Watsco (NYSE:WSO) не удовлетворил ожидания по выручке в первом квартале

Дистрибьютор оборудования Watsco (NYSE:WSO) не соответствовал ожиданиям рынка в первом квартале CY2025 года, снизив продажи на 2,2% год к году до $1,53 миллиарда. Его прибыль по GAAP составила $1,93 за акцию, что на 14,1% ниже прогнозов аналитиков.

Сейчас ли время покупать акции Watsco? Узнайте в нашем полном исследовательском отчете.

Основные показатели Watsco (WSO) в первом квартале CY2025:

• Выручка: $1,53 миллиарда против прогнозов аналитиков в $1,65 миллиарда (снижение на 2,2% год к году, просадка на 7,3%)

• Прибыль на акцию (GAAP): $1,93 против ожиданий аналитиков в $2,25 (процент просадки - 14,1%)

• Откорректированный EBITDA: $131,8 миллиона против прогнозов аналитиков в $143,7 миллиона (маржа 8,6%, просадка 8,3%)

• Операционная маржа: 7,3%, соответствует уровню предыдущего года

• Свободный денежный поток составил -$185,1 миллиона, в сравнении с $97,92 миллиона в том же квартале прошлого года

• Рыночная капитализация: $19,03 миллиарда

Обзор компании

Изначально компания по производству, сегодня Watsco (NYSE:WSO) занимается только дистрибуцией оборудования для кондиционирования воздуха, отопления, холодильников, а также соответствующих запчастей и материалов.

Дистрибьюторы инфраструктуры

Сосредотачиваясь на узких категориях товаров, что может привести к экономии масштабов, дистрибьюторы инфраструктуры продают неотъемлемые товары, часто имеющие более предсказуемые потоки доходов. Например, постоянный осмотр, обслуживание и замена труб и насосов являются критически важными для функционирования общества, что делает их неизбежными. В последнее время инновации для решения таких тенденций, как экономия воды, стимулировали прирост продаж. Но, как и в более широком секторе промышленности, дистрибьюторы инфраструктуры также подвержены экономическим циклам, поскольку внешние факторы, такие как процентные ставки, могут существенно влиять на коммерческие и жилищные строительные проекты, стимулирующие спрос на инфраструктурные продукты.

Рост продаж

Долгосрочная производительность продаж компании может указать на ее общее качество. Любой бизнес может иметь краткосрочный успех, но лучшие предприятия пользуются устойчивым ростом в течение многих лет. К счастью, средний годовой рост выручки Watsco за последние пять лет составил 9,4%, что является хорошим показателем. Его рост превзошел среднюю компанию в секторе промышленности и показывает, что его продукция находит отклик у потребителей.

Долгосрочный рост является наиболее важным, однако при рассмотрении промышленности исторического пятилетнего периода может ускользнуть новые тенденции отрасли или циклы спроса. Последние показатели Watsco показывают, что спрос на его продукцию замедлился, поскольку его годовой рост выручки в размере 1,9% за последние два года оказался ниже пятилетнего тренда.

В этом квартале Watsco не оправдал ожидания Уолл-стрит и сообщил о довольно скучном снижении выручки на 2,2% год к году, с общей выручкой $1,53 миллиарда.

Впереди аналитики ожидают рост выручки на 8% в течение следующих 12 месяцев, что является улучшением по сравнению с последними двумя годами. Этот прогноз превышает среднее значение для сектора и предполагает, что новые продукты и услуги будут способствовать лучшей финансовой производительности.

Сегодняшние молодые инвесторы, вероятно, не прочитали вечные уроки в книге "Gorilla Game: Picking Winners In High Technology", потому что она была написана более 20 лет назад, когда Microsoft и Apple только начинали устанавливать свое господство. Но если мы применим те же принципы, то акции предприятий по разработке программного обеспечения, использующих свои собственные возможности генеративного ИИ, могут стать гориллами будущего. Так что, в этом духе, мы рады представить наш специальный бесплатный отчет о прибыльном, быстрорастущем акционерном программном обеспечении, который уже использует волну автоматизации и стремится ловить следующий генеративный ИИ.

Операционная маржа

Операционная маржа является важным показателем прибыльности, поскольку показывает долю дохода, оставшуюся после учета всех основных расходов - от стоимости проданных товаров до рекламы и заработной платы. Также полезно для сравнения прибыльности между компаниями с разными уровнями долга и налогов, поскольку исключает проценты и налоги.

Watsco хорошо управляла своей структурой издержек за последние пять лет. Она продемонстрировала надежную прибыльность для промышленного бизнеса, обеспечив среднюю операционную маржу в размере 10,3%. Этот результат был особенно впечатляющим из-за ее низкой валовой маржи, которая в основном зависит от того, что она продает, и требует значительных изменений для значимого движения. Компании имеют больше контроля над своими операционными маржами, и это свидетельствует о хорошо управляемых операциях, если они высоки, когда валовые маржи низки.

Просматривая тенденцию в ее прибыльности, операционная маржа Watsco выросла на 1,7 процентных пункта за последние пять лет, поскольку ее рост продаж дал ей операционное плечо.

В этом квартале Watsco сгенерировала операционную прибыль в размере 7,3%, что соответствует тому же кварталу прошлого года. Это свидетельствует о стабильной структуре затрат компании в последнее время.

Прибыль на акцию

Тенденции по выручке объясняют исторический рост компании, однако долгосрочное изменение прибыли на акцию (EPS) указывает на прибыльность этого роста – например, компания может увеличить свои продажи за счет избыточных затрат на рекламу и продвижение.

EPS Watsco вырос на впечатляющие 15,8% по составной годовой ставке за последние пять лет, что выше чем годовой рост выручки в размере 9,4%. Это говорит о том, что компания стала более прибыльной на пере-акцию по мере расширения бизнеса.

Изучение качества прибыли Watsco позволяет нам лучше понять ее производительность. Как мы упоминали ранее, операционная маржа Watsco оставалась неизменной в этом квартале, но за последние пять лет выросла на 1,7 процентных пункта. Это был наиболее значимый фактор (наряду с влиянием выручки) за повышение прибыли; на прибыль на акцию также могут влиять налоги и процентные расходы, но они не так подробно отражают фундаментальные данные компании.

Как и с выручкой, мы анализируем прибыль на акцию за более короткий период, поскольку это может дать понимание о новых тенденциях или развитии бизнеса.

Для Watsco его двухлетний годовой снижение прибыли на акцию в размере 7,9% является отклонением от его (по-видимому) здоровой пятилетней тенденции. Мы надеемся, что Watsco сможет вернуться к росту прибыли в будущем.

В первом квартале Watsco сообщила о прибыли на акцию в размере $1,93, что ниже $2,17 в том же квартале прошлого года. Эти показатели оказались ниже прогнозов аналитиков, однако для нас важнее долгосрочный рост прибыли на акцию, чем краткосрочные движения. В течение следующих 12 месяцев Уолл-стрит ожидает, что прибыль на акцию Watsco за весь год составит $13,01, что на 15,7% больше.

Основные выводы из результатов Watsco в первом квартале

Мы столкнулись с трудностями в поиске многих положительных моментов в этих результатах. Ее выручка значительно не соответствовала ожиданиям, а EBITDA не удовлетворила прогнозы Уолл-стрит. В целом, этот квартал мог быть лучше. Акции упали на 4% до $484 сразу после отчетности.

У Watsco мог быть сложный квартал, но создает ли это фактически возможность для инвестиций прямо сейчас? Принимая это решение, важно учитывать его оценку, бизнес-качества, а также то, что произошло в последнем квартале. Об этом мы рассказываем в нашем действенном полном исследовательском отчете, который вы можете прочитать здесь, это бесплатно.