Участники
Линн Максейнер; Вице-президент по глобальной казначейской деятельности и инвестиционным отношениям; Vertiv Holdings Co
Дэвид Коте; Исполнительный председатель Правления; Vertiv Holdings Co
Джордано Альбертадзи; Генеральный директор, Директор, Президент Америки; Vertiv Holdings Co
Дэвид Фэллон; Главный финансовый директор; Vertiv Holdings Co
Скотт Дэвис; Аналитик; Melius Research
Амит Дарьяни; Аналитик; Evercore
Стив Туза; Аналитик; JP Morgan
Джефф Спрейг; Аналитик; Vertical Research
Эндрю Обин; Аналитик; Bank of America Securities
Николь ДеБлэйс; Аналитик; Deutsche Bank
Энди Капловиц; Аналитик; Citigroup
Найджел Коу; Аналитик; Wolf Research
Крис Снайдер; Аналитик; Morgan Stanley
Ноа Кей; Аналитик; Oppenheimer & Co. Inc.
Презентация
Оператор
Доброе утро. Меня зовут Надя, и я буду оператором на сегодняшней конференции. В данное время я хотел бы приветствовать всех на конференции по отчету о прибылях Vertiv за первый квартал 2025 года. (Инструкции оператора) Обратите внимание, что данное обращение записывается. Я хотела бы передать управление программой вашему хосту сегодняшней конференции, Линн Максейнер, Вице-президент по инвестиционным отношениям.
Линн Максейнер
Отлично. Спасибо, Надя. Доброе утро и добро пожаловать на конференцию по отчету о прибылях Vertiv за первый квартал 2025 года. Сегодня со мной на конференции Исполнительный председатель Vertiv, Дэйв Коте; Генеральный директор, Джордано Альбертадзи; и Главный финансовый директор, Дэвид Фэллон. (Инструкции по мероприятию)
Прежде чем мы начнем, я хотела бы отметить, что в ходе этого обращения мы сделаем прогнозы относительно будущих событий, включая финансовые и операционные показатели Vertiv в будущем. Эти прогнозы могут подвергаться существенным рискам и неопределенностям, которые могут привести к существенным различиям между фактическими результатами и прогнозами.
Мы напоминаем вам о предостерегающем языке, включенном в сегодняшний отчет о прибылях, и вы можете узнать больше об этих рисках в наших ежегодных и квартальных отчетах, а также в других документах, поданных в SEC. Любые сделанные нами сегодня прогнозы основаны на предположениях, которые, по нашему мнению, являются разумными на сегодняшний день. Мы не несем обязательств обновлять эти прогнозы в связи с появлением новой информации или будущими событиями.
В ходе этого обращения мы также представим как показатели по GAAP, так и не-GAAP финансовые показатели. Наши результаты по GAAP и примирения GAAP с не-GAAP можно найти в нашем пресс-релизе о прибылях и в презентации для инвесторов на нашем веб-сайте investors.vertiv.com.
С этим я передаю слово Исполнительному председателю, Дэйву Коте.
Дэйв Коте
Доброе утро. Рад сообщить, что я доволен тем, как мы начали 2025 год. Рост и отличное исполнение - мощное сочетание. Несмотря на шум на рынке, мы продолжаем превосходить и достигать отличных результатов. Наше положение на рынке становится все сильнее. Вы и команда отлично исполняете, и наши инвестиции в исследования и развитие, а также в производственные мощности, окупаются.
Многократно я говорил о важности посева семян. Мы последовательно сеем семена в Vertiv, и этот посев семян приносит плоды. Как мы уже говорили, цифровая революция происходит, и ей еще далеко до завершения. Центры обработки данных остаются фундаментальными для всего этого. Принятие искусственного интеллекта распространяется по всему миру, спрос на центры обработки данных остается стабильным, и Vertiv отлично позиционирован для использования этих возможностей.
Наше портфолио, технологическое лидерство и глобальный масштаб не могут быть легко скопированы. Управленческая команда Vertiv сосредоточена на скорости и крепком исполнении, что усиливает наши конкурентные преимущества на этом быстрорастущем рынке. Кроме того, это единственное, чем мы занимаемся. Поэтому этому уделяется много внимания. В последнее время было много смятения из-за тарифов, что, конечно, остается изменчивой ситуацией.
Реальность заключается в том, что благодаря нашему рыночному положению и оперативной гибкости мы считаем, что мы хорошо позиционированы для управления ситуацией с тарифами. У нас есть надежный план действий, разработанный на протяжении нескольких лет, чтобы преодолеть эту ситуацию. У нас есть производственные возможности в различных регионах, и наша команда цепочки поставок продемонстрировала способность преодолевать эти вызовы. Я уверен в нашей способности справиться с тем, что нам выпадет на пути.
Сказанное все это, мы должны подождать и посмотреть, что на самом деле произойдет. Мы все еще на раннем этапе нашего преобразования Vertiv. Здесь еще столько ценности, которую нужно извлечь, и у нас есть правильная команда и стратегия для этого. Мы гораздо лучше, чем были раньше, и еще осталось много потенциала. Мы создаем отличную репутацию по постоянному превосходству, но впереди еще столько возможностей. Это хорошие новости для всех нас, как инвесторов.
Так что я передаю слово Джо.
Джордано Альбертадзи
Ну, спасибо, Дейв. И перейдем к слайду 3. Наша производительность в первом квартале демонстрирует силу нашего бизнеса и обоснованность нашей стратегии. Это сильный квартал, и он подтверждает все, что мы говорили вам о нашем рыночном положении и способностях к выполнению. Среди прочего, я очень доволен направлением трубопроводов и заказов, а также дальнейшим расширением заказов, которое мы добились в первом квартале.
Мы слышали много мнений о рынке. Позвольте мне быть ясным, наша видимость на рынок центров обработки данных дает нам все основания для уверенности. Не только на '25 год, но и на годы после. Наш отрасль продолжает расти, особенно в области инфраструктуры искусственного интеллекта.
И он движется по траектории рынка, которую мы поделились с вами на нашем Инвесторском Дне 24 ноября. Vertiv уникально расположен для того, чтобы скапитализировать на этой траектории. В первом квартале прибыль на акцию увеличилась на 49% до $0.64, благодаря увеличению нашего AOP. Наши органические чистые продажи выросли на 25%, и мы считаем, что превосходим темпы роста рынка. Коэффициент книги к счетам был убедительным 1.4 раза в первом квартале.
Наш рост органических заказов за последние 12 месяцев составляет 20%. Мы побеждаем на рынке, который показывает сильные сигналы спроса. Мы считаем, что тенденция TTM - это правильный способ смотреть на заказы. Да, я хочу подчеркнуть, что заказы в первом квартале выросли на 21% последовательно и на здоровые 13% по сравнению с очень сложными базовыми данными за год. Сила этих цифр отражает не только рост рынка, но и нашу способность расширять наше рыночное положение.
Наш сильный рост, в сочетании с убедительным выполнением, привел к скорректированной операционной прибыли в размере $337 миллионов, что на 35% выше, чем в предыдущем году. Мы доставили еще один сильный квартал в виде скорректированного свободного денежного потока на уровне $265 миллионов, что на 162% выше по сравнению с годом ранее. Наш балансовый лист продолжает укрепляться, что особенно важно в периоды неопределенности.
Теперь давайте посмотрим на предстоящий год. Мы очень рады повысить наше руководство по росту продаж до 18%. Как мы хорошо знаем, ситуация с тарифами довольно динамична и изменчива. Мы хотели иметь достоверную отправную точку. Поэтому мы основали свое руководство на ставках тарифов, действующих на 22 апреля. И мы предполагаем, что они останутся неизменными до конца года. Мы подробнее расскажем на следующих страницах.
В этом сценарии мы сохранили наше руководство по прибыли на акцию на уровне $3.55 и расширили диапазон. Мы сохранили наш центральный показатель руководства AOP неизменным, также в рамках более широкого диапазона. Более широкий диапазон руководства отражает неопределенность, которую создает ситуация с тарифами. Тем не менее, мы верим в наши бизнес-фундаменты и в нашу способность к выполнению. Мы внедрили устойчивость в наши операции, именно для ситуаций подобных этой.
Конечно, есть вещи, о которых мы еще не знаем. И вместо того чтобы домысливать, мы продолжим сосредотачиваться на том, что мы можем контролировать, и будем адаптироваться по мере того, как ситуация становится яснее. Мы начали год сильно, и исходя из сигналов спроса от клиентов и технологических партнеров, мы верим, что 2025 год также будет сильным. С этим, перейдем к слайду 4.
Мы продолжаем видеть сильную конечную рыночную среду, которая простирается далеко за 2025 год. Это явно секулярная тенденция. Траектория трубопроводов и заказов указывает на силу спроса. Как я сказал, наши заказы за последние 12 месяцев остаются очень убедительными.
Трубопроводы продолжают расти последовательно во всех регионах, что демонстрирует, что мы все еще находимся в начальных фазах этого инвестиционного цикла. В Америке мы видим сильную производительность с органическими заказами за последние 12 месяцев, выросшими более чем на 30% и особенно сильными трубопроводами.
Азиатско-Тихоокеанский регион в целом продолжает демонстрировать силу заказов и рост трубопроводов, Европа, Ближний Восток и Африка все еще отстают от других регионов. Динамика, о которой мы говорили в феврале, продолжается. Трубопроводы в регионе EMEA, однако, крепкие и растут. Наша задолженность продолжает расширяться и составляет крепкие $7.9 миллиарда, увеличившись на $1.6 миллиарда по сравнению с прошлым годом. Это подтверждает нашу историю роста и пятилетнюю модель, которую мы представили на Инвесторском мероприятии 24 ноября.
Давайте посмотрим на правую сторону слайда. Наши цепочки поставок продолжают демонстрировать сильную динамику и устойчивость по многим параметрам. Устойчивость цепочки поставок была в центре нашей повестки дня уже более двух лет.
Мы продолжаем развивать географическое и геополитическое разнообразие, мульти-сорсинг и стандартизацию, все это с очень строгим и данных ориентированным ритмом устойчивости. Как мы сказали, в последние пару лет мы строили нашу устойчивость цепочки поставок и производства вокруг геополитических тем.
Текущая карта тарифов добавляет новое измерение к этому. Но наша устойчивость и мощь, которую мы создали, крепки и позволяют нам хорошо управлять текущей ситуацией. Конечно же, мы останемся гибкими и адаптируемся по мере развития обстоятельств. Мы продолжаем фокусироваться на операционной системе Vertiv. VOS повышает производительность производства, эффективность и освобождает мощность. Мы поддерживаем бескомпромиссное стремление к операционной отличности по всей организации.
Перейдем к слайду 5. За годы мы укрепили нашу ценовую стратегию и возможности. И, как сказано, мы постоянно оптимизируем наше глобальное снабжение. Позвольте мне на мгновение прояснить нашу стратегию смягчения тарифов.
Давайте посмотрим, как мы обеспечиваем наш бизнес в Америке. В США у нас сильные местные мощности, и мы продолжаем их расширять. У нас есть мощности в Мексике. Большинство наших мощностей и производства в Мексике уже квалифицировано по USMCA, и мы стремимся к 100% достижению этой цели. Однозначная часть нашего спроса поставляется из Китая, и мы внедряем или уже внедрили альтернативы с более низкими тарифами или без тарифов. Небольшая часть спроса из США поступает из других регионов, в основном из EMEA, и, конечно, это оптимизируется.
Гибкость и эффективность, которые мы развили за последние пару лет, помогают, но мы не стоим на месте. У нас есть целый ряд мер, которые мы внедряем. Мы работаем над квалификацией USMCA для оставшейся части нашей цепочки поставок, мы активно перебалансируем наше глобальное снабжение в сторону регионов с низкими или без тарифов, и стратегически переносим производство, используя нашу производственную базу в США.
Коммерческие аспекты смягчения тарифов важны. Мы уже предприняли некоторые ценовые действия на рынке и будем предпринимать дополнительные по мере необходимости. Обсуждения с нашими клиентами о ценообразовании существующих заказов, где это необходимо, также являются частью стратегии смягчения. Мы верим, что влияние этих мероприятий по смягчению будет усиливаться по мере продвижения года.
Хотя тарифная среда остается изменчивой, наша цель значительно смягчить воздействие тарифов по мере входа в 2026 год. Но не поймите меня неправильно. Это сложно, и есть очень много движущихся частей. Мы разработали подробный план по тарифам, который позволяет нам отслеживать и реагировать на развивающуюся торговую динамику. И с этим, передаем слово Дэвиду.
Дэвид Фэллон
Хорошо. Спасибо, Джио. Переходим к слайду 6. На этой странице суммированы наши финансовые результаты за первый квартал. Все показатели значительно улучшились по сравнению с первым кварталом прошлого года, включая скорректированный разведенный чистый доход на уровне 0.64 доллара за акцию. Как упомянул Джио, это на 49% выше, чем год назад, и на 0.04 доллара лучше нашего прогноза.
Рост чистого дохода на акцию был в основном обусловлен более высоким скорректированным операционным доходом, но также положительно повлиял на него более низкий процент по процентам, в частности, из-за переоценки кредита на определенный срок в прошлом году. Переходим дальше. Органические чистые продажи выросли на 25% по сравнению с первым кварталом прошлого года, благодаря сильному росту в Америке и АТР. Мы превзошли прогнозы по продажам на более чем 100 миллионов долларов, что стало возможным благодаря доступной мощности и крепкому операционному исполнению.
Скорректированный операционный доход вырос на 88 миллионов долларов или на 35% по сравнению с прошлым годом, преимущественно благодаря увеличению объема. Расширение операционной маржи на 130 базисных пунктов было в основном обусловлено операционным рычагом. Еще один успешный квартал для скорректированного свободного денежного потока, поскольку мы сгенерировали 265 миллионов долларов, на 164 миллиона долларов больше, чем год назад, и это привело к конверсии свободного денежного потока более 100%.
Мы испытали сильные сборы в конце квартала, и значительная часть из них была ускорена на несколько недель с Q2, что может создать потенциальное препятствие для следующего квартала. Мы ожидаем, что свободный денежный поток за первое полугодие 2025 года будет примерно таким же, как за первое полугодие 2024 года.
И, наконец, на этом слайде, в правом нижнем углу, наш показатель чистого плеча в настоящее время составляет 0.8 раза. Как мы уже упоминали, мы считаем, что наша крепкая балансовая структура, профиль долга и генерация наличных средств квалифицируют нас для инвестиционного кредитного рейтинга прямо сейчас. И мы рады сообщить, что Фитч согласился с нами, запустив недавно рейтинги долга Vertiv на инвестиционном уровне BBB-. Это предоставляет дополнительные возможности с нашей капитальной структурой, улучшает наши возможности по заемным средствам. И, честно говоря, это свидетельство того, насколько мы продвинулись с профилем генерации наличных средств. Мы всегда будем управлять нашей капитальной структурой в наилучших интересах акционеров, и этот инвестиционный рейтинг усиливает нашу способность делать именно это.
Далее переходим к странице 7. На этом слайде суммируется наш квартальный сегментный показатель. Как упоминалось, продолжается сильный рост верхней линии как в Америке, так и в АТР, включая Китай, в то время как рост Восточной Европы отстал от других двух регионов, в основном из-за более медленного развития инфраструктуры искусственного интеллекта, как мы обсуждали в четвертом квартале. Тем не менее, мы остаемся оптимистичными относительно будущего роста в Восточной Европе, поскольку поток заказов продолжает расширяться с обнадеживающей скоростью.
Скорректированная операционная маржа выросла по сравнению с первым кварталом прошлого года во всех 3 регионах, причем основным двигателем стал операционный рычаг, а 160 базисных пунктов расширения в Америке были дополнительными затратами по тарифам.
Переходим к странице 8. На этом слайде суммируется наше руководство на второй квартал. Мы ожидаем продолжения момента верхней линии, включая 15% последовательный квартальный рост и 21% рост по сравнению с вторым кварталом прошлого года, при этом как Америка, так и АТР снова растут более чем на 20% по сравнению с годом. Мы продолжаем быть осторожными в ожиданиях по росту в Восточной Европе. Расходы на тарифы определенно ускорятся во втором квартале по сравнению с первым кварталом.
И с ограниченным временем для смягчения как снабженческой, так и коммерческой контрмер, наша скорректированная операционная маржа будет негативно повлияна. Если текущие тарифы останутся в силе на весь второй квартал, мы ожидаем, что скорректированная операционная маржа составит 18.5%, что на 110 базисных пунктов ниже, чем во втором квартале прошлого года.
Тем не менее, исключая оценочное чистое влияние тарифов, скорректированная операционная маржа покажет хорошее расширение, что подразумевает, что тарифы более чем объясняют снижение по сравнению с годом и драйверы расширения базовой маржи, включая операционный рычаг, производительность и коммерческое исполнение, остаются сильными, и мы считаем, что мы продолжаем быть на пути к нашим долгосрочным целям по марже.
И, наконец, несмотря на негативное влияние тарифов, наш скорректированный операционный доход во втором квартале по-прежнему растет на 14%, и наш скорректированный разведенный чистый доход по-прежнему растет впечатляющими 21% по сравнению с прошлым годом, сильный рост даже в мире без тарифов.
Переходим к странице 9. На этом слайде обновляются наши финансовые прогнозы на весь 2025 год. В общем, по сравнению с предыдущими прогнозами, мы увеличиваем прогнозы по верхней линии и включаем оценочные чистые тарифные затраты. Во-первых, мы увеличиваем прогнозы по продажам на весь год на 250 миллионов долларов, включая примерно 150 миллионов долларов органически и примерно 100 миллионов долларов от благоприятного валютного обмена.
Увеличение органических продаж на 150 миллионов долларов обусловлено как первым кварталом [битвой], так и более высокими ожиданиями во втором квартале по сравнению с тем, что предполагалось в наших предыдущих прогнозах. Регионально мы увеличиваем ожидания по продажам на весь год как для Америки, так и для АТР, снижая прогнозы для Восточной Европы.
Предполагается, что органический рост продаж на весь год составит 18% в среднем, что на 2 процентных пункта выше, чем наши предыдущие прогнозы. Мы сохраняем наши прогнозы по скорректированному операционному доходу на уровне 1.935 миллиарда долларов в среднем. Эти прогнозы предполагают, что тарифы, действующие вчера, останутся в силе до конца года.
Конечно, скорректированный операционный доход будет благоприятно влиять на более высокий объем продаж. Кроме того, у нас более высокие ожидания по производительности, но мы также включаем резерв на потенциальное отрицательное влияние тарифов на остаток года, включая стоимость самих тарифов, компенсируемую планируемыми мерами по снабженческой цепи и коммерческим контрмерами.
Мы снижаем наши прогнозы по скорректированной операционной марже на уровне 20.5% в среднем, примерно на 50 базисных пунктов ниже, чем предыдущие прогнозы, конечно, в основном из-за оценочного чистого влияния тарифов, компенсируемого благоприятным операционным рычагом при ожидаемом более высоком объеме продаж.
Все это приводит к сохранению нашего скорректированного разведенного чистого дохода на уровне 3.55 доллара в среднем, что соответствует предыдущим прогнозам и на 25% выше, чем в предыдущем году, несмотря на влияние тарифов. Еще раз, хороший рост для большинства лет, но особенно впечатляющий с учетом неопределенной и изменчивой среды.
Как упомянул Джио, по-прежнему существует много неопределенности и много работы, но мы считаем, что мы очень хорошо настроены на реагирование на вызовы, что хорошо переходит к следующему слайду, слайду 10, который из-за динамического характера тарифной среды, этот слайд изображает наш скорректированный операционный доход в различных сценариях.
Конечно, мы опираемся на наше базовое руководство с предыдущей страницы, которое выделено синим цветом здесь на странице 10, с верхним и нижним пределами руководства по скорректированному операционному доходу, в основном обусловленными верхним и нижним пределами прогноза по продажам на предыдущем слайде.
Еще раз, это руководство предполагает, что тарифы, действующие вчера, останутся в силе до конца года. Мы также иллюстрируем несколько других сценариев для нашего базового руководства, включая оптимистический сценарий на уровне 2.015 миллиарда долларов вверху слайда, и это в основном обусловлено возможностями продаж выше верхнего предела нашего руководства по продажам, что соответствует нашему продолжающемуся благоприятному видению рынка и растущему потоку заказов.
Мы также включаем два потенциальных негативных сценария на этом слайде, один, где мы включаем резерв на потенциальный риск, связанный с мерами по снабженческой цепи и коммерческими контрмерами, и другой ниже, где мы оцениваем потенциальное негативное влияние ставок налога на импорт, вступивших в силу 2 апреля и подлежащих 90-дневной приостановке, действительно будут вновь введены.
Очевидно, неопределенность остается, и продолжается множество движущих элементов, но мы считаем, что эти сценарии обеспечивают направляющие ограждения для возможных результатов.
Так что сказав это, я передаю слово обратно Джио.
Джордано Альбертатци
Ну, спасибо. Спасибо, Дэвид. И только на мгновение остановимся на странице 10. Я хочу добавить, что мы считаем, что рекомендации, которые вы видите здесь жирным шрифтом, являются опорой. Я очень вдохновлен скоростью и строгостью выполнения, которые проявляет команда Vertiv в обращении с изменяющимися условиями.
Перейдем к слайду 11. Возьмите свои шапки, и я добавлю несколько важных комментариев. Несколько вещей действительно выделяются в нашем первом квартале. Мы превзошли наши прогнозы по выручке и прибыльности в первом квартале. Мы сохраняем мощный импульс, который мы создали в течение '23 и '24 годов.
Наша производительность в заказах была особенно обнадеживающей, а наш коэффициент приемки заказов составляет 1,4 раза. Ожидается сильный органический рост выручки и расширение марж вплоть до '25 года и на протяжении года. Мы повышаем наши ожидания по органическому росту выручки на весь год до 18%. Это подтверждается сильным заказным портфелем и трубопроводами, которые мы видим в нашем бизнесе. Несмотря на потенциальные тарифные ветры, наша прибыльность и расширение операционной маржи продолжаются.
Мы разработали стратегии для различных сценариев. Мы остаемся сосредоточенными на операционном и коммерческом выполнении. Очень важно, что мы ожидаем, что наше сильное поколение свободного денежного потока продолжится. Это дает нам гибкость для дальнейших инвестиций. Рынок остается стабильным, особенно сектор центров обработки данных, и мы хорошо позиционированы для захвата этой возможности роста, сохраняя свои обязательства по расширению марж и генерации сильного денежного потока.
Теперь позвольте мне поделиться некоторыми захватывающими новостями о наших проектах с iGenius. Здесь NVIDIA и Vertiv поставляют полностью предварительно собранный AI-завод. Это очень важный суверенный AI-суперкомпьютер, и мы предоставляем всю инфраструктуру от жидкостного охлаждения до отвода тепла, от сети к питанию чипа в быстроразвиваемой модульной инфраструктуре. Все это основано на наших совместно разработанных с NVIDIA дизайнах AI. То, что делает это действительно особенным, это то, как это объединяет все наши сильные стороны Vertiv.
Наши способности по поставке сложных решений в масштабе, наше глубокое техническое мастерство и наше стремление к инновациям. Мы не просто предоставляем инфраструктуру, мы позволяем iGenius развертывать передовые модели искусственного интеллекта в высокорегулируемой отрасли. Я приглашаю вас внимательно рассмотреть наше решение проекта iGenius в занимательном видео, доступном как из вчерашнего пресс-релиза, так и на нашем сайте. Это видео действительно демонстрирует масштаб нашего решения и уникальные конечно-конечные возможности Vertiv.
Когда мы говорим о партнерстве, партнерство крайне важно. И работая вместе и тесно с NVIDIA, мы продвигаем дизайн AI-завода через цифровых близнецов и симуляцию, все это прямо связано с решениями Vertiv.
Мы предоставляем технологию, которая позволяет будущим поколениям AI. Мы помогаем нашим клиентам оставаться на одно или более поколений GPU впереди. Мы позволяем клиентам планировать инфраструктуру до того, как появится кремний со способностью к увеличению плотности мощности стойки. Мы не просто участвуем в эволюции рынка, мы активно формируем ее.
Так что мы остаемся скромными относительно предстоящей работы. Мы сосредоточены на выполнении нашего обязательства. Мы уверены в долгосрочном видении, которое мы поделились с вами в прошлом ноябре. Мы начали год сильно, и мы считаем, что 2025 год обещает быть еще одним сильным годом.
С этим, Надя, давайте начнем сессию вопросов и ответов. Спасибо.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора) Скотт Дэвис, Melllius Research. Скотт, пожалуйста, продолжайте.
Скотт Дэвис
Поздравляю с успешным прохождением через этот беспорядок на скадах далеко. Это будет непростой вопрос, пожалуй. Но когда вы думаете о том, что ваша инструкция по приростным маржам из-за этих тарифов составляет примерно 13% на 2 квартал, как вы видите усилия по смягчению с Slide 5? Как вы видите, как это внедрится до '25 года, предполагая, что ничего не изменится, конечно, завтра может измениться ситуация в DC.
Но предполагая стабильное состояние, как вы видите улучшение этого смягчения и вашу последовательную работу здесь? И, возможно, некоторые из этих смягчений - это переоценка контрактов или новые контракты, которые имеют размер или цену или более высокую цену или дополнительные сборы? Я просто пытаюсь понять это, и затем передам слово.
Джордано Альбертатц
Спасибо, Скотт. Да, очевидно, что влияние контрмер приводит к усугублению по мере продвижения по году и кварталам. Очевидно, что есть два фундаментальных аспекта контрмер. Начну с того, с чего вы начали - цены.
И, конечно, есть действия по ценам на новые контракты, новые возможности, действия по ценам на рынке, некоторые мы уже реализовали, более вероятно, что мы будем продолжать их внедрять - внедрять. И, конечно, есть элемент переоценки существующего заказного портфеля там, где это необходимо, не всегда необходимо. И ведутся переговоры по этому вопросу.
Очень важный элемент аспекта смягчения тарифов связан с цепочкой поставок. И как только это стало очевидно, и мы начали понимать, в какую сторону движутся тарифы, как я сказал, не всегда легко и, конечно, не всегда стабильно. Но мы адаптировали нашу цепочку поставок, по мере необходимости, на уровне цепочки поставок. И, конечно, есть задержка между очень строгим подходом, который мы приняли, и продолжаем принимать, чтобы адаптировать нашу цепочку поставок наилучшим образом к ситуации с тарифами и выгодам, которые отсюда идут. И, конечно, эта задержка такова, что влияние будет большим по мере продвижения через год. Так что я не знаю, Дэвид, есть ли что-то, что вы хотите добавить здесь или -
Дэвид Фэллон
Нет. И если говорить в общих чертах, мы ожидаем, что долларовое воздействие тарифов последовательно уменьшится по мере продвижения по году. И влияние на маржу еще более уменьшится, поскольку мы получим массштаб высоких продаж во второй половине года по сравнению с первой.
Скотт Дэвис
Если я могу добавить, да, Джордано, если я могу добавить, по вашему комментарию в транскрипте, в конце года вы намерены достичь тарифной нейтральности?
Джордано Альбертатц
Да, подтверждаю. Абсолютно.
Оператор
Амит Дарьянани, Evercore.
Амит Дарьянани
Поздравляю с хорошим результатом. Пожалуй, мой вопрос действительно касается того, что у вас была действительно впечатляющая производительность по заказам как последовательно, так и на годовой основе, учитывая некоторые очень сложные сравнения, которые у вас были. Можете ли вы просто - Джио, расскажите, что способствует этой тенденции и насколько долговечный рост вы видите здесь, потому что это выделяется на фоне всех шумов, которые были вокруг возможного отказа гипермасштабных клиентов от аренды и т. д. Я бы хотел понять, что способствует этой тенденции, если вы заметили какие-либо тенденции? И как вы оцениваете долговечность здесь?
Джордано Альбертатц
Да, давайте начнем с долговечности. Как я упоминал, наши трубопроводы растут, и они увеличиваются последовательно квартал за кварталом. Еще одним аспектом трубопровода, который интересен, является то, что не только трубопроводы растут в том, что мы называем следующие 12 месяцев заказов, т.е. заказов, которые запланированы на следующие 12 месяцев, но и далее. Также есть удлинение, которое дает нам больше видимости в будущем. Это является позитивом и говорит о долговечности.
Тем не менее, есть - мы говорили, что причина, по которой мы говорим о последних 12 месяцах, заключается в том, что мы говорили о неравномерности в заказах. Мы говорили об этом уже целый год. И это до сих пор так. Так что может быть заказ, который перевернется с одной стороны или большой заказ перевернется с одной стороны или с другой стороны за квартал, и это изменяет ваш профиль в краткосрочной перспективе. Одно, что интересно, когда мы смотрим на скорость нашего трубопровода, она довольно стабильна.
Так что это означает, что ничего очень существенного в том, что касается затяжного заказа. Давайте посмотрим на это как иногда неравномерность работает в одном направлении, иногда она работает в другом направлении. Важно то, что имеет значение долгосрочная траектория. И снова, как я сказал, долгосрочная траектория для меня подтверждает нашу 5-летнюю модель, которую мы поделились с вами в ноябре, а затем снова в феврале и сегодня.
Оператор
Стив Тьюса, JPMorgan.
Стив Тьюса
Просто один подробный вопрос, а затем немного более крупная картина, но подробно, можете ли вы дать нам немного более детальную информацию о абсолютной экспозиции Китая? Вы сказали, что это однозначно процент одиноких цифр, я думаю, что вы получаете через американские заводы. Это будет как пара сотен миллионов баксов. И сколько из этого - цена и сколько - перенос цепочки по снабжению в рамках смягчения?
И второй момент, я думаю, вернувшись к последнему вопросу, который был немного более макро, что вы считаете нужным предпринять, чтобы завоевать рыночную долю? И считаете ли вы, что вы завоевываете рыночную долю, потому что, кажется, даже за последние 12 месяцев. Кажется, что вы завоевываете рыночную долю. Какая часть портфеля, на ваш взгляд, наиболее резонирует с нашими клиентами?
Джордано Альбертатци
Мне пришлось заметить все, как бы я мог сказать, направление вашего вопроса, Стив. Мы не будем конкретизировать точное число того, что принадлежит нам откуда. Но я думаю, что то, что мы поделились на странице 5, объясняет тот факт, что экспозиция - это, конечно, то, что мы управляем и решаем. Когда речь идет о перестройке поставок и ценовом элементе наших контрамер, я бы сказал, что это хорошее сочетание. Это хорошее сочетание обоих.
И снова оба способствуют влиянию. Мы завоевываем рыночную долю? Мы так считаем. Опять же, мы ссылаемся на наши ноябрьские показатели роста рынка, которые мы поделились со всеми вами. И они продолжают оставаться очень актуальными и подтверждают наше лучшее представление о рынке.
И относительно наших темпов роста по сравнению с этими, конечно, выше. Что способствует этому росту? Я думаю, что это действительно комбинация того, о чем мы говорили несколько раз. Мы хорошо знаем пространство. Это, конечно, стимулирует технологию, которая соответствует потребностям рынка в терминах - снова я возвращаюсь к моему примеру с сотрудничеством с NVIDIA, но также кейс iGenius, который мы представляем здесь - это понимание, как выглядит технология будущего и способность предоставить технологию, которая соответствует этому.
Быть готовым к будущему кремнию - это важный элемент. Мы признанный лидер. Так что мы за столами. У нас очень сильное предложение услуг и очень, скажем так, очень высокие ставки, инфраструктура и вычисления требуют очень, очень надежного партнера, и наши клиенты находят это - наши клиенты находят это инвертированным и мы масштабируем. Я думаю, что это элементы, Стив.
Оператор
Джефф Спрейг, Vertical Research.
Джефф Спрейг
Просто небольшое дополнение к некоторым последним моментам, а затем у меня другой вопрос. Джио, я понимаю, что вы не хотите вдаваться в отдельные части, откуда вы закупаете товары, но, возможно, вы или Дэвид можете просто сказать нам, какова общая валовая давление от тарифов, с которым вы сталкиваетесь в 2025 году здесь? Очевидно, вы нам сказали, каков чистый эффект, но каково общее валовое число, с которым вы пытаетесь противостоять?
Дэвид Фэллон
Да, Джефф, это Дэвид. Мы не будем разглашать информацию до такого уровня детализации. Я могу повторить то, что упомянул Джио, что мы очень фокусируемся на снижении валового воздействия через 2 направления контрамер. Одно - это ценообразование, другое - контрамеры в цепочке поставок. Оба требуют времени, но мы абсолютно сосредоточены на обоих этих рычагах.
И повторю то, что сказал Джио, снижение воздействия довольно равномерно распределено между обоими.
Джефф Спрейг
Понял. Так вот мой вопрос действительно касается баланса. Ваши операционные результаты и все выделяются. Но другой момент, который бросается в глаза, это структура баланса и 0 в столбце выкупа акций и в отчете о движении денежных средств. Я думаю, мы могли бы извлечь из этого несколько выводов, во-первых, возможно, вы сосредоточены на достижении инвестиционного рейтинга, прежде чем сделать что-то еще, или, возможно, вы видите значительное слияние и поглощение на горизонте.
В противном случае довольно трудно понять, почему вы не выкупили никаких акций при довольно значительных колебаниях ваших акций.
Джордано Альбертатци
Да. Позвольте мне быстро ответить. Очевидно, на рынке сейчас много неопределенности. Это неопределенные времена, и, конечно, иметь крепкий баланс и наличные деньги очень важно. У нас очень активный, как я уже несколько раз упоминал, пайплайн M&A.
Но конкретно о покупке обратно, учитывая, конечно, важность денег в условиях неопределенности, бывают моменты, когда цена могла бы подсказать это, но эти моменты могли консультироваться с запретными периодами. Так что снова, как мы уже несколько раз упоминали, вероятно, 10 раз на радио, будьте с нами, это о том, чтобы быть возможностным, когда дело касается выкупа акций.
Оператор
Эндрю Обин, Банк Америки.
Эндрю Обин
Да, были довольно публичные заголовки о задержках и отменах от известного гиперскейлера. И можем ли мы получить просто некоторые детали? Что вы видите с вашей стороны? И как вы справляетесь с доступной мощностью? Она переносится или - к мультиарендаторам и цветовые парни шагают вверх?
Идет ли она к другим гиперскейлерам? Можете ли вы просто объяснить нам, как вы управляете вашим производством, учитывая динамику на рынке, которая, как мне кажется, была достаточно хорошо освещена в прессе.
Джордано Альбертатци
Спасибо, Эндрю. Итак, мы не говорим конкретно о каких-либо отдельных клиентах или игроках. То, что мы видим, снова, будучи общим, учитывая тот факт, что я хотел бы быть конкретным по отдельному клиенту, как вы видели из заказов, как вы видели из заказов в ожидании, у нас есть спрос и спрос, который свидетельствует о росте по годам, как вы видели. Так что это означает, что наша мощность увеличена и стала доступной, как вы видели в росте продаж в первом квартале, есть больше мощности, и мы поставляем больше на рынок. И я не знаю, действительно ли мы смотрим на рынок, спрос довольно разнообразен, распределяется сейчас, как это могло быть год, год назад, 1,5 года назад.
Однозначно есть гиперы в самостоятельной сборке. Есть куло для гиперскейлеров, но все больше не только. Давайте не забудем, что весь новый облачный, скажем, пространство, которое обещает. Суверенное, как в нашем примере (неразборчиво), начинает происходить и предприятие, которое показывает интерес к ИИ и инфраструктуре в целом. Так что довольно нормально, что иногда кто-то замедляет что-то, примерно есть спрос, чтобы покрыть любые пробелы.
Но снова я не говорю конкретно о каком-то одном клиенте. И тогда в целом мы должны перейти к линии продукта по линии продукта, чтобы увидеть точно, как этот вопрос должен быть решен, но на данном этапе слишком много деталей для разглашения.
Оператор
Николь ДеБлэйз, Deutsche Bank.
Николь ДеБлэйз
Можем ли мы просто поговорить немного о возможности вернуться и переоценить ожидания, что заложено с точки зрения договорных обязательств в отношении тарифов. Если вы начали эти разговоры, поняли ли клиенты, что происходит? И, думаю, насколько рискованной является эта часть уравнения, поскольку запасы довольно крепки?
Джордано Альбертатци
Да. Разговоры продолжаются. Некоторые из разговоров продолжаются там, где это необходимо. Очевидно, контракты поддерживают, иногда больше, иногда меньше. Каждый отдельный контракт - это разная ситуация.
Но то, что мы видим, в общем, это понимание того, что это особенно сложный или уникальный момент. Это также верно в отношении клиента, это верно в отношении клиентской базы. Так что мы считаем, что мы довольно точно оценили риск в части ценовых контрамер в нашем руководстве и диапазоне, который мы вам дали. И снова, мы идем по этому пути очень совместно, но также очень фокусированно. Так что мы остаемся очень оптимистичными, что то, что мы спрогнозировали, и что привело к нашему руководству, произойдет, и ранние признаки указывают в этом направлении.
Оператор
Энди Капловиц, Citigroup.
Энди Капловиц
Очевидно, у вас был высокий коэффициент книги к счету в первом квартале в размере 1,4x, но вы упомянули, что Европа в плане лучших бронирований отстает. На недавней конференции вы говорили о том, что европейская среда становится немного более дружественной. И сегодня вы упомянули, что ваша европейская конвейерная труба заказов немного лучше. Ожидаете ли вы, что в будущем большая часть бронирований все еще будет поступать в основном из США? Или вы видите, что Европа начнет вносить вклад в этом году?
И в конечном итоге, по-вашему, общая картина, которую вы видите, все еще поддерживает коэффициент книги к счету выше 1x вперед?
Джордано Альбертадзи
Вторая часть вашего вопроса, снова, извините, Энди, я не уверен, что понял, что-то глючит в линии или что-то в этом роде.
Энди Каплоуитц
Просто общее количество бронирований, по-прежнему больше всего из США? Или вы думаете, что Европа начнет вносить свой вклад в этом году? И можете ли вы по-прежнему поддерживать коэффициент книги к счету более 1x вперед?
Джордано Альбертадзи
Ну, спасибо. Что касается Европы, конкретно, я помню, что, вероятно, этот комментарий, на который вы намекаете, связан с более благоприятной регулятивной средой. Мы, вероятно, говорили сразу после Парижской конвенции, которую (неясно) только что назвали. Так что это почти как будто люди начинают осознавать сложную ситуацию и, конечно, неблагоприятную ситуацию. Так что эти вещи, вероятно, движутся медленнее, чем хотелось бы каждому из нас.
Но снова, я вдохновлен конвейерами. На скорость, с которой это будет ускоряться, мы остаемся осторожными. И эту осторожность вы видели в комментариях Дэвида о росте в Европе. Будет ли рост идти из США? Хорошо, Америки, конечно, являются двигателем и продолжают быть двигателем роста, и конвейеры очень обнадеживают.
Но Азия определенно не должна быть принебрежена, и мы рады видеть, что Китай снова ускоряется. Мы определенно впечатлены тем, что видим в Азии в целом. И я бы добавил также Индию. Индия довольно сильная. Касательно второй части вашего вопроса о коэффициенте книги к счету больше 1, да, мы верим, что у нас будет коэффициент книги к счету больше 1 в этом году.
И снова это очень согласуется с нашей долгосрочной траекторией. Это, безусловно, сталкивается с накоплением бэклога - построение бэклога год от года. И мы верим, что это произойдет также в 2025 году.
Оператор
Найджел Коу, Wolfe Research.
Найджел Коу
Думаю, что это может быть для Дэвида, но Джио, (неясно) финансовый вопрос, пожалуйста, дайте комментарий. Исходя из прогноза, исходя из прогноза на 2 квартал и то, что мы можем примерно понять, какой воздействие на нетто тарифа вы предполагаете. Кажется, что основная часть воздействия приходится на 2 квартал, предполагаю, потому что меры по смягчению пока не начали действовать. Я предполагаю, что в 3 квартале будет некоторое продолжение, но кажется, что в 4 квартале вы, в основном, компенсируете воздействие. Концептуально, это правильная модель?
И если я могу уточнить комментарии Джеффа о кредитном рейтинге. Желание увеличить этот рейтинг? Есть ли другие обстоятельства, когда вы обращались за крупными контрактами с некоторыми из этих крупных клиентов данных, где кредитный рейтинг имеет значение?
Дэвид Фэллон
Да, я начну с воздействия тарифов. Я благодарю за вопрос, Найджел. Безусловно, самое высокое нетто тарифное воздействие с долларовой точки зрения будет во втором квартале, и это будет смягчаться по мере нашего движения вперед в течение года. Так что - и это в основном связано с временем внедрения противодействующих мер, как ценообразование на книгу и отгрузку и бэклог, а также в связи с изменениями в цепочке поставок. Наша цель - быть тарифно нейтральными к концу года, но в полном 4 квартале должно быть некоторое нетто тарифное воздействие с ожиданием или надеждой быть тарифно нейтральными к концу 2025 года.
Что касается кредитного рейтинга, я бы сказал, что у нас есть амбиции стать инвестиционным рейтингом, получив этот рейтинг от Fitch было хорошим началом. Я думаю, что мы на один шаг ниже инвестиционного рейтинга в S&P, на пару пунктов в Moody's. Есть определенные преимущества в том, чтобы быть инвестиционным рейтингом, и это связано с доступностью долга. И вы упомянули еще одно преимущество, Найджел, и это связано с кредитом в глазах клиентов. Хотя я не бессонницу из-за нашего баланса и где мы находимся сегодня, это значительная проблема для клиентов, но это никогда не помешает.
Так что мы будем делать шаг за шагом. И в конце дня мы всегда будем делать то, что в интересах инвесторов в отношении нашего баланса и использования капитала.
Джордано Альбертадзи
Да. И Найджел, позвольте мне прокомментировать конкретно наш рейтинг и влияние или влияние на заключение контрактов с крупными клиентами. Я бы сказал, что особенно в последние пару лет финансовая устойчивость Vertiv хорошо признана, и это уже было признано также рейтинговыми агентствами. Так что я бы сказал, что, конечно, все помогает, но сейчас это действительно не проблема. Инвестиционный рейтинг делает нас сильнее.
Так что нам не хватает этого по тем причинам, которые объяснил Дэвид. Но сегодня это не является обязательным условием, и нас признают как очень сильного игрока в отрасли, также с точки зрения финансовой стабильности.
Оператор
Крис Снайдер, Morgan Stanley.
Крис Снайдер
Возможно, просто на высоком уровне. Что, по вашему мнению, является лучшим способом для всех нас отслеживать спрос на жидкостное охлаждение на рынке? Это отгрузки Blackwell? И если это то, на что мы должны обращать внимание? Мое понимание заключается в том, что вы опережаете поставки чипов на определенный период времени.
Но любая дополнительная информация по этому вопросу?
Джордано Альбертадзи
Ну, конечно, отгрузки Blackwell - хороший индикатор. Но, как вы сказали, мы предшествуем развертыванию или в любом случае спрос на жидкостное охлаждение предшествует развертыванию, особенно когда речь идет о жидкостном охлаждении, которое не находится в стойке с охлаждением и распределением, которые не находятся в стойке, в этом случае спрос на ЦДУ и спрос на Blackwell совпадают. Но это не только отгрузки Blackwell. Есть и другие чипы, некоторые предшествующие чипы ASIC-силикон, которые все больше требуют жидкостное охлаждение или способны работать с жидкостным охлаждением. Так что это немного многофасетно.
Но, безусловно, Blackwell - хорошее начало. Отгрузки Blackwell - хорошее начало, чтобы начать и думать в терминах, скорее всего, за 6 до 3 месяцев до того, как это произойдет, мы видим, как наш спрос превращается в поставки. Да, я довольно доволен траекторией этой технологии и этой линейки продуктов. Я действительно очень доволен тем, как это развивается прямо сейчас. Итак, давайте зададим еще один вопрос и посмотрим (неясно).
Оператор
Ноа Кей, Oppenheimer & Co Inc.
Ноа Кей
И, надеюсь, мы можем закончить эту тему. Но Джио, вы были довольно ясны в своих открывающих комментариях относительно того, что вы видите общую тенденцию конвейера и спроса согласно вашей траектории Дня инвестора. В прошлом компания говорила о рыночной среде по сегментам, и, возможно, это адресует некоторые вопросы, которые поднимаются здесь о поведении гипермасштабирования. Вы замечаете ли признаки того, что общие облака и colo начинают сокращаться или замедляться? Если да, есть ли какая-то замена силы, идущая из других сегментов, о которых можно говорить, чтобы сохранить общую траекторию на пути?
Джордано Альбертадзи
Я бы сказал, что colo cloud, и мы всегда говорим о 2 вместе, продолжает оставаться довольно сильным. И снова, мы говорили о команде 15%, 17% ожидаемого темпа роста за период в 5 лет с colo cloud, и это примерно то, что мы видим на данный момент. Мы подчеркиваем, еще раз, что есть другие измерения спроса, которые, возможно, не строго colo cloud, начинают двигаться. Так что снова, я не хочу - это очень соответствует тому, что мы поделились с вами в ноябре, и вещи развиваются.
Оператор
Это все вопросы, на которые у нас есть время сегодня. Это завершает нашу вопросно-ответную сессию. Я хотел бы вернуть конференцию Джио Альбертадзи для заключительных замечаний.
Джордано Альбертадзи
Ну, спасибо, и спасибо всем за внимание и за вопросы. Я бы хотел добавить пару слов. Прежде всего, наше обязательство к успеху клиента, операционной отличности и, конечно же, созданию ценности для акционеров никогда не было сильнее. Для меня это также возможность поблагодарить более 30 000 трудолюбивых, преданных и фокусированных сотрудников Vertiv, я абсолютно горжусь тем, что мы все делаем и достигаем. Итак, благодарю всех за ваше доверие Vertiv и желаю отличного дня.
Оператор
Спасибо. Эта конференция завершена. Спасибо за участие в сегодняшней презентации. Вы можете отключиться.
