Участники
Джастин Агнью; Директор финансов и связей с инвесторами; Antero Midstream Corp
Пол Рэйди; Председатель Правления, Президент, Генеральный директор; Antero Midstream Corp
Брендан Крюгер; Главный финансовый директор, Вице-президент по финансам, Казначей; Antero Midstream Corp
Дэвид Каннелонго; Вице-президент – маркетинг и транспортировка жидкостей; Antero Midstream Corp
Майкл Кеннеди; Директор, Вице-президент по финансам, Главный финансовый директор - Antero Resources; Antero Midstream Corp
Джереми Тонет; Аналитик; J.P. Morgan
Наоми Марфатия; Аналитик; UBS
Джон Маккей; Аналитик; Goldman Sachs
Зак Ван Эверен; Аналитик; TPH & Co.
Презентация
Оператор
Добрый день. Добро пожаловать на телефонную конференцию по отчету о прибылях за первый квартал 2025 года Antero Midstream. (Инструкции оператора)
Сейчас я передам слово Джастину Агнью, вице-президенту по финансам и связям с инвесторами. Джастин, ваше слово.
Джастин Агнью
Доброе утро и спасибо, что присоединились к нашему инвестиционному телеконференц-звонку за первый квартал Antero Midstream. Мы потратим несколько минут на финансовые и операционные основные моменты, а затем откроем линию для вопросов и ответов. Я также хотел бы направить вас на домашнюю страницу нашего веб-сайта по адресу www.anteromidstream.com, где мы предоставили отдельную презентацию на тему отчета о прибылях, которая будет рассмотрена во время сегодняшнего звонка.
На сегодняшнем звонке также могут содержаться определенные финансовые показатели не по GAAP. Пожалуйста, обратитесь к нашему пресс-релизу о прибылях для важных раскрытий относительно таких показателей, включая сопоставления с наиболее сравнимыми финансовыми показателями по GAAP.
Сегодня на звонке со мной Пол Рэйди, Председатель и Генеральный директор Antero Resources и Antero Midstream; Брендан Крюгер, Главный финансовый директор Antero Midstream; и Майкл Кеннеди, Главный финансовый директор Antero Resources и Директор Antero Midstream.
С этим я передам слово Полу.
Пол Рэйди
Спасибо, Джастин. Доброе утро всем. В своих комментариях я расскажу о наших капитальных проектах на 2025 год и перспективах спроса на природный газ. Затем Брендан пройдет по нашим результатам за первый квартал, капитальной эффективности и возвращению капитала акционерам. Но позвольте мне начать с слайда номер 3 под названием 2025 год бюджета находится на правильном пути.
Справа на слайде показана наша новая компрессорная станция Торрейз-Пик. Мы запустили станцию в марте раньше нашего первоначального ожидания второго квартала ввода в эксплуатацию. Важно отметить, что эта станция была третьей компрессорной станцией, которая была построена с перенесенными малоиспользуемыми блоками. Экономия за счет повторного использования составила примерно 30 миллионов долларов на Торрейз-Пик и более 50 миллионов по всем трём станциям, с которыми мы это сделали.
Впереди мы ожидаем дополнительную экономию на повторном использовании более 60 миллионов долларов в течение следующих пяти лет. Как видно на верхней левой части страницы, у нас нет крупных трубопроводов высокого давления большого диаметра в бюджете на 2025 год.
Кроме того, мы уже обеспечили материалы, цены и сроки поставки всех наших стальных и полиэтиленовых труб через 2026 год. В результате мы не видим существенных влияний нашего бюджета на 2025 и 2026 годы от тарифов и других макроэкономических заголовков.
Теперь перейдем к слайду номер 4 под названием Рост спроса на газ в Аппалачи. Регион Аппалачи быстро стал центром внимания для газопроводов, центров обработки данных и проектов за счет счетчика. Более десяти лет назад мы узнали о значительной низкозатратной базе ресурсов в Аппалачи. Пролетая вперед до сегодняшнего дня, эти объявления дополнительно подтверждают наше положение. Для этих проектов потребуется значительное количество газового снабжения на десятилетия вперед.
Кроме того, штатовые регуляции приводят к более быстрым срокам утверждения и привлекательным стимулам для строительства в регионе. AM хорошо позиционирован с контрагентом вверх по инвестиционному рейтингу, 20-летним запасом и одной из крупнейших газовых и водных систем в регионе, которая может поддерживать будущие проекты.
Хотя эти проекты обычно имеют длительное время ведения, они подчеркивают долгосрочные возможности для фокусирующихся на природном газе международных компаний среднего звена, таких как AM. Я завершу свои комментарии на слайде номер 5 под названием Прогнозы спроса на природный газ продолжают расти. Этот слайд иллюстрирует восходящий тренд в прогнозах спроса на природный газ для питания центров обработки данных.
За последние шесть месяцев ожидания мощности, необходимой для центров обработки данных к 2030 году, удвоились, как показано на графике слева на странице. Справа показан процент центров обработки данных, ожидающих питание от природного газа, который увеличился с 50% до 70%. Этот компаундный эффект поддерживает значительный рост спроса на природный газ в ближайшие несколько лет.
С этим я передам слово Брендану Крюгеру, Главному финансовому директору Antero Midstream.
Брендан Крюгер
Спасибо, Пол. Начну с комментариев по слайду номер 6, под названием основные моменты первого квартала. В течение первого квартала мы получили 274 миллиона долларов чистой прибыли до уплаты налогов, что составило увеличение на 3% по сравнению с предыдущим годом. Это было обусловлено в основном увеличением объемов сбора и переработки, последний из которых установил рекорд компании на уровне 1,65 миллиарда кубических футов в день.
Взгляд в будущее на оставшуюся часть 2025 года показывает, что ожидается дальнейшее увеличение объемов сбора, чтобы обеспечить рост объемов сбора в 2025 году по сравнению с 2024 годом на уровне от низкого до среднего однозначного процента.
В течение первого квартала чистый денежный поток после выплаты дивидендов составил 79 миллионов долларов, что означает увеличение на 7% по сравнению с предыдущим годом. Это был 11-й квартал подряд, в течение которого мы генерировали чистый денежный поток после дивидендов и второй квартал подряд выше планки в 75 миллионов долларов.
Мы использовали этот чистый денежный поток для снижения абсолютного долга и выкупа свыше 29 миллионов долларов акций в течение квартала. Важно отметить, что наша задолженность снизилась до уровня около 2,9 раза к 31 марта. Далее перейдем к слайду 7 под названием Низкий долг и Капитально эффективная бизнес-модель. На этом слайде сравнивается уровень задолженности AM и капитальная эффективность с другими компаниями в индустрии транспортировки. Помимо снижения общего уровня риска, наши усилия по сокращению долга снизили наш уровень задолженности ниже 3 раз, что значительно ниже среднего уровня для C-Corp.
Рассмотрев капитальные затраты как процент от EBITDA, что подчеркивает общую капитальную эффективность, AM является лучшим в своем классе с уровнем реинвестиций в размере 17%. Это результат нашей философии капитальных вложений в нужное время и видимости в план развития основных клиентов. С низким долгом и задолженностью и привлекательным уровнем реинвестиций, AM имеет возможность вернуть значительное количество капитала акционерам.
Как показано на нижней диаграмме, исходя из консенсусных прогнозов, AM имеет возможность выделить примерно 65% своего EBITDA на дивиденды, дополнительное снижение долга и выкуп акций. Это почти вдвое выше среднего уровня C-Corp в среднем по сектору транспортировки.
Я завершу свои комментарии на слайде 8, под названием Хорошо позиционированы для увеличения доходов акционеров, чтобы подробнее оценить эти возможности по возврату капитала.
Последние несколько лет мы акцентировались на сокращении долга и аккретивных приобретениях. В будущем наш низкий долг и капитальная эффективность позволили нам хорошо оплатить привлекательные дивиденды, выкупить акции и быть осторожными в отношении возможностей M&A, если они возникнут. Мы считаем, что такой гибкий подход направляет капитал в наиболее выгодные возможности с высокой ставкой возврата, которая будет напрямую приносить пользу нашим акционерам.
Эта гибкость в распределении капитала полезна в периоды, когда мы видим возможности на рынке акций относительно нашего текущего и будущего профиля денежных потоков, которые в значительной степени остались недоступными для последних макро волатильности. Фактически, мы считаем, что среднесрочные и долгосрочные перспективы только становятся более яркими.
С этим, оператор, мы готовы принять вопросы.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора)
Джереми Тонет, JPMorgan.
Джереми Тонет
Привет, доброе утро.
Пол Рэйди
Доброе утро.
Так что много движения. Где это в конечном итоге закончится, я думаю, что пока еще немного рано судить, но у нас хорошее положение, учитывая значительную инфраструктуру, которую у нас уже есть как на стороне сбора, так и на стороне воды с Antero Midstream, и AR, конечно же, также хорошо расположена для участия в этом. Так что мы довольны нашим положением. Много разговоров происходит, но все еще рано в некоторых из этих разговоров.
Джереми Тонет
Понял, спасибо за это. А затем я знаю, что на звонке AR вы говорили немного о рынке ЛГП. Но просто интересно, если бы вы могли поговорить немного здесь, полагаю, о перспективах для пропана, о стратегии AR для смягчения этого риска и о том, как это влияет на AM?
Дэвид Каннелонго
Это Дейв Каннелонго. Просто коснусь стратегии по пропану. Я думаю, что мы повторим наше уверенность в долгосрочные перспективы для этого продукта. Я думаю, что нет истинной замены для него на [res/com] рынках.
Люди могут вернуться к твердым топливам, но это, очевидно, огромное снижение качества жизни, к которому они привыкли. Так что вы будете продолжать видеть рост этого рынка, поскольку действительно нет ничего другого, что могло бы покрыть эти рынки и миллиарды людей, которые являются идеальными кандидатами для перехода на ЖГП. Так что рост рынка для жилых и коммерческих целей очень стабильный и устойчивый.
А на нефтехимической стороне мы уже много говорили о PDH в прошлом, и возникает вопрос, уменьшатся ли импорты пропана в Китай из-за тарифной политики, и увеличится ли крекинг нафты. И я просто хочу подчеркнуть, что крекинг нафты в паровой крекинговой установке не является заменой для пропана и PDH. PDH будет производить около 85% пропилена. Когда вы помещаете его в установку.
А когда вы крекингуете нафту, вы получите около 15% пропилена. Так что это действительно не заменяющие друг друга продукты для тех, кого интересуют. И я думаю, что причина, по которой глобальный рынок перешел на PDH, заключается в том, что пропилен – это продукт, который им нужен и который они хотят для производства конечных продуктов, которые производятся по всему миру.
И поэтому крекинг нафты действительно не поможет вам в долгосрочной перспективе, и мы считаем, что мы будем продолжать видеть растущий спрос на пропан в нефтехимии, потому что это такой уникальный продукт и что он может предложить нефтехимическим компаниям и конечным потребителям.
Джереми Тонет
Понял. Это имеет смысл. И, возможно, это немного преждевременно, но на другой стороне цикла, просто интересно, каковы перспективы у совместного предприятия здесь, продолжающего работать выше номинальной мощности? И если рынок пропана будет расти со временем, может ли быть больше жидкостных богатых запасов в бассейне? И может ли это привести к... вы хотели бы принять участие в каком-либо расширении там в совместном предприятии со стороны фракции?
Брендан Крюгер
Да, я думаю, что на данный момент мы уверены, что работаем примерно на 4% выше номинала. Исторически вы видели, что они работали на 10% выше номинала. Так что в этих объектах еще осталось немного места. И я думаю, что в зависимости от того, куда движутся цены и какова долгосрочная перспектива для газа и жидкостей, мы переоценим это в долгосрочной перспективе.
Но, думаю, на данный момент мы уверены в позиции, которую мы занимаем, находясь в режиме обслуживания капитала со стороны AR.
Джереми Тонет
Понял. Я закончу здесь. Спасибо.
Пол Рэди
Спасибо, Джереми.
Оператор
Наоми Марфатия, UBS.
Наоми Марфатия
Привет, спасибо за ответы на мои вопросы. Просто хочу уточнить ваш комментарий о центрах обработки данных. Вы дали хороший обзор в ваших готовых замечаниях. Но просто интересно, если вы могли бы предоставить дополнительные детали о том, как развиваются разговоры о коммерциализации и как AM может выиграть от этой тенденции?
Брендан Крюгер
Да, я думаю, что на сегодняшний день, когда мы находимся здесь, больше ничего сказать по этому поводу. Мы продолжаем вести эти разговоры, как я упомянул. AM, с инфраструктурой, которую у него есть, определенно может участвовать через дополнительное расширение инфраструктуры в необходимых зонах спроса. Но слишком рано, чтобы давать более конкретные детали об этом, находясь здесь сегодня.
Наоми Марфатия
Понял. И мой второй вопрос связан с распределением капитала. Вы совершили выкуп акций с момента последних двух кварталов, и плечо ниже 3 раз цели. Как мы должны думать о вашей стратегии в области слияний и поглощений или дополнительных приобретений теперь, когда у вас владение большей частью сбора и компрессии в Западной Вирджинии?
Брендан Крюгер
Да, по общему распределению, мы находимся ниже 3 раз. Я думаю, что мы продолжаем видеть этот портфельный подход, как погашение долга, так и обратная покупка акций приносят прибыль для акционеров. На каком уровне это прекратится приносить прибыль со стороны долга? Я думаю, что мы еще не достигли этого.
Так что, вероятно, это будет продолжаться и в будущем. А насчет слияний и поглощений, всегда рассматриваем возможности. За последние несколько лет мы добавили некоторые очень стратегические надстройки, поддерживающие AR. Так что мы продолжим искать подобные возможности. И у нас благоприятное финансовое положение, позволяющее воспользоваться некоторыми из этих возможностей, если они представятся. Но всегда смотрим вперед и находимся в хорошем положении.
Наоми Марфатия
Хорошо, я закончу здесь. Спасибо.
Брендан Крюгер
Спасибо.
Оператор
Джон Маккей, Goldman Sachs.
Джон Маккей
Привет, команда, я ценю комментарии по стороне ЛГП. Я просто был бы любопытен задать это, возможно, более прямым образом. Я имею в виду, с точки зрения AM, нам, очевидно, важна объемная сторона. Насколько сильно должны снизиться цены, чтобы увидеть ответ производства от AR, который повлиял бы на объемы AM?
Майкл Кеннеди
Да, вы действительно не можете дойти до этого, Джон. Это Майк Кеннеди. Мы действительно чувствительны к ценам COVID, и даже при таких ценах на природный газ мы все равно имеем существенный свободный денежный поток. Так что даже если бы этого не произошло, у нас бы не было… у нас действительно нет долга.
Так что мы продолжим работать с нашей программой 2-х буровых установок с 1 продолжающейся группой завершения, действительно независимо от каких-либо цен на товары в этом месте. Мы продолжим работать, игнорируя их.
Джон Маккей
Понятно. Это полезно. И знаю, что вы много сделали, я имею в виду, на самостоятельном уровне, компрессорные станции и тому подобное. Понимаю, что внутри забора больше нет много активов для покупки. Но есть ли что-то еще, что вы можете сделать для оптимизации стороны затрат.
Мы видим, что некоторые ваши коллеги, скорее в Пермском бассейне, говорят о, возможно, некоторых проектах по самостоятельному электроснабжению. Есть ли что-то подобное на вашем радаре?
Брендан Крюгер
Я думаю, что мы говорили об этом в прошлом, просто вокруг AR и того, что она является крупнейшим потребителем энергии в штате. Конечно, есть возможности, потенциально посмотреть на то, что можно сделать за счет собственных ресурсов. Но это, опять же, вероятно, в начальной стадии разговоров, будут ли они двигаться дальше, все еще рано в данный момент. Так что есть возможности, но они дополнительные в районе, где мы смотрим сегодня. Это все, что я могу сказать на данный момент.
Джон Маккей
Это интересно. Спасибо за ваше время, ребята. Я ценю это.
Оператор
Зак Ван Эверен, TPH.
Зак Ван Эверен
Привет, ребята, спасибо за то, что ответили на мой вопрос. Быстрый вопрос о воде. В этом квартале вы обслужили 28 скважин. Я знаю, что вы упомянули, что восемь из них были в конце квартала. Вы все еще планируете обслужить 70-75, о которых упоминали в вашем прогнозе, что может указывать на снижение, возможно, во втором квартале?
Брендан Крюгер
Да, мы все еще рассматриваем это число. Я думаю, что эти восемь - большинство этого объема, мы пытались подчеркнуть, что они попадут во второй квартал. Так что если вы посмотрите на 1 квартал и 2 квартал, я ожидаю довольно похожий уровень объема. У вас была вторая бригада по завершению работающая в течение месяца в первом квартале, и она будет работать в течение месяца во втором квартале. Так что мы должны ожидать сходные объемы там.
Зак Ван Эверен
Хорошо, это полезно. А по поводу длины горизонтального ствола, все еще ожидаете 13 200 футов. Я знаю, что длина АР завершенного пришла немного выше, но это все равно хорошая средняя величина для оценки?
Брендан Крюгер
Да, это хорошее число для размышлений.
Зак Ван Эверен
Хорошо, спасибо. Спасибо, ребята.
Оператор
(Инструкции оператора) В настоящее время я передам слово Джастину Агнью для заключительных замечаний.
Джастин Агнью
Спасибо, оператор, и спасибо всем, кто присоединился к сегодняшней телефонной конференции. Пожалуйста, не стесняйтесь задавать дополнительные вопросы.
Оператор
Это завершит сегодняшнюю конференцию. Вы можете отключиться от линии. Спасибо за участие. Желаю вам прекрасного дня.