Ключевые идеи
Используя 2-х ступенчатую модель свободного денежного потока к собственному капиталу, справедливая оценка CareDx составляет US$20.92
Текущая цена акций US$15.07 подразумевает, что CareDx потенциально недооценен на 28%
Наша справедливая оценка на 24% ниже аналитической цели цены CareDx в размере US$27.50
На сколько далеко находится CareDx, Inc (NASDAQ: CDNA) от своей внутренней стоимости? Используя самую актуальную финансовую информацию, мы рассмотрим, справедливо ли ценится акция, проецируя ее будущие денежные потоки и дисконтируя их к сегодняшней стоимости. Мы воспользуемся моделью дисконтированных денежных потоков (DCF) для этой цели. Прежде чем вы решите, что не сможете это понять, просто читайте дальше! Это на самом деле намного менее сложно, чем вы думаете.
Компании могут оцениваться многими способами, поэтому мы отметим, что DCF не является идеальным для каждой ситуации. Для тех, кто увлечен анализом акций, модель анализа Simply Wall St здесь может представлять для вас интерес.
Эта технология может заменить компьютеры: узнайте о 20 акциях, которые работают над реализацией квантовых вычислений.
Анализ чисел
Мы используем 2-х ступенчатую модель роста, что просто означает, что мы учитываем два этапа роста компании. В начальном периоде у компании может быть более высокий темп роста, а второй этап обычно предполагается имеющим стабильный темп роста. Сначала нам необходимо получить оценки следующих десятилетий денежных потоков. Поскольку у нас нет аналитических оценок свободного денежного потока, доступных для нас, мы должны экстраполировать предыдущий свободный денежный поток (FCF) от последнего отчетного значения компании. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят свой темп уменьшения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста в течение этого периода. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост обычно замедляется более в начальные годы, чем в более поздние.
Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня ценнее, чем доллар в будущем, и поэтому сумма этих будущих денежных потоков затем дисконтируется к сегодняшней стоимости:
Прогноз свободного денежного потока за 10 лет (FCF)
2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | 2033 | 2034 | |
Леверед FCF ($, миллионы) | US$20.7м | US$27.0м | US$33.0м | US$38.4м | US$43.1м | US$47.1м | US$50.6м | US$53.7м | US$56.4м | US$58.8м |
Источник оценки темпа роста | Оценка @ 42.34% | Оценка @ 30.46% | Оценка @ 22.15% | Оценка @ 16.33% | Оценка @ 12.26% | Оценка @ 9.40% | Оценка @ 7.41% | Оценка @ 6.01% | Оценка @ 5.03% | Оценка @ 4.35% |
Приведенная стоимость ($, млн) Дисконтирована @ 6.5% | US$19.4 | US$23.8 | US$27.3 | US$29.9 | US$31.5 | US$32.4 | US$32.7 | US$32.5 | US$32.1 | US$31.5 |
("Оценка" = Темп роста свободного денежного потока, оцененный Simply Wall St)
Приведенная стоимость денежного потока за 10 лет (PVCF) = US$293м
После расчета приведенной стоимости будущих денежных потоков в первом 10-летнем периоде, нам необходимо рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки за пределами первого этапа. Формула Гордона используется для расчета Терминальной стоимости при будущем годовом темпе роста, равном 5-летнему среднему значению доходности 10-летних государственных облигаций в размере 2.8%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки к сегодняшней стоимости по стоимости собственного капитала 6.5%.
Терминальная стоимость (TV)= FCF2034 (1 + g) (r g) = US$59м (1 + 2.8%) (6.5% 2.8%) = US$1.6млрд
Приведенная стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$1.6млрд ( 1 + 6.5%)10= US$871млн
Общая стоимость, или стоимость акций, затем является суммой приведенной стоимости будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет US$1.2млрд. Последний шаг - разделить стоимость акций на количество выставленных акций. По сравнению с текущей ценой акций US$15.1, компания кажется немного недооцененной на 28%, по сравнению с тем, где торгуется цена акций сейчас. Однако помните, что это всего лишь приблизительная оценка, и как любая сложная формула - мусор на выходе.
Предположения
Мы отмечаем, что самые важные входные данные для дисконтированных денежных потоков - это ставка дисконтирования и, конечно же, фактические денежные потоки. Вам не обязательно соглашаться с этими данными, я рекомендую пересчитать расчеты самостоятельно и поиграть с ними. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому это не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем CareDx как потенциальных акционеров, ставка собственного капитала используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 6.5%, который основан на коэффициенте плеча 0.857. Бета является мерой волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бету из средней беты отрасли глобально сравнимых компаний, с наложенным ограничением между 0.8 и 2.0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.
Посмотрите наш последний анализ для CareDx
SWOT-анализ для CareDx
Сильные стороны
В настоящее время без долгов.
Слабые стороны
Не выявлены крупные слабые стороны для CDNA.
Возможность
Прогнозируется, что годовой доход будет расти быстрее, чем американский рынок.
Торговля ниже нашей оценки справедливой стоимости более чем на 20%.
Угроза
Прогнозируется снижение годовой прибыли в течение следующих 3 лет.
Переходя к следующему этапу:
Хотя важно, расчет дисконтированного денежного потока (DCF) идеально не должен быть единственным элементом анализа, который вы изучаете для компании. Модели DCF не являются панацеей в оценке инвестиций. Лучшее применение модели DCF - это проверка определенных предположений и теорий, чтобы увидеть, приведут ли они к тому, что компания будет недооценена или переоценена. Например, изменения в стоимости собственного капитала компании или безрисковой ставки могут значительно повлиять на оценку. Какова причина того, что цена акций находится ниже внутренней стоимости? Для CareDx важно рассмотреть три ключевых аспекта:
Риски: Мы считаем, что вам следует оценить 3 предупреждающих знака для CareDx (2 из них нас беспокоят!), на которые мы указали, прежде чем инвестировать в компанию.
Будущая прибыль: Какова скорость роста CDNA по сравнению с ее конкурентами и широким рынком? Поглубже изучите прогнозы аналитиков на ближайшие годы, взаимодействуя с нашим бесплатным графиком ожидаемого роста аналитиков.
Другие высококачественные альтернативы: Любите ли вы универсальных игроков? Исследуйте наш интерактивный список высококачественных акций, чтобы понять, что еще есть на рынке и что вы можете упустить!
PS. Приложение Simply Wall St ежедневно проводит оценку дисконтированного денежного потока для каждой акции на NASDAQGM. Если вы хотите найти расчет для других акций, просто ищите здесь.
Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае отправьте письмо по адресу editorial-team (at) simplywallst.com.
Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы делаем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя объективную методику, и наши статьи не являются финансовым советом. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Наша цель - предоставить вам долгосрочный анализ, основанный на фундаментальных данных. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые анонсы компаний или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в каких-либо упомянутых акциях.