Участники
Лесли Ханзикер; Офицер по связям с инвесторами; Herc Holdings Inc
Лоуренс Сильбер; Президент, Генеральный директор, Директор; Herc Holdings Inc
Аарон Бирнбаум; Главный операционный директор, Вице-президент; Herc Holdings Inc
Марк Хамфри; Главный финансовый директор, Вице-президент; Herc Holdings Inc
Джерри Ревич; Аналитик; Goldman Sachs & Co. LLC
Роб Вертхеймер; Аналитик; Melius Research
Тами Закария; Аналитик; J.P. Morgan Securities LLC
Стивен Рамси; Аналитик; Thompson Research Group
Кайл Менгес; Аналитик; Citigroup
Миг Добре; Аналитик; Baird
Кен Ньюман; Аналитик; KeyBanc Capital Markets, Inc
Презентация
Оператор
Здравствуйте, и добро пожаловать на телефонную конференцию и веб-конференцию Herc Holdings за 1 квартал. (Инструкции оператора) Я предлагаю передать слово Лесли Ханзикер, руководителю отдела инвестиций. Лесли, пожалуйста, продолжайте.
Лесли Ханзикер
Спасибо, оператор, и доброе утро, всем. Сегодня мы рассмотрим наши результаты за первый квартал 2025 года с комментариями по операциям, нашей финансовой отчетности, включая нашу отрасль VB и наши стратегические перспективы. Подготовленные замечания будут сопровождаться открытым вопросами и ответами.
Ранее сегодня наш пресс-релиз и презентационные слайды были представлены, и наш 10-Q подан в SEC. Все они размещены на странице мероприятий нашего сайта для инвесторов. Теперь перейдем к нашему "Убежищу" и согласованию GAAP на слайде 3. На этом звонке будут приведены прогнозные заявления. Эти заявления основаны на нашем видении сегодня и, следовательно, включают риски и неопределенности.
Я хотел бы предостеречь вас, что наши фактические результаты могут существенно отличаться от прогнозных заявлений, сделанных на этом звонке. Вы также должны обратиться к разделу Факторы риска нашего годового отчета на форме 10-К за 2024 год.
Помимо финансовых результатов, представленных на основе GAAP, мы обсудим информацию не на основе GAAP, которую мы считаем полезной для оценки операционной деятельности компании. Сопоставление этих показателей не на основе GAAP с ближайшими эквивалентами на основе GAAP можно найти в материалах конференции.
Повторный просмотр этого звонка можно осуществить через набор номера или через веб-трансляцию на нашем сайте. Инструкции по повторному просмотру были включены в наш пресс-релиз сегодня утром. Мы не дали разрешения на любую другую запись этого звонка и не одобряем или санкционируем его транскрибирование.
Наконец, пожалуйста, пометьте ваши календари, чтобы присоединиться к нашим управленческим встречам на конференции Bank of America Industrials в Нью-Йорке 13 мая и на конференции KeyBanc Industrial в Бостоне 29 мая. Мы надеемся увидеть вас на одном из этих мероприятий.
Сегодня утром со мной на связи Ларри Сильбер, Президент и Генеральный директор; Аарон Бирнбаум, Вице-президент и Главный операционный директор; и Марк Хамфри, Вице-президент и Главный финансовый директор. Сейчас я передаю слово Ларри.
Лоуренс Сильбер
Спасибо, Лесли, и доброе утро, всем. Наши результаты за первый квартал отражают силу и устойчивость нашей диверсифицированной бизнес-модели и высококвалифицированного персонала. Команда Herc проявила выдающуюся гибкость и дисциплинированное руководство в условиях макроэкономической среды, характеризующейся расхождениями между укреплением национальных счетов за счет разработки новых крупных проектов и проблемами на местном рынке, связанными с продолжительным повышением процентных ставок.
Команда также успешно справилась с волатильностью спроса в последний квартал, вызванной необычно холодной погодой в конце января и середине февраля в южных штатах, что привело к временному закрытию некоторых наших филиалов и дополнительно повлияло на ежедневные и еженедельные аренды на местном уровне в этот период.
Несмотря на неблагоприятные условия, мы продолжаем использовать наши широкие возможности, осваивать новые рынки и сосредотачиваться на том, что под контролем, сохраняя при этом стремление к безопасности и обслуживанию наших клиентов. С увеличением использования в марте и дополнительным вкладом от приобретений 2024 года и активной деятельности по крупным проектам, мы достигли роста выручки от аренды оборудования примерно на 5% в квартале, за исключением бизнеса Cinelease, который в настоящее время находится на продажу.
Мы продолжаем следовать нашему плану действий, используя масштаб сети филиалов, широкий ассортимент парка техники, технологическое лидерство, а также капитальную и операционную дисциплину, чтобы быть готовыми управлять во всех циклах и обеспечивать устойчивый рост в долгосрочной перспективе.
Теперь перейдем к слайду номер 4 и рассмотрим эти стратегии роста. Как вы знаете, в первом квартале мы заключили соглашение о слиянии, чтобы приобрести H&E Equipment Services и его 160 филиалов в США для расширения нашего масштаба, географического охвата и долгосрочных возможностей.
Интеграция этого приобретения станет нашим основным акцентом на ближайшие несколько лет. Поэтому, как заявлено, мы приостанавливаем другие инициативы по слиянию и завершаем оставшиеся проекты по реализации зеленых полей. Из них мы открыли три новых объекта в квартале.
Приобретение H&E, как и другие ранее, помогло увеличить выручку и эффективность парка техники в ключевых метрополиях в рамках нашей стратегии роста на городском рынке. Помимо привлекательного местоположения, H&E приносит дополнительные категории техники, ценных новых сотрудников с сильной корпоративной культурой и улучшает наши возможности по национальным счетам.
В основе стратегии приобретения H&E нет ничего нового по сравнению с стратегией, применяемой при более чем 50 завершенных сделках. И хотя это наше крупнейшее приобретение, мы считаем, что оно вполне управляемо. Продолжая тему стратегии парка техники.
Мы продолжаем увеличивать капиталовложения в специализированный парк техники, чтобы иметь возможность предложить наши экспертные решения клиентам GenRent, захватить возможности по доле рынка и поддержать дополнительный спрос от крупных проектов. Специализированные решения - это устойчивый продукт, предназначенный для решения срочных и критических потребностей.
Технологии являются еще одним важным фактором создания ценности для HERC. Мы продолжаем развивать наши внутренние приложения для ценообразования, управления парком техники, логистики и транспортировки, предоставляя больше ценности нашим клиентам через нашу ведущую в отрасли платформу pro-control accountant.
Наконец, мы дисциплинированные хранители капитала, стратегически управляя инвестициями в парк техники и принимая целенаправленный гибкий подход к учету тенденций спроса, мы сосредоточены на эффективности и повышении доходности наших инвестиций.
Теперь перейдем к слайду номер 5, чтобы предвосхитить некоторые из ваших вопросов о текущей среде спроса и потенциальном влиянии тарифов на наш бизнес. Также я дам краткое обновление о ходе закрытия сделки.
В первую очередь, как мы уже упоминали, операционный ландшафт продолжает оставаться историей двух противоположных тенденций. Наш бизнес национальных счетов растет благодаря федеральному и частному финансированию крупных строительных проектов, таких как центры обработки данных, производственные предприятия и объекты по переработке СПГ. Мы не наблюдаем никаких признаков отмены проектов или изменения объема работ или масштаба проектов на 2025 год.
Мы не видим никаких необычных задержек вне обычного хода дел при модификации проектов, получении разрешений или обеспечении рабочей силы. Пока рано говорить, как это разовьется, поскольку разработчики получат ясность относительно результатов политики администрации.
Мы уже видели некоторые дополнительные объявления о строительстве от производителей микросхем и фармацевтики. Но придется подождать, чтобы увидеть, как все это сложится. Сегодня, кажется, что для крупных национальных счетов все идет по обычной схеме. На местном уровне продолжают сохраняться трудности, и мы начнем встречать их уже во втором квартале.
Хотя есть возможности в области обслуживания объектов, коммунальных и инфраструктурных проектов, а также в стабильных сегментах образования и здравоохранения, другие более чувствительные к процентным ставкам работы продолжают оставаться на паузе, ограничивая общий рост местных счетов.
При сохранении высоких процентных ставок ситуация не улучшается, но для нас, обладающих разнообразными конечными рынками, клиентами, предложениями продуктов и географическим охватом, это остается управляемым. Если у вас нет других возможностей для переключения, это действительно вызывающая трудности местная операционная среда.
Исходя из этого, для нас в местном рынке нет реальных значительных изменений. Что касается тарифов, мы не ожидаем никакого прямого влияния на наши закупочные издержки в 2025 году. Поскольку мы закупаем подавляющее большинство нашего парка техники внутри страны, и цены на этот год уже согласованы.
Что касается любого косвенного влияния, которое может произойти из-за тарифов, снова, пока рано делать выводы, но для уже начатых национальных проектов и тех, которые запланированы на этот год, по нашим данным, изменений в планах не произошло.
Стратегические инвестиции, улучшения процессов и управление затратами на предприятии - вот на что мы сосредоточены, чтобы успешно преодолеть этот динамичный операционный цикл. Теперь немного о ходе сделки. Нет ничего нового в отчетах, если вы следите за нашими документами. На прошлой неделе мы переотправили наше заявление HSR, чтобы дать ФТК больше времени на завершение процесса обзора.
Мы тесно сотрудничаем с ними, отвечаем на ваши вопросы и предоставляем запрашиваемые данные вовремя. Главное - мы поддержим процесс и уверены, что с объединенной долей в 6% национальном уровне у нас не будет непреодолимых проблем.
Иногда такие вещи просто занимают время. Как вы знаете, был подан документ S-4, касающийся новых акций, которые мы выпустим. Мы получили первый раунд комментариев от SEC, и ответили на них в поправленном документе в пятницу.
Так что процесс идет гладко, и у нас нет никаких опасений. Система проведения тендерного предложения подразумевает, что нам нужно завершить регуляторный обзор и иметь большинство акций предложенных к продаже до закрытия.
Поэтому наша задача - как можно скорее пройти через процесс регулирования. Наконец, мы начали подготовку к интеграции, ориентируясь на целевое закрытие в середине года. Наш офис управления интеграцией возглавляет один из наших самых опытных руководителей.
Наша команда интеграции, включающая лидеров, отдел кадров, IT и операции в области, ориентирована на факторы создания стоимости и операционную модель. Я доволен проделанной работой. В то же время мы говорим об этом много и с упором. Мы не можем отвлекаться от управления нашим бизнесом. Моя задача - убедиться, что у нас есть возможности успешно выполнять наши обязательства.
У команды интеграции четко определены роли и обязанности, и мы привлекли Boston Consulting Group для поддержки наших инициатив по культурной интеграции и управлению изменениями. Это позволит нашим операторам сосредоточиться на клиентах и нашем бизнесе, и коммуникация будет ключевым элементом успешного результата.
Так что это будет приоритетом на всем пути. Теперь я передам слово Эрону, который немного подробнее расскажет о тенденциях в работе, и затем Марк расскажет вам о драйверах бизнес-производительности первого квартала. Арон?
Аарон Бирнбаум
Спасибо, Ларри, и доброе утро всем. Сначала хочу поблагодарить нашу команду за их непрерывные трудовые усилия, использование областей роста и стратегическое выполнение с гибкостью. Как и в любой лучшей культуре, они продолжают придавать приоритет успеху клиента и безопасности. Безопасность является основой всего, что мы делаем.
Как вы видите на слайде 7, наша основная программа в области безопасности сосредоточена на идеальных днях, и мы стремимся к 100% идеальным дням во всей организации. В первом квартале, при измерении в разрезе филиала, все наши операции достигли как минимум 96% идеальных дней. Также отметим, что наш общий показатель инцидентов, подлежащих отчетности, остается лучше, чем отраслевой стандарт в 1,0, что отражает наши высокие стандарты и приверженность безопасности наших сотрудников и клиентов.
Переходя к слайду 8. Мы успешно решаем потребности как местных контрактов, так и. Несмотря на замедление начала местных проектов из-за повышенных процентных ставок, мы расширяемся в выбранных регионах, где уже идут проекты по инфраструктуре, образованию, местным коммунальным службам и ремонту зданий.
На стороне фактического счета, правительственное и частное финансирование для новых крупных мегапроектов по-прежнему довольно сильное. Мы продолжаем завершать нашу целевую долю в 15% проектных возможностей с несколькими новыми мегапроектами на этом году и проектами 2024 года, которые все еще наращиваются.
Переходя к слайду 9. Как вы знаете, мы представили план чистого капитального расхода по флоту на 2025 год, который примерно на 35% ниже года к году в средней точке нашего руководства. Продолжение улучшения эффективности флота и реагирование на динамичный рынок - это намеченная цель.
И мы сделаем это, выстраивая классы оборудования с спросом, усваивая приобретенный в 2024 году флот и оставаясь гибкими в расходах, учитывая общее состояние цепочки поставок. В соответствии с этими приоритетами, в первом квартале мы потратили примерно на 55% меньше на новый флот, чем в предыдущем году. Инвестиции в флот на 2025 год направлены на типичный флот замены, определенные мегапроектные потребности и рост в специализированных категориях.
Мы также избавились от 56% большего количества флота на основе OEC в прошлом квартале по сравнению с годом назад, чтобы обновить старое оборудование и включить в приобретенный в 2024 году флот для оптимального качества, состава и использования оборудования. В то же время мы продолжаем активно переносить продажи в каналы розничной и оптовой торговли с более высокой отдачей, что помогает выравнивать ценности на стабилизирующемся рынке б/у оборудования.
В первом квартале мы получили выручку в размере 45% OEC от реализации оборудования. Вы можете увидеть состав нашего флота в OEC справа на странице. Общая стоимость флота составляла 6,9 миллиарда долларов на 31 марта 2025 года, и специализированный флот составлял около 24% от общего.
Исключая активы Cinelease, наш базовый флот составляет около 6,7 миллиарда долларов, а наш высокомаржинальный специализированный флот составил бы около 20% от этого, с достаточным запасом для дальнейшего роста. Наличие разнообразного предложения, включая специализированный флот, является нашим преимуществом в решении комплексных потребностей как местных, так и национальных клиентов и обеспечивает добавленную стоимость экспертных решений для удовлетворения критических или экстренных потребностей этих клиентов, что обеспечивает еще один уровень операционной устойчивости для нашего бизнеса. Говоря о теме устойчивости, давайте перейдем к слайду 10, где вы можете видеть, что несмотря на неопределенное настроение, царящее на рынке, промышленные затраты и начало нерезидентского строительства все еще предоставляют много возможностей для роста на основе мегапроектного развития и инвестиций в инфраструктуру.
Посмотрев на обновленный прогноз промышленных затрат в верхнем левом углу, Industrial Info Resources прогнозирует, что на 2025 год придется еще один сильный год капитальных и текущих расходов в размере 503 миллиарда долларов. Прогноз Dodge для начала нерезидентского строительства в 2025 году предполагает увеличение на 8% до 482 миллиардов долларов. Кроме того, на 2025 год прогнозируется еще 357 миллиардов долларов инфраструктурных проектов.
Это также увеличение на 8% по сравнению с 2024 годом. Пунктирная линия на этих графиках отражает рост по сравнению с уровнями до пандемии. Вы видите, что настоящий и следующие три года в настоящее время прогнозируются как один из самых сильных периодов активности, которые видела данная отрасль.
Мы также включили график тенденций по началу мегапроектов в верхнем правом квадранте. Это дает вам обзор год к году роста крупнейших строительных проектов в Северной Америке за последние два года и на 2025 год.
График продолжает показывать значительное количество мегапроектов, запускаемых в этом году с общей стоимостью превышающей 250 миллионов долларов. Мы оцениваем, что мы находимся только в начале или середине возможности на несколько лет, в зависимости от типа проекта, будь то инфраструктура, СПГ, центры обработки данных и так далее. И, как мы уже упоминали, наша цель - захватить 10% до 15% этих возможностей.
Мы не продлеваем график за этот год, потому что видимость для фактических дат начала тех проектов, которые все еще находятся в стадии планирования, менее ясна, но в планах на мегапроекты есть еще 2 триллиона долларов. Конечно, существует некоторое перекрытие проектов среди этих четырех наборов данных, но как бы там ни было, для компаний с выдающимися рекордами по безопасности, широким ассортиментом продукции, технологиями и способностями обслуживать клиентов на уровне национального счета, возможности для роста остаются значительными.
Переходя к слайду 11. Я скажу очевидное. Диверсификация - важная стратегия для стимулирования устойчивого роста и навигации по экономическим циклам. Поскольку Herc диверсифицировался в новые конечные рынки, географии и продукты и услуги за последние девять лет, мы сократили наше зависимость от одной отрасли или клиента.
Мы стали более устойчивыми к спадам и более адаптивными к появляющимся возможностям, таким как развитие мегапроектов, технологические достижения, которые поддерживают продуктивность клиентов, и структурный переход от собственности к аренде, особенно в специализированных классах категорий. Мы считаем, что мы хорошо подготовлены к управлению динамичными рынками, и интеграция H&E еще больше укрепит наши возможности и, следовательно, наши возможности.
С этим я передам слово Марку.
Марк Хамфри
Спасибо, Аарон, и доброе утро, всем. Начинаю с слайда 13 с кратким обзором наших ключевых показателей за первый квартал. Для уточнения, это наши результаты по МСФО, которые включают Cinelease, который, как уже обсуждалось, классифицируется как активы, выставленные на продажу. Я сделаю здесь всего лишь пару быстрых замечаний, прежде чем перейти к основным результатам. В первом квартале выручка от аренды выросла на 2,8%, а скорректированный EBITDA оставался на уровне $339 миллионов.
Мы зафиксировали чистый убыток в первом квартале, связанный с $74 миллионами затрат на сделку H&E. Однако по скорректированным данным чистая прибыль составила $37 миллионов. О продаже Cinelease у нас нет ничего нового, поскольку мы продолжаем переговоры относительно сделки.
Перейдем к слайду 14. Здесь мы обозначаем наши основные финансовые результаты, исключая Cinelease из обоих периодов, чтобы дать вам лучшее представление о том, как выступил базовый бизнес в квартале. Полное сопоставление показателей квартальной деятельности вы найдете на слайде 24 в приложении к нашей презентации.
В первом квартале выручка от аренды оборудования выросла на 4,9% по сравнению с прошлым годом, что соответствует нашим ожиданиям, состоящим из увеличения как ставки, так и количества оборудования OEC в аренде, частично компенсируемого неблагоприятным миксом, в основном из-за инфляции оборудования по сравнению с прошлым годом. Для уточнения, когда речь идет о выручке, инфляция парка включается в микс для корректировки объема, измеренного в долларах OEC, до единичной метрики.
[REBITDA] в первом квартале слегка увеличился, но маржа REBITDA и пропорциональное увеличение оказались под давлением из-за на один день меньше в феврале по сравнению с 2024 годом и более значительного вклада в этом году от менее эффективных приобретений в области зеленых территорий по сравнению с прошлым годом.
Также слабость местного рынка не началась до второго квартала прошлого года, поэтому у нас было более сложное сравнение в этом первом квартале по управлению поглощением постоянных издержек, включая увеличение расходов на страхование по сравнению с прошлым годом.
Мы отметим это во втором квартале. Скорректированный EBITDA увеличился за счет выручки от продажи подержанного оборудования, которое приносит более низкую маржу, и арендной выручки. На конец квартала показатель ROIC за последние 12 месяцев для основного бизнеса снизился на 110 базисных пунктов до 9,8%.
Разница по сравнению с прошлым годом связана с влиянием замедления местного рынка и неэффективностями, связанными с новыми приобретениями в области зеленых территорий. С течением времени зрелость новых местоположений, более эффективное использование парка за счет нашего разумного запуска нового парка и восстановление местного рынка будут способствовать улучшению ROIC.
Перейдем к управлению капиталом на слайде 15. Вы видите, что мы сгенерировали $49 миллионов свободного денежного потока в первом квартале благодаря увеличению операционного денежного потока и дисциплинированным чистым капитальным расходам. Наш текущий показатель плеча составляет 2,5x. Мы уверены в нашей бизнес-модели и нацелены на увеличение стоимости акционеров. В первом квартале мы объявили квартальный дивиденд в пользу Herc.
Два самых часто задаваемых вопроса от инвесторов касаются устойчивости цели по синергии выручки и пути к снижению задолженности после закрытия. Что касается синергии выручки и оценки этих возможностей, мы позиционируемся по всему диапазону клиентских счетов.
Для нашего базового сценария мы уверены в нашей способности достичь синергии выручки за три года интеграции с ожиданием захвата 20% в первый год, в основном сосредоточенных на кросс-продаже аренды общего назначения, а затем увеличивающихся до 60% во второй год с кросс-продажей специальных услуг и остаток в третий год.
Что касается пути к снижению задолженности, ожидается, что синергия по выручке и расходам также стимулирует более высокий переход свободного денежного потока, учитывая, что наш процент EBITDA будет значительно выше существующих маржей с относительно меньшими капиталовложениями для достижения этого EBITDA, отражая лучшее использование существующего парка и сдвиг в приобретении к более высокому использованию специализированного парка. Объединенная структура будет капитализирована для поддержания финансовой устойчивости и гибкости.
В целом, мы в восторге от всех возможностей, которые предстоят, и уверены, что объединение с H&E принесет выгоды акционерам, сотрудникам и клиентам. С этим, оператор, мы приступаем к первому вопросу.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора)
Джерри Ревич, Goldman Sachs.
Джерри Ревич
Марк, я хотел бы узнать, можешь ли ты продолжить разговор. Ты упомянул в апреле, что результаты соответствуют твоим ожиданиям по годовому прогнозу. Так что я думаю, сведя все воедино, это подразумевает, что использование доллара повернулось на север от 40%. В апреле ты можешь прокомментировать это? Это масштаб восстановления, который ты увидел в апреле, потому что это то, что нужно — чтобы получить годовую темповую оценку, если это линейно в течение предстоящих кварталов.
Я думаю, что это то, что подразумевает математика. Так что ты видел в апреле? Или ты рассчитываешь на продолжение.
Марк Хамфри
Отличный вопрос, Джерри, и это действительно верно. Я думаю, может быть, я бы пошел дальше и сказал, что действительно использование доллара улучшилось в марте до уровней, с которыми мы сравниваемся с предыдущим годом. Так что это в основном то, что сохраняется, по крайней мере, через первую половину апреля.
И поэтому я думаю, что вы ожидаете нормализации темпов использования доллара по мере продвижения в кварталах, где у вас будет нормальное увеличение с первого квартала во второй квартал и увеличение с третьего к четвертому кварталу, а затем стабилизация на или около этого уровня к 4-му кварталу.
Джерри Ревич
Отлично. Благодарю за информацию. А Ларри, могу ли я спросить о дисциплине ценообразования, которую вы наблюдаете на рынке? Очевидно, что все видят общее инфляционное давление и данные по индустрии, я думаю, были довольно разнообразными. Один из показателей показал умеренное сокращение цен в марте.
Можете ли вы рассказать о том, что вы видите на рынке? И каково ваше мнение о дисциплине ценообразования в индустрии, основываясь на всех показателях, которые вы отслеживаете?
Лоуренс Силбер
Да. Как вы знаете, мы перестали подробно сообщать о ценообразовании. Но я могу сказать вам, что мы по-прежнему уверены, что дисциплина существует. В индустрии нет избыточного количества оборудования, и мы будем адаптироваться в зависимости от того, что происходит на местном рынке. Но в целом мы видим довольно стабильное и постоянное ценообразование.
Оператор
Роб Вертхеймер, Melius Research.
Роб Вертхеймер
Я хотел бы услышать ваше мнение о производительности маржи EBITDA в квартале и, возможно, предоставьте нам диапазон сценариев по выручке, которые вам нужны для достижения положительной маржи. Можете ли просто рассказать о факторах, приведших к снижению маржи. И где вам нужно быть выше уровня стабильности маржи? Можете ли просто поговорить о динамике маржи в различных сценариях по выручке.
Марк Хамфри
Да. Я думаю, что вы смотрите, верно, квартал к кварталу, у вас есть некоторые 150 базисных пунктов недостатка. Но реальность в том, что это происходит в Q1, наименьший квартал по выручке. Дело в том, что это около $10 миллионов.
Так что в конечном итоге мы говорим не о огромных суммах, хотя профиль маржи, конечно, выглядит крупнее, чем это, когда вы просто говорите о 150 базисных пунктах, но это происходит в Q1. Очевидно, что это квартал сезона. И я думаю, что другое, что нужно учитывать, это то, что в '25 году Q1 на один день меньше, чем в Q1 '24 года, что заняло немного дополнительного дня.
Роб Вертхеймер
Хорошо. Понял. А производительность расходов в течение года, вы не изменили свое представление о капиталовложениях или вы были немного консервативны. Я думаю, вы касались этого в 1Q. При прочих равных, вы пытаетесь быть немного более тактичными в этом году на случай ослабления среды или это просто случайный разброс?
Я не знаю, является ли это сигналом того, что вы более осторожны в развертывании парка, и я закончу.
Марк Хамфри
Я не думаю, что здесь есть какой-либо сигнал. Это просто реакция на квартал и то, как все это развернется, верно? Мы говорили о некоторой неравномерности профиля спроса как в январе, так и в феврале. Поэтому я думаю, что основные капиталовложения с точки зрения ОЭК составили около 75 миллионов долларов. Не думаю, что здесь есть что-то, что стоит вычитывать, потому что, в конце концов, к концу второго квартала мы, вероятно, окажемся где-то на уровне 45% от плана по капиталовложениям. Так что это примерно на полпути.
Напоминаю, что два и три - это крупные добавления капиталовложений, по мере наращивания сезонного и первого квартала, а четыре - это кварталы распоряжения, все вместе. Так что, я думаю, Роб, что вы не должны в этом видеть ничего, кроме начальной неровности, которая началась в квартале.
Аарон Бирнбаум
Спасибо.
Оператор
Тами Закария, JPMorgan.
Тами Закария
Мой первый вопрос заключается в том, что есть общие разговоры о возможном замедлении макроэкономики позже в этом году или даже о рецессии, учитывая все разговоры о тарифах. Я задавался вопросом, вкладывает ли ваш текущий план сценарий рецессии? Если нет, как нам следует думать об этой возможности?
Марк Хамфри
Нет. Я думаю, что план, который у нас сегодня, в основном отражает то, что мы видим сегодня, и это связано с отсутствием роста на местном рынке, о чем мы заявили, когда представили прогноз, а дополнение к этому - рост в инфраструктуре и мегапроектах. Если макроэкономическая ситуация радикально изменится, теоретически это может заставить нас пересмотреть наш прогноз.
Тами Закария
Понятно. Это полезно. И относительно предстоящего приобретения, я знаю, что вы выдвинули некоторые цели синергии, меня интересовало, включено ли в эти цели синергии какое-либо отток клиентов. Иногда после крупных приобретений, как это, между двумя сторонами происходит естественное снижение числа клиентов. Так что, включено ли что-то подобное в ваши цели синергии или нет?
Марк Хамфри
Нет, конечно. Мы предполагали 10% оттока клиентов из-за несоответствия, которое мы учли, когда вы размышляете о прогнозе, прогнозе по совокупному доходу, около 60% этого оттока было в первый год и 40% во второй год после закрытия.
Тами Закария
Этот отток в 10% примерно соответствует обычной ставке оттока за год или выше этой ставки?
Марк Хамфри
Спросите меня этот вопрос еще раз, Тами?
Тами Закария
Этот отток в 10%, о котором вы только что упомянули, заложен ли в цель синергии, соответствует ли это нормальной ставке оттока или это превышает обычное значение?
Марк Хамфри
Да. Я бы сказал, что это, вероятно, соответствует. Я также скажу, что это выше нормализованной ставки оттока клиентов, с которой сталкиваются компании по аренде в течение года.
Тами Закария
Отлично. Спасибо.
Оператор
Стивен Рамси, Группа исследований Томпсона.
Стивен Рамси
Доброе утро. Я хотел бы обсудить, как мегапроекты являются ключом к поддержанию прогноза роста на уровне 5% в свете того, что начало мегапроектов в два раза превышает уровень последних пару лет, [приводя] к моему вопросу, могут ли мегапроекты, где вы являетесь основным или крупным поставщиком, поддержать устойчивый прогноз среднегодового роста за пределами текущего года?
Аарон Бирнбаум
Да, наш пайплайн, где мы находимся сейчас по сравнению с траекторией роста, которую мы имели в области мегауспеха прошлого года и нашего взгляда вперед. Этого достаточно, чтобы держать нас в рамках прогноза роста 5% для предприятия.
Стивен Рамси
Хорошо. Хорошо. Это полезно. И переключимся на местные рынки. Ваша стратегия захвата бизнеса на местных рынках.
Отличается ли она от того, что было в 2024 году? Вы говорили о дисциплинированной ценовой политике, но меня интересует, меняется ли ваш подход к выходу на рынок каким-либо образом, чтобы обеспечить сохранение доли рынка.
Аарон Бирнбаум
У нас есть комплексная стратегия выхода на рынок, которая приписывается нашей местной команде продаж на местах. И мы обновили это пару лет назад. Так что это не изменилось с 2024 года, но стратегия выхода на рынок предусматривает стимулы для привлечения нового бизнеса, здоровья доходов, такие как диверсификация аренды по всем нашим специализированным бизнесам. и тому подобное. Так что с 24 года ничего не изменилось, и это та же стратегия выхода на рынок, которую мы будем использовать, когда будет завершено приобретение H&E.
Стивен Рамси
Хорошо, это полезно.
Оператор
Кайл Менгес, Citi Group.
Кайл Менгес
Спасибо. Я надеюсь, что вы сможете дать какие-то комментарии на тему того, что вы видите на основных рынках. Я знаю, что вы коснулись этого немного, но, возможно, комментарии о том, что вы слышите от клиентов, как национальных, так и местных, после Дня освобождения, и затронуты ли уже разговоры о тарифах? И что говорят ваши клиенты о тарифах и как это может повлиять на проекты или капиталовложения в этом году?
Аарон Бирнбаум
Я отвечу двояко. Во-первых, по поводу крупных национальных клиентов, реализующих крупные проекты, особенно в области механики, генеральных подрядчиков, электромонтажников. У них много работы, которая будет продолжаться, мы считаем, что местные рынки, конечно, замедлились. Так что если у вас есть местные подрядчики, они, вероятно, ощущают более медленный темп строительной деятельности.
Что касается тарифной деятельности, пока еще рано для нас сделать выводы. Поэтому мы не слышим много от наших подрядчиков о том, что они меняют свое направление. Мы определенно не видим избыток задержек проектов. Пока что это только начало, но мы внимательно следим за этим. И, как мы все знаем, это движущаяся мишень, но мы внимательно следим за этим.
Кайл Менгес
Понятно. И относительно марж, маржа по аренде оборудования была немного ниже в квартале. Я понимаю, что это связано просто с более низким поглощением постоянных издержек. И, думаю, насколько это было также связано с погодой и некоторыми закрытиями филиалов в квартале?
И есть ли какие-либо другие давления на издержки, которые могли быть неожиданными в квартале, о которых нам следует думать или обращать на них внимание?
Марк Хамфри
Нет. Я думаю, что снижение маржи по сравнению с Q1 2024 года, было, конечно, ожидаемо, верно? Я думаю, что в Q1 прошлого года рынок подержанного оборудования продолжал умеренно снижаться по мере продвижения вперед в 2024 году. И я думаю, что это в основном проявилось через процент выручки прошлого года, который составлял 49%, а в этом году был ближе к 45%. Так что вы можете рассматривать снижение примерно на 10%.
Хорошая новость в этом заключается в том, что мы считаем, что рынок подержанного оборудования стабилизировался. Он был таким во второй половине 2024 года и в Q1. Так что это, вместе с постоянными издержками в Q1, это ваш самый открытый квартал, потому что это ваш самый маленький квартал по доходам.
Я упомянул в своем вступительном слове, что мы еще не перешли к увеличенным расходам на страхование, о которых мы говорили в прошлом году во втором квартале. Так что это было сравнимое или компаративное значение, которого не было в прошлом году в Q1. И просто общая, M&A и деятельность по созданию новых предприятий и покрытие этой составляющей постоянных издержек более уязвимо в Q1, потому что доходы, конечно, меньше.
Кайл Менгес
Понятно. Спасибо вам.
Марк Хамфри
Спасибо.
Оператор
Кен Ньюман, KeyBanc Capital Markets.
Аарон Бирнбаум
Доброе утро, Кен.
Миг Добре
Возможно, мой первый вопрос, Марк, касается протекания. Очевидно, есть много движущихся частей, о которых вы только что говорили. Можно ли сказать, что протекание также нормализовалось в марте? И вернулись ли мы к более нормализованному диапазону 40% - 50% во втором квартале?
Марк Хамфри
Да, я думаю, что это справедливо сказать. Я думаю, что это, как бы это ни было, встает на свое место, как только спрос нормализуется, что мы видели в марте, и это были результаты практически по всем показателям. Я упомянул ранее, протекание и т. д.
Миг Добре
Понятно. Это полезно. И еще один вопрос: что способствует уверенности в том, что местная активность счетов останется стабильной до конца года? Я думаю, что вы признаете, что видимость в этом рынке все еще остается довольно неоднозначной. Вы не видите, кажется, какой-то стабильности.
Предполагаю, что доход от аренды местных счетов был ниже год к году в 1 квартале и если это так, я думаю, что это первый раз с 2020 года. Так вот, правильно ли я понимаю? И во-вторых, что поддерживает уверенность в том, что это останется стабильным до конца года?
Лоуренс Силбер
Да. Посмотрите, я думаю, наша уверенность основана на диверсификации нашего бизнеса и на новых вертикалях и новых рынках, на которые мы вышли, а также на включении нашего специализированного бизнеса в местные компании жанра, которые мы приобрели, что дает нам достаточно возможностей продолжать видеть это позитивным для нас.
И я не думаю, что он был ниже прошлого года в 1 квартале. Так что мы -- посмотрите, мы работаем на относительно низком уровне. И я думаю, что мы продолжаем добавлять возможности, а также диверсификацию, которая поможет нам держать себя в хорошей форме.
Оператор
Миг Добре, Бэйрд.
Кен Ньюман
Еще один вопрос о марже. Извините, что мы продолжаем возвращаться к этой теме. Но поскольку мегапроекты, возможно, становятся более значимой частью микса, является ли этот микс отрицательным с точки зрения маржинальности для вашего бизнеса?
Марк Хамфри
Нет, не является. Я считаю, что профиль прибыльности мегапроекта полностью соответствует, как мы говорили уже, не знаю, вероятно, четыре или пять кварталов минимум. Я думаю, что давление на маржу в 1 квартале возвращается обратно к тому, о чем я говорил ранее, в терминах того, что не пересекается, не аннулируется пара вещей, которые произошли в -- или не произошли в 1 квартале прошлого года, но произошли во 2 квартале, 3 квартале и в 1 квартале этого года. И другой компонент этого -- это просто самый медленный квартал, который у нас есть, и фиксированные затраты, которые нам нужно преодолеть в этом в условиях замедления сделок по слияниям и поглощениям.
Кен Ньюман
Да. Хорошо. Это интересно, потому что опыт H&E с мегапроектами немного отличается. В их случае, если я правильно помню, они выделили это как некую преграду для маржи из-за другой ценовой политики. Поэтому меня интересует, как ваш бизнес, возможно, структурирован в этом отношении по-другому, чем у H&E, и как вы планируете адаптировать это после приобретения?
Аарон Бирнбаум
Да. Я думаю, Миг, наш бизнес значительно отличается от H&E. Хотя есть сходства в аренде основного флота, но наш ассортимент продуктов в категории общей аренды гораздо шире, поэтому мы можем чаще откликаться на мегапроекты, а также специализированный флот, который гораздо более востребован в нашем путешествии, чем у H&E.
Это действительно различие, когда вы вовлечены в эти крупные мегапроекты. И это действительно нейтрализует цену, которую вы предлагаете за объем общего арендного флота, вы получаете специализированный флот, который обеспечивает вам премиальную финансовую отдачу, и, следовательно, ваша доля в мегапроекте выглядит очень похожей на наш основной бизнес в целом, и вы получаете этот поток и продленное использование времени флота. Нам это нравится.
Кен Ньюман
Понял. Если мне разрешат задать еще один вопрос. Заем является, очевидно, на уме у многих людей, особенно после объявления вами об этом крупном приобретении. Поэтому я хотел бы узнать, как вы думаете о проформенном профиле заемных обязательств после закрытия сделки.
И, возможно, учитывая то, что было сообщено через цену акций и также неопределенную макроэкономическую обстановку, как вы думаете о снижении этого заема после закрытия? Каков план здесь, может быть, через один или два года? И какие механизмы вы можете использовать для ускорения этого процесса?
Марк Хамфри
Да. Нет, отличный вопрос. Я думаю, что входная или выходная точка, как бы вы это ни воспринимали, вероятно, чуть выше диапазона 3.5x. Как мы заявили, мы верим, что мы вернемся к нашему профилю заемного плеча 2x до 3x в течение 24 месяцев. Я думаю, ваш вопрос заключается в том, если макроэкономика действительно изменится для нас после закрытия, то это просто выполнение того плана, который мы бы выполнили в сценарии падения.
Как бы вы это ни восприняли, насколько глубоким может быть этот сценарий падения, верно? Мы бы сократили капиталовложения, устаревали бы флот, продавали лишний флот и начали бы оценивать переменную структуру затрат бизнеса, чтобы продолжать защищать наш профиль маржи.
Лоуренс Силбер
Да. И, дополнительно, напомню вам, Миг, возможно, я не знаю, вы следили за нами, когда мы отделились от Herc, мы были зафинансированы на уровне 4.3x с полностью разрушенной компанией, и мы смогли значительно снизить этот уровень заемных обязательств в довольно короткий срок. В данной ситуации ни одна из компаний не является разрушенной. Мы управляем двумя отличными компаниями и ожидаем, что сможем действовать так, как заявлено.
Кен Ньюман
Спасибо. Удачи.
Оператор
Это завершает нашу сессию вопросов и ответов. Теперь я передам слово Лесли Ханцикер для завершающих замечаний. Лесли.
Лесли Ханцикер
Спасибо, что присоединились к нашему звонку сегодня. Мы с нетерпением ждем возможности информировать вас о наших успехах в предстоящих кварталах. Конечно, если у вас есть дополнительные вопросы, не стесняйтесь обращаться к нам. Хорошего дня.
Оператор
Это завершает сегодняшний звонок. Теперь вы можете отключиться.