Расчет справедливой стоимости акций ZIM Integrated Shipping Services Ltd. (NYSE:ZIM)

Ключевые идеи

• Используя модель двух стадий свободного денежного потока к собственному капиталу, оценка справедливой стоимости акций ZIM Integrated Shipping Services составляет US$13.49

• При цене акций US$13.79, ZIM Integrated Shipping Services торгуется примерно по оцененной справедливой стоимости

• Наша оценка справедливой стоимости на 9.4% ниже целевой цены аналитиков для ZIM Integrated Shipping Services в размере US$14.90

В этой статье мы собираемся оценить внутреннюю стоимость ZIM Integrated Shipping Services Ltd. (NYSE:ZIM), прогнозируя его будущие денежные потоки, а затем дисконтируя их к текущей стоимости. Мы воспользуемся моделью дисконтированных денежных потоков (DCF) для этой цели. Модели такого рода могут показаться сложными для обычного человека, но их довольно легко понять.

Мы хотели бы предостеречь, что существует множество способов оценки компании и, как и DCF, у каждой техники есть свои преимущества и недостатки в определенных сценариях. Для тех, кто увлекается анализом акций, модель анализа Simply Wall St может быть вам интересна.

Мы нашли 21 акцию в США, прогнозируемую к выплате дивидендов с доходностью более 6% в следующем году. Смотрите полный список бесплатно.

Шаг за шагом через расчет

Мы собираемся использовать двухступенчатую модель DCF, которая, как следует из названия, учитывает две стадии роста. Первая стадия обычно представляет собой период более высокого роста, который затем переходит к терминальной стоимости, захваченной во втором периоде 'стабильного роста'. Для начала нам необходимо получить прогнозы денежных потоков на следующие десять лет. При возможности мы используем прогнозы аналитиков, но если они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что у компаний с уменьшающимся свободным денежным потоком темп уменьшения замедлится, а у компаний с растущим свободным денежным потоком темп роста замедлится за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить тот факт, что рост склонен замедляться более на ранних этапах, чем позже.

Как правило, мы предполагаем, что доллар сегодня ценнее, чем доллар в будущем, и поэтому сумма этих будущих денежных потоков дисконтируется к сегодняшней стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Прогноз" = темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Сегодняшняя стоимость денежных потоков на 10 лет (PVCF) = US$1.4 млрд

Сейчас нам необходимо рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки после этого десятилетнего периода. Формула Гордона используется для расчета Терминальной стоимости с будущим годовым темпом роста, равным 5-летнему среднему показателю доходности государственных облигаций в размере 2.8%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки к сегодняшней стоимости по ставке собственного капитала в 16%.

Терминальная стоимость (TV)= FCF₂₀₃₄ (1 + g) (r g) = US$105 млн (1 + 2.8%) (16% 2.8%) = US$834 млн

Сегодняшняя стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)¹⁰= US$834 млн ( 1 + 16%)¹⁰= US$194 млн

Общая стоимость, или стоимость собственного капитала, затем является суммой сегодняшней стоимости будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет US$1.6 млрд. В последнем шаге мы делим стоимость собственного капитала на количество акций в обращении. По сравнению с текущей ценой акций US$13.8, компания кажется примерно по справедливой стоимости на момент написания. Оценки являются не точными инструментами, скорее подобно телескопу - поверните на несколько градусов и окажетесь в другой галактике. Имейте это в виду.

Важные предположения

Приведенный выше расчет очень зависит от двух предположений. Первое - ставка дисконтирования, а другое - денежные потоки. Частью инвестирования является разработка собственной оценки будущей производительности компании, поэтому попробуйте провести расчет самостоятельно и проверьте свои предположения. DCF также не учитывает возможной цикличности отрасли или будущих потребностей компании в капитале, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем ZIM Integrated Shipping Services как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 16%, что основано на пальцем определенном бета-коэффициенте в размере 2.000. Бета - мера волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы получаем наш бета-коэффициент из среднего бета сравнимых компаний по всему миру, с наложенным ограничением между 0.8 и 2.0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Ознакомьтесь с нашим последним анализом ZIM Integrated Shipping Services

SWOT-анализ ZIM Integrated Shipping Services

Сильные стороны

• Долг не рассматривается как риск.

• Дивиденды покрываются прибылью и денежными потоками.

• Дивиденд находится в верхней четверти платежей дивидендов на рынке.

Слабые стороны

• Дорого с точки зрения P/E коэффициента и оценочной справедливой стоимости.

Возможности

• Финансовые характеристики ZIM указывают на ограниченные возможности для акционеров в ближайшем будущем.

Угрозы

• Прогнозируется снижение годовой прибыли в течение следующих 3 лет.

Следующие шаги:

Хотя DCF-расчет важен, это не единственная метрика, на которую стоит обращать внимание при исследовании компании. Нельзя получить надежную оценку стоимости с помощью модели DCF. Лучше всего использовать модель DCF для проверки определенных предположений и теорий, чтобы определить, будет ли компания недооценена или переоценена. Например, небольшое изменение коэффициента роста терминальной стоимости может радикально изменить общий результат. Для ZIM Integrated Shipping Services есть три аспекта, на которые стоит обратить внимание в дальнейшем:

1. Риски: Вы должны учитывать 2 предупреждения о ZIM Integrated Shipping Services (1 из них значительно!), которые мы выявили до принятия решения об инвестициях в компанию.

2. Будущая прибыль: Как соотносится темп роста ZIM с его конкурентами и широким рынком? Исследуйте прогнозы аналитиков на ближайшие годы, ознакомившись с нашим бесплатным графиком ожидаемого роста аналитиков.

3. Другие высококачественные альтернативы: Любите всеобъемлющее решение? Исследуйте наш интерактивный список высококачественных акций, чтобы узнать, что еще существует и что вам может упустить!

PS. Simply Wall St ежедневно обновляет свой DCF-расчет для всех американских акций, поэтому если вы хотите узнать внутреннюю стоимость другой акции, просто воспользуйтесь поиском здесь.

Есть отзывы по этой статье? Беспокоитесь о содержании? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае, напишите на почту редакционной команде (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя объективную методологию, и наши статьи не являются финансовым советом. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или финансовое положение. Мы стремимся предоставлять вам анализ на основе фундаментальных данных, ориентированный на долгосрочную перспективу. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние события, связанные с ценой акций, или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в каких-либо упомянутых акциях.