Расчет внутренней стоимости публичной компании Vodafone Group Public Limited Company (LON:VOD)

Ключевые идеи

• Используя 2-х ступенчатую модель свободного денежного потока к собственному капиталу, оценка справедливой стоимости Vodafone Group составляет 0,86 фунта стерлингов

• С ценой акции в 0,72 фунта стерлингов, Vodafone Group торгуется примерно по оцененной справедливой стоимости

• Целевая цена аналитиков для VOD составляет 0,87, что на 1,3% превышает нашу оценку справедливой стоимости

В этой статье мы собираемся оценить внутреннюю стоимость публичной компании Vodafone Group Public Limited Company (LON:VOD), прогнозируя ее будущие денежные потоки и дисконтируя их к сегодняшней стоимости. На этот раз мы будем использовать модель дисконтированного денежного потока (DCF). Поверьте или нет, следовать за ней не так уж и сложно, как вы увидите на нашем примере!

Компании можно оценивать различными способами, поэтому мы бы хотели отметить, что DCF не является универсальным для каждой ситуации. Для тех, кто увлечен анализом акций, модель анализа Simply Wall St здесь может представлять интерес для вас.

Трамп пообещал «освободить» американскую нефть и газ, и у этих 15 американских акций есть развитие, которое готово принести пользу.

Метод

Мы используем 2-ступенчатую модель роста, что означает, что мы учитываем два этапа роста компании. В начальном периоде у компании может быть более высокий темп роста, а второй этап обычно предполагается имеющим стабильный темп роста. Для начала нам нужно оценить следующие десять лет денежных потоков. При возможности мы используем прогнозы аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании со снижающимся свободным денежным потоком замедлят темп снижения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят, что их темп роста замедлится за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить тот факт, что рост склонен замедляться более в начальные годы, чем в последующие.

Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня более ценен, чем доллар в будущем, и поэтому сумма этих будущих денежных потоков затем дисконтируется к сегодняшней стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

(«Прогноз» = темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Приведенная стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 13 млрд

Теперь нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки после этого десятилетнего периода. Для расчета Терминальной стоимости используется формула Гордона для рассчета Терминальной стоимости при будущем годовом темпе роста, равном 5-летнему среднему значению доходности 10-летнего государственного облигационного дохода в размере 2,3%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки к сегодняшней стоимости по стоимости акционерного капитала в размере 9,1%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₄ (1 + g) (r g) = 1,9 млрд (1 + 2,3%) (9,1% 2,3%) = 28 млрд

Приведенная стоимость Терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 28 млрд ( 1 + 9,1%)¹⁰ = 12 млрд

Общая стоимость составляет сумму денежных потоков на следующие десять лет плюс дисконтированная терминальная стоимость, что приводит к Общей Эквити Стоимости, которая в данном случае составляет 25 млрд. Чтобы получить внутреннюю стоимость на акцию, мы делим это на общее количество акций в обращении. По отношению к текущей цене акции в 0,7 фунта, компания кажется приблизительно по справедливой стоимости со скидкой в 16% от текущего уровня торговли акциями. Оценки являются не точными инструментами, как телескоп - поверните на несколько градусов и окажетесь в другой галактике. Имейте это в виду.

Важные предположения

Мы бы хотели отметить, что самые важные входные данные для дисконтированного денежного потока - это ставка дисконтирования и, конечно же, фактические денежные потоки. Вам не обязательно соглашаться с этими данными, мы рекомендуем пересчитать расчеты самостоятельно и поиграть с ними. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капитальные требования компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Vodafone Group как потенциальных акционеров, стоимость акционерного капитала используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 9,1%, что основано на коэффициенте бета с плечами в 1,332. Бета - это показатель волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бета из среднего значения бета сравнимых компаний в мире, с наложенным пределом между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Смотрите наш последний анализ для Vodafone Group

SWOT-анализ для Vodafone Group

Сильные стороны

• Долг хорошо покрывается прибылью и денежными потоками.

• Дивиденды покрываются прибылью и денежными потоками.

Слабые стороны

• Прибыль снизилась за последний год.

• Дивиденд низок по сравнению с топ 25% плательщиков дивидендов на рынке беспроводных телекоммуникаций.

Возможность

• Прогнозируется рост годовой прибыли в течение следующих 4 лет.

• Хорошая стоимость с учетом коэффициента P/E и оценочной справедливой стоимости.

Угроза

• Прогнозируется медленный рост годовой прибыли по сравнению с британским рынком.

Взгляд в будущее:

Оценка - это только одна сторона медали при формировании вашей инвестиционной стратегии, и это не должна быть единственная метрика, на которую вы смотрите при исследовании компании. Модель дисконтированных денежных потоков (DCF) не является идеальным инструментом для оценки акций. Лучшее применение модели DCF - это проверка определенных предположений и теорий, чтобы увидеть, приведут ли они к тому, что компания будет недооценена или переоценена. Например, изменения стоимости собственного капитала компании или безрисковой ставки могут значительно повлиять на оценку. Для Vodafone Group мы подготовили три дополнительных пункта, которые вам следует исследовать:

1. Риски: Рассмотрите, например, всегда присутствующую угрозу инвестиционного риска. Мы выявили 3 предупреждающих знака с Vodafone Group, и понимание их должно быть частью вашего процесса инвестирования.

2. Будущая прибыль: Как соотносится темп роста VOD с его конкурентами и широким рынком? Подробнее изучите прогнозы аналитиков на предстоящие годы, взаимодействуя с нашей бесплатной диаграммой ожиданий роста аналитиков.

3. Другие высококачественные альтернативы: Любите ли вы универсалов? Исследуйте наш интерактивный список высококачественных акций, чтобы узнать, чего-то ли вам не хватает!

PS. Приложение Simply Wall St каждый день проводит оценку акций на LSE с помощью модели дисконтированных денежных потоков. Если вы хотите найти расчет для других акций, просто выполните поиск здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены контентом? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае, напишите на editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы делаем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методику, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стараемся предоставить вам анализ на основе фундаментальных данных с долгосрочной перспективой. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые новости компании или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в каких-либо упомянутых акциях.