Участники
Деннис Ланг; Вице-президент по инвестициям; Stanley Black & Decker Inc
Дональд Аллан; Президент, Генеральный директор, Директор; Stanley Black & Decker Inc
Кристофер Нельсон; Главный операционный директор, Исполнительный вице-президент и Президент отдела Инструментов и Товаров для отдыха на открытом воздухе; Stanley Black & Decker Inc
Патрик Хэллинан; Главный финансовый директор, Исполнительный вице-президент; Stanley Black & Decker Inc
Джеффри Спрейг; Аналитик; Vertical Research Partners
Тим Уойс; Аналитик; Robert W. Baird & Co. Incorporated
Джулиан Митчелл; Аналитик; Barclays
Джо Ритчи; Аналитик; Goldman Sachs & Company, Inc.
Майкл Рихо; Аналитик; JPMorgan
Найджел Коу; Аналитик; Wolfe Research
Крис Снайдер; Аналитик; Morgan Stanley
Джо О'Ди; Аналитик; Wells Fargo
Николь ДеБлэйз; Аналитик; Deutsche Bank
Презентация
Оператор
Добро пожаловать на телефонную конференцию по отчету о прибылях Stanley Black & Decker за первый квартал 2025 года. Меня зовут Шеннон, и сегодня я буду вашим оператором. (Инструкции оператора) Обратите внимание, что данная конференция записывается.
Сейчас слово передается вице-президенту по инвестициям, Деннису Ланге. Г-н Ланге, вы можете начинать.
Деннис Ланге
Спасибо, Шеннон. Доброе утро всем, и спасибо за участие в веб-трансляции результатов Stanley Black & Decker за первый квартал 2025 года. Кроме меня сегодня здесь присутствуют Дон Аллан, Президент и Генеральный директор; Крис Нельсон, Главный операционный директор, Исполнительный вице-президент и Президент отдела Инструментов и Товаров для отдыха на открытом воздухе; и Пэт Хэллинан, Исполнительный вице-президент и Главный финансовый директор.
Наш отчет о прибылях, который был опубликован сегодня утром, а также дополнительная презентация, на которую мы будем ссылаться, доступны на странице IR нашего веб-сайта. Видеозапись утренней трансляции также будет доступна сегодня с 11:00.
Сегодня утром Дон, Крис и Пэт расскажут о результатах первого квартала 2025 года и других важных вопросах, после чего состоится сессия вопросов и ответов. Согласно предыдущим трансляциям, мы будем придерживаться принципа один вопрос на участника. Как обычно, в ходе звонка мы будем делать заявления о будущем, основанные на наших текущих взглядах.
Такие заявления основаны на предположениях о будущих событиях, которые могут не оправдаться, и поэтому они сопряжены с риском и неопределенностью. Следовательно, фактические результаты сегодня могут значительно отличаться от любых заявлений о будущем, которые мы можем сделать сегодня.
Мы направляем вас на предостерегающие заявления в отчете 8-K, который мы подали вместе с нашим пресс-релизом, а также в нашем последнем отчете по 34 Закону. Кроме того, мы можем также ссылаться на финансовые показатели, не входящие в ГААП, в ходе звонка. Для соответствующих сопоставлений с соответствующими финансовыми показателями ГААП и дополнительной информации, пожалуйста, обратитесь к приложению к дополнительной презентации и соответствующему пресс-релизу, которые доступны на нашем сайте на странице IR.
Сейчас я передаю слово нашему Президенту и Генеральному директору, Дону Аллану.
Дональд Аллан
Спасибо, Деннис, и доброе утро, всем. Я хотел бы начать с того, что наша трансформация работает. Мы сосредоточены на ее завершении для обеспечения устойчивого роста доли рынка. Имея операционное превосходство в центре наших усилий, мы считаем, что предпринимаемые действия улучшают нашу способность использовать долгосрочные возможности в привлекательных рынках, на которых мы работаем.
Как я уже много раз говорил, в Stanley Black & Decker работают невероятно талантливые люди, у нас мощные бренды и потрясающая инновационная машина. Эти фундаментальные качества сделали нас лидером отрасли на протяжении многих лет. За последние три года мы создали сильные возможности в нашей цепочке поставок, которые мы намерены использовать, продолжая действовать в этот период.
Мы также значительно инвестировали в наших конечных пользователей и канальных клиентов, чтобы обеспечить лучшую инновацию, сервис и опыт. Мы собираемся продолжать инвестировать в рост и инновации даже в этот динамичный период.
Мы давно готовились к возможности существенного изменения торговой политики США и разработали план выполнения в трех направлениях: смягчение воздействия на цепочку поставок, повышение цен и партнерство с администрацией США.
Хотя масштаб и частота этих изменений превзошли наши ожидания, мы были и остаемся готовыми к реагированию на эту динамичную торговую среду. Как вы услышите от команды сегодня, у нас есть план по тарифам, и мы реализуем ключевые моменты, которые помогут нам смягчить влияние на наш бизнес.
За последние несколько лет мы значительно сократили нашу производственную базу в Китае, обслуживающую рынок США. Мы считаем, что у нас самая гибкая цепочка поставок в отрасли, так как у нас теперь есть значительные центры в США, Мексике и Юго-Восточной Азии, обслуживающие рынок США.
Переходя к этим изменениям в торговой политике, мы начинаем с сильной позиции благодаря существующим центрам. Мы намерены развивать их, чтобы минимизировать влияние роста затрат на импортные пошлины в течение следующих 12-24 месяцев. Повышение цен будет необходимо на рынке США из-за действующих пошлин, и мы осуществили существенное повышение в апреле.
Мы и планируем продолжать взаимодействие с администрацией США, поскольку они стремятся достичь торговой цели Президента. Теперь я хочу сосредоточиться на нашем выступлении в этом квартале. Мне приятно сообщить, что первый квартал компании снова стал еще одним шагом вперед в рамках нашей трансформации.
Мы начали год с хорошим стартом, показав органический рост выручки и расширение валовой маржи по сравнению с прошлым годом, обе ключевые метрики продолжающегося прогресса в направлении наших стратегических целей. Органический рост составил 1%, возглавляемый хорошими результатами в области наружной деятельности.
Наш бренд DeWalt, ориентированный на профессионалов, продолжил свою серию роста выручки по сравнению с прошлым годом. С инструментами с питанием, ручными инструментами, аксессуарами, хранением и наружной средой все вносят свой вклад. Эти драйверы органического роста были более чем скомпенсированы на 2 пункта давлением со стороны последнего квартала ликвидации бизнеса инфраструктуры и на 2 пункта валютным давлением.
В совокупности это привело к общей выручке в размере 3,7 миллиарда долларов, что соответствует нашему плану. Североамериканский спрос конечных потребителей, измеренный нашим розничным POS в первом квартале, в целом соответствовал стабильным тенденциям, которые мы наблюдали на конец 2024 года. Год начался медленно, но март улучшился, и апрель также выглядит устойчиво. Скорректированная валовая маржа продолжала улучшаться по сравнению с прошлым годом.
Скорректированная ставка в 30,4% в первом квартале выросла на 140 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом. Эффективность цепочки поставок и положительные выгоды от новых инновационных запусков частично компенсировались инфляцией по тарифам и начальным последствиям от тарифов на импорт из Китая и Мексики, введенных в феврале.
Мы твердо следуем нашим стратегическим целям и находимся на пути выполнения нашего плана трансформации. Мы намерены успешно завершить нашу трансформацию к 2025 году и достичь нашей цели по сэкономленным $2 миллиардам. Органический рост, который мы продемонстрировали в первом квартале, вместе с расширением валовой маржи по сравнению с прошлым годом, привел к хорошему показателю скорректированной прибыльности до вычета инвестиций в рост, скорректированная маржа прибыли до вычета инвестиций в рост приблизилась к 10%, увеличившись примерно на 80 базисных пунктов по сравнению с предыдущим годом. Скорректированная прибыль на акцию составила $0,75, что на 34% больше, чем в прошлом году.
Денежный поток от операций в первом квартале составил отрицательные $485 миллионов, что в целом соответствует как предыдущему году, так и типичной исторической сезонности. Впечатляющий результат, учитывая, что мы осуществляли целенаправленные инвестиции в запасы для преодоления текущей торговой ситуации. В целом, это удачный квартал, поскольку мы продолжаем делать значительные успехи в том, что находится под нашим контролем. Хочу поблагодарить организацию за фокусировку на выполнении и вновь движение вперед.
Очевидно, что мы входим в динамичный период с уменьшенной видимостью, хотя спрос, основанный на том, что мы видим на рынке и в бизнесе, остается относительно стабильным. Хотя мы не знаем полной картины того, как пошлины повлияют на экономику США или спрос в наших категориях, мы готовимся к нескольким сценариям спроса в этом году.
И хотя пока еще рано предсказывать все различные прямые и косвенные влияния, как я уже упоминал, мы верим, что существующая торговая политика приведет к существенному повышению цен для компаний в нашей отрасли и многих других.
Мы продолжим отслеживать эти развивающиеся политики, а также прогнозировать потенциальные эффекты на операционную и спросовую среду, чтобы оставаться гибкими и реагировать на меняющиеся рыночные условия. За последние несколько лет мы укрепили нашу способность к исполнению и последовательно достигали результатов в общей слабой рыночной обстановке.
Наши стратегические решения направлены на преодоление немедленных вызовов, одновременно позиционируя компанию для устойчивого долгосрочного успеха. Наши главные приоритеты остаются ясными и неизменными. Мы ускоряем нашу культуру роста и делаем упор на обслуживание наших конечных пользователей и клиентов.
Мы планируем контролировать расходы, приоритизируя инвестиции в рост, продолжая наш путь к устойчивому увеличению доли рынка. Мы также ожидаем появление коммерческих возможностей для наших бизнесов, особенно по мере того, как мы дальше используем нашу североамериканскую платформу для обслуживания местных рынков.
Мы продолжаем сосредотачиваться на генерации денежных средств и укреплении баланса. В долгосрочной перспективе мы намерены смягчить нагрузку затрат пошлин путем корректировки цепочки поставок и других контрольных мер, некоторые из которых уже находятся в процессе реализации, в то время как другие потребуют времени для полной реализации. Таким образом, ценообразование является необходимым первичным ответом для защиты нашего денежного потока, чтобы у нас было время для полного воздействия наших стратегий цепочки поставок на нашу прибыль и мы могли продолжить финансировать инновации.
В этом контексте, как я уже упоминал, в апреле мы ввели первое повышение цен на инструменты и садовую технику в США и уведомили наших клиентов, что дальнейшие ценовые действия, вероятно, будут необходимы, если действующие пошлины останутся на текущих уровнях. Для подведения итогов, даже в текущих обстоятельствах, мы считаем, что мы решительно продвигаемся к успешному завершению нашей стратегической трансформации, создавая устойчивый двигатель производительности для финансирования инвестиций в рост и поддержки нашего долгосрочного пути к маржинальному успеху.
Навыки, которые мы приобрели во время этого процесса, помогут ускорить корректировки для адаптации к новому экономическому фону. Крис поделится более подробной информацией о ближайших возможностях, которые мы преследуем, в любую минуту. Пат затем поделится более подробной информацией о финансовом планировании.
Учитывая сложную сегодняшнюю среду, мы предлагаем наши последние мысли о 2025 годе с чувствительностью для помощи в моделировании различных сценариев. Мы нацелены на увеличение доли рынка и создание долгосрочной ценности и готовы принимать необходимые решения на пути к достижению наших долгосрочных финансовых целей.
Сейчас я передаю слово Крису Нельсону, который рассмотрит производственную деятельность сегмента бизнеса и предоставит больше контекста о том, как мы успешно выполняем нашу стратегию в изменчивой торговой среде.
Кристофер Нельсон
Спасибо, Дон, и доброе утро, всем. Начну с операционной деятельности Tools and Outdoor в первом квартале. Выручка составила около 3,3 миллиарда долларов, не изменившись по сравнению с первым кварталом 2024 года. Органическая выручка выросла на 1%, приводимая объемами. DEWALT стал ключевым фактором этой динамики в квартале, где выручка выросла средними цифрами с одной цифрой после запятой.
Под влиянием спроса профессионалов бренд достиг своего восьмого квартала подряд роста выручки. Кроме того, у нас были сильные поставки наружных продуктов перед сезоном. Эти положительные факторы частично компенсировались осторожными потребителями и продолжительным ослаблением рынка DIY. Скорректированный сегментный маржинальный доход составил 9,6%, улучшившись на 110 базисных пунктов по сравнению с первым кварталом прошлого года.
Это в значительной степени было обусловлено эффективностью цепочки поставок и новыми выгодами инноваций. Частично это компенсировалось инфляцией на грузоперевозках, начальными последствиями дополнительных тарифов, объявленных в первом квартале, и целевыми инвестициями в инициативы по росту.
Обращаясь к результатам по линиям продуктов. Силовые инструменты испытали органический спад выручки на 2%, поскольку категория самостоятельного ремонта осталась под давлением. Ручные инструменты достигли 1% органического роста выручки, поддерживаемого сильным приемом со стороны клиентов новых продуктов, разработанных с учетом потребностей конечного пользователя для повышения их производительности. Несколько примеров включают Конструкционный Домкрат DEWALT, который предлагает помощь в подъеме без использования рук, и модульную рабочую станцию DEWALT [System 2.0 DXL].
Outdoor показал 6% органического роста, возглавленного возвратом к нормальному сезонному пополнению у партнеров по каналу, а также новыми списками и расширенными весенними рекламными размещениями у наших розничных партнеров. Сосредотачиваясь на результативности инструментов и наружных продуктов по регионам, Северная Америка отметила 2% органического роста выручки, отражая общие факторы роста сегмента.
Как сказал Дон, совокупный спрос в квартале из США остался стабильным, и это продолжилось в апреле. Мы тщательно отслеживаем спрос и ищем признаки изменения потребительского поведения, особенно по мере того, как наши первые повышения цен начинают появляться на полках.
Органический рост в Европе оставался незначительным. Поскольку наши инвестиции в Восточную Европу приносят результаты, которые противодействуют общему слабому фону рынка из-за макрофакторов. Остальной мир оказался на 3% ниже, поскольку Латинская Америка сравнивалась с ростом в прошлом году. Исходя из текущего базового спроса рынка, мы ожидаем возвращения к росту в следующих кварталах.
В заключение, рост в маржинальной производительности был уверенным началом 2025 года и соответствовал нашему плану для сегмента. Теперь перейдем к Engineered Fastening, который был нашим бывшим промышленным сегментом. Мы сделали это изменение названия, чтобы отразить более сфокусированный портфель сегмента.
По отчетам, выручка Engineered Fastening в первом квартале снизилась на 21% по сравнению с предыдущим годом. 16 пунктов снижения приходились на последний квартал, когда была продажа бизнеса инфраструктуры. Другие факторы, влияющие на выручку, включали увеличение цен на 1 пункт, давление объема на 2 пункта, давление валюты на 2 пункта и снижение на 2 пункта из-за передачи линии продукции в сегмент Tools & Outdoor.
В целом, произошел незначительный органический спад выручки на 1%. Автомобильный бизнес столкнулся с двузначным органическим спадом, в основном из-за сокращения графиков производства легковых автомобилей OEM и ужесточения капитальных затрат. Авиационный бизнес показал крепкий органический рост на середине двузначных цифр, обусловленный сильной производительностью крепежных изделий и арматуры. У этого бизнеса многолетний заказной запас и прогноз роста, укрепленный новыми победами в выигрыше контента с высокой скоростью бронирования. Генеральные промышленные крепежные изделия достигли органического роста на низкую одинарную цифру, отражая стабильный спрос.
Маржинальная ставка сегмента Engineered Fastening составила 10,1% за квартал. Это снижение по сравнению с предыдущим годом, в значительной степени обусловлено ослаблением в высокомаржинальных автомобильных продуктах. успешное завершение нашего преобразования в 2025 году остается приоритетом и является ключевым для улучшения нашей структуры затрат, продвижения инноваций, ориентированных на потребителя, и ускорения наших инициатив по росту с основной целью генерации прибыльных и устойчивых долевых приростов на рынке.
Что касается затрат, мы продолжаем активно внедрять наш ряд инициатив, которые должны принести примерно 2 миллиарда долларов претаксовых ежегодных экономий, из которых 1,5 миллиарда долларов идет от цепочки поставок. Мы определили ключевые источники экономии на этот год и продолжаем двигаться по пути к нашей цели на 2025 год в размере 500 миллионов долларов экономии за год. В первом квартале мы достигли примерно 130 миллионов долларов претаксовых ежегодных экономий, что привело нашу общую экономию примерно к 1,7 миллиарда долларов с момента запуска программы.
Мы продолжаем улучшать нашу сильную культуру операционного совершенства и строить устойчивый механизм продуктивности, во что мы верим, что является ключевым для финансирования инвестиций в рост и достижения нашей долгосрочной цели в виде более чем 35% скорректированной валовой маржи. Ускорение нашей культуры роста также является ключевым.
Наши команды сосредоточены на дальнейшем улучшении обслуживания наших конечных пользователей и клиентов, по мере того, как мы непрерывно улучшаем нашу цепочку поставок. С правой стороны страницы приведены два примера того, как мы воспринимаем возможности с приоритетными конечными пользователями на привлекательных рынках и сосредотачиваем инвестиции за нашими основными брендами.
Одной из ключевых инициатив является увеличение проникновения DEWALT на рынке Саудовской Аравии, где мы исторически имели недостаточный вес. Мы принимаем локальный и целевой подход к активизации рынка для обслуживания наших клиентов и получения доли рынка в регионе, который испытывает рост строительства.
Одной из стратегий, которую мы преследуем для стимулирования роста, являются портативные контейнеры для рабочих мест, которые действуют как мобильные сервисные станции. Эти контейнеры предлагают ряд решений, повышающих эффективность, включая обучение, ремонт инструментов и варианты аренды и покупки для сокращения простоев на строительной площадке.
В этом квартале мы также запустили DEWALT Tough wire, универсальную систему подвески кабеля, революционизирующую HVAC листовой металл, электрические и сантехнические приложения с настраиваемыми решениями подвески. Информированные и вдохновленные нашими профессиональными конечными пользователями, эта система разработана для повышения эффективности и упрощения монтажа.
Эти лишь два примера из многих в нашем портфеле, чтобы продемонстрировать, как мы инновируем с целью и решаем уникальные проблемы рабочих людей с безопасными, повышающими производительность и долговечными решениями. Мы убеждены, что мы предпринимаем правильные действия для целенаправленного и агрессивного приоритизации ресурсов для достижения последовательного, прибыльного увеличения доли рынка.
Как и многие компании с глобальными цепочками поставок, мы в настоящее время справляемся с часто изменяющейся и сложной рабочей средой. Принимая решительные меры, нашей целью является позиционирование бизнеса для успешности с акцентом на достижение наших долгосрочных финансовых целей. Крайне важно, чтобы мы сбалансировали удовлетворение ближайших потребностей бизнеса с сохранением и максимизацией долгосрочной ценности, сохраняя нашу ориентированность на клиента.
Наши бизнес-команды непрерывно оценивают изменяющиеся торговые политики и добросовестно оценивают их воздействие на нашу глобальную цепочку поставок и наш бизнес. В октябре прошлого года мы определили, как мы улучшаем наши подготовки для смягчения потенциального воздействия повышения тарифов. И мы продолжаем следовать нашим планам и четырем основным принципам, лежащим в их основе.
Во-первых, мы обязаны обслуживать наших клиентов и конечных пользователей в этот динамичный период. Основные потребности наших конечных пользователей не меняются при изменениях в макроэкономической среде. Они по-прежнему требуют решений, обеспечивающих высокую производительность, безопасность и продуктивность. Мы намерены оставаться с ними и продолжать ответственно инвестировать в рост и инновации, даже в этот динамичный период. Во-вторых, мы работаем над минимизацией влияния возросших затрат на вводные издержки от тарифов путем ускорения перестройки нашей цепочки поставок.
Мы оцениваем, что этот процесс займет от 12 до 24 месяцев, и считаем, что есть корректировки, которые могут начать способствовать снижению влияния уже в этом году. В настоящее время примерно 15% нашей цепочки поставок для США поступает из Китая. Через наши усилия по смягчению мы сосредотачиваемся на полном отсут
Патрик Халлинан
Спасибо, Крис. И приветствую всех участников сегодняшнего звонка. Я собираюсь уделить большую часть своих подготовленных замечаний обсуждению того, как мы подходим к текущей ситуации. Прежде чем продолжить, я хочу подчеркнуть, что мы вдохновлены прогрессом, который мы достигли в первом квартале, отмеченном органическим ростом выручки, расширением валовой прибыли и продолжением продвижения к нашим стратегическим финансовым целям.
Теперь обратимся к оставшейся части года. Как хорошо известно на данном этапе цикла отчетности, многие компании сегодня сталкиваются с неопределенностью, вызванной быстро меняющимися торговыми политиками. В ответ на это Stanley Black & Decker намерен оставаться гибким и стремиться противодействовать влиянию тарифов мерами, находящимися в нашем контроле, такими как корректировки в поставочной цепи и ценообразование.
Мы намерены использовать внутреннюю команду, сформированную в 2024 году, чтобы обеспечить способность нашей организации реагировать на тарифы, сохраняя фокус наших стратегических целей. Наши команды провели обширное внутреннее планирование для подготовки к ряду сценариев на 2025 год и позже, а также для облегчения нашего реагирования.
Сегодня мы представим сценарий, по которому мы действуем. Следует отметить, что мы не являемся макропрогнозистами и не стремились разработать всеобъемлющий макропрогноз или предсказать рецессию в США. Хотя наше планирование сценариев учитывает продолжение стабильного мягкого ландшафта DIY и рассматривает тактические корректировки, которые могут сделать розничные торговцы, навигируя по тарифам. Мы считаем, что мы готовы адаптироваться к изменениям в экономике и на рынках, если такие события произойдут.
Наши планируемые предположения включают действующую на 29 апреля политику, которая включает в себя дополнительные тарифы на Китай в размере 145%, 25% на товары из Мексики, не соответствующие USMCA, 10% на остальной мир и тарифы раздела 232 на сталь и алюминий.
Мы считаем, что наши коммерческие и операционные стратегии по смягчению разработаны так, чтобы защитить как генерацию наличных средств, так и маржинальность в ответ на ожидаемые примерно $1.7 миллиарда брутто-тарифов ежегодно. Чтобы быть ясным, эту сумму мы не ожидаем увидеть на нашей прибыль и убыток в этом году или даже в следующем году, принимая во внимание меры по смягчению затрат и цены.
Мы оцениваем, что отрицательное воздействие на прибыль на акцию после корректировок в поставочной цепи и увеличения цен составит $0.75 в 2025 году. Влияние на 2025 год в основном связано с временем, необходимым для введения ценообразования с нашими клиентами, и затратами на прибыль и убыток, сроки влияния которых зависят от учета запасов.
Наша конечная цель – полностью смягчить эти негативные моменты. Поскольку корректировки в поставочной цепи требуют времени для внедрения, ценообразование является самым быстрым контрмером, который у нас есть в наличии. В дополнение к корректировкам в поставочной цепи и ценам, мы ожидаем получить экономические выгоды от основного бизнеса в результате завершающей фазы нашего трансформационного процесса, а также от инкрементального снижения затрат на общие и административные расходы.
Наша цель – защитить инвестиции в рост, которые, по нашему мнению, позволят добиться долгосрочного прироста доли рынка и создать положительную отдачу. Оставаясь гибкими и воздействуя в основном на наш контроль, мы продолжаем фокусироваться на достижении нашего долгосрочного пути к маржинальности.
Обращаясь к нашим планируемым предположениям на 2025 год. Мы вошли в этот период в относительно стабильную среду спроса, характеризуемую постоянным спросом профессионалов и мягкостью DIY, и с уровнями агрегированных запасов клиентов инструментов и садовой техники США, соответствующими историческим нормам. Крайне важно сохранять уровень обслуживания клиентов, принимая необходимые меры, о которых мы говорили, чтобы защитить бизнес по мере изменения торговой среды.
Наш планируемый сценарий прибыли на акцию по GAAP на 2025 год составляет $3.30 плюс или минус $0.15, что приводит к скорректированной прибыли на акцию примерно $4.50. Годовая прибыль по GAAP включает предналоговые корректировки не-GAAP в диапазоне от $195 миллионов до $260 миллионов. Скорректированная прибыль на акцию в рамках нашего текущего планирования на $0.75 ниже по сравнению с предварительным видом до введения тарифов в феврале. Основным фактором являются упомянутые ранее отрицательные моменты от тарифов.
Кроме того, негативное воздействие от объема полностью компенсируется инкрементальным снижением общих и административных расходов, благоприятным валютным курсом и умеренной выгодой от пунктов ниже строчки. Мы управляем капиталовложениями и оборотным капиталом, чтобы реагировать на основную среду с планом по свободному денежному потоку, чтобы достичь или превзойти $500 миллионов, при условии операционных характеристик этой планируемой рамки.
В нашем планируемом сценарии продажи общества в целом прогнозируется увеличение на несколько процентов и планируется органический рост выручки на низкую или среднюю цифру, обусловленный предположением о средней цене, частично компенсируемом низким снижением объема. Валютный курс и диверсификация бизнеса инфраструктуры вместе ожидаются как низкая однозначная преграда для продаж по сравнению с предыдущим годом.
При рассмотрении сегментного уровня ожидается, что органический рост глобальных инструментов и садовой техники будет увеличиваться на низкие или средние цифры, теперь за счет цен, а не объема. Заметим, что бизнес США по инструментам и садовой технике несет наибольшую величину воздействия тарифов по цене и объему с середины второго квартала до декабря, и поэтому процентное воздействие по цене и объему в рамках бизнеса США ожидается выше, чем в целом для сегмента во второй половине года.
Ожидается, что сегмент крепежных изделий будет способствовать органическому росту выручки на низкую однозначную цифру. Мы считаем, что эти разумные предположения учитывают влияние повышения процентных ставок на жилье и мягкого потребителя DIY, наших повышений цен и потенциальных краткосрочных тактических решений, которые могут принимать клиенты в ответ на тарифы. Чтобы помочь тем, кто хочет моделировать объем или чувствительность к затратам по отношению к нашим предположениям планирования, мы предоставили дополнительный контекст.
Мы ожидаем, что изменение объема в США на 1 процентный пункт приведет к примерно $0.13 влиянию на скорректированную прибыль на акцию. Это предположение содержит декременты в размере 20% до 25% с контролем затрат или аналогичным приростом за вычетом инвестиций в рост. Наша цель – сдерживать падение прибыли на эти уровни, в зависимости от величины каких-либо изменений в объемах.
В случае снижения тарифов выгода будет получена с даты смягчения до периода, когда предполагаются эти меры. Что касается нашей стратегии экономии затрат, мы планируем достичь $500 миллионов экономии на поставочной цепи в 2025 году, помимо предположения о экономии от мер по смягчению тарифов.
Кроме того, мы стремимся сократить общие и административные расходы, сохраняя приоритетные инвестиции в рост, предполагаемые в нашем плане на 2025 год. При этих предположениях мы ожидаем расширение маржи EBITDA по сравнению с прошлым годом. Что касается второго квартала, мы планируем нулевой или незначительное снижение органического роста выручки и ожидаем положительной скорректированной предналоговой прибыли. Второй квартал будет нести тяжелую тарифную нагрузку из-за LIFO. В условиях сниженной видимости и частых изменений наши главные приоритеты остаются неизменными.
Мы полностью преданы продвижению к нашим долгосрочным стратегическим и финансовым целям и не считаем, что изменения в политике влияют на нашу способность достичь их в долгосрочной перспективе. Наше усилие успешно завершить трансформацию поставочной цепи в 2025 году имеет решающее значение для поддержки валовой прибыли, и сейчас мы переходим к росту и стремимся ускорить возможности компании по приросту доли рынка.
Наконец, надежное преобразование наличных средств и укрепление нашего баланса остаются нашими главными приоритетами в работе над достижением нашей цели многолетнего снижения задолженности. Хотя тарифы представляют собой значительное испытание в ближайшей перспективе, они не отвлекают нас от возможности создания долгосрочной стоимости для акционеров.
Мы уверены, что мы вносим правильные коррективы в компанию, которые стратегически направлены на то, чтобы позиционировать нас для устойчивого долгосрочного роста, расширения маржинальности и создания стоимости.
С этим я передам слово Дону.
Дональд Аллен
Спасибо, Пэт. Как вы слышали сегодня утром, мы готовы продолжать делать значительные шаги по всем нашим приоритетам. Ускорение нашей культуры роста для обслуживания наших конечных пользователей и клиентов, генерация наличности и укрепление нашего баланса; и продвижение трансформации для поддержки нашего долгосрочного пути к маржина
Что касается соответствия USMCA, как мы заявили в ходе звонка, сейчас мы немного ниже 1/3. И я бы сказал, что по мере перехода от первоначального (неуслышанного) к USMCA были нюансы квалификации, которые в то время не оправдывали затраты-выгоду.
Они довольно просты, и мы оперативно разрабатываем планы для того, чтобы значительно увеличить процент этих доходов или импорта, квалифицированного по USMCA. Так что это непрерывный проект. Не слишком сложный для завершения в операционном плане.
Джеффри Спрейг
Да, Джефф, и что я могу сказать, это то, что мы стараемся при планировании оставаться при текущей политике, которую мы знаем сегодня, вместо того, чтобы делать множество различных вариаций политики.
И прямо сейчас, для нас остальной мир, который составляет около 1,5 миллиарда долларов стоимости товаров в США, в основном состоит из четырех стран Юго-Восточной Азии, которые составляют около 75% из этого 1,5 миллиарда. И прямо сейчас тарифная ставка на эти конкретные страны и все остальные в этой группе составляет 10%. Так что мы просто придерживаемся действующей политики.
Очевидно, политика может измениться. И когда это произойдет, мы перераспределим некоторые из наших приоритетов по мере необходимости. Но сейчас это действующая политика.
Оператор
Тим Войс, Baird.
Тим Войс
Спасибо за все детали. Я думаю, мой вопрос заключается в том, как вы оцениваете 1,7 миллиарда долларов воздействия тарифов на валовые доходы. Как вы распределите то, что вы ожидаете компенсировать за счет сокращения затрат на продажи общих расходов и перемещения объектов. И как вы рассматриваете небольшое снижение объема спроса с точки зрения чувствительности или эластичности?
Джеффри Спрейг
Да, Тим. Так что я скажу, что есть ближний и долгосрочный перспективы, я бы сказал, для 25 года мы ожидаем, что расходы на тарифы в 25 году ударят по нашему отчету о прибылях и убытках примерно на 1 миллиард плюс-минус 100 миллионов долларов.
Ближнесрочная митигация, учитывая масштаб и скорость, с которой к нам приходят вещи, ближнесрочная митигация в основном зависит от цены, и цена составит большую часть митигации. Как указано в нашем документе и презентации, есть примерно 140 миллионов долларов разницы между расходами на тарифы в этом году и чистой суммой, и эти 140 миллионов - это 0,75.
Что касается того, как мы ожидаем компенсировать удар по объему, в основном это будет через управление расходами на общие расходы продаж. Мы будем иметь дополнительное управление расходами на общие расходы продаж на сумму, вероятно, около 125 миллионов плюс-минус 25 миллионов в этом году.
По мере того, как мы движемся вперед с этого года, очевидно, мы будем стараться минимизировать расходы на тарифы в нашем отчете о прибылях и убытках насколько это возможно быстрее с помощью перемещений в цепи поставок. И мы думаем, что мы сможем избавиться от COGS - Китайские COGS для США, в основном основную часть этого сделать в течение примерно двух лет.
Что касается объема, как вы упомянули, предполагается, что стандартный сценарий включает удар по объему на уровне предприятия в течение всего года, немного более 2% или около 400 миллионов долларов, что может показаться много, но это объем за весь год в масштабе всего мира.
Когда вы это относите к США, это более 4%, примерно 4% до 5%, вероятно, ближе к 4% за весь год в США, но на базисе второй половины года, вы получаете удар по объему в двузначных цифрах в США И что я могу вам сказать, это то, что у нас нет точной модели, которая сказала бы нам с точностью эластичность в таких обстоятельствах.
Мы пытались учесть некоторую мягкость начала года, которую мы видели среди DIY, и ожидание, что в текущих обстоятельствах это будет продолжаться. - предвидеть немного веса более высокой 10-летней облигации казначейства на рынок недвижимости США.
И затруднения, которые обязательно возникнут, поскольку розничные торговцы решают уже на этих очень ранних этапах, как навигировать тарифами и брать ли полные поставки товаров из Китая прямо сейчас. И вот что предполагает этот объем, это довольно значительный объем. Но я бы не привязывал это к точной модели эластичности или к строгому макро-заключению, которое предполагает рецессию.
Оператор
Джулиан Митчелл, Barclays.
Джулиан Митчелл
Я просто хотел бы сосредоточиться немного на том, как будет распределено это 140 миллионов чистого отрицательного влияния от тарифов, о котором вы только что упомянули, в руководстве. Как это отличается, возможно, от распределения этого 1 миллиарда валового отрицательного влияния в отчете о прибылях и убытках?
И, возможно, Пэт, связано с этим, с наружной стороны, немного запутано в потоках учета LIFO плюс тот факт, что у вас был много низкозатратного инвентаря до повышения тарифов. Как это всё развивается? И что это означает для вашего темпа свободного наличного потока? Я думаю, что вы прогнозируете примерно 1 миллиард долларов свободной наличной генерации с Q2 по Q4 в этом году.
Да, Джулиан, во втором и третьем квартале, в частности, во втором квартале, будет некоторое необычное давление. Я думаю, опять же, мы будем сосредоточены на обслуживании наших клиентов, и наши клиенты также в реальном времени ориентируются в этом. Но насколько мы можем судить, мы ожидаем некоторого снижения отгрузок в конце второго квартала. И мы ожидаем из-за учета LIFO довольно серьезную нагрузку расходов на тарифы в отчете о прибылях и убытках во втором квартале.
И по-видимому, наш второй квартал по базису операционной прибыли до налогообложения, вероятно, будет положительным, но лишь незначительно. И это будет наше ожидание. По мере того, как мы проходим через год, даже в обычный год наш поток наличных средств сильно взвешен в сторону последнего третьего года, и я ожидаю, что это будет примерно то же самое просто в том смысле, что это будет примерно тот момент, когда повышения цен полностью наверстают расходы на тарифы.
Что будет происходить с точки зрения потока наличности, к середине мая, плюс-минус пара недель, мы будем на полном ежемесячном наличном расходе этих тарифов к ежемесячному уровню в размере 1,7 миллиарда долларов будет полностью на нас к середине мая.
И ожидается, что ценообразование в целом будет полностью реализовано к началу третьего квартала. Так что с точки зрения потока наличности, нам, вероятно, потребуется до начала третьего квартала, чтобы ценообразование соответствовало расходам на тарифы. Но я ожидаю, что последняя часть года, особенно четвертый квартал, будет с этой точки вперед в году самым сильным кварталом по прибыли на акцию и наличным средствам.
Оператор
Джо Ричи, Goldman Sachs.
Джо Ричи
Вы упомянули о том, что сейчас происходит повышение цен на уровне высоких однозначных цифр с вашими розничными партнерами, ваши расчеты подразумевают, что вам примерно нужно, скажем, 850 миллионов долларов ценообразования на год всего лишь для компенсации и достижения этого чистого тарифного воздействия.
Итак, сколько - что такое высокие однозначные цифры для ваших розничных партнеров? Сколько ценообразования фактически происходит? И можете ли дать нам немного больше информации о том, как идут эти разговоры и вашу уверенность в вашей способности получить дополнительное ценообразование по мере нашего продвижения в течение года.
Кристофер Нельсон
Джо, это Крис. Так что я начну с первого увеличения цен, которое, как мы упомянули, уже действует и отображается на полках прямо сейчас. И это было общим, высоким однозначным увеличением цен и ожидается, что так будет до конца года, очевидно. Так что это полностью пройдет через.
Но когда я перейду ко второй части разговора, которая касается того, что дальше, я считаю важным отойти на шаг назад и понять, что это — как упоминал Пэт, скорость и масштаб изменений основаны на торговой политике, что делает ценообразование необходимым с самого начала.
Просматривая динамику отрасли, конечно, мы не одни. И действительно, глядя на нашу текущую структуру и 60% нашего объема, основанного в Северной Америке, и лишь 15% поступающего из Китая с самой высокой тарифной нагрузкой.
Мы считаем, что мы находимся в привилегированном положении и будем продолжать расширять это преимущество, дальше смягчая. По этим направлениям мы находимся в начальной стадии разговоров с нашими клиентами. И нашей общей целью является обеспечение оптимального выбора для наших конечных пользователей на протяжении всего процесса.
И учитывая гибкость и нашу структуру в настоящее время, мы считаем, что мы находимся в очень хорошем положении для этого с наименьшей возможной тарифной нагрузкой. Таким образом, мы работаем не только над способами организации выбора для наших клиентов, способами эффективного и быстрого смягчения, но и, также, следим за тем, что мы должны сделать для наших конечных пользователей.
И как сказал Пэт, разумно подходить к долгосрочной перспективе. Наши розничные компании понимают, что это что-то, что застало всех нас врасплох, если хотите, со своей скоростью. И мы работаем, конечно, с ними рука об руку и хотим убедиться, что мы совместно перед нами, держим конечного пользователя и покупателя этих продуктов перед собой, чтобы убедиться, что у них есть все необходимое для своих приложений, потому что, в конечном счете, это часть прекрасного бизнеса и почему он такой замечательный.
Мы обслуживаем отличные рынки, и мы знаем, что нашим конечным пользователям нужны эти продукты для приложений, которые они выполняют каждый день, и мы будем рядом с ними со своими партнерами по каналу, чтобы убедиться, что это так.
Оператор
Майкл Рихаут, JPMorgan.
Майкл Рихаут
Здесь много цифр, и я, очевидно, ценю всю детализацию и продуманность. Просто хотел уточнить пару моментов, полагаю. Если я правильно посчитал, второе увеличение цен составит еще одно увеличение цен среднего однозначного уровня для инструментов Северной Америки.
Просто хотел убедиться, что я правильно понимаю это, чтобы достичь [$850 миллионов] сокращения цен на год? И во-вторых, с ориентированием на 2 квартал положительных предварительных налоговых доходов. Я полагаю, учитывая тот факт, что вы не сообщаете число и, очевидно, более значительный удар во втором квартале, нам следует думать о том, что 2 квартал EPS будет минимально положительным, если это справедливо сказать.
Кристофер Нельсон
Итак, это Крис. Я начну с вопроса о ценообразовании, а затем передам слово Пэту, (неразборчиво) это. Прежде всего, у нас нет и не следует говорить о фактическом увеличении цен для третьего квартала, на которое мы ссылались.
Во-первых, потому что мы все еще работаем над этим с нашими клиентами, на которых мы сослались. Мы хотим убедиться, что мы очень тесно работаем с ними, чтобы убедиться, что у нас есть правильный ассортимент. Мы понимаем, какие меры смягчения и что мы сможем выполнить для наших конечных пользователей.
Так что на данный момент у нас нет установленного увеличения цен. Правильно вы указали на время. Но для точности, скажу, что оно, вероятно, выше, чем первое увеличение цен, на которое мы вышли.
Что касается второго квартала, Майк, я считаю, что вы правы. Он будет положительным, но минимально на предварительной и посленалоговой основе.
Оператор
Найджел Ко, Wolfe Research.
Найджел Ко
Итак, Пэт, я думаю, я просто хочу ответить на вопросы о включении этой отрицательной статьи во втором квартале. Это потому что у вас FIFO и, следовательно, вам приходится практически переоценивать запасы на руках до введения тарифов к стоимости тарифов, поступающих через денежный поток во втором квартале.
Таким образом, это единовременный неприбыльный необязательный платеж из-за метода учета LIFO. И мой настоящий вопрос заключается в том, когда вы думаете о соответствии USMCA, я думаю, что мы все ожидали, что оно будет довольно низким из-за источников батарей и силовой электроники, которые в настоящее время в значительной степени находятся в Китае.
Поэтому я просто любопытен, как вы собираетесь отказаться от Китая, учитывая важность этих компонентов для вашего бизнеса по производству электроинструментов?
Найджел, я начну с LIFO, и постараюсь не увлечь всех нас за собой, потому что наши финансы на самом деле имеют как FIFO, так и LIFO, чтобы держать всех в напряжении. Но в простых терминах, тарифы являются инкрементальной неблагоприятной вариацией к стандартной себестоимости проданных товаров.
И так работает наш LIFO: каждый раз, когда у нас появляется новый фактор, влияющий на нашу структуру затрат, нам нужно предвидеть эту вариацию на весь год по объемам, которые мы ожидаем купить или произвести на весь год. И затем эта общая вариация списывается с баланса в соответствии с оборотом запасов. И во втором квартале происходит то, что у вас есть общая вариация за год, примерно за 10 месяцев.
Вариация LIFO, которая будет списана в соответствии с оборотом запасов, и LIFO-часть, которая довольно сильно ударяет первый квартал или, скорее, второй квартал. И так просто считается: эти $1,7 миллиарда идут в основном на вариацию Себестоимости проданных товаров.
Кристофер Нельсон
Найджел, это Крис. Спасибо за вопрос. И я думаю, безусловно, как вы подчеркнули, динамика, которую вы описали, особенно в отношении батарей, является ключевым вопросом. Поэтому соответствие USMCA — это более важная проблема, которую нам предстоит решить в области электроинструментов.
И я бы сказал, что мы продолжим искать для себя варианты в том, как мы импортируем, как упаковываем и как сочетаем эту батарею с инструментом и динамикой доставки, а затем динамикой импорта, чтобы убедиться, что мы полностью соответствуем USMCA и сохраняем наше технологическое преимущество у нас в сочетании батарей с инструментами.
Оператор
Крис Снайдер, Morgan Stanley.
Крис Снайдер
Я хотел бы спросить о уровнях запасов у клиентов и, конкретно, у некоторых крупных розничных сетей. И по комментариям кажется, что вы видите, что они в основном нормализованы, но прогноз включает некоторый уровень снижения запасов.
Так что, если есть какие-то дополнительные подробности о том, что включено в прогноз относительно возможного снижения запасов? И как прошли эти разговоры с розничными сетями. Если мы посмотрим на январский квартал, их запасы были увеличены везде.
Итак, если посмотреть на то, когда вы думаете, они могут начать сокращение запасов? Это риск во 2 квартале? Или это больше риск для 3 квартала, учитывая, что вы планируете еще одно увеличение цен в 3 квартале? Так что любая информация об этом была бы ценна.
Патрик Хэллинан
Крис, это Пэт. Я начну, и не знаю, есть ли у Криса что-то добавить, он решит после того, как я закончу. Когда мы начали год, я бы сказал в целом, и почти в каждом случае, уровни запасов у наших крупных клиентов и нашей клиентской базы в целом были довольно нормальными в общем плане.
Я бы сказал, что мы находимся в среде, где, я бы сказал, в основном они находились на среднем или низком уровне своего нормального диапазона просто из-за стоимости краткосрочных средств и того факта, что наши уровни обслуживания восстановились.
Я бы сказал, что для нас по сравнению с нашим планом и нашим опытом в большей части первого квартала у нас была некоторая сила спроса в марте, которая могла быть связана с предварительной закупкой из-за тарифов. Но в большей части первого квартала клиенты DIY были неактивны.
И как вы слышали в моем более раннем ответе на вопрос о объемах, я бы сказал, что из примерно $400 миллионов по отношению к прошлому году объема, который мы предполагаем в наших планах, вероятно, половина этого просто продолжение тенденции низкого спроса DIY и в ожидании того, что более высокая ставка повлияет на рынок жилья США.
Я предполагаю, что в определенных сетях, которые имеют диспропорциональные объемы DIY, это может означать некоторую корректировку запасов. Но скажу, что это будет довольно сосредоточено на линиях товаров и розничных сетях. Я не думаю, что это широкомасштабная динамика.
Оператор
Джо О'Ди, Wells Fargo.
Джо О'Ди
Возможно, достаточно вопросов по LIFO, чтобы вы перешли полностью на FIFO, но просто уточните, сможете ли вы оценить, каково это препятствие в виде потерь до налогообложения во втором квартале. А затем, в общих чертах, когда вы оцениваете годовой валовый эффект в размере 1,7 миллиарда долларов, если вы учтете стратегии, которые уже реализуются, можете ли вы оценить возможности через то, что вы можете сделать по USMCA и получить более высокое покрытие, что означает переход 15% от Китая. Исходя из этих стратегий, на что были бы направлены эти 1,7 миллиарда.
Патрик Халлинан
Я начну с первого вопроса, а затем, возможно, попрошу уточнения по второму. По первому, Джо, я бы сказал, что влияние LIFO на второй квартал, вероятно, составляет от 200 до 250 миллионов долларов, от 100 до 200 до 250 миллионов долларов. И действительно, динамика, о которой я должен был сказать в предыдущем ответе, заключается в том, что вы получаете это до того, как получите все цены. И поэтому это более драматический эффект во втором квартале, чем в третьем и четвертом кварталах.
Когда мы говорим о USMCA, Крис или Дон могут дополнить это, есть двойная выгода от соблюдения USMCA, верно? Как мы уже упоминали ранее по телефону и в вопросах и ответах, примерно треть нашего COGS сегодня с Мексики в США соответствует USMCA. Очевидная выгода заключается в уменьшении тарифного бремени с Мексики на 25%. Но у нас есть много замечательных активов и потенциала в Мексике.
И поскольку мы уже двойного источника продукции, которую мы можем переместить большую часть объема в Мексику или, в случае с некоторым скромным перемещением оборудования или развитием возможностей в Мексике, взять объемы, которые сегодня не являются двойным источником. Таким образом, соблюдение USMCA имеет двойную выгоду, и это была бы большая часть нашего смягчения того, что мы ожидаем как половину или более тарифного бремени за два года.
Оператор
Николь ДеБлейз, Deutsche Bank.
Николь ДеБлейз
Хотела бы узнать о плане сэкономить на административных расходах. Могли бы вы помочь с точным определением ежеквартальной каденции, насколько быстро вы сможете начать предпринимать эти действия? И предположим, что спрос ослаб, если мы войдем в более рецессионную среду, по мере того как все это развивается, есть ли у вас больше возможностей снизить затраты, будь то на административные расходы. Вы уже некоторое время сосредотачиваетесь на снижении расходов.
Патрик Халлинан
Да, Николь, я бы сказал, что я бы примерно моделировал это равномерно по трем кварталам. Рычаги будут немного отличаться в течение трех кварталов. Это будет близко к этому приближению. Я имею в виду, возможно, немного склонно к второй половине, но не думаю, что в значительной мере. И как предполагают наши плановые предположения и сценарное руководство. Да, у нас есть еще рычаги для действий.
Но по мере того, как мы работаем в этом году и в '26 и далее, у нас будет двойная цель. Одна - сохранение инвестиций в рост, которые, как мы считаем, критичны для построения бизнеса и стимулирования роста в долгосрочной перспективе, и везде, где это возможно, быть максимально эффективными в поддержке бизнеса сзади части предприятия, чтобы мы максимизировали сумму, которую можем инвестировать, которая будет ориентирована на клиента, и поддерживая нашу общую базу расходов звучно относительно объема предприятия.
Единственное, что я добавлю в отношении вашего вопроса о цепочке поставок, заключается в том, что, как мы говорили на протяжении всего процесса трансформации, то, на что мы сосредотачиваемся, - это быть более гибкими, более эффективными, а также корректировать нашу инфраструктуру, чтобы отразить более фокусированную компанию. Это - то, что мы продолжим делать.
И то, что мы делаем на фронте смягчения, поддерживает это и соответствует этому. Так что не только есть больше, что поможет нам в это время, но это в конечном итоге будет нечто, что, безусловно, продвинет нас - будет продолжать двигаться по тому пути, который мы наметили, и мы действительно уверены в способности продолжать двигаться вперед по пути к более чем 35% валовой марже.
Просто то, что теперь нужно сделать, - это корректировать некоторые вещи, так как мы приоритизируем некоторые усилия по смягчению. Но это ничего, что было бы противоречием этой стратегии цепочки поставок.
Оператор
Это завершает вопросы и ответы. Теперь я хотел бы передать звонок обратно Деннису Лангу для заключительных замечаний.
Деннис Ланг
Спасибо, Шеннон. Мы хотели бы поблагодарить всех за уделенное время и участие в звонке. Очевидно, обращайтесь ко мне, если у вас есть дополнительные вопросы. Спасибо.
Оператор
Это завершает сегодняшний телефонный разговор. Благодарим вас за участие. Теперь вы можете отключиться.