Участники
Джон Бедфорд, вице-президент по работе с инвесторами, корпорация Danaher
Рэйнер Блэр, президент, генеральный директор, директор, корпорация Danaher
Мэттью Макгрю, главный финансовый директор, исполнительный вице-президент, корпорация Danaher
Михаил Рыскин, аналитик, Bank of America
Тихо Петерсон, аналитик, Jefferies
Скотт Дэвис, аналитик, Melius Research
Дуглас Шенкель, аналитик, Wolfe Research, LLC
Виджай Кумар, аналитик, Evercore ISI
Рэйчел Ватнсдаль, аналитик, JPMorgan
Дэниел Бреннан, аналитик, TD Cowen
Дэниел Ариас, аналитик, Stifel Financial Corp.
Презентация
Оператор
Меня зовут Челси, и я буду вашим координатором конференции сегодня утром. В данный момент хочу приветствовать всех на конференции по результатам прибыли корпорации Danaher за 1 квартал 2025 года. (Инструкции оператора)
Сейчас передаю слово г-ну Джону Бедфорду, вице-президенту по работе с инвесторами. Г-н Бедфорд, можете начинать конференцию.
Джон Бедфорд
Доброе утро, всем, и спасибо, что присоединились к нам на конференции. С нами сегодня Рэйнер Блэр, наш президент и генеральный директор, и Мэтт Макгрю, наш исполнительный вице-президент и главный финансовый директор.
Хочу отметить, что наш отчет о прибыли, квартальный отчет на форме 10-Q, презентация слайдов, дополняющая сегодняшний звонок, согласования и другая информация, требуемая Регуляцией G Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в отношении любых финансовых показателей не на основе GAAP, предоставленных в ходе звонка, а также заметка, содержащая детали исторической и предполагаемой будущей финансовой деятельности, все это доступно на сайте www.danaher.com в разделе Инвесторы, в разделе Квартальные прибыли.
Аудио-часть этого звонка будет архивирована на нашем сайте в разделе Инвесторы позже сегодня под заголовком События и Презентации и будет храниться в архиве до нашего следующего квартального звонка. Повторное воспроизведение этого звонка также будет доступно до 6 мая 2025 года. В ходе презентации мы опишем determinate факторы, оказавшие влияние на годовую производительность. Наша форма 10-Q и дополнительные материалы описывают дополнительные факторы, оказавшие влияние на годовую производительность.
За исключением отмеченного иным образом, все ссылки в этих замечаниях и дополнительных материалах на финансовые показатели, относящиеся к компании, касаются первого квартала 2025 года, и все ссылки на увеличение или уменьшение финансовых показателей за период к периоду являются годовыми. Мы также можем описывать determinate продукты и устройства, по которым поданы заявки и ожидаются определенные регулирующие утверждения, или они доступны только в determinate рынках.
В ходе звонка мы сделаем предвидения в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах, включая заявления о событиях или развитиях, которые, по нашему мнению, или мы предполагаем, произойдут в будущем. Эти предвидения подлежат рискам и неопределенностям, включая те, которые изложены в наших заявлениях в SEC, и фактические результаты могут существенно отличаться от любых предвидений, сделанных нами сегодня. Эти предвидения говорят только на момент, когда они были сделаны, и мы не предполагаем никаких обязательств обновлять любые предвидения, за исключением случаев, предусмотренных законом.
С этим хочу передать слово Рэйнеру.
Рэйнер Блэр
Спасибо, Джон, и доброе утро, всем, кто присоединился к нашему звонку сегодня. Наша выручка, прибыль и денежные поступления за первый квартал превзошли наши ожидания, выделяясь продолжающимся сильным импульсом в биопереработке и высоким спросом на респираторную продукцию в Cepheid, превышающим наши ожидания. Наша команда успешно справилась, используя систему управления бизнесом Danaher для ускорения инноваций, увеличения доли на рынке и достижения значительных улучшений производительности.
Как вы все знаете, макроэкономическая обстановка стала более динамичной с начала года, растущие геополитические и торговые напряжения увеличивают неопределенность на мировых рынках. Поэтому прежде чем мы перейдем к результатам первого квартала, я хотел бы поделиться несколькими мыслями о том, как мы подходим к этой среде. Прежде всего, мы ориентируемся в этой изменчивой среде из позиции силы, поддерживаемой нашей талантливой командой и с системой управления бизнесом Danaher в качестве движущей силы.
Сейчас еще рано, и макросреда остается динамичной, но именно в такие времена позиция и возможности Danaher действительно выделяются. Наши бизнесы хорошо позиционированы на привлекательных, обычно не дискреционных рынках с сильными секулярными факторами роста, объединенные общим набором более устойчивых бизнес-моделей. Фактически, более 80% наших доходов повторяющиеся, большинство из которых потребляются в регулируемых производственных процессах или специфичны для поставляемого нами оборудования.
Это не только относительная устойчивость нашего портфеля, но и то, как мы управляем бизнесом с использованием системы управления бизнесом Danaher. Мы используем DBS для проактивного управления нашим поставочным цепочкам и для улучшения процессов, чтобы обеспечить надежную поддержку наших клиентов каждый день. В то же время мы принимаем обдуманные меры для защиты нашей финансовой позиции, включая сокращение структурных издержек, продолжая инвестировать в долгосрочную перспективу.
При взгляде на второй квартал и далее наш фокус остается ясным: обеспечение потребностей наших клиентов, поддержка наших сотрудников и создание долгосрочной ценности для наших акционеров. Мы работали во времена неопределенности раньше и вышли из них сильнее, чем вошли. Наша команда привыкла преодолевать вызовы и превращать их в возможности. И мы ожидаем, что такой подход и импульс будут продолжаться по мере движения вперед. Итак, давайте ближе взглянем на результаты нашего 1-го квартала 2025 года.
Выручка составила $5.7 миллиарда в первом квартале, и основная выручка осталась на уровне прошлого года. Географически, основные доходы в развитых рынках незначительно снизились, с небольшим однозначным падением в Северной Америке и увеличением на Западной Европе.
Высокорастущие рынки выросли на небольшие однозначные цифры, с хорошей производительностью за пределами Китая, более чем компенсирующим высокий однозначный спад внутри Китая. Снижение в Китае в основном вызвано изменениями в объемной закупке и возмещении затрат, внедренными в конце 2024 года, которые повлияли на наши диагностические бизнесы, в то время как остальной портфель коллективно достиг умеренного роста.
Наша валовая прибыль в первом квартале составила 61.2%, что на 100 базисных пунктов превысило прошлогодний уровень. И наша скорректированная операционная прибыль составила 29.6%, что на 50 базисных пунктов ниже, так как благоприятное воздействие увеличения объема в нашем биотехнологическом сегменте и дисциплинированное управление затратами было перекрыто инвестициями в производительность для сокращения структурных издержек.
Скорректированная разводненная чистая прибыль на обычную акцию составила $1.88. Мы сгенерировали $1.1 миллиарда свободного денежного потока за квартал, что привело к коэффициенту преобразования свободного денежного потока к чистой прибыли более 110%. Как я упоминал ранее, мы продолжаем делать значительные инвестиции в долгосрочные инициативы по росту в рамках Danaher.
В течение первого квартала инвестиции, которые мы сделали за последние несколько лет, привели к запуску нескольких значительных новых продуктов. И эти инновации не только укрепляют наши долгосрочные конкурентные преимущества, но также помогают клиентам улучшить качество, добычу и сократить затраты, а также помогают быстрее и более эффективно выводить новые терапии и диагностические тесты на рынок.
Позвольте мне выделить несколько из этих ключевых запусков. В биотехнологии Cytiva представила форматы объемом 502 000 литров биореакторов платформы (неразборное) X на выставке Interfax в начале этого месяца. Теперь платформа X разработана для увеличения производительности культуры клеток и интенсивности процесса, помогая повысить выходы, сократить время и снизить стоимость производства биологических препаратов. С этими технологиями нового поколения ученые могут плавно масштабироваться от 50 до 2 000 литров, чтобы удовлетворить растущий спрос, начиная от клинических испытаний до коммерческого производства.
В сфере жизнедеятельности Beckman Coulter Life Sciences добавила спектральные способности поточной цитометрии на платформу CytoFLEX с запуском спектрального модуля обнаружения Mosaic. Mosaic позволяет исследователям плавно переключаться между традиционной и спектральной поточной цитометрией, используя анализ данных с помощью машинного обучения для более точной характеристики нескольких параметров одновременно. Эти возможности особенно ценны в онкологии, где они облегчают профилирование опухолей и могут помочь обнаружить новые терапевтические цели.
И в диагностике, BioSystem использовала возможности нашего недавно созданного центра для создания точной медицины, чтобы запустить два новых первичных антитела PD-L1 и HER2, широко используемые при раке груди, легкого и других раках с целью помочь клиентам ускорить исследования рака и разработку терапии. Итак, давайте ближе взглянем на наши результаты по всему портфелю и расскажем вам о том, что мы видим на наших конечных рынках сегодня. Основная выручка в нашем сегменте биотехнологии выросла на 7%, с ростом биопереработки на высокие однозначные цифры и дискавери и медицины на низкие однозначные цифры.
В биопереработке мы были очень обнадежены лучше, чем ожидалось, началом года. Постоянный положительный импульс в наших заказах продолжился в первом квартале, с последовательным увеличением заказов в течение седьмого квартала подряд. Рост выручки в квартале возглавлялся ростом расходных материалов на низкие двойные цифры с особенно живой динамикой спроса на коммерциализированные терапии. На фоне оборудования тенденции воронки и заказов улучшаются, но доходы снизились, как ожидалось.
Теперь долгосрочные перспективы рынка биологических препаратов чрезвычайно сильны с растущим числом терапий, продвигающихся через разработку и в коммерческое производство. Учитывая значительные возможности роста впереди, мы инвестируем, чтобы обеспечить, что наш ведущий франчайзинг в области биопереработки продолжает поддерживать клиентов в разработке и доставке спасательных терапий для пациентов. Кроме новой инновационной продукции, о которой я упомянул ранее, с 2020 года мы инвестировали примерно $2 миллиарда в расширение мощностей и обеспечение безопасности поставок как для нас, так и для наших клиентов.
Эти дополнения включают новые объекты технологии одноразового использования в Южной Каролине, расширения мощностей по фильтрам во Флориде и расширение среды культур медиа в Юте, которые теперь находятся в сети, а также завершающийся завод по производству смол в Мичигане. В ближайшее время эти мощности критичны для поддержания существующего спроса клиентов, но также важны для поддержки устойчивых перспектив роста Cytiva и иллюстрируют нашу стратегию производства в регионе для региона.
Переходя к нашему сегменту жизнедеятельности. Основная выручка снизилась на 4%. Основная выручка в наших бизнесах лабораторного оборудования в сфере жизнедеятельности в целом снизились на низкие однозначные цифры. Спрос в фармацевтической, клинической и прикладной сферах, которые составляют большинство наших доходов в этих бизнесах, оставался на высоком уровне в мировом масштабе, в то время как академический и государственный спрос ослаб в течение квартала, особенно в Соединенных Штатах. В Китае спрос остался стабильным последовательно, и нас обнадежило увидеть умеренную выгоду от стимулирующих программ.
Основная выручка в наших бизнесах расходных материалов в области геномики снизилась за квартал. Мы видели продолжающийся положительный импульс в продуктах последующего поколения секвенирования, но это было перекрыто более слабым спросом на плазмиды и мРНК у 2 наших крупных клиентов.
В марте IDT объявила партнерство с (неуслышано) ведущим в производстве ДНК нового поколения, чтобы предложить клиентам ранний доступ к (неуслышано) Infinia плазмидной ДНК. Это сотрудничество позволяет IDT предложить стоимостно эффективные длинные и высокосложные клонные гены наряду со своим высокодифференцированным портфелем индивидуальных синтетических биологических решений.
С Infinia ДНК исследователи в области жизнед
Джон Бедфорд
Спасибо, Рейнер. Оператор, это завершает наши формальные комментарии. Мы готовы к вопросам.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора) Михаил Рыскин, Банк Америки.
Михаил Рыскин
Поздравляю с успешным стартом, ребята. Рейнер, сначала хочу обсудить биопроцесс. Вы только что дали много комментариев об укреплении заказов, которые вы увидели в квартале. Вы умеренно повышаете ожидания по биопроцессу на весь год. Хотелось бы узнать, это скорее происходит со стороны расходных материалов?
Или это оборудование? Когда мы говорили на четвертом квартальном звонке, вы упомянули, что хотите продолжить некоторые тенденции, так что можете ли вы просто рассказать, что вы увидели за последние три месяца, что дает вам немного больше уверенности в биопроцессе? И есть ли какие-то изменения, которые вы заметили в поведении заказов клиентов в последний месяц или два, учитывая ситуацию в мире?
Рейнер Блэр
Конечно, Майк. Спасибо и доброе утро. Смотрите, у нас был хороший старт в этом году, и бизнес биопроцессов является частью этого. Мы действительно вдохновлены продолжающимся позитивным импульсом, который мы увидели здесь, в первом квартале.
Итак, касательно заказов, мы увидели сильный рост заказов и выручки, что теперь ожидаем, что высокий однозначный рост выручки в ядре составит 2025 год. И эти заказы росли последовательно теперь в седьмом квартале подряд с книгой заказов прочно выше 1.
Сейчас расходные материалы продолжают лидировать в мировом масштабе, об этом не может быть сомнения. Мы увидели двузначный рост расходных материалов, который был обусловлен сильным коммерческим спросом со стороны крупных фармакологических компаний и заказчиков CMO, а меньшие клиенты были стабильны, но все же ниже исторических уровней.
Сейчас, когда мы думаем об оборудовании, оно еще не вернулось к нормальному состоянию, но наши заказы и воронки немного лучше. И я подозреваю, что текущая обстановка, вероятно, вызывает некоторые задержки в заказах там. Но наши коммерческие программы здесь, на стороне оборудования и спрос, связанный с ними, остаются здоровыми.
Пока мы не видим существенных изменений в спросе из-за текущей тарифной ситуации или усилий по решорингу, но мы действительно хорошо подготовлены к этому, если и когда это произойдет. Итак, если все это сложить вместе, мы действительно вдохновлены сильным стартом года и подтверждаем наше убеждение, что биопроцессы будут расти высоким однозначным темпом как в 2025 году, так и в долгосрочной перспективе.
Михаил Рыскин
Хорошо. И для моего дополнительного вопроса, я имею в виду, вы только что коснулись тарифов. Вы говорили об этом ранее. В 10-Q вы указали на несколько сотен миллионов валового воздействия, но, кажется, что вы компенсируете большую его часть. Можете ли вы просто -- между этими различными рычагами, о которых вы говорили, управлении цепочкой поставок, дополнительным вознаграждением за цены, местоположением производства.
Можете ли дать нам представление о том, как вы используете эти рычаги, какие из них дают вам немного больше уверенности в возможности компенсировать это. И я думаю, что риск с тарифами заключается в том, что сейчас мы находимся в некотором режиме ожидания. Если это вернется или если будут введены дополнительные тарифы, дайте нам некоторую ясность в вашей уверенности в том, чтобы справиться с этим в этой динамичной среде.
Рейнер Блэр
Майк, у нас есть несколько рычагов здесь, и важно, но важно думать об этом в следующем контексте. И включая это, мы должны избегать некоторой ложной точности здесь, учитывая некоторые предположения. Но так как мы сидим здесь сегодня, мы считаем, что наши тарифы могут оказать значительное воздействие, около $350 миллионов.
Но на самом деле, мы не считаем, что текущее состояние, в котором мы находимся сегодня, это конечная точка развития событий, но в любом случае, мы действительно хорошо подготовлены для того, чтобы в значительной степени скомпенсировать эти негативные факторы. И вот некоторые из рычагов, о которых мы думаем.
Например, мы последовательно осуществляем регионализацию нашей производственной сети из более чем 100 заводов уже несколько лет, что позволяет нам со временем перебалансировать эти товарные потоки. Думайте о Китае для Китая. Я упоминал о миллиардах, которые мы инвестировали здесь для увеличения нашей производственной мощности в США. Так что у нас есть комбинация как короткосрочных, так и долгосрочных контрмер, таких как дополнительные оплаты, управление цепочкой поставок, снова, снижение затрат, но также перемещение производства.
И, конечно же, DBS действительно является нашим преимуществом здесь, поскольку мы сосредоточены на этой теме. Так что снова, по мере изменения обстановки со временем, у нас есть ряд рычагов, которые мы можем задействовать для решения ситуации с тарифами.
Мэттью Макгрю
Майк, если ситуация ухудшится или уровень поднимется, или действия, которые мы предпримем, окажутся недостаточными, я имею в виду, мы можем быть намного более агрессивными, если это потребуется. У нас есть все эти рычаги, которые мы можем дернуть. Я бы сказал, что в этой ситуации все на столе, если мы дойдем до этого.
Так что я думаю, что мы будем рассматривать более значительные доплаты. Я думаю, что мы будем еще более настойчиво бороться с издержками, и, вероятно, мы будем тщательно изучать нашу производственную базу. Так что в это время все будет на столе, но мы чувствуем, что если нам это дадут, то с этим мы справимся, и мы сделаем это.
Оператор
Тайко Питерсон, Джефферис.
Тайко Питерсон
Хочу немного поглубже затронуть последний момент по компенсации тарифов. Особенно ценообразование. Я думаю, что в первом квартале, очевидно, у вас были непогоды ВБП по стороне диагностики, но, кажется, что ценообразование в биотехнологии и науке о жизни было немного ниже, чем мы ожидали.
Можете ли просто рассказать о вашем комфорте и вашей способности повышать цены в тех областях, где вы считаете, что можете это сделать больше? И, возможно, механизм для этого? Будет ли это происходить в течение года? И каковы ваши предположения о ценообразовании на данный момент?
Мэттью Макгрю
Я думаю, что с точки зрения цены, да, Тайко, как вы сказали, вы видели, что немного ниже, чем мы имели в истории, но я не уверен, что это значимо ниже. Так что, наша цена на год является примерно стабильной предпосылкой на данный момент. И это в значительной степени связано с тем, что у нас уже встроен ВБП. Так что это сводит все остальное с небольшим ростом цен до уровня стабильности. Так что -- сейчас это не будет включать ничего, связанного с доплатами или тарифами, это не включено в это понятие этого числа.
Так что это будет что-то дополнительное, что будет там. Но, как вы знаете, доплата это цена без ОП, связанной с ней. Так что я думаю, с точки зрения нормы, как мы думаем о цене, вот где я бы нас поместил.
Тайко Питерсон
Хорошо. И затем, следуя за биопроцессом. Очевидно, что оборудование отстает в плане восстановления. Мы видели, что, я думаю, было объявлено $150 миллиардов новых капитальных вложений, включая Рош сегодня в США. Когда вы думаете, что это станет для вас положительным фактором? Вы, очевидно, находитесь в отличном положении. Это будет в '26, вы думаете, что вы начнете видеть некоторую выгоду от этих новых инвестиций? Вы думаете, что это будет в '27? Каков примерно срок для вас?
Рейнер Блэр
Майк, пока еще рано сказать. Но в общих чертах, там, где существующие заводы расширяют свои возможности, таким образом, добавляется дополнительная мощность к существующей базе, это произойдет немного быстрее здесь. Мы еще не видим этого в наших заказах. И потом, если говорить о зеленых инвестициях, это, вероятно, займет немного больше времени. Но, как вы сказали, мы считаем, что мы очень хорошо позиционированы для того, чтобы поддержать эти расширения прямо там, где они строятся.
Тайко Питерсон
Хорошо. И просто -- последний вопрос, немного безумный, мне приходится спросить, учитывая все перемены, что вы можете сказать о долгосрочном прогнозе в '26 году. У уличных аналитиков есть прогноз около 7%. Я думаю, что это большой вопрос для инструментов в целом, сможет ли эта группа вернуться к высокому однозначному росту. Так что, что-то из вашей перспективы, сидя здесь в апреле, что беспокоит вас на следующий год?
Рейнер Блэр
Нет ничего в наших конечных рынках, что заставляет нас думать иначе о наших долгосрочных планах. И как мы уже говорили ранее, некоторые из противодействий, о которых мы говорили на 2025 год, мы считаем временными, и как только мы их преодолеем, мы ожидаем вернуться к более высоким темпам роста для долгосрочного плана. Поэтому мы считаем, что конечные рынки и наша адаптация к ним с помощью наших ведущих франшиз, а также преодоление некоторых этих одноразовых препятствий, ставят нас в хорошее положение для долгосрочной перспективы.
Оператор
Скотт Дэвис, Melius Research.
Скотт Дэвис
Можете ли вы дать нам немного больше информации о Китае? И когда я думаю об (неразборчиво) и о том, что это сделало с вашим бизнесом по диагностике там. Как вы думаете о долгосрочном росте там по сравнению с реальностью, что, возможно, ценовая среда никогда не сделает его очень привлекательным бизнесом, но, я предполагаю, есть определенный уровень масштаба, где, возможно, это снова произойдет. Но как вы думаете о Китае в этом контексте?
Райнер Блэр
Скотт, на долгосрочной основе мы считаем, что Китай станет вторым или крупнейшим диагностическим рынком в мире, и мы считаем, что у нас есть важная роль в этом. Поднятие цен, которое вы видели, действительно приближает Китай к глобальным ценам в других рынках и остается привлекательным конечным рынком для нас. Поэтому, когда мы усвоим как возмещение, так и темы закупок на основе объема здесь, в 2025 году, мы с нетерпением ждем сильного развития бизнеса здесь, в Китае.
Скотт Дэвис
Хорошо. Что касается гибкости балансового листа, вы, по-моему, выкупили что-то около $1 миллиарда акций за квартал. Я думаю, что вы сделали что-то около $6 миллиардов в прошлом году. Но - что - я имею в виду, рынок переоценился в меньшую сторону.
Предположительно, активы переоценились в мире слияний и поглощений, хотя у нас - у нас еще нет множества данных. Как вы думаете об этой среде, я думаю, в общем о гибкости балансового листа и какие ваши предпочтения здесь в 2025 году?
Райнер Блэр
Ну, Скотт, как вы знаете, наша предвзятость в пользу слияний и поглощений и наша капитальная аллокация, мы продолжаем оценивать все альтернативы капитального размещения. Они конкурируют друг с другом за наши инвестиции. Несомненно, что текущая среда снизила оценки. И нам придется измерить степень неопределенности относительно этих оценок. Но одно можно сказать наверняка, мы будем придерживаться нашего фреймворка: привлекательный конечный рынок, выдающийся актив, и, конечно же, фреймворк оценки также должен работать.
Мэттью Макгрю
Скотт, мы видели это раньше, в старые времена, вы получаете такой шок, верно? И есть своего рода первоначальная заморозка, когда все пытается понять, что произойдет. И по мере того, как мы прорабатываем процесс того, как все это разрешится, я думаю, что иметь балансовый лист, который у нас есть, с позиции силы, исторически мы видели, что это действительно хорошее время для сделок слияний и поглощений, если хотите.
Поэтому мне нравится, где мы находимся. У нас есть возможность быть агрессивными, когда что-то начнет проясняться, если хотите.
Так что мне нравится, где мы находимся. У нас есть возможность быть агрессивными, когда что-то начнет проясняться, если хотите. Вероятно, это только начало. Но если мы продолжим двигаться в этом направлении, вероятно, очень хороший момент для покупки в будущем.
Оператор
Дуг Шенкель, Wolfe Research.
Дуглас Шенкель
Хотелось бы обсудить две темы. Одна касается сегмента геномики, а другая - прогнозирования прибыли. Итак, сначала о геномике. Кажется, что Aldevron продолжает испытывать давление из-за складирования одного большого заказа генной терапии и одного большого клиента mRNA. Я просто хочу убедиться, что это продолжение тенденции и не что-то новое в плане дальнейшего ухудшения по сравнению с последними кварталами. Я не думаю, что здесь что-то новое, но я просто хочу убедиться, и, опираясь на это, когда вы преодолеете эту динамику? Такова первая тема.
Вторая тема - это доходы. Вы дали нам руководство по верхней линии. Вы предоставили много деталей ниже операционной линии. Я не думаю, что вы дали нам цели по операционной марже на весь год. Но, насколько я понимаю, математически, кажется, что вы поддерживаете цель (неразборчиво), о которой вы говорили после звонка за четвертый квартал.
Если я правильно понял, я просто хочу узнать, где заложены компенсации в отчете о прибыли и убытках, особенно учитывая, что в первом квартале вы, по-моему, превзошли цель операционной маржи примерно на 300 базисных пунктов. Поэтому я просто хочу увидеть, какие компенсации и - это следствие разумной консервативности, учитывая среду, в которой мы находимся? Или есть что-то еще, о чем нам следует подумать?
Мэттью Макгрю
Да. Я думаю, ты прав, Дуг, по стороне маржи, частью причины, по которой мы дали прогноз по прибыли на акцию, мы просто чувствовали, что в этой среде, будет много движущих частей в вашем отчете о прибылях и убытках, в зависимости от того, как вы решаете эти тарифы, некоторые доплаты, снижение издержек и т. д. Поэтому я думаю, что мы почувствовали, что прогноз по скорректированной прибыли на акцию был местом для нас для привязки и убеждения в том, что по мере развития ваших отчетов о прибылях и убытках на протяжении года была точка опоры, поэтому мы сделали прогноз по прибыли на акцию для всех.
Что касается того, во что эта маржа переводится - вы примерно правы с тем (неразборчиво), о котором вы говорили. Поэтому я не думаю, что это отличается. Что касается компенсаций, я думаю, если вы что-то подобное - я думаю, что вы в основном указываете на то, что у нас было превышение на $0,25 здесь, в первом квартале, вероятно, у нас есть немного ветра от валюты и у нас есть немного ветра уменьшения издержек за собой, и если начать их складывать, то, вероятно, можно получить число, которое превышает этот диапазон.
И я думаю, что ваша математика здесь правильна. Но у нас есть некоторая подушка в этой среде, которая, вероятно, я думаю, Райнер и я считаем, что это находится в правильном балансе, учитывая неопределенность в сегодняшней макросреде. Много позитивов для начала года здесь.
Мы сказали вам, что мы возьмемся за эту структуру издержек. Мы очень хорошо продвигаемся в этом. Взялись за первый квартал, что дает нам стартовые позиции по мере движения вперед в год. Но в нынешнем мире, в который мы находимся, я думаю, что для нас имеет смысл сформулировать прогноз (неразборчиво). У нас есть некоторая подушка там, очевидно, в случае, если вещи станут хуже.
И если они этого не сделают, и мы увидим, что, вероятно, дальнейшие плюсы. Я думаю, что вы правы. Если ситуация не ухудшится отсюда. Поэтому давайте посмотрим, как будут прогрессировать вещи, много работы на политическом фронте, чтобы привести нас к решению. Но это наша философия в том, как мы думаем о этом прогнозе.
Райнер Блэр
Дуган, что касается Aldevron, как вы предполагаете, здесь действительно ничего нового. Мы ожидали, что это произойдет, и мы видим, что эти два клиента развиваются так, как мы думали. И мы ожидаем, что ситуация улучшится здесь, как ответ на ваш вопрос, во второй половине года, по мере того, как мы это преодолеем.
Оператор
Виджай Кумар, Evercore ISI.
Виджай Кумар
Мой первый вопрос о тарифной карте здесь. $350 миллионов этого валового противоветра, это полный годовой эффект или частичный эффект? И, может быть, если вы можете разобрать - большая часть этого идет из Китая? Что предполагается для исключения Китая? И является ли тариф основной причиной, почему маржи во втором квартале снижаются по сравнению с предыдущим кварталом?
Мэттью Макгрю
Давайте начнем с последнего, тенденции второго квартала на спад, который не имеет ничего общего с тарифами. Таким образом, спад тенденции во втором квартале связан с уменьшением объема дыхания в Cepheid. Мы предполагаем, что доходы от дыхания во втором квартале составят около $250 миллионов, в сравнении с $625 миллионами, очень похожая динамика на то, что мы видели в прошлом году, когда дыхание имело тот же самый большой спад. К сожалению, это стало частью нашей сезонности сейчас. Если у вас хороший старт сезона дыхания в первом квартале.
Также во втором квартале есть некоторая реструктуризация. Как мы уже говорили, мы приступили к некоторым изменениям в структуре затрат, в частности в Diagnostics, что, вероятно, будет проявляться больше всего, учитывая трудности BBP и некоторые действия, которые они предпринимают для глобальной перестройки, если можно так выразиться, некоторых своих мероприятий по выходу на рынок. Именно там мы видим самую большую часть. Так что это, так сказать, о втором квартале.
Что касается [$350 миллионов], это номер тарифов на оставшуюся часть года. Так что это то, что мы ожидаем здесь в '25. Что касается того, что мы можем увидеть в '26 за весь год, я бы не брал это и не умножал на 2. Мы еще очень далеки от декабря или января '26 года - или декабря '25. Так что я думаю, что очень сложно просто удвоить это число и считать, что так оно и будет. Мы должны получить немного больше информации, прежде чем мы сможем подтвердить это на следующий год.
И где, по вашему другой вопрос, исходит это воздействие? Я думаю, что самый простой - фрейм, который мы имеем, это примерно 50% из наших негативных воздействий, если хотите, исходит из США в Китай. И большая часть из этого - диагностика, где мы продаем из - с точки зрения анализа. Другая половина этого воздействия в основном исходит из США из Европы. Так что это - я имею в виду, есть и другие, очевидно, с 10% глобальным, но самый простой способ думать об этом, это половина из США в Китай. Другая половина - из США из Европы.
Виджай Кумар
Это чрезвычайно полезно, Мэтт. Райнер, может быть, один вопрос для вас о биофарма. Некоторые клиенты в фармацевтической отрасли говорят о возможных сокращениях в исследованиях и разработках, если они столкнутся с тарифами. - какова общая экспозиция Данахера к фармацевтике, включая биопроцессинг. И насколько из этого чистое производство, которое не должно пострадать даже в случае сокращения исследований и разработок, можете ли дать некоторые комментарии о исследованиях и разработках по сравнению с производством?
Райнер Блэр
Когда вы думаете об исследованиях и разработках в области фармацевтики, это в основном представлено в нашей - в основном в нашей группе инструментов, и это, вероятно, представляет собой 1/3 от этого. Так что - это относительно маленькая экспозиция. Имейте в виду, что наши инструменты для исследований в области жизни, экспозиция в целом для Даннера составляет менее 10% от общего объема продаж. И снова, сейчас мы говорим о 1/3 от этого.
Также, если вы думаете о нашем выступлении здесь в первом квартале, мы фактически видели, что сегмент фармацевтики был довольно устойчивым здесь. И мы еще не видели дополнительного ухудшения в этом сегменте. Так что фармацевтика, мы видим стабильность и инвестиции независимо от того, что делает одна фармацевтическая компания по сравнению с другой. Но в целом мы видим, что сегмент довольно устойчив здесь с точки зрения исследований. И мы продолжаем видеть биопроцессинг.
Как я уже упоминал, мы увеличили руководство здесь. Мы действительно вдохновлены тем, что видим здесь.
Мэттью Макгрю
Что касается экспозиции Виджая, я имею в виду, возможно, самый простой способ думать об этом - биопроцессинг приносит $6 миллиардов дохода, и это - вероятно, тот, на который вы больше всего обеспокоены, учитывая размер этого бизнеса по сравнению с чем-то еще, что у нас может быть в области наук о жизни или где-либо еще. И это в основном коммерческое, верно? 75% из этого будет на рынке или на стадии III. Так что, я имею в виду, это - фрейм, как я думаю об нашей фармацевтической экспозиции.
Оператор
Рэйчел Ватнсдал, JPMorgan.
Рэйчел Ватнсдал
Я хотела бы рассмотреть деятельность в области наук о жизни. Так что вы изменили ваши предположения для руководства в области наук о жизни, чтобы теперь они были стабильными на протяжении года по сравнению с предыдущим предположением о низкорослом росте. Вы также отметили некоторые слабости в академической и государственной сфере США. Так что я хотела бы, чтобы вы немного разъяснили это для нас.
В каких типах продуктов вы видите наибольшую слабость на этом рынке исследований. И конкретно относительно академической и государственной сферы США, насколько сильно сократилась она за квартал? И что вы предполагаете на год в целом для академической и государственной сферы США, особенно учитывая сообщения на прошлой неделе о том, что новая администрация собирается предложить сокращение на 40% (неуслышано) каждый год.
Райнер Блэр
(неуслышано) Рэйчел. И просто напомню, как я только что сказал Виджаю, мы (неуслышано) инструменты для науки о жизни здесь, которые составляют менее 10% наших доходов. Так что имейте это в виду, когда вы переносите данные. В первом квартале наши инструменты для наук о жизни закончились немного лучше, чем ожидалось. И причина в том, что сравнения начинают смягчаться.
И по вашему вопросу, помимо сегмента правительства США и академического сегмента, рыночные условия стабильны. И почему? Потому что мы настроили наш портфель на то, что мы считаем более привлекательными рыночными сегментами здесь на долгосрочную перспективу, фармацевтика, клинические и прикладные науки - это в основном то, как мы позиционируем наш бизнес.
Опять же, по вашему вопросу, спрос академического и государственного сектора смягчился в течение квартала, это особенно явление в США, в других регионах там было немного более стабильно. Так что если мы думаем о руководстве здесь в 2025 году, мы учли тот факт, что мы ожидаем, что рынок академического сектора и правительства США продолжит смягчаться с шумом, который мы слышим. И это в основном компенсируется силой, которую мы видим в биопроцессинге.
Типы инструментов и продуктов, о которых мы говорим здесь, это инструменты, с которыми вы знакомы в исследованиях, а также некоторые лабораторные расходные материалы и реагенты, которые вы бы использовали в этих исследованиях в некоторых из этих лабораторий, финансируемых правительством США.
Мэттью Макгрю
Рич, пару слов о (неуслышано). Я имею в виду, это не огромная цифра для нас, очевидно. Я думаю, что для первого квартала она была в районе среднего однозначного процента, просто чтобы дать вам представление об этом, теперь заказы ухудшаются хуже, чем это. Так что я думаю, это вывод, если хотите, почему мы приняли немного более осторожную позицию. Но опять же, это довольно мало.
Райнер Блэр
Прямое отношение к НИХ составляет менее одного процента от наших доходов, а государственный и академический сектор в масштабах глобально составляет низкие однозначные числа.
Рэйчел Ватнсдал
Отлично. Да. Может быть, еще один вопрос по некоторым из ранее данной информации относительно биопроцессинга. Так что вы упомянули, что соотношение книг к счетам уверенно превышает 1% в этом квартале, и что заказы росли последовательно в течение седьмого квартала подряд. Так что немного подробнее.
В прошлом квартале вы отметили, что заказы на биопроцессинг выросли на высокие однозначные проценты последовательно. Вы видели ли рост заказов на высокие однозначные проценты снова в этом квартале последовательно? Или рост заказов был немного меньше из-за стандартной сезонности, которую вы обычно видите? . И на основе планов на будущее, следует ли ожидать, что заказы на биопроцессинг продолжат постепенно увеличиваться в течение года? Или мы уже вернулись к этой нормальной сезонности заказов на данный момент?
Мэттью Макгрю
Да. Возможно, я скажу несколько слов о заказах и ожиданиях. Мы даём руководство по доходам здесь. Поэтому с точки зрения заказов мы не собираемся предоставлять руководство по заказам и руководство по доходам, но как мы уже сказали, мы думаем, что рост будет высоким однозначным процентом с точки зрения роста, и заказы, очевидно, будут поддерживать это. Так что что касается этого квартала, он был в том диапазоне с точки зрения последовательности.
Я думаю, - действительно хорошая новость с моей стороны здесь это то, что книга к счетам, как мы сказали, надежно выше 1, это обнадеживает. Это хороший первый шаг здесь для поддержки остальной части года.
Оператор
Дэн Бреннан, TD Cowen.
Даниэль Бреннан
Возможно, только в руководстве по наукам о жизни. Я знаю, что вы ранее дали некоторые комментарии о Aldevron, но прогноз на Q2 указывает на небольшой спад, я думаю, что средний уровень немного ниже нас. А полугодовой прогноз предполагает хороший рост во второй половине года. Так что можете ли вы пройтись по видимости и факторам роста во второй половине года?
Мэттью Макгрю
Да. Я имею в виду, с точки зрения чисел, когда я думаю об этом, я думаю о сезонности, как для наук о жизни, так и вообще для Danaher. Я смотрю на сезонность прошлого года. И с точки зрения выручки было примерно так: первая половина составляла 48%, а вторая что-то около 52%. Так что это довольно похоже на то, что мы предполагаем на уровне Danaher в 2025 году по выручке. Так что я думаю, что это тот способ, которым я на это смотрю.
Есть некоторые плюсы и минусы, я уверен, внутри сегментов. Но в целом, мне кажется, что мы находимся примерно в той же зоне, что и здесь в прошлом году, и это исторически было так, честно говоря, если мы вернемся назад во времени, но это уже другие времена.
Дэниел Бреннан
Понял. А можете ли вы рассказать немного о Китае. Я знаю, что вы говорили о том, что, я думаю, кроме VBP, вещи выглядят довольно хорошо. Можете ли вы немного разъяснить, как мы думаем о оставшейся части года? У нас много вопросов просто о (неразборчиво) с таможенными пошлинами и о том, что Китай делает, возможно, чтобы принять более жесткую позицию против западных поставщиков.
Так что, если вы можете немного разъяснить, как мы можем думать об оставшейся части года, а затем об активности со стороны правительства в ответ на тарифные войны.
Райнер Блэр
Мы видим довольно стабильное положение, кроме вопроса о закупке на основе объема и возмещении расходов на диагностику и объемы пациентов. Объемы пациентов продолжают оставаться сильными. Мы не видим, что Китай стремится вытеснить западных поставщиков из своей цепочки поставок, конечно, как и все клиенты по всему миру.
Клиенты ищут безопасность цепочки поставок. Они хотят убедиться, что их будут поставлять. И по мере того как мы думаем о биопроцессинге, он остается стабильным, так как они достигли дна, и мы начинаем видеть немного жизни.
И мы говорили о науках о жизни. Науки о жизни стабильны на фоне немного большего стимула, чем мы видели ранее, что компенсирует некоторое сокращение спроса, которое мы видели. Так что, в общем, мы ожидаем, что это будет стабильно. Мы готовы с нашей цепочкой поставок поставлять Китаю.
Большая часть нашей поставки либо для Китая, либо поступает из нерезидентских заводов США. Мы работали над этим много лет. И мы продолжим следить за тем, что происходит здесь на политическом фронте. Но пока мы видим Китай как стабильный и предсказуемый. Так что мы не ожидаем, что это изменится в текущем годовом прогнозе.
Оператор
Люк Серготт, Barclays.
Это Сэм вместо Люка. Можете ли вы рассказать немного больше о препятствиях VBP в этом квартале? Было ли там какое-то внесение вперед? Или это совпало с ожиданием около $50 миллионов препятствия? И соответствует ли темп VBP тому, что вы заявили в прошлом квартале, что это примерно рамка $50 миллионов, $50 миллионов, $30 миллионов, затем $15 миллионов до $20 миллионов.
Мэттью Макгрю
Да, я думаю, да. Я бы не отклонился от этого и VBP был очень близок к тому, что мы ожидали здесь в Q1. Так что я бы не сказал, что мы видели какие-либо изменения в том, что мы думали о нашем влиянии здесь от VBP.
Скотт Дэвис
Понял. И просто остаемся в Китае. Можете ли вы рассказать о масштабе стимула в Китае как факторе, который работает на вас в этом квартале? И каковы ожидания на оставшуюся часть года на данный момент?
Райнер Блэр
Я бы назвал стимул измеренным. Мы видели это в основном в инструментах для наук о жизни, в основном с некоторыми государственными агентствами, более конкретно в области контроля качества пищевых продуктов, а также мы видим, что некоторые университеты 2-го уровня начинают осваивать этот механизм финансирования. Так что мы тоже это видели. Но я бы назвал это измеренным уровнем стимула, который, по сути, компенсирует некоторое сокращение спроса, которое мы видели ранее.
Оператор
Дэн Ариас, Stifel.
Дэниел Ариас
Мэтт, прогноз по прибыли на акцию [$7.60 до $7.75], предполагает ли это, что полная сумма экономии в $150 миллионов захвачена в этом году? И теперь, когда вы уже в деле, я думаю, вы сказали, мы можем просто предположить, что оставшаяся часть будет равномерно распределяться по следующим трем кварталам? Или есть некая асимметрия с точки зрения времени?
Мэттью Макгрю
Нет, я думаю, что темп правильный. Я думаю, что это будет равномерно. Возможно, я получу немного больше здесь в Q3, чем в Q4, но я бы просто поставил это равномерно для моделирования. Я имею в виду, возможно, способ думать о $150 миллионах, о которых мы говорили, мы включили в прогноз то, что мы уже достигли. Итак, из $150 миллионов мы думаем, что мы получили около $50 миллионов в Q1, и это учтено в прогнозе.
Другие примерно $100 миллионов это то, что я мог бы назвать Подушкой, чтобы увидеть, как я говорил, когда -- я думаю, Дуг задавал вопрос раньше о том, как пройти по математике к числу, которое могло бы быть потенциально более высоким, я бы отнес это к той подушке, которая существует для того, что может произойти в оставшейся части года.
Дэниел Ариас
Хорошо. Есть ли какие-либо причины, по которым вы не захотели бы захватить это? Мне кажется, послушав вас говорить об этом, что это довольно очевидно. Так что это просто действительно мы учтем это, когда действительно захватим? Или есть что-то, что должно произойти, чтобы быть уверенным в том, что это произойдет?
Мэттью Макгрю
Нет. Я думаю, мы сможем захватить это. Я думаю, это было скорее общее видение того, как мы излагаем, как мы думаем о оставшейся части года в текущей обстановке и желание увидеть, как все разовьется, особенно с точки зрения политики, прежде чем становиться слишком конструктивными.
Но мы чувствуем, что мы здесь на довольно хорошем месте, если что-то пойдет не так, чтобы говорить о более высоких цифрах, если что-то улучшится. Но мы ведем себя немного консервативно, учитывая, что мы находимся на 20 день в новой обстановке.
Оператор
Спасибо. Это завершает часть вопросов и ответов сегодняшнего звонка. Я теперь хотел бы передать слово Джону Бедфорду для каких-либо дополнительных замечаний или заключительных замечаний.
Джон Бедфорд
Спасибо всем, кто присоединился сегодня. Мы будем на связи в течение оставшейся части дня и недели для дополнительных вопросов. Хорошего дня.
Оператор
Спасибо, дамы и господа. Это завершает сегодняшнюю программу, и мы благодарим вас за участие. Вы можете отключиться в любое время.
