Участники
Майлз Понделик; Инвестиционные отношения; Western Alliance Bancorp
Кеннет А. Веккьоне; Президент и Генеральный директор; Western Alliance Bancorp
Дейл Гиббонс; Вице-председатель Правления, Главный финансовый директор; Western Alliance Bancorp
Стивен Карли; Главный банковский офицер - Национальные бизнес-линии; Western Alliance Bancorp
Тим Брукнер; Главный кредитный офицер; Western Alliance Bancorp
Джаред Шоу; Аналитик; Barclays Bank PLC.
Бернард фон Гизык; Аналитик; Deutsche Bank AG
Ибрагим Пунавала; Аналитик; Bank of America Corporation
Гари Теннер; Аналитик; D.A. Davidson & Co.
Бенджамин Герлингер; Аналитик; Citigroup Inc
Тимур Бразилер; Аналитик; Wells Fargo & Company.
Кристофер МакГратти; Аналитик; Keefe, Bruyette, & Woods, Inc
Джон Арфстром; Аналитик; RBC Capital Markets
Эндрю Террелл; Аналитик; Stephens Inc
Мэттью Кларк; Аналитик; Piper Sandler & Co
Энтони Элиан; Аналитик; JPMorgan Chase & Co
Презентация
Оператор
Добрый день всем. Добро пожаловать на телефонную конференцию Western Alliance Bancorporation по результатам прибыли за 1 квартал 2025 года. Вы также можете просмотреть презентацию сегодня через веб-трансляцию на сайте компании westernalliancebancorporation.com. Я хотел бы передать слово Майлзу Понделику, Директору по инвестициям и корпоративному развитию. Пожалуйста, продолжайте.
Майлз Понделик
Спасибо. Добро пожаловать на телефонную конференцию первого квартала 2025 года в Western Alliance Bank. Наши спикеры сегодня - Кен Веккьоне, Президент и Генеральный директор, и Дейл Гиббонс, Главный финансовый директор. Прежде чем передать слово Кену, обратите внимание, что сегодняшняя презентация содержит прогнозные заявления и подвержена рискам, неопределенностям и предположениям, за исключением случаев, когда это требуется по закону, кто-то - не несет обязательства обновлять какие-либо прогнозные заявления.
Для более полного обсуждения рисков и неопределенностей, которые могут привести к существенным различиям между нашими фактическими результатами и прогнозными заявлениями, обратитесь к отчетам SEC компании, включая форму 8-K, поданную вчера, которые доступны на сайте компании.
Теперь для начала выступления хотел бы передать слово Кену Веккьоне.
Кеннет А. Веккьоне
Спасибо, Майлз, и добрый день всем. Я сделаю краткие комментарии о нашей прибыли за первый квартал, прежде чем передать слово Дейлу для более подробного рассмотрения нашей финансовой производительности и факторов, а затем я закончу с некоторыми подготовленными замечаниями относительно наших перспектив на 2025 год, и наш Главный банковский офицер по региональному банковскому делу, Тим Брукнер, присоединится к нам для вопросов и ответов.
Прежде чем перейти к нашим финансовым результатам, я хочу поблагодарить сотрудников Western Alliance, а также наших клиентов и инвесторов за многочисленные добрые заметки и пожелания, полученные во время моего отсутствия. Я также хочу выразить свою благодарность другим членам исполнительной руководящей группы за управление компанией во время моего отсутствия. Я чувствую себя прекрасно и рад вернуться на работу.
Мы часто называем Western Alliance банком на все времена. Это уже для удовлетворения потребностей наших коммерческих клиентов, независимо от макро-среды. Это потому, что наша обширная экспертиза в секторе позволяет нам оценивать и структурировать бизнес вокруг воспринимаемых рисков. Значительное разнообразие наших бизнес-линий позволяет нам постоянно поддерживать прибыльность и прибыль с учетом рисков, обеспечивая увеличение книги основного капитала. Другими словами, мы обеспечиваем рост во все времена.
Различные поршни в нашем ростовом двигателе срабатывают в разное время в экономическом цикле, но чистый результат - это постоянный, безопасный и здоровый рост кредитов и депозитов даже в неопределенные времена, как сейчас. За последние два года West Alliance значительно увеличила свой капитал и ликвидность для укрепления нашего баланса в случае потенциальных колебаний на рынке, обеспечивая нам хорошую подготовку к любым изменениям в экономике США, включая тарифы.
Мы предварительно оценили наших заемщиков и не видим значительного числа из них с значительным объемом транзакций с Китаем, Канадой и Мексикой, поскольку Western Alliance обслуживает американские компании, зависящие в основном от внутренних цепочек поставок с ограниченной международной экспозицией.
Оценивая первый квартал, мы довольны нашей работой, которая принесла финансовые результаты в соответствии с ожиданиями, поскольку мы продолжаем осторожно расширять баланс и поддерживать качество активов. Балансовый рост Western Alliance поддержал крепкие предварительные чистые доходы от операций в размере 278 миллионов долларов, что составляет увеличение на 31 миллион долларов или 12% по сравнению с прошлым годом. Этот рост обеспечил чистый процентный доход, который вырос на 52 миллиона долларов или на 9% по сравнению с прошлым годом.
Чистый процентный доход включая расходы на депозиты также вырос на 52 миллиона долларов по сравнению с прошлым годом, поскольку расходы на ECR вернулись к уровню первого квартала прошлого года. Чистая процентная маржа оставалась на уровне 3,47%, снизившись всего на один базисный пункт по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как скорректированная чистая процентная маржа включая расходы на депозиты, увеличилась на 17 базисных пунктов до 2,75% в результате наших усилий по ускоренному снижению расходов на ECR.
Качество активов оставалось стабильным. Чистые списания уменьшились на 5 базисных пунктов в квартале до 20 базисных пунктов, что соответствует нашему видению на весь год. Проработка за квартал составила 31 миллион долларов, что значительно ниже уровня 4 квартала в размере 60 миллиардов долларов.
Хотя классифицированные активы выросли на 186 миллионов долларов, неплатежеспособные кредиты уменьшились на 25 миллионов долларов по сравнению с предыдущим кварталом до 451 миллиона долларов и снизились на 7 базисных пунктов как процент от финансируемых HFI-кредитов до 82 базисных пунктов. Я знаю, что стоимость залога подтверждена недавними оценками выше стоимости кредитов.
Дейл сейчас расскажет вам о остальных результатах более подробно.
Дейл Гиббонс
Благодарю вас, Кен. При более внимательном рассмотрении отчета о доходах чистый процентный доход вырос на 9% по сравнению с прошлым годом и снизился на $16 миллионов по сравнению с предыдущим кварталом, в основном из-за уменьшения количества дней в первом квартале. Наш рост портфеля кредитов ставит нас в хорошее положение для дальнейшего увеличения чистого процентного дохода с балансами, удерживаемыми для инвестиций на $1,1 миллиарда выше по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как ежеквартальное среднее увеличение составило всего лишь $67 миллионов. Этот рост портфеля кредитов свидетельствует о улучшении прибыльности нашего баланса и указывает на увеличение чистого процентного дохода в будущем.
Как упоминал Кен, чистый процентный доход включая расходы по депозитам увеличился на $52 миллиона по сравнению с прошлым годом и на $22 миллиона по сравнению с предыдущим кварталом. Непроцентной доход оставался относительно стабильным по сравнению с прошлым годом и составил $127 миллионов. Объем производства ипотечных кредитов увеличился на 25% ежегодно, а маржа от продажи составила 19 базисных пунктов.
Уменьшение квартального дохода от ипотечного банкинга в основном было связано с уменьшением прибыли от продажи из-за снижения вторичных торговых доходов. Уменьшение квартального дохода от обслуживания кредитов из-за снижения чистой стоимости MSR, за вычетом хеджирования. Снижение дохода от акционерных инвестиций было вызвано примерно на $8 миллионов расходов на инвестиции из-за изменения времени признания доходов, который, как ожидаем, полностью компенсируется со временем.
Непроцентные расходы были снижены на $19 миллионов до $500 миллионов по сравнению с предыдущим кварталом, поскольку расходы на депозиты снизились на $38 миллионов до $137 миллионов. Расходы по резервам в размере $31 миллиона пополнили $26 миллионов нетто списаний, а также обеспечили дополнительную выгоду для резервов на коммерческую недвижимость, что мы считаем разумным в свете текущей макро-волатильности. Напомним, что мы сосредотачиваемся на смягчении будущих потерь, устанавливая низкие ставки на момент андеррайтинга. Этот стандарт подтверждается недавними оценками, которые показывают, что стоимость залога превышает минимумы.
Обращаясь к нашим ключевым процентным показателям, продолжается улучшение и стоимость процентов по депозитам и общему финансированию обязательствами по более низким ставкам по кредитам и ценным бумагам. В первом квартале доходность от общих ценных бумаг упала на 4 базисных пункта до [463], стоимость обязательств по инвестициям уменьшилась на 14 базисных пунктов до [620], что отражает снижение ставок за весь квартал, сделанных во время четвертого квартала нашего книги переменной процентной ставки.
Наши расходы по процентным депозитам снизились на 23 базисных пункта в результате активного управления нашими ставками по депозитам даже без дополнительных снижений ставок ФМЛС с четвертого квартала. Мы продолжаем поддерживать момент в снижении фиксированных затрат на финансирование, что демонстрируется ставкой по процентным депозитам на 29 базисных пунктов ниже средней ставки за квартал.
Как обсуждалось ранее, чистый процентный доход снизился на $16 миллионов с четвертого квартала и составил примерно $651 миллион, практически полностью из-за уменьшения количества дней. Чистая процентная маржа оставалась относительно стабильной с четвертого квартала 3,47%. Влияние снижения доходности по ХФИ кредитам в основном было смягчено соответствующим снижением затрат на процентное финансирование средневзвешенных активов.
Непроцентные расходы снизились на $19 миллионов по сравнению с предыдущим кварталом, так как затраты на депозиты снизились на $38 миллионов из-за как снижения ставок, так и небольших средних балансов. Это снижение компенсировало обычное сезонное увеличение компенсации и других расходов. Расходы на зарплаты и льготы были выше из-за ежегодной премиальной компенсации по различным целям производительности, а также высоких налогов на заработную плату.
Наш скорректированный коэффициент эффективности в размере 56% сравним с 57% коэффициентом, заявленным в первом квартале 2024 года. Мы остаемся активно чувствительными к ставкам на чистый процентный доход, на уровне прибыли мы практически нейтральны к ставкам в сценарии наращивания. Это компенсируется существенным прогнозируемым снижением затрат на депозиты, связанных с ECR в этом году, и увеличением доходов от ипотечного банкинга.
Наш обновленный прогноз ставок предусматривает снижение ставок на 225 базисных пунктов до конца 2025 года. Баланс увеличился на $2,1 миллиарда с начала года до $83 миллиарда в общих активах, что отражает рост ХФИ кредитов и депозитов на $1,1 миллиарда и $3 миллиарда соответственно. Сезонное увеличение депозитов ипотечных складов также позволило нам сократить заемные средства на $1,4 миллиарда. Общий капитал увеличился на $508 миллионов, включая $293 миллиона выручки от выпуска предпочтительного капитала REIT.
Наконец, книга материальных активов на акцию возрасла на 14% по сравнению с прошлым годом, что помогло устойчивой органической прибыльности и некоторому облегчению от отрицательной позиции AOCI. Рост портфеля ХФИ кредитов на $1,1 миллиарда продемонстрировал нарастающий импульс к концу квартала. C&I привело к большей части роста, поддерживаемого меньшими вкладами от коммерческой недвижимости и строительства.
Кредиты на жилье сократились на $63 миллиона. Кредиты C&I теперь составляют 44% портфеля ХФИ кредитов по сравнению с 39% год назад, в то время как жилые кредиты составляют 26% портфеля по сравнению с 29%. Эти результаты иллюстрируют глубокую секторную экспертизу и крепкие клиентские отношения, которые компания смогла выработать. Я также хотел бы добавить, что эта экспертиза сосредоточена в областях с встроенно низким уровнем риска убытков, что мы считаем все более ценным в условиях изменяющегося макрофона.
Региональное банковское дело обеспечило более $900 миллионов роста кредитов, преимущественно за счет вкладов в строительство жилья и отношения с конечными потребителями. Национальные бизнес-линии обеспечили оставшуюся часть с ростом от финансирования кредиторов, основным двигателем роста является рост в области кредитования кредиторов, а также небольшие диверсифицированные увеличения из других областей. Наш рост в области кредитования кредиторов продолжает набирать обороты благодаря нашим отношениям с частными кредитными клиентами.
Депозиты увеличились на $3 миллиарда в первом квартале, в основном за счет вкладов без процентов, и были дополнены ростом средств на счетах сбережений и мани-маркета. Сезонная укрепленность в депозитах ипотечных складов была усилена хорошими результатами в наших специализированных службах попечительства.
HOA закрепила свою лидирующую позицию на рынке, показав увеличение квартального роста на $900 миллионов в период стабильного квартала и впервые превысив $10 миллиардов в депозитах. Среди специализированных служб попечительства корпоративное доверительное управление выделяется увеличением бизнеса на сумму почти $300 миллионов в службах попечительства по делам бизнеса, что принесло приблизительно $100 миллионов. Корпоративный отдых может продолжить выгоду от положительных рейтинговых действий, полученных Western Alliance в феврале.
Обращаясь к качеству активов, критические активы увеличились на $254 миллиона из-за увеличения на $68 миллионов в кредитах специального упоминания и на $186 миллионов в классифицированных активах. Эти кредиты были резервированы или списаны на текущие рыночные цены и переоцениваются на постоянной основе. Недействующие активы в процентном отношении к общим активам снизились на 5 базисных пунктов с начала года до 0,6%. Ежеквартальные чистые списания составили $26 миллионов или 20 базисных пунктов от среднего объема кредитов.
Расходы по резервированию в размере $31 миллиона добавили резервы для покрытия списаний и увеличили наши резервы на коммерческую недвижимость. Наше ACL для финансированных кредитов увеличилось на $15 миллионов по сравнению с предыдущим кварталом до $389 миллионов. Общий коэффициент резервирования кредитов к финансированным кредитам остался неизменным по сравнению с предыдущим кварталом на уровне 77 базисных пунктов. Наш коэффициент ACL консервативно взвешен по отношению к экономическим сценариям, более пессимистичным, чем прогнозируют экономисты, которые включают в себя пиковую ставку безработицы выше 6%, продолжающееся снижение оценок по коммерческой недвижимости с более чем 50% пикового падения стоимости офисов и несколько кварталов отрицательного роста ВВП.
Технические трудности регулярно предоставляют более подробный контекст за нашим методом резервирования, перешедшим от ACL с 77 базисных пунктов до 1,35%. Это включает в себя эффект кредитных заметок, а также категории кредитов с низким или нулевым уровнем потерь, такие как ресурсы фон
Кеннет А. Веккьон
Хорошо. Спасибо, Дейл. Наш обновленный прогноз на 2025 год следующий: несмотря на внимание к экономическим и макроэкономическим событиям, наше руководство по балансу остается неизменным: рост кредитного портфеля на $5 миллиардов и рост депозитов на $8 миллиардов за весь год в связи с сохранением здоровых пайплайнов и активным вовлечением клиентов. Что касается капитала, наш показатель CET1 должен оставаться выше 11%, уровень, которого мы держим уже год, благодаря устойчивому росту кредитов с учетом риска.
Чистый процентный доход должен увеличиваться последовательно в течение года и все еще ожидается увеличение на 6% до 8% к 2025 году, в значительной степени за счет устойчивого роста кредитов и расширения чистой процентной маржи, приблизительно равной 2024 году на годовой основе.
Непроцентные доходы будут следовать траектории чистого процентного дохода с ростом от 6% до 8% из-за постоянного наращивания глубоких отношений с клиентами коммерческого банковского сектора. Непроцентные расходы, благодаря снижению затрат на ECR из-за ожидаемых двух снижений ставок до декабря, должны оставаться между ростом на 0% и снижением на 5%.
Мы ожидаем затраты на ECR во 2 квартале от $140 миллионов до $150 миллионов. Наш откорректированный прогноз затрат на ECR за весь год в размере от $485 миллионов до $535 миллионов включает наши текущие предположения о ставках и типичные сезонные оттоки средств из залоговых вкладов по ипотечным кредитам в 4 квартале. Качество активов должно оставаться стабильным со среднегодовыми чистыми списаниями, колеблющимися в районе 20 базисных пунктов. И на прошлой неделе мы теперь ожидаем, что эффективная налоговая ставка на 2025 год будет составлять приблизительно 20%.
В настоящее время, Дейл, Тим и я ответим на ваши вопросы.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора) Кейси Хэйр, Автономный.
Я ценю всю информацию, которую вы дали о ACL, и похоже, что это сделало очень консервативные макроэкономические предположения, но, очевидно, это большое препятствие для инвесторов, видеть такое низкое значение ACL. Просто интересно, есть ли мысль использовать какие-либо качественные резервы, чтобы привести это к более приемлемому уровню для рынка?
Дейл Гиббонс
Ну, я думаю, что мы продемонстрировали, что наши резервы адекватны, как по составу, так и когда вы их добавляете к капиталу. Что я не хочу, чтобы произошло, так это чтобы люди подумали, о мой бог, у нас уровень резервов ниже чем у кого-то еще. После того, как я стал собственником Wise Reliance, не будет ли заряд, который увеличит уровень резервов. Мы не видим этого.
Мы продолжаем иметь очень строгую методику определения нашего покрытия и поддерживаем это по тому, что происходит. У нас даже был случай в последний квартал, когда у нас было бы освобождение резерва в CRE, но вместо этого мы использовали это для дополнительного оверлея на CRE и снова довели нас до более высоких уровней, которые у нас сейчас с более консервативным подходом, используя сценарий S4 от Moody's, чтобы нанести на наш офис недвижимости коммерческой недвижимости.
И перейдя к прогнозу на 2025 год, все, кажется, идет довольно хорошо, за исключением комиссий. Похоже, что это происходит просто из-за большего контакта с вашими коммерческими клиентами. Просто интересно, если это уменьшается по сравнению с прошлым годом, и у вас есть здоровое ожидание высоких однозначных цифр, есть ли какая-то помощь, идущая из ипотеки или просто характер того, что кажется довольно крутым ростом в оставшихся кварталах?
Дейл Гиббонс
Да. Мы видим рост комиссионных доходов во второй половине года, поддерживаемый сезонным увеличением доходов от ипотеки, мы ожидаем, что доходы от ипотеки останутся на уровне прошлого года по сравнению с предыдущим годом. Хотя я скажу, что мы осознаем, что недавняя волатильность ставок может повлиять на поведение потребителей. Но в целом, мы ожидаем, что на данный момент непроцентные доходы будут следовать за траекторией чистого процентного дохода.
Оператор
Джаред Шоу, Barclays Capital.
Джаред Шоу
Привет всем утром. Кен, здорово, что ты вернулся на звонок. С нетерпением ждем услышать больше, когда мы будем двигаться дальше через лето. Может быть, просто в начале, можешь дать немного информации о динамике роста C&I, где ты видишь силу и что было двигателем в этом квартале?
Стивен Карли
Да. Позвольте мне просто поговорить о балансе. Я думаю, в целом, есть сильный импульс с обеих сторон баланса. Для кредитов клиентские пайплайны активны и полны, и на данный момент мы ожидаем, что рост кредитов во 2 квартале на самом деле превысит 1 квартал.
Наши национальные группы строителей домов, группы финансирования складов, финансирования заметок, финансирования кредиторов будут способствовать росту в последующих кварталах, все в порядке. И с этим мы видим, что наши депозиты также соответствуют нашему годовому прогнозу для поддержки привлеченных нами кредитов.
Джаред Шоу
Хорошо. И я предполагаю, что посмотрев на капитальное увеличение, это было интересной структурой. Была ли основная цель в том, чтобы увеличить коэффициент капитала Tier 1, и вы довольны тем, где он находится сейчас, или можем ли мы ожидать каких-то других, возможно, уникальных капитальных движений в будущем?
Дейл Гиббонс
Да. Цель была увеличить коэффициент капитала Tier 1, и мы довольны нашим уровнем, примерно в середине 8%. Опять же, если вы ставите наш коэффициент капитала Tier 1 на фоне наших конкурентов, который, возможно, немного ниже медианы, но намного выше медианного уровня рискованных активов к общим активам, мы считаем, что это дает вам хороший баланс и также показывает вам подтверждение тем, где мы находимся по показателю CET1 выше 11%.
Я также отмечу, что у нас есть сделка по подкредитным долгу, которая станет вызываемой в этом квартале. И мы планируем вызвать хотя бы часть этого в ближайшем будущем, что смягчит в некоторой степени стоимость предпочтительных акций.
Так что мы сделали сделку по предпочтительным акциям с REIT. У многих банков нет такой опции, потому что у них нет возможности сделать это. Ставка по этим предпочтительным акциям меньше, чем те дивиденды, которые налогоплательщик может вычесть. Если мы выплачиваем дивиденды из холдинговой компании, они не вычитаются, они такие же, как дивиденды по обыкновенным акциям. Но из REIT они вычитаются. Итак, для нас чистый доход от этого ниже по налогам, чем если бы мы выпустили это из материнской компании.
Оператор
Бернард фон Гизыцки, Deutsche Bank.
Бернард фон Гизыцки
Просто о страховых расходах и комиссиях за обслуживание депозитов. Я знаю, что вы общаетесь с вашими крупными вкладчиками о передаче расходов на страхование депозитов им, если они хотят сохранить уровень страхования. Я знаю, что только за квартал это было около $1 миллиона, но комиссии за обслуживание увеличились более чем на $5 миллионов. Поэтому я просто хочу узнать, это в основном из-за того, что крупные вкладчики поддерживают свои страховые счета, и вы получаете выгоду от возрастания комиссий за обслуживание? Или это увеличение обусловлено изменением ценообразования, которое вы ранее заметили от Gen 1?
Кеннет А. Веккьон
Это Кен. Я также думаю, что ответ здесь заключается в том, что мы провели полномасштабную кампанию по улучшению наших управляемых услуг сокровищницы и контакта с нашими клиентами. И я думаю, что то увеличение, которое вы видите, отражается в комиссионных за этот квартал. И если вы посмотрите на это по сравнению с прошлым годом, это действительно значительный рост для нас. И Тим Брукнер, который сидит справа от меня, он в некотором роде возглавил эту атаку для увеличения комиссионных доходов.
И мы сосредоточились на этом в течение последних 18 месяцев до 2 лет, запуская продукты, улучшая наши продукты и возможности обслуживания и доставки, и мы рады видеть такое улучшение.
Бернард фон Гизыцки
Хорошо. А затем мой дополнительный вопрос, просто о расходах на ECR-связанные депозитные расходы. Я знаю, что $140 миллионов до $150 миллионов во 2 квартале немного увеличиваются по сравнению с 1 кварталом. И я думаю, вы только что повысили прогноз на весь год. Можете ли вы просто разобрать это, как это более высокие ожидаемые ECR-связанные депозиты, более высокая ставка? Что вызвало это изменение?
Дейл Гиббонс
Это действительно более высокий средний остаток. Так что в 4 квартале он снизился, в первом квартале снова увеличился. Поэтому, когда вы переходите от 1 квартала ко 2 кварталу, мы ожидаем более высокий средний остаток в ECR-связанных депозитах, и вот что поднимает это.
Возможно, Дэн, следующий вопрос о чистом процентном доходе и траектории маржи. Напомните нам, помогают ли снижения ставок, включая снижение затрат ECR, или они нейтральны для перспективы чистого процентного дохода. И когда мы думаем о последовательном улучшении, это более сосредоточено на второй половине года? Будет ли большой подъем в четвертом квартале, если рассматривать только чистый процентный доход и траекторию маржи на оставшиеся три квартала?
Кеннет А. Веккионе
Да, это Кен. Что касается чистого процентного дохода, мы ожидаем последовательного роста чистого процентного дохода от квартала к кварталу, особенно для Q2 и Q3. У нас запланировано два снижения ставок: одно в июне, и, насколько я помню, другое в сентябре. Таким образом, вы увидите, что чистая процентная маржа будет постепенно увеличиваться в течение года.
Однако я думаю, что вы увидите большее увеличение скорректированной чистой процентной маржи, так как затраты ECR будут немного увеличиваться во втором квартале, затем стабилизируются и уменьшатся в Q3 и действительно в Q4, так как объем также покидает нас из-за сезонного выхода из ипотечного кредитования.
Таким образом, вы увидите, как растет скорректированная чистая процентная маржа, и это приведет к последовательному росту чистого процентного дохода, плюс рост кредитов сам по себе поможет нам. И поэтому, в той степени, в которой мы можем ускорить рост кредитов и увеличить его с более высокой скоростью, это даст увеличение средних активов, которые принесут больше поддержки чистому процентному доходу. И вот так мы приходим к нашему годовому прогнозу.
Ибрагим Пунавала
Понял. И, Кен, добро пожаловать назад. Еще один вопрос относительно резервов. Но я думаю, когда речь идет о чистом процентном доходе. И я знаю, что вы провели много времени, когда думали о динамике акций, которые торгуются по семи кратным уровнем прибыли.
Что, по вашему мнению, можно сделать, чтобы улучшить доходность акционеров. Я не слышал обсуждения выкупа акций. Но что, по вашему мнению, необходимо, чтобы акции реагировали по-другому по мере продвижения вперед?
Дейл Гиббонс
Я думаю, что нам нужно лучше продвигать то, что мы делаем, и силу нашей диверсифицированной бизнес-модели. Мы говорили об этом немного, о том, что мы можем переключаться с одного сектора или бизнеса на другой, в зависимости от того, что пользуется популярностью, что может оказаться под угрозой в будущем. И мы говорили об этом раньше и о том, что делают некоторые компании на Юго-Востоке и что они там делают. У нас там 14 миллиардов долларов кредитов и 14 миллионов долларов депозитов на Юго-Востоке. И мне кажется, что этому не уделяется достаточного внимания.
У нас есть офисы там. У нас там есть сотрудники. У нас есть сотрудники в 40 штатах. Но мы не вывешиваем флаг в некоторых из них, поэтому это не отражается на отчете FDIC. Но мы там, мы активны и успешны.
Ибрагим Пунавала
И рассмотрели бы вы какое-то стратегическое партнерство, которое лучше оценило бы стоимость налогового франчайзинга? Это что-то, что вы бы рассмотрели? Как бы вы к этому отнеслись?
Стивен Керли
Нет, я так не думаю. Я имею в виду, смотрите, -- сложно найти другой банк в нашей группе сверстников, который может расти так, как мы можем расти по стороне баланса и улучшать прибыль, как мы в целом улучшали прибыль и действительно увеличили книжную стоимость за последние 10 лет. Поэтому я не думаю, что мы будем рассматривать что-то в этом роде. Спасибо.
Оператор
Гари Теннер, D.A. Davidson.
Гари Теннер
Доброе утро, и, Кен, добро пожаловать назад. Немного продолжение к последнему вопросу. Если M&A не входит в план, акции торгуются на 120% от книжной стоимости и ниже вашей книжной стоимости, и у вас нет большого коэффициента выплаты дивидендов. Так что готовность использовать капитал для выкупа акций на этом уровне?
Стивен Керли
В настоящее время, в периоды неопределенности, вам нужно иметь избыточный капитал и ликвидность, чтобы либо защитить банк от рыночных или экономических потрясений, либо быть в хорошем положении, чтобы воспользоваться этими потрясениями. Мы говорим с 2023 года, что хотим иметь уровень CET1 на уровне 11%, и мы там. Мы располагаем лучшим капиталом банка в том отношении, чтобы воспользоваться ростом, вернемся к моим открывающим замечаниям, где банк обычно растет через все виды экономических циклов.
Я понимаю, что многие из наших конкурентов выкупают свои акции, но это скорее временное улучшение прибыли через эти программы обратного выкупа акций. Мы смотрим на то, что мы можем развернуть этот капитал в здравый, безопасный и обдуманный рост кредитов. Мы считаем, что можем обеспечить доходность на собственном капитале в среднем в Q1 была 13%, но мы видим, что она будет расти по мере продвижения вперед до середины двузначного процента. И мы считаем, что со временем это лучшее использование нашего капитала.
Кроме того, мы конкурируем очень сильно с топ-10 банками в стране с нашими национальными бизнес-линиями. И когда мы идем говорить с клиентами, нам нужно выглядеть так, как они, с учетом их коэффициентов CET1 и профиля ликвидности. И иметь более высокий уровень CET1 или более высокий коэффициент CET1 очень помогает нам получить бизнес.
Таким образом, мы используем это как конкурентное преимущество в росте баланса, где на данный момент мы все еще не склонны использовать его для выкупа акций. Мы считаем, что лучшая долгосрочная ценность заключается в том, что мы делаем, и в росте компании.
Гари Теннер
Хорошо. Спасибо за ваши размышления. И касательно положительных комментариев о росте кредитов во втором квартале, я понимаю, что еще рано в квартале, но есть ли какая-либо видимость в отношении того, как это может развиваться в течение квартала, учитывая комментарии об очень позднем росте кредитов в первом квартале?
Стивен Керли
Да. Честно говоря, это самая сложная задача для нас в прогнозировании. Мое мнение заключается в том, что это всегда должно приходить в начале, и это всегда должно приходить в первый день квартала, просто это никогда не работает так, к сожалению, всегда есть сделки, которые должны быть сделаны и завершены нашими клиентами.
У нас есть адвокаты на пути, и это всегда немного позже, чем мы думаем. Мы уверены в нашем росте кредитов во втором квартале. Я думаю, что это больше будет к середине второго квартала или к его концу. Но мы очень настойчиво стараемся ускорить его, как только можем, в течение квартала, но это трудная задача для нас каждый квартал.
Оператор
Бен Герлингер, Citi.
Бенджамин Герлингер
Доброе утро и добро пожаловать назад, Кен. Простой вопрос. Я хочу продолжить немного последние пару -- и, возможно, я уже докучаю, но если посмотреть, как вы сказали, что снижаются процентные ставки по процентным депозитам, спот-ставки упали на 29 базисных пунктов. Так что это приводит вас ниже трех в конце или в начале апреля, почему маржа увеличивается только постепенно, учитывая, что рост кредитов был довольно здоровым в марте. Я думаю, что это должно быть несколько более постепенным, когда вы смотрите только на темп, с которым чистый процентный доход должен увеличиваться. Может быть, я что-то упускаю?
Дейл Гиббонс
Я думаю, что мы будем более стабильными в отношении не процентных депозитов. Я имею в виду, что у нас сильное восстановление в основном связано с депозитами, связанными с ECR, поступающими во второй квартал. Я бы также сказал, что есть небольшие проблемы с давлением на цены. Так что мы видим наш рост кредитов, в который мы уверены, что достигнем. Он будет иметь более низкий средний спрэд относительно текущего -- того, что сейчас на балансе.
И поэтому это будет ежемесячно разбавлять маржу со временем. Опять же, мы действительно сосредотачиваемся на PPNR и на то, что мы можем сделать, чтобы повысить его, больше, чем на управлении маржей самой по себе. И поэтому мы смотрим -- и поэтому PPNR, очевидно, также включает затраты ECR, которые относятся к не процентным расходам.
Бенджамин Герлингер
Верно. Нет, это имеет смысл. Кажется, что PPNR будет расти, кажется, каждый квартал, год или два здесь, но очевидно, это сильно зависит от того, как сложатся шесть или семь кварталов вперед. Но когда вы думаете только об инвестиционных затратах, связанных с PPNR, т. е. не связанных с ECR депозитами, есть ли что-то дополнительное с точки зрения не стандартной перспективы на инвестиции, чтобы превысить отметку в 100 миллиардов долларов, которую вам все еще нужно преодолеть? Или если правила изменятся и 100 миллиардов будет скорее как 50 миллионов или что-то вроде этого, вы были бы готовы сегодня?
Стивен Керли
Так встроено в наши прогнозы и конечно же в наше руководство по PPNR то, что мы продолжаем развивать нашу готовность LFI. И мы предполагаем на естественной кривой роста, что где-то в конце '26, начале '27 мы превысим отметку 100 миллиардов долларов, и мы готовимся к этому. И встроены в нашу базу расходов около 30 миллионов долларов на это, хорошо?
Теперь, если ваш вопрос заключается в том, если появятся новые правила или регулирования, и немного отложат это на некоторое время, мы не должны быть готовы превысить 100 миллиардов долларов. Тогда да, будет некоторая экономия затрат, поскольку мы бы отложили разработку для этого.
Но скажу вам, насколько это сложная задача для нас внутри компании, и я не думаю, что это действительно оценивается или какую сложную задачу мы выполняем внутри компании, и в то же время способны развивать компанию так, как мы это делаем. Подготовка к LFI или уровням категории 4 на самом деле помогает нам принимать лучшие решения. Это обеспечивает лучшие данные при обсуждении вопросов вокруг стола. И мы наблюдаем некоторые выгоды от этого немедленно, по мере подготовки к превышению этого уровня в будущем.
Оператор
Тимур Бразилер, Wells Fargo.
Тимур Бразилер
Вернемся к разговору о доходности кредитов, только кредиты C&I, которые были взяты в конце квартала. Я просто задаюсь вопросом, учитывая динамику ставок, не могли бы вы фактически увидеть рост доходности по этим кредитам во 2 квартале или проявляются некоторые давления на ценообразование, о которых вы говорили, когда объем кредитов был ниже среднего баланса за первый квартал?
Стивен Керли
Да. Вы увидите рост доходности по этим кредитам во 2 квартале. Опять же, у нас ожидается снижение ставок во втором квартале, что повлечет за собой некоторое давление на доходность по кредитам. Дейл упомянул это в своих комментариях, что мы видим некоторые давления на ценообразование на рынке.
Итак, мы по-прежнему заключаем сделки, но есть ряд банков, которые действительно ищут и стремятся к росту кредитов. И иногда они предлагают цены, которые для нас не имеют никакого смысла, и мы отказываемся от этих сделок. Но есть некоторое постепенное снижение доходности по кредитам.
Дейл Гиббонс
Как упомянул Кен, у нас ожидается два снижения ставок. Первое из них состоится на заседании FOMC в июне, которое будет в середине месяца. Итак, предполагая снижение на 25 базисных пунктов, это также снизит преимущественно наш кредитный портфель на 25 базисных пунктов. Опять же, это только на 1/6 квартала, но вы также получите снижение на несколько базисных пунктов от этого.
Тимур Бразилер
Отлично. И еще один вопрос, касающийся кредитов. Можете ли вы рассказать о росте классифицированных кредитов C&I в этом квартале? И при взгляде на портфель офисных помещений, оценочные ставки, когда я смотрю на слайд 22 презентации, за последние несколько кварталов, они выросли с 7% свыше 80% LTV в 3Q, это сегодня уже более 25% портфеля. Понятно, многое из этого произошло в прошлом квартале.
Мне просто интересно, насколько детализированными являются некоторые из этих повторных оценок, теперь свыше 80%. И просто с тем, что 40% офисного портфеля истекает в '25 году, 75% истекают до '26 года, не влияет ли текущая неопределенность в макроэкономике на способ, которым вы потенциально мыслите о рисках этих предстоящих сроков погашения?
Стивен Керли
Конечно. Да, я возьму это на себя. Итак, сначала, с ухудшенной ситуацией в нашей методологии и нашей оценке риска, мы быстро переходим к ухудшенным условиям, мы очень осторожно используем специальное упоминание. И мы делаем это, потому что мы создали нашу культуру вокруг повышения и своевременного разрешения. Таким образом, эти кредиты переходят в очень прямую стратегию устранения. И все движения в ухудшении полностью обеспечены, полностью оценены и обеспечены недвижимостью, не иначе как в обсуждении, которое мы вели на предыдущих звонках.
Поэтому, когда мы смотрим на оценочные ставки, все, что мы анализируем. Давайте поговорим об офисах. Все, что мы оцениваем в офисах, мы входим на уровне 55% или ниже от оценочной стоимости. А затем у нас есть любые дополнительные финансирования, которые продвигаются оттуда, как мы это называем, деньги хороших новостей с подписанными договорами аренды и тесной поддержкой от спонсоров.
Так что на протяжении этого цикла мы строго следим за тем, чтобы у нас была эта поддержка, и если у нас нет этой поддержки, мы очень быстро принимаем меры, чтобы взять под контроль актив. Так что, когда вы видите эти перемещения в оценках.
Вы также видите основы оценочной стоимости, которые переходят от справедливой рыночной стоимости к очень консервативной оценочной стоимости, учитывая текущие рыночные условия. Поэтому, когда вы видите эти изменения в оценках, число составляет небольшую часть истории. Большую часть составляют основы оценки.
Оператор
Крис МакГратти, KBW.
Кристофер МакГратти
Отлично. Спасибо. Добро пожаловать, Кен. Если я смотрю на слайд 18, на руководство, есть ли какие-либо причины, по которым вы бы отклонили нас от средней точки по PPNR? Вы склоняетесь в каком-либо направлении по любому из доходов от NII, комиссий или расходов?
Стивен Керли
Крис, ваш вопрос снова состоит в чем? Я думаю... если я смотрю на ваши будущие прогнозы, есть ли какие-либо причины предполагать, что мы выбираем среднюю точку в различных диапазонах? Или вы склоняетесь к более высокой или более низкой точке в одном из трех компонентов доходов до образования резерва?
Дейл Гиббонс
Я думаю, что средняя точка подходит. Если бы я мог выбирать, что произойдет к концу 2025 года, мы бы немного усилили рост депозитов и немного усилили рост кредитов, исходя из руководства, которое у нас есть здесь, и это было бы основным фактором улучшения показателей. Но снова мы хотим очень внимательно следить за изменениями в экономических условиях, которые были довольно часты в последнее время.
Кристофер МакГратти
Хорошо. И в этой точке, Дейл, если доходы от ипотеки или рост не сбудутся, можете ли вы рассказать о степени гибкости расходов?
Стивен Керли
Я думаю, что если есть какая-то гибкость, которая действительно повысит PPNR, это будет более высокий рост кредитов и более высокие средства, приносящие доход, что повысит PPNR. Я думаю, что уровень гибкости по расходам в значительной степени соответствует тому, о чем мы дали руководство на данный момент, и я не изменил бы это руководство или изменил бы это в вашей модели.
Оператор
Джон Арфстром, RBC.
Джон Арфстром
Спасибо. Привет всем. Вопрос для вас о перспективах ипотечного банковского дела. Я думаю, Кен, вы упомянули ранее, о стабильных доходах от ипотеки по сравнению с прошлым годом. Можете ли вы рассказать немного о ваших предположениях относительно ставок в рамках этих ожиданий? И есть ли уровень 10-летних ставок, при котором объемы начнут увеличиваться, и это даст перспективы для прогноза?
Стивен Керли
Да. Я имею в виду ставки по ипотеке и то, что мы видели в прошлом году, увеличение объема начинается где-то, когда доходность по ипотеке на 30 лет составляет $625 или ниже. Именно тогда мы видели рост объема.
Если поговорить с специалистами по ипотеке в AmeriHome, они скажут вам, что любая ставка ниже 6% действительно будет стимулировать значительный рост объема. Поэтому мы предполагаем, что ставки останутся примерно на том же уровне или немного улучшатся в течение года, и именно это дает нам этот прогноз о сохранении доходов по ипотеке на уровне прошлого года.
Я скажу вам, что мы наблюдаем за поведением потребителей, и мы осознаем, что недавние колебания ставок и рынка могут повлиять на будущее потребительское поведение, и мы будем ждать, чтобы увидеть, как все разовьется. Но сейчас мы придерживаемся годового плана. Возможно, это произойдет немного позже, во втором квартале, а затем в третьем квартале. Я думаю, что апрель был немного неровным для потребителей по очевидным причинам.
Дейл Гиббонс
Мы слышали это постоянное восклицание: "рефинансирование придет, рефинансирование придет", и все же кажется, что его постоянно откладывают. И здесь две составляющие, о которых упоминал Кен, две составляющие этой проблемы с разницей в ставках, которую у нас есть. Одна из них - общие ставки выше, а вторая - волатильность премиальной цены над, например, 10-летней казначейской облигацией по ипотеке - рефинансирование.
И это потому, в частности, что некоторые из наших покупателей опасаются, что если я куплю эту ипотеку сейчас, но мы увидим снижение волатильности или снижение ставок по какой-либо причине, что может произойти, может быть откат в тарифном действии, может быть действие от FOMC, мы можем увидеть оба этих варианта.
И поэтому, если вы собираетесь покупать финансирование по ипотеке, вы будете в бизнесе по рефинансированию с самого начала. И я думаю, что просто большая стабильность может смягчить волатильность и ставки на то, что у нас есть по 30-летней ипотечной собственности по сравнению с рыночными ставками - независимыми рыночными ставками в любом случае.
Джон Арфстром
Да. Хорошо. Это имеет смысл. Какие мысли по поводу прогноза по доходности? Вы считаете, что 19 базисных пунктов почти низкие? Или какие-либо мысли по этому поводу?
Дейл Гиббонс
Я не могу сказать, расширится ли это. Я бы сказал, что 19 базисных пунктов необычно низкие.
Оператор
Эндрю Террелл, Stephens.
Эндрю Террелл
Доброе утро, и снова добро пожаловать. Если я могу задать вопрос только Дейлу, вы упомянули в подготовленных замечаниях изменение рейтинга Moody's в феврале. Я надеюсь, вы можете подробнее обсудить любые дополнительные успехи, которые вы достигаете в бизнесе корпоративного доверия после этой новости. Я знаю, что это был вопрос, о котором вы говорили несколько лет.
Дейл Гиббонс
Ну, я думаю, в первую очередь это подтверждает уверенность в силе и стабильности компании. Также он был повышен рейтингом Fitch в тот же период. И поэтому многие из них основаны на депозитном рейтинге, в отличие от кредитных рейтингов, которые уже были на уровне A. Поэтому мы считаем, что это полезно. Но снова это возвращает нас к тому, что мы делали исторически.
И, на наш взгляд, это просто способствует уверенности, не только в корпоративном доверии, но и в наших бизнес-эскроу-услугах, а также в наших цифровых счетах.
Стивен Керли
Я просто добавлю к этому. Я очень горжусь ребятами из отдела корпоративного доверия в этом квартале. Они увеличили депозиты на $270 миллионов. Наш бизнес корпоративного доверия теперь превышает $800 миллионов долларов в депозитах, наш бизнес эскроу-услуг приближается к $1 миллиарду.
Итак, у нас есть шесть различных цифровых или шесть различных депозитных платформ, которые работают на полную катушку, возглавляемые, конечно же, HOA, который, как мы считаем, является лидером по доле рынка. И, как упоминал Дейл ранее, увеличился на $900 миллионов. Итак, да, я думаю, что повышение инвестиционного кредитного рейтинга поможет. Я просто думаю, что эти сделки требуют времени. Нам нужно выиграть сделки, а затем они должны финансироваться и только после этого мы получаем эти депозиты.
Но мы вдохновлены тем, что происходит во всех наших каналах депозитов, и я думаю, что это подтверждается этим повышением рейтинга от Moody's и от Fitch.
Эндрю Террелл
Отлично. Я ценю ваши комментарии. Если я могу вернуться к некоторым комментариям о доходности по кредитам. Я не знаю, если у вас есть это, но вы могли бы поделиться средневзвешенной доходностью по новому портфелю за первый квартал? Я просто пытаюсь понять, я слышал вас по поводу конкурентной среды. Просто пытаюсь понять, насколько отличаются новые кредиты, выданные или от, скажем, 620 или около того, книжная доходность сегодня?
Стивен Керли
Падение - на 3 базисных пункта ниже, но наши расходы по депозитам снижаются на 29 базисных пунктов. Таким образом, мы видим небольшое снижение доходности по кредитам, но мы компенсируем это увеличением депозитов.
Оператор
Мэттью Кларк, Piper Sandler.
Мэттью Кларк
Спасибо и доброе утро. Добро пожаловать, Кен. Просто чтобы закрыть обсуждение о марже и NII, кажется, у вас есть довольно хорошая видимость на второй квартал с приростом кредитов в конце периода, скажем 617 и снижением текущей ставки. Вы можете аргументировать за маржу выше 360 на отчетной основе. Но есть ли представление о том, где закончилась маржа в конце квартала, если нормализовать ее для каких-либо необычных сборов?
Стивен Керли
Ну, мы не отслеживаем, какова маржа в конце месяца или в конце - извините, в конце - извините.
Мэттью Кларк
Да, в конце месяца. В конце месяца, да.
Стивен Керли
Да. Итак, в конце месяца, верно? Я просто скажу - позвольте мне попытаться дать вам это - парень. Я думаю, когда вы думаете о чистой процентной марже, мы видим, что она остается примерно на том же уровне во втором квартале, немного более высокая в третьем квартале, а затем стабилизируется в четвертом к третьему. Это чистая процентная маржа.
Скорректированная чистая процентная маржа, в случае с VCR, мы видим, что второй квартал и первый квартал примерно одинаковы, а затем мы видим, что улучшается чистая процентная маржа, скорректированная чистая процентная маржа улучшается сильнее в третьем квартале, а затем снова в четвертом, это, вероятно, лучшее руководство, которое я могу вам дать по этому поводу.
Дейл Гиббонс
Да, вы определенно увидите больше преимуществ от скорректированной маржи, чем просто отчетная маржа. Это действительно - это ближе к тому, на что мы фокусируемся. Это более прямая связь с PPNR. Мы не хотим делать так, чтобы мы не кредитовали - у нас есть ликвидность, разумные кредитные возможности, которые имеют крепкие кредитные показатели, просто потому, что это может быть ухудшением доходности по кредитам по марже.
Мэттью Кларк
Хорошо. Хорошо. И еще по поводу увеличения критики в этом квартале. Какие мысли по поводу прогноза и миграции в целом, возможно ли, что мы увидим некоторое улучшение? Или в данной обстановке это делает немного скептичнее?
Тим Брукнер
Наша миграция, как я упомянул, действительно сосредоточена на связанных с недвижимостью, в частности, обеспеченных офисом кредитах. Поэтому, когда мы смотрим на них, они находятся под наблюдением уже пару лет, и мы работаем над своими стратегиями в этом направлении.
Итак, когда мы смотрим вперед, мы видим путь к разрешению, а также необходимые шаги, и мы знаем активы по именам. Опять же, это портфель с плавающей ставкой. Мы не ждем баллонов или погашений здесь. Поэтому мы разработали эти активы заранее. Поэтому, где я вижу, это останется на одном уровне в следующем квартале, мы начнем видеть снижение в последней части года.
Оператор
Энтони Элиан, JPMorgan.
Энтони Элиан
Кен, рад слышать, что тебе стало намного лучше, и добро пожаловать обратно. Я хочу начать с роста кредитования. Я знаю, что ты упомянул, что второй квартал должен превзойти первоквартальный рост. Но можешь ли ты поделиться с нами анекдотически о том, что ты слышал с Дня Освобождения от своих клиентов в плане инвестиций в бизнес, возможного капитального строительства, о котором они думают, но который сейчас на паузе. И если они сейчас вносят какие-либо изменения, учитывая повышенную неопределенность из-за тарифов?
Кеннет А. Веккьоне
Да. Так, наши клиенты, конечно, внимательны и осторожны в отношении происходящего. Я бы сказал, что чем дольше продолжается обсуждение тарифов, тем больше неопределенности и беспокойства добавляется к их перспективам. Но мы видим, что многочисленный рост во втором квартале происходит за счет программ капитальных вложений на более длительный срок, например, финансирование национальных строительных компаний, которым мы предоставляем финансирование, а затем выполняем вертикальное строительство на этом фоне. Эти компании принимают решения о долгосрочных инвестициях, и мы финансируем их соответственно.
И поэтому эти компании, конечно, внимательны, но это в основном не сказывается на их бизнесе прямо сейчас, главным образом потому, что в США отмечается некоторая нехватка жилья. На стороне C&I кредитование, похоже, продолжает развиваться. Мы фактически видим некоторые улучшения в области технологий и инноваций.
Хотя в целом этот сектор немного замедлился, особенно в генерации депозитов и событиях по ликвидности. Но мы кажется, выигрываем больше, чем нашу справедливую долю рыночных сделок, которые есть на рынке. И это также дает нам уверенность.
Мэтью Кларк
И еще касательно кредитования. Если вспомнить начало пандемии COVID, вы были одними из первых, кто активно взялся за изучение потенциально проблемных портфелей. Кен, по вашим готовым замечаниям, кажется, что вы сделали это снова, и вы не видите значительного количества заемщиков или значительных экспозиций к Китаю или Канаде. Но есть ли сейчас какие-либо сегменты в рамках национальных бизнес-линий, на которые вы обращаете немного больше внимания в связи с увеличивающейся неопределенностью?
Тим Брукнер
Мы действительно смотрим на наш -- как вошел Кен с нашей диверсифицированной бизнес-моделью как стратегией для любого типа экономики, и это проявляется в таком типе экономики. Поэтому мы постоянно находимся за столом, немного увеличивая активность некоторых наших бизнесов, и мы видим отличные результаты, а другие бизнесы немного снижаем.
Таким образом, мы идем в этот период как банк практически без экспозиции к розничной энергетике. Без потребительской экспозиции помимо нашего ипотечного бизнеса. И все наши заемщики, в большинстве своем, являются отечественными компаниями, работающими в США. Это не уменьшает риска, но дает нам управляемую модель с нашей диверсифицированной стратегией, с помощью которой мы, как мы считаем, можем лучше преодолеть эту ситуацию, чем большинство других.
Оператор
На данный момент вопросов больше нет. Поэтому я передам слово Кену Веккьоне для заключительных замечаний.
Кеннет А. Веккьоне
Да. Спасибо всем за присоединение к нашему разговору, и спасибо за все ваши добрые пожелания. Ждем с нетерпением встречи с вами на конференциях и снова общения с вами на нашем следующем звонке по финансовым результатам. Спасибо еще раз.
Оператор
Это завершает сегодняшний звонок. Спасибо всем за участие. Вы можете отключить свои линии.
