Участники
Адам Морс; Старший вице-президент по персоналу и культуре; Laureate Education Inc
Эйлиф Серк-Ханссен; Президент, Генеральный директор, Директор; Laureate Education Inc
Ричард Баскерк; Главный финансовый директор, Старший вице-президент; Laureate Education Inc
Джеффри Силбер; Аналитик; BMO Capital Markets
Маурисио Сепеда; Аналитик; Morgan Stanley & Co. LLC
Ян Сеским; Аналитик; BTG Pactual
Презентация
Оператор
Добрый день, всем, и спасибо, что остались на линии. Добро пожаловать на конференц-звонок Laureate Education по отчету о прибыли за первый квартал 2025 года. (Инструкции оператора) Обращаю ваше внимание, что сегодняшний конференц-звонок записывается. Я хотел бы передать слово вашему спикеру сегодняшнего дня, Адаму Морсу, старшему вице-президенту по финансам. Пожалуйста, продолжайте.
Адам Морс
Доброе утро и спасибо за участие в сегодняшнем звонке для обсуждения результатов Laureate Education за первый квартал 2025 года. На звонке сегодня со мной присутствуют Эйлиф Серк-Ханссен, Президент и Генеральный директор; и Рик Баскерк, Главный финансовый директор.
Наш пресс-релиз о прибыли доступен на странице Инвестиционных отношений нашего сайта laureate.net. Мы также разместили дополнительную презентацию на сайте, на которую мы будем ссылаться во время звонка. Звонок транслируется в Интернете, и полная запись будет доступна после звонка.
Хочу напомнить вам, что часть информации, которую мы предоставляем сегодня, включая, но не ограничиваясь, наши финансовые и операционные прогнозы, является прогнозными заявлениями в соответствии с применимым законодательством США. Прогнозные заявления подвержены рискам и неопределенностям, которые могут измениться в любое время, и, следовательно, наши фактические результаты могут отличаться существенно от наших ожиданий.
Важные факторы, которые могут привести к существенным отличиям фактических результатов от наших ожиданий, раскрываются в нашем ежегодном отчете на форме 10-K, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, в нашем 10-Q, поданном сегодня утром, а также в других документах, представленных в SEC. Кроме того, все прогнозные заявления основаны на текущих ожиданиях на момент проведения этого конференц-звонка, и мы не несем обязательства обновлять прогнозные заявления.
Кроме того, обсуждаемые нами не-GAAP показатели, включая, среди прочего, скорректированный EBITDA и его маржу, скорректированный чистый доход и скорректированную прибыль на акцию, общий долг за вычетом наличности и свободный денежный поток также детализированы и согласованы со своими GAAP-аналогами в нашем пресс-релизе или дополнительной презентации.
Позвольте мне передать слово Эйлифу.
Эйлиф Серк-Ханссен
Спасибо, Адам, и доброе утро всем. 2025 год начался хорошо, и мы вдохновлены устойчивыми результатами наших недавно завершенных приемных циклов, которые включали первичный прием в Перу и более маленький вторичный прием в Мексике. Результаты по набору студентов соответствовали нашим ожиданиям для обоих рынков с годовым приростом новых студентов на 8% для Мексики и 6% в Перу к концу приемных циклов к середине апреля.
С завершением набора студентов у нас появилась хорошая видимость на оставшуюся часть года, и мы уточняем диапазон нашего годового прогноза, фактически повышая среднюю величину для общего числа студентов, выручки и скорректированного EBITDA. Результаты этого цикла набора подтверждают устойчивость нашей бизнес-модели.
Наша историческая производительность демонстрирует, что наша бизнес-модель слабо коррелирует с экономическими циклами. Во времена более сильного экономического роста и периодов роста ВВП мы выигрываем как от сильного увеличения объемов, так и от ценовой мощи.
В медленные и более неопределенные экономические времена, такие как сейчас, наша бизнес-модель показала стабильность, поскольку семьи обычно отдают предпочтение образованию перед другими формами дискреционных расходов. Это связано с высоким премиумом заработной платы за наличие высшего образования, доступностью наших программ и значительным возвратом от образовательных инвестиций, которые мы предоставляем нашим студентам. Эта устойчивость также была продемонстрирована во время глобального финансового кризиса в 2008–2010 годах, пандемии COVID-19 и даже более недавно во время рецессии 2023 года в Перу.
Поэтому мы остаемся уверенными в растущий спрос на качественное высшее образование как в Мексике, так и в Перу. Благодаря нашим ведущим брендам и сильным цифровым возможностям, мы чувствуем себя очень хорошо подготовленными для использования секулярных тенденций роста наших рынков.
На ближайшей перспективе с макро-точки зрения мы продолжаем тщательно отслеживать политические и внешние события на обоих рынках, особенно по мере развития дискуссий о торговле между США и Мексикой. Хотя ВВП и прямые иностранные инвестиции недавно замедлились, мы остаемся осторожно оптимистичными, учитывая стратегическое положение Мексики, поскольку США стремятся снизить свою зависимость от Китая.
Несмотря на недавние торговые напряжения, крепкие экономические связи Мексики с США, ее здравая фискальная дисциплина и более мягкая денежно-кредитная политика создают прочную основу для роста в следующие годы. В Перу восстановление после рецессии середины 2023 года продолжает нарастать, с прогнозируемым ВВП на уровне около 3% в 2025 году.
Перу менее подвержен политике тарифов США. И у него благоприятное макроэкономическое окружение благодаря низким процентным ставкам, стабильной инфляции и валюте, коррелированной с ценами на товары, выраженные в долларах США, такие как медь, золото и сельскохозяйственная продукция. Хотя текущая макроэкономическая обстановка как в Мексике, так и в Перу остается в значительной степени стабильной, мы предвидим продолжающуюся волатильность в следующие месяцы и признаем, что эволюция глобальной торговой динамики может создать краткосрочные давления на ВВП и обменные курсы в обоих рынках.
Напоминаем, что наши бизнесы - это местные бизнесы, где доходы и расходы естественным образом соответствуют в каждом рынке. Хотя это изолирует нас от значительных рисков валютных операций, мы сталкиваемся с влиянием пересчета валюты как американская компания, отчитывающаяся в долларах США.
В Laureate наша миссия заключается в предоставлении доступного образования высокого качества для подготовки студентов к успешной карьере и достижениям на протяжении всей жизни, а также в построении гордости, доверия и уважения в наших сообществах. Более 25 лет мы следуем этой миссии и положительно влияем на миллионы жизней, расширяя доступ к качественному высшему образованию.
Мои искренние благодарности идут всем преподавателям и сотрудникам, которые сыграли значительную роль в нашем успехе. Наш вклад в общество глубок и измеряется многими показателями, включая доступ к образованию, результаты студентов, доступность и качество наших предложений. Мы также с гордостью отслеживаем масштаб поддержки наших учреждений местным сообществам через бесплатные или недорогие медицинские услуги и часы волонтерства. В начале апреля мы опубликовали наш отчет об эффективности за 2024 год, и я призываю вас посетить наш сайт и загрузить копию, чтобы узнать больше о влиянии и выдающейся работе наших студентов, преподавателей и учреждений в сообществах Мексики и Перу.
Чтобы кратко остановиться на нескольких моментах, все наши четыре учреждения имеют пятиминутный рейтинг от QS Stars, наивысший рейтинг в категориях трудоустройства, инклюзивности, онлайн-обучения и социального влияния. 47% наших студентов являются первыми в семье, поступившими в университет. Расширяя доступ к высшему образованию, мы превращаем амбиции в возможности, позволяя этим студентам превзойти экономический статус своих родителей и создать долгосрочные изменения для своих семей и сообществ.
И 9 из 10 наших выпускников, ищущих работу, трудоустроены в течение 12 месяцев после окончания обучения. Наши учебные программы акцентируются на здравоохранении, STEM и бизнес-дисциплинах, карьеры, в которых есть большой и растущий спрос со стороны работодателей. Мне очень приятно быть частью организации, которая так глубоко заботится о расширении среднего класса в Мексике и Перу, предоставляя качественное высшее образование по доступным ценам.
Это завершает мои подготовленные замечания, и я передам слово Рику Баскерку для более подробного финансового обзора нашей производительности за первый квартал, а также дополнительной информации о наших перспективах на весь 2025 год. Рик.
Ричард Баскерк
Спасибо, Эйлиф. Прежде чем обсудить наш финансовый результат за квартал, позвольте мне напомнить о нескольких важных моментах, касающихся сезонности. Во-первых, высшее образование на базе кампуса - сезонный бизнес. Первый и третий кварталы представляют собой два крупнейших периода набора студентов. Эти два периода набора составляют около 80% от общей деятельности по набору новых студентов в течение года.
С точки зрения P&L, оба периода являются сезонно низкими, поскольку занятия не проводятся в течение большей части этих месяцев. В отличие от этого, второй и четвертый кварталы не являются периодами крупного набора студентов, но приносят более высокие доходы и скорректированный EBITDA за год.
Кроме того, время начала наших занятий может меняться из года в год в зависимости от различных факторов, таких как начало занятий в государственных университетах или праздничные дни. Это, в свою очередь, влияет на время набора студентов, признание доходов и сравнимость квартал к кварталу.
В 2025 году начало занятий, особенно в Перу, началось позже по сравнению с 2024 годом, продлевая цикл набора студентов до середины апреля и за пределы первого квартала. В результате приблизительно $26 миллионов доходов и $23 миллиона скорректированного EBITDA перейдут из первого квартала во вторую половину года. При обзоре наших операционных результатов за первый квартал я дополню эту информацию и обсужу набор студентов в контексте завершения цикла к середине апреля.
Теперь перейдем к операционным и финансовым показателям за первый квартал, начиная с 11 страницы. Результаты набора студентов и соответствующие цены на цикл были в соответствии с нашими ожиданиями в обоих рынках. С учетом времени начала семестра, объемы новых и общих наборов студентов увеличились на 7% и 6% соответственно.
Эти темпы роста представляют собой завершение циклов набора в сравнении с соответствующим периодом набора в предыдущем году. Выручка за сезонно низкий первый квартал составила $236 миллионов, а скорректированный EBITDA - $5 миллионов. Оба показателя превысили прогноз, данн...
(Инструкции оператора) Джефф Силбер, BMO Capital Markets.
Джеффри Силбер
В вашем подготовленном выступлении вы говорили о неопределенной среде и о факте, что ваш бизнес имеет тенденцию быть устойчивым. Но меня просто интересует, видите ли вы какую-либо нерешительность со стороны потенциальных студентов в связи с происходящим? И меня конкретно интересует Мексика в связи с предстоящим периодом набора на осень.
Эйлиф Серк-Хансен
Спасибо, Джефф. Мы только что завершили наш вторичный набор, который в основном представлен профилем студентов-взрослых, работающих. И этот студент, по определению, менее зависим от домашнего дохода, потому что его обучение финансируется за счет работы профессионала. Поэтому мы наблюдали очень сильный спрос во время этого набора. Мы ожидаем, что основной набор в третьем квартале будет больше походить на набор прошлого года в то же время, которое составляло 4% до 5%.
Так что посмотрим, как все пойдет. Пока еще слишком рано давать какие-либо конкретные прогнозы, но мы предполагаем, что экономическая обстановка для этого набора будет сходна с той, которую мы видели в конце прошлого года, когда замедление в экономике уже началось в Мексике.
Оператор
Маурисио Сепеда, Morgan Stanley.
Маурисио Сепеда
У меня два вопроса. Первый касается набора, еще раз извините за настойчивость на этом. Так вот, я понимаю, что произошел некоторый сдвиг во времени между '24 и '25 годами в плане цикла набора. Но, судя по цифрам в отчете, кажется, что в апреле произошло много набора для того, чтобы произошло это увеличение. Таким образом, правильно ли я это интерпретирую?
Или вы как-то иначе нормализуете цифры, чтобы сравнивать яблоки с яблоками в отношении цикла набора? А второй вопрос связан с валютным курсом. Так вот, я понимаю, что вы использовали курсы из первого квартала в этом прогнозе, скажем так, переиздавая, но это дало бы естественно пространство в отношении валютного курса, потому что валютный курс сейчас более выгоден для вас. Почему решение использовать прошлые курсы, а не курсы на дату публикации прогноза?
Ричард Баскирк
Маурисио, я с удовольствием отвечу на оба ваших вопроса. Давайте начнем с набора студентов. Так как учесть изменение академического календаря, мы увеличили новые поступления на 7%, 8% в Мексике и 6% в Перу. Мы закрыли цикл набора в Мексике в первом квартале. Так что вы увидите, что как на отчетной основе, так и на нормализованной основе, это то же самое поступление 8% за квартал.
Сдвиг произошел в Перу, где академический календарь начался на две недели позже, и вот где происходит нормализация. И это просто задержка на две недели начала нашего академического календаря в Перу, что переводит Перу с отчетной основы, которую вы увидите в презентации, на -9%, к корректировке на эти две недели до 6%. Никаких других нормализаций, кроме двух недель отсрочки начала набора студентов за квартал. Я остановлюсь здесь и посмотрю, ответил ли это на ваш вопрос.
Маурисио Сепеда
Да, да. Итак, если я правильно понял, суть в том, что начало цикла было позже, верно? Не так ли, что вы складываете апрельский набор, чтобы составить начало и конец набора на каждый год, верно?
Эйлиф Серк-Хансен
Подумайте так, вместо того, чтобы первый семестр начался в конце марта, он начался во второй неделе апреля. И это более соответствует потребностям рынка или нормам рынка.
Ричард Баскирк
И ваш второй вопрос касается - извините, ваш второй вопрос касается валютного курса, по вашему вопросу, мы прогнозировали курс песо к доллару в размере 20,50 в феврале. Мы признаем, что песо было волатильным и упало в последние 10 торговых дней до уровня около 19,50, 19,60.
Но учитывая тот факт, что на рынке есть огромное количество волатильности в обменном курсе, мы считаем целесообразным сохранить этот курс на уровне 20,50, так как даже около 10 торговых дней назад он был 20,50. Таков был наш подход, который не типичен для нас, вы правы, обычно мы прогнозируем текущий курс в данный момент, но мы не находимся в типичной среде в отношении волатильности обменного курса.
Оператор
(Инструкции оператора) Ян Сесквим, BTG Pactual.
Ян Сесквим
У меня два быстрых вопроса. Первый касается продвижения полностью цифровых курсов. Можете ли вы дать нам больше информации о структуре и развитии полностью цифровых курсов в этом первом цикле набора? Это первый вопрос.
И второй вопрос касается распределения капитала, который вы выкупили на сумму 42 миллиона долларов в этом первом квартале, сохраняя при этом некоторое пространство до конца действующей программы выкупа акций. Так что мы можем ожидать подобного распределения капитала в следующих кварталах? Есть ли место для еще более агрессивной ежегодной выплаты вперед в этом году? Это два вопроса здесь.
Эйлиф Серк-Хансен
Отлично. Цифровые или полностью онлайн-курсы растут очень быстрыми темпами, двузначные в обоих рынках. Они растут быстрее, чем наши кампусные курсы лицом к лицу и гибридные поставки. Для нас цифровое образование или полностью онлайн-образование - это действительно способ проникновения на рынок работающих взрослых. Так что мы абсолютные лидеры как в Мексике, так и в Перу, когда речь идет о качестве цифрового образования, и мы являемся лидерами на рынке, когда речь идет о инновациях и запуске новых программ.
Так что мы очень активно растем. У нас около 100 000 студентов, или около 20% нашей студенческой аудитории обучаются в полностью онлайн-цифровом формате. И я сказал, что мы растем намного быстрее, чем лицом к лицу, примерно в три-четыре раза быстрее.
Еще одно, что я могу поделиться с вами о цифровом обучении, это то, что мы далеко продвинулись в Мексике по сравнению с Перу, но мы очень довольны динамикой в обоих рынках. Я остановлюсь здесь, прежде чем перейти к распределению капитала. Ответил ли я на ваш вопрос, Ян?
Ян Сесквим
Да, это вопрос.
Эйлиф Серк-Хансен
Отлично. Что касается распределения капитала, мы обязуемся вернуть все излишние средства нашим акционерам после того, как мы распределили и прогнозировали в отношении капитальных затрат для поддержки роста бизнеса. И это означает, что 50% нашего чистого операционного дохода превратится в свободный денежный поток, и это сумма, которую мы планируем вернуть акционерам. У нас есть программа на сумму 100 миллионов долларов, и к концу первого квартала мы были примерно на полпути. Итак, мы продолжим эту программу и обсудим с нашим советом директоров соответствующие действия, когда эта программа будет завершена.
Оператор
Спасибо. Это завершает сессию вопросов и ответов и сегодняшнюю конференцию. Спасибо за ваше участие, и вы можете сейчас отключиться.
Эйлиф Серк-Хансен
Спасибо всем.