Участники
Коннор Тески; Президент Brookfield Asset Management; Генеральный директор Renewable Power & Transition; Brookfield Renewable Partners LP
Ханна Лабушань; Глобальный руководитель закупок; Brookfield Renewable Partners LP
Патрик Тейлор; Финансовый директор, Управляющий партнер Renewable Power & Transition; Brookfield Renewable Partners LP
Нельсон Нг; Аналитик; RBC Capital Markets
Шон Стюарт; Аналитик; TD Securities
Роберт Хоуп; Аналитик; Scotiabank
Марк Джарви; Аналитик; CIBC Capital Markets
Кристин Чо; Аналитик; Barclays Capital, Inc.
Бенджамин Фэм; Аналитик; BMO Capital Markets
Презентация
Оператор
Добрый день и спасибо, что остаетесь с нами. Добро пожаловать на телефонную конференцию и веб-конференцию Brookfield Renewables по результатам первого квартала 2025 года.
(Инструкции оператора) Сообщаем вам, что сегодняшняя конференция записывается.
Передаю слово вашему докладчику сегодня - Коннору Тески, Генеральному директору. Пожалуйста, продолжайте.
Коннор Тески
Спасибо, оператор. Доброе утро всем, и спасибо, что присоединились к нашей конференции по результатам первого квартала 2025 года. Прежде чем мы начнем, хотелось бы напомнить вам, что копию нашего пресс-релиза, инвестиционное дополнение и письмо акционерам можно найти на нашем сайте.
Также хотим напомнить вам, что мы можем делать прогнозы на этом звонке. Эти заявления подлежат известным и неизвестным рискам, и наши будущие результаты могут существенно отличаться. Для получения дополнительной информации вы можете ознакомиться с нашими регуляторными документами, доступными на SEDAR, EDGAR и на нашем сайте.
На сегодняшнем звонке мы предоставим обзор нашей производительности за первый квартал. Затем Ханна Лабушань, наш Глобальный руководитель закупок, расскажет о устойчивости нашего бизнеса и о том, как мы хорошо подготовлены для навигации в текущей динамике глобальной цепочки поставок и продолжения достижения наших целевых показателей в изменяющейся среде. Затем Патрик завершит наши замечания, обсудив наши операционные результаты и финансовое положение. После наших комментариев мы с нетерпением ждем ваших вопросов.
Учитывая недавно объявленные тарифы на товары и возникшую волатильность на рынке, мы хотим начать с обсуждения текущей ситуации в энергетическом секторе и того, как возобновляемые источники энергии соответствуют значительному спросу на энергию во всем мире, а также как мы расположены, чтобы укрепить наше лидерство в быстро меняющемся ландшафте.
Прежде всего, самым важным фактором для нашего бизнеса по-прежнему остаются фундаментальные показатели энергии, которые сегодня остаются очень сильными благодаря цифровизации и реиндустриализации, стимулирующим ускоренный спрос, который значительно превышает предложение.
Мы считаем, что темп роста спроса на энергию, необходимость базовой нагрузки и адекватного резервирования потребуют любого решения для развития сети. Сюда входят возобновляемые источники энергии, природный газ, батареи и ядерные технологии, чтобы назвать несколько. И несмотря на тарифы и потенциальное воздействие на сектор возобновляемых источников энергии, технологии возобновляемых источников энергии, особенно ветряные электростанции на суше, солнечные батареи и батареи, являются ключевой частью решения для удовлетворения неутолимого спроса на энергию, учитывая их низкую стоимость, их возможность быстрого внедрения практически в любом регионе мира, их зрелую цепочку поставок и то, что они не зависят от импортированных топлив.
Сегодня мы являемся одним из крупнейших операторов и разработчиков возобновляемых источников энергии в мире, диверсифицированных по самым низким затратам и самым зрелым технологиям и наиболее привлекательным географиям, примерно половина нашего пайплайна находится в Северной Америке, а другая половина распределена по другим привлекательным рынкам по всему миру, что смягчает нашу экспозицию к региональной динамике, рыночным нарушениям или изменчивости ресурсов.
Мы хорошо подготовлены для навигации в текущих вызовах цепочки поставок в ближайшем будущем, учитывая наш масштаб, глобальные отношения с крупнейшими поставщиками 1-го уровня, наш подход к развитию и фокус за последние несколько лет на увеличении закупок у внутренних производителей США, о чем Ханна расскажет подробнее позже в ходе разговора.
С учетом сильного базового спроса на энергию и превосходных характеристик возобновляемых источников, совместно с нашими отношениями с поставщиками в США и по всему миру, мы продолжаем оставаться очень позитивно настроенными относительно перспектив бизнеса и нашей способности достигать наших целей по росту и доходности для акционеров.
Перейдя к нашим операционным результатам. Наш бизнес успешно начал год, продемонстрировав хорошие результаты. Мы показали крепкие финансовые результаты и сделали значительные успехи в выполнении наших планов на 2025 год и далее.
С учетом очень сильной гидрогенерации в первом квартале прошлого года, наш FFO на единицу увеличился на 15% по сравнению с предыдущим годом, и по всем показателям наш FFO на единицу увеличился на 7% по сравнению с прошлым годом. Эти результаты отражают выгоду от нашего разнообразного, контрактного глобального парка активов, успешной вводной новой мощности, недавно закрытых инвестиций и масштабирования наших нормальных операций по рециклингу капитала.
Мы также успешно продвигались в коммерческих инициативах, заключив контракты на поставку дополнительных 4,500 гигаватт-часов энергии в год. Мы также продвигали выполнение проектов для Microsoft в рамках нашего соглашения о рамочной программе по возобновляемой энергии и продолжаем рассматривать начальный объем 10,5 гигаватт в рамках соглашения как минимальный объем, который мы заключим в рамках программы. Мы планируем продолжать сотрудничать с крупнейшими мировыми технологическими компаниями как на проектно-проектной основе, так и по более крупным рамочным соглашениям, учитывая устойчивость дисбаланса спроса и предложения, который мы видим во всем мире.
Мы продвигались в наших разработках и ввели в эксплуатацию примерно 800 мегаватт возобновляемой энергии в квартал по всем нашим платформам и ожидаем продолжать вводить в эксплуатацию примерно 8 гигаватт в 2025 году, более чем вдвое увеличив нашу скорость ввода мощностей всего за три года.
Еще одним побочным эффектом недавно объявленных тарифов является снижение оценок общественного рынка для компаний возобновляемой энергии, несмотря на сильные фундаментальные факторы спроса на энергию. С этим и значительным капиталом, требуемым для удовлетворения потребностей в энергии, мы видим значительные возможности для тех, кто имеет доступ к капиталу, возможности выделения и экспертизе в развитии для приобретения платформ и активов возобновляемой энергии для создания ценности.
В квартале мы выделили или вложили $4,6 миллиарда или $500 миллионов чистых средств в Brookfield Renewable, подчеркнув завершение частичной приватизации Neoen и достижение соглашения об приобретении National Grid Renewables. С нашим приобретением Neoen мы будем создавать ценность путем ускорения их развивающейся деятельности с ожидаемым удвоением темпов ввода мощности с примерно 1 гигаватта в год до 2 и путем внедрения программы по ротации активов, которая уже хорошо стартовала.
National Grid Renewables - это полностью интегрированный оператор возобновляемой энергии на суше и разработчик в Соединенных Штатах с 3,9 гигаваттами работающих и находящихся в стадии строительства активов, 1 гигаватт готового к строительству портфеля и более чем 30 гигаватт пайплайна развития.
Договоренный портфель работающих активов National Grid обеспечивает надежную защиту от потерь, и мы видим возможность создания значительной ценности через развитие крупного, высококачественного, продвинутого пайплайна National Grid, аналогичного выделению бизнеса возобновляемой энергии Duke Energy, завершенного примерно два года назад.
В отличие от настроений на рынке общественных компаний возобновляемой энергии сегодня, мы продолжаем видеть разделение от частных рынков, где продолжается значительный спрос от частных инвесторов на наши деризкированные рабочие активы и платформы с продвинутыми проектами и высокой степенью реализуемых возможностей роста.
В течение квартала мы закрыли продажу нашего участия в First Hydro и 1-й фазы продажи нашего портфеля в Индии в соответствии с нашими ожидаемыми сроками, генерируя почти в 3 раза больше нашего инвестированного капитала и доходность на инвестиции 20%. Мы также достигли соглашения о продаже дополнительного 25% участия в Shepherds Flat по той же оценке, что и продажа нашего предыдущего 50% участия, генерируя практически в 2 раза больше нашего инвестированного капитала и средства примерно $200 миллионов.
Смотря в будущее, мы остаемся в выгодном положении для продолжения использования текущего рыночного разделения, приобретения для создания ценности, а также монетизации наших деризкированных платформ и активов возобновляемой энергии для покупателей с более низкой стоимостью капитала и тем самым генер
Спасибо, Коннор, и доброе утро всем. Как упомянул Коннор, текущее настроение на публичных рынках для сектора возобновляемых источников энергии отражает повышенный уровень неопределенности, с инвесторами, реагирующими на тарифные объявления и то, как эти пошлины могут повлиять на доходность проектов развития, темп развития в будущем и денежные потоки от работающих активов.
Мы считаем, что многие инвесторы сегодня не различают между сектором, который диверсифицирован и хорошо позиционирован для смягчения потенциального влияния, и теми, которые этим не обладают. В периоды повышенной неопределенности становится понятным преимущество нашего глобального диверсифицированного портфеля активов и разработок и его связанной снабженческой сети.
Сегодня у нас есть диверсифицированная глобальная платформа, подходящая к 45 000 мегаваттам мощности, которая генерирует высококачественные, устойчивые и индексированные к инфляции денежные потоки. Эти активы производят критически важный ресурс по самой низкой стоимости на своих рынках и в значительной степени не подвержены тарифам. Фактически, в условиях инфляции наш флот работающих активов выигрывает благодаря индексной природе наших заключенных доходов.
Что касается наших сегодняшних проектов разработки, мы в значительной степени защищены от колебаний стоимости входных затрат из-за нашего подхода к развитию. Наша стратегия сосредоточена на минимизации рисков путем обеспечения наших затрат одновременно с закреплением наших денежных потоков до вложения значительных капиталовложений, что позволяет нам хорошо позиционироваться для продолжения достижения наших целевых доходов. Благодаря такому подходу большинство наших проектов, в настоящее время находящиеся на стадии строительства, имеют контракты на фиксированную цену на инжиниринг, закупку и строительство с ограниченной экспозицией к увеличению цен. И для тех, где у нас остается ценовая экспозиция, мы приняли меры для ограничения влияния на наши доходы, [отличные] условия в наших договорах PPA для возможности корректировки цен. Мы (технические трудности) от введения новых пошлин на Китай специально.
(технические трудности) оборудование напрямую из этой страны для наших деятельностей в США. За последние несколько лет мы активно увеличивали потребление отечественных товаров в США путем заключения рамочных соглашений с OEM для поддержки расширения отечественных поставщиков и минимизации влияния ранее введенных тарифов на солнечные батареи, произведенные в Китае.
В отношении недавно объявленных обновленных тарифных ставок на несколько стран Юго-Восточной Азии в рамках антидемпинговых и компенсационных расследований США по солнечным батареям. Мы считаем, что это дополнительно поддерживает вложения внутри США и приносит выгоду игрокам, таким как мы, у которых уже есть существующие отношения с отечественными производителями США и возможность и способности корректировать наши заказы и поставщиков для наших проектов по всему миру.
Кроме того, в рамках нашего глобального бизнеса мы ожидаем положительного воздействия на доступность цепочек поставок и входных затрат. Где американские разработчики были значительными покупателями оборудования у азиатских поставщиков, мы можем увидеть увеличение объемов оборудования доступных в других географиях, в которых мы работаем, поскольку эти поставщики стремятся диверсифицировать свою клиентскую базу, и глобальные игроки, такие как мы, могут выиграть от увеличения доступности и снижения цен.
И хотя среда продолжает эволюционировать, мы считаем, что мы очень хорошо позиционированы для того, чтобы продолжать предлагать наиболее конкурентоспособные цены нашим клиентам, чтобы удовлетворить растущий спрос на энергию в США и в других регионах, в которых мы работаем. Укрепляя нашу ведущую позицию в качестве партнера выбора для крупнейших корпоративных покупателей энергии в мире.
С этим я передаю слово Патрику для обсуждения наших операционных результатов и финансового положения.
Патрик Тейлор
Спасибо, Ханна, и доброе утро всем, кто на линии. Наш бизнес показал хорошие результаты в этом квартале. Мы получили средства от операций в размере 315 миллионов долларов или 0,48 доллара за единицу. Учитывая сильную гидрогенерацию в предыдущем году, наши средства от операций на единицу выросли на 15% по сравнению с прошлым кварталом и на всем уровне увеличились на 7% за год.
Наш бизнес продолжает демонстрировать высокую устойчивость денежных потоков, наши операционные результаты отражают наши стабильные и растущие денежные потоки от нашего работающего флота, 90% контрактов на приблизительно 14 лет с доходом, индексированным к инфляции на 70%.
Кроме того, мы продолжаем получать выгоду от наших инициатив по росту и аккретивным действиям по рециклингу капитала. Наш сегмент гидроэлектростанций продолжает получать выгоду от благоприятных цен на данный момент, когда спрос на чистую энергию остается высоким. Бизнес показал хорошие результаты и хорошо позиционирован для успешного второго квартала и 2025 года, поскольку благоприятные гидрологические условия и относительно холодная зима в Северной Америке привели к здоровому снежному покрову и уровням резервуаров близким к долгосрочному среднему уровню.
Мы продолжаем наблюдать сильный спрос на нашу гидрогенерацию со стороны традиционных утилитарных клиентов, и все чаще примечаем интерес со стороны наших корпоративных партнеров к закупке большего объема энергии из этих активов. С общим объемом 6 000 гигаватт-часов для переоформления контрактов только за следующие пять лет, в совокупности с потенциально более высоким уровнем инфляции, мы ожидаем, что сможем заключить эти контракты по сильным ценам, обеспечивая улучшение денежных потоков и возможности для инвестиционных кредитных финансирований для поддержки нашего роста.
Наши сегменты ветровой и солнечной энергии продемонстрировали хорошие результаты, благодаря вновь введенным мощностям и завершению наших инвестиций в Neoen и Ørsted.
Наши сегменты распределенной энергии, хранения и устойчивых решений показали хорошие результаты с удвоением средств от операций по сравнению с предыдущим годом на фоне хороших результатов и аккретивного рециклинга капитала. Результаты нашего сегмента распределенной генерации и хранения положительно повлияли программы улучшения активов, которые мы выполняли, непрерывное накопление нашего пайплайна разработки и прибыль от продажи нашего интереса в First Hydro, которую мы завершили в первом квартале.
Westinghouse также продолжает показывать хорошие результаты, получая выгоду от растущего спроса на ядерную энергию.
Обращаясь к нашему финансовому положению. Наш баланс остается лучшим в своем классе, и мы завершили квартал с доступной ликвидностью в размере 4,5 миллиарда долларов, обеспечивая нам значительную гибкость для продолжения роста. В марте мы оптимистично разместили 450 миллионов канадских долларов облигаций на 10 лет под нашей самой низкой купонной ставкой за последние пять лет и нашим самым тесным новым разничным спредом за почти 20 лет. Размещение было согласовано с нашей стратегией финансирования, осторожно получая доступ к корпоративному долгу инвестиционного качества по мере роста наших денежных потоков.
Учитывая наше крепкое финансовое положение и недавнюю волатильность на рынке, мы активно выкупали наши единицы, что мы видим как аккретивное использование капитала. С начала года мы выкупили приблизительно на 35 миллионов долларов единиц.
В заключение, мы продолжаем сосредотачиваться на достижении долгосрочной общей доходности на уровне 12% - 15% для наших инвесторов, оставаясь дисциплинированными распределителями капитала, используя наши глубокие источники финансирования и операционные возможности для улучшения и снижения риска нашего бизнеса.
От имени Совета директоров и руководства, мы благодарим всех наших держателей паев и акционеров за их постоянную поддержку. Мы с нетерпением ждем будущего Brookfield Renewables и с нетерпением ждем обновлений о наших успехах в течение года.
Это завершает наши формальные замечания на сегодняшний звонок. Спасибо, что присоединились к нам сегодня утром. С этим я передаю обратно нашему оператору для вопросов.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора) Нельсон Нг, RBC Capital Markets.
Нельсон Нг
Так, Коннор и Ханна, вы упомянули, что у вас ограниченная экспозиция к инфляции затрат и тарифам. Но в США можно ли просто поговорить о ситуации с разрешениями? Видите ли вы все еще задержки в получении федеральных разрешений? И предполагаю, что учитывая сильный спрос на энергию в США, вы можете начать строительство ряда проектов для удовлетворения спроса?
Коннор Тескей
Абсолютно верно. Мы видим, что объявление о тарифах не оказывает существенного влияния на наш бизнес. Учитывая то, что сказала Ханна, способ, которым мы уже закупили оборудование для наших существующих проектов и наши глобальные программы снабжения, наша способность иметь множество решений для обеспечения оборудованием проектов в будущем.
Что касается разреш
Таким образом, Майкрософт, безусловно, является нашим крупнейшим рамочным соглашением. Оно отличается масштабом, который отличает его от наших контрактных договоренностей с любым другим контрагентом. Наш подход к заключению договоров всегда осуществляется с упором на создание наибольшей ценности для нашего бизнеса и акционеров. И радость от соглашения с Майкрософт в том, что это позволяет нам значительно снизить риски значительной части наших развивающихся активов, бизнес-планов. Это позволило нам ускорить темп заключения контрактов по некоторым из этих активов, и так как работает рамочное соглашение, нет обязательства делать это по любой цене со скидкой.
Что касается других типов соглашений, могу сказать, что интерес к заключению рамочных соглашений о возобновляемой энергии с Brookfield Renewable со стороны различных корпоративных контрагентов был высок. Он был высок с тех пор, как было объявлено соглашение с Майкрософт, и только усилился в последние месяцы. И сегодня мы бы предположили, что вероятность заключения подобных соглашений в пределах 2025 года, вероятнее всего, выше, чем нет.
Нельсон Нг
Еще один последний вопрос, прежде чем я передам слово. Я заметил, что трубопровод развития в Азиатско-Тихоокеанском регионе действительно вырос в прошлом году. Это в основном связано с приобретением компании Neoen? И предполагаю, что большая часть этого роста произошла в Китае, Индии, Австралии, но можете ли вы рассказать, как развивается каждая страна с вашей точки зрения? И в основном ли там солнечные батареи и аккумуляторы? Или также значительное количество ветряных установок?
Коннор Тески
Конечно. Таким образом, основным двигателем этого изменения является определенно Neoen. Neoen - французская компания, до нашей приватизации она была котируемой на французской фондовой бирже. Но, что интересно, самая крупная часть бизнеса находится в Австралии. Операции Neoen в Австралии делают ее крупнейшим участником рынка возобновляемой энергии в стране Австралия. Такова основная причина значительного увеличения, на которое вы ссылаетесь.
Что касается того, на что сосредотачивается Neoen в Австралии, это в основном ветряные установки и аккумуляторы. И это потому, что, подобно другим рынкам по всему миру, где уровень проникновения солнечной энергии очень высок, на этих классах активов, предлагающих дифференцированный профиль нагрузки для солнечной энергии, ценится выше. Так что, хотя бизнес разнообразен среди солнечной, ветровой энергии и аккумуляторов, я бы сказал, что акцент Neoen в Австралии в значительной степени сосредоточен на ветряных установках и аккумуляторах, потому что именно здесь для разработчика находится наибольшая ценность.
Еще одна вещь, которую я хотел бы отметить как контекст, - наш бизнес в Индии показывает очень хорошие результаты, не только по текущим операциям и их результативности. Об этом свидетельствует наш очень успешный продажа некоторых наших зрелых активов в последние месяцы. Но рост, который мы видим в рамках некоторых наших платформ в Индии, будь то Evren, CleanMax, был очень сильным, и это также способствует росту трубопровода в регионе Азиатско-Тихоокеанского региона, на который вы ссылаетесь.
Оператор
Шон Стюарт, TD Cowen.
Шон Стюарт
Первый вопрос, из 29,8 гигаватт продвинутой емкости развития, которую вы имеете в Северной Америке, я предполагаю, что большая часть из нее приходится на солнечную энергию в США. Можете ли вы дать грубый процент здесь? И из них, какая часть солнечной энергии в США, которую вы планируете построить, оборудование уже обеспечено, а стоимость зафиксирована? И я ценю все комментарии о минимизации рисков, которые вы дали, учитывая ваш масштаб и разнообразие, но можете ли вы дать мне какую-то перспективу на этот счет?
Коннор Тески
Да, конечно. Я позволю Патрику быстро рассчитать проценты, чтобы мы могли ответить на ваш вопрос о разбивке. Но что касается нашего трубопровода солнечной энергии в Соединенных Штатах, в отношении того, что находится на продвинутом этапе, здесь не должно оставаться сомнений. Абсолютное большинство из них уже обеспечило себя оборудованием и сделали это в условиях, когда мы не подвержены последним объявлениям о тарифах.
Из-за нашего подхода к тому, чтобы не заключать контракты на доходы, пока мы не сможем также закрепить капиталовложения, и этот последовательный подход к тому, как мы минимизируем риски развития по всей нашей платформе, не только в Соединенных Штатах, в отношении того, что находится в нашем продвинутом трубопроводе, абсолютное большинство из них полностью защищено с точки зрения оборудования. И процент, который вы ищете, солнечной энергии в США, составляет около 60%.
Шон Стюарт
Хорошо. И я хочу задать вопрос по поводу Майкрософт также. На их звонке на прошлой неделе они подтвердили разрыв между предложением и спросом на центры обработки данных. Но они отменили или отложили некоторые из своих арендных соглашений на центры обработки данных. И просто пытаюсь понять, связано ли какое-либо из этого с рамочным соглашением, которое у вас с ними, 10,5 гигаватт, с какой-либо активностью центров обработки данных, которую они могут откладывать или отменять? Немного контекста на этот счет, если вы можете.
Оператор
Пожалуйста, оставайтесь на линии, ваша конференция возобновится в ближайшее время. Пожалуйста, оставайтесь на линии, ваша конференция возобновится в ближайшее время.
Спикеры, вы можете продолжать.
Коннор Тески
Извините за это. Наше соединение оборвалось. Я верю, что мы услышали ваш вопрос полностью, прежде чем соединение оборвалось. Но что касается Майкрософт и их потребности в энергии и центрах обработки данных, есть две или три вещи, на которые мы бы хотели обратить внимание. Во-первых, были заголовки о том, что они отказываются от некоторых арендных соглашений на центры обработки данных и подобное. Важно поставить это в контекст. Это крайне малое количество центров обработки данных среди того, что является поистине огромным строительством. Рост, который они видят в своих потребностях в центрах обработки данных, остается историческим с любой точки зрения. И мы очень рады иметь отличное взаимодействие с Майкрософтом, учитывая масштаб наших отношений.
И мы бы хотели подчеркнуть две вещи. Во-первых, их рост продолжает быть исключительно стабильным. Любые изменения в их потребностях, мы действительно видим это как оптимизацию и настройку их потребностей в области искусственного интеллекта на будущее. Это действительно настройка по краям, а не изменение траектории в росте. И, следовательно, влияние на наше рамочное соглашение - ничтожно.
Если что-то, то мы, вероятно, имеем больше уверенности в нашем соглашении с Майкрософтом, чем это было 12 или 15 месяцев назад. Поскольку их потребности меняются, мы хотели бы думать, что нет платформы в мире, лучше всего подготовленной к адаптации вместе с ними. И таким образом, мы ожидаем, что наше партнерство будет только расти и увеличиваться за пределами того, что изначально было объявлено.
Другая вещь, которую я, возможно, добавлю, и я понимаю, что вы не задавали этот вопрос, но будь то заголовки о Майкрософт и настройке некоторых из их потребностей в центрах обработки данных или заголовки о DeepSeek ранее в этом году, важно осознавать, что спрос на центры обработки данных и энергию, необходимую для поддержки этого спроса, значительно превышает любое разумное количество поставок, которое можно ввести в эксплуатацию в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Дисбаланс между спросом и предложением по-прежнему настолько сильно в пользу тех, кто может ввести в эксплуатацию новые мощности центров обработки данных и энергию, которая их поддерживает. И таким образом, даже если этот прогноз спроса будет скорректирован, увеличен, даже если траектория роста станет плато немного ниже, спрос и предложение все еще находятся в нашу пользу и являются очень благоприятным фоном для нашего бизнеса.
Оператор
Роберт Хоуп, Scotiabank.
Роберт Хоуп
В подготовленных замечаниях вы отметили, что есть увеличенный спрос на перезаключение ваших гидроемкостей со стороны различных покупателей. Можете ли вы рассказать о стратегии, как вы планируете перезаключить эти активы? Могли бы вы подождать, пока будет кластер заключенных сделок, а затем объединить их вместе? Могли бы вы видеть период времени, когда вы будете готовы, чтобы они были немного более торговыми, прежде чем заключить долгосрочный контракт?
Коннор Тески
Это отличный вопрос, и я постараюсь на него ответить, а также, возможно, предоставлю некоторый контекст. У нас в рамках нашего гидро-портфеля происходит несколько интересных событий. Как упоминал Патрик, у нас есть несколько гидро-объектов, контракты на которые заканчиваются в ближайшие годы. И если мы просто заключим контракты на эти гидро по текущим рыночным ставкам, это будет значительный рост по сравнению с действующими контрактами. Это, безусловно, положительное увеличение EBITDA для нашего бизнеса.
Но действительно значительным будет то, если заключить долгосрочный контракт по более высокой ставке, это немедленно создаст возможность для очень недорогого финансирования для нашего бизнеса и обеспечит крупный инвестиционный поток по привлекательным ставкам, скажем, порядка 5%, который мы можем оборачивать и направлять в новый рост и новые сделки M&A под 15%. И вот в этом действительно заключается невероятный рычаг ценности, который, на наш взгляд, иногда недооценивается в нашем бизнесе. Это не просто увеличение прибыли. Это увеличение прибыли, которое создает возможность для недорогого финансирования, позволяющего финансировать наш рост в чрезвычайно доходчивом виде.
Что касается наших наблюдений за гидро-контрактами, это не только более стабильная ценовая среда. В текущем рынке, где спрос на энергию очень высок, и покупатели действительно принимают любой подход к поиску электроэнергии для поддержки своего роста, интерес к нашим гидро в последние годы значительно возрос.
Некоторые крупнейшие корпоративные покупатели электроэнергии, три или четыре года назад, сосредотачивались исключительно на ветре и солнце. Что, на мой взгляд, изменилось в нашем бизнесе, это то, что те же самые корпоративные покупатели сейчас очень заинтересованы в заключении долгосрочных контрактов на наши гидро, и это создает дополнительный спрос.
Что касается способов преобразования этого в реализацию, это действительно не отличается от того, что мы делаем в других частях нашего портфеля. Мы будем стараться заключить контракты как можно более эффективно и оперативно, потому что это ускоряет возможность для очень привлекательного финансирования и создает невероятный рычаг ценности для нашего бизнеса. Но что касается объединения гидро, или заключения контрактов с ними индивидуально, это очень зависит от конкретной ситуации, и мы будем гибки в зависимости от ситуации на рынке.
Роберт Хоуп
И, возможно, в немного другом направлении, в подготовленных замечаниях, вы также упомянули, что слабость публичной оценки стоимости и вы видите увеличенные возможности для приобретения платформ и портфелей активов. Когда вы оцениваете возможности перед собой, в основном они сосредоточены в Северной Америке? Или вы видите их распределение по вашим географиям, а также видам деятельности?
Коннор Тески
Это отличный вопрос. Я думаю, можно сказать, что то, что мы видим в плане возможностей на публичном рынке, в основном сосредоточено на Северной Америке. Но комментарий, который мы хотели бы сделать здесь, это то, что, возможно, не столько из-за некоторых объявлений, касающихся тарифов и т.д., оказывается чрезмерное воздействие на американские компании. Мы считаем, что влияние происходит весьма широкомасштабно. Мы считаем, что, вероятно, большинство возможностей на публичном рынке, которые мы видим, связано с тем, что именно там котируются большинство публичных компаний. Я бы сказал, что это, вероятно, более значимый фактор.
Интересно в публичном рынке, возможно, 2 или 3 момента контекста. В последние годы абсолютно наблюдается тенденция к консолидации рынка. Развитие возобновляемой энергетики - это очень капиталоемкий бизнес, и полагаться исключительно на капитальные рынки для финансирования постоянного и стабильного роста всегда было сложно для ряда публичных компаний.
И эта сложность только усугубляется по мере того, как публичные рынки становятся более волатильными и неопределенными, особенно за последние 6 или 12 месяцев. Это, безусловно, создает возможность. Я считаю, что эту возможность нужно уравновешивать фактом того, что неопределенность на рынках, безусловно, потенциально может снизить объемы сделок на некоторое время.
Однако, если те компании, которые сильно полагаются на капитальные рынки для финансирования своего роста, не получат облегчение и уверенность на рынках в течение определенного периода времени, им придется рассмотреть стратегические альтернативы, и вот здесь настоящая возможность для участников рынка, таких как мы.
Единственный другой момент, который я хотел бы отметить по этому вопросу, это то, что, на мой взгляд, когда люди слышат о возможностях на публичном рынке, они всегда думают об откупе. Но взять, к примеру, сделку, которую мы заключили с National Grid Renewables еще в первом квартале, это намного более широкий, гораздо крупнее публично торгуемая утилита, которая не получала соответствующей оценки для своего бизнеса в сфере возобновляемой энергетики в своей оценке на публичном рынке. И вот что создало для нас возможность купить этот бизнес.
Текущая неопределенность и низкие оценки на публичных рынках создают ряд возможностей, включая выделения, не только отказ от публичности.
Оператор
Марк Джарви, CIBC.
Марк Джарви
Итак, Коннор, вы говорили о том, как хорошо вы думаете, что вы защищены и можете управлять некоторыми рисками тарифов, но в конечном итоге кто-то должен нести эти расходы. Как вы считаете, что весь экосистема может управлять этим, где уязвимости и покупатели энергии в полной мере могут поглотить инфляционные давления?
Коннор Тески
Спасибо, Марк. И вы абсолютно правы. И я думаю, что здесь должна быть ситуация, когда все еще можно зарабатывать, конечно. И многое из этого сосредоточено вокруг объявлений о тарифах и, в частности, в Соединенных Штатах. И здесь есть два момента, о которых мы хотели бы сказать.
Первое - было много заголовков о тарифах и многие очень большие проценты бросаются. Но важно ориентироваться на фундаментальные вещи. Когда вы строите проект по возобновляемой энергии в Соединенных Штатах, примерно 50% стоимости этого проекта - это EPC, большинство из которого является внутренним трудом, который не подвергается тарифу. Может быть треть или 40% - это оборудование и капитальные затраты, лишь часть из которых подпадает под тарифы, а остальное - другое.
И, следовательно, когда вы смотрите на потенциал прохождения этих тарифных расходов, это не трехзначные цифры, о которых говорят люди относительно увеличения затрат. Мы видим это как нечто намного более предсказуемое и более управляемое, что-то в очень низких двузначных числах, возможно, в диапазоне десятков. И это, очевидно, будет различаться в разных проектах и различных технологиях в разных регионах.
Но это очень управляемый рост капитала, который может быть передан на рынок конечному потребителю в форме заключения контракта, и возобновляемая энергия все еще будет самой дешевой формой массового электричества. Так что даже с увеличением этих затрат, мы значительно уступаем другим формам производства электроэнергии. И вот что дает нам уверенность в том, что спрос будет по-прежнему очень сильным, без влияния на спрос и без влияния на маржу разработчика.
Другой способ управления нашим портфелем часто заключается в передаче риска тарифа поставщику оборудования. И важно подчеркнуть здесь, снова сосредотачиваясь на американском рынке. Американский рынок был одним из наиболее быстрорастущих, высокомаржинальных и прибыльных рынков для поставщиков оборудования в последнее время. И, следовательно, в этом компоненте, назовем это, цепочки создания ценности, определенно есть некоторая подушка для поглощения немного более высоких затрат.
Марк Джарви
Но на данный момент нет увеличенной тревоги относительно здоровья цепочки поставок в плане возможности поглощения этих затрат на данный момент?
Коннор Тески
На данный момент нет. И, возможно, я начну, и Ханна, если у вас есть что добавить. Когда мы думаем об упрощении воздействия этих тарифов и объявлений, есть две или три вещи, которые, на наш взгляд, важно признать. Они приведут к незначительному увеличению затрат и незначительному увеличению цен на электроэнергию в США. Но первое, мы считаем, что это очень управляемо. Это первый момент.
Второй момент заключается в том, что часто упускается, что много оборудования, которое мы используем в Соединенных Штатах, уже подпадало под различные пошлины и тарифы до, скажем, объявления о тарифах. Некоторые из увеличенных тарифов, которые были объявлены, да, они были увеличены, но они увеличены на практически 0% наших объемов. Так что они фактически... они создают много заголовков, но они не имеют существенного влияния на наш бизнес. И, возможно, последний момент, который я хотел бы подчеркнуть, и здесь Brookfield Renewable, на наш взгляд, исключительно дифференцирован в положительном ключе по сравнению с...
Оператор
Пожалуйста, оставайтесь на линии, ваша конференция возобновится в ближайшее время.
Коннор Тески
Можете ли вы меня слышать?
Оп Я возьму на себя ответственность вместо Коннора. Извините. У него снова пропала связь. Я вижу два способа, которые отличают нас от других. Во-первых, мы долгое время проводили стратегию на внутреннем рынке США. Солнечная энергия была подвергнута пошлинам на протяжении многих лет, в частности, на китайское оборудование, а также на другие географии. Мы усердно работали над фокусированием на этой внутренней стратегии, которая смягчает значительную часть риска пошлин, с которым мы сталкиваемся сейчас. Марк Джарви И еще один вопрос, о котором вы упомянули, это потенциально положительное влияние на доступность оборудования и входные издержки за пределами США. Можете ли вы это количественно оценить? Вы считаете, что это будет продолжаться некоторое время? Вы думаете, что это будет арбитражироваться на рынке со стороны разработчика? Коннор Тескей Прежде всего, извините. Патрик и я, очевидно, имеем неисправную линию. Мы исправим это к следующему кварталу. Но это, на самом деле, тот момент, который, я думаю, мы пытались сказать прямо перед тем, как потеряли связь. Одно из больших преимуществ нашего бизнеса, где мы уникальны по сравнению с нашими конкурентами, - это наш глобально диверсифицированная платформа. И поэтому пошлины делают приобретение товаров из одного региона мира в другой более дорогим, но этот продукт должен куда-то пойти. И поэтому, хотя это может сделать стоимость товаров дороже в одном регионе мира, это также имеет компенсационное воздействие, делая стоимость товаров дешевле в другой области по всему миру. Оператор Кристин Чо, Barclays. Кристин Чо Я ценю ваши комментарии относительно всех пошлин и фиксации ваших затрат на оборудование. Но можете ли вы более подробно рассказать о том, как заключаются контракты с вашими EPC, поставщиками и PPA для проектов в области возобновляемых источников энергии. Я понимаю, что это будет различаться в зависимости от проекта, но на высоком уровне, кажется, что у вас есть статьи, позволяющие передавать некоторые изменения, которые вы можете получить со стороны EPC или поставщиков, через повышение цен в PPA. Но если это выходит за определенные пределы, требуется более глубокое обсуждение? Коннор Тескей Кристин, добро пожаловать на звонок, и спасибо за вопрос. Я начну, а потом передам слово Ханне. Она является нашим внутренним экспертом в этой области и лучше всего позиционирована для обсуждения деталей того, как мы видим, как это развивается в контрактах. Но на высоком уровне есть действительно два разных способа, которыми мы защищаем наш бизнес. Один из них - мы не приступаем к проектам, пока не сможем закрепить доход, финансирование и закупку CapEx на полностью обеспеченной де-рискованной основе сразу. И на тот момент мы больше не подвержены изменениям в тарифах или изменениям в стоимости этого CapEx, и этот проект в значительной степени де-рискован за исключением выполнения строительства, что мы с радостью принимаем. Это один из способов. Ханна Лабушань Да, конечно. Так что, я думаю, есть несколько моментов. Во-первых, что касается вашего вопроса о страновых тарифах и включены ли они в эти статьи. Я думаю, что для ветровой энергии и для всего остального есть разный ответ. Так что ветроэнергетике, например, вы можете увидеть специальные статьи, касающиеся, например, тарифов на сталь и алюминий. Кристин Чо И еще мой вопрос. По статье PPA, вы упомянули, что как для тарифов, так и в случае отмены или снижения ITC у вас есть корректировщики в PPA для поддержания полной маржи развития. Опять же, я знаю, что это будет различаться в зависимости от проекта, но можете ли примерно указать процентный диапазон, на сколько могут увеличиться цены в PPA, прежде чем отгрузчики могут начать противостоять или как-то иначе воспринимать это? Коннор Тескей Да, конечно. Так что в основном корректировки, которые мы видели и которые мы недавно осуществляли, были связаны с тарифами и, возможно, в меньшей степени, налоговыми льготами. Может быть, стоит упомянуть о налоговых льготах и их влиянии на наш бизнес. До настоящего времени изменений в налоговом законодательстве США не произошло. И, как уже несколько раз упоминалось в подготовленных замечаниях, то, что сейчас действительно является ключевым моментом в нашем бизнесе, это наша очень крупная установленная, приносящая денежный доход, высококачественная база, связанная с инфляцией, которая на самом деле не подвержена каким-либо изменениям в налоговых льготах в будущем. Оператор Бенджамин Фэм, BMO. Бенджамин Фэм Возможно, пара вопросов о приобретении Nailen. Меня интересует, каковы ваши ближайшие приоритеты по интеграции, как вы думаете, как будет развиваться портфель проектов в ближайшие пару лет? И есть ли зрелые активы или зрелые активы, которые вы можете ускорить и продать в этом портфеле? Коннор Тески Отличный вопрос. Спасибо, Бен. И вы в основном правы по всем трем пунктам. Но наш бизнес-план по Neoen довольно -- несмотря на размер бизнеса, довольно стандартен и соответствует тому, что вы ожидаете увидеть у нас в других приобретенных бизнесах. Бенджамин Фэм Хорошо. Звучит захватывающе. Возможно, на -- вы говорили о заинтересованности Microsoft и возможностях в области центров обработки данных. Как вы думаете, как это будет развиваться в будущем с географической точки зрения в рамках ваших дискуссий с ними, или это скорее тематика США? Или вы считаете, что это более общий вопрос вне этого? Коннор Тески Конечно. И комментарий, который мы хотели бы сделать, это не столько географическая корректировка или оптимизация, которую они вносят. Скорее, по мере того, как их деятельность в области искусственного интеллекта, их облачных действий растет, они сами становятся -- Оператор Пожалуйста, оставайтесь на линии, конференция возобновится в ближайшее время. Коннор Тески Бен, мы вернулись. Извините за это. Как мы говорили, это не столько корректировка географического спроса со стороны Microsoft с нашей точки зрения. Просто по мере того, как они узнали больше о своем прогнозируемом росте в области искусственного интеллекта и облачных действий, они действительно понимают, что им нужны разные типы центров обработки данных в разных местах, будь то облачность, обучение или вывод, что определяет различные типы центров обработки данных и различные требования к задержке, а также различные потребности в энергопотреблении в разных местах в их портфеле. Бенджамин Фэм Хорошо. И, возможно, еще один быстрый вопрос, более детальный по сегментам, Устойчивые Решения, с EBITDA ниже по сравнению с прошлым годом. Вы можете дать контекст, что на это влияет? И прогноз по подпискам Westinghouse, вы все еще примерно следуете за этим? Патрик Тейлор Я начну с года к году по стороне устойчивых решений, а затем Коннор может коснуться Westinghouse и того, что мы видим там. Так в прошлом году у нас был элемент, связанный с нашим инвестиционным участием в индийском бизнесе, где нам удалось получить премию по одному из наших финансовых активов устойчивых решений, которые у нас есть в этом бизнесе в Индии. И это было в цифрах прошлого года. Коннор Тески И что касается Westinghouse, я уверен, что все, кто присутствует на этом звонке, в восторге от нашего участия в Westinghouse. Ветры перемен для атомной энергетики становятся сильнее с каждым днем, просто потому, что, во-первых, из-за электроэнергетических потребностей по всему миру и способности атомной энергии обеспечивать чистую диспетчеризуемую базовую мощность в масштабе. Дополнительным преимуществом, которое не должно оставаться незамеченным, является то, что во всех заголовках атомная энергетика является ключевым акцентом нового административного управления США. И как ведущая технология глобально в этой области, но происходящая из США, Westinghouse, безусловно, получает выгоду от этого. Оператор Спасибо. Я хотел бы передать звонок обратно Коннору Тески для завершающих замечаний. Коннор Тески Отлично. Ну, спасибо всем, кто присоединился к нашему звонку сегодня, и спасибо за ваш интерес и поддержку Brookfield Renewable. Мы с нетерпением ждем обновления нашего Q2 звонка через несколько месяцев. Спасибо и хор
Что касается наших текущих проектов на 2025 год, у нас уже есть все основное оборудование в стране, большинство другого вспомогательного оборудования также в стране. И, наконец, я бы добавил с технологической точки зрения, одна из важных недооцененных вещей в области возобновляемых источников энергии - это темп роста технологий. И если посмотреть куда угодно в мире, мы видим огромное снижение капиталовложений в связи с этими технологиями. И по мере улучшения технологий, также происходит естественное снижение издержек в результате усовершенствования технологий. Таким образом, есть некоторый потенциал для увеличения технологий, который компенсируется пошлинами, что помогает смягчить ряд технологий также.
Я приведу очень актуальный пример на текущем рынке из-за некоторых пошлин, которые были объявлены всего четыре или пять недель назад, стоимость солнечных панелей и оборудования в Индии, вероятно, на исторических минимумах. И это потому, что ранее много этого оборудования, произведенного в Индии, экспортировалось в США, но теперь это делать дороже. Поэтому имеет больше смысла оставить определенное количество этого оборудования в стране, и мы, конечно же, видим пользу от этого для нашего индийского пайплайна развития.
Что касается вашего вопроса, было бы наивно и глупо предполагать, что пошлины не создают некоторой неэффективности в системе. Глобальный характер нашего бизнеса не полностью компенсируется, но я бы сказал, что это очень, очень существенная компенсация.
И если да, может ли это повлиять на сроки ваших проектов? Кроме того, кажется, что многие контракты могут включать в себя тарифы, связанные с сырьем, таким как сталь или алюминий. Но у меня сложилось впечатление, что страновые тарифы, такие как те, которые были введены в ответ на реципрочные тарифы, не столь явно прописаны в контракте. Можете ли вы рассказать, как это работает?
В этом случае риск пошлин в рамках этого сценария остается у поставщика. Другой способ дерискнуть наш бизнес - это дерискнуть его с помощью клиента. И в этой ситуации, если в рамках CapEx мы поглощаем риск пошлин с поставщиком оборудования. Мы будем стремиться включить корректировщик PPA в соглашение об отгрузке товара таким образом, что если вступают в силу пошлины и наши затраты на строительство увеличиваются, происходит компенсирующее увеличение в PPA, что сохраняет наши развивающиеся маржи и доходы от проекта. Вот на высоком уровне, но, возможно, я передам слово Ханне, чтобы рассказать о некоторых деталях.
Разница заключается в том, что в ветроэнергетике есть сильная внутренняя цепочка поставок, которая существует уже много лет. И большинство компонентов, таких как накелли и башни, уже находятся на месте. И поэтому наибольший риск изменения цен у вас связан с тарифами на сталь. Так что в ветре, я бы сказал, да, вы правы, что эти статьи обычно учитывают конкретные тарифы. В остальных наших контрактах обычно учитываются все тарифы и изменения тарифов с момента подписания контракта, и мы бы специально обсуждали, что происходит в этих контрактах.
Что касается вашего вопроса о задержках, я бы сказал, что нет, не совсем. Я бы сказал, что, возможно, в ветроэнергетике вы могли бы видеть задержку из-за переговоров, но именно поэтому эти статьи настолько специфичны в контрактах на ветроэнергетику, чтобы исключить это. На прошлой неделе у нас была одна переговорная сессия с поставщиком, которую мы разрешили с минимальными изменениями, и мы решили ее в течение 1,5 дней.
Так что я бы сказал, что наши отношения с поставщиками и наши поставщики очень крепкие. И у нас есть большой глобальный след с поставщиками. Так что обычно у нас есть заказы с ними в различных географиях. И поэтому они важны для нас в различных географиях по всему миру. И несмотря на то, что может быть препятствие в одной географии, они все равно хотят наше дело в других географиях.
И поэтому я думаю, мы видим увеличенное сотрудничество там, поскольку мы работаем вместе для поглощения любых изменений путем ресурсирования или изменения определенных частей контракта. Мы видим действительно значительную скорость со стороны поставщиков и способность к выполнению этого.
И затем мы приходим к тому, к чему, вероятно, вел ваш вопрос, а именно к самому важному для нашего бизнеса и возможности продолжать расти и сохранять наши маржи развития, это очень устойчивый фундаментальный спрос на электроэнергию прямо сейчас. Пока существует разрыв между спросом и предложением, когда больше потребителей ищут электроэнергию, чем готовых проектов к строительству, мы остаемся довольно уверенными в том, что мы сможем передать любое прямое или косвенное увеличение капитальных затрат на строительство конечному потребителю. Это может быть как в форме тарифа, так и в форме сокращения налоговой льготы.
Что касается нашего запаса прочности, я бы сказал, что у нас его более чем достаточно. И здесь я свяжу это с тем, что ранее сказала Ханна по поводу предыдущего вопроса. Возобновляемые источники энергии не только являются самой дешевой формой массового производства электроэнергии на сегодняшний день с очень значительным отрывом, они становятся дешевле альтернатив на постоянной основе.
Таким образом, этот запас, который у нас есть для передачи затрат конечному потребителю или поставщикам и при этом оставаться самой дешевой формой массового производства электроэнергии, расширяется из года в год, из квартала в квартал. И поэтому в любом разумном исходе мы ожидаем, что мы сможем передавать затраты и не видеть изменения в нашем спросе или изменения в наших девелоперских доходах.
Первое, что мы хотим сделать, это предоставить капитал этому бизнесу для ускорения его развивающихся деятельностей. Одно из тех вещей, которые мы заметили в ходе проверки компании, это то, что у нее один из самых привлекательных, наименее рискованных и высокооцененных пайплайнов развития, который мы видели в отрасли. Но как публичная компания ей не хватает доступа к капиталу для того, чтобы развивать его так быстро, как они могли бы.
Мы хотим снять регулятивные барьеры с этого бизнеса, предоставить руководству доступ к капиталу для ускорения этого роста. Мы собираемся удвоить темп развития с примерно 1 гигаватта в год до 2 гигаватт в год в пределах этой компании. Это первый пункт.
Второй пункт, я бы сказал, это то, что мы хотим включить Neoen в нашу общую платформу, где она получит преимущества нашего масштаба. Это может быть помощь им в более эффективных капитальных структурах, использование наших финансовых возможностей, более эффективное закупка оборудования, использование Ханны и ее команды и также интеграция их в некоторые из наших крупных ключевых клиентов с корпоративными сделками, такими как соглашение с Microsoft.
И третий пункт -- одна из удивительных вещей в Neoen это наличие 8 гигаватт либо уже работающих, либо находящихся в стадии строительства активов. Это недавно построенные контрактные активы высокого качества в очень привлекательных рынках по всему миру. И немедленно это уже началось.
Мы собираемся начать продавать некоторые из этих обезрискованных активов более дешевым покупателям, снижая стоимость капитала, и использовать полученные средства от этих продаж для реинвестирования в аккретивные развитие и/или выплаты дивидендов для Brookfield Renewables. Так что несмотря на размер бизнеса, я бы сказал, что это на самом деле очень похожий план действий на тот, который мы осуществили с нашими другими разработчиками по всему миру за последние годы, будь то X-ELIO или OnPath или другие инвестиции, которые мы делали в последние годы.
Докладчики, вы можете продолжать.
Я бы сказал, что концентрация строительства все еще остается в Северной Америке. И после Северной Америки идет Западная Европа. Но изменения, которые мы видим, гораздо более умеренные в том, какие типы заводов и различные размеры центров обработки данных мы видим. И снова, я привязываю это к комментарию из ранее. Мы чувствуем себя очень хорошо подготовленными, чтобы дополнять Microsoft по мере изменения их потребностей. И если что-то, их уточнение и их оптимизация только сделает партнерство между двумя фирмами крепче.
Что касается - одно, что я бы хотел выделить, это огромный спрос и рост, который мы видим в сфере атомной энергетики, на самом деле даже еще не отражается в финансовой отчетности Westinghouse. Финансовые результаты хорошие. Я бы сказал, что они абсолютно соответствуют прогнозам. Но то, что нас вдохновляет, это то, что заказы, которые поступают, определенно превышают то, что мы изначально ожидали, и это создает очень позитивные перспективы для финансовых показателей в будущем. Это займет несколько лет, чтобы это произошло, но это дает нам невероятную уверенность в основу и перспективы для этого бизнеса.