Участники
Мэтт Симс; Вице-президент - Инвестиционные отношения; Cardinal Health Inc
Джейсон Холлар; Генеральный директор, Директор; Cardinal Health Inc
Аарон Альт; Финансовый директор; Cardinal Health Inc
Лиза Гилл; Аналитик; J.P. Morgan Securities LLC
Аллен Лутц; Аналитик; BofA Global Research
Эрик Перчер; Аналитик; Nephron Research
Майкл Черни; Аналитик; Leerink Partners
Кевин Калиендо; Аналитик; UBS
Джордж Хилл; Аналитик; Deutsche Bank Securities Inc.
Эрик Колдуэлл; Аналитик; Robert W. Baird & Co., Inc.
Эрин Райт; Аналитик; Morgan Stanley
Дэниел Гросслигхт; Аналитик; Citi Investment Research
Чарльз Райи; Аналитик; TD Cowen
Стив Бакстер; Аналитик; Wells Fargo Securities, LLC
Брайан Танквилут; Аналитик; Jefferies LLC
Стивен Валикетт; Аналитик; Mizuho Securities USA
Презентация
Оператор
Здравствуйте, и добро пожаловать на телефонную конференцию по отчётам о прибылях Cardinal Health Incorporated за третий квартал финансового года 2025. Меня зовут Джордж, и я буду вашим координатором на сегодняшнем мероприятии. Обратите внимание, что эта конференция записывается. (Инструкции оператора)
Я хотел бы передать слово вашему хосту сегодняшнего дня, г-ну Мэтту Симсу, Вице-президенту, Инвестиционные отношения, чтобы начать сегодняшнюю конференцию. Спасибо.
Мэтт Симс
Добро пожаловать на утреннюю телефонную конференцию по отчётам о прибылях Cardinal Health за третий квартал финансового года '25, и спасибо за ваше участие. Сегодня со мной находятся Генеральный директор Cardinal Health, Джейсон Холлар; и наш Финансовый директор, Аарон Альт. Вы можете найти пресс-релиз о прибылях этого утра и инвестиционную презентацию на веб-сайте по инвестициям в разделе Investor Relations на ir.cardinalhealth.com.
Поскольку сегодня мы будем делать прогнозы, позвольте мне напомнить вам, что вопросы, затронутые в этих заявлениях, подвержены рискам и неопределённостям, которые могут привести к значительным различиям между нашими фактическими результатами и прогнозами или подразумеваемыми. Пожалуйста, обратитесь к нашим финансовым отчётам в SEC и слайду с прогнозами в начале нашей презентации, чтобы узнать о этих рисках и неопределённостях.
Обратите внимание, что в ходе нашего обсуждения сегодня комментарии будут приводиться на основе НегААП, за исключением случаев, когда они явно названы ГААП. Примирения между ГААП и НегААП за все соответствующие периоды можно найти в приложенных графиках к нашему пресс-релизу.
(Инструкции к мероприятию) С этим я передам слово Джейсону.
Джейсон Холлар
Спасибо, и доброе утро, всем. Сегодня мы сообщили о хороших результатах за третий квартал, которые демонстрируют продолжающееся ускорение импульса, который мы установили в последние годы, основную силу нашего бизнеса и эффективность нашей стратегии.
В сегодняшней все более сложной макро-среде наша роль важного звена здравоохранения становится более важной, чем когда-либо. Мы соединяем клинические и операционные аспекты здравоохранения, предоставляя комплексные решения, касающиеся каждой части цикла обслуживания. Клиенты и производители с уверенностью полагаются на нас для безопасной, надёжной и эффективной поставки необходимых продуктов и услуг в нужное место и время.
Наша команда непрерывно адаптируется к изменяющимся рыночным условиям и регулирующим сложностям в отрасли здравоохранения, что позволяет нам действовать с настойчивостью и гибкостью, чтобы наилучшим образом обслуживать клиентов и пациентов. Мы создаём огромную ценность для наших партнёров благодаря масштабу и разнообразию наших предложений. Благодаря нашему сильному конкурентному положению и позитивным тенденциям, лежащим в основе наших результатов, наш бизнес доказал свою невероятную устойчивость.
Следует отметить, что, хотя наша отрасль опирается на эффективные и эффективные глобальные цепочки поставок, Cardinal Health имеет крепкое американское присутствие, и более 99% нашего дохода от предприятия генерируется здесь. Примерно 95% прибыли нашего сегмента генерируется из четырёх из пяти наших бизнесов, которые до сих пор в значительной степени не затронуты тарифами или другими регулирующими мерами.
Мы также инвестировали примерно 7 миллиардов долларов за последние два года в Соединённых Штатах, включая недавние приобретения, расширение отечественного производства, новые узлы дистрибуции, технологии и автоматизацию, что прямо поддерживает обеспечение здравоохранения нашей страны.
Как всегда, мы проактивно отслеживаем предложенное законодательство и регулирование, и, как я уже сказал, мы продолжаем поддерживать общие цели увеличения доступности, доступности и инноваций в здравоохранении.
Перейдя к нашим результатам. Наша производительность в этом квартале была обусловлена сильными тенденциями использования и исполнением в нашем наиболее значимом бизнесе - Фармацевтические и специализированные решения, и наши три растущих бизнеса также сообщили об этом, становясь всё более важной частью нашего общего микса. Прежде всего, широкие результаты отразили прирост прибыли со всех пяти наших операционных сегментов, что свидетельствует о том, что наша неусыпная ориентация на продвижение наших стратегических приоритетов приносит реальное измеримое воздействие.
Следует также отметить, что, рассматривая сильные результаты в фармацевтической отрасли, мы видим первые положительные плоды от приобретений GI Alliance и Integrated Oncology Network, оба из которых в начальной стадии, выполняются согласно нашим ожиданиям.
И в наших бизнесах с более высокой маржой - At-Home Solutions, Nuclear и OptiFreight, мы видим продолжающийся потенциал для расширения наших возможностей и создания дополнительной ценности. Мы рады завершению приобретения Advanced Diabetes Supply Group в начале апреля и хотели бы поздравить команду ADSG с присоединением.
В результате мы снова повышаем наш прогноз прибыли на акцию на финансовый год '25 и уверены в нашей способности обеспечить устойчивый долгосрочный рост для будущего. В заключение, мы вдохновлены результатами этого квартала, которые подтверждают силу нашей стратегии, дисциплину наших команд и наше убеждение в нашем траекторном движении к четвертому кварталу.
С этим я передаю слово Аарону.
Аарон Альт
Спасибо, Джейсон, и доброе утро. III квартал был для нас сильным финансовым кварталом, поскольку мы продолжаем делать то, что обещали: инвестировать в бизнес, стимулировать рост в фармацевтике и трех других растущих отраслях, а также продолжать реструктуризацию в GMPD.
В целом, мы увеличили операционную прибыль на 21% и прибыль на акцию на 13%, даже сравнивая с предыдущим периодом до истечения контракта с клиентом и в процессе выполнения и интеграции наших недавних приобретений. Выдающаяся производительность в фармацевтике, рост на 14%, закрепила наши финансовые результаты, и дополнительный импульс был обеспечен всеми тремя другими растущими бизнесами, в совокупности увеличившимися на 22%, а также продолжающимся ростом прибыли в GMPD.
В итоге наша прибыль на акцию в квартале составила $2,35. В результате мы повышаем и уточняем наш прогноз прибыли на акцию на весь год в диапазоне от $8,05 до $8,15.
Давайте рассмотрим результаты, начиная со слайда 4. Общий объем выручки компании оставался практически на том же уровне, составляя почти $55 миллиардов на отчетной основе. Учитывая истечение контракта, выручка увеличилась на 19% по сравнению с предыдущим годом благодаря сильному спросу в фармацевтике и во всех трех растущих бизнесах и других отраслях.
Мы добились сильного операционного рычага в квартале. Общая прибыль от валовой выручки компании увеличилась на 10%, в то время как затраты на продажи и административные расходы увеличились более умеренно на 4%, несмотря на наши инвестиции в бизнес и недавние приобретения.
Более подробно, затраты на продажи и административные расходы фактически снизились незначительно по сравнению с прошлым годом при нормализации добавлений GI Alliance и ION, что отражает усилия по строгому контролю затрат и повышению эффективности, предпринимаемые командой. Это привело к росту операционной прибыли на 21% по сравнению с предыдущим годом.
Переходя к пункту ниже. Интерес и прочие расходы увеличились на $38 миллионов до $65 миллионов в квартал, в основном из-за предварительно ожидаемых затрат на финансирование, связанных с приобретениями. Наша эффективная ставка налога на прибыль в третьем квартале составила 22,4%, увеличение на 2,5 процентного пункта по сравнению с предыдущим годом из-за отсутствия неповторяющихся положительных элементов в предыдущем году. Среднее количество разводимых акций в III квартале составило 240 миллионов акций, что на 2% ниже, чем год назад, из-за наших усилий по выкупу акций. В итоге III квартал принес прибыль на акцию в размере $2,35, рост на 13%.
Теперь обратимся к сегментам, начиная с фармацевтики на слайде 5. Выручка третьего квартала оставалась примерно на том же уровне, составляя $50,4 миллиарда. Исключая истечение контракта с клиентом, выручка увеличилась на 20%, благодаря росту продаж марочных и специализированных фармацевтических продуктов среди существующих и новых клиентов.
Это включало примерно 7 процентных пунктов роста выручки от продаж GLP-1. В III квартале мы наблюдали продолжение сильного спроса на фармацевтические продукты во всем бизнесе в марочных, специализированных, дженерик- и потребительских здравоохранении, а также от наших крупнейших клиентов.
Мы также видели рост от новых клиентов, и мы особенно рады успешному включению Publix во время квартала, что стало возможным благодаря совместным усилиям команд Cardinal и Publix.
III квартал принес сегментную прибыль в размере $662 миллионов, рост на 14%. Этот рост был обусловлен всеми вкладами от марочных и специализированных продуктов, наших платформ MSO, включая GI Alliance, решений BioPharma, включая специализированные сети, а также положительной производительностью программы дженериков. Этот рост частично компенсировал истечение контракта с клиентом.
Напомним, что мы завершили приобретение ION во II квартале и GIA 30 января. Поэтому квартал включал положительные результаты от обеих компаний. Мы продолжаем быть взволнованы этими дополнительными потоками высокомаржинальных доходов, которые, как мы говорили, предполагается, принесут примерно 3 процентных пункта к росту прибыли сегмента фармацевтики на этот год.
Наконец, наша программа дженериков продолжала демонстрировать положительную производительность, включая сильный рост объемов и стабильную динамику рынка.
Теперь обратимся к нашему бизнесу реструктуризации, сегменту GMPD. Объем выручки увеличился на 2% в III квартале до $3,2 миллиарда, обусловленный ростом объемов от существующих клиентов. Мы были особенно рады видеть рост марки Cardinal Health на 3% за квартал, что фактически было на несколько процентных пунктов выше при нормализации для различий в днях выставления счетов между периодами и колебаниях валютных курсов.
Сегментная прибыль GMPD увеличилась до $39 миллионов в квартал благодаря чистой выгоде от наших инициатив по оптимизации затрат. Команда продолжает активно внедрять свою стратегию упрощения для достижения операционных эффективностей и лучшего обслуживания наших клиентов.
Завершая с бизнесами, отраженными в разделе другие, как показано на слайде 7. Выручка третьего квартала увеличилась на 13% до $1,3 миллиарда. Спрос на продукты и услуги этих бизнесов был сильным. В Solutions at-Home мы увидели рост выручки на 12%. OptiFreight Logistics показал рост выручки на 17%, а Nuclear увеличил выручку на 14%, что включало рост выручки на 30% и более в Theranostics. Прибыль в разделе другие увеличилась на 22% до $134 миллионов с ростом прибыли во всех трех операционных сегментах.
Теперь обратимся к балансу. Мы закончили квартал с наличными средствами в размере $3,3 миллиарда. Мы сгенерировали скорректированный свободный денежный поток в размере $1,2 миллиарда за год и продолжаем размещать капитал в соответствии с нашей дисциплинированной капитальной аллокационной стратегией. Мы инвестировали $315 миллионов обратно в бизнес в этом году.
Мы более чем выполнили наши базовые обязательства и выкупили акции на $750 миллионов за год, завершив $375 миллионов ускоренных выкупов акций в марте. Средняя цена наших выкупов акций за текущий год составила $117 за акцию. И в III квартале мы разместили $2,8 миллиарда для завершения нашего контрольного пакета в GI Alliance.
Теперь давайте поговорим о нашем прогнозе на весь фискальный год '25, когда остался всего один квартал. Учитывая сильные результаты III квартала, мы повышаем и уточняем наш прогноз прибыли на акцию на фискальный '25 год в диапазон от $8,05 до $8,15, увеличивая среднюю точку нашего предыдущего прогноза на $0,18. Учитывая лучший, чем ожидалось скорректированный свободный денежный поток за год, мы также ожидаем, что скорректированный свободный денежный поток будет на верхнем пределе нашего предыдущего прогноза, примерно $1,5 миллиарда.
Мы уточняем наш прогноз по процентной ставке и другим расходам к нижней границе нашего предыдущего прогноза, теперь $200 миллионов до $215 миллионов, в основном в связи с сильными денежными потоками. В результате мы заняли меньше средств, чем ожидалось, для завершения сделки с ADSG. Этот прогноз подразумевает примерно $75 миллионов на INO в следующем квартале, теперь, когда мы завершили приобретения ION, GIA и ADSG.
Напомним, что наша строка "проценты и прочее" также включает доход, который GIA признает от своих меньшинственных долей в амбулаторных хирургических центрах. Для контекста, мы ожидаем примерно $10 миллионов другого дохода от долей ASC в IV квартале. Мы также обновляем наш прогноз по эффективной ставке налога на прибыль в диапазоне от 23% до 23,5%.
Переходя к нашим сегментам, начиная со слайда 10. Для фармацевтики мы повышаем наш прогноз по сегментной прибыли на весь год до роста на 11,5% до 12,5%, обусловленного продолжающимся широким спросом, который мы видели в ядре фармацевтики и специализированных продуктов.
Имеет смысл отметить, что в IV квартале ожидается более высокое, чем обычно, количество затрат, связанных с инвестициями, поскольку мы приближаемся к завершению нашего Центра логистики потребительского здоровья, продолжаем инвестировать в технологии и добавляем возможности, расширяя свои платформы MSO. Хотя индивидуальные временные рамки клиентов различны, мы подтверждаем, что мы сейчас завершили включение клиентов, которые составляют примерно $10 миллиардов новых клиентских доходов в фискальном году '25, что готовит нас к дальнейшему росту в фискальном году '26.
Для GMPD мы уточняем наш прогноз к нижней границе нашего предыдущего диапазона на фискальный год '25, теперь $130 миллионов до $140 миллионов. Несмотря на уточнение прогноза для GMPD, команда делает хорошие успехи, и четвертый квартал должен отразить значительное увеличение прибыли в результате принятых мер в последние несколько кварталов.
Есть несколько факторов, которые поддерживают наш прогноз. Во-первых, III квартал показал положительное изменение траектории для объемов марки Cardinal Health, включая сильные стороны, которые мы наблюдали при завершении квартала. Во-вторых, команда продолжила реагировать на внешние негативные факторы, наход
Джейсон Холлар
Спасибо, Аарон. Подводя итог, есть много причин для восторга по поводу наших результатов в этом квартале. Мы не только увидели рост прибыли в каждом из пяти сегментов нашей деятельности, но также зафиксировали значительный рост в наших приоритетных областях: специализированные решения, Ядерная энергетика, домашние решения и OptiFreight. У нас еще много работы по GMPD, но я доволен операционными улучшениями, которых мы достигли даже в более неопределенной макроэкономической обстановке.
Так что давайте поглубже. В фармацевтических и специализированных решениях положительные результаты третьего квартала отражают устойчивый моментум в сегменте, подчеркивая нашу дисциплинированную стратегию операционной деятельности и приоритизацию ядра. Это наша клиентоориентированная стратегия выполнения, которая привела к успешному включению Publix в этом квартале.
Мы постоянно стремимся предоставлять всем нашим клиентам ведущую отраслевую поддержку, и команда продолжает обеспечивать превышение целей в области своевременной доставки с исторически высокими уровнями обслуживания. Еще одним важным компонентом нашего успеха в ядре является партнерство с Red Oak, которое продолжает выполнять свою двойную задачу по обеспечению доступа к продукции и контролю над затратами.
Специализация остается ключевым моментом нашей стратегии долгосрочного роста с привлекательными возможностями для создания значимой и дифференцированной ценности и ускорения нашего роста. Мы были рады поделиться новостями о недавних приобретениях GI Alliance, продвигая нашу миссию по предоставлению интегрированного высококачественного и пациентоориентированного специализированного ухода по всей территории США.
Особенно следует отметить, что Urology America и [Photonic Urology] стали расширением GIA в урологии, укрепляя его приверженность созданию комплексной мульти-специализированной модели. Мы вдохновлены последними пополнениями в нашем портфеле и видим явные доказательства того, что наша стратегическая концепция предоставления медицинских практик на основе сообщества, комплексная платформа МСО, работает.
Переходя к GMPD, где тщательное внимание команды к выполнению плана по улучшению GMPD привело к устойчивому росту за квартал. Вместе с усилиями по дальнейшему оптимизированию нашей структуры издержек, мы были довольны усиленным ростом наших брендовых продуктов Cardinal Health. Мы также довольны последними коммерческими успехами, включая новое долгосрочное соглашение о распределении с известной системой здравоохранения.
Я знаю, что вас всех интересует дополнительная информация о тарифах. Мы понимаем важность конкуренции Соединенных Штатов на честном мировом рынке и сотрудничаем с администрацией, чтобы попытаться смягчить воздействие на медицинское обслуживание. Наша основная задача заключается в GMPD, поскольку другие четыре сегмента деятельности, представляющие 95% прибыли сегмента, в значительной степени не подвержены анонсированным до сих пор изменениям, и мы предвидим, что их устойчивые бизнес-модели продолжат минимизировать текущие воздействия.
В рамках GMPD мы приняли проактивные и агрессивные меры по внедрению действий по смягчению для снижения нагрузки наших клиентов настолько, насколько это возможно. Это включает увеличение производственной мощности в США в ключевых категориях, таких как шприцы и недержание, диверсификацию поставщиков в сторону менее рискованных юрисдикций, выявление и включение альтернативных источников поставок, включая, в некоторых случаях, предварительное заполнение запасов, внедрение ИИ в поддержку нашего планирования и соблюдения тарифов и дальнейшее снижение нашей внутренней структуры издержек. Только после того, как такие агрессивные меры смягчения будут осуществлены, мы рассматриваем корректировки цен.
До сих пор эти и другие действия помогли нам уже смягчить несколько сотен миллионов долларов риска. Тем не менее, исходя из сегодняшних тарифов, мы предполагаем, что остается примерно от 200 до 300 миллионов долларов оставшихся валовых тарифных расходов в финансовом году '26 до дальнейшего смягчения. Мы предвидим, что большую часть этих издержек мы сможем смягчить путем продолжения операционных действий и корректировок цен, над чем мы уже работаем с нашими клиентами.
Как сказал Аарон, мы работаем над тем, чтобы убедиться, что GMPD сохраняет жизнеспособный финансовый профиль. Мы слишком хорошо знаем о том бремени, которое GMPD и Cardinal Health несли во время COVID, приводя к значительным финансовым убыткам, и мы внимательно следим за тем, чтобы издержки были минимизированы, но также равномерно распределены в этом случае. Проактивно работая с нашими клиентами, мы ищем сценарий, который не приведет к дефициту ключевых продуктов на рынке или нарушениям поставок.
И теперь заканчивая с нашими другими бизнесами. С хорошей производительностью в трех сегментах деятельности, это остается областью, где мы видим значительные возможности для роста благодаря нашим дифференцированным предложениям, поддержке секулярных тенденций, сильной конкурентоспособности и инвестициям в будущее.
В рамках Ядерной энергетики и решений в области точной медицины мы продолжаем видеть рост выше рыночного уровня в нашем основном бизнесе и увидели более 30% рост в сегменте Тераностики в этом квартале, отражая значительный рост спроса на продукцию в рамках нашего портфеля онкологии и урологии, такую как Иллуцикс и Плувикто.
Мы также восторженны потенциалом новых терапевтических средств для улучшения лечения болезни Альцгеймера и других заболеваний. Наша позиция как основного партнера для инноваторов в области радиофармации проявляется, когда мы рассматриваем последние события, включая наше объявление о заключении соглашения с GE Healthcare по производству и распространению Flyrcado, первого в своем роде пет-агента для улучшенной диагностики коронарных артерий.
В области Домашних решений мы продолжаем работать над ясной стратегией победы в этой быстрорастущей части отрасли. Мы продолжаем инвестировать в автоматизацию для укрепления производительности, качества и безопасности нашей цепочки поставок, что стало движущей силой наших рекордных операционных показателей.
Бизнес строится на крайне прочных основаниях, так как мы начали интеграцию ADSG, которая в свои первые недели идет по плану. Мы продолжаем ожидать, что синергетическое сочетание ADSG и Домашних решений принесет пользу пациентам и позволит нам расти прибыльно, по мере расширения общего рынка по уходу за диабетом на долгие годы в будущем.
А в OptiFreight Logistics мы продолжаем демонстрировать стабильную производительность. Благодаря способности команды предоставлять действенные инсайты, все больше клиентов расширяют свое присутствие на нашей платформе.
В заключение, крепкие результаты этого квартала, обусловленные твердыми вкладами во всех пяти сегментах деятельности, демонстрируют ясность нашего стратегического направления и основную силу нашего бизнеса. Обширный моментум, который мы наблюдаем в предприятии, подтверждает наше уверенное взгляд на будущий путь и нашу способность ускориться на оставшуюся часть финансового года '25.
В то время как мы продолжаем отслеживать общую картину, мы уверены в устойчивость нашего бизнеса и способность этой команды доставлять. Наше внимание остается на дисциплинированном выполнении нашей стратегии для наилучшего обслуживания наших клиентов и создания долгосрочной ценности.
Спасибо нашей команде за постоянное превосходство в выполнении нашей роли самого надежного партнера в сфере здравоохранения. С этим мы готовы ответить на ваши вопросы.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора) Лиза Гилл, JPMorgan.
Лиза Гилл
Огромное спасибо. И спасибо за все детали, Джейсон. Я высоко ценю комментарии о тарифах и с нетерпением жду больше информации, когда мы перейдем к Дню аналитика. Я действительно хочу сосредоточить свой вопрос на том, о чем вы говорили в квартале, действительно сильном росте продаж бренда и специализации.
Можете ли вы рассказать, откуда это происходит? Вы считаете, что это связано с IRA в рамках части D, это движет его? Я знаю, что базовые издержки использования продолжают увеличиваться, когда мы говорим о фармацевтических издержках.
Любую информацию, которую вы можете предоставить о том, что вы видите с точки зрения объема и насколько вы считаете это устойчивым по мере перехода в '26?
Джейсон Холлар
Да. Спасибо, Лиза, за вопрос. И хотя снижение максимальной суммы наличных расходов может оказать какое-то влияние, практически невозможно определить. Но я бы выделил, что это очень широкая база. И поэтому я думаю, здесь также сыграли другие факторы.
Когда вы думаете о силе, которую мы видели - которую мы увидели в этом квартале, это, конечно, началось задолго до этого квартала и оно в каждой из разных категорий нашего бизнеса. Когда мы выделяли факторы роста прибыли для сегмента фармацевтики в этом квартале, мы выделили несколько разных категорий, общие и просто более широкие товары под брендом.
Но особенно в области специализации мы видели широкую силу - продолжающуюся силу. Мы уже находимся на протяжении нескольких лет в росте на уровне средних подростков для нашего специализированного распредел
Аарон Альт
И Лиза, касательно вашего вопроса о переносе, хотя мы сегодня не предоставляем конкретного руководства по фармацевтике, мы предоставим более подробную информацию на нашем Инвестиционном дне. Мы планируем переносить в '26 году в случае положительной среды использования.
Мы предполагаем стабильную рыночную динамику и хорошую производительность в программе по производству генериков на следующий год, а также продолжение сильного роста в специализированных областях, как вверх по течению в биофармацевтике и вниз по течению в платформах MSO, а также получение выгоды от тех побед клиентов, на которые ранее ссылался Джейсон.
Оператор
Аллен Лутц, Банк Америки.
Аллен Лутц
Доброе утро, и спасибо за ваши вопросы. Я предположу, что я переформулирую вопрос Лизы и спрошу вас, видите ли вы какие-либо препятствия в потреблении из-за слабости потребителей, связанной с тарифными опасениями и слабым макроэкономическим положением? Интересно, тянут ли потребители на себе по поводу рецептов, или рост действительно остается устойчивым во всех сферах? Спасибо, ребята.
Джейсон Холлар
Да. Ничего конкретного, нет. И хотя мы только на первом месяце следующего квартала, мы не видим изменений в трендах в реальном времени. И если вернуться назад во времени к некоторым - кажется, более значимым макроэкономическим событиям, например, к Великой рецессии, чтобы привести экстремальный пример, даже в такой среде мы видели, что спрос на фармацевтическую продукцию оставался достаточно устойчивым.
Мы имеем привилегию находиться в отрасли, которая typischerweise не испытывает значительной волатильности, особенно в свете менее значимых макроэкономических событий. Чем они более значимы, то может быть некоторое воздействие. Но это не соответствует тому, что мы видели исторически: это не очень цикличная отрасль.
И еще один ключевой момент заключается в том, что помимо отсутствия цикличности, это отрасль, которая имеет очень благоприятные секулярные тенденции. Вы слышали меня говорить довольно много о том, будь то демография или инновации, которые продолжают быть кровеносной системой этой отрасли. Это продолжается и будет продолжаться в любом макроэкономическом сценарии. И поэтому мы чувствуем себя действительно уверенно в отношении перспектив отрасли и нашей конкретной роли.
Оператор
Элизабет Андерсон, Evercore ISI.
Это [Джоанна] для Элизабет. Я думаю, что мы знаем, что выручка от бренда Cardinal составляет около 1/3 от общей выручки GMPD. Можете ли вы предоставить обновление, каков процент AOI? И какую часть выручки от маркированных продуктов Cardinal Health вы планируете восстановить по соглашению USMCA? Спасибо.
Аарон Альт
Я думаю, просто чтобы уточнить, это был вопрос о прибыльной составляющей бренда Cardinal Health, о выручке мы не делаем открытой информации.
Джейсон Холлар
Так. Единственная информация, которую мы предоставим, основана на выручке, и примерно $4 миллиарда нашей выручки GMPD приходится на бренд Cardinal Health. Он, безусловно, имеет более высокую маржу по сравнению с национальным брендом, но мы не будем раскрывать конкретные детали.
Аарон отметил в своих комментариях, что мы видели хороший рост объемов для бренда Cardinal Health в целом на уровне 3%, но при нормализации по валютным колебаниям и числу рабочих дней для операций, этот рост составил около 5%. И это было представлено нашими наиболее важными категориями внутри бренда Cardinal или лидирующими категориями, которые имеют более высокие маржинальные показатели и типы продукции, в которые мы вкладываем больше всего.
Аарон Альт
И также важно отметить, что наша команда очень сосредоточена на том, где это уместно, на осуществлении соглашений USMCA и исключений по протоколу. И команда сосредоточена на этом, и мы развернули новые инструменты для обеспечения смягчения тарифов везде, где это возможно, основываясь на этих исключениях.
Оператор
Эрик Перчер, Nephron.
Эрик Перчер
Спасибо. Я рассмотрю вопрос о тарифах немного с другой стороны. Если мы посмотрим на 1/3 бренда Cardinal, вы могли бы рассказать о том, что требуется для компенсации вашего экспозиции? И при обсуждении дополнительных $200 миллионов до $300 миллионов, каковы действия для компенсации влияния на бренд Cardinal по сравнению с национальным брендом? И ожидается ли, что большая часть ответственности по компенсации ляжет на вас по бренду Cardinal, если это потребуется?
Джейсон Холлар
Да. Из оставшихся $200 миллионов до $300 миллионов, подавляющее большинство из них, учитывая значительные операционные действия и еще несколько сотен миллионов, более 50% из них будут смягчены, планы уже разработаны. Учитывая это, это уже после этих действий по смягчению, мы ожидаем, что подавляющая часть этих $200 миллионов до $300 миллионов будет в форме ценообразования.
Таким образом, мы уже работаем над операционными аспектами и приходим к оставшейся части. Мы продолжим искать возможности для минимизации этого в максимальной степени, но это базовое предположение, на котором мы основываемся.
Что касается национального бренда и компонента вашего вопроса, это в большей степени проходное явление. Так что будет некоторый краткосрочный шум, который сопровождает это. Но это в значительной степени отношения типа плата за услугу. И поэтому ценообразование, о котором мы говорим, в основном будет на стороне Cardinal Health.
Оператор
Майкл Черни, Leerink Partners.
Майкл Черни
Доброе утро, и поздравляю с хорошим кварталом. Просто хочу вернуться к вопросу о тарифах, особенно когда вы думаете о стартовой точке для финансового '26 года. Я ценю обновление. Я думаю, что ожидается, что в этот момент времени влияние тарифов составит от $200 миллионов до $300 миллионов, над которыми вы, очевидно, работаете для смягчения.
Когда вы думаете о том, где находится GMPD как отправная точка, стоит ли думать, исходя из тех знаний, которые у вас есть сейчас, что это максимальное влияние и что новое обновление как раз и представляет собой, а) рамку для негативной стороны; и б) в значительной степени ориентировано на тарифы больше, чем на что-либо еще?
Похоже, что все остальное восстановление GMPD все еще продолжает двигаться в правильном направлении. Так что просто пытаюсь проложить мост от предыдущих к текущим взглядам и понять, насколько именно из этого конкретно является чистым влиянием тарифов.
Джейсон Холлар
Да. Большая часть, конечно, будет в форме влияния тарифов, которое отразится. Я думаю о том, давайте просто начнем с плюсов и минусов с '25 по '26. Мы ожидаем, что все те вещи, о которых мы говорили, и двигатели бизнеса в этом году, будут продолжаться.
Так что мы ожидаем дальнейший рост бренда Cardinal Health, в основном поддерживаемый основной отраслью, но также дальнейшие улучшения в основном миксе, а также наши постоянные снижения затрат. Вы слышали от Аарона, что мы провели дальнейшие сокращения численности сотрудников в третьем квартале, чтобы обеспечить максимальное смягчение этого вопроса.
Но это будет частично компенсировано влиянием в ближайшей перспективе, которое мы ожидаем от части $200 миллионов до $300 миллионов, которая не будет передана в форме ценообразования. Так что это плюсы и минусы, которые являются ключевыми факторами этого и очень согласуются с предыдущими комментариями, которые мы делали о базовых двигателях бизнеса.
Оператор
Кевин Калиендо, UBS.
Кевин Калиендо
Я хочу перейти к потенциальным фармацевтическим тарифам и к тому, как нужно думать о влиянии на вас и как это влияет на цепочку. Есть ли у вас достаточное контрактное обеспечение, чтобы вы, как дистрибьютор и покупатель лекарства, могли передать любые тарифы на ингредиенты аптекам?
И есть ли здесь для вас потенциальная возможность? Есть ли потенциальные риски? Просто пытаюсь понять, как может работать процесс и как вы в него вписываетесь и как это влияет на ваши финансы.
Джейсон Холлар
Да, конечно. Я думаю, это преимущество быть дистрибьютором с маржой 1%, что у нас практически нет такого риска в нашем фармацевтическом бизнесе. Мы обычно берем титул в Соединенных Штатах. Это важный элемент для наших клиентов и, в конечном итоге, доступность для пациентов.
Так что мы понимаем, что изменения в ценообразовании на фармацевтические продукты - это то, что мы очень внимательно наблюдаем. Я очень доволен моделью. Модель - бизнес-модель многократно менялась на протяжении многих лет.
Ценность, которую мы предоставляем для безопасной, надежной и эффективной доставки этих продуктов, остается неизменной, неизменной относительно цены, неизменной относительно каких-либо тарифов, какие бы они ни были. Мы видели это в прошлом, когда цены снижались на определенные продукты, как, например, инсулин. Вы слышали от нас в тот момент говорить о том, что ценность, которую мы предоставляем, остается неизменной, и поэтому мы ожидаем, что наше вознаграждение будет неизменным. И именно так и произошло.
Поэтому, глядя вперед, мы не можем предсказать точно, что произойдет и как это будет выглядеть. Но мы очень довольны контрактами. Мы очень довольны этой бизнес-моделью. И мы очень довольны историческим контекстом, который доказал, что ценность, которую мы предоставляем, понимается и вознаграждается нашими клиентами в виде продолжающегося соглашения. Поэтому мы продолжим сосредотачиваться на этом, но мы уверены в этих вещах.
Сейчас ваш вопрос был о фармацевтике, но я хочу уделить мгновение, чтобы выделить другие бизнесы. Индивидуально каждый из них имеет свою собственную версию того же обсуждения. В основном, аналогичным образом, у нас нет - у нас есть очень похожий тип структуры и договоренности как в фармацевтике. Некоторые, как OptiFreight, практически не имеют прямого воздействия. Поэтому мы очень уверены в 95% нашей прибыли от сегмента, представленной четырьмя из пяти различных бизнесов.
Мы продолжим управлять этим энергично и соответственно, чтобы убедиться, что мы заботимся о клиентах и пациентах. Но в то же время мы действительно довольны бизнес-моделями каждого из этих четырех бизнесов, и мы продолжим усердно работать над уменьшением любых воздействий на GMPD.
Оператор
Джордж Хилл, Deutsche Bank.
Джордж Хилл
Привет, ребята, и спасибо за вопрос. У меня возник вопрос о расширении маржи в фармацевтике. И Эрин, я хотел бы узнать, если мы посмотрим на - мы продолжаем видеть это расширение маржи в фармацевтике, несмотря на рост продаж специализированных и брендовых препаратов. Я просто хотел бы узнать, возможно, вы могли бы атрибутировать расширение маржи по порядку приоритетов.
У вас будет приобретения, новые клиенты, просто рост бизнеса, программа общих препаратов, до некоторой степени, скомпенсированная потеря клиентов и как это должно происходить сжатие из-за изменения микса в брендах и специализированных препаратах. Было бы интересно, если есть какой-то способ атрибутировать положительные и отрицательные факторы расширения маржи.
Аарон Альт
Ну, спасибо за внимание. Это, безусловно, было целенаправленным усилием со стороны команды фармацевтического отдела увеличить наш валовый доход. И ваши выделенные факторы являются правильными факторами, поскольку мы продолжаем удваивать и утраивать рост специализированных частей нашего портфеля.
Это более прибыльная часть бизнеса, которая растет намного быстрее, чем наш основной менее прибыльный бизнес. Конечно, добавление дополнительных источников дохода, имеющих более высокую маржу, также через MSO, способствует этому, хотя это все еще ранние дни для нас, учитывая время закрытия выгод. И все это действительно сходится, чтобы помочь улучшить валовую маржу.
Теперь я был бы неблагодарным, если бы не указал на другую сторону, которая состоит в том, что мы очень довольны тем, как команда также контролирует наше положение по административным и общим расходам. И как бизнес в целом с маржей 1%, мы очень фокусируемся как на части прибыли и убытков. И я надеюсь, что вы заметили, что я упомянул во время моих комментариев, что если вы исключите - вы нормализуете абсолютное долларовое увеличение административных и общих расходов от приобретений, наши административные и общие расходы на самом деле снизились за квартал. И это то, что мы пытаемся подготовить бизнес к долгосрочному успеху по мере его развития.
Оператор
Эрик Колдуэлл, Baird.
Эрик Колдуэлл
Большое спасибо. Вопрос о упоминании использования или хотя бы рассмотрении Найробийского протокола о тарифах. Я любопытен, один, есть ли у вас сегодня защита по Найробийскому протоколу для каких-либо из ваших продуктов?
Два, можете ли вы дать нам представление о том, какие виды продуктов, на ваш взгляд, будут наиболее применимы? И три, каков процесс? Просто говорите, скидки, мы не будем платить тариф? Или вам действительно нужно получить подтверждение от таможенной службы США перед этим? Большое спасибо.
Аарон Альт
Для небольшой перспективы, немного не уходя далеко, что мы действительно имеем некоторые защитные меры в связи с обсуждением тарифов. Как я уже сказал ранее, наша команда продолжает активно участвовать там, где уже есть защитные меры, и какие дополнительные продукты могут получить преимущества от Найробийского протокола.
И поэтому это часть постоянных усилий команды, поскольку мы оцениваем более широкий портфель. Мы не будем сегодня идентифицировать, потому что это широко незначительно для интерпретации на уровне предприятия для нас. Но просто - но просто поймите, что команда переворачивает каждый камень в попытке выявить, где у нас есть такие возможности.
Джейсон Холлар
Да. Что я добавлю, это согласуется с тем, что говорил Аарон, просто чтобы дать вам немного больше информации. Это то, что мы использовали в последние пару лет, так что для нас это не ново, и это касалось сотен различных продуктов, артикулов, которые у нас есть. Поэтому у нас есть довольно хорошее понимание этого, и мы продолжим очень внимательно отслеживать любое последующее развитие и использование этого.
Оператор
Эрин Райт, Morgan Stanley.
Эрин Райт
Можете ли вы рассказать немного подробнее, я думаю, о клиентской адаптации в части новых клиентов? Есть ли что-то новое, что можно выделить на этом фронте? И как мы должны думать об этом в отношении прогресса роста фармацевтики и квартальной динамики этой адаптации и как она продвигается по сравнению с вашими ожиданиями на данный момент? Спасибо.
Джейсон Холлар
Да. Всегда есть плюсы и минусы в привлечении новых клиентов, но мы подтвердили $10 миллиардов дополнительных новых клиентов на этот год. Я упомянул это лишь кратко в своих предыдущих комментариях, но повторю здесь. Адаптация началась во втором квартале. Но когда вы взглянете на $10 миллиардов, они распределены довольно равномерно между третьим и четвертым кварталом в терминах наибольшего влияния.
Так что она началась во втором квартале и теперь достигла полного внедрения этих клиентов, которых мы ожидаем в остатке этого года. Но, как я сказал, есть плюсы и минусы, но мы очень уверены в том, что видим пользу и текущий год соответствует тому, что мы думали.
Оператор
Дэниел Гросслигт, Citi.
Дэниел Гросслигт
Привет, ребята. Спасибо за вопрос. Я хотел бы поглубже вникнуть в механику проведения повышения цен для компенсации некоторых тарифов GMPD. Если вы слушали то, что говорили некоторые крупные системы здравоохранения публично о своих издержках на поставки там, они все довольно уверены, что подавляющее большинство их издержек на поставки зафиксированы по крайней мере на следующий год. Я думаю, что большинство публичных компаний сказали, что около 70% издержек на поставки зафиксированы.
Так что я интересуюсь, с вашей точки зрения, насколько из повышения цен, которое вы планируете взять, обязаны контрактно, а сколько вы, фактически, должны будете сказать: эй, если вы не возьмете эти цены, мы не сможем вам поставлять сейчас? И в связи с этим, из этой суммы в $200-300 миллионов тарифных издержек, какой процент, по вашему мнению, может быть скомпенсирован повышением цен? Спасибо.
Джейсон Холлар
Да. Я имею в виду, я затрону вначале последний вопрос. Большинство от $200 миллионов до $300 миллионов - это ценообразование, и это после всех прочих мер. И я не уверен, что мы все говорим что-то существенно отличающееся друг от друга. Потому что, как я указал, подавляющее большинство того, что мы делаем здесь, осуществляется через другие меры, не связанные с ценообразованием, чтобы минимизировать этот эффект.
Мы будем тесно сотрудничать с нашими клиентами, чтобы найти решения. Некоторые категории товаров абсолютно перегружены недорогими зарубежными местами, где уровень маржи очень низок. Это товары, которые являются самыми сложными и дорогостоящими для доставки в другие места.
Когда вы думаете о профиле, откуда мы берем наш продукт, как я уже упоминал ранее, только около 10% нашего продукта поступает из Китая. Ну, почему этот 10% все еще существует, потому что он невероятно низкая стоимость, более коммодифицированные типы продуктов или по какой-то другой причине, которая затрудняет перенос ресурсов.
Такой тип продукта не может быть легко перенесен в другое место, иначе мы бы уже это сделали. Итак, есть исключения из этого правила, и не каждый продукт будет испытывать повышение цен, не каждый продукт будет испытывать одинаковый уровень повышения цен. И наш основной упор - найти что-то, что работает для нас. Что не создает значительных потерь для бизнеса, обеспечивая в первую очередь поставку критически важных продуктов нашим клиентам.
Оператор
[Райан] Раи, TD Коуэн.
Чарльз Раи
Да. Я просто хотел коснуться, возможно, Эрин, фискального 2026 года. Очевидно, вы преследуете цель двузначного роста прибыли на акцию даже с учетом прогноза потенциально сложной макроэкономической среды. Когда мы думаем об этом - потому что, кажется, что вы говорите, верно, когда вы думаете о пяти бизнесах, которыми вы управляете, три из которых находятся в другом сегменте.
У вас четыре из пяти действительно работают в хорошем темпе. И, по-видимому, в основном должны быть довольно устойчивы к тарифам здесь. Так что, когда мы думаем о компонентах, необходимых для достижения этого двузначного - и, очевидно, вы дали некоторое представление о GMPD немного здесь с возможностью более подробного изложения.
Но разумно ли полагать, что следует в основном рассматривать сегмент фармацевтики как основной движущий фактор здесь в фискальном 2025 году, учитывая, когда мы говорим о росте исключая действия по слиянию и поглощению или, конечно же, сдвиги клиентов, основной рост и действительно траты потребителей, GMPD на данный момент не станет самым крупным двигателем, когда мы думаем о перспективах?
Аарон Альт
Отличный вопрос. Позвольте мне предложить немного больше перспективы. Очевидно, мы еще не завершили наш фискальный 2025 год, и наши усилия по составлению бюджета все еще продолжаются, и мы усердно работаем над подготовкой к нашему Инвесторскому дню всего через шесть недель. Но мы считали важным предоставить некоторую перспективу на 2026 год уже сегодня, учитывая широкую макроэкономическую среду, которая очень, очень динамична.
Если вы вспомните, что Джейсон сказал в начале нашего разговора, у нас есть импульс в нашем бизнесе в целом на уровне предприятия. Бизнесы также обычно очень устойчивы. И в результате мы считаем, что портфель бизнесов, которыми мы управляем, нацелен на дальнейший рост в фискальном году 2026.
И мы были целенаправлены, назвав двузначный рост прибыли на акцию в следующем году, который в действительности представляет собой сочетание различных профилей наших бизнесов. Нет ничего существенно отличающегося в том, как вы слышали меня описывающим фармацевтику, положительное использование, постоянная производительность программы на базе общих препаратов, постоянная рыночная динамика, сильный рост в специализированных областях, восходящие и нисходящие направления, выгода от побед среди клиентов. Все это способствует двузначному росту прибыли на акцию в следующем году.
Точно так же, в остальных бизнесах, три бизнеса, которые мы раскрыли больше внешнему миру за последние 18 месяцев, продолжают испытывать сильный спрос. И мы продолжаем инвестировать во все три этих бизнеса, чтобы поддерживать и увеличивать рост выручки и прибыли в этих бизнесах. И у всех трех бизнесов есть секулярные хвосты, которые способствовали их результатам в этом году и которые, как мы ожидаем, будут продолжаться и в следующем году.
И, как вы указали, мы не можем забыть о слиянии и поглощении, верно? GIA, они объявили о двух приобретениях вчера. Они делают то, что сказали, что собираются делать, когда анонсировали сделку. И с тем, что ADSG закрылась 29 или 30 дней назад, мы очень довольны тем, как уже работает эта интеграция. Так что это тоже будет вкладом там.
Итак, действительно, когда мы думаем о плюсах и минусах, которые Джейсон уже перечислил, с тарифами на GMPD, мы были целенаправлены тем, что ожидаем, что этот бизнес будет функционировать по крайней мере на уровне фискального 2025 года. Мы видим это как положительный знак. Это обусловлено во многом просто огромной оперативной эффективностью и уровнем детализации, на котором этот коллектив работает уже последние пару лет, их способностью также справляться с тарифной средой.
Когда вы собираете все эти кусочки вместе, именно это приводит нас к двузначному росту прибыли на акцию на следующий год. И я обещаю, что мы предоставим более подробную информацию на нашем Инвесторском дне через шесть недель.
Оператор
Стив Бакстер, Уэллс Фарго.
Стив Бакстер
Привет, я ценю всю дискуссию о тарифах. Я надеюсь, что вы можете быть немного более описательными относительно того уровня тарифов, который фактически учитывается в этой обсуждаемой оценке роста. Я имею в виду, например, для Китая, это полные 145%? Я полагаю, для остального мира это текущие 10%? Или вы предполагаете что-то ближе к тому, что было предложено на День Освобождения?
И я думаю, как нам следует думать о том, что произойдет, если произойдет некоторое смягчение, например, в тарифах на Китай в ближайшие несколько месяцев? Я думаю, что произойдет с повышением цен, которые вы будете вводить? Нужно ли нам договориться о том, чтобы отменить их, если ситуация с тарифами изменится? Я бы хотел лучше понять эту динамику. Спасибо.
Джейсон Холлар
Да, здесь многое зависит от этого. Так что короткий ответ заключается в том, что это абсолютно основано на том, что мы понимаем буквально сегодня. По мере развития всего процесса, у нас есть отличная система и модель для управления этим в реальном времени. В это включено много игровой теории, чтобы попытаться ответить на вторую часть вашего вопроса, потому что это не только тарифные ставки.
Это относительные тарифные ставки. Поскольку типы продукции, которые у нас за пределами Соединенных Штатов, склонны иметь профиль, который более коммодифицирован, с более высоким содержанием затрат на труд, вещи, которые, я думаю, в наиболее вероятных сценариях для тарифных ставок указывают на то, что они, вероятно, останутся за пределами Соединенных Штатов.
Определенный объем продукции будет продолжать поступать в США, как это уже было сделано с нашими шприцами и другими продуктами. Поэтому мы продолжим изучать относительные ставки, чтобы определить, что это такое, и, конечно, убедиться, что мы работаем со своими клиентами на протяжении всего этого пути для обеспечения поставок и гарантии, что мы защищаем их.
Мы сделали хорошие успехи в увеличении доли в Северной Америке и особенно в Соединенных Штатах. Сейчас примерно 1/3 нашей базовой стоимости производства поступает из США. Это самая крупная страна, в которой мы работаем. И затем вторым по значимости будет Мексика, так что комбинация Северной Америки теперь составляет более 50%.
Так что мы довольно уверены в нашей настройке. У нас явно есть очень разнообразное глобальное присутствие, которое служит нам хорошо в этом процессе. Но это не непробиваемо для экстремальных ставок. И как я уже упоминал ранее, эти 10% в Китае являются самым крупным источником тарифных долларов. И это повлияет на математику по мере продвижения вперед.
Оператор
Брайан Танквилут, Джефферис.
Брайан Танквилут
Возможно, я вернусь к вопросу Кевина из ранее заданного относительно потенциальных тарифов на фармацевтику. Если я думаю о исторической тенденции, верно, инфляция на общие лекарства была выгодой для дистрибьюторов лекарств, таких как вы. Так что я просто любопытен, это ли инфляционно, если тарифы вводятся для лекарств? Или я что-то упускаю в этом процессе мышления?
Джейсон Холлар
Да. Мы продолжаем рассматривать это с точки зрения разницы и это касается и покупки, и продажи, а не только одной стороны этого. И были случаи в истории, о которых вы говорите.
Также было много случаев, когда обе стороны двигались параллельно. Так что мы видим постоянную рыночную динамику, которая продолжает существовать и сегодня, и мы считаем разумным предполагать, что это будет продолжаться и в будущем.
О Стивен Валикетт Таким образом, уровень законченного инвентаря компании на балансе кажется довольно нормальным для мартовского квартала с типичным сокращением инвентаря в течение финансового 3-го квартала. Джейсон Холлар Да. Я думаю, что вам следует предполагать, что это довольно нормально. Я сам посчитал. Я думаю, мы увеличились, возможно, на 8% в инвентаре, и это, очевидно, вполне соответствует общему росту, который мы видим в большей части бизнеса. Я сделал некоторые замечания по некоторым целевым аспектам в рамках GMPD. Аарон Альт И по этому поводу, я был бы плохим финансовым директором, если бы не заметил, что денежный поток остается для нас важной целью, и наши команды усердно работают над тем, чтобы мы оптимизировали наш денежный поток как в финансовом 25-м году, так и в последующие годы. И мы также поговорим об этом на Дне Инвестора. Оператор У нас нет дополнительных вопросов на этом этапе. Я хотел бы вернуть звонок Джейсону Холлару для любых дополнительных замечаний или заключительных замечаний. Спасибо. Джейсон Холлар Да, спасибо. Спасибо за все отличные вопросы и присутствие здесь. Просто очень рад, очевидно, результатам квартала, продолжающемуся импульсу, который у нас есть как бизнес, но также очень доволен прогрессом в стратегии, который мы видим. Оператор Большое спасибо. Дамы и господа, это завершит сегодняшнюю конференцию. Спасибо за ваше участие. Вы можете сейчас отключиться. Желаем вам хорошего дня и всего наилучшего.
Можете ли вы напомнить нам, есть ли какая-либо динамика в этом году, когда для компании имеет смысл закупать более высокие уровни определенного товарного запаса перед потенциальными тарифами в фармацевтических или медицинских сегментах? Или мы должны просто предполагать довольно нормальные уровни инвентаря для компании на конец финансового 25-го и в начале финансового 26-го года, так как сейчас обстоят дела?
Это элемент того, с чем мы работаем. Но я не думаю о чем-то необычном, что делается где-то еще в предприятии. Потому что вернувшись к вашим расчетам, при $16 миллиардах, это меньше, чем за месяц продаж. И поэтому, если вы попытаетесь быстро это увеличить, это, очевидно, создаст невероятную нагрузку на баланс и денежный поток. Поэтому нам нужно уметь управлять этим.
Привлечение этих новых бизнесов под зонтиком Cardinal Health было фантастическим. Все по крайней мере, что мы ожидали, люди, возможно, самая лучшая часть.
Мы видим, что это действительно отличные двигатели нашего долгосрочного роста. И просто еще раз, приветствуем команду ADSG с нами, и продолжаем с нетерпением ждать работы с другими новыми участниками. Все в порядке. Берегите себя.