Оценка внутренней стоимости корпорации McDonald's (NYSE:MCD)

Основные идеи

• Проектируемая справедливая стоимость акций McDonald's составляет 337 долларов США на основе модели свободного денежного потока к собственному капиталу в двух этапах

• При цене акций в 311 долларов США, кажется, что McDonald's торгуется близко к ожидаемой справедливой стоимости

• Целевая цена аналитиков для MCD составляет 329 долларов США, что на 2,4% ниже нашей оценки справедливой стоимости

На сколько далеко от внутренней стоимости находится корпорация McDonald's (NYSE:MCD)? Используя самые последние финансовые данные, мы рассмотрим, является ли акция справедливо оцененной, учитывая ожидаемые будущие денежные потоки и их дисконтирование к текущей стоимости. Это будет сделано с использованием модели дисконтированного денежного потока (DCF). Здесь нет ничего особенного, даже если на первый взгляд кажется довольно сложным.

Мы бы предостерегли от того, что существует множество способов оценки компании и, как и DCF, у каждой техники есть свои преимущества и недостатки в определенных сценариях. Если у вас все еще есть какие-то срочные вопросы по этому типу оценки, взгляните на аналитическую модель Simply Wall St.

Эта технология может заменить компьютеры: узнайте о 20 компаниях, которые работают над реализацией квантовых вычислений.

Метод

Мы собираемся использовать двухэтапную модель DCF, которая, как следует из названия, учитывает два этапа роста. Первый этап обычно представляет собой период более высокого роста, который затем переходит к уровню стоимости во втором 'устойчивом росте'. Прежде всего нам нужно получить прогнозы денежных потоков на следующие десять лет. Если доступны прогнозы аналитиков, мы используем их, иначе мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании с сокращающимся свободным денежным потоком будут замедлять темп его сокращения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста в течение этого периода. Мы делаем это, чтобы отразить тот факт, что рост склонен замедляться более сильно в начальные годы, чем в последующие годы.

Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня ценнее доллара в будущем, поэтому мы дисконтируем стоимость этих будущих денежных потоков к их оценочной стоимости в долларах сегодня:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Оценка" = Темп роста FCF, оцененный компанией Simply Wall St)
Приведенная стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 85 млрд долларов США

Второй этап также известен как Терминальная стоимость, это денежный поток бизнеса после первого этапа. Формула Гордона для рассчета Терминальной стоимости используется для расчета Терминальной стоимости по будущей годовой ставке роста, равной 5-летнему среднему уровню доходности государственных облигаций в размере 2,8%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки к текущей стоимости по ставке собственного капитала 8,1%.

Терминальная стоимость (TV)= FCF₂₀₃₄ (1 + g) (r g) = 18 млрд долларов США (1 + 2,8%) (8,1% 2,8%) = 340 млрд долларов США

Приведенная стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)¹⁰= 340 млрд долларов США ( 1 + 8,1%)¹⁰= 155 млрд долларов США

Общая стоимость, или стоимость акций, тогда является суммой приведенной стоимости будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет 241 млрд долларов США. Чтобы получить внутреннюю стоимость на акцию, мы делим это на общее количество акций в обращении. По сравнению с текущей ценой акций в 311 долларов США, компания кажется справедливо оцененной со скидкой 7,6% от текущей цены акций. Оценки являются недостаточно точными инструментами, подобно телескопу - измени немного угол и окажешься в другой галактике. Имейте это в виду.

Важные предположения

Мы бы отметили, что самые важные входные данные для дисконтированного денежного потока - это ставка дисконтирования и, конечно же, фактические денежные потоки. Вам не обязательно соглашаться с этими данными, я рекомендую самостоятельно пересчитать расчеты и поиграть с ними. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капиталовложения компании, поэтому он не дает полной картины о потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем McDonald's как потенциальных акционеров, ставка собственного капитала используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), учитывающая долг. В этом расчете мы использовали 8,1%, который основан на рычаге бета 1,245. Бета - это мера волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бету из средней беты отрасли глобальных сопоставимых компаний, с наложенным ограничением между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотрите наш последний анализ для McDonald's

SWOT-анализ для McDonald's

Сильные стороны

• Долг хорошо покрывается прибылью и денежными потоками.

• Дивиденды покрываются прибылью и денежными потоками.

Слабые стороны

• Доходы снизились за последний год.

• Дивиденды низки по сравнению с топ-25% платежей дивидендов на рынке гостиничного сервиса.

Возможности

• Прогнозируется рост годового дохода в течение следующих 3 лет.

• Хорошая стоимость на основе коэффициента P/E и оценочной справедливой стоимости.

Угроза

• Общие обязательства превышают общие активы, что увеличивает риск финансовых затруднений.

• Прогнозируется медленный рост годового дохода по сравнению с американским рынком.

Взгляд в будущее:

Хотя оценка компании важна, идеально, она не должна быть единственным аспектом анализа, на который вы обращаете внимание при изучении компании. Модель дисконтированных денежных потоков (DCF) не является идеальным инструментом оценки акций. Лучшее применение модели DCF - это проверка определенных предположений и теорий для определения, будет ли компания недооценена или переоценена. Если компания растет с другой скоростью, или если ее стоимость собственного капитала или безрисковая ставка меняются резко, вывод может выглядеть совершенно иначе. Для McDonald's есть три дополнительных элемента, на которые стоит обратить внимание:

1. Риски: Принимайте риски, например - у McDonald's есть 2 предупреждающих знака, о которых, на наш взгляд, вам следует знать.

2. Будущие доходы: Как соотносится темп роста MCD с его конкурентами и широким рынком? Погрузитесь в прогнозы аналитиков на предстоящие годы, взаимодействуя с нашей бесплатной диаграммой ожиданий роста аналитиков.

3. Другие надежные бизнесы: Низкий долг, высокие показатели доходности собственного капитала и хорошая прошлая производительность являются фундаментальными для сильного бизнеса. Почему бы вам не изучить наш интерактивный список акций с надежными фундаментальными показателями, чтобы увидеть, возможно, другие компании, о которых вы не задумывались!

ПС. Приложение Simply Wall St проводит оценку стоимости акций по методу дисконтированных денежных потоков для каждой акции на NYSE каждый день. Если вы хотите найти расчеты для других акций, просто выполните поиск здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае отправьте письмо на адрес editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методологию, и наши статьи не являются финансовым советом. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставить вам анализ на основе фундаментальных данных с долгосрочной перспективой. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые анонсы компании или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в акциях, упомянутых в статье.