Участники
Грегори Кетрон; Руководитель отдела инвестиционных отношений; Invesco Ltd
Эндрю Шлосберг; Президент, Генеральный директор, Директор; Invesco Ltd
Л. Элисон Дюкс; Финансовый директор, Старший управляющий директор; Invesco Ltd
Алекс Блоштейн; Аналитик; Goldman Sachs
Крейг Сигентхалер; Аналитик; BofA Global Research
Майк Браун; Аналитик; Wells Fargo Securities, LLC
Дэн Фэннон; Аналитик; Jefferies
Брайан Беделл; Аналитик; Deutsche Bank
Билл Кэтц; Аналитик; TD Cowen
Патрик Дэвитт; Аналитик; Autonomous Research
Кен Уортингтон; Аналитик; JPMorgan
Майкл Сиприс; Аналитик; Morgan Stanley
Бенджамин Будиш; Аналитик; Barclays Capital
Презентация
Оператор
Спасибо, что остаетесь с нами, и добро пожаловать на телефонную конференцию Invesco по отчету о прибылях за первый квартал. (Инструкции оператора) Напоминаем, что сегодняшний звонок записывается. Теперь я передаю слово Грегу Кетрону, руководителю отдела инвестиционных отношений Invesco. Спасибо. Вы можете начинать.
Грегори Кетрон
Хорошо. Спасибо, Седрик, и всем вам, присоединившимся к нашему квартальному отчету о прибылях Invesco. Помимо сегодняшнего пресс-релиза, мы подготовили презентацию, в которой рассмотрим планируемые темы. Пресс-релиз и презентация доступны на нашем сайте invesco.com. Эту информацию можно найти в разделе Инвестиционные отношения на сайте.
Наша сегодняшняя презентация будет включать прогнозы и определенные финансовые показатели, не входящие в ГААП. Пожалуйста, изучите раскрытия на слайде 2 презентации относительно этих заявлений и показателей, а также приложение для соответствующих реконциляций с ГААП. Наконец, Invesco не несет ответственности за точность наших телефонных транскриптов о прибылях, предоставленных третьими лицами. Единственные авторизованные веб-трансляции находятся на нашем сайте.
Андрей Шлосберг, Президент и Генеральный директор; и Элисон Дюкс, Финансовый директор, представят наши результаты сегодня утром. Затем мы откроем линию для вопросов. Сейчас слово передается Андрею.
Эндрю Шлосберг
Спасибо, Грег, и доброе утро всем. Я рад говорить с вами сегодня. Не только о наших результатах за первый квартал, но также о значительных событиях, которые мы объявили о наших отношениях с MassMutual, на которые мы очень с нетерпением ждем. Аллисон и я расскажем подробности о новом стратегическом продукте и дистрибуционном партнерстве, а также о выкупе привилегированных акций на 1 миллиард долларов немного позже в ходе разговора. В последние кварталы я начинал наши телефонные конференции с обзора наших стратегических акцентов и выгодного рыночного положения, как показано на слайде 3 вашей презентации.
В этот период неопределенности на капитальных рынках и экономиках по всему миру я не могу придумать более подходящего момента для укрепления нашей позиции и нашего твердого фокуса. Наши стратегические приоритеты были разработаны с убеждением, что независимо от ближайшей волатильности рынка, циклических, структурных или фундаментальных изменений, наш фокус будет использовать лучшее от Invesco, зажигать наши источники роста и приносить устойчивые результаты. Особенности глобальной платформы Invesco помещают нас в сильное положение для навигации в текущей операционной среде. Наша географическая разнообразность и местное присутствие являются дифференциаторами в Америках, EMEA и нашем [сегменте] и уникальном профиле Азиатско-Тихоокеанского региона.
Более того, наш широкий спектр портфелей на публичных и частных рынках и активный и пассивный диапазон мульти-активов предоставляет нам возможность оставаться в тесном контакте с клиентами и захватывать ожидаемые перераспределения в их портфелях. Кроме того, наш разнообразный профиль обеспечивает более устойчивый доход от потока активов и профиль прибыли. Наша стратегическая ясность помогла нам добиться органического роста через различные операционные среды и продолжает оставаться эффективной в первом квартале.
Мы сгенерировали 17,6 миллиарда долларов чистых долгосрочных активов, или 5,3% годовой темп роста. И мы достигли сильного прибыльного роста, с увеличением скорректированного операционного дохода на 18% и расширением операционных марж на более чем 330 базисных пунктов по сравнению с тем же кварталом прошлого года. Более того, на фоне взрывного начала второго квартала наша диверсифицированная платформа обеспечила некоторую устойчивость в наших потоках активов и возможность использовать наш масштаб во благо наших клиентов и акционеров.
Переходя к слайду 4. Я расскажу о производительности нашего потока в первом квартале по инвестиционным возможностям и дам некоторый дополнительный контекст, чтобы понять новую неопределенную операционную среду, в которую мы теперь вступили. Прежде чем начать, хочу обратить внимание на изменение, которое мы внесли в отчетность о наших инвестиционных возможностях, чтобы выделить производительность нашего совместного предприятия в Китае и бизнесе в Индии. Важно отметить, что эта строка теперь представляет только продукты, управляемые через наше совместное предприятие в Китае и бизнес в Индии. Приблизительно 10 миллиардов долларов других активов, которые ранее относились к управляемым активам в Азиатско-Тихоокеанском регионе, но не управлялись напрямую через совместное предприятие или Индию, теперь распределены на представительные инвестиционные возможности, причем большая часть из них распределена на Фундаментальные акции.
Мы внесли это изменение в отчетность, чтобы лучше отразить, как мы видим наш бизнес и уникальные динамики в регионе Азиатско-Тихоокеанского региона, где мы все больше можем предлагать более международные продукты, управляемые вне региона, нашим клиентам в этих местных рынках.
Хорошим примером этого является наш Фонд Глобального Дохода от Акций, управляемый из Великобритании, который быстро вырос до 14 миллиардов долларов активов под управлением, главным образом от клиентов на японском рынке. Мы предоставили восьмиквартальный обзор в Приложении к сегодняшней презентации, чтобы помочь вам адаптироваться к этому изменению.
В настоящее время мы продолжим сообщать о наших активах и потоках, полученных от клиентов, в каждом регионе, что вы можете видеть на странице 5 презентации. Регионы Азиатско-Тихоокеанского региона и EMEA составляют по 276 миллиардов долларов активов под управлением, представляя почти треть общей компании. И между ними они сгенерировали 15 миллиардов долларов чистых долгосрочных притоков в первом квартале, положительная тенденция, которую мы видели в последние несколько кварталов. Это еще раз подчеркивает важность нашего местного профиля в ключевых рынках по всему миру.
Переходя к нашим последним бизнес-результатам. Год начался с уверенного настроения у клиентов, которое перешло в более осторожную позицию к концу квартала, продолжаясь в апреле. Для примера, рынки денежного рынка для отрасли недавно превысили 7 трлн долларов, рекордный уровень для этого класса активов. До сих пор в апреле мы видим, что инвесторы в основном остаются инвестированными, но они остаются более сдержанными в новых капитальных размещениях, поскольку пересматривают свое распределение активов.
Несмотря на волатильность, мы продолжаем видеть активность клиентов в первом квартале, с значительным ростом по всем каналам, активным классам и продуктовым активам. Важным событием для нас стало финансирование поручения на 10 миллиардов долларов для предоставления ряда настраиваемых портфелей фиксированного дохода фонду The Peoples Pension, одному из крупнейших мастер-трастов в Великобритании. 6 миллиардов долларов этого поручения были финансированы в первом квартале, а дополнительные 4 миллиарда долларов были финансированы в апреле. Это важное поручение, поскольку мы продолжаем укреплять лидерство Invesco на рынках пенсионных накоплений в Великобритании и во всем мире.
Наша Глобальная платформа ETF и Индексов продолжала демонстрировать сильные результаты, записывая 13% годового органического роста в первом квартале. Недавно, в марте и продолжая в апреле, спрос на ETF замедлился, поскольку мировые финансовые рынки столкнулись с увеличивающейся волатильностью. Тем не менее, мы продолжаем видеть расширение наших потоков ETF по классам активов и факторам среди наших клиентов в Америках, EMEA и Азии. Сильный рост ETF на рынке США был усилен еще одним крепким кварталом роста в EMEA, где мы увидели 8 миллиардов долларов чистых новых потоков ETF.
Лидерами по чистым потокам продуктов на рынке США были наш QQQM, с практически рекордным потоком в 4 миллиарда долларов. Кроме того, наш [набор факторов] привел к значительным чистым потокам, поскольку точные инвестиции становятся еще более важным решением о покупке. Мы продолжаем инновационную деятельность в сфере ETF, запустив три новых активных ETF в квартале, с планами на увеличение расширения в этом году.
Более того, наш ETF QQQ успешно размещен на Гонконгской фондовой бирже в феврале. Этот запуск является первым кросс-листингом Invesco QQQ за пределами Северной Америки и представляет собой веху в расширяющемся рынке ETF в Азии. Переходя к фундаментальным фиксированным доходам. В текущей среде неопределенности и узкой оценки, осторожность в отношении риска принимается во внимание. Мы видели, как это проявлялось в наших результатах по фиксированным доходам, особенно в конце квартала.
Но благодаря нашему ассортименту и силе нашего предложения фиксированных доходов, мы привлекли 8 миллиардов долларов чистых долгосрочных притоков с дополнительными почти 9 миллиардами долларов глобальных притоков ликвидности в течение квартала. В течение периода спрос на инвестиционные стратегии корпоративных облигаций и определенных муниципальных облигаций оставался сильным, и мы также имели чистые притоки в наши стратегии ультракраткосрочной длительности и увидели положительное изменение в нашей платформе стабильной стоимости с чистыми долгосрочными притоками за квартал, тенденция, которая укрепилась в апреле. Наша розничная платформа SMA, которая склонна к более короткой длительности, продолжала захватывать потоки и теперь находится почти на 30 миллиардов долларов в AUM. У нас одно из самых быстрорастущих предложений SMA на рынке управления богатством США с годовым темпом роста в 25%.
Переходя к Частным рынкам. В прямой недвижимости мы зафиксировали чистые притоки в размере 1,1 миллиарда долларов, обусловленные финансированием крупного поручения в Великобритании, а также продолжающимися притоками в INCREF, нашу стратегию по недвижимости с долговыми обязательствами, нацеленную на канал управления богатством, где мы продолжаем привлекать новые платформы и клиентов. Наша команда по недвижимости остается очень хорошо позиционированной на институциональных рынках с более чем 5 миллиардами долларов сухого порошка для капитализации на вновь появившиеся возможности.
Наши возможности по частным кредитам зафиксировали умеренные чистые оттоки за квартал, поскольку наш лидирующий на рынке банковский кредитный ETF перешел из сильной позиции чистых притоков в начале квартала в чистые оттоки в марте, которые продолжились в апреле из-за увеличения опасений о рецессии. Интерес клиентов к
L. Allison Dukes
Спасибо, Эндрю, и доброе утро, всем. Начну с 8 слайда с стратегическим обоснованием и влиянием выкупа Invesco привилегированных акций на сумму 1 миллиард долларов. Мы очень рады, что смогли договориться с MassMutual о выкупе 25% привилегированных акций, которые у них есть. Для Invesco есть ряд преимуществ в возможности выкупа акций. Мы финансируем выкуп на основании обязательных плавающих трех- и пятилетних банковских кредитов по процентной ставке в диапазоне 5,5% - 5,75% на основе SOFR на сегодняшний день или после налоговой ставки в диапазоне 4,2% - 4,4%. Это сравнимо с фиксированной дивидендной ставкой на привилегированные акции в размере 5,9%, которая не подлежит налоговому вычету. Мы ожидаем, что сделка, как выкуп, так и финансирование, закроется в мае. Сделка будет приносить прибыль во второй половине текущего года, и прибыль будет увеличиваться с течением времени по мере погашения срочных кредитов.
В конечном итоге, после погашения кредитов, мы ожидаем, что прибыль на акцию, связанная с этой сделкой, достигнет 0,13 доллара на базе текущего темпа. Исходя из наших прогнозируемых будущих денежных потоков, мы ожидаем полного погашения кредитов к середине или концу 2029 года. Мы также рассчитываем на более раннее погашение кредитов, если денежные потоки предоставят такую возможность. Выкупая привилегированные акции, мы сэкономим 59 миллионов долларов ежегодно на дивидендах по привилегированным акциям, которые станут доступны к заработку для обыкновенных акционеров. И хотя начальные годовые затраты на заем, связанные с срочными кредитами, будут в диапазоне 40-45 миллионов долларов после уплаты налогов, они будут снижаться по мере погашения кредитов через будущие денежные потоки.
Условия сделки аналогичны нашему кредиту с плавающей процентной ставкой, и их можно погасить на любом этапе без дополнительных комиссий. Первые три года не требуют погашения основного долга. У пятилетнего срочного кредита есть функция амортизации основного долга в четвертом и пятом годах на 10% в год. Наша гибкость баланса будет увеличена за счет выкупа в том смысле, что мы переносим на 1 миллиард долларов уменьшение привилегированных акций, которые иначе нельзя вызвать до мая 2040 года. Это позволит нам дополнительно снизить задолженность и увеличить гибкость баланса в ближайшем будущем.
Важно отметить, что наши приоритеты по размещению капитала остаются неизменными. Мы ожидаем достаточной потенциальной денежной мощности для погашения срочных кредитов банка и 500-миллионной старой записи, которая истекает в январе 2026 года, без ограничения текущих приоритетов по размещению капитала. Сюда входят продолжение инвестиций в инициативы по росту, регулярные выкупы акций и небольшие увеличения дивидендов, подчеркнутые нашим объявленным увеличением дивиденда на обыкновенные акции сегодня. Мы ожидаем, что наши денежные средства и эквиваленты денежных средств будут оставаться около 1 миллиарда долларов и в будущем. Важно также отметить, что соглашение о выкупе с MassMutual предусматривает обсуждения относительно будущих выкупов оставшихся 3 миллиардов долларов привилегированных акций.
На следующем слайде мы показываем ожидаемое развитие прибыли на акцию во времени, пока срочные кредиты будут погашены в 2029 году, и ожидаемая базовая прибыль на акцию после полного погашения срочных кредитов. Платится премия в размере 15% MassMutual за выкуп 1 миллиарда привилегированных акций на основе текущей стоимости дивидендной ставки 5,9%, устраняемой за 15 лет до первой даты вызова. Премия будет включена в наши результаты GAAP во втором квартале, но не повлияет на наши скорректированные операционные результаты. Мы также показываем ожидаемое влияние, которое выкуп окажет на наши коэффициенты задолженности и развитие нашего долга по срокам погашения.
Рассмотрев коэффициент задолженности, за исключением привилегированных акций, мы видим краткосрочное увеличение задолженности от срочных кредитов, но до очень управляемого уровня около 1x, за которым последует значительное улучшение при погашении кредита. Изменение коэффициента задолженности, включая привилегированные акции, не столь затронуто в ближайшем будущем, поскольку мы фактически заменяем привилегированные акции срочным кредитом. Однако благодаря этой сделке мы можем значительно улучшить наш профиль задолженности в течение ближайших пяти лет, что мы не могли бы сделать без выкупа. Представленные здесь коэффициенты задолженности являются про форма, предполагая отсутствие изменений в EBITDA по сравнению с тем, что мы сообщаем как EBITDA за последние четыре квартала за первый квартал текущего года.
Перейду к финансовым результатам первого квартала на 10 слайде. Мы продолжаем наблюдать сильный рост объемов управления активами в первой половине квартала, прежде чем наступили слабые рынки во второй половине квартала. Общий объем управляемых активов к концу квартала составлял 1,84 триллиона долларов, практически не изменившись по сравнению с концом четвертого квартала '24 и на 182 миллиарда или на 11% выше по сравнению с концом первого квартала 2024 года. Средние долгосрочные активы под управлением составили более 1,3 триллиона долларов, что на 1% выше по сравнению с прошлым кварталом и на 14% выше по сравнению с первым кварталом прошлого года. Рост объемов управляемых активов в первом квартале в основном был обусловлен чистыми долгосрочными притоками, притоками в наш ETF QQQ, притоками в денежные рынки и положительным валютным воздействием.
Влияние снижения рынков во второй половине первого квартала компенсировало этот рост к концу квартала.
Чистые долгосрочные притоки обеспечили рост объема управляемых активов на 18 миллиардов долларов за квартал, что составляет органический темп роста более 5%. Как отметил Эндрю, чистые притоки в наши ETF и индексные возможности, за исключением QQQ, составили более 16 миллиардов долларов. Основные фиксированные доходы внесли свой вклад в размере 8 миллиардов долларов чистых притоков, а совместное предприятие в Китае и Индии добавило 2,2 миллиарда долларов чистых притоков. Чистые оттоки в размере 7 миллиардов долларов в фундаментальные акции частично скомпенсировали эти притоки.
Чистый доход, скорректированный операционный доход и скорректированная операционная маржа улучшились по сравнению с первым кварталом '24 года, в то время как скорректированные операционные расходы продолжали находиться под строгим контролем. Скорректированный разведенный доход на акцию увеличился на 33% до 0,44 доллара за первый квартал по сравнению с прошлогодним показателем 0,33 доллара. Мы продолжаем укреплять баланс в течение первого квартала, заканчивая чистым долгом в размере 143 миллиона долларов, значительно лучше, чем в первом квартале 2024 года, когда чистый долг составлял [$362 миллиона], ниже исторических сезонных уровней.
Мы также продолжали выкуп акций в первом квартале, выкупив на 25 миллионов долларов. Мы намерены продолжать выкуп акций на постоянной основе на схожем уровне в будущем. Наш совет также утвердил увеличение ежеквартального дивиденда на обыкновенные акции с [$0,205] до 0,21 доллара на акцию, отражая нашу крепкую финансовую позицию и денежные потоки.
Переходя к слайду 11. Как мы отмечали на предыдущих звонках, структурные изменения и клиентский спрос изменили нашу структуру активов и доходность чистого дохода, поскольку наши широкие возможности позволили нам удовлетворить меняющиеся предпочтения клиентов по продуктам. Эта динамика все более отражается в наших результатах. Клиентский спрос привел к продолжающемуся расширению нашего портфеля, тенденции, которую мы наблюдаем несколько лет подряд. В результате снижен риск концентрации и высокие комиссии за фундаментальные акции и продукты многопрофильные.
Фирма все более выгодно позиционируется для навигации по различным циклам рынков, событиям и изменяющемуся клиентскому спросу. Согласно предыдущим кварталам, текущие тенденции чистой доходности включены на слайде. Диапазоны по возможностям представляют, где на протяжении последних пяти кварталов находилась чистая доходность. Мы отмечаем факторы чистой доходности и где в диапазоне недавно развивались доходы.
Чтобы предоставить контекст для тенденции чистой доходности в первом квартале, наша общая чистая доходность составила 23,5 базисных пункта, включая влияние двух дополнительных дней в первом квартале по сравнению с четвертым кварталом, что составило 0,5 базисного пункта или [0,5] базисного пункта снижения. Исключая влияние числа дней, чистая доходность снизилась на 0,6 базисного пункта по сравнению с чистой доходностью четвертого квартала в 24,6 базисных пункта. Чистая доходность на конец первого квартала составила 23,8 базисного пункта, всего на 0,2 базисного пункта ниже, чем скорректированная чистая доходность первого квартала в 24 базисных пункта.
Обратимся к слайду 12. Чистый доход в размере 1,1 миллиарда долларов в первом квартале был на 55 миллионов долларов выше, чем в первом квартале прошлого года, увеличение на 5%. Плата за управление инвестициями
Вопросы и ответы
Оператор
(Инструкции оператора) Алекс Блостейн, Goldman Sachs.
Алекс Блостейн
Поздравляю с сегодняшним объявлением. Может начнем с стратегического обновления? Мне бы хотелось услышать ваше мнение о том, как вы видите возможности развития продуктов и дистрибуции с Barings и MassMutual. Это больше постепенное создание продуктов, которое может занять некоторое время для масштабирования? Или есть места, где вы видите более немедленное воздействие на бизнес, например, более крупное соглашение о субадвайзерстве или что-то в этом роде?
Эндрю Шлосберг
Это Эндрю. Позвольте мне ответить на этот вопрос. Инициальные этапы этого партнерства будут сосредоточены, как я уже упоминал, на областях Частного Кредита. У нас есть несколько разработанных возможностей, которые мы намерены вывести на рынок в ближайшее время, но для этого необходимы одобрения, и нам нужно поработать над различными деталями. Но мы видим, что первая фаза будет происходить довольно быстро.
Далее мы рассмотрим вторую и третью фазы по мере появления возможностей. Мы действительно сосредоточимся на этих возможностях Частного Кредита в канале управления богатством США для начала.
Алекс Блостейн
Понял. А затем, Эллисон, один вопрос к вам о подготовке, рад видеть, что это сделано. Можете ли вы прокомментировать, что в конечном итоге заставило MassMutual согласиться на это? И когда вы думаете о оставшихся, я думаю, $3 миллиарда, как вы думаете о возможностях дополнительного выкупа?
L. Эллисон Дукс
Конечно. Ну, смотрите, я думаю, вы можете судить по разнообразию сегодняшних объявлений и просто по партнерству, которое у нас было с MassMutual за последние шесть лет, они хороший партнер. И хотя у нас есть контракт с ними и привилегированный капитал не может быть погашен в течение еще 15 лет, они также признают и понимают некоторые проблемы, которые создал привилегированный капитал в плане общего восприятия и самого купона. И поэтому они были отличными партнерами, когда мы продолжаем искать возможности и альтернативы для продвижения вперед с привилегированным капиталом и также даже привлечением этого партнерства продуктов через отношения с Barings.
Так что это действительно многоаспектно. И я думаю, это настоящий показатель прочности партнерства и обязательств, которые мы имеем друг к другу. Напоминаю, что они являются 18% акционером. Так что они так же заинтересованы, как и все остальные, и действительно продолжают видеть повышение стоимости акций, и мы считаем, что это положительное улучшение.
Что касается возможностей, которые у нас есть в оставшиеся $3 миллиарда, я думаю, как мы уже говорили, соглашение о выкупе предоставляет нам возможности продолжать думать о способах, которыми мы можем уменьшить это в будущем по условиям, которые будут взаимоприемлемы для обеих сторон. Способ, которым мы об этом думаем, действительно будет зависеть от природы наших денежных потоков. Возможностей, которые у нас есть с свободным денежным потоком, который мы генерируем, от средового окружения, которое будет актуально для MassMutual и для нас. И действительно рассматривая, каковы органические и неорганические возможности, которые доступны. Я думаю, что это действительно крепкий первый шаг.
И мы все очень оптимистичны, что это предоставляет возможности для нас продолжить обсуждения в будущем.
Эндрю Шлосберг
Да. И еще одно, что я хочу сказать, чтобы это не потерялось. Обязательство MassMutual выделить до $650 миллионов капитала на эти первые пару стратегий, о которых я упомянул в Фазе 1 в этом продуктовом партнерстве, не незначительно в помощи нам быстрее достичь этих платформ управления богатством США.
Алекс Блостейн
Да. Нет, это замечательно. Поздравляю всех, кто был вовлечен.
Оператор
Крейг Сигенталер, Bank of America.
Крейг Сигенталер
Мой вопрос также касается объявления MassMutual, относящегося к партнерству Barings US Wealth. Меня интересует, может ли это потенциально стать первым шагом к слиянию Invesco и Barings, особенно учитывая, что ваши возможности взаимодополняющие?
Эндрю Шлосберг
У нас много работы, как у двух отдельных компаний. И я думаю, что мы нашли эту возможность после обсуждения способов более продуктивного вхождения в пространство управления богатством США вместе и объединения наших взаимодополняющих возможностей в этом конкретном пространстве для запуска на рынок нескольких продуктов. И поэтому мы будем исключительно сосредотачиваться на этом в будущем.
Крейг Сигенталер
Спасибо, Эндрю. И в прошлом квартале мы видели, как EQH увеличил свою долю в AllianceBernstein, и мы видим, как MassMutual продает часть своего привилегированного. Интересно, есть ли какие-либо ограничения на увеличение их 18% доли обыкновенных акций или права голоса и инвестиций в будущем?
L. Эллисон Дукс
Существуют некоторые ограничения. Все это указано в соглашении акционеров, которое было изначально подписано при закрытии сделки с Oppenheimer в 2019 году. Я считаю, что это ограничивает их до 22,5%. Существует ряд регуляторных соображений вокруг этого, почему это на таком уровне. Так что в настоящее время в соглашении акционеров предусмотрен потолок в 22,5%.
Я не думаю, что кто-то должен воспринимать их согласие на выкуп $1 миллиарда привилегированного как что-то, кроме продолжения прогресса в партнерстве со всех сторон. Включая, как сказал Эндрю, продолжающееся финансовое обязательство свыше $3 миллиардов, которое они уже вложили, и их настоящую готовность продолжать поддерживать рост Invesco в различных аспектах.
Крейг Сигенталер
Спасибо, Эллисон.
Оператор
Майк Браун, Wells Fargo Securities.
Майк Браун
Извините, меня сейчас слышно?
Оператор
Да.
Майк Браун
Хорошо. Так вот, по поводу объявления о партнерстве, учитывая текущие возможности Invesco и Barings, можете ли вы разъяснить тот $650 миллионов? Как он будет использован конкретно? Это только для нового фонда? Или это также для дополнения возможностей? Например, для расширения на стороне инвестиций в инвестиционный рейтинг частного кредита немного больше? И по поводу фонда, это -- для ясности, планируется ли запустить структуру типа интревал-фонда с публичным частным карманом, который затем будет нацелен на порог неквалифицированных лиц?
Эндрю Шлосберг
Да. Позвольте мне попытаться ответить на оба вопроса. Исходный стартовый капитал предназначен для запуска и инициирования первого или двух продуктов, которые мы эксклюзивно выведем на рынок. Для этого он и предназначен. И просто -- это не новые возможности ни для одной из фирм.
И для ясности, преимущества Barings и вещи, которые мы будем использовать в этих возможностях, включают специализированные финансы и специальные ситуации в более высоких частях прямого кредитования, где мы, Invesco, сегодня не присутствуем. И это будет дополнять то, где мы сегодня находимся, что в области дистресс-кредитования, нижнего и среднего прямого кредитования, банковских кредитов, CLO и долгов недвижимости. Так что думайте о них, действительно, как о дополняющих инвестиционных возможностях, заложенных этим начальным капиталом или инициированных этим начальным капиталом и внесенных в рынок в виде мульти-активных решений.
Что касается структур и подобного, сегодня мы не можем об этом говорить. Эти продукты не поданы и тому подобное. Но думайте о них как о продуктах, которые будут актуальны, достоверны и легко доступны для платформ управления богатством, которые мы обслуживаем сегодня. И аналогично стратегиям, которые у нас уже есть на рынке в области недвижимости и альтернативного кредита.
Майк Браун
Хорошо. И затем, Аллисон, просто о расходах, понимание волатильности рынка здесь делает сложным прогнозирование, насколько это может быть для года. Но если мы предположим, что рынки останутся примерно на том же уровне, является ли это базовым уровнем? Как нам следует думать о том, каковы могут быть расходы на год?
Могут ли они оставаться примерно на том же уровне год к году? Дает ли переменная составляющая вам возможность сделать их фактически немного ниже год к году? Просто -- какие-то мысли об этом были бы полезны.
L. Эллисон Дукс
Да. Может быть, я возьму несколько компонентов, чтобы все это обдумать. Я бы сказал, что компенсация, конечно, является самым переменным компонентом нашей статьи расходов, когда вы думаете об окружающей среде доходов. Я думаю, что наша компенсация как процент от доходов держится в диапазоне 43% - 44%. Это, вероятно, разумное ожидание диапазона, когда я думаю об окружающей среде доходов на этот год, если доходы останутся на том же уровне.
Итак, я думаю, что это дает вам представление о довольно крупном элементе нашей статьи расходов. Расходы на Alpha, помните, мы продолжаем внедрять Alpha. И, как я сказал, мы ожидаем, что затраты на внедрение продолжатся в диапазоне от 10 до 15 миллионов долларов. Так что это в любом случае, с улучшением или ухудшением окружающей среды доходов. Мы намерены продолжать двигаться вперед в реализации Alpha.
Так что здесь нет большой изменчивости.
Все остальное, мы, конечно, рассматриваем все наши расходы с очень дисциплинированной точки зрения, как вы и ожидаете в этой окружающей среде доходов. Я имею в виду, я хочу быть осторожным в том, чтобы не слишком много читать по трем неделям волатильности, это были три довольно волатильные недели. Но остается непонятным, как все это разовьется дальше. Тем не менее, мы очень внимательно относимся ко всему, что касается дискреционных расходов, которые у нас есть. И думаем обо всем, начиная от поездок и развлечений до простого замедления найма, все, что мы можем сделать, чтобы действительно замедлить рост нашей статьи расходов.
Так что если доходы останутся на том же уровне, могут ли расходы остаться на том же уровне? Это не неразумное ожидание, но мы будем рассматривать все, что можем сделать, чтобы продолжать реализовывать некоторые трансформационные возможности. Мы проделали большую работу, как вы знаете, за последние несколько лет по упрощению нашей организации. Мы все еще - мы работаем над этим все время. Мы начали этот год, продолжая делать успехи в этом направлении.
Мы будем оставаться сосредоточенными, выполнять и ускорять скорость везде, где только можем, чтобы мы могли продолжать признавать действительно дисциплинированное управление расходами, которое, как мы думаем, действительно стало визитной карточкой нашей операционной деятельности в течение нескольких лет.
Оператор
Дэн Фэннон, Jefferies.
Дэн Фэннон
Эндрю, вы говорили о некоторых тенденциях в апреле. Если вы могли бы говорить более широко, я думаю, вы упомянули, что Китай был позитивным. Но как вы думаете о других регионах или разговорах с клиентами в такой рыночной обстановке, как вы видите развитие событий и, возможно, с точки зрения портфеля заказов, ожидаете ли вы замедления финансирования из-за всей неопределенности?
Эндрю Шлосберг
Да. Спасибо, Дэн. Смотрите, мы находимся в третьей неделе относительно волатильного месяца. И мы также в трех неделях от публикации наших потоков за апрель, и факты, как вы можете себе представить, продолжают развиваться. Что я могу сказать до сих пор в апреле, хотя, это то, что мы видим, что инвесторы в основном остаются довольно хорошо инвестированными, но они абсолютно переходят к более оборонительной позиции в отношении того, как они размещают новый капитал, так как они переосмысливают ассет-распределение, но также пытаются оценить рыночную обстановку.
Как я упоминал в своих комментариях ранее, я имею в виду, что здесь диверсифицированный характер нашего бизнеса действительно полезен. И это позволяет нам сориентироваться в текущей операционной среде и привлечь потоки, по мере того как инвесторы приходят к ясности. Что я могу сказать, что в облигациях фокус действительно остался более на стороне короткой длительности. И с акциями в США сталкивающимися с препятствиями, то, что мы видим, это расширение и, во многих случаях, более позитивная среда для притока инвестиций в места, такие как Европа и Азия, что будет полезным смягчающим обстоятельством для некоторых препятствий в США, которые вы можете видеть ежедневно.
[По парусам] институциональная сторона бизнеса, мы - остаемся довольно устойчивыми и, честно говоря, довольно позитивными. Мы финансировали ключевое пенсионное поручение, о котором я упоминал в Великобритании, но также видим силу нашей платформы пенсионного обеспечения в США в местах, таких как стабильная стоимость, и эта устойчивость и эти обязательства не изменились.
И касательно Китая, что я могу сказать, это то, что учитывая, что наш бизнес является полностью внутренним для внутреннего бизнеса, как вы знаете, и мы находимся в очень сильном положении на этом рынке, известный бренд. Мы видели много устойчивости в регионе с действительно позитивным органическим ростом потока в апреле и в апреле, что помогает компенсировать некоторые снижения на рынке. Так что это смешанный пакет. И мы увидим, когда мы опубликуем через пару недель, как сложится месяц.
Дэн Фэннон
Отлично. Это полезно. И еще один вопрос о расходах, Эллисон. Вы упомянули единовременную выгоду в $7 миллионов в G&A. Можете ли вы также напомнить нам, сколько сезонных компенсаций было в первом квартале?
Просто пытаюсь понять, с чего начинается точка отсчета для 2 квартала.
Л. Эллисон Дюкс
Конечно. На второй вопрос, сезонная компенсация обычно на $15 миллионов выше в первом квартале. И снова, я думаю о той компенсации в контексте процентного руководства к доходу в диапазоне 43% - 44%, обычно находится на более высокой стороне при снижении доходов и, конечно, снижает увеличение дохода. По $7 миллионов одноразовых, да, это в основном в G&A. Было также немного в собственности, офисе и технологиях.
Итак, когда вы думаете о тех двух строках показателей по кварталам, ожидайте увеличения, просто удаляя эти одноразовые, по мере перехода ко второму кварталу.
Оператор
Брайан Беделл, Deutsche Bank.
Брайан Беделл
Поздравляю также с партнерством с MassMutual и Barings. И, может быть, просто об этом, можете ли вы рассказать немного о экономическом участии для Invesco? Это просто вопрос управления активами, которые вы управляете в рамках партнерства, и вы получаете свои комиссионные за это для экономики? Или существуют другие соглашения об обмене? И ожидаете ли вы, что ваше участие в управлении активами будет пропорциональным Barings, где -- может быть, это отклонится в одну или другую сторону?
И я не знаю, есть ли какие-либо ориентиры, насколько вы думаете, что это может закончиться за следующие, скажем, пару лет? Возможно, для этого пока слишком рано.
Эндрю Шлосберг
Да. Спасибо за вопросы. Партнерство довольно простое, чтобы закрыть вопрос. Это будут продукты Invesco, которые мы собираемся выпустить на рынок в канал управления богатством США, части активов управляются Barings, а части - Invesco, и мы будем делиться доходами от управления комиссиями в не разглашенной манере.
Так что мы не раскрывали условия соглашения. Но Invesco будет дистрибьютором. Invesco будет оператором продукта. Мы также будем вознаграждены за это.
Что касается роста, пока слишком рано говорить. Мы считаем, что это будут привлекательные предложения, частный кредит, широко в аллоцированном способе по всем элементам спектра, о которых я упоминал ранее, включая вещи типа долга недвижимости. И иметь возможность сделать это со всем образованием, которое у нас есть, со всеми бутсами на земле, которые у нас есть вокруг управления богатством, будет хорошим дополнением к тем предложениям, которые у нас уже есть, и мы думаем ускорит наш бренд на частных рынках в канале богатства, а также возможности, которые мы можем предложить тем советникам, которые ищут подобные вещи. Так что мы будем продолжать информировать вас по мере развития этого в течение следующих нескольких кварталов. Но пока слишком рано описывать, насколько это может быть крупным.
Брайан Беделл
Да. Это полезно. И, возможно, просто перейти к глобальной карте, вашему локальному профилю в мировом масштабе, как в Китае, так и по всему миру. Как вы видите - или, думаете ли вы, что есть значительные различия в этих местных регионах, учитывая все торговые переговоры, которые ведутся, и любое настроение глобально к инвестиционным продуктам и инвестициям в американские продукты?
Эндрю Шлосберг
Хорошо. Да, спасибо. Может быть, прежде чем мы обсудим, как это выглядит сейчас, просто напомню, что $550 миллиардов наших активов находятся во владении клиентов за пределами Соединенных Штатов, и это равномерно распределено между регионами Азиатско-Тихоокеанского региона и Европы, Ближнего Востока и Африки. Как я упоминал, Азиатско-Тихоокеанский регион быстро растет для Invesco, занимая действительно отличное положение из-за нашего локального присутствия и долгосрочного присутствия на этих рынках. И способности, которые предоставляются на эти рынки, являются как внутренними, так и международными.
И в регионе Ближнего Востока, где мы действуем уже долгое время, начали проявляться очень хорошие темпы роста за последние несколько кварталов с точки зрения притока активов, сильной инвестиционной эффективности и аналогичного локального профиля, о котором я упоминал в отношении Азии. Таким образом, мы действительно хорошо позиционированы в этих местах, и эти бизнесы движутся вперед. Так что в условиях текущей рыночной среды эта диверсификация, на наш взгляд, действительно будет продолжать приносить плоды. И по мере того, как люди продолжают инвестировать за границу, а также инвестировать на внутренних рынках, это будет хорошо для устойчивости Invesco.
Как я упоминал в отношении наших притоков в апреле, еще немного рано, чтобы получить полную картину вещей. Но я скажу, что в краткосрочной перспективе рынки за пределами США с точки зрения притока активов и устойчивости показали себя лучше, чем потоки в Соединенных Штатах. Но сейчас есть так много переменных, что сложно проследить тенденции.
Оператор
Билл Кац, TD Коуэн.
Билл Кац
Поздравляю с новостями сегодня. Просто, возможно, относительно рынка пенсионного обеспечения. Интересно, увеличивается ли фокус на этот рынок для потенциально большого распределения на альтернативы. Мне было бы интересно услышать немного о том, как вы позиционируетесь, какие возможности есть? Есть ли какие-либо угрозы в том случае, если это продвинется вперед и мы увидим увеличение всех распределений?
Эндрю Шлосберг
Да. Рынки пенсионного обеспечения давно являются приоритетными для Invesco, и мы являемся инвестиционными управляющими, что означает, что мы не ведем учет активов и действительно не являемся игроками по сроку целевой даты. Так что, я думаю, возможности здесь действительно безграничны, если и когда альтернативные и частные рынки смогут проникнуть в планы обязательного пенсионного страхования в США или во всем мире. У нас есть активные стратегии для этого, которые уже подготовлены.
Сегодняшнее партнерство может предоставить нам еще больше возможностей для создания продукции для этого рынка. И мы воспользуемся отношениями, которые у нас есть с организаторами планов, консультантами, учетными записями и другими участниками этого рынка, чтобы найти способ стать частью -- будь то рост в целевой дате для альтернатив или какие-либо другие типы средств, у нас есть все необходимые компоненты для этого.
И я думаю, что это не только явление в США, это глобальное явление. И я думаю, примеры -- о которых мы говорили сегодня -- наш бизнес по пенсионному обеспечению в Великобритании или сделанные успехи в Соединенных Штатах или в долгосрочной перспективе в Азиатско-Тихоокеанском регионе, если и когда альтернативы проникнут в планы обязательного пенсионного страхования, мы будем там.
Билл Кац
Хорошо. И всего лишь в качестве дополнения, я думаю, вы упомянули в своем подготовленном комментарии, что решение учреждений было немного отложено, что неудивительно. Я хотел бы узнать, в этих разговорах, которые вы ведете с ними, меняются ли динамика распределения? И если да, куда она может измениться?
Эндрю Шлосберг
Да. Я думаю, что пока еще рано сказать. Одним из ключевых моментов является то, что финансирование, которое мы ожидали в апреле, произошло. Итак, они не прекращают финансирование. Я думаю, что в периоды, подобные этому, которые мы видели в прошлом, и разговоры, которые мы ведем, они склонны немного приостанавливаться в размышлениях о своих будущих распределениях активов.
Я думаю, что все пытаются усвоить те же вещи, которые мы все пытаемся усвоить. Разговоры действительно активны. Они ищут консультаций, и они ищут партнеров, которые могут предложить им широкий спектр решений, индивидуальных или иных. И это, в целом, то, что мы видим на рынке. Пока еще рано сказать, куда они делают ставки, потому что они не вносят эти изменения.
Оператор
Патрик Дэвитт, Автономное Исследование.
Патрик Дэвитт
У меня есть дополнительный вопрос к вопросу Брайана. Слухи -- я думаю, он пытался к этому подойти, но слухи о том, что крупные институты выводят деньги из американских институтов из-за ESG или просто антиамериканского настроения. Я думаю, вы, на самом деле, выиграли некоторые из этих денег в движении, как вы уже упоминали. Могли бы вы рассказать, насколько вы слышите эти разговоры, как неамериканские
инвесторы оценивают эти вопросы? И насколько вы считаете, что наличие установленного местного присутствия достаточно, чтобы избежать статуса "американского менеджера"?
Эндрю Шлосберг
Да. Я имел в виду в своем ответе, что мы выигрываем мандаты. Так что мы действительно не видели этого. И -- мы не слышали никакого антириторики. Что я могу сказать, однако, это расширение рынков и то, как люди оценивают стоимость в Европе или как они диверсифицируются в сторону стоимости или внутренних рынков в сторону, где деньги в основном были очень сильно сосредоточены на американских
рынках акций, крупных капиталов, роста. Мы видим, как люди пересматривают эти распределения. Но мы не слышали, что это антидвижение. Это расширение рынков. Это -- касательно нашего местного присутствия на этих местных рынках, мы должны -- мы должны справиться вполне хорошо в том, чтобы уловить некоторую часть этого настроения потоков, пытаясь сравнять их.
И, честно говоря, это хорошо для Invesco, потому что у нас такой разнообразный портфель активов. Я не знаю, есть ли что-то еще, что вы бы добавили?
Л. Элисон Дьюкс
Я думаю, что вы несколько раз это упомянули, но я бы просто подчеркнула, что наш бизнес в Китае, в частности, является деловым сделок между местными компаниями. И поэтому нас очень часто видят как компанию, которая начала свою деятельность локально более 20 лет назад, органически росла все это время, и это действительно свидетельство того, как наш бизнес развивался на всех континентах. Хотя мы случайно расположены в США, наш бизнес очень местный на различных уровнях, и наши клиенты видят нас такими. У нас есть широкий набор диверсифицированных способностей, и я думаю, что это также важно, когда вы думаете о некоторых тенденциях, которые есть на рынке прямо сейчас.
Эндрю Шлосберг
Да. Я думаю, что увидеть положительные потоки на этом рынке в апреле -- это один хороший знак.
Патрик Дэвитт
Хорошо. И, очевидно, вы больше сосредоточены на исправлении баланса, органическом росте. Но исторически крупные расстройства, подобные этому, открывают редкие инородные возможности для управляющих активами. Так что вы могли бы обновить нас относительно вашей готовности сделать крупную сделку, если что-то появится?
И если да, что было бы на вершине вашего списка желаний для своего рода сделки "раз в жизни"?
Л. Элисон Дьюкс
Ну, я думаю, что ничего не изменилось с точки зрения нашего взгляда на это и способа, которым мы к этому подошли, вероятно, уже несколько кварталов, даже несколько лет. Я имею в виду, что мы всегда ищем. Итак, я бы сказала, что наша готовность не изменилась. Одним из вещей, на которые мы всегда обращаем внимание, является перекрытие существующих возможностей и действительно необходимость убедиться, что мы думаем о том, где у нас есть пробелы в возможностях. Мы постоянно говорим, что -- у нас, вероятно, нет нашего набора продуктов, который полностью построен так, как нам хотелось бы в областях, таких как частный кредит и инфраструктура.
Я думаю, что сегодняшнее партнерство -- это хороший прогресс к тому, чтобы начать строить это слегка неорганическим путем. Это смесь органического и неорганического, я бы сказала, возможности, когда вы думаете о том, как мы можем продолжать заполнять эти пробелы.
Так что я думаю, что ничего не изменилось в нашей готовности. Анонсы, которые мы сделали сегодня относительно баланса, направлены на то, чтобы дать нам дополнительные возможности. Предварительное извлечение $1 миллиарда, которое мы иначе не могли бы сделать в течение 15 лет, дает нам возможность полностью перейти к этому в течение следующих нескольких лет. Это дает нам большую гибкость и возможность на нашем балансе
В таких партнерствах, как то, о котором мы сегодня объявили, и о которых мы говорили в предыдущих кварталах, нам действительно нравится и мы очень рады сотрудничеству с MassMutual и Barings. И возможность заключать альянсы и делать подобные вещи, как мы делали в географических рынках по всему миру, это отличные возможности, и мы продолжим искать пути для их развития.
Оператор
Ken Worthington, JPMorgan.
Ken Worthington
Возможно, сначала, Эллисон, вы упомянули в подготовленных замечаниях, возможность сделать расходы более переменными, если это необходимо. Это в основном компенсация? Насколько вы можете это продвинуть? И учитывая, что волатильность рынка или уровни рынка были более недавними, но более глубокими коррекциями, вы уже начали предпринимать шаги для адаптации к более сложной среде?
L. Эллисон Дюкс
Да. Возможно, вернемся к этому вопросу. Так что мы отметили в подготовленных замечаниях, что изменчивость нашей структуры расходов не требует управленческого вмешательства, это примерно 25% переменной составляющей. Это происходит без нашего вмешательства. И это в основном связано с компенсацией.
Есть еще некоторые другие элементы операционных расходов, которые имеют переменный характер, но в основном это обусловлено компенсацией.
Это происходит без каких-либо управленческих действий. Когда мы начинаем действовать, я думаю, мы можем довести это до уровня примерно 30% до 35%, как мы уже упоминали. И да, как я уже сказала ранее, мы уже начали предпринимать шаги. Есть вещи, которые мы можем сделать сразу, например, замедлить найм и замедлить некоторые наши планы, замедлить вещи, такие как внутренние командировки. Мы сосредотачиваемся на клиентах.
Мы будем убеждены, что ставим это на первое место во всем, что мы делаем сейчас. Но есть еще много других дискреционных решений, которые принимаются каждый день, и мы можем замедлить их, чтобы постараться изменить тенденцию в расходной базе как можно более значительно и как можно быстрее в свете волатильности в доходной линии, которую мы видели всего за последние несколько недель.
Но помимо всего этого, как я уже говорила, мы продолжим сосредотачиваться на реализации некоторых трансформационных возможностей, которые у нас уже есть на стадии реализации уже несколько лет. Вы видели, что наша структура расходов очень хорошо управляется в последние несколько лет, так как мы постоянно ищем возможности упростить нашу организацию, создать ресурсы для реинвестирования этих ресурсов или, возможно, в этой среде, отложить реинвестирование некоторых из этих ресурсов. И это некоторые из способов, которыми мы будем продолжать управлять расходной базой.
Ken Worthington
Хорошо. По стороне управления богатством, с сегодняшним объявлением, какие планы по запуску у вас отличаются от того, что уже есть на рынке, либо по структуре распределения, либо по целевой аудитории клиентов? Мы видим, что возможно больше успеха у менеджеров альтернативного капитала, запускающих альтернативные продукты в канал управления богатством, чем у традиционных менеджеров активов, запускающих альтернативный продукт в канал управления богатством. Так что если ваши продукты или фокус схож с тем, что уже есть на рынке, как вы определяете успех, когда, возможно, некоторые ваши прямые конкуренты не были столь успешными, идя по этому пути?
Эндрю Шлоссберг
Да. Я имею в виду, Invesco - игрок на частном рынке. У нас $130 миллиардов активов. Мы обслуживали институты уже давно. То, что мы сделали за последние несколько лет, это перенос этих возможностей в интервальные типовые фонды и использование наших очень сильных отношений с управлением богатством в США, которые у нас есть. И мы видим успех, в частности с нашей стратегией по недвижимости и долговым обязательствам, о которой мы упоминали ранее, INCREF, работая через эти сети и каналы. И, в будущем, мы планируем использовать возможности, о которых мы говорили сегодня с Invesco и Barings, чтобы предложить аналогичные возможности с теми же атрибутами нашего распределения, структурирования продукта, всего обучения, которое у нас есть, и успеха, который мы начали строить. И мы считаем, что эти атрибуты различают менеджеров, которые будут побеждать и тех, которые нет, на рынке в будущем. И мы считаем, что у нас есть все эти атрибуты, и мы продолжим их развивать.
Оператор
Майкл Сайприс, Morgan Stanley.
Майкл Сайприс
Хотелось бы немного поглубже затронуть платформу SMA. Похоже, у вас идет неплохой прогресс и успех. Я думаю, вы упомянули $30 миллиардов активов, 25% органический рост. Можете ли вы напомнить нам, сколько стратегий вы предлагаете в SMA сегодня, как вы видите их эволюцию? И если бы вы могли говорить о ваших амбициях и о том, как вы думаете о масштабировании этих возможностей в течение следующих нескольких лет?
Эндрю Шлоссберг
Да. Рост там был почти исключительно в области фиксированного дохода, и это, на самом деле, одна из причин нашего роста, так как мы довольно отличаемся в области фиксированного дохода, в частности. Есть несколько десятков стратегий. Они размещены на всех известных платформах. Большая часть этого роста приходится на короткие и среднесрочные длительности.
Некоторые налоговые, в основном без налога, но это как раз в точке роста как для SMAs как инструмента в управлении богатством, так и для фиксированного дохода, который немного меньше представлен у некоторых наших конкурентов. Именно здесь мы смогли получить большую часть этого роста, и мы планируем продолжать.
В сфере акций у нас есть несколько традиционных фундаментальных стратегий по акциям, но также налогово-оптимизированные стратегии, которые мы вывели на рынок на некоторых уникальных индексах. Так что мы довольно хорошо размещены, но я думаю, что это касается ключевых тенденций, которые более ориентированы на доходные стратегии и на инструмент SMA. Он хорошо масштабируется с глубокой технологией, и мы сделали эти инвестиции в эти технологические платформы. У нас уже есть все необходимые распределения, и мы продолжим инвестировать в операционные аспекты, чтобы получать приращение маржи и расширение прибыли.
Майкл Сайприс
Отлично. И еще один вопрос о реализации Alpha. Я думаю, вы также упомянули диапазон $10 миллионов до $15 миллионов на следующий квартал. Может быть, вы могли бы напомнить нам, как мы должны думать о ходе этого в течение оставшейся части года и в '26 году? И, в конечном итоге, как вы видите путь к этому и сроки его снижения?
L. Эллисон Дюкс
Да. $10 миллионов до $15 миллионов - это ориентировочные затраты на внедрение. Что касается времени волн, как я отметила, мы перешли на небольшую волну в конце четвертого квартала. Мы планируем перейти ко второй волне активов на платформу где-то во второй половине года. И сроки дополнительных волн будут продвигаться в конец 2026 года, это даже может затянуться до первого квартала '27 года.
Так что, я думаю, мы рассматриваем '27 год, прежде чем мы начнем видеть пользу от уменьшения некоторых избыточных систем, которые мы используем сегодня.
Майкл Сайприс
Так что 10 до 15 продолжается до начала '27 года, так ли это? И затем быстро снижается после этого?
L. Эллисон Дюкс
Эти 10 до 15 мы упомянули как ожидание на этот год 2025 года еще в январе, мы дали прогноз ожидаемых $15 миллионов за квартал на этот год. И подтверждаем, что это хороший гид для второго квартала. После 2025 года слишком сложно сказать, по мере того, как вы оставляете волны позади себя, характер внедрения меняется. И поэтому мы обновим этот прогноз по мере приближения к концу этого года.
Эндрю Шлоссберг
Седрик, у нас есть время на один дополнительный вопрос.
Оператор
Бенджамин Будиш, Barclays Capital.
Бенджамин Будиш
Еще одно заключительное уточнение, возможно, по сделке с Barings. Вы могли бы рассказать о временном графике распределения? У вас уже есть отношения с большинством платформ, провайдеров услуг и независимых консультантов по инвестициям. Как долго занимает начать предоставлять продукт на платформе после того, как вы сможете подать регистрационное заявление? Когда мы можем начать видеть более значительные притоки?
И могли бы вы поделиться информацией о требуемых инвестициях в области обучения консультантов, комиссионных и прочего?
Эндрю Шлоссберг
Да. Позвольте мне начать с тыла. У нас все готово в плане дистрибуции, структурирования продукта, специалистов по дистрибуции, отношений. И мы собираемся использовать полностью разработанную платформу с частным рынком, которую мы разработали. Так что это уже сделано.
Что касается сроков, трудно делать предположения, скажем, через несколько кварталов. Мы также собираемся искать способы улучшить существующие стратегии, которыми мы располагаем. Некоторые могут быть раньше, чем другие, но лучше всего думать о кварталах. Мы с нетерпением ждем, чтобы предоставить всем обновление на следующем квартальном звонке.
Бенджамин Будиш
Отлично. И еще раз спасибо, что нашли время для меня.
Эндрю Шлоссберг
Нет проблем. Хорошо. Спасибо всем. И позвольте мне заключить, что мы чувствуем себя очень хорошо подготовленными, чтобы помочь клиентам преодолеть влияние изменяющейся рыночной динамики и последующих изменений в их портфелях. Поскольку настроения на рынке становятся более неопределенными, важно, чтобы мы оставались близко к нашим клиентам.
И хотя мы считаем, что неопределенность создает вызовы на короткое время, мы верим, что с течением времени убеждения клиентов укрепятся и должны создать возможности для большего масштаба, производительности и улучшения прибыльности для Invesco в будущем. Учитывая всю проделанную работу по укреплению нашей способности предвидеть, понимать и удовлетворять меняющиеся потребности клиентов, мы очень рады будущему Invesco. Хочу поблагодарить всех за участие в нашем звонке сегодня. Пожалуйста, обращайтесь к нашей команде по работе с инвесторами за дополнительными вопросами. Мы очень ценим ваш интерес к Invesco и с нетерпением ждем новой возможности пообщаться со всеми вас снова.
Оператор
Спасибо. И это завершает сегодняшнюю конференцию. Вы можете отключиться сейчас.