили за тем, чтобы оставаться местными, динамичными и частью каждой экономики. И вот что мы пытаемся сделать.
И вот почему мы собираемся открыть еще несколько офисов, о чем мы скоро объявим, чтобы быть еще более местными в этих различных областях, где у нас есть крупные клиентские отношения. Итак, нет сомнений, как я также сказал в своих предварительных замечаниях, что когда вы думаете о росте капитальных рынков США, представляющих 75% общей суммы мировых капитальных рынков, и это когда-то составляло около 50%, 55%.
Можем ли мы увидеть - могут ли действия европейских лидеров, которые сейчас разблокируют рост вместо его сдерживания, стать временем, когда люди должны перераспределять капитал обратно или хотя бы находиться на рынке - большинство клиентов не достаточно инвестируют в Европу. Не пора ли им иметь рынок в ожидании в Европе? Или это время иметь рынок с избытком?
И это можно сказать о многих других областях. Итак, наша задача - работать с каждым клиентом. Многое будет зависеть от относительной оценки. Но как я сказал в своих предварительных замечаниях, 80 дней назад все говорили о господстве США, о жизнеспособности Соединенных Штатов. Это была основная беседа даже в Давосе 80 дней назад о силе США.
Сейчас эта беседа не ведется, но как я сказал в своих предварительных замечаниях, макрофакторы искусственного интеллекта, инфраструктуры такие же сильные сегодня, как и 80 дней назад, и все остальные макротренды. Я верю, что когда администрация Трампа работает над своими инициативами по росту, о которых они говорили, дерегуляция, упрощение разрешений. И я надеюсь, что то же самое произойдет в Европе. Это разблокирует огромное количество частного капитала.
И вот почему мы так акцентируем внимание на инфраструктуру и частный кредит. Мы будем готовы, когда будет разблокировано больше частного капитала для инвестиций в инфраструктуру, центры обработки данных и аэропорты, в сети и энергетику. И все это остается. Я знаю, что это было затмено беседами о тарифах, затмено всеми остальными проблемами, но макромегатренды не изменились. И как я уже сказал, если Европа сосредоточена на росте, это отличная дополнительная возможность, которую мы не видели 80 дней назад.
Если другие части мира сосредоточены на своем собственном росте в дополнение к росту, который мы видим в Соединенных Штатах, это будет хорошо. В краткосрочной перспективе, да, у нас есть инфляционные давления. Да, в краткосрочной перспективе у нас есть рискованная экономика. Но мои долгосрочные взгляды вообще не изменились, несмотря на все краткосрочные страхи.
Кристофер Мид
Я хочу расширить только один момент, который Ларри поднял, который, я думаю, Майк, относится к вашему вопросу, но также, возможно, немного к предыдущему вопросу Алекса, который заключается в том, что если вы взяли бы страницу 5 нашего дополнения и посмотрели на индексы композитов по доходам BlackRock AUM, вы увидели бы, что у BlackRock есть много положительных связей с растущими фондовыми рынками за пределами Соединенных Штатов. Это, как правило, благоприятно для нашего бизнеса. Это, как правило, способствует росту ставок по сборам в нашем бизнесе. И поэтому мы верим в помощь странам в развитии и видим эти возможности улучшения производительности капиталовложений за пределами Соединенных Штатов как нечто, что во многом соответствует нашему финансовому росту.
Оператор
Патрик Дэвитт, Autonomous Research.
Патрик Дэвитт
Просто для уточнения обсуждения альтернатив и 401(k) по спросу. Можете ли вы расширить, что вы на самом деле слышите от планов относительно спроса на эти продукты? Так что, если мы получим этот юридический Safe Harbor, может ли быть быстрое увеличение спроса? Или вы думаете, что это будет медленное развитие, как только вы получите зеленый свет?
Мартин Смолл
Благодарю, Патрик, за вопрос. Так вот, я бы разделил рынок примерно на три основные категории. Первая из них - это крупные спонсоры планов. Крупные спонсоры двигаются очень медленно. У них есть консультанты. Они очень осторожны и тратят много времени. В настоящее время мы не видим быстрого роста или быстрого интереса именно здесь. Я бы сказал, что средние спонсоры планов более заинтересованы, а малые спонсоры планов наиболее заинтересованы в создании таких портфелей.
Кроме того, что я могу сказать, так это о платформах, верно? Платформы, такие как доверительные компании, платформы пенсионного обеспечения, зарегистрированные инвестиционные консультанты, занимающиеся 401(k) бизнесом, все они проявляют большой интерес к возможности предлагать подобные продукты своим клиентам.
Поэтому я ожидаю, что среди крупнейших спонсоров 401(k) планов, с которыми работают консультанты, и которые подвергаются серьезному фидуциарному контролю, будут медленнее всего двигаться. И по мере перехода к продаже через консультантов, они будут двигаться быстрее. Поэтому мы видим большую скорость движения в нижней части, и я уже упоминал, что доверительная компания, с которой мы сотрудничаем, может стать одним из первопроходцев. Конечно, нам все равно нужно будет увидеть, как пройдет ценообразование, как пройдут операции.
Но я считаю, что эти вещи могут быть сделаны за более короткий период, чем LifePath Paycheck, которое заняло несколько лет. Я думаю, что это можно сделать быстрее, потому что это в основном может быть сделано через выделение средств в фонды внутри целевых дат фондов, которые сами по себе являются средствами распределения активов.
Оператор
Дэн Фэннон, Jefferies.
Дэн Фэннон
Итак, Мартин, несколько движущих частей по ставкам выхода. Я надеюсь, что вы можете обсудить перспективы вашей ставки на основе тенденций спроса клиентов и некоторого роста. И также в этом квартале Vanguard сделала шумные новости о снижении ставок. Можете ли вы рассказать о конкурентной обстановке на рынке ETF сегодня и как вы можете или не можете отреагировать на эти изменения?
Мартин Смолл
Спасибо, Дэн. О ставке могу сказать, что в этом квартале мы получили 6% годового роста базовой ставки, и органический рост базовой ставки превышает целевой уровень за последние 12 месяцев. Это наш третий квартал подряд с ростом базовой ставки на уровне или выше нашей целевой базовой ставки на протяжении цикла в 6%. Таким образом, у нас продолжается очень устойчивая тенденция роста доходов, операционной прибыли и расширения маржи.
Как я упоминал в своих замечаниях, на эквивалентной основе по числу дней годовая эффективная ставка была приблизительно на 1/10 базисного пункта выше последовательно. Это связано с продолжающимся ростом привлечения средств в частные рынки. Мы получили около $84 миллионов в сборах за первый квартал, что увеличило $60 миллионов по сравнению с предыдущим кварталом. Мы видим два последовательных квартала с увеличением ставки последовательно, и наша ставка выше на 5% по сравнению с тем, что было полгода назад, даже с учетом рыночных и валютных факторов. А также к концу 2025 года мы ожидаем добавления активов HPS, повышающих ставку. Поэтому я ожидаю, что вы увидите тот же эффект, который вы видели после сделки GIP.
Исключая сборы за первый квартал и учитывая влияние рынков и валют во второй половине года, вы заметите, что мы закончили со снижением точечных активов по сравнению со средними активами. Мы начали второй квартал со ставок на базовую ставку примерно на 1% ниже, чем в первом квартале. Как я всегда говорил, база AUM BlackRock, ставка, это отражение прошлого по составу активов на платформе и чистых притоков. Она в первую очередь зависит от бета и валютных колебаний, но также от органического роста.
Как я уже упоминал, мы ожидаем положительного рычага на базовые доходы, средние ставки по базовому росту со временем, по мере роста нашего бизнеса на частных рынках. Мы видим действительно отличную скорость в привлечении средств на частных рынках. И снова мы ожидаем добавления HPS во второй половине года.
Что касается ценообразования iShares. Наша стратегия ценообразования остается той же и не изменяется. Мы делаем целевые инвестиции в цену в высокорастущие категории, где клиенты чувствительны к цене, и мы можем ожидать компенсацию упущенного дохода через объемы.
Наши исторические уровни инвестиций в цены составляли около 1,5% до 2,5% от глобального дохода iShares. Мы определенно находились значительно ниже этого в последние годы. В первом квартале мы не вносили изменений в цены ETF. Мы всегда говорили о том, что у бизнеса ETF есть несколько различных сегментов, где клиенты оценивают цену относительно многих различных целей и видят различное предложение ценности в более высоких индексах или ликвидности, опыте на рынке капитала. И снова, в первом квартале у нас было $107 миллиардов притока в ETF, что следует за $390 миллиардов притока в году, что стало рекордом в '24 году.
Поэтому мы уже сейчас нарастаем на 10% выше по темпу ETF. Поэтому мы чувствуем себя очень комфортно с нашим положением здесь.
Оператор
Спасибо. Дамы и господа, мы достигли отведенного времени для наших вопросов. Г-н Финк, есть ли у вас заключительные замечания?
Лоуренс Финк
Да. Спасибо, оператор. Я хочу поблагодарить всех за участие сегодня утром и за ваш интерес к BlackRock. Наши результаты за первый квартал стали возможны благодаря росту наших стратегических инвестиций, которые мы сделали за последние годы, с поддержкой нашей интегрированной платформы управления активами и технологий. Мы приветствуем наших новых коллег из Preqin в этом квартале и с нетерпением ждем закрытия сделки HPS позже в этом году.
Более чем когда-либо мы сегодня находимся ближе к нашим клиентам, чем когда-либо прежде, в каждом клиенте и где бы они ни находились. И мы считаем, что у BlackRock сегодня есть большой потенциал для наших акционеров в любое другое время. Я хочу просто поблагодарить всех и пожелать спокойного второго квартала. Спасибо.
Оператор
Это завершает сегодняшнюю телефонную конференцию. Вы можете разорвать соединение.
