Оценка справедливой стоимости Texas Instruments Incorporated (NASDAQ:TXN)

Основные идеи

• Используя модель свободного денежного потока к собственному капиталу в два этапа, оценка справедливой стоимости Texas Instruments составляет 130 долларов США

• При цене акций в 148 долларов США, Texas Instruments, возможно, торгуется близко к своей оцененной справедливой стоимости

• Целевая цена аналитиков для TXN составляет 199 долларов США, что на 53% превышает нашу оценку справедливой стоимости

Отражает ли апрельская цена акций Texas Instruments Incorporated (NASDAQ:TXN) их реальную стоимость? Сегодня мы оценим внутреннюю стоимость акций, проектируя их будущие денежные потоки и дисконтируя их до текущей стоимости. Один из способов достичь этого - использовать модель дисконтированных денежных потоков (DCF). Поверьте или нет, это не так уж сложно, как вы увидите на нашем примере!

Мы хотели бы предостеречь, что существует много способов оценки компании и, как и DCF, у каждой техники есть свои преимущества и недостатки в определенных сценариях. Для тех, кто увлекается анализом акций, модель анализа Simply Wall St может представлять для вас интерес.

Искусственный интеллект собирается изменить здравоохранение. Эти 20 акций работают над всем, начиная с ранней диагностики и заканчивая открытием лекарств. Лучшая часть - их капитализация все еще менее 10 млрд. долларов - еще есть время войти на ранних этапах.

Методика

Мы собираемся использовать двухэтапную модель DCF, которая, как говорит само название, учитывает два этапа роста. Первый этап обычно является периодом более высокого роста, который затем выравнивается к терминальной стоимости, захваченной во втором периоде 'стабильного роста'. На первом этапе нам необходимо оценить денежные потоки в бизнес на следующие десять лет. При возможности мы используем прогнозы аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетного значения. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп его уменьшения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост обычно замедляется более в начальные годы, чем позднее.

Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня более ценен, чем доллар в будущем, поэтому нам нужно дисконтировать сумму этих будущих денежных потоков, чтобы получить оценку текущей стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Прогноз" = темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Текущая стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 53 млрд. долл.

Теперь нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки после этого десятилетнего периода. Для расчета Терминальной стоимости используется формула Гордона для расчета Терминальной стоимости при будущей годовой ставке роста, равной 5-летнему среднему значению доходности государственных облигаций в 10 лет, равной 2.8%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки до текущей стоимости по стоимости собственного капитала 9.2%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₄ (1 + g) (r - g) = 9.8 млрд. долларов (1 + 2.8%) (9.2% - 2.8%) = 156 млрд. долл.

Текущая стоимость Терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 156 млрд. долл. ( 1 + 9.2%)¹⁰ = 65 млрд. долл.

Общая стоимость - это сумма денежных потоков на следующие десять лет плюс дисконтированная терминальная стоимость, что дает Общую Стоимость Собственного Капитала, которая в данном случае составляет 118 млрд. долл. Последним этапом является разделение стоимости собственного капитала на количество выставленных акций. По сравнению с текущей ценой акций в 148 долларов США, компания кажется находящейся примерно по справедливой стоимости на момент написания. Оценки являются не точными инструментами, скорее как телескоп - повернули на несколько градусов и оказались в другой галактике. Имейте это в виду.

Предположения

Мы бы хотели отметить, что самые важные входные данные для дисконтированных денежных потоков - это ставка дисконтирования и, конечно же, фактические денежные потоки. Вам не обязательно соглашаться с этими входными данными, я рекомендую пересчитать расчеты самостоятельно и поиграть с ними. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Texas Instruments как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), учитывающая долг. В этом расчете мы использовали 9.2%, что основано на рычаговом бета-коэффициенте 1.490. Бета-коэффициент - это мера волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы получаем наш бета-коэффициент из среднего бета-коэффициента в отрасли сравнимых компаний по всему миру, с наложенным пределом между 0.8 и 2.0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотрите наш последний анализ для Texas Instruments

SWOT-анализ для Texas Instruments

Сильные стороны

• Долг не воспринимается как риск.

Слабые стороны

• Прибыль снизилась за последний год.

• Дивиденд невысок по сравнению с топ-25% плательщиков дивидендов на рынке полупроводников.

Возможность

• Прогнозируется, что годовой доход будет расти быстрее, чем на американском рынке.

• Хорошее значение по отношению к P/E-коэффициенту по сравнению с оцененным справедливым P/E-коэффициентом.

Угроза

• Дивиденды не покрываются прибылью и денежными потоками.

• Прогнозируется, что годовая прибыль будет расти медленнее, чем на американском рынке.

Взгляд в будущее:

Хотя оценка компании важна, она является лишь одним из многих факторов, которые необходимо оценить для компании. Модель дисконтированных денежных потоков (DCF) не является идеальным инструментом для оценки стоимости акций. Скорее, ее следует рассматривать как руководство к тому, "какие предположения должны быть верными, чтобы эта акция была недооцененной/переоцененной?" Например, изменения в стоимости собственного капитала компании или безрисковой ставки могут существенно повлиять на оценку. Для Texas Instruments мы составили три важных аспекта, которые стоит изучить:

1. Риски: Принимайте риски, например - у Texas Instruments есть 1 предупреждение, о котором, по нашему мнению, вам следует знать.

2. Управление: Увеличивали ли сотрудники акции для использования настроений рынка относительно будущего прогноза по TXN? Ознакомьтесь с нашим анализом управления и совета директоров с выводами о вознаграждении генерального директора и факторах управления.

3. Другие высококачественные альтернативы: Любите хороших универсалов? Исследуйте наш интерактивный список высококачественных акций, чтобы понять, что еще может быть пропущено!

PS. Simply Wall St ежедневно обновляет свой расчет DCF для каждой американской акции, поэтому, если вы хотите узнать внутреннюю стоимость любой другой акции, просто ищите здесь.

Есть отзывы по этой статье? Беспокоитесь о контенте? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае отправьте письмо на адрес editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методологию, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставлять вам анализ на основе фундаментальных данных с долгосрочной ориентацией. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые объявления компании или качественный материал. Компания Simply Wall St не имеет позиций в упомянутых акциях.