Участники
J. Patrick Gallagher; Председатель Правления, Генеральный Директор; Arthur J Gallagher & Co
Douglas Howell; Финансовый Директор, Корпоративный Вице-президент; Arthur J Gallagher & Co
Elyse Greenspan; Аналитик; Wells Fargo Securities, LLC
Gregory Peters; Аналитик; Raymond James Financial, Inc.
Michael Zaremski; Аналитик; BMO Capital Markets
Mark Hughes; Аналитик; Truist Securities
David Motemaden; Аналитик; Evercore ISI
Katie Sakys; Аналитик; Autonomous Research
Andrew Andersen; Аналитик; Jefferies Financial Group Inc.
Meyer Shields; Аналитик; Keefe, Bruyette & Woods North America
Cave Montazeri; Аналитик; Deutsche Bank
Презентация
Оператор
Добрый день и добро пожаловать на конференц-звонок по отчету о прибылях за первый квартал 2025 года компании Arthur J. Gallagher & Company. (Инструкции оператора) Сегодняшний звонок записывается. (Инструкции оператора)
Некоторые комментарии, сделанные во время этого конференц-звонка, включая ответы на вопросы, могут составлять прогнозные заявления в соответствии с законодательством о ценных бумагах. Компания не несет никаких обязательств по обновлению информации или прогнозных заявлений, предоставленных во время этого звонка.
Эти прогнозные заявления подвержены рискам и неопределенностям, которые могут привести к существенным различиям в фактических результатах. Пожалуйста, обратитесь к информации о прогнозных заявлениях и разделам "Факторы риска", содержащимся в последних отчетах 10-K, 10-Q и 8-K компании, чтобы получить более подробную информацию о таких рисках и неопределенностях.
Кроме того, для сопоставления обсуждаемых на звонке мер, не входящих в ГААП, а также другой информации относительно этих мер, пожалуйста, обратитесь к отчету о прибылях и другим материалам в разделе Инвестиционных отношений на веб-сайте компании.
Мне приятно представить J. Patrick Gallagher, младший, Председателя и Генерального Директора компании Arthur J. Gallagher & Company. Г-н Галлахер, вы можете начинать.
J. Patrick Gallagher
Спасибо. Добрый вечер, и спасибо, что присоединились к нашему телефонному звонку по отчету за первый квартал '25 года. Сегодня со мной на звонке наш финансовый директор Дуг Хауэлл и другие члены нашей управленческой команды.
У нас был фантастический первый квартал. Для наших совместных сегментов Брокерской деятельности и Управления рисками мы показали рост выручки на 14%, органический рост на 9%, отчетную чистую прибыль на уровне 23%, откорректированный коэффициент прибыли до вычета амортизации, процентов, налогов и амортизации (EBITDAC) на уровне 41,1%, что на 338 базисных пунктов выше по сравнению с прошлым годом, рост EBITDAC на уровне 26%, наш 20-й квартал подряд с двузначным ростом, прибыль на акцию по GAAP составила $3,29, а скорректированная прибыль на акцию - $4,16. Еще один отличный квартал команды.
Перейдем к результатам по сегментам, начнем с Брокерского сегмента. Рост выручки составил 16%. Органический рост - 9,5%, включая примерно 1 пункт благоприятного времени. Даже без учета влияния времени, органический рост находится в строгом соответствии с нашими ожиданиями. Откорректированный коэффициент EBITDAC вырос на 359 базисных пунктов до 43,4%, с базовыми маржами повышения на целый процентный пункт.
Дуг разъяснит это в своих комментариях.
Позвольте мне дать вам некоторые исследования за нашим органическим ростом в Брокерском сегменте. В рамках наших розничных операций по страхованию имущества и гражданской ответственности мы достигли 5% органического роста в целом. Органический рост в США превысил 5%, в то время как наши международные операции, преимущественно в Великобритании, Канаде, Австралии и Новой Зеландии, были близки к 4%. Наш мировой брокерский и консалтинговый бизнес по страхованию и социальному обеспечению продемонстрировал органический рост более 7%.
Переходя к нашим перестраховочным, оптовым и специализированным бизнесам, в целом органический рост составил 13%. Это включает 20% органического роста от Gallagher Re и 8% органического роста от наших оптовых и специализированных бизнесов. Таким образом, мы продолжаем демонстрировать сильный рост в розничном страховании имущества и гражданской ответственности, оптовом, перестраховочном и социальном обеспечении.
Далее я хочу высказать некоторые мысли о среде ценообразования на рынке страхования имущества и гражданской ответственности. Начнем с основного страхового рынка. В целом глобальный рынок страхования имущества и гражданской ответственности продолжает вести себя рационально, страховые компании стремятся к росту в линиях и географиях, где есть приемлемая отдача, и ищут повышение тарифов там, где это необходимо для получения соответствующей прибыли от подписания.
Разбив первостепенные изменения премий по продуктовым линиям в первом квартале по глобальным продуктам, мы видели следующее: страхование имущества снизилось на 2%, директорско-офицерское ответственности снизилось на 3%, страхование от несчастных случаев на работе выросло на 5%, личные линии выросли на 8%, линии гражданской ответственности в целом выросли на 8%, включая ответственность общего характера на 5%, коммерческое авто на 6% и страхование зонта на 11%.
Разбив премии по обновлению по размеру клиента, мы продолжаем видеть расхождение между малыми и средними клиентами и крупными клиентами. Для малых и средних клиентов, которых мы определяем как клиентов, генерирующих менее $100 000 выручки, обновленные премии выросли на 5%. Для крупных клиентов или клиентов, генерирующих более $100 000 выручки, обновленные премии выросли на 1%. Все сказанное свидетельствует о том, что ценообразование в конечном итоге определяется клиентским опытом убытков.
Хорошие клиенты получают некоторое снижение премий в некоторых линиях. Однако клиенты с плохим опытом видят большие увеличения. Наличие надежного консультанта, как Gallagher, может помочь бизнесам справиться с сложной страховой и экономической обстановкой, находя лучшее покрытие для наших клиентов и смягчая увеличение цен, сегодняшняя среда идеально подходит для того, чтобы продемонстрировать нашу экспертизу, знания о продукте и наши возможности по анализу данных.
Перейдем к рынку перестрахования. Динамика первого квартала, которая в основном определяется январскими обновлениями, отражала среду, которая в целом была благоприятна для покупателей перестрахования. В целом перестраховщики смогли удовлетворить увеличенный спрос клиентов с достаточной мощностью, оставаясь дисциплинированными в отношении условий. Команда Gallagher Re блеснула отличным удержанием и некоторыми фантастическими победами в новом бизнесе.
Апрельские обновления имели схожие торговые условия, как и в начале года, и, как ожидалось, наблюдались более сильное давление на понижение цен. Потери от январских пожаров и продолжающееся увеличение резервов на гражданскую ответственность остаются в центре внимания отрасли. Но ни то, ни другое не вызвало значительного повышения цен, учитывая большую долю японских покупателей в апреле. Сказанное, сезон чрезвычайных конвективных бурь в США наступил, а затем начнется сезон ветров, время покажет, как разовьется год. В любом случае, Gallagher Re должен продолжать процветать в этой среде.
Перейдем к комментариям о деловой активности наших клиентов. В первом квартале наши ежедневные показатели выручки от аудитов, эндорсментов и аннулирований продолжали быть положительными. Хотя повышения выручки не такие высокие, как в прошлом году, мы продолжаем видеть солидную деловую активность клиентов и нет признаков существенного глобального замедления экономики.
Наши ежедневные показатели выручки на конец апреля не показывают значительных изменений в деловой активности наших клиентов относительно перспектив тарифов. Наши ежедневные показатели исторически дали нам некоторые ранние представления о деловой активности наших клиентов, поэтому мы будем продолжать очень внимательно следить за этими данными.
Мы также внимательно следим за рынком труда США. И спрос на новых работников продолжает оставаться высоким. Количество открытых вакансий в США превысило 7 миллионов, что все еще на уровне значительно выше, чем количество безработных людей, ищущих работу. Мы также видим, что последние результаты страховых компаний показывают постоянное увеличение использования и стоимости медицинского обслуживания.
Имея в виду эти два тренда как кульминацию, мы видим, что все больше и больше работодателей ищут способы увеличить свои кадровые ресурсы и контролировать свои издержки на социальное обеспечение. Наши эксперты могут предложить креативные решения для решения этих проблем. Независимо от рыночных и экономических условий, я уверен, что мы хорошо укомплектованы для конкуренции и победы. Благодаря нашей узкой экспертизе, выдающемуся сервису или обширным предложениям по данным и аналитике, у нас есть ресурсы и знания для обслуживания любого счета любого размера, любой сложности в любом месте по всему миру. Так что с фантастическим первым кварталом позади нас, мы продолжаем видеть органический рост в Брокерском сегменте на весь '25 год в диапазоне 6% - 8%.
Переходя к нашему сегменту Управления рисками, Gallagher Bassett. Рост выручки в первом квартале составил 6%, включая органический рост примерно на 4%. Мы продолжаем видеть отличное удержание клиентов и сильное производство нового бизнеса. Однако проданный новый бизнес в рамках сегмента Управления рисками обычно требует большего времени для того, чтобы превратиться в выручку.
Поскольку эти новые клиентские контракты начинают действовать и начинают генерировать выручку в ближайшие месяцы, мы уверены, что увидим более сильный рост выручки во второй половине года. Откорректированный коэффициент EBITDAC составил 20,5%, в соответствии с нашими ожиданиями на март. Впереди мы все еще видим органический рост на весь '25 год в диапазоне 6% - 8% и маржи около 20,5%.
Переходим к слияниям и поглощениям. В первом квартале мы завершили 11 новых поглощений, представляющих около $100 миллионов оцененной годовой выручки. Мы также объявили о приобретении Woodruff Sawyer в течение квартала и завершили это в начале апреля.
Это означает, что на сегодняшний день мы уже на сумму $400 миллионов приобретенной выручки. Для новых партнеров, присоединяющихся к нам, я хотел бы выразить очень теплую благодарность семье профессионалов Gallagher.
Что касается планируемого приобретения AssuredPartners, нет существенных обновлений по сравнению с нашими комментариями на нашем маркетинговом дне в марте. Мы работаем над ответом на второй запрос. И мы по-прежнему ожидаем закрытия во второй половине 2025 года.
Посмотрев на нашу трубопроводную линию, у нас уже подписано или готовится более 40 соглашений о срочных сделках, представляющих более $450 миллионов годовой выручки. Хорошие фирмы всегда имеют выбор, и было бы замечательно, если бы они выбрали партнерство с Gallagher.
Заключу некоторыми комментариями о нашей неизменной культуре Gallagher. Во время нашего Глобального собрания по наградам продаж в начале марта наша уникальная культура Gallagher была в полном разгаре. Было вдохновляюще наблюдать
Спасибо, Пэт, и привет всем. Сегодня я расскажу вам о нашем финансовом отчете, начиная с некоторых комментариев о органическом росте и маржах за первый квартал по сегментам, включая то, как мы видим их на весь '25 год. Затем я перейду к комментарию финансового директора, который мы опубликовали на нашем сайте для инвесторов, и расскажу о наших типичных моделях. И в заключение моих подготовленных замечаний я обычно делюсь своими комментариями о наличности, слияниях и управлении капиталом.
Хорошо. Перейдем на вторую страницу финансового отчета. Органический рост сегмента брокерской деятельности в первом квартале составил 9,5%, это был отличный квартал и он способствует нашему видению того, что органический рост за год будет в диапазоне 6% - 8%. Этот диапазон соответствует тому, что мы говорили весь год.
Как упоминал Пэт, в первом квартале было некоторое благоприятное влияние по времени примерно на 1 пункт. Поэтому, глядя вперед, мы ожидаем также некоторое благоприятное влияние по времени во втором квартале, но не в таком же масштабе. Затем весь временной эффект первой половины года реверсируется в третьем и четвертом кварталах без влияния на весь '25 год.
Поэтому, оценивая оставшуюся часть года, второй квартал может быть скорее в диапазоне 6% - 7%. Затем мы ожидаем, что временной эффект изменится в третьем и четвертом кварталах, что может привести к органическому росту около 5% в каждом из этих кварталов, что вызовет небольшой шум между кварталами, но при 9,5% в первом квартале, математика приведет нас к органическому росту за весь '25 год в диапазоне 6% - 8%. Это был бы отличный год.
Теперь переходим на четвертую страницу финансового отчета к таблице по скорректированной прибыли до вычета амортизации, процентов, налогов и амортизации (EBITDAC) сегмента брокерской деятельности. Маржа EBITDAC за первый квартал составила 43,4%, увеличившись на 359 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом и превысив наши ожидания, высказанные на нашем Инвесторском дне в марте. Позвольте мне провести анализ изменений по сравнению с прошлым годом, как мы обычно делаем.
Во-первых, если мы исключим данные прошлогоднего первого квартала 2024 года, то мы увидим, что маржа EBITDAC составляла тогда 39,9%. Но с использованием текущих курсов обмена, это было бы 39,8%. Затем органический рост на 9,5% принес нам примерно 120 базисных пунктов роста в этом квартале. Влияние сделок по слияниям и поглощениям и снижение процентных ставок каждый использовали около 10 базисных пунктов маржи в этом квартале.
Наконец, как отмечено в сноске внизу таблицы, влияние процентов от дохода по денежным средствам, которые мы удерживаем для приобретения AssuredPartners, добавляет нам около 260 базисных пунктов маржи в этом квартале. Пройдя по этим данным, мы приходим к марже за первый квартал 2025 года в размере 43,4%. Это действительно отличная работа команды.
Что касается маржи второго квартала, рост маржи все еще выглядит в районе 300 базисных пунктов. Опять же, это обусловлено сильным базовым ростом маржи примерно на 60-80 базисных пунктов, при условии органического роста в диапазоне 6% - 7%, а также процентного дохода, связанного с денежными средствами, которые мы удерживаем для AssuredPartners, плюс небольшим снижением влияния сделок по слияниям и поглощениям и снижением процентных ставок.
Глядя в сторону третьего квартала, мы все еще ожидаем рост маржи. А затем у нас также будет влияние дохода от инвестиций по фондам, которые мы удерживаем для AssuredPartners. Таким образом, в общей сложности, мы предполагаем, что рост маржи может составить от 250 до 280 базисных пунктов.
Естественно, что это может измениться, если мы закроем AssuredPartners до 30 сентября. Что касается четвертого квартала, мы надеемся, что AssuredPartners будет закрыта, поэтому у нас по-прежнему будет рост маржи, но мы потеряем дополнительный доход от инвестиций, но у нас будут результаты AssuredPartners за четвертый квартал в наших книгах.
Главная мысль здесь заключается в том, что мы не видим ничего, что заставило бы нас изменить свое видение потенциала роста маржи. Мы верим, что при органическом росте более 4% мы должны увидеть некоторый рост базовой маржи. При 6% органическом росте, возможно, 60 базисных пунктов роста, а при 8% органическом росте, возможно, около 100 базисных пунктов роста. Так что здесь нет ничего нового.
Мы по-прежнему считаем, что мы готовы увеличить базовые маржи на весь год на 60-100 базисных пунктов.
Переходим на четвертую страницу. Органический рост сегмента Управления рисками составил 3,9%. Это немного ниже наших ожиданий в 5% из-за снижения доходов от нового бизнеса. Как упомянул Пэт, мы ожидаем улучшения во второй половине года, поскольку мы уже продали новые контракты, но они еще не начали приносить доход. Поэтому мы видим, что органический рост вернется к диапазону 6% - 8% в течение года.
Скорректированная маржа EBITDAC в размере 20,5% соответствовала нашим ожиданиям на Инвесторском дне в марте. И взглянув вперед, мы все еще ожидаем, что маржи за весь год снова будут в районе 20,5%. Теперь переходим на шестую страницу финансового отчета и таблицу корпоративного сегмента сокращенных данных.
Для скорректированных данных по процентам, банковскому сектору, чистой энергии и сделкам слияний и поглощений все было очень близко к нашим ожиданиям на Инвесторском дне в марте. Линия корпоративного сегмента была лучше наших ожиданий в марте из-за некоторого благоприятного влияния по времени расходов, нескольких благоприятных налоговых пунктов, включая налоговую льготу по компенсации в виде акций, в некоторой степени скомпенсированных неосуществленной потерей по переоценке валюты.
Теперь давайте перейдем от финансового отчета к документу с комментарием финансового директора, который мы опубликовали на нашем сайте. Прежде всего, как общее заявление, пожалуйста, внимательно прочитайте заголовки и сноски о том, как эти цифры в этом документе включают или исключают влияние AssuredPartners.
С этим сказано, перейдем на третью страницу и наши модельные вспомогатели по всем сегментам. Фактические данные за первый квартал '25 года были довольно близки к тому, что мы предоставили в марте. Одним из аспектов, который следует отметить в наших прогнозах на '25 год, являются изменения курса доллара для сегментов Брокерской деятельности и Управления рисками. С укреплением доллара с середины марта мы предоставили обновленные оценки влияния на выручку и прибыль на акцию на оставшуюся часть года. Просто взгляните на раскрытия и уточните свои модели.
Теперь переходим на четвертую страницу и прогноз корпоративного сегмента на '25 год. Внутри корпоративного сегмента, как я уже упоминал, у нас было некоторое благоприятное влияние по времени расходов в первом квартале. Поэтому вы увидите, что часть этого вернется в течение оставшейся части года. Мы увеличили налоги после вычета налогов на прибыль на примерно $1 миллион в квартал на оставшуюся часть '25 года. Однако, остальные наши прогнозы для корпоративного сегмента остаются неизменными по сравнению с 6 недель назад.
Переходим на пятую страницу к нашим налоговым кредитам. Напоминание - на момент 31 марта у нас было около $710 миллионов налоговых кредитов. Мы продолжаем ожидать дополнительные денежные поступления более чем на $180 миллионов в этом году и еще больше в '26 и последующие годы. И не забывайте, что эта выгода будет отражена в нашем отчете о движении денежных средств, а не в нашей прибыли и убытках. Так что это все еще хороший стимул для финансирования будущих сделок по слияниям и поглощениям.
Переходя на шестую страницу, таблицу доходов от инвестиций. Мы обновили наши прогнозы, чтобы отразить текущие курсы обмена и изменения в остатках доверительных денежных средств. И вы увидите, что мы все еще предполагаем 2 снижения ставок на 25 базисных пунктов в течение '25 года. Также вы увидите, что мы предоставили отдельную строку, чтобы показать наши оценки процентного дохода, связанного с деньгами, которые мы удерживаем для оплаты AssuredPartners.
Снизившись на этой странице к таблице по доходам от ретро-переходов. Субтотал столбца первого квартала '25 года составляет около $80 миллионов и $92 миллионов до диверсификации. Эти цифры соответствуют нашим ожиданиям на Инвесторском дне в марте. Глядя вперед, розовые столбцы справа включают оценочные доходы от сделок по слияниям и поглощениям, закрытым до вчерашнего дня. И просто напомним, что вам нужно сделать выбор для будущих сделок по слияниям и поглощениям.
Затем ниже этой таблицы у нас есть отдельный раздел для AssuredPartners. Мы показываем вам, чего мы ожидаем от ежемесячных проспективных доходов в фиолетовом цвете. И наконец, спускаясь вниз по странице, вы увидите также доходы от ретро-переходов сегмента Управления рисками.
Переходя к наличным деньгам, управлению капиталом и финансированию сделок по слияниям и поглощениям. На 31 марта у нас не было задолженностей по
Спасибо, Дуг. Оператор, я думаю, мы готовы перейти к вопросам и ответам.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
Спасибо. Теперь линия открыта для вопросов. (Инструкции оператора)
Элиз Гринспен, Wells Fargo.
Элиз Гринспен
Привет, спасибо. Добрый вечер. Мой первый вопрос касается впечатляющего роста в 20%, который вы увидели в перестраховании. Можете ли вы попытаться разделить его на составляющие: ценообразование, удержание, новый спрос? И можете ли дать представление, идет ли это на счет нового бизнеса или вы отбираете его у конкурентов? Потому что это довольно сильное число.
Дж. Патрик Галлахер
Спасибо, Элиз. Позвольте мне попытаться разделить часть из 24% органического. Во-первых, ребята из сферы перестрахования просто огонь. У них был отличный квартал, и многие успехи пришли с обновлением 1 января. Так что позвольте мне разделить на 3 части. Наш новый бизнес охватил более половины органики в этом квартале. Фактически, у нас было около 15 новых клиентов с объемом более $1 миллиона каждый. Это большие сделки. Это не похоже на то, что мы делаем на розничной стороне.
Увеличение премий при продлении от страховщика составило еще около 5%, инфляция, увеличение объема покупок. По мере снижения некоторых тарифов у людей появляется возможность дополнительного покрытия и так далее. И оставшаяся часть была благоприятным моментом. Теперь у нас лучше представление об этом. И, как я отметил, это изменится во второй половине года.
Но позвольте мне быть ясным, мы с самого начала сказали, что считаем эту группу людей хорошими, когда они работают с нашей компанией в целом, когда мы интегрируем их в работу с розничным и оптовым сегментами, специалистами, и это хорошо сочетается. И это то, что мы видим. Эти ребята и девушки просто делают огромную работу, и новый бизнес был выдающимся. Поздравляю их.
Элиз Гринспен
Отлично. И затем мой второй вопрос, похоже, что вы все еще работаете, я думаю, нечего обновлять, как вы сказали, над ответом DOJ. Так что это что-то, я думаю, вы ожидаете ответить?
Я думаю, что после этого есть какой-то 30-дневный срок. Это что-то, что, основываясь на временном графике закрытия 4 квартала, Даг, это -- вы ожидаете просто ответить на комментарии, я думаю, что это произойдет во 2 квартале? Это ваше ожидание?
Дуглас Хауэлл
Хорошо. Очевидно, мы собираем всю запрошенную информацию. И мы усердно работаем как с нашей стороны, так и команда AP делает то же самое. Мы передадим это им примерно в середине третьего квартала. И затем начнется тиканье часов, у вас может быть право задать некоторые вопросы. Но здесь есть процесс. Сначала передача информации, ее сертификация, а затем у них будет 30 дней, чтобы ответить нам на это.
Элиз Гринспен
Хорошо. И затем я просто -- вы упомянули, что было, я думаю, какое-то влияние времени на первый квартал, какой-то -- было ли это перемещение из других кварталов? Я думаю, это было 1% и затем также будет влияние во 2 квартале.
Дуглас Хауэлл
Да. Хорошо. Давайте разберем это немного, потому что я думаю, это хороший вопрос. Во-первых, это ничего не делает с полным годом. Во-вторых, мы получаем более точное представление о развитии доходов. Мы внедрили нашу новую систему перестрахования прошлой осенью. Так что она функционирует. У нас есть новая система по льготам. И эти системы помогают нам изучать договоры и ожидаемое количество сотрудников в нашем бизнесе по льготам.
Хотя в этом квартале в основном это было в перестраховании, давайте назовем это примерно 2/3, и оставшаяся треть находится в нашем бизнесе по льготам и немного в специализированном бизнесе.
Но без этого времени первый квартал для перестрахования все равно был в верхних цифрах, и это повлияло на специализированный и льготный бизнесы примерно на 1 пункт. Но у нас будет немного этого снова во втором квартале, но в меньшей степени. И затем снова время само перевернется по сравнению с прошлым годом в третьем и четвертом кварталах. Так что на полный год органика не повлияет. И мы скажем, что это результат просто внедрения новых систем и возможности делать более точные оценки в начале года.
Элиз Гринспен
Спасибо.
Оператор
Грег Питерс, Raymond James.
Грегори Питерс
Так Пэт, в ваших комментариях, я думаю, это был -- да, Пэт, это были вы, который говорил о разделении цены при продлении в малом и среднем счетах, которые вы определили как менее $100,000, и затем среднем и крупном счетах. Просто интересно, если вы можете дать больше подробностей, потому что комментарии, которые мы слышим на рынке, кажется, подразумевают, что бизнес с более крупными счетами может находиться под некоторым давлением по тарифам, особенно в области недвижимости.
Дж. Патрик Галлахер
Ну, именно то, что я сказал, Грег. Я думаю, мы видим в области крупных счетов, и это типичная экономика. У вас больше счет, у вас больше возможностей. Особенно если у вас хорошие результаты.
И эти крупные счета лучше управляются с точки зрения управления рисками, и они видят результаты этого. Наши сотрудники явно помогают в этом.
Вы переходите к малым счетам, вплоть до ваших личных линий, у вас нет возможности для переговоров. И в то же время у них нет отличных результатов. Так что это рыночная ситуация, но для меня логично, что если вы крупнее, вы получаете немного лучшее предложение, чем если вы меньше.
Дуглас Хауэлл
Да, это довольно линейно тоже, Грег. Если вы посмотрите, скажем, свыше 100, мы сказали, что это увеличивается на 1 пункт или что-то вроде того. Но когда вы переходите к счетам от $25,000 до $100,000, может быть 3.5%, 4%, вы получаете чуть меньше, чем в счетах от $10,000 до $25,000, может быть у вас около средних 4%. А когда вы уходите ниже $10,000 как размер счета, это для премий, вы видите, что это увеличивается до средних 5%.
Так что это последовательно даже в рамках тех счетов менее $100,000, что чем меньше, тем выше процентные увеличения. Мы видели, что это не росло так быстро с другой стороны тоже, когда тарифы повышались. Так что я не знаю, это лишь возврат к среднему, также маленькие счета догоняют.
Грегори Питерс
Это логично. Для моего второго вопроса, моего дополнительного вопроса, я вернусь к ожидаемому приобретению AssuredPartners. Вы, очевидно, очень тесно работали с ними в последние несколько месяцев и пытались довести это до финиша. И я знаю, что вы были довольно откровенны в отношении того, как вы ожидаете улучшения маржинальности и развития удержания и органического роста доходов.
И мне просто интересно, теперь, когда мы здесь в мае, если у вас есть другой взгляд или если есть какие-либо изменения в ваших взглядах на возможности с AssuredPartners для всех областей, о которых я упомянул.
Дж. Патрик Галлахер
Ну, спасибо за вопрос, Грег. Но, скажу вам, что ситуация на самом деле укрепилась. Мы провели наш совет директоров на этой неделе, и это, конечно же, был один из ключевых вопросов. Их оборот фактически лучше нашего, не намного, может быть на 0,5-1 пункт. Так что они остаются очень последовательными по сравнению с тем, что было у них в прошлом.
И это после выплаты бонусов, так что мы не видим увеличения.
Я говорил, что когда мы заключали сделку, я не ожидал никаких разногласий. Мы видели уход некоторых продюсеров, но это обычное дело на всех наших платформах. Что касается людей, мы должны быть осторожными, учитывая запрос на дополнительные сведения, но есть определенные рабочие процессы, которые были разрешены продолжаться.
И скажу вам, что каждый день наши сотрудники более уверены в том, что имеют дело с людьми, которые им действительно нравятся. Они понимают бизнес. Они любят бизнес. И им невтерпеж ждать объединения двух организаций. Здесь нет никаких колебаний, нет плачущих мамочек.
Это люди, которые просто хотят продавать много страховок. И мы очень, очень -- более возбуждены, чем были в январе.
Грегори Питерс
Понял. Простой вопрос по этому поводу. Органический профиль в Assured, насколько я понимаю, по тому, что вы видели, сходен с тем, что вы видите внутри вашего розничного бизнеса?
Дуглас Хауэлл
Да. Я имею в виду, они учитывают 606 по-другому, но давайте просто скажем, что это так. Их можно считать одинаковыми.
Грегори Питерс
Отлично. Спасибо.
Оператор
Майк Заррески, BMO Capital Markets.
Майкл Заремски
Спасибо. Добрый вечер. Дуг, или, кажется, Пэт тоже может это уточнить, 1 пункт временной выгоды в органическом брокерском деле, это дополнительно к 26 миллионам долларов, обращение которого на странице 6 комментария Финансового директора, которое, признаюсь, немного выше моего понимания, в терминах его объяснения?
Дуглас Хауэлл
Да. Я думаю, вы обращаете внимание на то, что в прошлом году -- и мы выделили это в прошлом году, был пересмотр выручки и пересмотр расходов при внедрении наших согласованных бухгалтерских политик по некоторым историческим приобретениям, что вызвало пересмотр. Так что мы не принимали зачисление 26 миллионов долларов как выручку в прошлом году, и поэтому не должны быть измерены по этому показателю снова в этом году.
Так что, если вы увеличиваете выручку, вы увеличиваете компенсацию по выручке, и многие из этих выручек вызвали дополнительные выплаты заработной платы, это все равняется нулю. И мы говорили об этом в прошлом году, но сейчас это выделяется немного больше, вы можете видеть, что мы повторили заметку об этом, на странице 6, я думаю, это в третьем сноске -- или второй или третьей сноске там. Так что мы уравниваем для изменения в закупочном учете, что, на мой взгляд, абсолютно правильно.
Майкл Заремски
Понял. Я обязательно поизучаю это. Переключимся на другую тему немного, вопрос также по органическому брокерскому дому. Статистика RPC, которую вы начали предоставлять в последние годы, что полезно, я думаю, в прошлом квартале она была 4%.
И органически, очевидно, значительно, на 5 и более пунктов выше.
Но если мы посмотрим назад на несколько лет, когда вы раскрывали RPC -- разрыв между органическим и RPC гораздо уже. Интересно, должен ли разрыв оставаться шире, чем это подразумевалось вашими рекомендациями? И возможно, часть причины в том, что перестрахование не включено в RPC. Но задаю ли я вопрос, который, на ваш взгляд, справедлив?
Джей Патрик Галлахер
Это справедливый вопрос, Майк, но вот несколько вещей. Мы были другой компанией, чем были тогда. И во-первых, у нас гораздо больше крупных клиентов. Наша доля крупных клиентов продолжает расти каждый месяц, и много этого бизнеса основано на комиссиях.
Также, посмотрев на бизнес и как мы его продаём, я думаю, что мы сегодня лучше продаём. У нас есть инструменты, которые просто невероятны в помощи нашим продюсерам выйти и привлечь новый бизнес, будь то то, что мы называем Gallagher Win, то есть сила продаж, и затем у вас есть аналитика данных и Gallagher Drive, которую, думаю, большинство из вас видели эти инструменты, мы представляли их вам.
И они сейчас созревают. Они находятся в руках надёжных продюсеров, которые получили -- в любое время, когда рынок нестабилен. Это отличные новости для наших продюсеров вверх и вниз. И, честно говоря, сейчас отличное время, и это отличное сообщение для нашей клиентской базы и нашей базы перспективных клиентов работать с Gallagher. И мы считаем, что у нас есть возможность действительно хорошо поработать над вашим ценообразованием, а также вашим покрытием и условиями.
Так что мы другая компания, лучшие возможности, больше бизнеса с комиссиями, более крупная платформа, более сильные игроки.
Майкл Заремски
Хорошо. Это имеет смысл. Если я могу задать еще один вопрос, вот последний. Вы сказали, что ответите на запрос данных от Assured через несколько месяцев. Какие могут быть причины, что этот запрос данных займет так много времени для --
Джей Патрик Галлахер
Я дам вам один момент, Майк. Мы не говорим много об этом. Это намеренно. Это много данных от обеих сторон.
Оператор
Марк Хьюз, Truest Securities.
Марк Хьюз
Да, спасибо. Добрый вечер. И если я правильно услышал, вы сказали, что рабочая компенсация выросла на 5%, по сравнению, я думаю, с 1% в прошлом квартале. Что-то там происходит или?
Джей Патрик Галлахер
На самом деле нет. Я имею в виду, мы действительно [запланировали] для этого в нашем крупнейшем бизнесе Галлахер Бассета, самая крупная линия покрытий, конечно, это компенсация. Мы задавали себе вопрос, есть ли там какие-то системные изменения? Мы не видим этого, большинство компенсации это штатные вещи.
Так что я думаю, что базовые затраты на компенсацию увеличились с медицинскими. Но я также думаю, что это лучшая экономика, чем пишут. Наш ежедневный анализ экономики показывает, что наши средние рыночные счета, в частности, довольно крепкие.
Дуглас Хауэлл
Да, мы по-прежнему видим хороший рост занятости у этих людей. Мы -- я думаю, начинается больше разговоров о медицинской инфляции. Так что может быть некоторая активность со стороны страховщиков для того, чтобы быть впереди.
Так что это не огромная часть нашей книги, но это интересное увеличение, которое -- помните, это как ставка, так и экспозиция. Так что она движется на север и наше образованное предположение больше экспозиции и более высокой медицинской инфляции.
Марк Хьюз
И на рынке недвижимости, Пэт, каково ваше представление о том, как это развернется? Очевидно, это чувствительно к убыткам от стихийных бедствий. Так что многое зависит от этого. Но по вашему опыту, когда вы имели некоторое увеличение, а затем начинали видеть его немного ослабленным, как это будет работать в ближайшие кварталы, пару лет?
Джей Патрик Галлахер
Опять же, Марк, позвольте мне вернуться в мою историю, которая уже довольно долгая. Рынок недвижимости, по моему мнению, можно определить как хрупкий, верно? Когда вы зарабатываете деньги, это отличное место. И, конечно же, вы будете возвращать часть заработанных денег клиентам. Но, билль приходит когда-то неприятный, и это происходит не постепенно.
Так что кажется, что все мы обеспокоены. Фактически, можете вспомнить, год назад или около того, мы опросили более 1000 наших клиентов, клиентов среднего рынка, их первое беспокойство было связано с погодой, климатическими изменениями. И я думаю, что мы все видим это. Раньше осенью у нас не было торнадо. Эти конвективные бури заставляют всех почесывать голову. Прогноз для ураганного сезона говорит о большем количестве бур, чем обычно. В прошлом году также был такой прогноз, и он не оправдался.
Но я вам скажу, кто мог предвидеть лесные пожары в Калифорнии, если добавить к этому некоторые бури, как в Калифорнии, так и во всем мире - вещь в том, что собственность может резко измениться. Мы конечно же надеемся, что этого не произойдет, потому что наши клиенты были шокированы.
Вы знаете, как я отношусь к трудным рынкам. Я предпочел бы иметь стабильный рынок, который позволяет нам показать наши инструменты, помочь нам сдерживать расходы для наших клиентов. Трудно объяснять людям, почему ставки скачут. Вы можете это сделать в сфере недвижимости, потому что вы можете показать им убытки.
Но я думаю, что вы задаете правильный вопрос. Сейчас все хорошо. Я думаю, что клиенты заслуживают небольшого снижения. Перевозчики находятся в некоторой напряженности. Они знают, что им нужно вернуть немного денег. Рынок конкурентоспособен, но если дует ветер, ситуация может очень быстро измениться.
Марк Хьюз
Очень хорошо. Ну, все - определенно сумасшедшее в том, что Кавс на первом месте. Я с вами.
Дж. Патрик Галлахер
Марк, это новая норма.
Марк Хьюз
Хорошо.
Дж. Патрик Галлахер
Нет, Марк. Это новая норма. Мы ждали 100 лет. У некоторых было плохое десятилетие. У нас было плохое столетие. Мы вернулись навсегда.
Марк Хьюз
Хорошо, я...
Оператор
Дэвид Моамма, Evercore ISI.
Дэвид Мотемаден
Мой вопрос, меня взгромоздило, просто о RPC за этот квартал. Я думаю, вы сказали, что это было 5% в прошлом квартале. Это колебалось около 4% в первые 2 месяца квартала, за 1 квартал. Каковы были показатели на 1 квартал? И каковы ваши предположения на остаток года?
Дуглас Хауэлл
Позвольте мне разобраться. Какой ваш вопрос? Вы хотите знать, как изменилась премия за продление в первом квартале и каковы наши ожидания на остаток года? Это ваш вопрос?
Дэвид Мотемаден
Да. Что включено в прогноз, который вы дали - органический ход, который вы дали.
Дуглас Хауэлл
Примерно то же самое. Мы не видим дальнейшего - недвижимость на 2% вниз, примерно та же цифра. Ставки по гражданской ответственности, у нас было много кварталов с такими ставками по гражданской ответственности, как я смотрю на таблицу, последовательно в районе 7, 8 миллионов, 10 миллионов, 9 миллионов, 9 миллионов, 10 миллионов. Я думаю, что все еще есть некоторые опасения по гражданской ответственности. Так что наши предположения, когда мы формируем органический ход на остаток года, заключаются в том, что это будет примерно также, как мы видели сейчас, или в этом квартале.
Дж. Патрик Галлахер
Дэвид, вернемся к комментариям Марка о долгосрочном взгляде. По моему прошлому опыту, когда рынки становились немного нестабильными, вы видели быстрое падение по всем направлениям. Этого сегодня не происходит. Защита от несчастных случаев за последний квартал выросла на 11%. Продолжается рост страхования гражданской ответственности. Немного снижение в недвижимости. Как мы сказали в наших открытых замечаниях, это довольно логичный рынок. Так что я не думаю, что вы увидите какие-либо кардинальные изменения. И если они произойдут, мы предоставим их вам на наших обновлениях IR Day.
Дэвид Мотемаден
Понял. И еще я думаю, что хочу узнать разницу между средним рынком и крупным клиентом. Я думаю, что хочу узнать, на что влияет это, кроме того, что обычно бизнес с крупными клиентами более цикличен, и вы в нем недооценены.
Но кроме этого, когда вы смотрите на свою книгу среднего рынка недвижимости и книгу с малыми клиентами, вы бы сказали, что она более подвержена SCS и, следовательно, ценообразование там может быть более устойчивым? Или это не правильный способ думать об этом?
Дж. Патрик Галлахер
Я не люблю думать об этом так. И я вам скажу почему. Конвективные бури - они, кажется, локализованы в центральной части страны. Риск пожаров есть во многих штатах, о которых я никогда раньше не думал, например, в Нью-Джерси. Но я не думаю, что это обязательно можно считать более уязвимым для этих счетов, хотя нужно признать, что малых счетов гораздо больше, чем крупных. Есть 1000 крупных клиентов Fortune 1,000. Есть 1000 малых клиентов в Шаумбурге.
Так что, в каком-то смысле, я бы поспорил, нет, я не думаю, что эти бури падают на одну книгу бизнеса сильнее, чем на другую, за исключением того, что числа просто больше. Я думаю, это покупательная способность. Вот что я скажу, Дэвид. Это довольно просто. Если у меня есть счет, который принесет мне $100 000, или счет, который принесет мне $100 миллионов, кто получит лучшую сделку?
$100 миллионов.
Дэвид Мотемаден
Да. Нет, это логично. И еще я, наверное, придираюсь, но, кажется, вы говорили о 5% органическом росте в розничном сегменте США, и похоже, что это было, возможно, немного меньше, чем вы говорили. В марте.
Я думаю, что вы говорили о 6%. Есть ли что-то за этим, кроме общих тенденций RPC, о которых мы говорили?
Дуглас Хауэлл
Слушайте, я думаю, что когда вы приходите к 1 пункту вверх или вниз по органике, я бы сказал, что это практически одинаковые цифры. Там может быть разница в составе. Когда что-то изменяется на 1 пункт, буду честен, мы не так глубоко копаемся в это, как если бы что-то изменилось на 5 пунктов.
Так что, суть в том, что это все еще растет. И если вы посмотрите на все, что мы сказали, то у нас все еще рынок, который, возможно, стоит на месте в нескольких местах и растет во многих местах, верно? Так что, я думаю, что на самом деле нужны ставки. Перевозчики видят это, вы видели это в их отчетах.
Итак, я думаю, что если все это сложить вместе, мы продаем больше, чем теряем, и мы довольно уверены в 6% - 8% годовом росте, это был бы прекрасный 5- или 6-летний период.
Дэвид Мотемаден
Нет, я определенно согласен.
Оператор
Кейти Сакис, Autonomous Research.
Кейти Сакис
Здравствуйте, спасибо. Я хотела бы вернуться к комментариям Дуга о ходе органического роста брокерской деятельности, который вы ожидаете увидеть во 2 квартале, 3 квартале и 4 квартале? Примерно, я прихожу к середине прогноза на полный год в 6% - 8%. В каких из этих кварталов, Дуг, вы видите наибольший потенциал к росту по сравнению с вашими текущими оценками? И как сезонность может повлиять на этот взгляд?
Дуглас Хауэлл
Я думаю, что потенциал роста может проявиться в четвертом квартале. Если наступит штормовой сезон и, как сказал Пэт, изменится структура имущества, я все еще верю, что возникнут проблемы с развитием, когда актуариальные резервы приступят к своему третьему квартальному обзору оценок развития.
Когда вы переходите от потерь, связанных с выплатами, к потерям, связанным с наступлением, вы начинаете осознавать это при проведении актуарных обзоров в третьем квартале. Таким образом, четвертый квартал, вероятно, будет кварталом с наибольшим потенциалом роста.
Кэти Сакис
Отлично. Очень полезно. И затем я прошу прощения, если следующий вопрос немного придирчивый, но я заметил в комментарии финансового директора, что среднее значение множителя EBITDAC, которое вы заплатили за ваши приобретения в этом квартале, немного увеличилось до 11,5 раз по сравнению с руководством в 10-11 раз. Это просто результат каких-то особенностей одноразовых сделок? Или есть какая-то дополнительная информация, о которой нам следует знать?
Дуглас Хоуэлл
Если разобраться в 11 закрытых сделках за квартал, я не вижу никого, кто выбивается за рамки этого. Так что укладываться в диапазон от 10 до 11 все еще довольно близко, так что.
Оператор
Эндрю Андерсен, Джеффри.
Эндрю Андерсен
Привет, добрый вечер. Дополнительные комиссии в брокерской деятельности были довольно сильными. Была ли там какая-то временная выгода? И более общим образом, можете ли вы рассказать, как вы смотрите на эти статьи расходов, на контингенты и дополнительные платежи?
Дуглас Хоуэлл
Хорошо. Таким образом, дополнительные платежи в первом квартале. У нас было очень хорошее согласование, поскольку мы начинаем переговоры по контрактам на следующий год. Я думаю, что команда хорошо справилась с тем, чтобы установить больше отношений с перевозчиками через наши дополнительные платежи. Так что я бы не сказал, что здесь что-то системное. Может быть, есть пара миллионов, переключающихся между контингентами и дополнительными платежами, но перевозчики периодически перемещаются туда и обратно.
Джей Патрик Галлахер
Они, в основном, основываются на объемах. Если объем растет, все хорошо.
Эндрю Андерсен
Понял вас. И еще в специализированной области, можете ли вы рассказать о различиях в росте между открытой брокерской деятельностью и MGA? И я предполагаю, что могут ли MGAs в большей степени быть связаны с недвижимостью. Но если мы видим снижение тарифов на недвижимость, может ли это повлиять на рост вашего MGA во второй половине года?
Дуглас Хоуэлл
Наш бизнес по заключению контрактов показал отличный квартал. Я думаю, что они находятся на уровне 15%. Брокерская деятельность, вероятно, составила 5% - 6%, примерно так. Так что между брокерской и заключенной деятельностью наш бизнес по аффинажу показал отличный квартал. Каптивные компании были немного медленными в этом квартале.
Но в целом, бизнес по заключению контрактов справился с отличной работой. И открытая брокерская деятельность продолжает показывать действительно хороший рост на уровне среднего однозначного роста.
Джей Патрик Галлахер
Спасибо.
Оператор
Майер Шилдс, KBW.
Майер Шилдс
Отлично, спасибо большое. Если можно, два общих вопроса. Во-первых, если моя память не изменяет меня, то одно из преимуществ, о котором вы говорили при покупке Gallagher Re, заключалось в том, что вы могли предложить возможности по перестрахованию всем перевозчикам, с которыми вы работаете. И я хочу узнать, остается ли это фактором в 20% органического роста, который у вас был в первом квартале? Или это уже сыграно, и это просто реализация текущей команды?
Джей Патрик Галлахер
Нет, это большой фактор. И это 15 сделок. Еще раз, мы не подробно обсуждаем, кто, что, где и когда. Но это именно то, о чем мы говорили. Все происходит так, как мы это представляли. Эти люди работают вместе.
Мы представили их некоторым другим игрокам, которых они не знали. Они познакомили нас с множеством игроков, которых мы не знали. Взаимодействие как в том, что мы делаем в розничной торговле, так и в других вещах, таких как пулы, и то, что они делают с перевозчиками, о которых мы не знали, оказалось очень полезным для нашей розничной команды.
И, конечно же, у нас глубокие отношения с перевозчиками во всех отраслях, с которыми все мы за этим столом торгуем на протяжении многих лет. И это не просто очень положительное развитие нашего репертуара.
Дуглас Хоуэлл
Слушайте, в нашей культуре то, что люди бегут вместе, чтобы помогать друг другу, мы действительно видим это. Мы видим много совместных встреч между нашими розничными людьми, нашими оптовыми людьми, нашими перестраховщиками. Я только что провел неделю в Лондоне, и все возможности, которые у нас есть с MGAs и формирование капитала с использованием возможностей по перестрахованию, я думаю, что мы только начинаем задействовать то, что принесет нам Gallagher Re.
Майер Шилдс
Хорошо. Это очень полезно. Второй вопрос, я просто пытаюсь соединить все это в голове. У вас больше плечо с крупными клиентами, потому что у них больше влияния, я думаю, что так сказал Пэт. С другой стороны, там более высокая склонность к сборам. Так что, в целом, большие счета более или менее чувствительны, с вашей точки зрения, к росту доходов, более или менее, чем у малых и средних предприятий?
Джей Патрик Галлахер
Скорее всего, менее, потому что мы работаем на основе комиссионных. Я имею в виду, тут нет сомнений. И хорошо в том, что при комиссионном счете в мягком рынке вас не просят снизить зарплату за выполненную лучшую работу.
Дэвид Мотемаден
Хорошо. Спасибо.
Оператор
Каве Монтери, Deutsche Bank.
Каве Монтазери
Я знаю, что у вас довольно хороший оперативный контроль над экономикой. Ранее в ваших предварительных замечаниях вы упомянули, что американский рынок труда по-прежнему сильный. Но я просто хочу узнать, в ваших разговорах с клиентами, особенно с клиентами среднего рынка, на что они обращают внимание в связи с влиянием тарифов на свой бизнес?
Джей Патрик Галлахер
Я думаю, что вы прочитали всю информацию, Каве, которая есть. Я имею в виду, что у всех есть вопросы, и это очень специфично для каждого клиента. В каком бизнесе вы находитесь? Откуда идет ваш продукт? Какова ваша цепочка поставок?
Можно ли это изменить в одну или другую сторону? Как ваши клиенты относятся к этому?
Хорошая новость для нас заключается в том, что в любое время возникают беспокойство, изменения, заботы, мы находимся здесь, чтобы помочь им справиться с этим. Так что, если, действительно, тарифы приводят к дополнительным потерям или повышению стоимости, есть способы смягчить это, будь то переход к каптивному страхованию, увеличение удержания, изменение языка и так далее.
Но есть беспокойство о том, что это значит для них как для отдельных лиц. И я бы сказал, что это более выражено в среднем и малом капитале.
Каве Монтазери
Все логично. Мой дополнительный вопрос касается вашего международного органического роста. Я думаю, вы упомянули 4%, если я правильно помню, предполагаю, что это не плохой показатель в абсолютных величинах, но он немного тормозит общий органический рост брокерской деятельности. Можете ли вы дать нам немного региональной характеристики, что вы видите на международном рынке? Может быть, некоторые регионы лучше других?
Дуглас Хоуэлл
Да. Каве, это плоский рынок. Австралия и Новая Зеландия в первом квартале очень медленные (технические трудности)
Части этого текста, отмеченные (технические трудности), указывают на проблемы с аудио. Пропущенный текст будет предоставлен, если станет доступен повтор записи.
