Jim Cramer о NIKE

Президент Трамп, почему вы так долго молчали? Этот человек почти сто дней, прежде чем он, наконец, сказал, что хотел бы уволить председателя ФРС Джей Пауэлла за сохранение слишком высоких процентных ставок. Я думал, он сделает это недели назад. Конечно, ему запрещено увольнять Пауэлла, так как ФРС является независимым агентством, но, безусловно, кажется, что Белый дом хочет больше контроля над Федеральной резервной системой.

Китай похож на осьминога со своими щупальцами и все от автозапчастей до редкоземельных минералов до всего, что сделано из пластика и практически всей текстильной продукции, очень трудно отвыкнуть от этого товара нашей экономике за одну ночь.

Позвоните Пауэллу, волнуйтесь. Он знает историю. Он знает свои факты. Некоторые задаются вопросом, хочет ли президент Трамп уволить его. Стиль Пауэлла, вероятно, просто сводит этого человека с ума. Если бы я был Трампом, я бы прекратил попытки уволить Пауэлла, что он не может сделать, по крайней мере, не законно, и оставил бы его как мешка для дудочников, если мы действительно пойдем в рецессию.

Ну, я скажу вам, у вас там Эллиот Хилл. Он старый кинутый. У вас есть доходность 2,8%, но это из Китая, это Китай. Акции все еще $82 миллиарда. Может быть, это не должно быть $82 миллиарда. Я думаю, что акции сделают совсем немного. Мы владеем акциями Starbucks для Благотворительного доверия, и многие считают, что это так же, и я думаю, что Starbucks - лучшая компания, чем Nike. Так что, просто поймите, что если в нем есть Китай, люди просто говорят [продавать, продавать, продавать], и больше нечего сказать.

Мы первоначально приобрели акции NIKE, Inc. (NYSE:NKE) в ноябре 2016 года, обеспечивая общую доходность около 60% (в долларовом выражении) за период удержания (в сравнении с MSCI World +147%). Акции успешно проявили себя в первые пять лет периода удержания, особенно во время пандемии, когда глобальные блокировки усилили успех от решения компании сосредоточиться на прямых продажах потребителю (DTC) и онлайн, отойдя от оптовых партнеров. Однако, похоже, что эти пандемические выгоды скрывали более глубокие проблемы с стратегией - в частности, снижение уровня конкурентоспособности, несмотря на выгоды для прибыльности. Результаты в июле привели многие из этих проблем на первый план. После отсутствия роста в FY24 и прогноза негативного роста в FY25, повторное ускорение доходов, которое инвесторы терпеливо ждали, казалось было отложено еще дальше. Замедление ранее объяснялось слабым экономическим фоном и, следовательно, слабым потребителем. Хотя этот аргумент имеет право на жизнь, не только эти противоветра являются глубже, чем ожидалось, но теперь есть вопросы о конкурентоспособности в свете прорывов, сделанных конкурентами, такими как Adidas, Lululemon и On Running, и многолетнему снижению доли рынка Nike. Скорее всего, эти компании повысили долю рынка в результате отказа Nike от отношений с оптовиками, что открыло полки для брендов-вызовов. Заметное замедление в портфеле Lifestyle (т.е. неспортивная одежда, составляющая около 60% продаж) стимулировало пересмотр стратегии, с завершением полного обновления портфеля к концу FY25 (май 2025 года), и активным сужением ассортимента. Этот квартал, по всей видимости, стал жестким перезапуском для Nike - признание того, что текущий портфель не сможет обеспечить необходимый рост. План достижения цели Nike состоит в обновлении и сосредоточенности на инновациях (наряду с увеличением инвестиций в бренд и маркетинг). Основы Nike остаются крепкими: она сохраняет первую долю рынка в крупнейших рынках, ее брендовая стоимость безусловно крепкая (даже если ослабла), и у нее крепкая снабженческая и распределительная сеть с крепкими отношениями с розничными партнерами и широкой экспозицией категорий - все это при сохранении очень крепкого баланса. Более того, Nike продемонстрировала способность к росту продаж через инновации за всю свою историю. Хотя мы признаем, что она может повторить этот цикл, мы видим увеличенный риск для краткосрочного и среднесрочного прогноза и отмечаем, что с увеличением конкурентной угрозы и новой, инновационной конкуренцией это задача становится все сложнее. Комментарии руководства, по-видимому, указывают на то, что оживление роста не находится на ближайшем горизонте, и макротренды пока не благоприятны. Тренды потребления часто меняются, и Nike часто переориентировалась, чтобы их захватить, но полагаться на инновации для роста кажется сложной задачей, когда нет гарантии, что это приведет к реальной прибыли. Мы видим проблемы компании не только в ослаблении потребительской среды, но и в уменьшении конкурентоспособности по сравнению с коллегами, и в ошибке в стратегии. Это может быть многолетний перезапуск компании без быстрого восстановления прибыли. Для краткости, хотя мы не исключаем успеха в новой стратегии Nike, мы потеряли уверенность в том, что акции смогут оживить рост портфеля продуктов в желаемые сроки, и поэтому считаем, что есть более интересные возможности в другом месте.