Участники
Дианна Хиггинс; Старший вице-президент - Инвестиционные отношения; MGIC Investment Corp
Тимоти Мэттке; Генеральный директор и директор MGIC Investment Corporation и MGIC; MGIC Investment Corp
Натаниэль Колсон; Исполнительный вице-президент, главный финансовый директор; MGIC Investment Corp
Терри Ма; Аналитик; Barclays
Дуг Хартер; Аналитик; UBS Equities
Бозе Джордж; Аналитик; Keefe, Bruyette & Woods North America
Презентация
Оператор
Дамы и господа, спасибо, что остались с нами, и добро пожаловать на телефонную конференцию по отчету о прибылях MGIC Investment Corporation за первый квартал 2025 года. (Инструкции оператора).
Сейчас я передам слово Дианне Хиггинс, руководителю по инвестиционным отношениям. Пожалуйста, продолжайте.
Дианна Хиггинс
Доброе утро всем и добро пожаловать. Спасибо за ваш интерес к MGIC. Сегодня со мной на звонке для обсуждения результатов за первый квартал будут Тим Мэттке, Генеральный директор; и Натан Колсон, Главный финансовый директор и Главный директор по рискам.
Наш пресс-релиз, содержащий финансовые результаты MGIC за первый квартал, был опубликован вчера и доступен на нашем сайте mtg.mgic.com в разделе новостей, содержит дополнительную информацию о наших квартальных результатах, на которые мы сегодня сослагаемся в ходе звонка. Там же содержится сводка по кварталу с информацией о наших основных рисках и другая ценная информация. Напоминаем, что время от времени мы можем размещать информацию о наших подписных руководствах и другие презентации или исправления предыдущих презентаций на нашем сайте.
Прежде чем начать сегодня, я хочу напомнить всем, что в ходе этого звонка мы можем делать замечания о наших ожиданиях относительно будущего. Фактические результаты могут существенно отличаться от тех, что содержатся в этих прогнозных заявлениях. Дополнительная информация о факторах, которые могут привести к существенным отличиям фактических результатов от обсуждаемых сегодня, содержится в наших формах 8-K и 10-Q, также поданных вчера.
Если мы делаем какие-либо прогностические заявления, мы не обязуемся обновлять эти заявления в будущем в связи с последующими событиями. Никто не должен полагаться на то, что такие руководства или прогностические заявления являются актуальными в любое время, кроме времени этого звонка или публикации наших 8-K или 10-Q.
Итак, с удовольствием передаю слово Тиму.
Тимоти Мэттке
Спасибо, Дианна, и доброе утро всем. Мы очень довольны нашими финансовыми результатами за первый квартал, это сильный старт года, который продолжает нашу устойчивость за последние несколько лет. В первом квартале мы сообщили о чистой прибыли в размере 186 миллионов долларов и сгенерировали годовую доходность на собственный капитал в размере 14,3%.
В то же время мы продолжаем возвращать значительный капитал нашим акционерам, создавая долгосрочную ценность для всех заинтересованных сторон. Наша производительность отражает наше положение как лидера на рынке, наш дисциплинированный и сбалансированный подход к рынку.
Мы демонстрируем нашу дисциплину в способе, которым мы приобретаем, управляем и распределяем риски, улучшая как капиталоемкость, так и снижение рисков, и продуманно и благоразумно распределяем капитал в интересах заинтересованных лиц. В течение квартала мы выдали 10 миллиардов долларов новых страховок.
Страховка в силе, основной двигатель нашего дохода, закончила квартал на отметке в 294 миллиарда долларов с годовой устойчивостью к концу квартала на уровне 85%. Оба показателя остаются примерно на том же уровне в течение последних нескольких кварталов, что соответствует нашим ожиданиям.
Мы довольны кредитным качеством и производительностью нашего портфеля. Наши стандарты подписания остаются сильными, и новые страховки, которые мы выписываем, продолжают иметь крепкие кредитные характеристики. Мы продолжаем сосредотачиваться на поддержании высококачественного, сбалансированного страхового портфеля.
Обратимся к управлению капиталом. Основой нашей стратегии является поддержание финансовой силы и гибкости и позиционирование себя для успеха в широком диапазоне экономических сред. Основные цели включают в себя поддержание капитала для поддержки роста на операционном уровне в холдинговой компании, поддержание соотношения долга к капиталу на уровне от низкого до среднего, и буфера ликвидности при возвращении избыточного капитала акционерам в виде выкупа акций и дивидендов по обыкновенным акциям.
Мы продолжаем распределять избыточный капитал на выкуп акций, который составил 9,2 миллиона акций на общую сумму 224 миллиона долларов в первом квартале. Мы также выплатили квартальный дивиденд по обыкновенным акциям в размере 33 миллиона долларов.
За предыдущие четыре квартала суммарные выкупы акций составили 698 миллионов долларов, а дивиденды акционерам - 130 миллионов долларов. Совокупно они представляют собой 107% выплаты чистой прибыли, которую мы заработали за этот период.
Холдинговая компания закончила квартал с 824 миллионами долларов ликвидности. Во втором квартале, на 25 апреля, мы выкупили дополнительно 2,8 миллиона акций обыкновенных акций на сумму 66 миллионов долларов.
Обсуждаемая мной деятельность по выкупу акций продолжает отражать нашу финансовую силу, устойчивые финансовые результаты и уровни цен акций, которые, по нашему мнению, привлекательны для создания долгосрочной ценности для наших акционеров. Мы ожидаем, что выкуп акций останется нашим основным методом возврата капитала акционерам, сохраняя при этом квартальный дивиденд по обыкновенным акциям.
Также в апреле, как было объявлено ранее, Совет утвердил дополнительную программу выкупа акций на сумму 750 миллионов долларов и дивиденд по обыкновенным акциям в размере 0,13 доллара на акцию, который будет выплачен 21 мая. Ранее на этой неделе мы выплатили дивиденд в размере 400 миллионов долларов от MGIC к холдинговой компании. Эти действия соответствуют нашей общей стратегии управления капиталом.
Несмотря на то, что мы придерживаемся разумного роста перед возвратом капитала, рыночные условия ограничивали рост нашей страховки в силе в последние несколько лет, что, как мы ожидаем, сохранится и в этом году. Поэтому при сильной кредитной производительности мы ожидаем, что уровни капитала как в MGIC, так и в холдинговой компании останутся выше целей, поддерживая продолжающиеся повышенные коэффициенты выплат.
Более широко взглянув на макроэкономическую среду, мы признаем, что есть неопределенности вокруг текущих экономических и геополитических условий. Тем не менее, мы уверены в прочных фундаментальных основах рынка жилья. Несколько ключевых тенденций продолжают поддерживать его устойчивость.
Демографические ветры, особенно от миллениалов, стимулируют устойчивый спрос и желание на собственное жилье. Запасы жилья постепенно увеличиваются, а рост цен на жилье умеренный.
Эти факторы способствуют устойчивости рынка жилья. Хотя доступность жилья по-прежнему представляет вызовы для покупателей недвижимости, частное ипотечное страхование позволяет заемщикам с низким первоначальным взносом раньше достичь американской мечты о собственном жилье.
С этим передаю слово Натану для более подробной информации о наших финансовых результатах и деятельности по управлению капиталом за квартал.
Натаниэль Колсон
Спасибо, Тим, и доброе утро. Как уже обсуждал Тим, у нас были прочные финансовые результаты за первый квартал. Мы заработали чистую прибыль в размере 0,75 доллара на разводимую акцию по сравнению с 0,64 доллара на разводимую акцию в прошлом году. Скорректированная чистая операционная прибыль составила 0,75 доллара на разводимую акцию по сравнению с 0,65 года прошлого. Подробное сопоставление чистой прибыли по GAAP и скорректированной чистой операционной прибыли можно найти в нашем отчете о прибылях.
В этом квартале наша переоценка предельных потерь по предыдущим просрочкам привела к выгодному развитию резерва на 50 миллионов долларов. Благоприятное развитие в этом квартале в основном произошло из-за просрочек, полученных в 2023 и 2024 годах.
Работа над этими уведомлениями о просрочках продолжает превышать наши ожидания. В результате мы скорректировали наши ожидания предельных потерь соответственно.
Краткое напоминание: уведомления о просрочках, полученные нами в течение квартала, охватывают различные винтажи по книгам годов. Для новых уведомлений о просрочках мы установили первоначальное предположение о потере ставки претензии в размере 7,5%, что соответствует последним кварталам, за исключением четвертого квартала, когда предположение о потере ставки претензии было затронуто просрочками, связанными с ураганами, которые исторически разрешались более благоприятно, чем другие просрочки.
Рассматривая тенденции просрочек, наша доля просроченных счетов уменьшилась на 10 базисных пунктов в течение квартала до 2,3%, что соответствует сезонным тенденциям, о которых мы говорили на предыдущих звонках. Исторически февраль, март и апрель являются сезонно лучшими месяцами для кредитной производительности по ипотеке.
Пандемия значительно нарушила сезонность кредитования по ипотеке, но мы продолжаем видеть доказательства того, что предпандемические сезонные тенденции возвращаются. В результате мы не ожидаем, что снижение уровня доли просрочек, произошедшее в первом квартале, повторится в последующих кварталах в этом году.
Мы получили 13 000 новых уведомлений о просрочках в этом квартале, что меньше, чем 14 200 в прошлом квартале. В этом квартале количество выздоровлений превысило количество новых уведомлений, отражая сезонность, о которой я только что говорил. В целом количество новых уведомлений и доля просрочек оставались низкими по сравнению с историческими стандартами, в то время как доля просрочек в размере 2,3% к концу первого квартала была на 15 базисных пунктов выше, чем год назад.
В будущем мы ожидаем, что уровень новых уведомлений о просрочках может умеренно увеличиться из-за старения книг 2021 и 2022 годов, находящихся в тех годах, которые исторически характеризуются более высокими годами выявления потерь.
Доход по действующим премиям составил 38,4 базисных пункта в квартале, относительно стабильно последовательно и с первым кварталом прошлого года, что соответствует нашим ожиданиям. Как я упоминал в прошлом квартале, с высокой ожидаемой устойчивостью снова в этом году и тенденциями по выдаче ипотечного страхования, аналогичными прошлому году, мы ожидаем, что доходы по действующим премиям останутся относительно стабильными на протяжении года.
Наши прочные операционные результаты и крепкий баланс позволили нам увеличить стоимость акции до 21,40 доллара, что на 13% больше, чем год назад, при этом возвращая 828 миллионов долларов капитала акционерам за тот же период через выкуп акций и четвертальные дивиденды по обыкновенным акциям.
Доход от инвестиций продолжает значительно вносить вклад в нашу выручку. Доход по портфелю составлял 3,8% к концу первого квартала, относительно стабильно квартал к кварталу, но на 15 базисных пунктов выше года назад.
Чистый доход от инвестиций составил 61 миллион долларов в квартал, не изменяясь по сравнению с предыдущим кварталом и увеличиваясь на 1 миллион долларов по сравнению с первым кварталом прошлого года. Ставки реинвестирования в нашем портфеле фиксированных доходов в течение квартала продолжали оставаться выше нашего дохода по портфелю.
Мы ожидаем, что общий доход по портфелю останется относительно стабильным на протяжении оставшейся части года из-за снижения краткосрочных процентных ставок и недавних более высоких уровней возврата капитала, которые ограничивают рост инвестиционного портфеля. Неосуществленная позиция убытков в нашем портфеле уменьшилась на 66 миллионов долларов в квартал, в основном из-за снижения процентных ставок.
Мы продолжаем внимательно следить за расходами и операционной эффективностью. Операционные расходы составили 53 миллиона долларов в этом квартале, что меньше, чем 61 миллион долларов в первом квартале прошлого года. Мы ожидаем, что операционные расходы за весь год будут в диапазоне от 195 миллионов до 205 миллионов долларов, как было объявлено в феврале.
Как уже упоминал Тим ранее, наша стратегия управления капиталом построена так, чтобы сохранять гибкость и устойчивость в различных макроэкономических средах. Наша капитальная структура включает в себя 6 миллиардов долларов собственного капитала и нашу хорошо зарекомендовавшую себя перестраховочную программу остается ключевым компонентом наших стратегий управления рисками и капиталом.
Помимо снижения волатильности потерь в стрессовых сценариях, наши перестраховочные соглашения обеспечивают диверсификацию капитала и гибкость по привлекательным ценам, а также снижают требуемые активы PMIERs на 2,4 миллиарда долларов или примерно на 42% к концу первого квартала.
Мы дополнительно укрепили нашу перестраховочную программу в первом квартале сезонной сделкой по превышению потерь, охватывающей наш 2020 год с панелью высоко рейтинговых перестраховщиков, предоставляющих реассигурационное покрытие хвостового риска на сумму 251 миллиона долларов. Эта реассигурационная сделка дополняет наши програмные сделки по квотам в сравнении с превышением потерь, охватывающие недавние или будущие объемы нового страхования.
С этим передаю слово обратно Тиму.
Тимоти Маттке
Спасибо, Нейтан. Два дополнительных комментария, прежде чем мы перейдем к вопросам. Недавно я имел возможность и удовольствие встретиться с новым директором FHFA, Биллом Пулте. Мы с нетерпением ждем развития наших отношений с новым директором и продолжения сотрудничества с FHFA, GSE и другими ключевыми участниками отрасли для ответственного обслуживания заемщиков с более низким первоначальным взносом и защиты налогоплательщиков от кредитного риска по ипотеке.
Также мы поддерживаем введение закона о премиях за страхование ипотек для среднего класса. Этот двупартийный законодательный акт восстановит, сделает постоянным и расширит право на вычет стоимости страховых премий по ипотеке из налогов для заемщиков. Это будет позитивным шагом к тому, чтобы вернуть деньги в карманы заемщиков с низким и умеренным доходом и помочь сделать собственное жилье более доступным для семей.
В заключение, мы очень довольны финансовыми результатами, которые мы достигли в первом квартале. Глядя вперед, мы уверены в наше положение и лидерство на рынке, а также в нашу способность реализовать наши бизнес-стратегии, воспользоваться возможностями и продолжить развиваться.
С этим, Рико, давайте перейдем к вопросам.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора)
Терри Ма, Barclays.
Терри Ма
Привет, спасибо, доброе утро. Меня интересовало, с учетом всех неопределенностей вокруг макро и заголовков, которые мы видим о тарифах, вы что-то сделали с точки зрения ценообразования или андеррайтинга, чтобы адаптироваться к этому? И более широко, как вы думаете о предвидении убытков по кредитам в будущем?
Тимоти Маттке
Да. Это очень актуальный вопрос. Я бы сказал, что трудно точно знать, что произойдет с тарифами и продлится ли это. Но я думаю, когда мы думаем о своем бизнесе и нашем ценообразовании, мы рассматриваем широкий спектр различных сценариев и сред, в которых мы можем действовать.
И поэтому нам нужно учитывать это при ценообразовании. И это согласуется, независимо от того, кажется ли это благоприятной средой, если кажется, что что-то меняется сейчас.
Так что, можно сказать, что мы думаем о широком диапазоне потенциальных сред, в которых мы можем действовать, вероятно, менее конкретно по отношению к самим тарифам, а просто более общей экономической среде. Поэтому это не меняет ничего в нашей нормальной операционной работе, я бы сказал.
Терри Ма
Понял. А что касается новой ставки претензии в размере 7,5%. Рассматривается ли какой-то уровень безработицы, прямо или косвенно. Как нам следует рассматривать это в различных экономических сценариях. Спасибо.
Натаниэль Колсон
Да. Терри, это Нейтан. Я думаю, что ставка претензии в размере 7,5% для новых уведомлений - это что-то, что мы используем уже некоторое время, за исключени
Спасибо, я надеялся, что вы сможете немного рассказать о объеме, который вы видели в последние несколько кварталов. Прошу прощения, что было немного волатильности в вашей доле рынка по сравнению с некоторыми из ваших конкурентов. Просто интересно, что вы видели на рынке в этом квартале, что привело к небольшому снижению вашего объема по сравнению с некоторыми из ваших коллег?
Тимоти Мэттки
Спасибо. Я благодарен за вопрос, Даг. Я, вероятно, буду звучать немного как сломанная пластинка, но доля рынка - это в конечном итоге результат того, что произошло, и мы не ставим целью достичь конкретной доли рынка, а скорее стремимся получать хорошие доходы.
Я думаю, что можно сказать, и, наверное, я говорю это на каждом звонке, что это очень конкурентная отрасль, и, вероятно, вы увидите небольшие колебания от квартала к кварталу. Но, на общий взгляд, я думаю, что мы находимся в относительно узком диапазоне.
Так что я не думаю, что есть что-то конкретное, о чем стоит упомянуть. Опять же, это может быть связано с ценой, может быть связано с клиентами по объему, который они делают. Есть ряд различных факторов, которые могут повлиять на это. Мы следим за этим.
Нас не удивляет, что мы потеряли некоторую долю в этом квартале. Но я не думаю, что это какой-то тенденция.
Даг Хартер
Понятно. Были ли какие-то конкретные области, где вы заметили более существенное снижение, определенные клиенты или типы продукции, или какие-либо более детальные сведения, которые вы могли бы предоставить по этому поводу?
Тимоти Мэттки
Ничего конкретного, на самом деле. Если вы посмотрите на различные аспекты, которые вы рассматриваете, и которые мы раскрываем, я не думаю, что есть какая-то конкретная область, которая действительно выделяется. Я думаю, что могут быть незначительные изменения, которые в конечном итоге влияют на эту долю, что, опять же, показывает, насколько конкурентной является отрасль.
Даг Хартер
Отлично, благодарю за ответы. Спасибо.
Оператор
Привет, ребята. Это Бо. Вы упомянули встречу с Биллом Пултом, у него, очевидно, много дел на своем плече. Где здесь встает вопрос ипотечного страхования? Есть ли по его мнению необходимость заниматься этим? Или у него сейчас много других важных вещей, на которые надо сосредоточиться.
Тимоти Мэттки
Бо, трудно сказать. Я думаю, что он был достаточно любезен встретиться с нами как с отраслью. Мы хотели это сделать, просто чтобы установить отношения, и это было скорее знакомство, я бы сказал. Так что я могу оценивать только по тому, что он сказал более публично о том, на что он сосредотачивается.
И я не думаю, что это ипотечное страхование или что-то, что, по его словам, должен заниматься какой-то директор FHFA. Но мы просто хотели установить отношения, и это было скорее знакомство. И я думаю, что у нас будет действительно продуктивные отношения с ним в качестве директора.
Бо Георг
Хорошо. И на самом деле, я не думаю, что это имеет какое-либо прямое отношение, но я просто любопытен относительно слияния Rocket и Cooper, есть ли что-то там, что потенциально может повлиять на ипотечных страховщиков.
Тимоти Мэттки
Трудно точно сказать, как они будут операционализировать все. Но очевидно, Rocket является серьезным участником на этом рынке, а Mr. Cooper, особенно с их платформой обслуживания. Я читал некоторые отчеты, которые, вероятно, вы читали, о некоторых выгодах, которые мы можем получить от этого.
Но я не думаю, что есть какое-то прямое воздействие, которое, по моему мнению, может касаться нас или на отрасль ипотечного страхования в целом. Хотя, опять же, это что-то, что мы очень внимательно следим, когда у клиентов меняются немного способы их бизнеса или когда они объединяются.
Бо Георг
Хорошо, спасибо.
Оператор
Других вопросов нет. Теперь я передам слово обратно руководству для завершающих замечаний.
Тимоти Мэттки
Спасибо, Рипка. Я хочу поблагодарить всех за участие в сегодняшнем звонке и интерес к MGIC. Мы примем участие в KBW виртуальной конференции по финансированию недвижимости и технологиям во вторник, 20 мая. Я с нетерпением жду общения с вами всех в ближайшем будущем. Желаю вам прекрасно провести оставшуюся часть недели.
Оператор
Дамы и господа, это завершает сегодняшний телефонный разговор. Спасибо за участие. Теперь вы можете разорвать соединение.