Участники
Девин Корр; Инвестиционные отношения; Mastercard Inc
Майкл Мибах; Генеральный директор, Директор; Mastercard Inc
Сачин Мехра; Финансовый директор; Mastercard Inc
Харшита Рават; Аналитик; Bernstein
Эндрю Джеффри; Аналитик; Уильям Блэр
Тьен-Тсин Хуанг; Аналитик; JPMorgan
Санджай Сакран; Аналитик; KBW
Адам Фриш; Аналитик; Evercore ISI
Тревор Уильямс; Аналитик; Jefferies
Даррин Пеллер; Аналитик; Wolfe Research
Тим Чиодо; UBS; UBS
Крейг Маурер; Аналитик; FT Partners
Брайан Кин; Аналитик; Deutsche Bank
Пол Голдинг; Аналитик; Macquarie
Презентация
Оператор
Доброе утро. Меня зовут Одра, и я буду вашим оператором на сегодняшней конференции. В это время я хотел бы приветствовать всех на конференции по отчету о прибылях Mastercard Incorporated за 1 квартал 2025 года. (Инструкции оператора) Г-н Девин Корр, руководитель инвестиционных отношений, можете начинать вашу конференцию.
Девин Корр
Спасибо, Одра. Доброе утро, всем, и спасибо за участие в нашем отчете о прибылях за первый квартал 2025 года. Сегодня со мной Майкл Мибах, наш генеральный директор; и Сачин Мехра, наш финансовый директор. После выступлений Майкла и Сачина оператор объявит возможность задать вопросы в рамках сессии вопросов и ответов. Только после этого будет открыта очередь на вопросы.
Вы можете получить доступ к нашему отчету о прибылях, дополнительным данным о производительности и презентационному материалу, сопровождающему этот звонок, в разделе Инвестиционные отношения на нашем сайте mastercard.com. Кроме того, отчет был представлен в SEC ранее сегодня.
Наши комментарии сегодня о наших финансовых результатах будут на основе не-GAAP валютно-нейтральной основе, если не указано иное. Как и в отчете, так и в презентации представлены согласования не-GAAP показателей с отчетами по GAAP.
Наконец, как подробно изложено в нашем отчете о прибылях, я хотел бы напомнить всем, что сегодняшний звонок будет включать в себя прогнозные заявления относительно будущей производительности Mastercard. Фактическая производительность может существенно отличаться от этих прогнозных заявлений.
Информация о факторах, которые могут повлиять на будущую производительность, кратко изложена в конце нашего отчета о прибылях и в наших последних документах, представленных в SEC. Запись этого звонка будет размещена на нашем сайте на протяжении 30 дней. С этим я передаю слово нашему генеральному директору, Майклу Мибаху.
Майкл Мибах
Спасибо, Девин. Доброе утро, всем. Прежде чем я погружусь в конкретику за квартал, хочу выделить несколько тем, которые для меня наиболее важны. Во-первых, мы продемонстрировали фантастический первый квартал. Чистые доходы выросли на 17%, а скорректированная чистая прибыль на 13% по сравнению с годом назад, как всегда, на основе валютной нейтральности по не-GAAP.
Во-вторых, мы успешно реализуем значительные целевые возможности в области платежей. Это является ключевой частью нашего алгоритма роста и возможностью в любой экономической среде.
В-третьих, мы на передовой цифровой трансформации, предлагая разнообразные решения, которые отвечают на развивающиеся потребности наших клиентов, возможности, которые делают платежи простыми, умными и безопасными, и услуги, которые выходят за рамки наших рельсов и за пределы платежей.
Теперь давайте перейдем к деталям. Мы работаем в неопределенной среде. Потребительское и деловое настроение ослабло, в первую очередь из-за опасений относительно воздействия тарифов и геополитических напряжений. С другой стороны, в этом году основы, поддерживающие потребительские расходы, остаются крепкими, и наши факторы в целом стабильны. В любом случае, ясно, что мы намеренно внедрили устойчивость.
У нас диверсифицированный бизнес как с географической, так и с продуктовой точек зрения, а также по широкому спектру дискреционных и недискреционных категорий расходов. Мы тщательно управляем нашими расходами и имеем запасные меры, если это потребуется. Мы также остаемся фокусированными на выполнении наших краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных целей.
У нас есть значительная возможность для дальнейшего устойчивого роста в области потребительских платежей, коммерческих и новых платежных потоков и ценных услуг и решений. На этом я сосредоточусь сегодня.
Начнем с потребительских платежей. Наши инновации, включая возможности бесконтактных платежей и токенизации, стали основой для платежей в современной цифровой экономике. В настоящее время 73% всех транзакций в розничной торговле являются бесконтактными, и примерно 35% всех наших транзакций затрагивают токенизацию. Эти технологии будут продолжать играть важную роль по мере нашего движения вперед к следующей фазе цифровой коммерции, такой как агентство AI.
Мы объявили о запуске Mastercard Agent Pay, чтобы использовать наши агентные токены, а также франчайзинговые правила, решения по мошенничеству и кибербезопасности. Это позволит партнерам, таким как Microsoft, облегчить безопасные, беспрепятственные и программные транзакции через платформы AI. Мы также будем работать с компаниями, такими как OpenAI, чтобы предоставить более умные, безопасные и персонализированные агентные платежи.
Запуск Agent Pay является важным шагом в переопределении коммерции в эру AI. Мы в восторге от этих сотрудничеств, поскольку работаем вместе над масштабированием и созданием доверия в области агентной коммерции.
Мы также продолжаем развивать криптоплатежи с комплексным подходом, сотрудничая с криптовалютными платформами, чтобы позволить потребителям расходовать свои криптовалюты, включая стейблкоины, в более чем 150 миллионах мест принятия Mastercard по всему миру. Kraken, OKX и Bleep среди наших новейших партнеров по выпуску карт, помогающих связать криптоэкономику с повседневными расходами.
И за кулисами мы создали возможность для урегулирования стейблкоинов на самой сети Mastercard. Мы сотрудничаем с финтех-акквайром Nuvei, чтобы предоставить возможность осуществлять расчеты и стейблкоины для их торговцев. И мы помогаем сделать эти платежи безопасными с помощью криптобезопасности, которая активно отслеживает риски для сотен эмитентов по всему миру. Это дополняет нашу работу над технологией блокчейна для разблокирования быстрых и прозрачных международных B2B-платежей с нашей мульти-токенной сетью, о которой мы говорили в прошлом квартале.
Наши технологии потребительских платежей также позволяют нам дальше использовать значительные целевые возможности и расширяться на новые рынки. К примеру, Китай. По мере приближения к годовщине первой местной транзакции, мы запустили внутренние токенизационные возможности на местности. Они были разработаны через наше совместное предприятие, чтобы сделать онлайн-транзакции более безопасными и надежными. Кроме того, мы работаем над масштабированием коммерческих и потребительских платежей. За последний год мы запустили 10 новых программ для малого бизнеса.
Мы также продолжаем выигрывать и обновлять партнерства по всему миру для стимулирования роста в потребительских платежах. CIMB Niaga, второй по величине частный банк Индонезии, решил перевести сво portфель международных брендовых потребительских карт на Mastercard. Мы начали этот долгосрочный партнерский проект, чтобы помочь улучшить привлечение клиентов и опыт через аналитику и технологии.
Мы также расширяем наше партнерство с одной из ведущих региональных финансовых групп в Латинской Америке, Grupo Promerica на протяжении восьми стран. Помимо инкрементального выпуска карт, они будут использовать наши консультационные и аналитические способности для стимулирования роста. Такие стратегические партнерства также играют важную роль в разблокировании денежных средств и новых потребителей.
В Африке огромная целевая возможность. Один из способов разблокировать ее - сотрудничество с операторами мобильной связи по всему континенту. Например, мы сотрудничаем с MTN Mobile Money в Уганде, чтобы предоставить их абонентам возможность оплачивать с использованием данных банковских карт без необходимости физической карты или банковского счета.
А в ОАЭ мы сотрудничаем с Al Etihad Payments для запуска совместных дебетовых и предоплаченных карт с местной схемой Jaywan. Это дает нам доступ к новому набору потребителей и потоков в этом крупном растущем рынке.
Путешествия остаются важным сегментом и одним из тех, где мы продолжаем видеть успех. Наше покрытие и широкие сервисные предложения ключевы для захвата этой категории расходов. В этом квартале мы запустили новую дебетовую кобрендовую карту с Wyndham Rewards. И мы обновили наше кредитное кобрендовое партнерство с Spirit Airlines с дополнительным соглашением о запуске новой программы дебетовых карт с ними в будущем.
Суммируя все это, мы партнерим в творческих способах, чтобы выиграть долю и захватить секулярный сдвиг. Наша десятилетняя инновация в сфере платежей поместила нас на передовую позицию в современной цифровой коммерции. И теперь мы позиционируемся для лидерства в будущих достижениях, таких как агентская AI и крипто, как я упоминал ранее.
Коммерческие новые платежные потоки представляют собой еще один крупный рыночный шанс. В этом квартале мы запустили два коммерческих решения для точек продаж, каждое из них объединяет наши продуктовые возможности модульным образом для удовлетворения конкретных потребностей различных бизнесов. Наш продукт Business Builder объединяет коммерческие карты и инструменты для помощи предпринимательским клиентам запустить и масштабировать свои предприятия. b1BANK будет одним из первых эмитентов, предлагающих эту программу.
Мы разработали Mid-Market Accelerator, чтобы решить критические потребности крупнейшего и наиболее быстрорастущего коммерческого сегмента, средний рынок, объединяет нашу цифровую платежную технологию, вознаграждения и решения по безопасности с выбранными на заказ особенностями, такими как инструменты управления денежными потоками и расходами. Мы работаем с Citizens, чтобы привнести это на рынок в Соединенных Штатах с планами масштабирования глобально.
Кроме коммерческих решений для точек продаж, мы работаем над разблокированием значительной возможности оплаты счетов, улучшая наши возможности. Мы заключили новое партнерство с Corpay, чтобы улучшить наши текущие корпоративные платежные решения через индустриальное управление валютным риском и объединенные возможности крупных тикетов. Это даст нашим финансовым партнерам простое подключение к всему комплексу предложений по кросс-бордерным платежам независимо от размера тикета и географии.
В то же время, партнерство расширяет охват Mastercard Move. И это расширяется на более широкий круг малых и средних предприятий, включая существующих клиентов Corpay. Наконец, мы продлили наше соглашение с Corpay о эксклюзивном предложении программ виртуальных карт Mastercard для его клиентов.
Кроме того, мы укрепляем наше лидерство в виртуальных картах, чтобы облегчить доступ и внедрение для бизнеса. Мы запустили B2B Rate Manager, чтобы обеспечить эмитентов виртуальных карт Mastercard более быстрым и масштабируемым способом реализовать и использовать гибкие ставки межсетевого вознаграждения. Мы также упрощаем процесс включения для эмитентов, чтобы предоставлять встроенную технологию виртуальных карт в платформы партнеров, которые используют корпорации каждый день, такие как HRS и Cvent.
Для дальнейшего масштабирования мы продолжаем внедрять нашу технологию виртуальных карт в широко используемые платформы. ERP-компания по программному обеспечению, Odoo, в сотрудничестве со Stripe, будет эксклюзивно выпускать корпоративные карты Mastercard, интегрированные в модуль расширения Odoo, доступный для их пользователей в более чем 20 странах.
Мы также видим сильный спрос на наши возможности Mastercard Move с ростом транзакций более чем на 35% по сравнению с прошлым годом в этом квартале. Это решение имеет ш
Сачин Мехра
Спасибо, Майкл. Обращаясь к странице 3, которая показывает нашу финансовую производительность за первый квартал на валютно-нейтральной основе, исключая, где это применимо, специальные пункты и влияние прибылей и убытков от наших инвестиций в акции.
Чистый доход вырос на 17%, отражая продолжающийся рост нашей платежной сети и наших услуг и решений со значимой добавленной стоимостью. Приобретения внесли вклад в 1 п.п. в этот рост. Операционные расходы увеличились на 14%, включая рост на 4 п.п. от приобретений. Операционный доход вырос на 19%, что включает в себя 1 п.п. отрицательное влияние от приобретений.
Чистая прибыль и прибыль на акцию выросли на 13% и 16% соответственно, в основном за счет сильного роста операционного дохода, частично компенсированного более высокой эффективной ставкой налога из-за влияния правил глобального минимального налога, начиная с текущего периода.
Прибыль на акцию составила 3,73 доллара, включая вклад в 0,08 доллара от выкупа акций. В течение квартала мы выкупили акций на сумму 2,5 миллиарда долларов и еще 884 миллиона до 28 апреля 2025 года.
Теперь обратимся к странице 4. Давайте сначала посмотрим на некоторые из наших ключевых показателей объема за первый квартал на местной валютной основе. Всемирный валовый объем долларов или GDV вырос на 9% по сравнению с прошлым годом. В США GDV увеличился на 7% с ростом кредитования на 6% и дебета на 8%. Этот рост был повлиян ликвидацией портфеля дебетовых карт граждан в Mastercard, которая началась в первом квартале 2024 года.
Вне США объем вырос на 10% с ростом кредитования на 9% и дебета на 12%. В целом объем трансграничных операций увеличился на 15% во всем мире за квартал, что соответствует ожиданиям и отражает продолжающийся рост как в туристических, так и в нетуристических трансграничных расходах.
Переходим к странице 5. Давайте поговорим о переключениях транзакций, которые выросли на 9% по сравнению с прошлым годом в первом квартале, как в случае транзакций с картами в реальном мире, так и в интернете. Рост транзакций с картами в реальном мире был частично обусловлен увеличением доли бесконтактных платежей, так как бесконтактные платежи теперь составляют примерно 73% всех покупок с использованием карты лично. Кроме того, рост карт составил 6%. В мире выпущено 3,5 миллиарда карт Mastercard и Maestro.
Переходим к слайду 6, чтобы рассмотреть темпы роста нашего чистого дохода за первый квартал, обсуждаемые на валютно-нейтральной основе. Чистый доход платежной сети увеличился на 16%, в основном за счет роста внутренних и трансграничных транзакций и объема. Это также включает рост возвратов и стимулов.
Чистый доход от услуг и решений со значимой добавленной стоимостью вырос на 18%. Это включает 4 пп прироста от приобретений. Оставшийся рост в 15% был обусловлен в основном масштабированием наших решений по безопасности, цифровизации и аутентификации, а также спросом на наши услуги по привлечению и вовлечению потребителей. Он также был вызван ростом наших ключевых двигателей и ценообразованием.
Теперь перейдем к странице 7, чтобы обсудить ключевые показатели, связанные с платежной сетью. Снова все темпы роста описаны на валютно-нейтральной основе, если не оговорено иное. Быстро рассмотрим каждый ключевой показатель.
Внутренние оценки выросли на 12%, тогда как весь мировой GDV вырос на 9%. Разница в 2 пп в основном обусловлена миксом и ценообразованием. Трансграничные оценки выросли на 18%, тогда как трансграничные объемы увеличились на 15%. Разница в 3 пп в основном обусловлена ценообразованием на международных рынках.
Оценки по обработке транзакций составили 17%, тогда как переключенные транзакции выросли на 9%. Разница в 7 пп в основном обусловлена доходами от волатильности валютного курса, благоприятным межграничным миксом и ценообразованием. Другие сетевые оценки составили 231 миллион долларов в этом квартале. Напомним, что эти оценки в основном относятся к лицензированию, внедрению и другим франчайзинговым сборам и могут колебаться от периода к периоду.
Переходим к странице 8. Вы видите, что на валютно-нейтральной основе, исключая специальные пункты, общие скорректированные операционные расходы увеличились на 14%, включая 4 пп влияние от приобретений. Этот рост был в основном обусловлен увеличением затрат для поддержки дальнейшего выполнения наших стратегических инициатив.
Общие скорректированные операционные расходы оказались ниже ожидаемых в этом квартале, в основном из-за распределения расходов между первым кварталом и оставшейся частью года. Теперь переходим к странице 9. Позвольте прокомментировать тенденции операционных метрик за первый квартал и первые четыре недели апреля.
Начиная с первого квартала, мы видели активные потребительские и бизнес-траты. Наши операционные метрики остаются в целом стабильными после корректировки по следующим трем пунктам: первый, високосный год в первом квартале 2024 года, который снизил рост в 2025 году на более чем 1 пп в объемах переключения, переключенных транзакциях и объемах трансграничных операций; второй, с учетом времени Пасхи и других праздников. Пасха в этом году пришлась на апрель, в отличие от конца первого квартала 2024 года. И наконец, что касается трансграничных поездок, мы видели перенос трат из четвертого квартала 2024 года в первый квартал 2025 года, как мы упоминали на нашем последнем звонке по финансовым результатам.
Теперь обратимся к первым четырем неделям апреля. По сравнению, объемы переключения, переключенные транзакции и объемы трансграничных операций также остались в целом стабильными после корректировки по указанным мною пунктам. Позвольте немного подробнее остановиться на трансграничных операциях. Рост трансграничных поездок оставался крепким, но мы видим некоторое замедление в отдельных рынках Ближнего Востока и Африки, поскольку они выходят из периодов крайне высокого роста.
Рост трансграничных карт-не-присутствует примерно остается стабильным на высоком уровне. Подводя итог, общий трансграничный объем продолжает расти здоровыми темпами, с ростом на 16% по итогам года до 28 апреля на местной валютной основе.
Переходим к странице 10. Я хотел бы поделиться нашими мыслями на оставшуюся часть года. Главное заключается в том, что наш бизнес остается сильным, а потребительские траты остаются здоровыми. В макроэкономическом аспекте фундаментальные факторы, поддерживающие потребительские и бизнес-траты, остаются крепкими на сегодняшний день. Конкретно, уровень безработицы остается низким, и, в большинстве случаев, рост заработной платы продолжает опережать темпы инфляции.
В то же время увеличилась экономическая и геополитическая неопределенность, что ослабляет настроения и создает риски. Но помните, что наш бизнес диверсифицирован. Это верно для продуктов и услуг, категорий дискреционных и недискреционных трат, внутренних и трансграничных трат, стран и коридоров.
Например, при рассмотрении пар трансграничных коридоров, то есть входящих и исходящих потоков между двумя странами, ни одна пара трансграничных коридоров не превысила 3% от нашего общего трансграничного объема в 2024 году. Эта диверсификация приносит устойчивость, как и наш дисциплинированный подход к выделению капитала. Мы продолжим наблюдать за внешней средой и иметь рычаги расходов для корректировки в случае необходимости.
Теперь переходим к нашим ожиданиям на полный 2025 год. Наш базовый сценарий предполагает, что потребительские траты останутся здоровыми. Мы продолжаем ожидать рост чистого дохода в верхнем пределе диапазона от низких двухзначных до низких трехзначных показателей на валютно-нейтральной основе, исключая приобретения.
Ожидается, что приобретения добавят 1-1,5 п.п. к этому темпу роста за год. Учитывая недавние колебания валют, мы теперь оцениваем минимальное влияние от валютного обмена. С точки зрения операционных расходов мы продолжаем ожидать рост в нижней части диапазона низких двухзначных показателей по сравнению с прошлым годом на валютно-нейтральной основе, исключая приобретения и специальные пункты. Ожидается, что приобретения увеличат темп роста ОпЕкс за год примерно на 5 пп, в то время как мы ожидаем минимальное влияние от валютного обмена.
Теперь обратимся ко второму кварталу 2025 года. Ожидается, что годовой рост чистого дохода будет в нижнем трехзначном диапазоне на валютно-нейтральной основе, исключая приобретения. Предполагается, что приобретения окажут влияние от 1 до 1,5 пп на этот темп роста, в то время как мы ожидаем минимальное влияние от валютного обмена в течение квартала.
С точки зрения операционных расходов мы ожидаем, что рост во втором квартале будет в нижней части диапазона низких двухзначных показателей по сравнению с прошлым годом, опять же, на валютно-нейтральной основе, исключая приобретения и специальные пункты. Ожидается, что приоб
Харшита Рават
Сахин, можете ли вы дать нам больше информации о составе международного бизнеса? Я знаю, что вы сказали, что ни один международный коридор не превышает 3% объема. Можно ли сказать, что примерно две трети - это электронная коммерция, а оставшаяся часть внутри электронной коммерции - это в основном электронная розница? Я просто пытаюсь понять общее положение, касающееся прибытия в США в целом по путешествиям и электронной коммерции? Спасибо.
Сахин Мехра
Конечно, Харшита. Так что немного подробностей. Одной из причин, почему мы хотели поделиться с вами этой статистикой, которую я упомянул, которая заключается в том, что ни одна пара международных коридоров не превышает 3% от общего объема международных перевозок в 2024 году, было то, чтобы поделиться с вами, что у нас очень диверсифицированный портфель. Нет переизбытка по какому-либо одному коридору, который, фактически, будет влиять на наши цифры в том или ином направлении. Это первый пункт.
Второе, что я скажу вам, это то, что, насколько я помню, мы делились некоторой статистикой несколько лет назад относительно того, каков наш состав международных путешественников по сравнению с международными (технические трудности) и это было еще во время COVID, когда мы упоминали, что примерно половина международных перевозок с картой в руках и без карты в руках была приблизительно поровну и треть с картой в руках была связана с путешествиями. Так что мы дали вам общее представление об этом.
И вы должны предполагать, что для бизнеса нашего размера вещи обычно не сильно меняются в течение пары лет с точки зрения состава. Так что это в целом то, что мы с вами поделились там.
Что касается составляющей без путешествий с картой в руках, вы продолжаете видеть заметный рост. Вы можете видеть это по показателям, которые у нас есть здесь. И, знаете ли, когда случился COVID, COVID изменил многое, верно? Мир стал более цифровым, продавцы стали более многоканальными, все больше людей делали покупки онлайн, и это было верно как внутри страны, так и в международной среде. И вы видите, что этот устойчивый рост продолжается и сейчас.
Так что, в общем, что я могу вам сказать, так это то, что я чувствую себя довольно уверенно относительно того, как наш портфель позиционирован. Мы продолжаем оставаться очень сосредоточенными на росте нашего портфеля, который сосредоточен на международных перевозках по всем правильным причинам. Не каждый портфель будет теми, за которыми мы пойдем, но те, за которыми мы идем, мы видим хорошие перспективы для роста. И вы видите, что это проявляется в показателях, которые мы с вами поделились.
Оператор
Эндрю Джеффри, Truist Securities
Эндрю Джеффри
Уильям Блэр в наши дни, к счастью. Я благодарю вас. Хотел бы углубиться немного в экономику ваших токенизированных предложений. Майкл, я думаю, вы сказали, что 35% -- 35%, предполагаю, что сейчас токенизированы транзакции без карты в руках. Вы можете просто сказать, куда, на ваш взгляд, может подняться это число? И что это означает экономически для Mastercard в ближайшие несколько лет?
Майкл Мибах
Правильно. Так во-первых, это наш подход к токенизации, очень важная технология, обеспечивающая большую безопасность, улучшает пользовательский опыт. И мы хотели масштабировать это. И я вам дал статистику ранее, что 35% наших разделенных транзакций сейчас токенизированы. Изначально стратегия заключалась в том, чтобы выпустить это и получить базовое предложение по всему миру.
И мы сказали, хорошо, давайте начнем создавать решения на основе нашей платформы токенизации, и мы внедрили управление жизненным циклом и тому подобное. И мы начали ценить это, потому что это дополнительная ценность, которую мы предлагаем, и мы видели пользу от трех четвертей этой ценности от наших международных рынков.
Такова ситуация сегодня, и мы продолжим отслеживать спрос на токенизацию. И я сообщил вам, что даже в Китае мы создали решение, разработанное на местном уровне, чтобы добиться того же воздействия в Китае для нас.
Когда начинаешь думать о том, куда мы движемся, как мы говорили об агентской коммерции, где, снова, технологии токенов стоят в центре этого. Вы начинаете видеть, что создается много ценности, и наши стратегии ценообразования, мы всегда стремимся возместить часть наших инвестиций и разделять ценность, которую мы создаем для наших клиентов. Такова общая направленность.
Оператор
Тьен-Тсин Хуан, JPMorgan.
Тьен-Тсин Хуан
Отличные результаты, конечно, особенно с точки зрения роста. Я просто хочу углубиться в операционные расходы и характер их изменения. Сахин, я думаю, вы сказали, что начало некоторых расходов началось медленно. Я просто хочу лучше понять характер изменений. И что является дискреционным, а что недискреционным ростом по сравнению с обслуживанием?
И я думаю, есть некоторые единовременные расходы на интеграцию с Recorded Future. Поэтому я хочу лучше понять это, учитывая, что общие цифры все же двузначные. Спасибо.
Сахин Мехра
Конечно, Тьен-Тсин. Так что по операционным расходам, как я уже упоминал, операционные расходы за первый квартал оказались немного ниже, чем мы изначально ожидали, в основном из-за того момента, который вы упомянули здесь, а именно в части касательно нескольких областей, в которых мы ожидали фактически понести расходы в первом квартале.
Например, в области рекламы и маркетинга мы ожидали, что расходы на рекламу и маркетинг, которые, как вы знаете, должны были быть выше, оказались немного ниже. И снова, это не потому, что мы не собираемся тратиться. Это просто вопрос времени, зависящий от того, когда происходят спонсорские мероприятия, когда мы активируем эти спонсорские мероприятия, когда мы проводим медиа вокруг этих спонсорских мероприятий. Так что это одна из областей.
Но, кроме того, мы ожидаем, с точки зрения хода, что по мере продолжения года вы увидите, особенно во второй половине года, увеличение операционных расходов, которое произойдет, потому что у нас есть планы по инвестициям и есть несколько областей, на которых мы будем инвестировать, такие как инвестиции в великолепную секулярную возможность, о которой говорил Майкл, верно?
Мы видим эту возможность перед собой. Мы считаем, что она есть в нескольких рынках по всему миру. Мы планируем инвестировать в ресурсы на передовой линии, чтобы фактически использовать эту возможность, и это будет одной из областей.
Вторая область, о которой я вам скажу, это укрепление инфраструктуры, верно? Это что-то, что важно как платежной сети. Важно, чтобы мы продолжали инвестировать в нашу инфраструктуру, чтобы предоставлять нашим клиентам то, что они от нас ожидают. Так что это будет еще одна область, на которую мы сосредоточены с точки зрения расходов.
И, наконец, я скажу, что мы продолжаем видеть хороший рост с точки зрения услуг. И мы продолжим инвестировать в области услуг с точки зрения развития продуктов и возможностей. Так что несколько областей.
Ход, как вы сказали, он был немного ниже в первом квартале. Мы ожидаем, что он увеличится по мере продолжения года. Мы дали вам прогноз по операционным расходам на второй квартал. Так что, я думаю, что вы можете оценить, что мы ожидаем во второй половине, основываясь на том, что я дал вам для всего года, и сейчас у вас есть видимость на первую половину года.
На ваш вопрос о Recorded Future, снова, мы поделились с вами, каково, по нашему мнению, будет влияние двух приобретений, которые составляют Recorded Future и Minna, причем Recorded Future является более крупным из двух.
И просто для справки, на последней конференции по результатам, мы поделились с вами по этим приобретениям, что примерно 2,5 процентных пункта роста, о котором мы говорим от приобретений, является расходами на текущую деятельность. Это расходы на ведение бизнеса.
Приблизительно 1% относится к амортизации безформенных активов, и оставшаяся часть относится к единовременным расходам на интеграцию и другим расходам, которые нам приходится понести скорее в единовременном порядке. И ничего не изменилось по сравнению с тем, что мы с вами делились три месяца назад на это.
Оператор
Санджай Сакран, KBW.
Санджай Сакран
Спасибо. Доброе утро, Майкл и Сахин, и возможно, это вопрос для обоих из вас. Я знаю, что вы видите устойчивость со стороны потребителя. Но я просто хочу немного глубже копнуть. Есть ли что-то, что беспокоит вас в связи со здоровьем потребителя и привычками расходов, особенно с учетом тарифов и тому подобное.
Я знаю, что этот квартал, кажется, оказался немного сильнее, чем ожидалось, но вы не пересматриваете прогноз. Хочу убедиться, что нет ничего -- это просто осторожность или что-то, что вы видите? Спасибо.
Майкл Мибах
Позвольте мне начать, а затем Сачин всегда может углубиться в детали. В целом, сначала, у нас есть уникальный взгляд на потребительские расходы. Это по всему миру. У нас есть региональные данные для анализа, и я дам вам несколько основных моментов.
Второе, для нас, конечно, важно следить за трендами и понимать, что важно для потребителей. И некоторые фундаментальные истины, которые мы представили в нашем прогнозе экономики до 2025 года, который мы опубликовали через Институт Экономики Mastercard, это то, что мы ожидаем, что потребитель будет оставаться активным, что мы ожидаем, что потребитель будет ценить опыт и тратить на него.
И одно, что можно сказать о вовлеченном потребителе, это также означает, что это потребитель использует все инструменты, которые предлагает ему цифровая экономика, для принятия решений о расходах и выборе между дискреционными и недискреционными тратами. Так что в общем, ничего не изменилось.
В наших данных мы действительно не видим значительного увеличения расходов. Это еще один тренд, который проявился. Это был ваш конкретный вопрос.
Если посмотреть в общем, это не отражается ни в одном из регионов. В США мы видим в целом стабильные расходы. В Европе немного более сложная ситуация, но также в целом расходы в Азии. Если посмотреть на еще один крупный регион, Китай превзошел свои начальные прогнозы по экономическому росту. И здесь мы видим огромные расходы по нашим данным, но это действительно обусловлено увеличением доли рынка, что также всегда следует отличать.
Так что в целом, на данный момент ничего особенно беспокоиться. Заголовки наших трендов в целом оставались стабильными.
Сачин Мехра
Да. Я просто добавлю пару моментов здесь. Вы упомянули о превзошении ожиданий в первом квартале. Есть пара вещей, которыми я хотел бы с вами поделиться. Превзошение ожиданий в первом квартале было в основном обусловлено двумя факторами: увеличением уровня волатильности валютного курса и более низкими вознаграждениями и стимулами, чем мы ожидали.
Итак, когда я думаю об этом и о последствиях на весь год, я абсолютно ожидаю, что вознаграждения и стимулы, потому что это вопрос времени, как я понимаю, будут происходить по мере того, как год будет продвигаться. Мы продолжаем оставаться очень активными на рынке. Мы будем продолжать делать сделки, которые нам нужны в рамках этого процесса. И как вы и я хорошо знаем, волатильность валютного курса очень сложно прогнозировать. Так что у вас был позитивный эффект от волатильности валютного курса в первом квартале, и это то, что у нас есть.
Еще одно, что я упомяну вам, это то, что вы спросили, каково влияние, помимо того, что сказал Майкл, то, что мы видим, это въезд в США. И в отношении международных поездок вы видите определенную степень умеренности, несомненно. И это особенно верно в последнюю половину первого квартала и на протяжении первых четырех недель апреля.
Тем не менее, то, что не поступает в США, идет в другие регионы. И вот где начинает действовать преимущество диверсифицированной бизнес-модели. Так что вы действительно видите лучшие тенденции, например, в международных перевозках, например, в Европе, например, на Ближнем Востоке и в Африке, в Азиатско-Тихоокеанском регионе. И так снова, когда вы смотрите на цифры в макроэкономике, они показывают стабильность, но есть плюсы и минусы, которые происходят в рамках процесса.
И как я упоминал, наша концентрация на любой валютный коридор менее 3%, как было в 2024 году. Так что мы довольно уверены в диверсификационной природе бизнеса. Время покажет, куда нас заведет мир. Очевидно, есть уровень неопределенности и риска, который существует, на который мы готовы не только следить, но и действовать по мере необходимости.
Майкл Мибах
Так что мы будем следить за стороной тарифов, но мы продолжим контролировать создание рабочих мест. Мы будем отслеживать уровень занятости и рост заработной платы, что является другой стороной медали. Таков подход, оставаться на связи и видеть, куда это приведет, и иметь правильные решения для наших клиентов.
Оператор
Адам Фриш, Evercore ISI.
Адам Фриш
Отлично, большое спасибо. Я просто хотел уточнить прогноз на весь год, Сачин, если вы могли бы направленно рассказать, по крайней мере, что вы учитываете на оставшуюся часть года в объеме переключения и международных переводов.
Вы упомянули о переливании Citizens, и это фактор, который следует учитывать. Но если предполагается какое-либо другое подлежащее замедлению изменение по сравнению с текущими темпами роста, при нормализации праздничного времени в марте и апреле? И затем просто ваш комментарий о том, что вы предполагаете по поводу волатильности валютного курса?
Сачин Мехра
Конечно. Прекрасно. Итак, несколько мыслей для вас на этот счет. Во-первых, как я упоминал в своих заметках, мы продолжаем предполагать, что наш базовый сценарий заключается в том, что сильный потребительский спрос продолжает сохраняться, верно? Я имею в виду, что именно это показывают факты и данные до сих пор.
И хотя есть уровень неопределенности, о котором мы говорили, это то, что показывают текущие данные. Таким образом, базовый сценарий заключается в том, что сила потребительского спроса продолжается.
Что касается элементов, которые уникальны для этого года по мере того, как мы продвигаемся через год, одним из них является факт, о котором вы упомянули, а именно переливание выигрышей, которые были у нас в прошлом году, которые начнут проявляться по мере того, как год будет развиваться.
Это началось в I квартале. Это будет продолжаться более ускоренными темпами во II квартале, а затем будет продолжаться в последующие кварталы именно потому, что ... это хорошая новость, выберите какие портфели хотите, у вас есть связанные с этим доходы, но это действительно снижает темпы роста по сравнению с прошлым годом.
Другое, что вы увидите, это переливание определенных сумм тарифов, которые были установлены в прошлом году. Также это начнет проявляться по мере того, как год будет развиваться.
И последний момент, который я хотел бы отметить, это о том, что я ранее упоминал о R&I и о том, что у нас было меньше R&I в первом квартале и что мы ожидаем, что это будет что-то, что проявится по мере того, как год будет развиваться, потому что мы считаем, что это больше связано со временем, чем с чем-то еще. Поэтому это должно быть во многом частью вашего мышления о том, что мы включили в руководство.
И последний момент, который я хотел бы упомянуть, касается волатильности валютного курса. О волатильности валютного курса, вы помните, что в прошлом году в IV квартале уровни волатильности валютного курса были довольно высокими. Так что в этом году будет более сложное сравнение. У меня нет представления о том, как будет выглядеть волатильность валютного курса.
Мы делаем наилучшую оценку в том, что мы думаем, что произойдет. Но снова, я каждый день доказываю своей команде, что я неправ в том, куда это фактически проявится, как сверху, так и снизу. Так что мы делаем наилучшие оценки в этом отношении. Мы включаем это в наше руководство. Опять же, наше диапазон руководства, верно? Поэтому вы должны действительно думать об этом таким образом.
Оператор
Даррин Пеллер, Wolfe Research.
Даррин Пеллер
Можем ли мы просто коснуться на минуту темы тарифов? Я знаю, что вы говорили о трудных сравнениях во второй половине года по тарифам, учитывая некоторые шаги, которые вы предприняли в прошлом году в области международных переводов в организации. Но когда мы думаем о возможностях, которые у вас есть сейчас во второй половине года. Можете ли просто дать нам представление о уровне?
Является ли это что-то, что - вы видите внедрение новых возможностей по тарифам, которые могли бы быть в некоторой степени аналогичными тому, что вы делали во второй половине прошлого года по мере развития года, даже если это не совсем в то же время?
И, возможно, более глобально, в каких областях вы предоставляете добавленную стоимость, считаете ли вы, что можете получить больше тарифа от тех областей, на которые вы наиболее взволнованы на этом фронте? Возможно, на фоне того, как в наши дни выглядят конкурентные динамики.
Майкл Мибах
Хорошо, Даррин. Так что тарифы, первое, что следует отметить, это, очевидно, конкурентный рынок. И в целом мы устанавливаем цены на рынке. Что более важно, мы устанавливаем цены на основе ценности, которую мы предоставляем. И я считаю, что мы предоставляем ценность во всем спектре наших предложений. Это как в области платежных решений, так и в области диапазона продуктов, связанных со службами и решениями, предоставляющими добавленную стоимость, которые мы предлагаем. Поэтому мы постоянно ищем способы возмещения некоторых инвестиций и установки цен на ценность, которую мы предоставляем.
По поводу тарифов на платежной стороне, в целом, следует ожидать, что по мере того, как платежи становятся более эффективными и работают лучше, это является индикатором, где генерируется ценность, для решений с добавленной стоимостью - на подходе действительно говорить, допустим, в области безопасности и защиты, какое снижение мошенничества может ожидать клиент.
И это некоторые из индикаторов, которые мы используем, чтобы фактически, когда мы продаем эти продукты, говорить нашим клиентам, ну вот ценность, которую вы можете ожидать, и то же самое для инструментов взаимодействия с клиентами и инструментов аналитики, но еще раз, мы говорим, что вы можете лучше взаимодействовать со своим клиентом, поэтому ROI на вашу рекламную кампанию улучшится, и вот что мы делаем.
Так что к вашему вопросу, Аарон, это во всех областях. Мы будем продолжать искать эти возможности, как дело, конечно, по мере того, как мы ведем наше дело. Нет никаких конкретных всплесков или событий, запланированных в нашем прогнозе на это.
Оператор
Тимоти Киодо, UBS.
Тим Киодо
Я хотел бы поговорить немного о выигрышах и миграции в целом в контексте единиц экономики и некоторых временных стимулов, просто потому что это актуально с учетом некоторых переливов и конверсий и прочего. В начале контракта, чтобы мы понимали, в начале есть некий фиксированный компонент R&I, который появляется до того, как портфель полностью нарастает.
И затем в конце контракта, когда что-то готово будет быть переведено или ушло в миграцию, как в случае с Capital One, мы понимаем, что иногда стимулы могут быть выключены или уменьшены в течение этого периода времени. Я просто надеялся, что вы могли бы поговорить немного о начале и конце этих контрактов в терминах стимулов для фиксированного компонента и добавить какой-либо контекст там?
Сачин Мехра
Конечно. Я думаю, вы все правильно поняли. Когда мы заключаем контракт, каждый контракт уникален. Но обычно мы стимулируем наших клиентов увеличивать объемы на системе, верно? Это своего рода отправная точка. И это может быть комбинация фиксированных стимулов, переменных стимулов или и того и другого, и чаще всего это и то, и другое. Также есть вознаграждения.
И вознаграждения являются всего лишь частью -- когда я говорю о стимулах, мы просто рассматриваем это как стимулы в целом. Принцип работы заключается в том, что переменная составляющая меняется с увеличением объема. Это так просто, верно? По мере увеличения объемов, вы выплачиваете соответствующие вознаграждения и стимулы. Происходят корректировки, потому что вам нужно делать прогнозы относительно того, каким вы видите объемы. И на этой основе вы фиксируете свои стимулы.
В случае с фиксированной составляющей, амортизация фиксированных стимулов начинается с момента запуска программы. Это начальный момент. И обычно это равномерное погашение на протяжении срока контракта, верно?
Вторая часть вашего вопроса заключается в том, что происходит в конце контракта? И ответ на это зависит от клиента. И зависит от диалога, который мы ведем с клиентом. И причина, по которой я это упомянул, заключается в том, что если есть возможность, предположим, контракт истекает, и мы его не продлеваем. Но есть, допустим, три другие возможности, которые у нас могли бы быть с этим клиентом.
Может оказаться так, что вы ведете переговоры о том, что мы не получим того, что у нас было раньше, поэтому мы получим только часть того, что у нас было раньше, но мы получим три других вещи в рамках сделки. И таким образом, у вас будет совершенно новые переговоры, которые учитывают не только стимулы, которые вы будете платить за новый объем, но также используют часть того, что может быть исключено в виде стимулов, которые вам не нужно платить по контракту, который мы только что завершили.
Я дам вам пример. Назад -- я думаю, это было в середине 2014, 2015 года, верно? Когда мы начали переносить объем с нашей сети в отношении Chase, на тот момент, был период времени, когда мы вернулись к базовым ставкам. Другими словами, мы не платили стимулы за объемы там, верно?
Бывали случаи, когда мы теряли портфели с одной стороны, но на других портфелях мы использовали ваш диалог с клиентом для того, чтобы иметь преимущества в виде возможности сохранения связи. Так что вы не всегда увидите увеличение в виде перехода к базовым ставкам. Это также зависит, кстати, от времени, в зависимости от уровня готовности клиента к миграции.
Таким образом, клиент в конце контракта может потребовать, скажем, 1 год, 1.5 года, 2 года, верно, у вас может быть возможность работать с клиентом и искать там также возможности для выигрыша новых портфелей и/или, возможно, переходить на базовые ставки. Так что я знаю, что я не даю вам тот ответ, который вы ищете, а именно дать мне ответ, является ли это то или то, это зависит.
Майкл Мибах
И когда вы рассматриваете наши отношения, ранее я упоминал в своих подготовленных замечаниях термин стратегических партнерств, и вот как мы на это смотрим. Это не просто отношения. Так что если мы росли с кем-то в потребительских платежах, вы знаете, у нас есть реальный акцент на коммерческие и новые платежные потоки. И вот как мы это сбалансировали. Это долгосрочное видение во всех случаях.
И еще одна вещь, которую я хочу сказать, это просто напомнить всем о благоприятном цикле роста. Больший объем платежей, это всегда в центре нашего внимания. Это будет стимулировать больше данных и больше данных позволяют нам предоставлять больше услуг, так что это еще один аспект, на который мы обращаем внимание при всем этом.
Оператор
Крейг Маурер, FT Partners.
Крейг Маурер
Хотел бы спросить, поскольку мы стараемся помочь инвесторам размышлять о активах, которые могут превзойти в условиях замедления. Я хотел бы спросить у вас, что вы думаете. Какие уникальные аспекты вашего бизнеса могут помочь вам показать лучшие результаты по сравнению с конкурентами в условиях замедления? Какие у вас есть уникальные активы, которые могут показать лучшие результаты в медленной среде по сравнению с другими?
Майкл Мибах
Хороший вопрос. И я хочу сосредоточиться на характере нашего высокодиверсифицированного бизнеса. И это ответ, который я бы дал вам даже если бы вы спросили после раздела о перспективных областях в быстрорастущей среде, а не только в медленно растущей среде, потому что диверсификация помогает нам в обоих случаях. И я думаю, что это важно. Очевидно, экономическая картина не всегда одинакова по всему миру. Поэтому мы это учитываем.
Еще одним важным аспектом нашего бизнеса является наличие платежей и секулярного тренда, при котором платежи переходят из наличных и чеков в цифровой формат, это лежащий в основе мощный секулярный тренд, который продолжается. И в всплесках и спадах экономики этот тренд будет продолжаться.
Фактически, если посмотреть в коммерческое пространство, все больше и больше фирм сейчас переходят к цифровым платежам и особенно карточным платежам, потому что они предоставляют им больше данных. И они могут использовать эти данные, чтобы лучше обслуживать своих клиентов, оптимизировать свои процессы или улучшить использование оборотного капитала.
Такой лежащий в основе мощный тренд, который продолжается во всех ситуациях экономических всплесков и спадов. И есть и другие такие тренды, на которые мы очень конкретно нацелены в наших сервисных решениях, например кибербезопасность.
Мы живем в мире, где мошенники, аферисты, рыбаки используют искусственный интеллект также, как и мы. И это постоянная борьба. И наши клиенты это видят, финансовые учреждения видят это, правительства видят это. Так что, если что-то, увеличение кибербезопасности -- потребность в мерах кибербезопасности увеличилась, так что это мощный лежащий в основе тренд.
И последнее, что я должен сказать, это то, что практически все наши решения делают одну вещь для наших клиентов. Они предоставляют им больше данных для того, чтобы управлять своим бизнесом лучше и принимать более обоснованные решения. Теперь, в мире всплесков и спадов, вы понимаете своего клиента лучше. Вы хотите понять, как вы можете предложить возможно другие решения, чем вы предполагали ранее.
Вы хотите понимать, как вы производите сравнение с вашим конкурентом еще более строго, чем раньше. И в этом мы можем помочь. Это еще один мощный тренд, кибербезопасность, аналитика данных и лежащая в основе секулярная возможность. Эти аспекты, помимо того, что мы предоставляем дискреционные и недискреционные расходы, что мы присутствуем практически во всех уголках мира, делают нас очень хорошо диверсифицированным бизнесом в условиях вызовов экономических времен, но также в быстрорастущие времена.
Оператор
Брайан Кин, Deutsche Bank.
Брайан Кин
Сачин, я хотел бы спросить на высоком уровне, мы имели рост чистого дохода на 16% в четвертом квартале, и фактически увеличили на 1 пункт до 17% в первом квартале, несмотря на небольшое замедление объемов. Часть этого связано с високосным годом, как вы сказали. Но рост чистого дохода сохранялся на высоком уровне. И, кажется, что доходность от обработки транзакций, в частности, немного увеличилась.
Можете ли вы помочь нам объяснить, несмотря на снижение объемов, чтобы мы поняли, как сохранялся или даже увеличивался рост в первом квартале. И кажется, что валютные колебания не могут все объяснить. И далее, принимая во внимание будущее во втором квартале, будут ли продолжаться некоторые выгоды от перехода от объема к доходу и доходности.
Сачин Мехра
Конечно. Я думаю, вы уже коснулись ответа на вопрос, который поднимали, а именно, рост, который вы увидели в первом квартале, был обусловлен двумя факторами. Первый - это точка волатильности валютного курса, которую вы только что упомянули. Я имею в виду, что уровень волатильности действительно был очень высоким в первом квартале, и это, безусловно, способствовало.
И вторым был момент, который я упомянул ранее в разговоре о том, что наши вознаграждения и поощрения пришлись ниже ожидаемого в первом квартале, что, как мы ожидаем, произойдет позже в году. Но это то, что мы увидели.
Вторая часть вашего вопроса относительно -- и помните также, что эта цифра 17% фактически учитывает влияние приобретений. Так что вы должны действительно сравнивать как бы из Q4 в Q1 с и без приобретений.
Затем, что касается вашего вопроса о Q1 по сравнению с Q2, вещи, на которые стоит обратить внимание, это нарастание отметок о различных победах, которые мы имели в прошлом году, о чем я уже говорил. Есть нарастание ценообразования, которое происходит. И, на самом деле, очень сложно предсказать волатильность валютного курса, верно?
И я скажу в начале апреля, вы недавно имели очень высокие волатильности валютного курса. Мы учли это в наших рассуждениях, которые мы с вами поделились. И потом они начали снижаться. Сейчас я не знаю, пойдут ли они снова вверх или снова снизятся. Мы сделали наилучшие оценки, и так мы об этом думаем.
Майкл Мибах
Есть время всего на один вопрос, Одра.
Оператор
Пол Голдинг, Macquarie.
Пол Голдинг
По комментариям кажется, что уделено большее внимание криптовалюте и внедрению криптовалютных инструментов. Просто хотел спросить, как вы мыслите об экономике включения этих криптовалютных партнерств, вы видите ускорение там? И как это может или не может сказаться на ваших отношениях с традиционными эмитентами, поскольку стейблкоины стали более значимой частью истории в последние несколько кварталов.
Майкл Мибах
Хорошо. Это очень интересное пространство. Вы слышали нас говорящими о цифровых активах и технологии на основе блокчейна уже много лет. Мы инвестируем, но также верно, что это еще не было чрезмерно значимой частью нашего бизнеса.
Мы видели рост в части обеспечения входа и выхода для инвестирования в криптоактивы и их продажи уже некоторое время, это был быстрорастущий бизнес. Но фундаментальная технология для оптимизации платежей, например, все еще относительно молода. Стейблкоины также относительно молоды. Почему? Потому что пока нет достаточной ясности в регулировании.
Теперь, в Соединенных Штатах мы знаем, что обсуждаются два законопроекта в этой области. В Европе ведется законотворчество в этой области. Поэтому мы считаем, что экосистема готова. Мы взаимодействовали с партнерами со стороны финансового учреждения, по вашему вопросу, чтобы запустить некоторые пилотные проекты, особенно в оптовой торговле.
Есть инициативы частного сектора по стейблкоинам. Одно, что точно, если вы посмотрите на роль, которую мы играем сегодня в традиционном пространстве платежных карт, это установление стандартов безопасности. Мы предоставляем взаимодействие.
Если вы подумаете о мире стейблкоинов, вы можете начать видеть, что снова возникает естественная роль для таких компаний, как мы, которые могут предоставлять надежные решения взаимодействия, стандарты безопасности и необходимость наших услуг по вопросам идентификации, AML, KYC, и так далее, в широком аспекте. Так что это пространство все еще только начинает развиваться на данный момент.
Мы упомянули нашу мульти-токеновую сеть, как будет выглядеть экономическая модель на данный момент. Рано говорить, это должно устаканиться. Мы должны увидеть, как это будет развиваться, как только у нас появится регулятивная ясность. Лично я очень воодушевлен этим. Инновации в сфере платежей являются чем-то, на что явно сосредотачивается правительство США и многие другие, и мы являемся надежным партнером в этой сфере.
Девин Корр
Какие-либо заключительные комментарии, Майк?
Майкл Мибах
Заключительный комментарий - я рад, что Сачин и я снова вместе в Нью-Йорке. У нас этого давно не было, так что это фантастически. И, конечно, я хочу поблагодарить всех в Mastercard за всю тяжелую работу, которую вы делаете для достижения такого сильного квартала. Мы с оптимизмом смотрим в новый год - в оставшуюся часть года с оптимизмом. Я продолжу работу и поговорю с вами через квартал. Большое спасибо.
Сачин Мехра
Большое спасибо.
Девин Корр
Спасибо.
Оператор
И это завершает сегодняшнюю конференц-звонок. Спасибо за ваше участие. Вы можете отключиться.