Инвестиционный тезис

С появлением отказа от кабельного телевидения и все более популярными стриминговыми сервисами Уорнер Бразерс Дискавери сталкивается с большой неопределенностью в медийной среде. На бизнес оказывается финансовое давление для конкуренции на рынке, где клиенты предпочитают стриминг традиционному телевидению. Уорнер привлек клиентов, разработал ряд стриминговых сервисов и предложил широкий выбор программ. Однако по мере сокращения числа абонентов платного телевидения его сетевой бизнес рухнул. Уорнер имеет правильный подход к обработке схождения традиционных и новых медиа, а его стриминговый бизнес сейчас успешен, устоявшийся и международный. Max и Discovery+, которые содержат большинство развлекательного контента Уорнера по требованию и предоставляют канал для прямых новостей и спорта на его линейных сетях, в настоящее время являются единственными стриминговыми сервисами, которые он предлагает. Контент высокого качества Уорнера будет продолжать достигать потребителей через стриминг, линейное вещание или лицензирование. Киностудии компании остаются топовыми по доходности фильмов и популярным телевизионным контентом. Уорнер может потребоваться донастройка традиционных балансов и времени для таких факторов, как эксклюзивность фильмов в кинотеатрах по сравнению с доступностью дома, или какие телешоу и фильмы лицензировать по сравнению с сохранением внутри компании. Однако ожидается, что более сдержанный бизнес будет более успешен в будущем.

• Внимание! GuruFocus обнаружил 4 предупреждения с WBD.

Инвестиционные перспективы

Киностудия Уорнер Бразерс располагает обширной библиотекой контента и разработала ценные кино- и телевизионные франшизы. Компания является домом для культовых брендов и франшиз, включая Warner Bros. Pictures Group, Warner Bros. Television Group, DC, HBO, HBO Max, Discovery Channel, discovery+, CNN, HGTV, Food Network, TNT, TBS, TLC, OWN, Warner Bros. Games, Batman, Superman, Wonder Woman, Harry Potter, Looney Tunes, Hanna-Barbera, Game of Thrones и The Lord of the Rings, что дает ей привлекательные возможности для привлечения потребителей. Компания сократила свой контент, сосредоточившись практически исключительно на своих наиболее прибыльных брендах, принимая подход качество важнее количества. Более того, позиция Уорнер Бразерс Дискавери в различных аспектах развлечений, включая игровую индустрию, стриминг, парки развлечений и кассовые сборы, позволяет ей использовать полную мощь своих брендов. Мы ожидаем, что объединенные компании будут наилучшим образом позиционированы для конкуренции на рынке видеостриминга благодаря объединенной базе примерно 110 миллионов подписчиков HBO/HBO Max и Discovery+.

Уорнер Бразерс Дискавери разрешил юридический спор с НБА, заключив 11-летнее соглашение о международных медийных правах в регионах, таких как Скандинавия и Латинская Америка. Соглашение позволяет Уорнер Бразерс Дискавери транслировать 100 регулярных сезонных игр и плей-оффы, а также производить новый и существующий контент НБА на своих платформах. TNT Sports продолжит производство популярного шоу Inside the NBA, сохраняя 35-летнее партнерство WBD с лигой. В Соединенном Королевстве Warner Bros. Discovery Sports продолжает показ обширного прямого покрытия велогонок на каналах Eurosport, discovery+ и GCN+, предлагая болельщикам 300 дней прямых трансляций в год и более 630 часов прямых трансляций. Этот подход соответствует более широкой стратегии привлечения аудитории по всему миру с обширным спортивным контентом.

HBO стал ключевым двигателем роста для Уорнер Бразерс Дискавери, предлагая обширный портфель контента и улучшенный стриминговый сервис. Обязательство выпускать в среднем более 40 новых фильмов и сезонов каждый месяц свидетельствует о сильном фокусе на предоставление разнообразной и увлекательной библиотеки контента для зрителей. Max содержит известные и высоко оцененные документальные фильмы HBO, включая заметный шестисерийный сериал под названием Mind Over Murder и увлекательный двухсерийный сериал под названием The Vow. Другие захватывающие документальные фильмы - это The Jinx: The Life and Deaths of Robert Durst, I'll Be Gone in the Dark и The Case Against Adnan Syed. Включение подкастов HBO добавляет дополнительный уровень вовлеченности для поклонников, позволяя им погрузиться глубже в миры, созданные шоу HBO.

Стратегический акцент Уорнер Бразерс Дискавери на спортивном стриминге, в частности на прямых трансляциях спортивных событий, направлен на обеспечение долгосрочного роста. Спортивный портфель компании, включающий популярные потребительские бренды, такие как Eurosport, BT Sport, Global Cycling Network (GCN), Global Mountain Bike Network и Golf Digest, ежемесячно достигает 130 миллионов человек в более чем 200 рынках и более чем на 20 языках. Это широкий охват затрагивает различные платформы, на которых потребители проводят время, включая discovery+, бесплатные телевизионные сети Уорнер Бразерс Дискавери и другие каналы.

Оценка

Свободный денежный поток

Дисконтированный денежный поток

Инвестиционные недостатки

Уорнер Бразерс Дискавери понес значительные расходы в связи с подписанием и закрытием слияния. Изначально ожидалось, что для организационной реструктуризации, консолидации объектов и других расходов по расторжению контрактов она понесет расходы в размере приблизительно от 1 миллиарда до 1,5 миллиарда долларов наличными. Однако эти расходы, вероятно, увеличились.

Высокий уровень долга Уорнер Бразерс Дискавери вызывает опасения. На 30 сентября 2024 года у нее было наличных средств и эквивалентов наличности в размере 3,33 миллиарда долларов, что несопоставимо с общей задолженностью компании свыше 40,7 миллиарда долларов.

Медийная и развлекательная индустрия, в которой конкурирует WBD за зрителей, распространение и рекламу, является весьма конкурентной. WBD конкурирует с другими компаниями за привлечение творческих талантов и производство качественного контента, а также за предоставление контента аудиториям на различных платформах. Ее традиционные линейные программные сети сталкиваются с растущим конкурентным давлением со стороны других телевизионных сетей, подписных стриминговых сервисов, включая продукты HBO Max и discovery+, и других форм новостей, информации и медийного развлечения, таких как художественные фильмы, интерактивные игры и развлечения, контент, созданный пользователями, прямые спортивные трансляции и другие мероприятия, социальные медиа и разнообразные онлайн- и мобильные активности и другие цифровые развлекательные платформы и предложения, все борются за время, внимание и дискреционные расходы потребителей. Также произошло изменение потребительского поведения, связанное с изменениями в распределении контента и технологическими инновациями, включая предпочтение потребителями просматривать контент по требованию и снижение числа абонентов на традиционный пакет кабельного телевидения.

Warner Bros. Discovery сталкивается с вызовами, связанными с интенсивной конкуренцией, растущими издержками на программирование и потенциальными рисками, связанными с его инвестициями в спортивный контент и Олимпийские игры. Успех его программных усилий, особенно с Олимпийскими играми, зависит от выполнения ожиданий зрителей, чтобы избежать негативных влияний на доходы от дистрибуции и рекламы.

Активность гуру

Гуру были медвежьи по акциям WBD в последние несколько кварталов. Падение цены акций совпало с отчуждением акций гуру. Известные денежные менеджеры, кажется, требуют большего от управления, возможно, выкуп акций и увеличение дивидендов.

Управление портфелем

WBD в настоящее время представляет потенциал роста в 142% для инвесторов с целевой ценой акций в $25,77. С его разнообразной библиотекой контента и улучшенным стриминговым сервисом HBO является основным источником роста для Warner Bros. Discovery. Компания приоритизирует вовлеченность аудитории, выпуская более 40 новых тайтлов и сезонов каждый месяц. Помимо The Jinx: The Life and Deaths of Robert Durst, I'll Be Gone in the Dark и The Case Against Adnan Syed, Max является домом для документальных фильмов HBO, таких как Mind Over Murder и The Vow.

Эта статья впервые появилась на GuruFocus.