Розничный продавец подержанных автомобилей CarMax (NYSE:KMX) соответствовал ожиданиям Уолл-стрит по выручке в 1 квартале CY2025 года, с ростом продаж на 6,7% год к году до 6 миллиардов долларов. Его чистая прибыль в размере 0,60 доллара на акцию была на 8,6% ниже прогнозов аналитиков.
Пора ли покупать акции KMX?
Основные моменты CarMax (KMX) за 1 квартал CY2025:
Выручка: 6 миллиардов долларов против прогнозов аналитиков в размере 5,99 миллиарда долларов (рост на 6,7% год к году, соответствует)
Скорректированная прибыль на акцию (EPS): 0,60 доллара против ожиданий аналитиков в размере 0,66 доллара (промах на 8,6%)
Скорректированный EBITDA: 234,2 миллиона долларов против прогнозов аналитиков в размере 228,7 миллиона долларов (маржа 3,9%, превышение на 2,4%)
Операционная маржа: 2,5%, соответствует тому же кварталу прошлого года
Маржа свободного денежного потока: 0,3%, вниз с 3,6% в том же квартале прошлого года
Количество магазинов: 250 к концу квартала, вверх с 245 в том же квартале прошлого года
Продажи в одинаковых магазинах выросли на 5,9% год к году (-2% в том же квартале прошлого года)
Рыночная капитализация: 9,93 миллиарда долларов
Результаты первого квартала CarMax отражают стабильный рост объемов продаж и улучшение операционной эффективности, обусловленные инвестициями в технологии и расширением ассортимента продукции. Руководство связывает увеличение продаж год к году с улучшенными цифровыми возможностями, более эффективным процессом снабжения как от потребителей, так и от дилеров, и постоянными сбережениями на логистике и операциях по рекондиционированию. Генеральный директор Билл Нэш назвал способность компании предлагать безупречный онлайн и офлайн опыт ключевым отличием в высококонкурентном рынке подержанных автомобилей.
Впереди руководство CarMax подчеркнуло потенциальное влияние новых тарифов и роста цен на запчасти, что может повлиять как на спрос, так и на прибыльность. Они выделили усилия по смягчению этих рисков через контроль затрат и расширение финансовых предложений, отмечая также, что макроэкономическая неопределенность и изменяющиеся предпочтения потребителей продолжают формировать перспективы компании. Руководство было осторожным в своем прогнозе на будущее, сосредотачиваясь на поддержании недавнего импульса и адаптации к изменяющимся рыночным условиям.
Ключевые аспекты из выступления руководства
Руководство CarMax предоставило полный обзор факторов, влияющих на результаты квартала и эволюцию стратегии компании. Они выделили улучшения в объемах продаж, цифровом взаимодействии и операционной эффективности, а также рассмотрели ближайшие вызовы вокруг прибыльности и внешних давлений на стоимость. Обсуждение подчеркнуло приверженность CarMax балансировке инициатив по росту с осторожным управлением затратами в изменчивой экономической среде.
Интеграция цифровых продаж: CarMax наблюдал рост доли розничных сделок, поддерживаемых цифровыми инструментами, с 67% продаж, классифицированных как омниканальные по обновленному определению. Руководство ожидает дальнейший рост цифрово поддерживаемых продаж по мере улучшения онлайн-инструментов и принятия клиентами.
Цепочка поставок и снабжение: Компания достигла рекордного снабжения автомобилями как от потребителей, так и от дилеров, благодаря усовершенствованиям своей онлайн оценочной платформы и решениям для дилеров. Эти инициативы направлены на расширение ассортимента и лучшее удовлетворение изменяющегося спроса потребителей.
Расширение модели финансирования: CarMax Auto Finance (CAF) расширил свои кредитные предложения на более широкий спектр кредитного спектра. Сохраняя больший объем прибыльных займов, ранее выделенных третьим сторонам, руководство ожидает увеличения проникновения CAF и роста доходов в долгосрочной перспективе, несмотря на увеличение резервов на случай потерь по займам в ближайшей перспективе.
Получение операционных эффективностей: Компания сообщила о значительных экономических сбережениях в области логистики и рекондиционирования, превышающих первоначальные цели с сокращением затрат на 125 долларов на единицу в год в улучшениях эффективности. Ожидается, что эти сбережения помогут компенсировать рост стоимости запчастей и поддержат доступность для клиентов.
Доля рынка и ассортимент продукции: CarMax испытал значительный рост продаж автомобилей последних моделей (от нуля до четырех лет), сохраняя свое присутствие в сегменте автомобилей от шести до десяти лет. Руководство подчеркнуло гибкий подход к ассортименту товаров, основанный на изменяющихся предпочтениях потребителей и рыночной динамике.
Факторы будущей производительности
Прогнозы руководства на ближайшие кварталы формируются на фоне продолжающихся инвестиций в цифровые возможности, инициативы по эффективности и расширенные варианты финансирования, в условиях макроэкономической неопределенности и возможного увеличения стоимости. На следующий квартал или на весь год не были предоставлены явные прогнозы по выручке или прибыли.
Тарифы и давление на стоимость: Новые тарифы на автомобильные импорты и повышение цен на запчасти могут увеличить расходы как на новые, так и на подержанные автомобили. Руководство планирует смягчить эти воздействия через постоянные экономические выигрыши и ценовые стратегии, но признало неопределенность вокруг конечного эффекта на спрос и маржи.
Проникновение финансирования: Стратегия CarMax по расширению кредитного спектра и увеличению доли займов ожидается, что приведет к росту доходов в будущем в CarMax Auto Finance, несмотря на временно повышенные резервы на случай потерь по займам при изменении структуры.
Улучшения в цифровом опыте: Продолжающиеся инвестиции в онлайн-инструменты и технологии для клиентов направлены на увеличение конверсии, улучшение опыта покупок и поддержку роста продаж, особенно по мере изменения предпочтений потребителей в сторону более цифрового взаимодействия.
Главные вопросы аналитиков
Шарон Закфиа (William Blair): Спросила о факторах, стоящих за восстановлением доли рынка компании и уроках, извлеченных из ранее периодов потери доли рынка; руководство упомянуло об улучшенной реализации, расширении снабжения и способности к адаптации к изменяющимся предпочтениям потребителей.
Сет Башам (Wedbush Securities): Уточнил влияние новых тарифов на новые автомобили на спрос на подержанные автомобили и на прирост доли рынка у CarMax; генеральный директор Билл Нэш пояснил, что повышение цен на новые автомобили может привести к увеличению спроса потребителей на рынке подержанных автомобилей, особенно на автомобили последних моделей.
Джон Мерфи (Bank of America): Спросил о возможности сохранения операционных экономических выигрышей и о способности компании поддерживать маржи в условиях изменения динамики рекондиционирования и цепочки поставок; руководство выделило постоянные усилия по повышению эффективности и преимущества дополнительных возможностей по рекондиционированию.
Раджат Гупта (JPMorgan): Заинтересовался, как CarMax управляет приобретением инвентаря в условиях тарифной неопределенности и изменчивости аукционного рынка; руководство подчеркнуло многолетний опыт в управлении инвентарем и полагается на источники данных для принятия решений.
Крис Боттильери (BNP Paribas): Спросил, есть ли у CarMax еще рычаги управления стоимостью в случае экономического спада; финансовый директор Энрике Майор-Мора ответил, что планируются дополнительные улучшения в эффективности и компания имеет возможность корректировать затраты по мере необходимости.
Катализаторы в предстоящих кварталах
В следующих кварталах наши аналитики будут следить за (1) способностью компании управлять инфляцией издержек и передавать эффективные выигрыши для компенсации отрицательных воздействий тарифов, (2) темпом роста цифрово поддерживаемых и омниканальных продаж по мере созревания технологических инициатив, и (3) дальнейшим расширением проникновения CarMax Auto Finance по кредитному спектру. Выполнение на этих фронтах, вместе с адаптацией к макроэкономическим и отраслевым изменениям, будут ключевыми индикаторами способности CarMax поддерж