Участники
Крис Хинсон; Вице-президент корпоративных финансов и казначей; Crown Castle Inc
Дэниел К. Шлангер; Исполняющий обязанности президента и исполнительный директор; Crown Castle Inc
Сунит Патель; Главный финансовый директор; Crown Castle Inc
Джонатан Эткин; Аналитик; RBC Capital Markets
Рик Прентисс; Аналитик; Raymond James & Associates
Майкл Роулендс; Аналитик; Citigroup
Джеймс Шнайдер; Аналитик; Goldman Sachs
Александр Уотерс; Аналитик; Bank of America
Бенджамин Суинберн; Аналитик; Morgan Stanley
Ник Дел Део; Аналитик; MoffettNathanson LLC
Ричард Шао; Аналитик; JPMorgan Chase & Co
Батя Леви; Аналитик; UBS Group
Джонатан Чаплин; Аналитик; New Street Research
Брэндон Ниспел; Аналитик; KeyBanc Capital Markets
Брендан Линч; Аналитик; Barclays
Презентация
Оператор
Добрый день, и добро пожаловать на телефонную конференцию по отчету о прибыли Crown Castle за Q1 2025. (Инструкции оператора) Обратите внимание, что это мероприятие записывается. Я хотел бы передать управление конференцией г-ну Крису Хинсону, вице-президенту корпоративных финансов и казначею. Пожалуйста, продолжайте.
Крис Хинсон
Спасибо, Дарси, и добрый вечер, всем. Спасибо, что присоединились к нам сегодня, когда мы обсуждаем результаты первого квартала 2025 года. Со мной сегодня на звонке Дэн Шлангер, исполняющий обязанности президента и исполнительный директор Crown Castle, и Сунит Патель, главный финансовый директор Crown Castle. На сегодняшнем звонке мы разместили дополнительные материалы в разделе Инвесторов на нашем сайте crowncastle.com, на которые будет ссылка в ходе звонка.
Этот телефонный разговор будет содержать прогнозные заявления, которые подлежат определенным рискам, неопределенностям и предположениям, и фактические результаты могут значительно отличаться. Информация о потенциальных факторах, которые могут повлиять на наши результаты, доступна в пресс-релизе и разделе Риски документов Секомиссии по ценным бумагам и биржам компании. Наши заявления сделаны на сегодняшний день, 30 апреля 2025 года, и мы не несем обязательств обновлять прогнозные заявления.
Кроме того, сегодняшний звонок включает обсуждение определенных финансовых показателей, не входящих в ГAAP. Таблицы, сопоставляющие эти финансовые показатели, доступны в пакете дополнительной информации в разделе Инвесторов на сайте компании crowncastle.com.
Итак, позвольте мне передать слово Дэну.
Дэниел К. Шлангер
Спасибо, Крис, и добрый вечер, всем. Прежде чем начать, я хотел бы поблагодарить Совет директоров за то, что они выразили мне доверие возглавить компанию на этот переходный период, пока они работают над определением следующего исполнительного директора. Я благодарен за эту возможность и рад, что мы идем по пути становления чисто американской башенной компании. Я считаю, что решение продать наш сегмент оптоволокна позиционирует каждый из наших бизнесов по башенам, малым ячейкам и оптоволокну на успешное будущее, одновременно разблокируя значительную стоимость в нашем башенном бизнесе.
Для реализации этой стоимости. На данном этапе моими основными приоритетами являются обеспечение успешного и эффективного завершения продажи малых ячеек и оптоволоконных решений, достижение финансовых и операционных целей компании на 2025 год и позиционирование башенного бизнеса для максимизации стоимости для акционеров на самостоятельной основе. Мы начали хорошо, достигнув сильных результатов за первый квартал, что дает нам уверенность в наших перспективах на весь 2025 год.
Кроме того, хотя мы находимся на начальных этапах, -- мы делаем хорошие шаги к разделению наших оптоволоконных решений и бизнесов малых ячеек, чтобы мы могли завершить продажу в первой половине 2026 года. Вперед, я считаю, у нас есть уникальная возможность создания стоимости как единственной публичной чистой башенной компании, сосредоточенной исключительно на США, который мы продолжаем считать лучшим рынком в мире для владения башнями.
С момента начала развертывания сети 5G в 2020 году потребность в мобильных данных в США значительно выросла. Для поддержания мощности и качества сети наши клиенты вложили более 35 миллиардов долларов ежегодно в свои сети, что привело к более чем 5% среднегодовому органическому росту в нашем башенном бизнесе с 2020 по 2024 год.
Смотря вперед, мы считаем, что продолжающийся рост спроса на данные будет способствовать устойчивому росту нашего бизнеса. Как вы можете видеть на странице 4 наших отчетов о прибыли, история демонстрирует, насколько устойчив был рост спроса на башни в США на протяжении рыночных циклов и макроэкономических условий. За последние два десятилетия США пережили два рецессионных периода, и десятилетние доходы от аренды площадок наших башен росли постоянно.
Дополнительно подчеркивая силу модели бизнеса башен в США и устойчивость спроса на наши активы, тарифная политика не влияет на наши прогнозы на целый 2025 год. Кроме того, помимо выгодных и здоровых динамик рынка, которыми мы пользуемся в США, мы считаем, что становление чистой башенной компанией позволит нам разблокировать стоимость, сосредотачиваясь на обслуживании клиентов, операционном совершенстве и улучшении прибыльности.
Мы считаем, что эти области фокусировки позволят нам добиться как роста выручки, так и роста прибыли, позиционируясь для выигрыша дополнительных возможностей по доходам, улучшению операционной эффективности и обслуживанию наших клиентов и акционеров. Мы дополняем привлекательный профиль денежных потоков от нашего башенного бизнеса в США с капитальным аллокационным каркасом, который сбалансирован между предсказуемым возвратом капитала акционерам, финансовой гибкостью и прочностью баланса. С ограниченными капиталовложениями в обслуживание, переменными издержками и требованиями капитала на рост для увеличения доходов, башенный бизнес генерирует значительные денежные потоки, обеспечивая нам гибкость в нашем распределении капитала.
Как объявлено в прошлом квартале, мы в первую очередь планируем возвращать капитал акционерам путем квартальных дивидендов в размере около 75-80% от ожидаемого AFFO, исключая амортизацию предоплаченной арендной платы. Согласно этому каркасу, Совет директоров выразил намерение сократить наш годовой дивиденд на акцию до 4,25 доллара, начиная со второго квартала 2025 года.
Кроме того, после закрытия сделки продажи, мы планируем тратить между 150 и 250 миллионов долларов ежегодно на капитальные затраты чистым поступлением предоплаченной арендной платы. Эти капиталовложения включают модификацию наших башен, покупку земельных участков под нашими башнями и инвестирование в технологии и системы, которые улучшат прибыльность.
Наконец, мы планируем выкупать акции. На данный момент Совет директоров Crown Castle намерен ввести программу обратного выкупа акций на сумму около 3 миллиардов долларов параллельно с закрытием сделки по продаже наших оптоволоконных решений и бизнесов малых ячеек. Для поддержания нашего каркаса аллокации капитала и прочности баланса мы планируем управлять нашим долговым балансом так, чтобы сохранить инвестиционный кредитный рейтинг.
Принимая это во внимание, после закрытия сделки по продаже мы планируем использовать примерно 6 миллиардов долларов денежных поступлений на погашение долга. Мы считаем, что это баланс между погашением долга и выкупом акций позволяет нам хорошо позиционироваться для создания стоимости в будущем.
В заключение, во-первых, мы рады, что идем по пути становления чистой башенной компанией, и мы делаем успехи в разделении наших оптоволоконных решений и бизнесов малых ячеек, что позволяет нам соблюдать график закрытия сделки в первой половине 2026 года.
Во-вторых, мы довольны нашими сильными результатами первого квартала и уверены, что сможем достичь наших прогнозов на весь 2025 год. И, в-третьих, мы сосредоточены на повышении операционной эффективности, осуществляя наш сбалансированный и дисциплинированный каркас аллокации капитала для увеличения доходов акционеров в долгосрочной перспективе.
Наконец, я хотел бы приветствовать Сунита Патель, который начал работать в должности главного финансового директора в начале апреля. Сунит принес с собой обширный опыт в отрасли и опыт в лидерстве. Хотя он занимает должность главного финансового директора здесь всего лишь недолгое время, Сунит уже предоставил мне большие идеи, которые помогли мне значительно в моей исполнительной роли. Замечательно иметь его в команде Crown Castle.
И с этим я передам слово Суниту, чтобы он рассказал нам подробности квартала.
Сунит Патель
Спасибо, Дэн, и добрый день, всем. Спасибо за теплый прием. Я рад быть здесь и с нетерпением жду совместной работы для удовлетворения наших клиентов и акционеров. Как упоминал Дэн, наша основная задача сейчас - закрыть продажу сегмента оптоволоконной связи и максимизировать стоимость сектора башен для акционеров в рамках самостоятельной деятельности, стремясь выполнить наши финансовые и операционные задачи на текущий год.
Прежде чем приступить к обзору результатов первого квартала, хотел бы напомнить всем, что наличие договора о продаже нашего сегмента оптоволокна означает, что результаты сегмента оптоволокна должны быть отрапортованы в финансовых отчетах Crown Castle как приостановленная деятельность. В связи с этим прогноз на весь 2025 год и результаты первого квартала компании не включают в себя вклад того, что ранее отрапортовалось в рамках сегмента оптоволокна, за исключением указанных случаев.
Для облегчения обзора результатов первого квартала мы включили в наши материалы об отчетности результаты на весь 2024 год на сравнимой основе. Как мы указывали в прошлом квартале, в рамках нашего прогноза на 2025 год и в наших квартальных результатах все финансовые расходы включаются в продолжающуюся деятельность и не отражают влияние ожидаемого использования средств от продажи нашего сегмента оптоволокна.
Кроме того, расходы по обслуживанию и административные расходы были распределены между продолжающейся и прекращаемой деятельностью для разработки нашего прогноза. Однако эти распределения могут не отражать стандартные административные расходы для Crown Castle как самостоятельной башенной компании. В результате скорректированный EBITDA и AFFO и AFFO на акцию в нашем прогнозе на 2025 год и ежеквартальных результатах могут быть не репрезентативны для ожидаемой производительности компании после завершения продажи.
Обратимся к нашим результатам на странице 5 наших материалов об отчетности. Вы можете видеть, что мы успешно начали наш год в первом квартале. Доходы от аренды площадей включали в себя 5,1% органический рост башен за исключением отмен Sprint. Этот рост был обусловлен вкладом в $3 миллиона от других счетов, в основном связанных с обратными выставлениями между компаниями, которые не предполагается повторение в будущем. Доходы от аренды площадей также включали $19 миллионов прямых доходов. Пожалуйста, имейте в виду, что мы ожидаем, что наши прямые доходы станут отрицательными в соответствии с нашим прогнозом на весь 2025 год в размере нуля.
Скорректированный EBITDA и AFFO в первом квартале получили выгоду от снижения расходов на ремонт и обслуживание, капиталовложений в основные средства и других внекорпоративных расходов. Эти сниженные расходы в основном были обусловлены временем и сезонностью, поэтому мы ожидаем, что они произойдут позже в году. Мы также испытали умеренное снижение ежеквартальных процентных расходов из-за более низких, чем ожидалось, процентных ставок по краткосрочным займам.
Переходя на страницу 6. Наш прогноз на весь год остается неизменным. Наш прогноз на весь год включает 4,5% органический рост, за исключением отмен Sprint, скорректированный EBITDA примерно $2,8 миллиарда и AFFO примерно $1,8 миллиарда.
Кроме того, мы по-прежнему ожидаем получить $250 миллионов свободного денежного потока от нашей прекращаемой деятельности в 2025 году. В первом квартале мы сгенерировали $53 миллиона свободного денежного потока от нашей прекращаемой деятельности или $75 миллионов, за вычетом увеличения на $22 миллиона чистого оборотного капитала. Мы не ожидаем, что оборотный капитал будет значительным затратным элементом в оставшейся части 2025 года.
Переходя на страницу 8. Наш прогноз на весь год позволяет нам успешно выполнить наш диапазон ожидаемого годового AFFO после предполагаемого завершения сделки в размере от $2,3 миллиарда до $2,4 миллиарда, который остается неизменным. Обратимся к балансу. Мы завершили квартал с значительной ликвидностью и гибкостью, и мы хорошо подготовлены для поддержания рейтинга инвестиционного уровня после продажи сегмента оптоволоконной связи. Мы завершили квартал со средним сроком погашения более 6 лет, 89% долга с фиксированной процентной ставкой, примерно $5,3 миллиарда доступности по нашему оборотному кредиту и $2,1 миллиарда погашения долга в течение следующих 12 месяцев.
Наконец, наш прогноз по дискреционным капиталовложениям остается неизменным и составляет $185 миллионов или $145 миллионов, за вычетом $40 миллионов полученной предоплаты арендной платы. В заключение, мы успешно начали год и продвигаемся в делении бизнеса оптоволокна и позиционировании башенного бизнеса для максимизации стоимости акционеров в рамках самостоятельной деятельности.
Долгосрочно мы считаем, что у нас есть уникальная возможность создания стоимости как единственной публичной башенной компании, исключительно сосредоточенной на США, лучшем рынке в мире для владения беспроводной инфраструктурой.
С этим, Дарси, я хотел бы открыть линию для вопросов.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора) Джонатан Эткин, RBC Capital Markets.
Джонатан Эткин
Два вопроса. Этот год был очень насыщен событиями в исполнительном ряду с переходом Дэна на должность исполнительного директора и вашим наймом. Интересно, если вы могли бы немного пояснить, что произошло с момента последнего звонка для размещения такой последовательности событий.
И во-вторых, вы описали стратегию на будущее по возвращению капитала акционерам, только США. В контексте этого, есть ли дополнительные мысли относительно того, что мы обсуждали на последнем звонке относительно строительства под заказ или внешнего роста через трансфер M&A и прочее.
Даниэль К. Шлангер
Джон, спасибо за вопрос. Я действительно не могу говорить о том, что произошло с Стивеном конкретно, за исключением того, что вы можете обратиться к пресс-релизу, опубликованному Советом о том, что произошло. Что я могу сказать, так это то, что я рад быть по-прежнему частью этой компании. Я считаю, что стратегия, которую мы реализуем, как мы говорили, это стратегия, которая, я думаю, принесет значительную стоимость акционерам со временем, и я рад быть частью этого. Я думаю, что мы можем добиться, что разделение нашего оптоволоконного и малого ячейкового бизнеса произойдет эффективно, и это то, на что я сосредоточен.
И наличие Суни с его всем опытом в индустрии, а также сделавшего значительные сделки M&A за свою карьеру, я считаю, поможет нам завершить эту сделку максимально эффективно и быстро.
Так что я могу сказать, что все, что произошло, привело нас к тому моменту, где я думаю, что мы хорошо позиционированы на будущее и рады, что у нас есть история, сосредоточенная только на американском башенном рынке, потому что я думаю, что это отличный рынок. и это упрощает нашу историю и позволяет нам сосредоточиться на том, что для нас наиболее важно, что создание большей стоимости через рост наших доходов и снижение наших затрат, на что мы сосредоточены.
Относительно вашего дальнейшего мнения о том, как выглядит наша стратегия. Я думаю, что учитывая, что у нас идет крупная продажа, M&A для нас в ближайшем будущем маловероятна. У нас много фокуса на том, чтобы сделать то, что для нас наиболее важно, это разделение оптоволоконного и малого ячейкового бизнеса.
Так что я не думаю, что у нас будет много M&A в ближайшем будущем. Однако строительство под заказ, абсолютно, это может нас заинтересовать, пока доходы будут хорошими. И инвестирование органически в наш бизнес - это то, что нас очень интересует, потому что мы считаем, что башенный бизнес - это отличный бизнес, который будет приносить хорошие доходы со временем, и чем больше мы можем в него инвестировать, тем лучше.
Оператор
Рик Прэнтисс, Raymond James.
Рик Прэнтисс
С нетерпением жду сотрудничества с вами и видеть вас. Я хотел бы начать с некоторых вопросов, если могу. Очевидно, вы долгое время были в Совете Crown. Что вас привлекло? Или что инициировало ваши мысли, давайте перейдем от роли в Совете к роли CFO? И что вы думаете, что вы приносите в эту роль?
Сунит Патель
Да. Я думаю, что, во-первых, мне очень нравится команда в Crown, очень долгосрочные возможности в башенном бизнесе. Я в восторге от башенного бизнеса и перспектив, будучи в T-Mobile на протяжении многих лет, я думаю, что спрос на инфраструктуру продолжается.
И, в-третьих, я считаю, что как чистая башенная компания, сосредоточенная только на этом бизнесе, это позволит нам рассматривать другие вещи в отношении автоматизации, систем и инвестиций в платформу, которые будут продолжать не только обеспечивать эффективность, но и обеспечивать лучший опыт для клиентов и со временем, лучшую верхнюю линию производительности. Так что я рад быть здесь и находиться в Совете.
Рик Прэнтисс
И Дэн, ты несколько раз упоминал о высоком приоритете, ключевом фокусе, завершить сделку. Расскажите нам, где вы находитесь в процессе, только что объявили недавно, но каковы сложности завершения этой сделки? Есть ли какие-то конкретные штаты или на каком этапе процесса, но очевидно, ключев
Да. Я бы не назвал их трудностями. Я думаю, что причина, по которой сделка закроется только к первой половине 2026 года, заключается в необходимости получения регуляторных одобрений, поскольку нам нужно получить одобрения во всех штатах, в которых мы работаем, а также от федерального правительства. И эти процессы просто занимают время.
Я не считаю, что стоит называть их сложными. Я бы скорее сказал, что они затратны по времени. Нам потребуется некоторое время, чтобы собрать всю информацию, которую необходимо предоставить, а также некоторое время для ее проверки. Мы собираемся тесно сотрудничать с нашими контрагентами и внешними адвокатами, чтобы обеспечить максимально быстрое прохождение этого процесса.
Но, как вы знаете, все зависит от государственных агентств. Мы не можем заставить их ничего делать. Поэтому мы просто будем работать с ними и быть хорошими контрагентами, чтобы попытаться завершить эту сделку. Я бы не сказал, что я беспокоюсь по этому поводу. Мы начинаем этот процесс.
Мы начинаем все эти заявления. Мы начинаем эти разговоры с государственными агентствами. И мы начинаем разделять бизнес, потому что нам также нужно передать каждому из наших покупателей бизнес, который функционирует, и нам нужно отделить эти бизнесы от нашего основного бизнеса башен. Итак, мы начинаем этот процесс, начали этот процесс и считаем, что мы делаем действительно хорошие успехи и отлично сотрудничаем как с Sao, так и с EQT, чтобы это осуществить.
Рик Прентисс
Последнее для меня, очевидно, первый квартал был довольно хорошим. Очень хорошим. Мы получили $3 миллиона за пополнение межкомпании в основном. Вы упомянули несколько вещей, которые могут быть положительными или отрицательными, но кажется, что ваша уверенность обоснована. Могли бы вы, пожалуйста, пройти с нами по тому, каким должен быть темп новой деятельности по аренде в 2025 году и как мы, снаружи, должны думать о возможности или желании в какой-то момент изменить наши прогнозы?
Дэниел К. Шлэнгер
Да. Когда мы предоставляли прогноз, мы думали, что уровень активности в нашем бизнесе в 2021 году, вероятно, будет сопоставим с 2024 годом. И если посмотреть на то, что у нас было в плане основной новой аренды, за первый квартал. Это сопоставимо с четвертым кварталом. Поэтому мы не видим значительного роста или снижения по сравнению с этими показателями.
Но, как вы знаете, каждый квартал не будет точно таким же. Поэтому мы видим, что если мы посмотрим на оставшуюся часть 2025 года. Мы считаем, что активность по новой аренде и, в конечном итоге, органический рост будут в рамках тех диапазонов, которые мы указали в нашем прогнозе, где-то между $105 миллионами и $115 миллионами арендной активности и затем ростом около 4.5%.
И, очевидно, в первом квартале мы справились лучше. И если мы сможем продолжать немного лучше с новой арендной активностью и немного лучше с оборотом, что произошло в первом квартале, по мере продвижения в году и увидим эти вещи более ясно во второй половине года, я думаю, мы будем чувствовать себя комфортно говорить о том, что мы находимся в верхней части диапазона или, если это будет еще лучше, расширять диапазон. Но мы еще не добрались до этого.
Как вы сказали, мы дали прогноз 7 недель назад. Мы все еще верим в наш прогноз. Мы по-прежнему считаем, что будем в предоставленных нами диапазонах. Но мы довольны тем, где мы находимся. Лучше начать с того, что первый квартал был действительно хорошим и объяснить, почему он будет таким хорошим все время, чем начать с плохого и говорить, что все будет лучше. Поэтому мы довольны этим.
Что касается расходов, в квартале произошли некоторые события, которые обусловили ускорение или когда мы не тратили деньги, которые планировали потратить. Это будет продолжаться в оставшейся части года. Но также есть некоторое количество усилий, которые мы приложили, чтобы контролировать наши расходы. И вы видели это за последние пару лет, с существенным сокращением числа сотрудников здесь и существенной фокусировкой на контроле затрат, и вы видите влияние этого контроля затрат на наши показатели, и мы надеемся, что сможем продолжить это и в 2025 году. Но, опять же, пока рано делать прогноз на весь год, чтобы быть уверенными в этом.
Оператор
Майкл Роулендс, Citi.
Майкл Роулендс
Также приветствую Сунит. Если можно, два вопроса. Во-первых, вернемся к некоторым комментариям о деятельности, которую вы только что описали, можете ли вы описать немного, что происходит со стороны колокации по сравнению со стороной поправки? И в этом контексте, есть ли какие-либо изменения в ходе переговоров с перевозчиками?
Во-вторых, на предыдущем звонке вы говорили о хвосте оборота от слияния Sprint, который начнется в 2026 году и продолжится несколько лет. И просто интересно, есть ли какие-то креативные способы попытаться исправить ситуацию или создать дополнительные комплексные отношения, где вы можете попытаться решить эту проблему и почистить ее в пользу вас и в пользу клиента.
Дэниел К. Шлэнгер
Спасибо, Майк. По первому вопросу о колокации поправке, мы не видели значительного изменения в структуре нашего бизнеса между колокацией и поправкой. Мы просто видим продолжение очень хорошего уровня активности, и по мере роста этого уровня активности в 2024 году по сравнению с 2023 годом и дальнейшего хорошего уровня активности в 2025 году, у нас появляется больше и колокаций, и поправок.
И разговоры с нашими перевозчиками-клиентами идут очень успешно. Мы ведем эти разговоры постоянно. Я думаю, что они очень сосредоточены на том, чтобы убедиться, что их сети хорошо конкурируют по качеству. И по мере того, как мы видим их объявления за последнюю неделю, конкурентное давление среди наших клиентов увеличилось. И мы считаем, что в общем, это хорошо для башенных компаний. Конкурентное давление приводит к давлению на качество сети, что в свою очередь приводит к инвестициям в башни на протяжении времени.
Но крайне сложно предсказать, когда произойдет увеличение активности. И будет ли оно выше, чем то, что мы видим сегодня, или просто продолжится дольше, также сложно предсказать. Но мы положительно оцениваем это увеличение конкурентного давления и, в конечном итоге, считаем, что это будет хорошо для нас и нашего бизнеса. И в разговорах, которые мы ведем с нашими клиентами, я думаю, мы видим некоторые признаки стремления увеличить качество сети.
Что касается оттока от Sprint, как вы подчеркнули, у нас есть отток от Sprint, который происходит после того, что произошло в 2025 году, о чем уже много говорилось. И ежегодно, конечно, если бы мы могли сделать что-то, что было бы хорошо для нас и нашего клиента и уладило бы этот отток, мы бы сделали. Вопрос заключается в том, что означает быть хорошим для нас и нашего клиента, и как мы приходим к этому заключению.
Поэтому мы будем вести разговоры и попытаемся прийти к чему-то, что имеет смысл. Но иметь отток не плохо для нашего бизнеса, за исключением того, что это просто в общем плохо иметь отток, но даже учитывая этот отток от Sprint, то, о чем мы говорили, верно, что наш отток будет находиться в нормальном диапазоне от 1% до 2% на протяжении длительного времени, включая этот отток от Sprint.
И это то, что мы видели на протяжении нашей истории. Поэтому я бы не сказал, что жить с этим оттоком - плохой результат. Но если мы можем сделать это лучше, каким-либо образом, мы абсолютно сделаем.
Оператор
Джим Шнайдер, Goldman Sachs.
Джеймс Шнайдер
Может быть, задам вопрос о руководстве по-другому. Дэн, можете ли поделиться с нами мыслями Совета директоров о том, на что они могут обращать внимание и что они могут ждать от вас в качестве генерального директора на этот раз, когда у компании более упрощенная структура, чем они ожидали 18 месяцев назад, когда рассматривали кандидатуру Стивена?
Дэниел К. Шлэнгер
Конечно. Спасибо, Джим. Да. Я думаю, из моих разговоров с Советом, то, что они ищут, - это действительно человек с лидерскими навыками, чтобы вывести эту компанию вперед как компанию, специализирующуюся только на башнях, и сделать нас оператором первого класса во всех отношениях. Как сказал Сунит, как в плане снижения издержек, так и улучшения опыта клиентов, и, следовательно, стремление увеличить нашу выручку.
И кто-то, кто имеет опыт в этом, во многих случаях, может иметь опыт работы в публичных компаниях и имеет опыт в достижении таких улучшений. И также придерживается стратегии, которую определил Совет, быть компанией, сосредоточенной на американских башнях, которая имеет капитал для инвестиций в развитие бизнеса.
С учетом того, что мы должны соблюдать рамки аллокации капитала, о которых мы говорили ранее, иметь дивиденд, выполнять акции обратного выкупа, поддерживать нашу кредитоспособность инвестиционного уровня, а также инвестировать в бизнес. И, на мой взгляд, Совет ищет человека, который сможет управлять всем этим, балансировать все эти вещи и выйти на поверхность, чтобы стать лучшим башенным бизнесом, которым мы только можем быть.
Оператор
Алекс Уотерс, Банк Америки.
Александр Уотерс
Добро пожаловать, Сунит. Возможно, сначала для вас, Суни. Вы могли бы поговорить о стратегических приоритетах, которые у вас есть как управляющего финансами, и вашем предпочтении между снижением задолженности, программным или охотничьим выкупом?
А затем, можете ли вы рассказать немного о стороне услуг в бизнесе, так как ваши конкуренты отметили, что они видят довольно хороший спрос от клиентов на это?
Сунит Патель
Спасибо, Алекс. Я начну с первой части вашего вопроса. Я имею в виду, главный приоритет для нас прямо сейчас на протяжении этого года - завершить это разделение и закрыть эту сделку. Поэтому мы все сосредоточены на этом как на главном приоритете. После этого, как мы говорили, как мы позиционируем компанию, специализирующуюся только на американских башнях, мы начинаем думать о том, что нам нужно сделать операционно, системно, платформенно, процессно.
Поэтому, по крайней мере, начали думать об этом и какова правильная структура издержек, на которой мы хотим работать, какие улучшения мы хотим сделать для клиентов. Так что, действительно, это ключевые вещи. О задолженности и выкупе, я думаю, мы были очень ясны в наших заявлениях о капитальном аллокационном фреймворке.
Так что все, что сказал Дэн и я, я думаю, в основном, цель - сохранять инвестиционный уровень, погашать долги за продажу, как мы говорили, возвращать капитал нашим акционерам через выкуп и дивиденд. И в то же время, я думаю, что учитывая, что это 75% до 80% нашего FFO, у нас есть некоторые степени свободы, где мы видим возможность вложить деньги в инвестиции для стимулирования роста выручки. Таким образом, в сущности, я имею в виду, что это фреймворк, и это то, к чему мы придерживаемся.
Дэниел К. Шлангер
Да. И я отвечу на второй вопрос о услугах. Мы видим хороший спрос от наших клиентов на бизнес услуг. Я бы хотел отметить, что мы вышли из бизнеса строительных услуг и больше не предлагаем это как часть нашего портфеля. И я думаю, что многое из того, что я услышал от некоторых наших коллег и то, что они сказали, заключается в том, что некоторые строительные услуги стимулируют увеличение активности.
Мы действительно видим хорошую активность, как я уже упоминал ранее, что является продолжением как в наших услугах, так и в наших арендных бизнесах. Но мы видим увеличение активности в некоторых услугах, которые у нас были. Я просто напомню, что некоторые из наших услуг в 2024 году были однократными. Поэтому нам нужно компенсировать их, чтобы оставаться на том же уровне. Мы думаем, что это удастся, и это говорит о росте активности.
Оператор
Бенджамин Суинберн, Морган Стэнли.
Бенджамин Суинберн
Дэн, ты уже немного коснулся этого ранее, но я просто хотел вернуться к статье расходов на бизнес в этом году. Очень сильный маржинальный квартал в Q1, на пару сотен базисных пунктов, я думаю, впереди ожиданий. И я думаю, что если мы аннуализируем EBITDA первого квартала, вы опережаете годовой диапазон.
Можете ли вы рассказать немного о фазировке расходов в течение года? И, возможно, это просто прямая линия дохода, оказывающая давление на EBITDA в оставшейся части года, но любая информация была бы оценена.
И я не думаю, что это обсуждалось на предыдущем звонке о продаже волоконно-оптических малых ячеек. Но есть ли какие-либо налоговые последствия, связанные с налогами - налоговые обязательства наличными в связи с продажей или какие-либо другие налоговые последствия для компании при закрытии планируемой продажи в следующем году, о которых нам следует думать?
Дэниел К. Шлангер
Да. Спасибо, Бен. Я отвечу на них в обратном порядке, потому что на второй вопрос легко ответить. Никаких налоговых последствий, которые вам следует учитывать в рамках продажи, нет. У нас не будет налогового воздействия.
На стороне расходов вы правы. Первый квартал показал очень сильные маржи. Но как сказал Сунит в наших подготовленных заявлениях, некоторое снижение или снижение расходов связано с сезонностью и временем, где мы считаем, что некоторые из них будут - многое из этого будет понесено в оставшейся части года.
Но, как я уже упоминал, мы также очень серьезно относимся к контролю над издержками. Поэтому мы надеемся, что сможем сохранить некоторую из этой более низкой структуры издержек в будущем, просто - мы еще не на том уровне, где мы чувствуем себя достаточно комфортно, чтобы говорить о том, что это устойчиво. Но, как я уже сказал ранее, по стороне аренды, отлично начать существенно ниже по линии издержек, потому что это дает нам много видимости и уверенности в нашем текущем гиде.
И я также просто - вы упомянули прямую линию. Причина, по которой мы говорили об этом немного, заключается в том, что прямая линия к концу года становится отрицательной как часть нашей - как вы можете просто видеть по математике, что если она сейчас положительна, а наше руководство равно нулю, она должна стать отрицательной во второй половине года. И это оказывает давление на наш EBITDA, поэтому мы об этом упомянули, что аннуализация четвертого квартала - Я имею в виду, первого квартала, не является адекватным способом, чтобы посмотреть на - на год в целом из-за этого и других воздействий.
Оператор
Ник Дел Део, МоффеттНатансон.
Ник Дел Део
Дэн, Сунит, поздравляю вас обоих с назначением. Я думаю, вы начали или изучали ряд проектов по улучшению операций или эффективности под руководством Стивена, с предположением, что эту работу могут ускорить после завершения стратегического обзора. Я хотел бы узнать, можете ли вы обновить нас о том, что уже в работе и движется, а также о том, что может быть на паузе либо для Сунит, либо для нового генерального директора, чтобы пересмотреть их и иметь возможность внести свой вклад.
Дэниел К. Шлангер
Да. То, о чем говорил Стивен, все еще находится в нашем фокусе, и мы выполняем это. Мы не ждем нового генерального директора. Мы знаем, что нам нужно сделать некоторые вещи, чтобы улучшить наш башенный бизнес. И мы считаем, что новый генеральный директор не будет иметь другого мнения об этом и будет очень рад унаследовать что-то, что находится в лучшей форме, чем сегодня.
Поэтому мы все еще работаем над автоматизацией наших процессов. Мы все еще работаем над реализацией обновлений систем и изменений систем, которые, по нашему мнению, сделают наш процесс более эффективным и наш опыт клиента более простым. Мы ищем способы цифровизировать наши активы и убедиться, что мы получаем все, что должны получить, и у нас есть нужное количество рыночных активов, о которых мы можем поговорить с нашими клиентами.
Мы делаем все это и надеемся, что это будет сделано очень быстро. И если это произойдет перед приходом нового генерального директора, тем лучше для нас и для этого человека, потому что я думаю, что это будет лучше для всех вовлеченных. И тогда мы найдем новые вещи, чтобы продолжить работу, потому что у нас много работы. И я думаю, что одним из преимуществ оптимизации нашего бизнеса в бизнес только на башне является то, что мы можем сосредоточить всю нашу внимательность на том, чтобы стать лучше в башнях, и мы верим, что это приведет к улучшениям со временем.
Оператор
Ричард Шао из JPMorgan.
Ричард Шао
Я просто хотел уточнить по поводу новой аренды. Это было от конкретного перевозчика? Или это касается всех без исключения? И можно ли получить представление, какова наша задолженность по бизнесу для остатка года от наших клиентов-перевозчиков.
Даниэль К. Шлангер
Да. Как я уже сказал, это продолжение уровня активности, которое мы наблюдали. И это касается всех без исключения. Нет конкретного перевозчика, на который мы бы указали. И я не уверен, как говорить о нашей задолженности по бизнесу, это нечто бизнесовое.
Это не то, о чем мы говорим. Я бы просто сказал, что мы уверены в объеме активности, который мы видим от наших клиентов, и что мы сможем выполнить наши прогнозы и верим, что уровень активности в отрасли, поскольку наши клиенты продолжают разворачивать 5G и, надеюсь, начинают плотнее заселяться в областях, где у них нет покрытия, это будет продолжать стимулировать очень хороший спрос на наши вышки на протяжении 2025 года и далее.
Оператор
Батья Леви из UBS.
Батья Леви
Рад был с вами снова поговорить, Сунит. И у меня есть несколько вопросов. Во-первых, по стороне SG&A. Можете ли вы дать некоторые пояснения о принципах, которые вы используете для распределения SG&A между сегментами? И если какая-то часть возвращается в бизнес с вышками, есть ли примерный процент, о котором мы могли бы подумать?
И по мере того, как вы продвигаетесь в сокращении затрат, стоит ли ожидать, что годовой рост AFFO, который вы предоставили в диапазоне от $250 миллионов до $370 миллионов, может быть потенциально сузиться или обновиться при увеличении этих сбережений? И может быть еще один вопрос по регуляторному фронту. Стоит ли ожидать, что процесс утверждения будет комплексным обзором как малых ячеек, так и бизнесов в области волокна и закроется одновременно.
Даниэль К. Шлангер
Да. Спасибо, Батья. Попробую ответить на все, но если что-то упущено, просто дайте знать. Мы распределяем SG&A между сегментами в соответствии с бухгалтерскими правилами, что любые расходы, связанные непосредственно с нашими решениями в области волокна и бизнесом малых ячеек, распределяются на прекращенные операции, что оставляет некоторые общие затраты в [Оставшемся] бизнесе с вышками и бизнесом вышек Crown Castle.
И то, как это будет работать и как мы уже говорили, мы не считаем, что это обязательно отражает структуру затрат для компании, работающей только с вышками, когда мы закроем сделку, поэтому мы предоставили прогнозный показатель AFFO на момент закрытия, предполагая, что оно произойдет в середине 2026 года.
Мы предоставили этот взгляд, чтобы вы могли видеть, что мы считаем, что можем получить некоторую выгоду в виде полной структуры затрат на момент закрытия, предполагая, что это не будет таким высоким, как сегодня. В рамках наших текущих операций.
И, таким образом, на второй вопрос, о сбережениях по затратам, я думаю, что это верно в целом, что по мере того как мы углубляемся в год и видим, каково наше представление как о затратах, так и о доходах, мы сможем либо сузить диапазон, либо изменить его в соответствии с результатами, но мы верим, что будем иметь больше уверенности в диапазонах, которые у нас будут впереди.
Но я не уверен, что это приведет к сузиванию всех путей к AFFO на момент закрытия, пока мы не подойдем ближе к закрытию.
И последний вопрос, который вы задали, касается регулирования и закрытия. Мы закроем эту сделку как одну сделку в качестве продажи двум различным покупателям. Но проверки регулирования будут для каждого из этих покупателей, потому что каждый покупает разные активы. Поэтому они закроются вместе, но я бы не сказал, что регуляторный обзор является комплексным среди обоих. Это произойдет одновременно. Но два бизнеса продаются двум разным покупателям.
Оператор
Джонатан Чаплин, New Street Research.
Джонатан Чаплин
Сунит, рад видеть вас снова в индустрии. Быстрый вопрос. Продолжая тему вопроса Батьи о общих затратах, которые остаются в SG&A, с потенциалом к уменьшению. Можете ли вы дать нам какие-либо количественные оценки в отношении масштаба этой возможности?
И по программе обратного выкупа акций, $3 миллиарда, которые следуют за закрытием сделки, можете ли вы дать нам контекст по срокам этого? Будет ли это программное пошаговое осуществление в течение нескольких кварталов? Или это будет ускоренная программа обратного выкупа акций, осуществляемая с банком, которая будет отражена в мгновенном изменении количества акций.
Даниэль К. Шлангер
Да. Мы не можем говорить о количественной оценке затрат и об уменьшении затрат на данный момент. Причина, по которой мы дали общие оценки, заключается в том, что здесь много переменных. И мы обновим то, что, по нашему мнению, будет прогнозным показателем AFFO как автономного бизнеса по мере приближения к закрытию. Но просто - мы не готовы предоставить дополнительные подробности на данный момент.
И по поводу обратного выкупа акций, ответ аналогичный. Извините, Джонатан, просто - мы слишком далеки, чтобы иметь ответы на все эти вопросы. Мы считаем, что у нас будет значительный капитал для выкупа акций.
Как мы это сделаем и когда это сделаем, вероятно, будет зависеть от текущих рыночных условий на момент закрытия и от нашего взгляда на то, что мы думаем сделать с нашим капиталом в это время, но для нас очень важно выкупать акции средствами, полученными от этой сделки, которые превышают, как мы говорили, около $6 миллиардов долларов погашения долга.
Мы используем остаток для выкупа акций, и постараемся сделать это быстро. Это будет зависеть от рыночных условий на момент закрытия, чтобы узнать, насколько быстро это произойдет и насколько быстро это будет отражено в нашем количестве акций.
Джонатан Чаплин
Отлично. И извините, Дэн, не могли бы вы просто напомнить мне, каким будет ваш целевой показатель плеча после сделки, да.
Даниэль К. Шлангер
Да. Мы считаем, как указал Сунит и как я говорил, что мы хотим сохранить наш рейтинг инвестиционного класса. Мы провели некоторый предварительный анализ и считаем, что мы сможем - благодаря значительной стабильности денежного потока от бизнеса с вышками только в США - сохранить этот рейтинг инвестиционного класса на уровне 6 раз до 6,5 раз EBITDA.
Оператор
Брэндон Ниспел, KeyBanc Capital Markets.
Брэндон Ниспел
Я хотел бы узнать о новых бронированиях, которые вы заключили в течение квартала, не обязательно о выставленных счетах. Но не могли бы вы помочь нам понять, какими были бронирования аренды вышек в течение квартала? Увеличились ли они по сравнению с прошлым годом? Увеличились ли они по сравнению с предыдущим кварталом? Некоторые пояснения по этому вопросу были бы полезны, учитывая, что некоторые из ваших коллег выделяли это.
Даниэль К. Шлангер
Да. Спасибо, Брэндон. Как мы уже говорили, мы видим, что уровень активности до 2025 года остается относительно стабильным на протяжении года для нас. И новая аренда, которую мы имеем, остается очень стабильной в течение года, - мы считаем, что это очень хорошие уровни и стимулируют рост на 4,5%, что хорошо для нашего бизнеса. Мы сделаем все возможное, чтобы улучшить это.
Но нет ничего, что мы видели бы, что заставило бы нас изменить это ожидание, что со временем мы будем довольно последовательны на протяжении года.
Оператор
Брендан Линч из Barclays.
Брендан Линч
Дэн, вы намекнули на то, что сделка закрывается сразу. Меня интересует, если в одном или двух штатах возникнут какие-либо регуляторные затруднения, что это на самом деле значит для сделки?
Даниэль К. Шлангер
Да. Первое, что я скажу, это что мы не ожидаем каких-либо регуляторных затруднений в каких-либо из штатов. Нам придется посмотреть, что это на самом деле. И покупатели осознают, что если что-то подобное произойдет, мы все равно, вероятно, закроем сделку. Просто - но вопрос становится гипотетическим о том, насколько крупным будет затруднение, о котором вы говорите. Мы просто не видим, что большое затруднение приближается. Поэтому мы не беспокоимся о закрытии этой сделки в первом квартале 2025 года. Имею в виду, первый квартал 2025 года, извините.
Брендан Линч
Хорошо. И еще один вопрос касательно ваших MLA. Можете ли вы оценить, хотя бы общими чертами, какая часть роста, о котором вы сообщаете, происходит благодаря MLA, а какая часть состоит из спроса, который превышает то, на что уже заключены контракты перевозчиками?
Даниэль К. Шлангер
Я бы сказал, что около 90% нашего роста к 2025 году уже законтрактовано, что оставляет нам 10%, которые нам нужно реализовать, что является отличным результатом. Всегда здорово, когда бизнес может просматривать так далеко вперед и понимать, откуда идет наш рост.
И одна из замечательных вещей в бизнесе с башнями заключается в том, что это действительно хороший бизнес, частично потому, что уровень видимости такой велик. Мы рады быть там, где мы находимся. Уровень активности хороший, и у нас есть уверенность в том, что мы сможем достичь наших результатов к 2025 году.
Брендан Линч
И если бы перевозчики были способны или заинтересованы увеличить темп развертывания, это, как правило, попадало бы в рамки ваших MLA? Или это было бы вне и, в какой-то степени, увеличило бы вклад дополнительного MLA?
Даниэль К. Шлангер
Это действительно зависит от того, как сам MLA структурирован, и мы не будем обсуждать здесь, как мы это делаем с каждым клиентом. Но есть как части деятельности, которые законтрактованы в рамках MLA, так и части деятельности, которые будут дополнительными к MLA. Это действительно зависит от того, как ведет себя каждый клиент и что включено в каждый MLA, который у нас есть. Мы считаем, что у нас есть потенциал для увеличения того, что уже законтрактовано. И мы верим, что у нас есть много стабильности на основе заключенных контрактов.
Оператор
Спасибо. Это завершает нашу сессию вопросов и ответов. И с этим завершается конференция. Спасибо, что присутствовали на сегодняшней презентации. Теперь вы можете завершить соединение.