Участники
Стив О'Хара; Вице-президент по работе с инвесторами; Patrick Industries Inc
Эндрю Немет; Председатель и Генеральный директор; Patrick Industries Inc
Джеффри Родино; Президент - RV; Patrick Industries Inc
Эндрю Редер; Финансовый директор, Исполнительный вице-президент по финансам, Казначей; Patrick Industries Inc
Майк Сварц; Аналитик; Truist Securities
Джо Альтобелло; Аналитик; Raymond James
Ноа Зацкин; Аналитик; KeyBanc Capital Markets Inc.
Тристан Томас-Мартин; Аналитик; BMO Capital Markets
Алекс Перри; Аналитик; BofA Global Research
Алиса Уиклендт; Аналитик; Baird
Дэниел Мур; Аналитик; CJS Securities
Скотт Стембер; Аналитик; ROTH MKM
Презентация
Оператор
Доброе утро, дамы и господа, и добро пожаловать на конференцию по отчету о прибылях Patrick Industries за первый квартал 2025 года. Меня зовут Шамали, и я буду вашим оператором на сегодняшнем звонке. (Инструкции оператора) Обратите внимание, что данная конференция записывается. И сейчас я передам слово г-ну Стиву О'Хара, Вице-президенту по работе с инвесторами. Г-н О'Хара, вы можете начинать.
Стив О'Хара
Доброе утро всем и добро пожаловать на наш звонок сегодня утром. Сегодня на звонке со мной Анди Немет, Генеральный директор; Джеффри Родино, Президент - RV; и Эндрю Редер, Финансовый директор. Некоторые заявления, сделанные в сегодняшнем телефонном разговоре относительно Patrick Industries и его деятельности, могут рассматриваться как прогнозируемые заявления в соответствии с законодательством о ценных бумагах.
Компания не несет никакой ответственности за публичные обновления прогнозных заявлений, будь то в результате новой информации, будущих событий или по иным причинам. Дополнительные факторы, которые могут вызвать различия между результатами, описанными в прогнозных заявлениях, можно найти в годовом отчете компании на форме 10-K за год, закончившийся 31 декабря 2024 года, а также в других документах компании, представленных Комиссии по ценным бумагам и биржам. Я хотел бы передать слово Анди Немету.
Анди Немет
Спасибо, Стив. Доброе утро, всем, и спасибо, что присоединились к нам на звонке сегодня. Наша производительность в первом квартале в значительной степени соответствовала нашему плану и ожиданиям благодаря нашей диверсифицированной стратегии бизнеса и модели и сильному операционному выполнению.
Наши команды продолжают проявлять невероятную упорство и гибкость в первом квартале в условиях динамичного и изменчивого макроэкономического ландшафта во всех наших конечных рынках. Как и ожидалось в первом квартале, мы наблюдали увеличение производства и небольшое пополнение запасов как на рынках RV, так и MH в предвкушении сезона продаж, а также продолжали дисциплинированное производство на рынках морских судов и водных видов спорта, которые были немного ниже по сравнению с прошлым годом на оптовом и розничном уровнях.
Мы наблюдали последовательный рост объема продаж в RV и marine в квартале, как за счет захвата дополнительной доли рынка, так и благоприятного смешанного фактора, как подробно объяснит Джефф.
Наши усилия по разработке новых продуктов и инновациям за последние 18 месяцев начинают приносить плоды, и ожидается еще большая перспектива в ходе года. Мы завершили два приобретения в квартале, а также выкупили примерно $8.5 миллионов наших акций.
Кроме того, несмотря на эти рыночные колебания, мы продолжаем сосредотачивать внимание на строгом контроле над расходами и управлением оборотными средствами, улучшениями в операционной деятельности и инновациями в продукции для активного управления нашим бизнесом с целью оставаться гибкими, масштабируемыми и оперативными.
В первом квартале мы показали рост выручки на 7%, что привело к выручке примерно $1.0 миллиарда и за последние 12 месяцев около $3.8 миллиарда. Прибыль на 1 акцию после разбавления составила $1.11, включая примерно $0.05 разбавления от наших конвертируемых облигаций и связанных опционов, и наша команда обеспечила органический рост на 2% чистого по ценовой политике в первом квартале.
Наши крепкие денежные потоки, диверсифицированный портфель брендов, предпринимательская культура, опыт и экспертиза в операционной деятельности, а также модель полных решений продолжают обеспечивать нам возможность быстро адаптироваться к изменениям на рынке, сохранять гибкость для инвестиций в инициативы по росту и реагировать на изменяющиеся динамику отрасли с уверенностью.
В эти периоды неопределенности и волатильности мы уверены в нашей способности адаптировать размер и масштаб нашего бизнеса и осуществлять нашу стратегию распределения капитала, чтобы активно использовать возможности, которые представляются.
Помимо инвестиций, которые мы сделали в нашу группу продвинутых продуктов для активного развития инновационных партнерств с нашими клиентами, мы продолжаем инвестировать в наш портфель брендов и полагаемся на стратегию, основанную на бренде Patrick, которая включает в себя ресурсы, которые объединенная сущность Patrick приносит на стол в качестве крепкого фундамента для наших клиентов и заинтересованных сторон, что позволяет нам оставаться в сильном положении для развития и реализации прибыльного потенциала бизнеса.
Эта стратегия «Лучше вместе» позволяет нашим бизнес-подразделениям сохранить свой предпринимательский дух и уникальные идентичности, которые наши клиенты узнают, и в то же время получить преимущества от масштаба и возможностей всех брендов Patrick.
По мере того как мы входим во второй квартал, мировые тарифные заголовки определенно вызвали неопределенность на наших рынках, о чем мы поговорим. И хотя тенденции на рынках морских судов, MH и жилья стали немного неяснее в последнее время, розничные продажи RV на самом деле оказались довольно устойчивыми, основываясь на наших данными и контактах.
Взгляд в будущее признавая неопределенность потребителя в текущей среде, мы остаемся уверенными в долгосрочную устойчивость стиля жизни любителя отдыха на свежем воздухе.
RVIA отмечает, что намерения по повторной покупке RV остаются сильными у текущих владельцев, 85% из которых намерены сделать повторную покупку в течение ближайших пяти лет. Кроме того, они отмечают, что владельцы RV становятся моложе и чаще используют свои единицы.
На стороне водных видов спорта и морской техники несколько производителей сообщили о стабильном вовлечении сегмента любителей активного отдыха на свежем воздухе. Когда неопределенность и ветры экономической нестабильности уменьшатся, мы продолжаем ожидать всплеска спроса, стимулирующего новые покупки и приносящего дополнительные органические и стратегические возможности роста.
В Patrick мы видим нашу операционную адаптируемость и стратегию распределения капитала как ключевое преимущество в этой среде, сосредотачиваясь на том, что мы можем контролировать, управляя и согласуя нашу высоко переменную структуру затрат, эффективность производства, инновации в продукции и укрепление крепких отношений с клиентами.
Мы хорошо позиционированы с крепким балансом, денежными потоками и ликвидностью для навигации в условиях краткосрочной динамики рынка и продолжения выполнения нашего стратегического плана и стратегии распределения капитала, используя нашу базу для устойчивого, прибыльного роста при улучшении рыночных условий. Сейчас я передам слово Джеффу, который подчеркнет квартал и предоставит более подробную информацию о наших конечных рынках.
Джеффри Родино
Спасибо, Энди, и доброе утро всем. Как упоминал Энди ранее, мы невероятно гордимся нашей командой за их способность достигать впечатляющих результатов и быстро адаптироваться в этой динамичной отрасли и макроэкономической среде.
Помимо того, что наши команды постоянно ищут способы экономии средств клиентов и улучшения их производственной эффективности, мы усилили усилия в отношении тарифов.
Наши команды рассмотрели каждую продуктовую линию и источник поставок, чтобы найти способы смягчения воздействия тарифов на конечных потребителей на всех наших рынках. Мы настроили бизнес на гибкость, продолжаем стратегически диверсифицировать, оптимизировать структуру затрат и укреплять отношения с клиентами.
Будучи наступательными, мы используем наши возможности в цепочке поставок, чтобы опережать потенциальные вызовы и продолжать обслуживать наших клиентов на высочайшем уровне.
Перейдя к более детальному рассмотрению наших конечных рынков, наши доходы от RV в первом квартале увеличились на 14% до 479 миллионов долларов по сравнению с тем же периодом 2024 года, что составляет 48% от общего дохода. RV контент на единицу на базисе последних 12 месяцев составил $4,870 и остался на уровне предыдущего года.
Рост выручки в этом квартале был обусловлен ростом оптовых поставок и увеличением доли рынка, частично компенсированными смешением поставок. RV контент на единицу квартально вырос на 6% по сравнению с четвертым кварталом 2024 года. Оптовые поставки RV в квартале выросли на 14%, и мы оцениваем, что общие розничные поставки RV снизились примерно на 7%.
В предвкушении сезона продаж запасы на складе увеличились с 17 до 19 недель в четвертом квартале 2024 года до 20 до 22 недель в первом квартале 2025 года и остаются ниже исторических средних значений.
На фронте продукции и инноваций мы продолжаем укреплять наше присутствие в композитах, инвестируя органически и стратегически для расширения наших возможностей по производству инновационных, долговечных и эффективных композитных материалов с различными приложениями и решениями для наших клиентов. Среди них недавнее приобретение Elkhart Composites.
Мы считаем, что существует значительная возможность для развития продукции и увеличения доли рынка для этой долговечной, устойчивой к коррозии и более экологически чистой альтернативы традиционным деревянным изделиям. RecPro, наш ведущий электронный коммерческий платформа, продолжает интегрировать продукцию Patrick RV на своем веб-сайте, развивая функциональность перекрестной продажи и добавляя продукцию из наших морских бизнесов, таких как SeaDek.
Наши доходы от морской продукции в первом квартале составили $149 миллионов, что на 4% превысило предыдущий год, несмотря на примерное снижение оптовых поставок лодок мощностью на 10%, в основном из-за более благоприятного смешения поставок и увеличения доли рынка. Наша оценочная морская продукция на оптовую лодку на базисе последних 12 месяцев составила $3,979 и осталась на уровне предыдущего года.
Оценочная морская продукция на оптовую лодку квартально выросла на 12% по сравнению с четвертым кварталом 2024 года. Мы оцениваем, что розничные и оптовые поставки лодок мощностью были соответственно 30,700 и 36,500 единиц в первом квартале. Это предполагает сезонное увеличение запасов у дилера примерно на 5,800 единиц.
Запасы дилеров находятся на уровне 26 до 28 недель на складе, незначительно увеличившись сезонно с 23 до 25 недель в четвертом квартале 2024 года. Модель полного решения остается основой нашей стратегии роста, поскольку мы предлагаем больше инноваций, индивидуальности, функциональности, эффективности и экономии нашим клиентам.
В качестве примера этой модели мы предлагаем башню для катания на лыжах и вейкборде как готовое решение, включая проводные пучки, панели приборов и системы рулевого управления с цифровым переключением, электроникой и аудиосистемами, уже встроенными.
Как отмечалось ранее, недавно мы приобрели Medallion Instrumentation Systems. Это укрепляет ядро нашего решения в области проводов, электротехники, аудио и электроники, дополнительно улучшая нашу способность приносить ценность и решения, а не только компоненты нашим клиентам. Medallion является ведущим поставщиком индивидуальных приборов, включая цифровое переключение, управление освещением, интегрированное аудио, проводные пучки, измерительные приборы и LCD сенсорные дисплеи, в первую очередь обслуживающим морской и транспортный рынки, но также с огромной применимостью на наши рынки RV и силовой спорт.
Наши доходы от силовых видов спорта составили $81 миллион в квартале, что на 2% превысило аналогичный период предыдущего года и составляет 8% от нашего консолидированного объема продаж в первом квартале 2025 года.
Мы продолжаем видеть захват рынка и увеличение доли спроса на наши спортивные технологии, производимые кабинами, поскольку все больше потребителей предпочитают системы отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха и защиту от неблагоприятных погодных условий в своих боковых транспортных средствах.
Кроме того, как мы обсуждали, наш бизнес продолжает быть более ориентированным на утилиту, который остается более устойчивым, чем рынок отдыха.
Снижение доходов в основном произошло от наших бизнесов, более подверженных стороне рынка отдыха. В сфере жилищного строительства наши доходы в первом квартале выросли на 7% до $295 миллионов, что составляет 29% консолидированных продаж.
В производственном жилищном строительстве, которое составляет 59% наших доходов от жилищного строительства в квартале, наш оцененный контент на единицу на базисе последних 12 месяцев вырос на 4% год к году до $6,671. Оптовые поставки производственного жилья увеличились на 6% в квартале, в то время как общее начало строительства жилья снизилось на 2%. Наш бизнес в сфере жилищного строительства готов поддержать строителей и OEM, которые продолжают удовлетворять накопившийся спрос на доступное жилье.
Мы считаем, что в США остается значительный дефицит в доступных вариантах жилья, и наши OEM активно работают над выявлением ценностного предложения и привлекательности домов, которые они производят, и активно работают над улучшением доступа покупателей к финансированию. Я передаю слово Энди Редеру, который даст дополнительные комментарии о нашей финансовой производительности.
Эндрю Редер
Благодарю вас, Джефф, и доброе утро всем. Теперь перейдем к нашим финансовым результатам. Как упоминалось, финансовые показатели нашего первого квартала в значительной степени соответствовали нашим ожиданиям, что свидетельствует об исполнении нашей командой в динамичной среде.
Общий объем чистых продаж в первом квартале увеличился на 7% до 1,0 миллиарда долларов, благодаря росту выручки от RV на 14% и росту выручки от жилья на 7%, что более чем компенсировало снижение выручки от морских и спортивных товаров на 4% и 2% соответственно. Общий рост выручки составил 7%, включая 4% рост за счет приобретений, 2% органический рост и 1% рост в отрасли. Органический рост составил 3% благодаря увеличению доли рынка и отрицательному 1% влиянию ценообразования.
Валовая прибыль составила 22,8%, увеличившись на 90 базисных пунктов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в основном благодаря приобретениям, нашей диверсифицированной бизнес-модели, управлению трудовыми ресурсами и возвратам по нашим капитальным затратам и инициативам по автоматизации.
По данным по GAAP, операционная маржа увеличилась на 10 базисных пунктов до 6,5%. По скорректированным данным операционная маржа снизилась на 50 базисных пунктов по сравнению с скорректированной маржой в 7,0% в первом квартале 2024 года.
В первом квартале 2025 года не было существенных корректировок по операционной марже. Изменение маржи по сравнению с Q1 '24 в основном было обусловлено увеличением операционных расходов в результате приобретений в сочетании с сезонностью первого квартала и низким уровнем доходов нашего растущего рынка послепродажного обслуживания, включая RecPro. Приблизительно 60% выручки RecPro обычно генерируется во втором и третьем кварталах на сезонной основе.
Наша общая эффективная налоговая ставка составила 17,7% за первый квартал по сравнению с 10,6% в прошлом году. Более высокая эффективная налоговая ставка обусловлена разницей в налоговой выгоде, связанной с акционерной компенсацией за квартал. По данным по GAAP, чистая прибыль увеличилась на 9% до 38 миллионов долларов или 1,11 доллара на разводненную акцию. Корректировки к чистой прибыли в Q1 '25 не были существенными. Следовательно, скорректированный чистый доход на акцию в размере 1,11 доллара снизился на 7% по сравнению с 1,19 доллара в аналогичном периоде прошлого года.
Как отмечено в этом утреннем пресс-релизе по финансовым результатам, наш разводненный чистый доход на акцию за первый квартал 2025 года включал примерно 0,05 доллара дополнительного разбавления, связанного с нашими 2028 облигациями и соответствующими опционами в результате увеличения цены на наши акции выше уровня конвертируемой цены опциона. Разводненный чистый доход на акцию за прошлый год включал 0,01 доллара на акцию от тех же инструментов.
Как мы уже отмечали ранее, у нас есть хеджи, которые будут снижать или устранять любое потенциальное разбавление акций компании при конвертации облигаций и/или компенсировать любые денежные выплаты, которые компания обязана сделать сверх основной суммы любых конвертируемых облигаций. Для целей отчетности эти хеджи всегда являются антиразбавляющими и, следовательно, не могут быть включены в отчет о прибыли на акцию.
EBITDA вырос на 9% или 9 миллионов долларов до 108 миллионов долларов. Скорректированный EBITDA вырос на 4% до 116 миллионов долларов, в то время как скорректированная EBITDA маржа снизилась на 40 базисных пунктов до 11,5% за первый квартал 2025 года. Денежные средства, предоставленные операциями за первые три месяца 2025 года, составили приблизительно 40 миллионов долларов по сравнению с 35 миллионами долларов за прошлый год. И приобретения оборудования стоимостью 20 миллионов долларов в квартал.
Мы обязаны продолжать инвестировать в наш бизнес для захвата возможностей органического роста и создания долгосрочной ценности для наших клиентов и заинтересованных сторон. Наш баланс остается устойчивым. К концу квартала наша чистая задолженность составляла 2,7 раза, вниз с 2,8 раза в первом квартале 2024 года и оставалась на том же уровне по сравнению с четвертым кварталом.
У нас есть несколько рычагов, которые мы можем использовать для дальнейшего управления задолженностью, не рискуя бизнес-моделью, включая дальнейшие сокращения издержек при необходимости и агрессивное управление оборотными средствами, как мы делали во второй половине 2022 года, когда отрасль RV резко сократила производство.
Мы продолжаем сосредотачиваться на поддержании крепкого баланса, что позволяет нам возможностно развертывать капитал для правильных стратегических приобретений, даже если это приведет к временному увеличению задолженности.
Общая чистая ликвидность к концу первого квартала составляла 745 миллионов долларов без крупных долговых погашений до 2028 года, подчеркивая наш значительный запас сухого порошка, что позволяет нам оставаться гибкими и активными в отношении органического и неорганического роста. Общая чистая ликвидность составляла 87 миллионов долларов наличных денег и неиспользованный лимит по револьверному кредиту в размере 658 миллионов долларов.
В рамках нашей дисциплинированной стратегии распределения капитала мы вернули 8,5 миллиона долларов акционерам через выкуп 99,800 акций, а также вернули 14 миллионов долларов через регулярные квартальные дивиденды. На сегодняшний день, во втором квартале, мы выкупили более 8 миллионов долларов акций и планируем оставаться осторожными в будущем при необходимости.
Мы хотим обновить наши оценки по экспозиции продуктов к тарифам относительно последних объявлений по тарифной политике. Как было отмечено ранее, Китай, Мексика и Канада составляют примерно 10% от наших себестоимостей, причем примерно половину занимает Китай, а другую половину - Мексика и Канада. Остальной мир составляет примерно 5% от себестоимости, что подразумевает общую импортную экспозицию примерно в 15% от себестоимости.
Как уже отмечалось в прошлом квартале, мы продолжили тщательно минимизировать нашу экспозицию к Китаю за последние два года и уверены в нашей способности дальше уменьшать эту экспозицию более чем наполовину, что уже находится в процессе. Мы продолжим исследовать альтернативные варианты поставки, где это возможно, и контролировать ситуацию с тарифами, поскольку она остается крайне динамичной.
У нас есть множество средств в нашем распоряжении благодаря широте и глубине наших каналов поставок, отношений и экспертизы, включая работу в партнерстве как с нашими поставщиками, так и клиентами через нашу продуктовую линейку хорошо, лучше, лучше, наши инициативы по снижению стоимости продукции (VAVE), нашу продвинутую продуктовую группу, нашу модель продуктовых решений и стратегические решения по сбыту, которые, на наш взгляд, помогут смягчить абсолютное влияние на наши цены и в конечном итоге избежать существенного влияния на нашу операционную маржу.
Переходя к нашему рыночному прогнозу, доверие и настроения потребителей снизились после последних политических событий, что, по нашему мнению, может повлиять на желание потребителей в краткосрочной перспективе тратиться на дискреционные товары. OEM-производители и дилеры продолжают оставаться гибкими, согласовывая запасы с спросом, сохраняя при этом возможность для потенциальной точки изменения.
Мы считаем, что большая уверенность у потребителей в экономическом прогнозе улучшит их комфортность по поводу дискреционных расходов. Мы тщательно следим за тенденциями и будем реагировать соответственно при необходимости, сосредотачиваясь на контроле того, что мы можем контролировать, поддерживая крепкий баланс, продолжая осуществлять долгосрочный рост и инициативы по созданию ценности для акционеров.
Мы теперь оцениваем, что розничные поставки RV за весь год снизятся на середину или высокий однозначный процент, что подразумевает оптовые поставки примерно от 310 000 до 330 000 на основе эквивалентного количества недель инвентаря дилера на месте в 2024 году.
Наш прежний прогноз предполагал плоские розничные поставки в 2025 году, что представляет собой среднедолгосрочный рост оптовых поставок с теми же оценками нахождения на руках в конце года. Мы по-прежнему считаем, что количество недель инвентаря на руках на месте неустойчиво в периоды роста и должно быть пополнено соответствующим увеличением розничного спроса.
В морском секторе мы теперь ожидаем, что розничные продажи снизятся на высокий однозначный процент по сравнению с нашим прежним прогнозом плоскости. Это предполагает незначительное снижение оптовых поставок, снова с эквивалентным количеством недель инвентаря дилера к концу 2024 года. Ранее мы ожидали, что оптовые поставки увеличатся на 5% до 10% по сравнению с розничными и оценками нахождения на руках, упомянутыми выше.
На нашем рынке спортивных товаров растет содержание на единицу, учитывая продолжающееся увеличение коэффициентов присоединения для наших кабинных закрытий. Поэтому, хотя мы ожидаем, что объем поставки в отрасли
Вопросы и ответы
Оператор
(Инструкции оператора)
Майк Сварц, Truist Securities.
Майк Сварц
Привет, ребята, доброе утро. Может, просто начнем с тарифов, и я думаю, что, надеюсь, я правильно считаю, но я думаю, исходя из того, что вы сказали, что, возможно, валовая экспозиция к тарифам на сегодняшний день находится где-то в районе $250 миллионов, верно? И затем, я думаю, насколько вы ожидаете, что будет скомпенсировано, сколько из этого вы ожидаете, что пройдет через ваш прогноз здесь на 2025 год?
Эндрю Редер
Привет, Майк, доброе утро. Это Энди Редер. Я могу попробовать это сделать. Конечно, тарифы, динамичная среда, команды активно работают над этим, выявляя изменяющиеся правила, а также исключения, определяя потенциальное влияние на стоимость, по странам, по категориям продуктов.
С точки зрения всей компании, мы сказали, что 5% наших импортных расходов (COGS) импортируется из Китая, 5% из Канады, Мексики, а затем 5% из остального мира. Так что я думаю, что вы можете посчитать это. Я думаю, что ваше $250 миллионов немного низко.
Я думаю, насколько касается компенсации, наша цель - сделать все возможное, чтобы смягчить влияние наших клиентов. У нас есть много рычагов в их распоряжении. Мы рассматриваем варианты альтернативных источников поставок, конечно, используя наш масштаб, некоторые стратегические источники, которые у нас есть здесь, некоторые за рубежом, но мы останемся гибкими, обдуманно снижая затраты, управляя запасами.
Китай, конечно, является нашим самым большим риском, и вот где мы движемся самым быстрым темпом, и, снова, я думаю, что мы можем переместить около половины нашей экспозиции в Китае.
Майк Сварц
О, понятно, это полезно. Я не слышал в ваших заявлениях ничего о ценообразовании, и я думаю, что некоторые OEM-производители, некоторые дилеры говорили о возможном повышении цен на одиночную цифру для модельного года '26. Я имею в виду, насколько вы ожидаете использовать ценообразование как рычаг для компенсации части тарифной нагрузки.
Джеффри Родино
Да, Майк, это Джефф. Мы будем рассматривать наше ценообразование по мере получения его. Мы не просто случайно повышаем цены только потому, что в рынке идет речь о тарифах, но мы очень взвешенно подходим к этому.
Мы тесно общаемся со всеми нашими клиентами, проходя построчно там, где мы можем смягчить затраты, где мы можем использовать нашу модель 'хорошо, лучше, наилучше' возможно, чтобы смягчить часть тарифов. Поэтому это детальная работа по строкам, которую мы делаем, и будут переданы некоторые из затрат. Конечно, некоторые из первоначальных тарифов из Китая, 10 плюс 10, это то, что есть на данный момент. Я не могу говорить.
Я не могу говорить непосредственно о том, какие увеличения вносят наши OEM-производители в свои продукты на рынок. Они должны об этом рассказать, но, конечно, мы очень взвешенно рассматриваем все их новые продукты, когда они переходят к изменению модели. Я думаю, вы знаете, что изменения модели начнутся 1 июня вместо 1 июля. Так что много этих обсуждений происходило в марте и апреле для подготовки к началу производства в конце мая и в июне.
Эндрю Немет
Майк, это Энди. Я добавлю немного к этому, как сказал Джефф, мы активно работаем с нашими клиентами в партнерстве, чтобы выявить каждую область, где мы можем смягчить влияние всего, что нам придется передавать. Мы думаем о нашей экспозиции к ситуации с тарифами в Китае в частности. Большинство нашей экспозиции связано с бытовой стороной нашего бизнеса и электроникой.
Мы уже переместили много электроники за рубеж, и как сказал Энди, мы находимся в процессе перемещения всего, что можем, с целью смягчить риски. И затем другая сторона этого связана с бытовой техникой, это довольно низкобюджетные продукты, и поэтому мы сделаем, как я уже сказал, все возможное с точки зрения хорошего, лучшего, наилучшего и анализа сценариев, чтобы работать с нашими клиентами для смягчения как можно большей части влияния, которую мы должны передать.
Майк Сварц
Хорошо, это очень полезно, и, возможно, последнее для меня, один из крупных дилеров, не говоря о том, что, возможно, смесь продуктов будет немного разбавлена в этом году по сравнению с ожиданиями. Так что, я думаю, вы видите в производственных запусках некоторых из ваших клиентов, и, я думаю, каковы ваши ожидания относительно, возможно, содержания, относительно смешанного ветра, который мы видели в этой отрасли, развивается, возможно, в течение следующих 12 месяцев.
Джеффри Родино
Да, Майк, это опять Джефф. Мы видели, что смесь остается стабильной с конца 2024 года по 2025 год с точки зрения малых начальных единиц. Мы не видели массового сокращения контента по всему рынку, от низкого до высокого уровня. Мы видели, что некоторые дополнительные продукты премиум-класса выпускаются, но, конечно, это компенсируется продуктом начального уровня, который представлен.
Так что, мы продолжаем верить, что это будет там, куда люди пойдут, чтобы начать привлекать людей на лоты, по мере изменения некоторых макроэкономических факторов, но я думаю, что мы довольно уверены в том, что смесь не изменится существенно по сравнению с тем, что есть сегодня.
Оператор
Джо Альтобелло, Raymond James.
Джо Альтобелло
Спасибо. Привет, ребята, доброе утро. Я думаю, сначала я хотел уточнить, так что, если мы посмотрим на старую по сравнению с новой операционной маржей, я думаю, что она снизилась на 85 базисных пунктов. Так что это все исходит из сокращения конечных рынков, и нет ли дополнительного влияния от тарифов по сравнению с тем, где мы были в феврале.
Эндрю Редер
Да, я думаю, Джо, это Энди Редер. Я думаю, что самое большое влияние - это объем, мы уменьшаем на 30 000 единиц RV в средней точке, а также около 17 000 морских единиц. Так что это самое большое влияние на операционную маржу.
Джо Альтобелло
Хорошо, мне не ясно, потому что, с тарифом на Китай в 145%, его не было в начале февраля, так что я интересуюсь, как вы это компенсируете.
Эндрю Редер
Ну, мы делаем все возможное. Мы переместили продукцию из Китая, в настоящее время 145% - это процент заголовка, но есть исключения, поэтому мы просто работаем над этим. Мы учли влияние тарифов в нашем прогнозе.
Джо Альтобелло
Хорошо, и просто для продолжения темы с прогнозом по RV, прогноз по перевозкам снижается. В первом квартале, я думаю, вы упомянули, что отгрузки выросли на 14%. Так что, кажется, что дилеры просто пытаются настроить запасы перед каким-то сезоном, это не указывает на то, что они становятся более оптимистичными относительно розничной торговли.
Джеффри Родино
Эй, Джо, это Джефф. Я имею в виду, если посмотреть на розничные цифры, январь был стабилен, а может быть, даже немного снизился. Февраль показал снижение на 12%. Мы точно не знаем марта пока, но это не тот тренд, который мы ожидали на старте года, когда мы составляли наш первый прогноз на это, примерно [340 до 350] число. И затем мы посмотрели на уровни производства.
У нас хороший контроль над всеми уровнями производства. Уровни производства действительно подскочили - я бы сказал, выросли немного начиная с января, февраля и марта. Мы видим, что они немного уменьшились, что вело бы нас к выводу, что если они уменьшают свои уровни производства немного, то розница тоже немного стабилизируется.
И так, все эти факторы вместе, определенно с отсутствием доверия потребителей там, как упомянул Энди в подготовленных замечаниях, приводит к тому, что люди не смотрят на дискреционные расходы так, как они делали раньше. Так что все эти факторы, это то, откуда у нас эти цифры.
Эндрю Немет
Итак, это Энди. Я думаю, когда мы рассматривали уровни производства в сфере RV в частности, мы ожидали небольшого сезонного подъема в первом квартале в предвкушении сезона продаж. Я думаю, производители очень вдумчиво управляли своим производством. Мы видели только две дополнительные недели товаров на складе с конца четвертого квартала до конца первого квартала 2025 года. И хотя был небольшой рост на оптовой стороне в предвкушении, снова, ОЕ очень вдумчиво с нашей точки зрения управляют своими запасами, чтобы соответствовать розничным продажам. Поэтому на данный момент мы не видим ничего необычного в отношении соответствия производства и розничных продаж.
Оператор
Ноа Зацкин, KeyBank Capital Markets.
Ноа Зацкин
Привет, спасибо за ответ на мой вопрос. Можете ли вы поговорить о некоторых рычагах стоимости, которые вы используете сейчас, а также о дополнительных рычагах, которые вы могли бы использовать, если среда начнет ухудшаться.
Эндрю Немет
Ноа, это Энди. Я думаю, когда мы говорим о рычагах стоимости, прежде всего, у нас очень переменчивая структура затрат, и поэтому мы гибко реагируем на переменные затраты в соответствии с потоком доходов, что мы всегда делаем, и у нас есть план действий для выполнения этого.
Так что это то, что мы постоянно делаем. Мы делаем некоторые дополнительные сокращения постоянных затрат по мере того, как мы смотрим вперед, поскольку мы рассчитывали, надеялись на небольшой рост здесь, сценарий с тарифами, конечно, немного помешал этому, но мы внимательно подходим к сокращениям постоянных затрат.
Я думаю, что мы очень уверены в нашей способности управлять этим бизнесом и адаптировать его размер и масштаб в соответствии с тем, каков поток доходов. Поэтому для нас модель с высокими переменными затратами - это то, что мы поддерживаем, на что мы фокусируемся, мы рассматриваем все эти затраты и управляем очень агрессивно в отношении размера и масштабирования бизнеса.
Поэтому у нас также есть анализ сценария негативного развития событий и план действий для его выполнения, чтобы продолжать поддерживать. Реально силу бизнес-модели и силу потока денежных средств, чтобы мы могли оставаться в позиции атаки, особенно на этих волатильных рынках.
Ноа Зацкин
Действительно полезно, и просто хотелось бы получить обновление о RecPro и о том, как развивается послепродажное обслуживание. Спасибо.
Джеффри Родино
Да, это Джефф. Это развивается так, как мы ожидали. Я думаю, Энди упоминал в выступлении, что они начинают свою более активную сезонную деятельность. Мы видим, что это действительно следует тому же траектории, которую они имели в последние три года с их продажами.
Было действительно обнадеживающе получить дополнительные продукты RV от Патрика и начать получать некоторые дополнительные морские продукты из наших морских подразделений на сайте RecPro. Поэтому мы следим за продажами каждой из этих линий продуктов, чтобы понять, каково их влияние, но мы определенно довольны тем, как идут дела на данный момент, особенно в период усиленных продаж.
Оператор
Тристан Томас-Мартин, BMO Capital Markets.
Тристан Томас-Мартин
Привет, доброе утро. Я хотел бы задать продолжение вопросу Ноа о RecPro. Если мы попадем в среду, где [тарифы остаются и цены модели '26 повышаются], я знаю, что вам не нужно давать прогноз по RecPro, но сколько это может быть положительным стимулом, если люди начнут больше инвестировать в свои RV, вместо того чтобы покупать новые.
Джеффри Родино
В теории, это то, что вы ожидаете. Мы говорили об этом на протяжении многих лет, когда у нас были циклы, часть бизнеса послепродажного обслуживания немного контрциклична по сравнению со всем остальным, что происходит, когда у нас спады на рынке. Если посмотреть на историю RecPro, он видел это, так что - но, как вы упомянули, мы не станем давать много руководящих указаний по этому поводу, но это то, что мы ожидаем в случае неблагоприятного рынка с розничной стороны.
Тристан Томас-Мартин
Хорошо, и еще один вопрос о перемещении источников из Китая в другие страны. Мы убираем тарифы из уравнения на основе продуктов, эквивалентных по качеству. Меня просто интересует, как сравниваются цены или качество продукции при переходе в различные страны в качестве источника производства.
Джеффри Родино
Да, это Джефф. Мы очень осторожны. Когда мы смотрим на другие страны, это не просто, «они могут это делать, давайте перенесем это туда». У нас есть команда, которая отправляется и квалифицирует этих производителей. Мы определенно смотрим на цены, чтобы убедиться, что они соответствуют или даже лучше, чем там, где мы находимся в Китае, в зависимости от ситуации с тарифами.
Поэтому мы очень осторожны с этим. Это не просто моментальное решение, передать это в другое производственное предприятие из Китая. Поэтому это требует размышлений, и если посмотреть на последние три года, мы потратили много времени и усилий на перемещение продукции в различные районы, и я думаю, что это окупилось для нас, и мы смогли получить тот же уровень качества и обслуживания, что и у китайских заводов.
Оператор
Алекс Перри, Bank of America.
Алекс Перри
Привет, спасибо за ответ на мои вопросы здесь. Я думаю, просто для уточнения по тарифам. Так что, похоже, текущие тарифные ставки включены в прогноз, и нет дополнительного давления на операционную маржу от них. Это означает, что вы полностью компенсируете их сейчас или планируете полностью компенсировать? Передаете ли вы практически все затраты на покупателей, которые в свою очередь передают их конечному потребителю? Я просто хочу убедиться, что понимаю ситуацию с тарифами. Спасибо.
Эндрю Немет
Да, Алекс, это Энди. Я думаю, когда мы говорим о тарифах, снова, как упомянул Джефф, когда мы говорили, мы продолжим активно работать над несколькими рычагами, которые у нас есть, чтобы компенсировать как можно больше влияния тарифов на эти продукты и товары.
Наша цель - минимизировать влияние тарифов и, что касается передачи основных цифр. Поэтому наша цель - продолжать работать с нашими клиентами. У нас есть множество возможностей поставок. У нас есть решение «хорошо, лучше, наилучшее», и поэтому, смотря на это, мы делаем все возможное для сокращения затрат в рамках бизнеса, чтобы убедиться, что мы партнерим с нашими клиентами в этом процессе и делаем все возможное для поддержки всей отрасли.
Алекс Перри
Действительно полезно. И я хотел бы узнать о предполагаемом темпе отгрузок по стороне RV, встроенном в прогноз, ускоряются ли темпы роста отсюда? Мы слышали несколько положительных апрельских данных по стороне RV, кажется, что розничная среда довольно устойчива, так что можете ли вы просто рассказать о том, как вы ожидаете, что будут развиваться отгрузки отсюда?
Джеффри Родино
Да, так что это Джефф. Мы даже упомянули в наших подготовленных замечаниях, что розничная торговля кажется устойчивой по стороне RV, если посмотреть на данные за февраль, они не были на том уровне, которого мы ожидали. Поэтому я думаю, есть некоторая осторожность, особенно когда есть потенциал некоторых тарифных противоветров. Я думаю, что нам действительно нужно увидеть точку перегиба.
Доверие потребителя начинает восстанавливаться. Я скажу вам, что в нашей организации мы определенно готовы к любому перелому. Вверх или вниз, в ближайшие месяцы, и ожидаем, что если вы посмотрите, мы действительно поднимаем наивысшую точку там, где наши уровни находятся, примерно на нижней границе того, где находится RVIA, примерно как в прошлом году. Поэтому мы уверены в том, где мы находимся и в том, что мы видим от уровней производства, которые совпадают с нашими представлениями о розничных продажах.
Алекс Перри
Отлично. Всего наилучшего вам в будущем.
Оператор
[Алиса Виклендт, Baird].
Алиса Виклендт
Да, спасибо, ребята, я просто хочу сосредоточиться на стороне производства жилья на данный момент, действительно хорошая производительность контента, я думаю, до 4%, возможно, до рекордного уровня. Каковы некоторые факторы здесь, и каков ваш прогноз для этой метрики на оставшуюся часть года?
Джеффри Родино
Да, это Джефф. Да, мы действительно рады тому, что наша команда MH смогла поднять этот уровень контента. Они увидели несколько возможностей с различными продуктами, категориями продуктов, чтобы дать им возможность сделать это.
Я думаю, что вы знаете, мы уменьшили, где мы думали, что MH вырастет на 10–15%, до 5–9%, но я думаю, что мы действительно хорошо настроены. Этот бизнес очень масштабируем и готов к работе, с тем спросом, который MH рынок может нам принести.
Опять же, мы считаем, что на рынке доступного жилья существует огромный разрыв. И по мере того как наши MH OEM продолжают улучшать свои продукты и действительно работают с клиентами, чтобы предложить этот продукт, я думаю, есть большой потенциал.
Алиса Уиклендт
Отлично, а также можете ли вы просмотреть то, что вы видите в трубопроводе M&A сегодня?
Эндрю Немет
Эй, это Энди. Я думаю, что мы очень довольны тем, что есть в трубопроводе M&A. Мы постоянно развиваем этот трубопровод внутренне, поэтому мы не полагаемся на внешние источники для заключения сделок, и когда я смотрю, особенно на вторую половину года.
В первой половине и в первом квартале мы действительно сосредотачивались на том, чтобы быть в состоянии быть гибкими и оперативными с нашими клиентами в случае. Мы видим точку перегиба. Мы инвестировали в инвентарь в 4 квартале, так как мы видели, что это немного уменьшилось, наши оборотные запасы увеличились в 1 квартале, и мы снова активно занимаемся управлением оборотным капиталом.
Я смотрю на вторую половину года и на силу денежных потоков, которые мы сможем генерировать во второй половине года, и действительно надеюсь на возможность использования капитала на M&A во второй половине года. Поэтому я оптимистичен относительно того, что есть, и снова я думаю, что мы хотим продолжать выполнять наш стратегический план на основе силы денежных потоков, которые у нас есть.
Оператор
Дэниел Мур, CJS Securities.
Дэниел Мур
Спасибо, благодарю за информацию, очевидно, о рынках и о некоторых инициативах по снижению издержек. Я любопытен, как вы управляете издержками и мощностью, включает ли ваша исправленная маржинальная оценка шаги по снижению мощности? Вы говорили, очевидно, о некоторых переменных издержках и снижении постоянных издержек, но я интересуюсь, сохраняете ли вы мощность на данный момент, по крайней мере, предполагая, что спад или падение относительно краткосрочно.
Эндрю Немет
И мы определенно сохраняем продуманное долгосрочное видение в отношении мощности и нашей способности масштабироваться, это абсолютно ценовое предложение, которое мы предлагаем своим клиентам, это способность быстро реагировать вместе с ними.
Итак, мы проводим некоторые консолидации, я скажу вам, что, но продуманные консолидации без влияния на целостность бизнес-модели и нашу способность масштабироваться. Так что да, мы сокращаем издержки. Да, мы проводим некоторые консолидации объектов там, где это имеет смысл, но сохраняем мощности для поддержки любой точки перегиба, которую могут иметь наши клиенты.
Дэниел Мур
Это полезно, Энди, и вопрос по MH, что вы слышите от ваших клиентов в этой среде? Ожидают ли они продолжения или ускорения прироста доли по сравнению с строительством на месте? Я знаю, что вы смягчили прогноз весьма оправданно, но скорее думаете долгосрочно, видите ли, что строительные компании, застройщики и т. д. отдают предпочтение MH во все большем объеме.
Эндрю Немет
Мы все еще видим ту же ценностную предпосылку там, что касается доступного жилья и того, что может предложить промышленность MH, особенно с увеличенной ценностной предпосылкой и качеством продукции, которые сегодня идут в MH.
Так что мы все еще верим в эту модель, и хотя мы проходим, как я сказал, небольшой краткосрочный перелом здесь, я не думаю, что мы видим какие-либо изменения в оцененном воздействии, которое MH могло бы иметь или потенциале возможности увеличения доли, особенно на рынке государственного жилья.
Определенно есть дефицит, и конечно, когда мы смотрим на подрядчиков там и ограниченных подрядчиков, мы определенно считаем, что MH все еще имеет ценностную предпосылку. Поэтому мы не изменили наш подход к MH на данный момент.
Дэниел Мур
Хорошо, это полезно. Наконец, о спортивных товарах, о спортивной технике, давайте поговорим о немного более сложной экономической обстановке, что это значит для увеличения доли рынка, о которой вы говорили о кабинных ограждениях, вы продолжаете видеть, как OEM и потребители выбирают их, похожа ли возможность увеличения доли рынка? Ускоряется ли это? Или немного слабее в этой среде? Как мы должны об этом думать? Спасибо снова.
Эндрю Немет
Да, две вещи. Во-первых, сектор коммунального хозяйства, на котором действительно сосредоточен акцент, и одна из вещей, которую мы действительно уловили в отношении продукции спортивной техники, это гораздо более устойчиво, чем сторона RecPro бизнеса, но действительно обнадеживающее то, что мы видим сегодня, это процент принятия ограждений и единиц, которые производятся, особенно на рынке поперечного похода.
Так что мы видим, что все больше и больше единиц снабжаются ограждениями, и процент принятия продолжает расти, несмотря на то, что мы видим на общем рынке. Так что мы все еще оптимистичны и действительно нравится, что делает спортивная техника.
Оператор
Скотт Стембер, ROTH MKM.
Скотт Стембер
Доброе утро, ребята, и спасибо за то, что отвечаете на мои вопросы. Вернемся к производству жилья на заводе, очевидно, у вас есть веские причины быть консервативными, чтобы снизить ваш прогноз, но вы действительно слышали, и я знаю, что это еще не самый благоприятный сезон продаж, но вы слышали о снижении спроса и о обратном развитии некоторых предыдущих приростов, или мы просто становимся немного более консервативными сейчас?
Эндрю Немет
Я думаю, что на сегодняшний день, с точки зрения краткосрочного взгляда, я думаю, что OEM очень внимательны к управлению уровнями производства, чтобы поддерживать свои остатки. Итак, я думаю, что это просто - я не хочу сказать, что все это осторожность, но я бы просто сказал, что, глядя на пространство, будь то RV, морское дело, MH, спортивные товары, просто внимание к управлению запасами у дилеров и дисциплина, которая существует, очень сильна.
И поэтому, глядя на MH, мы видели небольшое снижение производства в этой среде, но это. Чтобы поддержать имеющиеся остатки и производственные и консистентные уровни производства.
Так что я думаю, что слишком рано сказать, добрались ли мы туда или нет, что касается общего сезона и того, пропустили ли мы его. Но сейчас, как на сегодня, мы видим продуманность в отношении управления розничным оптовым управлением производством.
Скотт Стембер
Понял. И затем, о рынке послепродажного обслуживания и RecPro в частности, я знаю, что мы говорили о возможностях кросс-продаж с спортивными товарами и морским делом, но есть ли возможности для кросс-продажи на стороне жилья, а именно MH?
Джеффри Родино
Скотт, это Джефф, не особенно, и если бы они были, мы бы обратили на это внимание. Это, конечно, не является нашим приоритетом сейчас. Наше внимание направлено исключительно на RV морскую и сторону спортивных товаров бизнеса, когда речь идет о послепродажном обслуживании.
Скотт Стембер
Понял. И последний вопрос касается всего послепродажного обслуживания. Можете ли вы просто оценить, насколько велик бизнес по сравнению с размером компании?
Эндрю Рёдер
Да, Скотт, в 2024 году послепродажное обслуживание составляло около 8% выручки. С добавлением RecPro мы ожидаем, что это увеличится до двузначных цифр к 2025 году.
Скотт Стембер
Хорошо. Ладно, это все, что у меня есть. Спасибо, ребята.
Оператор
Спасибо. И, дамы и господа, я передам слово Энди Немету для заключительных замечаний.
Эндрю Немет
Еще раз спасибо, я действительно хочу поблагодарить всю команду Патрик и всех наших клиентов и партнеров за все усилия, особенно в этой волатильной среде. У нас замечательная команда, сосредоточенная на продолжении развития нашей бизнес-модели.
У нас потрясающая корпоративная культура и команда, которая очень согласована с ней. Я считаю, что в данной волатильной среде мы рассматриваем это как возможность дальнейшего укоренения нашего предложения ценности нашим клиентам, и мы действительно фокусируемся на этом. У нас есть собственный капитал. У нас есть ликвидность, у нас снова есть возможность оставаться на атаке в такой среде, чтобы снова сотрудничать с нашими клиентами и приносить ценность всему отрасли.
Так что снова, мы с нетерпением ждем того, что мы видим для долгосрочной перспективы отрасли, мы будем продолжать управлять нашим бизнесом в соответствии с потоком доходов, и у нас есть план действий для работы в различных сценариях. Так что у нас есть инструменты, которые нам нужны для управления этим бизнесом в краткосрочной перспективе, но при этом оставаться сосредоточенными на долгосрочной перспективе.
Так что снова, я чувствую волнение относительно того, где мы находимся сегодня и возможностей, которые открываются перед нами в долгосрочной перспективе. Итак, мы заканчиваем и говорим вам большое спасибо за то, что присоединились к нам на звонке. Мы с нетерпением ждем возможности поговорить с вами в нашем втором квартале.
Оператор
Спасибо, дамы и господа. Это завершает сегодняшнюю телефонную конференцию. Спасибо за участие, вы можете сейчас отключиться.