Участники
Akil Marsh; Инвестиционные отношения; Clearway Energy Inc
Craig Cornelius; Генеральный директор; Clearway Energy Inc
Sarah Rubenstein; Финансовый директор, Исполнительный вице-президент, Главный бухгалтер; Clearway Energy Inc
Hannah Velasquez; Аналитик; Jeffries
Justin Clare; Аналитик; Roth Capital Partners
Michael Lonegan; Аналитик; Evercore ISI
Mark Jarvi; Аналитик; CIBC Capital Markets
Steve Fleishman; Аналитик; Wolfe Research
Noah Kaye; Аналитик; Oppenheimer
Angie Storozynski; Аналитик; Seaport Global
Презентация
Оператор
Добрый день и спасибо, что остаетесь с нами. Добро пожаловать на конференц-звонок по отчету о прибыли Clearway Energy, Inc. за первый квартал 2025 года. (Инструкции оператора) Обращаем ваше внимание, что сегодняшний конференц-звонок записывается.
Я хотел бы передать слово нашему докладчику сегодня, Акилу, директору по инвестициям. Пожалуйста, продолжайте.
Акил Марш
Спасибо, что нашли время присоединиться к звонку Clearway Energy, Inc. за первый квартал. Сегодня со мной находятся Крейг Корнелиус, президент и генеральный директор компании; и Сара Рубенштейн, финансовый директор компании. Прежде чем мы начнем, я хотел бы отметить, что наша сегодняшняя дискуссия будет содержать прогнозные заявления, основанные на предположениях, которые мы считаем разумными на сегодняшний день.
Фактические результаты могут существенно отличаться. Пожалуйста, ознакомьтесь с положениями о безопасности в сегодняшней презентации, а также с нашими рисками в наших документах, представленных в SEC. Кроме того, мы будем ссылаться как на финансовые показатели по GAAP, так и по негааповским показателям. Для получения информации о наших негааповских финансовых показателях и сопоставлении с наиболее прямыми аналогами по GAAP, пожалуйста, обратитесь к нашей сегодняшней презентации.
Особенно обратите внимание, что мы можем упоминать как предложенные, так и заключенные сделки в сегодняшнем устном выступлении, а также можем обсуждать такие сделки в ходе вопросов и ответов на сегодняшней конференции. Пожалуйста, обратитесь к положениям о безопасности в сегодняшней презентации для описания категорий потенциальных сделок и связанных с ними рисков, неопределенностей и неопределенностей.
С этим я передаю слово Крейгу.
Крейг Корнелиус
Благодарю, Акил. Переходя к слайду 4. Clearway показала прочные результаты за первый квартал во всех сегментах, что помещает нас в хорошее положение для достижения наших финансовых целей на 2025 год. Мы подтвердили наши прогнозы на 2025 год. Если мы увидим типичные ежегодные ресурсы на оставшуюся часть года и продолжим обеспечивать мощность в работе флота, у нас есть возможность достичь верхней половины этого диапазона или даже лучше благодаря вкладу в новые инвестиции.
Мы также продолжаем осуществлять инициативы, которые способствуют долгосрочному росту нашего бизнеса, и с удовлетворением отмечаем, что мы добились прогресса в каждом из путей роста, которые мы установили для CWEN: в укреплении флота, инвестициях через спонсора и активностях M&A.
Во-первых, в нашем флоте мы продолжаем продвигать вперед ранее выявленные возможности для модернизации и добавили еще больше идентифицированных возможностей в этом квартале. Для ранее объявленной модернизации Mt. Storm мы подписали контракт на поставку энергии с Microsoft, и проект движется к началу строительства в 2025 году. Модернизация продолжает двигаться к коммерческой эксплуатации поэтапно в 2026 и 2027 годах.
Мы рады также объявить, что потенциальная модернизация Goat Mountain в 2027 году продвигается, с заключенным договором о поставке энергии, который может обеспечить аккретивное инвестиционное предложение и значительное расширение мощности установки. Наконец, мы продолжаем продвигать развитие модернизации в San Juan Mesa и подписали продление договора на поставку энергии для проекта, чтобы служить мостом к будущей модернизации, запланированной на 2027 год.
Другой путь роста, инвестиционный рост через спонсора, также остается устойчивым и продвигается вперед за прошедший квартал. Все обязательства по росту CWEN остаются в рамках сроков завершения, соответствующих предыдущим публичным раскрытиям. Группа Clearway продолжает разрабатывать обширный пайплайн более 9 гигаватт совместимых с CWEN проектов на поздних стадиях, который теперь дополнительно укреплен дополнительными инвестициями в safe harbor.
Группа Clearway теперь находится на пути к завершению инвестиций в safe harbor для примерно 13 гигаватт проектов, которые могут достичь COD к 2029 году, максимизируя опциональность по сравнению с тем, что предприятие планирует построить за это время. Этот прогресс включает батарейные проекты в позднем стадии пайплайна благодаря продуманному планированию и сотрудничеству с нашими клиентами по договорам на тарифное соглашение.
Мы теперь официально называем проект Spindle, 199-мегаваттный проект по хранению энергии, который подписал долгосрочный контракт с утилитой инвестиционного уровня в середине апреля. Также инвестиционно-целевые сделки через активы продолжили оставаться дополнительным каналом для нас для достижения наших целей по росту CAFD на акцию. Мы рады объявить, что недавно закрыли сделку по приобретению Tuolumne Wind.
Мы также рады сообщить, что мы заключили обязательное соглашение о приобретении действующего солнечного проекта в Калифорнии, который расположен недалеко от крупного кластера других активов Clearway в этом районе, что демонстрирует нашу способность тщательно применять операционные синергии для добавления дополнительных качественных активов в наш флот.
Дополнительно укрепляя уверенность в наших перспективах, мы снизили риск процентной ставки по рефинансированию наших корпоративных облигаций, которые должны погаситься в 2028 году, с возможным хеджированием базовых ставок, о котором расскажет Сара в ее разделе подготовленных замечаний. Благодаря всем этим действиям и многим другим мы подготовили платформу к потенциальному достижению верхней границы или более высоких целей по росту CAFD на акцию к 2027 году.
Мы гордимся тем, как мы продолжаем выполнять с начала прошлого квартала наши пути роста, обеспечивая дополнительную видимость в то, как мы будем аккретивно развивать Clearway Energy, Inc., одновременно развивая компанию, чтобы она становилась все более самофинансируемой со временем. Переходя к слайду 5. Продолжается работа над привлекательными модернизациями, которые мы ожидаем расширят и увеличат стоимость нашего существующего ветряного парка.
Коллективно три названные модернизации на этом слайде представляют собой прочные строительные блоки для наших перспектив по росту CAFD на акцию после 2027 года. Ранее объявленная модернизация Mt. Storm продолжает развиваться с условиями PPA, учитывающими текущую политическую обстановку. Проект также завершил ключевые этапы лицензирования и уже установил заказ на турбины у Vestas.
Goat Mountain планирует модернизацию в 2027 году для расширения мощности установки до 301 мегаватт. Увеличение мощности проекта будет обеспечено основными разрешениями, которые уже получены, и заключенным соглашением о PPA, который находится в процессе завершения переговоров о условиях, позволяющих продвигать проект аккретивно в сегодняшней цепочке поставок.
Наконец, San Juan Mesa - еще одна модернизация, на которую мы нацелены на завершение в 2027 году. Продвигается продление PPA с текущим покупателем энергии, которое послужит мостом к будущей модернизации, так как Clearway Group продвигает развитие активностей, которые могут подготовить проект к строительству в 2027 году. В ближайшие кварталы мы надеемся раскрыть дополнительные детали и официальные обязательства по этим двум следующим целевым модернизациям, подлежащим обычным применимым оговоркам, включая требование рассмотрения Комитетом по управлению, конфликтам и назначениям CWEN.
Напомним, что модернизации в нашей программе укрепления флота поддерживаются с целью продления срока службы актива, улучшения его профиля риска и стимулирования роста CAFD, дополнительного к нашему базовому прогнозу по EBITDA и вкладу CAFD от этих проектов до модернизации. В общей сложности мы уже модернизировали или обязались модернизировать 712 мегаватт нашего ветрового портфеля и стремимся увеличить это количество в следующие годы.
Исходя из тщательного анализа с основным акцентом на максимизацию ценности для акционеров, мы продолжим улучшать наш ветровой парк через будущие контракты на продление без капиталовложений или заключения контрактов для поддержки потенциальной модернизации. Переходя к слайду 6. Наш путь роста через инвестиции через спонсора продвигается хорошо и дальше укрепляет нашу уверенность в наши перспективы роста в 2027 году и далее.
Все проекты Clearway Group с COD на 2025 год обязательны для CWEN и находятся в соответствии со сроками завершения, при этом все оборудование для проектов было доставлено давно, а синхронизация сети активна сегодня. Коммерциализация началась до начала коммерческой эксплуатации, и CWEN уже сделала первоначальные вложения на основе указанных в соглашениях об инвестиционных обязательствах с Clearway Group этапов. Возможности для инвестиций CWEN в проекты COD на 2026 и 2027 годы также продолжают развиваться, включая примерно 1 гигаватт обязательных и идентифицированных потенциальных dropdown в этих годах. Сюда входит уже названный проект хранения энергии Spindle, который заключил 20-летний договор PPA с утилитой инвестиционного уровня в Колорадо после объявления повышения тарифов в апреле, отражая как возможность PPA адаптироваться к восстановлению расходов по повышенным тарифам, так и другие меры, которые мы смогли предпринять для смягчения возможного повышения затрат для потребителей.
Мы также продолжаем продвигать разработку проекта Rosamond South II, который обеспечивает важную и ценную среднесрочную надежность для Калифорнии, по которому мы совместно завершаем переговоры о PPA с ценным историческим клиентом. Наконец, мы продолжаем двигаться вперед по строительству обязательных проектов Honeycomb, обеспеченных своевременной поставкой необходимого оборудования и гибким сотрудничеством с нашим ценным поставщиком батарей и подрядчиком EPC.
Благодаря нашему превосходству организации и разработке проектов, ориентированных на политику, мы смогли применить комбинацию мер по смягчению рисков, чтобы обеспечить, что проекты идут по плану для обеспечения эффективной стоимости и надежной энергии для клиентов. Заказчики признают ценность готовых к строительству проектов и важность сильных франшиз, которые их поддерживают.
В контрактных договоренностях мы заключили и наградили и подписали соглашения даже после недавних объявлений повышения тарифов. Мы продолжаем находить способы обеспечить достаточную доходность инвестиций в проекты, сохраняя при этом привлекательное предложение для наших клиентов. Кроме того, наши закупки оборудования либо продуманно были проведены у местных поставщиков, либо получили пользу от отношений с ключевыми поставщиками, учитывая текущую макро и политическую обстановку при установлении условий закупок.
Благодаря совместному применению этих механизмов и превосходству в реализации проектов и финансировании, мы смогли поддерживать прогресс в росте через спонсора и гордимся тем, что это говорит о устойчивости нашего очень способного предприятия. При этом, наши прогнозы по росту в 2027 году продолжают укрепляться, а перспективы за этим остаются крепкими.
Поздний пайплайн группы Clearway до 2029 годов имеет более 750 миллионов долларов потенциальных корпоративных капиталовложений за пределами уже предложенных и обязательных проектов. Эти годы до 2029 года находятся на пути к получению квалификации для налоговых льгот для примерно 13 гигаватт проектов. Стратегия, которая намеренно перекрывает необходимую квалификацию для налоговых ль
Сара Рубенштейн
Спасибо, Крейг. На слайде 10 мы представляем обзор наших финансовых результатов. Мы рады сообщить о скорректированном EBITDA в размере 252 миллиона долларов и CAFD в размере 77 миллионов долларов за первый квартал. Наши результаты за первый квартал отражают сильные ветровые ресурсы в Калифорнии и вклад от инвестиций в рост 2024 года. Кроме того, наш CAFD за первый квартал выше, чем сезонно ожидалось, частично из-за изменения сроков обслуживания долга и выплат неконтролирующим партнерам во втором квартале.
Коэффициенты мощности для нашего сегмента «Возобновляемые и накопительные» увеличились на 4,7% до 25,7% для солнечной энергии и на 2,9% до 33,9% для ветра. Кроме того, доступность нашего гибкого поколения увеличилась на 3% до 89,3%, продолжая нашу тенденцию обеспечивать высокую доступность и надежность сети в Калифорнии. Мы продолжаем подтверждать наше руководство по CAFD на 2025 год в диапазоне от 400 до 440 миллионов долларов, с целью достижения верхнего предела диапазона.
Мы обеспечили несколько из наших ранее описанных стратегических блоков для достижения этой цели, недавно завершив приобретение ветропарка Туолумни в штате Вашингтон, а также завершив своевременное понижение и начальное финансирование Розамонд Саут, солнечно-накопительного комплекса на 257 мегаватт в Калифорнии, в первом квартале 2025 года.
Этот проект идет по плану к вводу в эксплуатацию и полному финансированию до конца текущего года. Кроме того, начальное финансирование Луна Вэлли Солар и Даггетт 1 хранилища остается на трассе и также идет к вводу в эксплуатацию и полному финансированию до конца текущего года. Мы продолжаем поддерживать дисциплинированную фокусировку на доступности всего нашего парка, а также на управлении энергетической маржой для нашего гибкого поколения.
Наш диапазон руководства отражает ожидания P50 по производству из возобновляемых источников на среднем уровне, а верхний и нижний пределы диапазона отражают изменчивость и потенциальные результаты для ресурса и доступности. Переходя к слайду 11, мы остаемся в хорошем положении для финансирования нашего запланированного роста в благоразумном порядке. Мы ожидаем генерацию 250 миллионов долларов или более задержанного CAFD с 2025 по 2027 годы, которые мы планируем использовать для финансирования части наших запланированных инвестиций в рост.
Кроме того, применение корпоративного соотношения долга к EBITDA, соответствующего нашей цели 4 до 4,5 раза, к нашим прогнозным метрикам в перспективе, дает оценочный избыточный долговой потенциал примерно 400 миллионов долларов или более. Мы планируем использовать часть этого долгового потенциала, наряду с задержанным CAFD, для финансирования наших запланированных инвестиций в рост, что позволит нам достичь наших целей CAFD на акцию к 2027 году и далее.
Наша стратегия продолжает предполагать, что мы будем опорным и предсказуемо выпускать небольшие объемы акций для финансирования аккретивного роста для достижения верхнего предела или лучше наших целей роста. Мы планируем выпускать эти небольшие, целевые акции через использование средства ATM. Это позволит нам выпускать акции со временем в объеме, представляющем лишь небольшой процент нашего публичного оборота, аналогично тому, что видно в списке утилит.
В рамках регулярного ухода за нашей программой ATM, мы планируем сделать заявки позднее в текущем году, чтобы обеспечить готовность программы к аккретивным и опорным выпускам акций, в зависимости от рыночных условий. Мы планируем регулярно использовать наш кредит для оборотных средств, который в основном не используется, в качестве источника временной ликвидности во время завершения долгосрочного финансирования наших инвестиций в рост.
Планируя установить долгосрочное корпоративное финансирование для инвестиций в рост и планируя рефинансирование наших корпоративных облигаций с наименьшим сроком погашения в 2028 году, мы стремимся смягчить риск волатильности процентных ставок, закрыв определенные номинальные суммы с помощью форвардных стартовых свопов процентных ставок, которые зафиксируют базовую ставку для предполагаемых облигаций рефинансирования.
Недавно мы заключили форвардные стартовые хеджи для большей части основной суммы наших корпоративных облигаций на сумму 850 миллионов долларов с наименьшим сроком погашения и собираемся закрыть при необходимости дополнительные номинальные суммы, если рынки поддерживают. Эта стратегия хеджирования поможет нам управлять потенциальной волатильностью процентных ставок и дальше поддерживать нашу способность достижения наших целей роста.
Мы рады подходить к нашей стратегии роста и связанному плану финансирования с позиции силы в балансе и ликвидности, с упором на управление рисками и финансовой дисциплиной.
Теперь я передам слово обратно Крейгу для завершающих замечаний.
Крейг Корнелиус
Спасибо, Сара. Перейдем к слайду 13, чтобы подытожить, Clearway продемонстрировала сильные результаты за первый квартал. С уточняющимися сроками предполагаемых вложений в рост, наш путь к достижению или превышению диапазона руководства по CAFD на 2025 год также ясно просматривается. Закрепленные понижения продолжают идти по плану и ожидается, что они принесут аккретивный рост CWEN.
Кроме того, мы подписали еще одно обязывающее соглашение о слиянии и поглощении с третьей стороной для операционного солнечного проекта с привлекательной экономикой. В целом мы закрепляем несколько путей к верхнему пределу диапазона CAFD на акцию на 2027 год и на пути к достижению цели роста прибыли на акцию. Мы продолжаем стремиться к накоплению дополнительных путей роста от предложений на понижение из пайплайна развития Clearway Group, дальнейших возможностей по репауэрингу и гибридизации, а также селективного M&A с третьей стороной. Наша система распределения капитала позволит нам продолжить распределение капитала на наиболее доходные инвестиции с целью увеличения доли выплат в долгосрочной перспективе, стремясь к повышению курса на уровне 70% в поисках все более самофинансируемого роста и использования финансовой гибкости, которую мы создаем и поддерживаем через благоразумие.
В рамках этой системы мы будем стремиться к росту с целью расширения нашей цели роста CAFD на акцию на уровне 5% - 8% и более и считаем, что эту цель мы сможем устойчиво достичь. Наконец, мы продолжим ориентироваться на данные и внимательно слушать инвестиционное сообщество о том, что мы можем сделать, чтобы продолжать улучшать наше инвестиционное предложение, стремясь представить одно из наиболее привлекательных инвестиционных возможностей в рамках перечня инфраструктурных предприятий.
Оператор, вы можете открыть линии для вопросов.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора). Ханна Веласкес, Jefferies.
Ханна Веласкес
Это Ханна Веласкес от имени Жюльен. Поздравляю с кварталом. У меня есть два вопроса. Итак, первый о аккумуляторных батареях. Как вы думаете об этом в рамках вашего пайплайна на будущее? Я знаю, что вы продвигаетесь с некоторыми проектами до 2026 года, но как вы думаете об этом после этого? Я также знаю, что спонсор не может абсорбировать в полной мере некоторые последствия тарифов, но также звучит, что вы можете разделять некоторые из затрат или более высокие издержки.
Это означает ли, что после 2026 года, если вы будете продолжать развивать дальнейшие проекты по хранению, вы можете продолжать делить затраты или искать не китайского поставщика или вообще замедлить развитие проектов по хранению после 2026 года?
Крейг Корнелиус
Да. Спасибо за вопросы. Я благодарен за признание успешного квартала. По поводу второго вопроса, нам действительно нравится эта технология и то, что она обеспечивает для системы. Сейчас мы можем видеть значительный флот батарей в нашем операционном портфеле. Они являются чрезвычайно надежными источниками дохода для нас, учитывая способ, которым мы структурируем доходные контракты.
И я думаю, что мы были очень искусны в подходе, который мы приняли к проектированию, инжинирингу и вводу в эксплуатацию этих ресурсов. Если вы посмотрите на наши операционные панели в любой день, каждый из этих ресурсов находится в рабочем состоянии и превышает наши ожидания по их производительности. И в РТО, где они сейчас вносят вклад, как из нашего флота, так и от других, они оказали действительно ощутимое положительное воздействие на надежность, а также на затраты на потребителей в системах, таких как Техас, Норкотт и CAISO за последние несколько лет.
Поэтому мы считаем, что у батарей здесь светлое будущее, не только в 2026 году в нашем бизнесе, но и по всей территории США. И мы гордимся проектами, которые мы сейчас реализуем, благодаря комбинации графиков поставок и сотрудничества с нашими поставщиками и работой с нашими клиентами, чтобы сохранить их на правильном пути.
Глядя в будущее, у нас есть много веских причин ожидать, что эти проекты смогут продолжать предоставлять описанные мной характеристики таким образом, что это будет привлекательным с точки зрения ценностного предложения. Как вы намекали, по всему миру существует множество цепочек поставок, которые могут поддерживать поставки в Соединенные Штаты, что, -- и делать это с течением времени с уменьшением содержания из Китая.
Я думаю, мы понимаем и поддерживаем структуру принятия решений, которую американское правительство намерено внедрить для поощрения американских рынков закупать все больше товаров из источников, выходящих за рамки Китая для этой и других частей нашей экономики. И мы уверены, что с ведущими поставщиками качественных батарей, с которыми мы взаимодействуем, они смогут поддерживать то, что мы реализуем в 2026 году.
И также то, что мы будем реализовывать в 2027 году и в дальнейшем, даже в сегодняшней тарифной среде с сроками, необходимыми для корректировки этих цепочек поставок. Поэтому мы не намерены замедлять эту работу, но планируем продолжать ее выполнять таким образом, чтобы проявлялись все те же характеристики благоразумия и мастерства, которые вы видите отраженными в наших результатов сегодня. Итак, это своего рода первый ответ на ваш вопрос о батареях в нашем конвейере.
Прошу прощения, не могли бы вы напомнить мне первый из ваших двух вопросов?
Ханна Веласкес
Нет. Я имею в виду, что именно об этом речь шла. Это было главным образом о том, как вы думаете о хранении энергии. Так что это было очень понятно. Второй вопрос будет короче и, надеюсь, проще в ответе. Но с точки зрения прогноза на 2025 год вы все подтвердили его. И я знаю, что это было представлено, может быть, пару кварталов назад. И это было до закрытия сделки по Туолумне, и теперь у вас есть это новое слияние с третьими лицами, о котором вы объявили сегодня.
Так что мы можем увидеть какие-либо изменения -- я знаю, что вы намекаете, что вы можете быть в верхней части потенциально прогноза. Но можем ли мы ожидать чего-то сверх этого, или вы думаете о возможности пересмотра прогноза в будущем? Просто потому что эти два актива отсутствуют для этих двух приобретений.
Крейг Корнелиус
Да, мы понимаем вопрос. Я дам вам первое заявление принципов, а затем Сара сможет дополнить меня. Итак, я думаю, что мы понимаем вопрос, и я думаю, что нашим намерением является продолжение обеспечения того, чтобы ожидания, которые мы устанавливаем с нашими инвесторами, соответствовали тому, что наши. При этом мы также помним, что мы только что завершили первый квартал года и бизнеса, который зарабатывает большую часть своего дохода во втором и третьем кварталах.
И мы гордимся надежным выполнением и превышением целей по прогнозу, которые мы установили как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе как предприятие. И эта гордость -- это то, что мы хотим поддерживать с продолжением выполнения. Поэтому, я думаю, что по мере увеличения нашей уверенности в окончательном прогнозе года в результате выполнения в последующие кварталы и графиков закрытия. Я думаю, что это будет определять, когда мы почувствуем, что у нас достаточно уверенности, чтобы изменить диапазон, который мы уже установили.
Но, Сара, я передаю вам слово, чтобы дополнить некоторые детали.
Сара Рубенштейн
Конечно. Я думаю, Крейг, что вы довольно хорошо охватили этот вопрос. Я думаю, Ханна, что мы чувствуем, что нам нужно пройти еще немного года и фактически -- так что мы только что закрыли одно из приобретений, что мы отражаем в нашем диапазоне. И пошаговые приобретения, мы обычно ждем, пока эти сделки будут завершены. Я думаю, что мы будем отслеживать завершение этого дополнительного приобретения, а также другие факторы, которые мы увидим, и как мы поддерживаем наш операционный флот в течение следующих нескольких месяцев.
И когда мы дойдем до момента, когда почувствуем себя уверенно, мы обновим диапазон, если это будет целесообразно.
Оператор
Джастин Клэр, ROTH Capital Partners.
Джастин Клэр
Я хотел бы продолжить разговор о поставке батарей. Хотел узнать, Clearway Energy Group, могли бы вы просто рассказать о потенциале поиска батарей за пределами Китая, будь то из Юго-Восточной Азии, других стран или национально в США. И затем, если вы могли бы просто рассказать о уровне тарифа, который может быть поглощен здесь.
Так как в Китае, очевидно, очень высокие уровни для этих импортов. Интересно, планируете ли вы поглотить более умеренный уровень тарифа и это можно поделить? Просто хотелось бы понять немного больше о том, как это управляется.
Крейг Корнелиус
Да. Итак, первым делом, просто уровень - порядок величины ответов в отношении общей суммы типов ресурсов, которые мы внедряем. Определенно есть увеличение капитальных затрат на проекты, реализуемые ветром, солнцем и батареями на уровнях, которые были объявлены и которые применимы к входам в Соединенные Штаты сегодня.
Для ветровых ресурсов и для солнечных ресурсов они довольно управляемы по сравнению с текущими ценами проектов, которые могут быть построены в ближайшем будущем и которые соответствуют потребностям либо сущностей, обслуживающих нагрузку, либо коммерческих и промышленных клиентов. Для проектов с батареями, с более китайской цепочкой поставок сегодня, вместо увеличения капитальных расходов на 5% или 6%, в настоящее время действующие тарифы могут повлиять на КапЕкс около 30%.
Это (технические сложности) включены в обычные структуры финансирования, увеличение платы за проезд, которую проекту необходимо иметь, чтобы обеспечить схожий доход, измеряется в нескольких долларах за киловатт-месяц для ресурса, который является довольно важным и необходимым во многих местах на западе США прямо сейчас.
И поэтому было возможно для нас продолжать представлять структуры доходов или цены клиентам для проектов с батареями, которые должны быть доставлены в ближайшем будущем. И для этих клиентов все еще видеть ценовое предложение при заключении контрактов, которые могли бы включать потенциально повышенные тарифные затраты в договоры по тарифам, по которым они будут приобретать энергию.
И я думаю, что мы действительно учитываем отношения, которые у нас есть, как с нашими строителями, так и с нашими поставщиками оборудования, важные и сотруднические. И поэтому не хотели бы подробно описывать, как мы вместе управляем такими вызовами. Но рычаги, которые мы в состоянии использовать вместе, - это графики поставок, подходы к вводу в эксплуатацию и строительству, абсолютное распределение затрат на тарифы самих, а также способ, которым увеличенные цены на доходные контракты или структуры финансирования могут частично компенсировать это как для нас, так и для клиентов.
И способностью как привезти оборудование в страну уже до введения тарифов, так и использовать комбинацию этих рычагов, мы смогли сохранить все запланированные проекты на 2026 год на пути к тому, чтобы обеспечить доходы по инвестициям в Clearway Energy Inc, соответствующие тому, что уже было объявлено или что обычно целевые.
Глядя в долгосрочную перспективу, я думаю, что мы были лидерами в повышении уровня доместикации цепочек поставок. Как компания, мы покупали панели, изготовленные с использованием произведенного в США полисилоксида, на протяжении многих лет, задолго до того, как это стало чем-то, что требовала политика, мы давили на доместикацию цепочек поставок ветряных турбин.
Мы делали то же самое с батареями, и многие из закупок батарей, которые мы проводили, поддерживали некоторые из первых крупномасштабных конфигураций производства для стационарного хранения литий-ионных аккумуляторов, произведенных внутри страны. И когда мы работаем с нашими несколькими поставщиками батарей, чтобы сосредоточиться на необходимом для поддержки проектов, которые будут завершены в 2027 году.
Существует несколько п
Хорошо. Понял. Очень благодарен за ответ. Передам дальше.
Оператор
Майкл Лонеган, Evercore ISI.
Майкл Лонеган
Вы продвигаете возможности реконструкции и другие обязательства, ожидающие реализации на горе Гоут и в Сан-Хуан-Меса. Вы также выделили много других розничных возможностей до 2030 года. Интересно, можете ли вы рассказать о CAFD доходности, которую вы ожидаете от них. Я знаю, что недавние проекты реконструкции, такие как Седро-Хилл, имели доходность 10%, Мт. Сторм 11% до 13%. Как эти уровни сравниваются с тем, что вы ожидаете в будущем?
Крейг Корнелиус
Я считаю, что руководство, которое мы даем нашим инвесторам и аналитическому сообществу, когда думаем о распределении капитала в будущем, заключается в том, что мы стремимся размещать капитал с доходностью CAFD не менее 10% и с предложением риска и доходности, которое создает ценность по отношению к нашему средневзвешенному затратам капитала и продлевает период заключенных контрактов в наших доходах и потоке денежных средств.
И те же ожидания применяются, когда мы оцениваем дополнительные инвестиционные возможности для реконструкции инвестиций в наш флот. Когда мы оцениваем эту инвестицию, мы оцениваем базовое количество CAFD, которое мы ожидаем от нереконструированного проекта. Дополнительное количество CAFD и денежный поток, который мы ожидаем от реконструированного проекта.
И мы оцениваем доходность CAFD и доходность от инвестиций вложенного капитала по сравнению с этими увеличениями CAFD и денежного потока и EBITDA по сравнению с тем, что мы ожидали, что проект будет генерировать, если бы не был реконструирован. Мы довольны как коммерческим профилем проектов, таких как Мт. Сторм, который теперь имеет 20-летний PPA после завершения, так и Седро-Хилл, который дает хорошую долгую жизнь этому проекту с существующим клиентом, которого мы ценим.
Мы только что провели церемонию открытия этого проекта сегодня. И такие результаты - это то, чего мы ждем от следующих проектов впереди. И то, что мы видим и на что гордимся сегодня, - это то, что рынок ценит эти существующие ветровые ресурсы и нашу способность расширять их или продлевать их срок службы. И так же, как мы, на мой взгляд, указывали полгода назад, что это будет путь к росту компании, устойчивый к политике, мы рады видеть, что это подтверждается.
Майкл Лонеган
Отлично. И, очевидно, вы заключили соглашение M&A с третьей стороной по солнечному проекту 25 апреля, всего пять дней назад, в условиях текущей экономической неопределенности. Просто интересно, что вы обще видите на рынке слияний и поглощений? Можно ли сказать, что это была уникальная возможность для действий? Или что вы видите в терминах активности и привлекательности вариантов?
Крейг Корнелиус
Сейчас мы работаем на рынке, где баланс между покупателями и продавцами операционных активов более сбалансирован, чем мы видели в последнее время. У продавцов все еще есть варианты, и покупатели продолжают быть строгими и избирательными. Для каждого из двух объявленных нами приобретений за последние шесть месяцев вы видели, что есть некоторая уникальная синергетическая выгода, которую Clearway смогла реализовать в проекте.
В случае самого последнего актива из-за его близости к другим солнечным проектам, которые мы уже эксплуатируем. В случае объявления о приобретении Tuolumne Wind, из-за предварительных отношений с покупателем и нашей способности потенциально реконструировать этот проект в будущем с историей успешного выполнения этого.
И по мере того как мы движемся вперед и рассматриваем другие потенциальные приобретения активов, нашим намерением будет продолжать оценивать и осуществлять любое - применяя те же принципы, которые вы видите отраженными в этих сделках. А именно, что они могут быть осуществлены в рамках нашей структуры распределения капитала; что они представляют собой предложение доходности не менее чем ожидания по распределению капитала, которые мы установили с нашими публичными инвесторами.
И что у Clearway есть что-то уникальное, чтобы повысить ценность и обеспечить хороший доход для Clearway Energy, Inc. Так что, конечно, сейчас есть окно рынка, где мы видим возможность применить эти преимущества с приобретениями, которые обеспечивают безопасность и дополняют наш флот. И в той степени, в которой их можно реализовать таким образом, что это поддерживает наши цели роста и соответствует нашей структуре распределения капитала, мы это сделаем.
Но мы рады иметь возможность делать это с позиции силы, где сейчас на что мы сосредоточены, - это достижение верхнего предела или лучше наших целей на будущие годы и способность управлять последовательностью активов развития, обеспеченных спонсором, и приобретений, чтобы продемонстрировать хороший, обдуманный путь для распределения капитала для Clearway Energy, Inc.
Оператор
Марк Ярви, CIBC.
Марк Ярви
Крейг, может быть, вы можете поговорить немного больше о готовности, я думаю, и о совместном риске в терминах PPAs и прохождения. Вы бы сказали, что это широко распространено среди контрагентов, с которыми вы взаимодействуете? Или это избирательно?
И я думаю, когда вы об этом думаете, вы думаете, что это будет распространено по отрасли, или вы считаете, что компании, подобные вашей, где вы можете найти другие настройки и решения, чтобы, возможно, смягчить некоторые из этих затрат, сделать вам легче довести вашего контрагента до конечной точки, чтобы разделить некоторые из этих рисков?
Крейг Корнелиус
Да. Спасибо за вопрос, Марк. Это гораздо более распространенно на сегодняшнем рынке, чем было 6 месяцев назад, и это было более распространенно 6 месяцев назад, чем когда-либо в истории развития проектов возобновляемой энергетики. Я думаю, что действительно за последние пять лет отрасль столкнулась с серией изменений в политической обстановке, которые применимы к строительству и капитализации долгосрочных контрактных проектов.
И со временем сочетание разработчиков и клиентов стало все более принимающим тот факт, что нам нужно работать вместе друг с другом, чтобы адаптироваться к изменениям в политике, чтобы обеспечить возможность строительства ресурсов, которые должны быть построены, чтобы удовлетворить спрос.
И я думаю, что сейчас мы достигли точки, где мы смогли достигнуть соглашений о том, как распределяются политические выгоды или риски с регулируемыми органами обслуживания нагрузки на рынках по всей стране с коммерческими и индустриальными клиентами на рынках по всей стране. И также продавцы оборудования и разработчики проектов начали разрабатывать управляемые способы установления нижних и верхних пределов стоимости строительства проектов, чтобы каждый из нас мог сделать то, что нам нужно делать вместе.
Я думаю, что клиенты гораздо более готовы вступать в такие адаптивные структуры доходных контрактов с спонсорами, подобными нам, и с более зрелыми проектами, где они чувствуют, что то, за что они платят, - это уверенность в том, что ресурс будет запущен в работу с пониманием того, что точная стоимость этого ресурса может измениться.
Для проектов, которые менее определены для строительства с спонсорами с менее эффективным опытом, чем у нас, клиенты могут быть менее готовы входить в соглашения такого рода. Но я думаю, что в целом то, что конечные клиенты и органы обслуживания нагрузки признают, - это то, что нашей стране нужна огромная кампания по добавлению как энергетических, так и мощностных ресурсов, и нам нужно найти способ работать друг с другом, чтобы строить их, даже если политики, которые применимы к ним, время от времени меняются.
Марк Ярви
Приятно слышать. Последний вопрос для меня, просто для уточнения комментариев о потребностях в капитале, это было так? Вы сказали, что вам нужен внешний капитал, если вы хотите, по крайней мере, достичь верхнего предела или превзойти цели на 2027 год? И я думаю, другой вопрос будет, учитывая все успехи, которые вы достигаете, особенно с реконструкцией и другой видимостью за 2027 год, когда вы думаете, что сможете продлить горизонт в терминах прогнозов роста?
Крейг Корнелиус
Конечно. Я собираюсь начать (техническая сложность) с ответа на этот вопрос или оба вопроса, а затем обращусь к вам, Сара, чтобы продолжить. Итак, сначала я думаю, что одна из вещей, которую мы считаем правильной за последний год, - это внимательное прослушивание сообщества инвесторов, поддерживающих нашу компанию, и разработка планов роста и фреймворков распределения капитала, которые реагируют на то, что, по их мнению, должно быть характерно для компании такого уровня, как наша.
И одна из вещей, которую постоянно передают нам наши инвесторы, - это то, что они хотели бы видеть, чтобы компания со временем двигалась в направлении, где ее рост может финансироваться за счет собственного денежного потока и здраво организованного баланса и долгосрочной задолженности. И что, по мере использования нами акций в качестве источника финансирования нашего роста, это было бы предсказуемо и умеренно.
И можно сказать, если мы можем расти убедительным образом, соблюдая бюджет, то это оптимально. Так что наша цель - именно это сделать. Что касается начала выпуска акций через использование АТМ и как это финансирует наши планы роста, я думаю, что мы указали, что, чтобы достичь верхнего предела диапазона от $2.40 до $2.60, который мы сформулировали.
Также стремимся достичь целей, связанных с кредитным рейтингом и т. д., мы планируем использовать умеренное количество выпуска через АТМ, потому что считаем, что для компании, подобной нашей, здорово иметь такую возможность.
Но это не является абсолютной необходимостью. И мы сделали шаг, как вы видели в наших отчетах, чтобы квантифицировать диапазон выпуска, который мы имеем в виду на протяжении трех лет, что, если сравнить с текущей ценой акций, представляет собой примерно 1% доли наших акций C. Таков ответ на вопрос о выпуске акций.
Что касается диапазона и когда мы сформулируем новую винтажную продукцию после 2027 года или пересмотрим обязательства, которые мы взяли на 2027 год, исторически компания делала это в третьем квартале года, когда мы устанавливаем руководство на следующий период времени.
И думаю, что это естественный ход событий, когда мы обновим это долгосрочное ожидание, если только мы не достигнем некоей точки между сейчас и тогда, когда накопленное количество вложенных инвестиций, к которым мы привязались, и другие улучшения в парке достигнут точки, где наши ожидания существенно превысили диапазон, который мы уже сформулировали.
Но, Сара, почему бы вам не помочь Марку заполнить детали о том, как и когда мы делаем эту вторую часть?
Сара Рубенштейн
Да. Я думаю, Крейг, что мы в целом все охватили. Я думаю, что мы обычно проходим тщательный процесс составления бюджета и долгосрочного плана, и это завершается в то время, когда мы начинаем руководство на следующий год и, возможно, обновляем долгосрочные цели, когда мы проводим наш звонок по результатам третьего квартала. Я думаю, что мы предполагаем, что этот порядок будет продолжаться, если, согласно словам Крейга, что-то произойдет до этого, что потребует изменений.
Но учитывая, как работает наш процесс здесь, я ожидаю, что мы продолжим обновлять наше руководство на следующий год и долгосрочные цели на нашем звонке третьего квартала. И что касается того, что мы сделаем, чтобы продлить наши долгосрочные цели, я думаю, что это также будет основано на том, что мы сможем включить в этот долгосрочный план.
Так что, возможно, мы не даем конкретных обновлений, но я думаю, что вы можете ожидать, что мы сделаем это позже в этом году примерно в то же время, что и обычно.
Марк Ярви
Хорошо. Кажется, что все движется в правильном направлении. Спасибо за время сегодня вечером,
Крейг Корнелиус
Спасибо, Марк. Мы считаем, что это так.
Оператор
Стив Флейшман, Wolfe Research.
Стив Флейшман
Можете ли вы напомнить мне о монетизации налоговых льгот для проектов, новых проектов, как вы монетизируете налоговые льготы и используете ли финансовые возможности вообще, эти льготы?
Крейг Корнелиус
Да. Капитальные структуры, созданные для финансирования проекта, обычно используют традиционные налоговые партнерства, в рамках которых некоторая часть амортизации и почти все значение налоговых льгот распределяется на некоторое финансовое учреждение, которое способно использовать их. В некоторых случаях эти структуры предоставляют этому финансовому учреждению возможность самостоятельно передать эти налоговые льготы третьей стороне.
И в том случае, если это происходит, в некоторых случаях это может принести дополнительную финансовую выгоду для Clearway Group как развивающейся компании. Но во всех случаях, за исключением очень ограниченных случаев, где у нас остается утечка избыточных производственных налоговых льгот от проектов, находящихся в самом конце партнерства по производственным налоговым кредитам, где в настоящее время иногда, в конце проекта, мы можем продать на сумму 1 или 2 миллиона долларов налоговых кредитов производства в пользу Clearway Energy, Inc.
Монетизация налоговых льгот происходит через традиционные партнерства, и риск монетизации налоговых льгот актуален для маржи разработки, которую Clearway Group зарабатывает на проекте. Я думаю, это то, что вы имели в виду, Стив.
Стив Флейшман
Да. Хорошо. Я остановлюсь на этом на этот момент.
Оператор
Ноа Кей, Oppenheimer.
Ноа Кей
Возможно, заметно, что поздний этап конвейера увеличился на гигаватт последовательно во время всех этих неопределенностей в заголовках для этой сферы. Поэтому я хочу вас похвалить. Я заметил, что некоторые COD сместились с '26, '27 на более поздний период. Можете прокомментировать факторы вокруг этого и какие-либо последствия для CWEN?
Крейг Корнелиус
Да. Спасибо за замечание. Спасибо за вопрос. Так как вы, наверное, видели со временем, Ноа, одно из тех вещей, которые мы делаем, перемещаем проекты из инвентаря разработки от Clearway Group в графики внедрения, чтобы быть реагирующими на фреймворк распределения капитала и потребности в росте Clearway Energy, Inc.
И то, что вы видите отражено в нашем конвейере, отражает такую логику. С учетом некоторых приобретений операционных активов, которые мы только что завершили, у нас есть возможность построить для полного использования всего капитала, доступного для инвестиций Clearway Energy, Inc, чтобы вложить и достичь верхнего предела или даже лучше поставленных целей роста.
Итак, сейчас мы находимся в ситуации, когда для того, чтобы полностью использовать все доступные средства, которые есть у CWEN для инвестиций и достичь верхнего предела или лучше поставленных целей роста, у нас более чем достаточно.
Итак, режим, в котором мы находимся сейчас, - это оптимизация последовательности графиков разработки и строительства проектов, чтобы они идеально вписывались в план роста, который мы поставили перед CWEN. И есть, скажем, от 600 до 800 мегаватт проектов, на которые мы указывали на 2027 год, которые могли бы быть завершены в 2028 году или, в некоторых случаях, позднее в 2027 году.
И то, где мы в конечном итоге их построим, будет функцией бизнес-решений, которые мы примем в течение следующих 12 месяцев, которые в первую очередь будут ориентированы на капитал, который CWEN имеет для распределения, и на цели роста, которые мы поставили перед бизнесом. Поэтому мы считаем, что мы смогли довольно эффективно управлять нашим конвейером в текущей обстановке. И его политические риски сейчас управляемы.
И, как я думаю, вы заметили, масштаб траншеи безопасности, который мы создали, дает нам огромные возможности выбора по очень приемлемой стоимости Clearway Group, чтобы выбрать те проекты, которые наиболее вероятно принесут лучший рисико-скорректированный вклад в портфель CWEN и планировать построить эти проекты в необходимые сроки.
Оператор
Энджи Сторожински, Сипорт Глобал.
Энджи Сторожински
Было задано много вопросов, спасибо за них и за ответы. Возможно, два вопроса. Какие мысли у вас по маржинальности энергии для ваших газовых электростанций в Калифорнии? И во-вторых, я думаю, что май может быть интересным месяцем для будущего ИРА. И также есть некоторые слухи из отрасли ветряной энергии о разрешении проектов.
И я думаю, видите ли вы какие-либо риски для реконструкции ваших ветровых проектов, тех, которые уже имеют федеральные разрешения, и тех, которые ожидают эти разрешения.
Считаете ли вы, что есть риски того, что эти разрешения могут быть аннулированы или что возникнут проблемы с перезагрузкой ветровых постоянных токов для этих реконструкционных проектов в зависимости от того, что произойдет с ИРА?
Крейг Корнелиус
Да. Так что касается маржи на энергию и нашего прогноза для калифорнийского парка, то, что вы могли заметить в наших финансовых результатах в прошлом году, это то, что частичной причиной того, почему мы превзошли ожидания в том году, был наш успех в управлении этим энергетическим положением, включая колл-опционы [Heatwave], которые помогли нам установить минимальный уровень дохода для этого парка в году, когда диспетчирование было не таким частым в CAISO.
Мы рады видеть, что по мере продвижения вперед на три года вперед, рынок довольно поддерживает стоимость энергии этих активов. И на самом деле, чем дальше во времени, тем больше мы видим оценку и ожидаемый потенциал создания валовой маржи энергии активов.
В настоящее время мы уверены в позиции этих активов относительно объема CAFD, который мы ожидаем от них каждый год в рамках наших прогнозов и нашего пятилетнего плана, как из-за того, что мы ожидаем, что рынок выдержит, так и из-за того, что мы смогли застраховать умеренные объемы этой мощности таким образом, что мы считаем это осознанным риском.
И как вы знаете, это десятки миллионов долларов CAFD, измеряемые примерно на уровне от низких $1 до $1,50, на которые мы рассчитываем для валовой маржи энергии в этом парке, и мы уверены в том, что парк сможет продолжать поставлять это, когда мы смотрим вперед в годы на основе реальной рыночной активности. И на ваш вопрос о ветряных ресурсах, проекты, которые мы включили в наши ближайшие планы, на которые мы заключили соглашения о покупке энергии или собираемся сделать это, имеют все федеральные разрешения, необходимые для этого.
Мы продолжаем делать прогресс там, где это необходимо, на поздних этапах проектов нашего сухопутного ветряного парка. И я думаю, у нас есть несколько примеров того, что проекты сухопутного ветра разрабатываются таким образом, что они должны быть должным образом продуманы с учетом интересов различных федеральных агентств, которые играют роль в их разрешении.
И местные сообщества могут быть разрешены, должны быть построены и предложить энергетическое ценностное предложение, которое становится все более необходимым в системе, в которой так много солнечной энергии на грани и не будет построено много газа на что. Поэтому мы довольно уверены в этом. И что касается IRA, да, я думаю, если вы имеете в виду, что мы начнем видеть наценки от комитетов частей IRA в мае, мы согласны, что это произойдет.
И мы также уверены в том, что важные интересы, которые представлены членами Конгресса из большинства, как на Сенатской, так и на Палате, их ясное видение о важной роли, которую должны играть возобновляемая энергия и аккумуляторы в штатах, которые они представляют, и в энергетической системе, которая испытывает нехватку как энергии, так и мощности.
Поэтому мы уверены в том, как мы спланировали наш бизнес для устойчивости вокруг изменений в IRA. Мы ожидаем, что некоторые изменения произойдут. И мы очень четко осознаем планы, которые у нас есть для Clearway Energy, Inc. в ближайшей перспективе, которые выглядят так же устойчиво через год, как сегодня.
Оператор
Спасибо. В настоящее время я хотел бы передать конференцию обратно Крейгу Корнелиусу для заключительных замечаний.
Крейг Корнелиус
Спасибо всем за участие сегодня и за вашу постоянную поддержку Clearway. Мы с нетерпением ждем продолжения успешной работы в предстоящих кварталах, стремясь установить золотой стандарт для всех энергетических компаний здесь, в Америке. Оператор, вы можете закрыть звонок.
Оператор
Это завершает сегодняшний телефонный разговор. Спасибо за участие. Теперь вы можете разорвать соединение.