Диверсифицированная научно-техническая компания Danaher (NYSE:DHR) объявила о лучших, чем ожидалось, доходах в 1 квартале CY2025, но продажи остались на уровне $5,74 миллиарда, не изменившись по сравнению с предыдущим годом. Прогнозы выручки на следующие кварталы оказались лучше ожиданий и составили $5,92 миллиарда в центре диапазона, что на 1,4% превышает прогнозы аналитиков. Его чистая прибыль по не-GAAP составила $1,88 за акцию, что на 14,4% превысило консенсусные прогнозы аналитиков.
Пришло ли время покупать акции DHR?
Основные моменты Danaher (DHR) в 1 квартале CY2025:
Выручка: $5,74 миллиарда против прогнозов аналитиков в $5,59 миллиарда (не изменилась по сравнению с предыдущим годом, превышение на 2,7%)
Скорректированный EPS: $1,88 против прогнозов аналитиков в $1,64 (превышение на 14,4%)
Скорректированный EBITDA: $1,88 миллиарда против прогнозов аналитиков в $1,66 миллиарда (маржа 32,7%, превышение на 13,3%)
Прогноз выручки на 2 квартал CY2025 составляет $5,92 миллиарда в центре диапазона, что превышает прогнозы аналитиков в $5,83 миллиарда
Прогноз скорректированного EPS на весь год составляет $7,68 в центре диапазона, примерно соответствуя ожиданиям аналитиков
Операционная маржа: 22,2%, соответствует тому же кварталу прошлого года
Маржа по свободному денежному потоку: 18,4%, ниже, чем 25% в том же квартале прошлого года
Органическая выручка снизилась на 4% по сравнению с предыдущим годом, совпадая с предыдущим годом
Рыночная капитализация: $137,5 миллиарда
Результаты первого квартала Danaher были определены устойчивым спросом на биопроцессинг и более сильным, чем ожидалось, объемом дыхательных тестов в Cepheid. Руководство отметило, что повторяющиеся потоки доходов компании и диверсифицированные конечные рынки стабилизировали производительность, несмотря на плоские общие продажи. Генеральный директор Райнер Блэр отметил продолжающиеся инвестиции в инновации и мощности, отметив, что система управления бизнесом Danaher продолжает помогать нам повышать производительность и увеличивать долю рынка даже при динамичном мировом рынке.
Впереди компания Danaher ожидает стабильность конечных рынков и продолжающуюся операционную дисциплину. Она планирует компенсировать текущие тарифные влияния путем корректировки цепочек поставок, введения надбавок и оптимизации мест производства. Блэр подчеркнул, что мы считаем, что предоставление прогноза по скорректированному EPS предлагает лучшую отправную точку для оценки бизнес-производительности, отражая предпочтение к осторожному оптимизму в свете неопределенной макроэкономической обстановки.
Основные выводы из заявлений руководства
Руководство Danaher сосредоточилось на устойчивости своей бизнес-модели и исполнении долгосрочной стратегии, особенно учитывая флюктуации макроэкономических и геополитических условий. Плоский тренд выручки был скомпенсирован значительным превосходством в биопроцессинге и высоким спросом в области диагностики, в то время как постоянная дисциплина в области затрат и запуск новых продуктов также повлияли на результаты.
Рост сегмента биопроцессинга: Дивизион биопроцессинга продемонстрировал рост однозначной цифры, обусловленный сильным коммерческим спросом на расходные материалы, особенно со стороны крупных фармацевтических и контрактных производителей. Динамика заказов оставалась положительной в течение седьмого квартала подряд, подтверждая уверенность руководства в способности бизнеса обеспечивать рост однозначной цифры в 2025 году и вперед.
Устойчивость диагностики и запуски продуктов: Бизнес по дыхательным тестам Cepheid превзошел ожидания из-за повышенных уровней заболевания, тогда как новые диагностические продукты, нацеленные на исследования рака (антитела PD-L1, HER2) и молекулярные тесты на местах ухода, поддерживали рост. FDA одобрила Beckman Coulter для нового химического анализатора, расширив предложения для лабораторий с низким объемом.
Разнонаправленная производительность в области науки о жизни: Приборы для науки о жизни показали стабильный спрос в фармацевтике, клинических и прикладных рынках, но слабость в академическом и государственном расходовании, особенно в США, повлияла на результаты. Руководство отметило, что доходы от правительства и академии составляют небольшую часть общих продаж, ограничивая общий эффект.
Стратегия по тарифам и цепочке поставок: Danaher проактивно реагирует на тарифные ветры, оцениваемые в сотни миллионов долларов, регионализируя производство, корректируя торговые потоки и вводя надбавки. Финансовый директор Мэтт Макгрю подчеркнул, что эти действия направлены на полное компенсирование текущих тарифных влияний.
Дисциплинированное распределение капитала и слияния и поглощения: Компания отдает предпочтение слияниям и поглощениям в качестве основного использования капитала, но остается осторожной в свете неопределенности оценки в текущей обстановке. Руководство подчеркнуло, что крепкий балансовый лист позволяет Danaher действовать, когда появляются привлекательные возможности.
Факторы будущей производительности
Прогнозы Danaher на следующий квартал и на весь год сосредоточены на стабильном спросе конечных рынков, ожидается низкодоходный рост выручки во 2 квартале и прогноз скорректированного EPS на весь год установлен в диапазоне от $7,60 до $7,75.
Рост биопроцессинга и расходных материалов: Руководство ожидает продолжающийся рост однозначной цифры в биопроцессинге, поддерживаемый сильным спросом на расходные материалы и устойчивым портфелем заказов. Новые расширения мощностей должны поддержать как текущие, так и будущие потребности клиентов.
Меры по смягчению тарифов: Ожидается, что способность компании компенсировать влияние тарифов путем сдвигов в цепочке поставок, введения надбавок и изменений в производстве поможет защитить маржинальность, хотя руководство предостерегает, что дальнейшее обострение может потребовать более агрессивных действий.
Тенденции в области науки о жизни и диагностики: В то время как спрос академического и государственного секторов может оставаться слабым, руководство предвидит стабильность в фармацевтических и клинических сегментах, с новыми продуктовыми запусками и коммерческими действиями в области диагностики, обеспечивающими дополнительные мотиваторы для роста.
Основные вопросы аналитиков
Михаил Рыскин (Банк Америки): Спросил, был ли рост биопроцессинга обусловлен скорее расходными материалами или оборудованием; руководство ответило, что рост возглавляли расходные материалы, тогда как заказы на оборудование и воронки улучшаются, но остаются ниже исторических уровней.
Тихо Петерсон (Джефферис): Уточнил способность Danaher передавать повышение цен в контексте тарифов; финансовый директор Мэтт Макгрю пояснил, что ожидается, что ценообразование будет плоским из-за закупок на объем в диагностике, а надбавки за тарифы не включены в базовые ценовые предположения.
Скотт Дэвис (Melius Research): Интересовался долгосрочной структурой маржи в Китае после изменений в закупках; генеральный директор Райнер Блэр сказал, что Китай остается привлекательным рынком для диагностики, а ценообразование теперь соответствует глобальным средним значениям.
Дуг Шенкель (Wolfe Research): Спросил о устойчивости руководства в области маржи и источниках подушки; руководство подтвердило некоторую консервативность в прогнозах, с экономией на затратах и валютных форекс-ветрах, обеспечивающих гибкость в случае стабильности макроусловий.
Рейчел Ватнсдал (J.P. Morgan): Спросила о слабости в спросе на академические и государственные учреждения в области наук о жизни в США; руководство отметило, что этот сегмент является небольшим источником дохода, и дальнейшая слабость уже учтена в прогнозах.
Катализаторы в предстоящих кварталах
В следующих кварталах команда StockStory будет отслеживать (1) последовательный рост заказов в биопроцессинге и использование мощностей в качестве п
Акции, которые попали в наш список в 2019 году, включают теперь уже знакомые имена, такие как Nvidia (+2 183% между декабрем 2019 и декабрем 2024 года), а также компании, находящиеся под прицелом, например Comfort Systems (+751% доходность за пять лет). Найдите своего следующего крупного победителя с помощью StockStory уже сегодня.