Участники
Квентин МакМиллан; Вице-президент, Управляющий директор и Руководитель отдела инвестиций; American International Group Inc
Питер Заффино; Председатель Правления, Генеральный директор; American International Group Inc
Кит Уолш; Финансовый директор, Исполнительный вице-президент; American International Group Inc
Дон Бэйли; Исполнительный вице-президент, Генеральный директор - Североамериканское страхование; American International Group Inc
Джон Хэнкок; Исполнительный вице-президент, Генеральный директор, Международный коммерческий сектор; American International Group Inc
Майк Зарински; Аналитик; BMO
Майер Шилдс; Аналитик; KBW
Алекс Скотт; Аналитик; Barclays
Эндрю Андерсен; Аналитик; Jefferies
Брайан Мередит; Аналитик; UBS
Презентация
Оператор
Добрый день и добро пожаловать на финансовый отчет American International Group Inc за первый квартал 2025 года. Этот звонок записывается. Сейчас я передам слово Квентину МакМиллану. Пожалуйста, продолжайте.
Квентин МакМиллан
Большое спасибо и доброе утро. Замечания сегодня могут содержать прогнозные заявления, которые подвержены рискам и неопределенностям. Эти заявления не являются гарантией будущего исполнения или событий и основаны на текущих ожиданиях руководства. Документы AIG, представленные в SEC, содержат подробности о важных факторах, которые могут привести к существенным различиям в фактических результатах или событиях. За исключением случаев, предусмотренных применимыми законами о ценных бумагах, AIG не несет обязательств обновлять прогнозные заявления, если изменятся обстоятельства или оценки или мнения руководства.
Замечания сегодня также могут относиться к финансовым показателям, не включенным в GAAP. Сверка таких показателей с наиболее сопоставимыми фигурами GAAP включена в наш отчет о прибылях, финансовый дополнительный материал и презентацию по прибылям, доступные на нашем сайте aig.com.
После деконсолидации Corebridge Financial 9 июня 2024 года исторические результаты Corebridge за все представленные периоды отражены в консолидированных финансовых отчетах AIG как прекращенная деятельность в соответствии с US GAAP.
Наконец, замечания сегодня, касающиеся валовых премий и полученных валовых премий, представлены на сравнительной основе, что отражает годовое сравнение на постоянной долларовой основе и скорректированные на продажу глобального бизнеса по личным поездкам и помощи по мере необходимости.
Мы считаем, что эта презентация предоставляет наиболее полное представление о наших результатах и будущем бизнесе в свете существенных изменений портфеля с 2023 года. Пожалуйста, обратитесь к страницам 26 презентации по прибылям для сопоставления таких показателей на сравнительной основе. С этим я хотел бы передать слово нашему Председателю и Генеральному директору Питеру Заффино.
Питер Заффино
Доброе утро, и спасибо, что присоединились к нам сегодня, чтобы ознакомиться с нашими финансовыми результатами за первый квартал 2025 года. Общая производительность AIG в квартале была исключительной, и мы продолжаем делать значительные успехи на пути к достижению наших стратегических, операционных и финансовых целей.
Мы начали год очень активно. И, хотя трудно поверить, всего 30 дней назад мы провели День Инвестора. Мы безмерно благодарны за положительное взаимодействие и поддержку со стороны наших коллег и многих заинтересованных сторон и ценим возможность поделиться с ними нашим путешествием.
В своем подготовленном выступлении я начну с обзора нашего Дня Инвестора, включая то, что мы намерены достичь, некоторые наблюдения с собрания и то, что мы узнали с тех пор. Во-вторых, я выделил наши финансовые результаты за первый квартал. В-третьих, я хочу сделать акцент на нашу бизнес-стратегию и долгосрочное видение Индии, бизнеса, о котором мы кратко упомянули на нашем Дне Инвестора. В-четвертых, учитывая широкий интерес, я выскажу несколько наблюдений обо влиянии тарифов. И, наконец, я дам обновление о наших достижениях в достижении финансовых целей, которые мы определили на нашем Дне Инвестора.
Затем Кит даст более подробную информацию о наших финансовых результатах, а Дон Бейли и Джон Хэнкок присоединятся к нам для части вопросов и ответов. Начиная с Дня Инвестора, наша цель заключалась в том, чтобы продемонстрировать невероятный прогресс, который компания сделала за последние семь лет, и почему мы считаем, что мы настолько хорошо позиционированы для будущего.
Мы поделились тем, как мы установили культуру отличного страхования, значительно сократили страховые риски, управляли волатильностью, организовали компанию для будущего, обновили нашу цель и ценности, разработали структуру управления конец к концу мирового класса.
Цифровизировали процессы от начала до конца, разработали прочную иерархию данных, и вывели из обращения более 1200 приложений, перейдя на облако. Мы обсудили, как мы создали легкую материнскую компанию и укрепили балансовый лист, выполняя дисциплинированную стратегию управления капиталом, которая позволит AIG иметь максимальную стратегическую и финансовую гибкость для будущего.
Мы предоставили подробности о нашей стратегии для развертывания GenAI от начала и до конца и чтобы продемонстрировать, как развитие и принятие делает разницу в нашем бизнесе для стимулирования будущего роста. И это было полностью видно.
Я очень благодарен нашим партнерам мирового класса, Алексу Карпу из Palantir и Дарио Амодеи из Anthropic, за то, что присоединились к Саре Айзен и мне на сцене, чтобы продемонстрировать и подтвердить нашу стратегию. И хотя они очень занимательные гости и имеют лучшие дела, чтобы заниматься своим временем и появиться на Дне Инвестора AIG, они почувствовали необходимость обратиться к нашим заинтересованным сторонам о том, как они полностью поддерживают стратегию AIG. Это был очень важный момент для нашей компании.
Мы продемонстрировали широту и глубину нашего глобального портфеля с $24 миллиардов чистых премий, что позволяет нам использовать как наше разнообразное географическое положение, так и сильные продуктовые предложения, чтобы решать риски наших клиентов. Мы выделили, что тщательно продуманная и заботливо спланированная стратегия перестрахования может сделать для компании со временем, демонстрируя ключевые структуры нашего портфеля и представляя специальное целевое транспортное средство, поддержанное Blackstone, которое является важной частью нашего стратегического развития.
Наши заинтересованные стороны ушли с мероприятия с гораздо более четким пониманием нашего стратегического курса, глубокой экспертизы внутри нашей компании, нашего дифференцированного подхода к GenAI и наших амбициозных, но достижимых финансовых целей и глобальных возможностей для роста.
Внутри компании есть чувство уверенности и гордости. Наш День Инвестора дал нашим коллегам возможность увидеть, что их труд признан воздейственным образом, что вызвало энергию и вовлеченность во всей организации, и мы с нетерпением ждем, чтобы продолжить этот импульс дальше.
Если мне пришлось бы выбрать только один ключевой вывод из нашего Дня Инвестора, то это то, что AIG во всех отношениях другая компания.
Обращаясь к нашим финансовым результатам в условиях сложной геополитической и макроэкономической обстановки, мы добились отличного прогресса в достижении наших долгосрочных стратегических и финансовых целей, обеспечивая исключительные результаты по страхованию, эффективно управляя волатильностью и снижая расходы.
В первом квартале скорректированный чистый доход после уплаты налогов составил $702 миллиона или $1,17 на разводимую акцию. На фоне нашего импульса, у нас был еще один квартал с сильным ростом премий. Чистые написанные премии составили $4,5 миллиарда, увеличившись на 8% год к году на сопоставимой основе, возглавленные 10% ростом в глобальном коммерческом секторе.
Североамериканское коммерческое страхование чистые написанные премии выросли на 14% год к году. Lexington выросла на 23%, возглавленная Lexington Casualty, которая выросла на 27%. Следует отметить, что рост подач Лексингтона продолжился в первом квартале, увеличившись на 30% год к году. И это после увеличения более чем на 50% в первом квартале 2024 года по сравнению с 2023 годом. Просто выдающийся результат.
Этот рост в активности подачи был в основном обусловлен средним рыночным риском и имуществом, которые вместе представляют две трети от общего числа полученных подач. Glatfelter внесла 16% роста, а розничное имущество выросло более чем на 40%, практически полностью благодаря значительным улучшениям наших структур перестрахования.
Международные коммерческие страховые чистые написанные премии выросли на 8% год к году на корректированной по курсам валютной паре основе, возглавленные имуществом на 35%, в значительной степени благодаря улучшенным структурам перестрахования, и морским страхованием, которое выросло на внушительные 17%.
Относительно расходов, наш общий страховой коэффициент уменьшился до 30,5% в первом квартале по сравнению с 31,8% в предыдущем квартале. Продажа нашего туристического бизнеса была крупнейшим фактором, способствующим этому улучшению, что составило 110 базисных пунктов. Оставшиеся 20 базисных пунктов улучшения произошли из инициатив AIG Next. Это очень впечатляет, если учесть, что общее страхование поглотило дополнительные расходы в размере $78 миллионов, которые были отнесены к другим операциям в 2024 году.
В других операциях общие операционные расходы составили $85 миллионов за квартал. Совокупный коэффициент комбинированных убытков по годам как скорректированный составил 87,8%, лучший результат за первый квартал для AIG с момента финансового кризиса. В предыдущем году этот показатель составлял 88,4%.
Календарный годовой коэффициент комбинированных убытков для квартала составил 95,8%, что включало $520 миллионов катастрофических убытков, вызванных лесными пожарами в Калифорнии, которые составили $460 миллионов.
Этот коэффициент комбинированных убытков представлял 9,1 пункта убыточности и служит свидетельством нашей стратегии управления волатильностью. Хотя потери от стихийных бедствий в индустрии являются вторыми по величине за первый квартал года по записи, мы ожидаем, что наши чистые задерживаемые убытки от катастроф будут в пределах ожиданий на 2025 год, главным образом на основе наших структур перестрахования.
Если применить наши текущие прогнозы убытков от пожарной катастрофы к нашему совокупному покрытию, у нас останется примерно $35 миллионов чистых ежегодных агрегированных вычетов на все остальные опасности в Северной Америке, за исключением ветра и землетрясения.
И примерно $385 миллионов чистых осталось на все опасности, оба подлежат дедактируемому убытку в размере $50 миллионов за каждый убыток за оставшуюся часть текущего календарного года. У нас также остается значительный лимит катастрофы на случай происшествий с недвижимостью.
В целом, рынок оставался благоприятным в первом квартале, особенно в сегментах с очень хорошими основами. Кит предоставит более подробную информацию в своих замечаниях, но я хотел бы дать несколько комментариев. Для Северной Америки ставки в квартале возросли благодаря избытку ответственности на 16%.
В последние пять календарных лет страхование ответственности превышало двузначный рост ставок каждый год с накопленной ставкой выше уровня убытков. Glatfelter имел прирост ставок в 6%. Эти увеличения были скомпенсированы финансовыми линиями, которые снизились на 5%, розничным имуществом, которое снизилось на 7%, и имуществом Лексингтона, которое снизилось на 10%.
В финансовых линиях у нас есть преимущество высоко диверсифицированного бизнеса, побочного продукта и сегмента. Это позволяет нам позиционировать портфель для наилучших адаптированных к риску доходов даже в конкурентной среде.
Чтобы дополнительно описать, мы значительно сократили наш избыточный капитал там, где цены находятся во все большей степ
Кит Уолш
Спасибо, Питер, и доброе утро. Начнем с общих страховых вопросов: результаты были крепкими и отражали отличное страховое управление и дисциплинированное управление расходами. Скорректированный доналоговый доход, или APTI, составил $979 миллионов, что на $379 миллионов меньше, чем в предыдущем году из-за увеличения катастрофических потерь, в основном связанных с пожарами в Калифорнии.
Прибыль от страховой деятельности составила $243 миллиона, на $353 миллиона меньше, чем в предыдущем году. Результаты отражают увеличение катастрофических потерь, частично компенсируемых благоприятным развитием за предыдущий год и продолжающимся улучшением страховой деятельности в текущем году.
Премии, выписанные в первом квартале в области общих страховых услуг, составили $9 миллиардов, что на 3% больше, чем в предыдущем году, а чистые премии составили $4.5 миллиарда - увеличение на 8%.
Общий коэффициент страховой деятельности составил 95.8%, в сравнении с 89.8% в предыдущем году, включая 9.1 пункта катастрофических потерь по сравнению с 1.9 пункта в первом квартале 2024 года.
Разработка за предыдущий год, чистая после перестраховки, составила $64 миллиона, что является увеличением по сравнению с $22 миллионами в предыдущем году. В этом квартале включается $31 миллион амортизации ADC и $33 миллиона благоприятного развития, в основном связанного с благоприятным опытом прямых потерь по сравнению с ожидаемым в США в области недвижимости и глобальных специальных линиях. Взглянув вперед на оставшуюся часть 2025 года, ожидается, что амортизация ADC будет составлять примерно $31 миллион каждый квартал по сравнению с $34 миллионами в квартал в 2024 году.
Наш мировой коммерческий бизнес отлично начал год. Чистые премии выросли на 10%. Мы достигли общего коэффициента в 91.2%, несмотря на повышенную активность катастроф, а коэффициент расходов улучшился на 40 базисных пунктов по сравнению с предыдущим годом, прекрасный результат.
Общий коэффициент коммерческого календарного года в Северной Америке составил 93.9%, включая 12 пунктов CAPS. Скорректированный коэффициент по годам, относящийся к несчастным случаям, составил 84.3%, улучшение на 160 базисных пунктов по сравнению с первым кварталом 2024 года.
Коэффициент расходов снизился на целых 2 пункта, что обусловлено сочетанием преимуществ AIG Next и увеличением операционного рычага, частично компенсированным увеличением распределения корпоративных расходов, поскольку компания внедрила свою эффективную структуру материнской организации. Коэффициент убытков по годам составил 62.2% за квартал, увеличившись на 40 базисных пунктов год к году из-за изменений в бизнес-миксе.
Обратимся к международному коммерческому сектору. Общий коэффициент календарного года составил 88.2%. Это уже восьмой квартал подряд с коэффициентом комбинированного коэффициента ниже 90%, выдающийся результат. Скорректированный коэффициент по годам, отражающий несчастные случаи, составил 85.4%, что увеличение на 240 базисных пунктов год к году. Это в основном обусловлено увеличением на 130 базисных пунктов коэффициента затрат из-за распределения корпоративных ресурсов. Коэффициент убытков по годам составил 54.6%, увеличившись на 110 базисных пунктов год к году, отражая изменения в бизнес-миксе и увеличение операционных расходов в связи с внедрением эффективной структуры материнской организации.
Обращаясь к глобальному персональному сектору, коэффициент комбинированного коэффициента составляет 107.9%, в то время как скорректированный коэффициент по годам улучшился на 140 базисных пунктов год к году и составил 95.6%. Исключая проданный бизнес по путешествиям, скорректированный коэффициент по годам улучшился на 110 базисных пунктов благодаря улучшению в нашей книге по высоко доходным активам в США, благодаря сочетанию тарифа и тренда, бизнес-миксу и мерам по страхованию. Это частично компенсировалось увеличением коэффициента привлечения на 70 базисных пунктов, который ожидается, что будет скорректирован и улучшен в течение 2025 года по мере перестрахования и улучшения условий комиссии с PCS, полученных через.
Как мы заявили на Дне Инвестора, мы планируем повысить финансовую производительность в глобальном персональном секторе, улучшив коэффициент комбинированного коэффициента на 500 базисных пунктов за следующие три года к нашей цели в 94%.
Переходя к тарифам, о которых уже рассказал Питер. В первом квартале, исключая страхование от несчастных случаев и финансовые линии, ценообразование в мировом коммерческом секторе, включая тарифы и экспозицию, выросло на 4%.
В коммерческом секторе Северной Америки тарифы на продление выросли на 1% год к году. Если исключить страхование от несчастных случаев и финансовые линии, тарифы на продление увеличились на 2%, а общее ценообразование выросло на 4% год к году.
В международном коммерческом секторе общее ценообразование выросло на 2% или на 4%, исключая финансовые линии. Это улучшение по сравнению с четвертым кварталом, где цены оставались на том же уровне. В то время как общее ценообразование в международном коммерческом секторе немного ниже тенденции к увеличению затрат, исключая финансовые линии, цены и тенденции к увеличению затрат примерно на одной линии. Переходя к другим операциям, скорректированный доналоговый убыток в первом квартале составил $70 миллионов, значительное улучшение по сравнению с предыдущим годом в размере $205 миллионов, что отражает значительно более низкие общие операционные расходы, более высокий чистый доход от инвестиций и более низкие процентные расходы.
Как упомянул Питер, мы достигли поставленной цели по общим операциям в размере $85 миллионов в первом квартале и на пути к снижению годовых расходов до $350 миллионов в 2025 году. Сейчас мы стали намного более простой компанией с эффективной структурой материнской организации, поддерживающей наши три сегмента деятельности.
Переходя к доходам от инвестиций. Наш инвестиционный портфель имеет высокое качество и хорошо диверсифицирован, с длительностями, которые тесно соответствуют нашему профилю обязательств. Он в основном состоит из ценных бумаг с рейтингом инвестиций, что помогает минимизировать воздействие на краткосрочные колебания рынка.
Доход от инвестиций за первый квартал на основе APTI составил $845 миллионов, увеличение на $4 миллиона год к году. Доход от инвестиций состоит из двух категорий: наш основной портфель, который находится в общем страховании, и доход от ликвидности родительской компании и дивидендов Corebridge, который находится в других операциях.
Сначала о страховании. Доход от инвестиций составил $736 миллионов, на $26 миллионов или 3% меньше год к году из-за снижения дохода от других инвестированных активов и альтернативных инвестиций, частично компенсированного увеличением дохода от портфеля ценных бумаг, поскольку мы получаем выгоду от улучшенных процентных ставок по реинвестициям.
Другие инвестированные активы принесли убыток в размере $18 миллионов по сравнению с доходом в $38 миллионов в первом квартале 2024 года. Следует отметить одну переменную: как мы учитываем наше совместное предприятие с TATA Group. Мы включаем 26% чистого дохода TATA AIG и другие инвестированные активы, куда также входят изменения маркетинга в их инвестиционном портфеле, отражающие изменения на капиталоведческих рынках в Индии. Это отражено методом учета долевого участия с отставанием на один квартал.
Исходя из нашего текущего взгляда, мы ожидаем, что общий чистый доход от инвестиций в страховании увеличится незначительно во втором квартале по сравнению с $736 миллионами в первом квартале. Увеличение в портфеле ценных бумаг и кредитов, вероятно, будет компенсировано более низким доходом от других инвестированных активов и альтернативных инвестиций.
В первом квартале средний новый доход от портфеля ценных бумаг и кредитов составил 4.56%, примерно на 135 базисных пунктов выше, чем продажи и погашения в квартал. Годовая доходность, исключая вызовы и предварительные платежи, составила 4.11%, увеличение на 24 базисных пункта год к году или на 19 базисных пунктов последовательно.
Переходя к другим операциям. Доход от инвестиций составил $108 миллионов, включая доход от портфеля ликвидности родительской компании в размере $77 миллионов и дивидендный доход Corebridge в размере $31 миллиона. Учитывая текущие процентные ставки и уменьшение ликвидных средств в результате поглощения акций, мы ожидаем, что доход от портфеля ликвидности родительской компании составит около $50 миллионов во втором квартале в зависимости от рыночных условий.
Обращаясь к налогам, скорректированная эффективная ставка налога за первый квартал составила 22.8%, что включало чистую выгоду от дискретных элементов. Как мы заявили на нашем телефонном разговоре по результатам четвертого квартала, мы ожидаем, что скорректированная ставка налога на полный 2025 год будет на уровне скорректированной
Привет, утро. Спасибо. У меня, возможно, высокоуровневый вопрос о переходе к использованию GenAI и т. д. У меня много вопросов, опубликуйте лучшее из них, надеюсь, вы сможете помочь с этим. Так что вы знаете, Про - я немного любопытен, какой процесс для страховщика для трансформации с использованием искусственного интеллекта, есть ли высокие входные затраты? Занимает ли много времени приведение ваших данных в правильную форму для возможности адаптации? И, возможно, вы можете просто рассказать, является ли то, что вы делаете, обязательным или вы чувствуете себя первопроходцем или быстрым последователем, просто какие-то - в наших креслах действительно трудно на этом этапе понять, что требуется для того, чтобы сделать то, что вы делаете, что не кажется легким?
Питер Заффино
Конечно, Майк, спасибо за вопрос. Несколько вещей. Во-первых, мы работаем над этим уже пару лет, и все началось с основы того, что мы делали с AIG 200 с прекрасным процессом от начала до конца, начав диджитализировать все наши рабочие процессы, обеспечивая качество данных и целостность данных, что позволило нам начать принимать процесс от начала до конца, который будет позволять GenAI ускорить андеррайтинг и оценивать риски.
Итак, мы начали этот процесс, как я уже сказал, с пилотов. Они больше не являются пилотами. Я думаю, что это что-то, что я хочу быть очень ясным; мы фактически запускаем несколько наших линий бизнеса. И мы продолжаем развиваться с некоторыми из партнеров, которых мы привезли на День Инвестора, будь то Palantir в части внедрения данных для ускорения не только качества данных, но и количества и скорости, и способности использовать большие языковые модели для распознавания шаблонов данных и критериев выбора рисков, и наши андеррайтеры могут получить больше информации. Итак, это было нечто, что было для нас очень стратегическим. Мы крайне обязаны этому.
Я не знаю, где находятся другие страховые компании. По моему пониманию, это немного иной способ делания этого. Мы считаем, что это лучший в своем классе способ делания этого. Я думаю, что это было подтверждено Алексом и Дарио. И для того чтобы это сработало, необходимо, чтобы вся организация действительно приняла то, как мы собираемся делать это от начала до конца, и верила в то, что мы будем иметь тот эффект, который мы описали на Дне Инвестора со временем, что просто уменьшить цикл времени, иметь более качественные данные и информацию, и давать возможность андеррайтерам принимать решения.
Майк Зарински
Это полезно. Мой быстрый последующий вопрос заключается в том, что спасибо за комментарии о рынке. Я не был уверен, давали ли вы нам показатели ценообразования на коммерческую недвижимость в Северной Америке. Некоторые конкуренты говорили о том, что видят снижение на недвижимости, что привело к небольшому снижению цен. Это также относится к AIG?
Питер Заффино
Что касается ценообразования, как всегда, часто индекс не рассказывает всей истории. Мы знаем, что в Северной Америке, в недвижимости, у нас были некоторые негативные факторы, и мы описали их в моих подготовленных замечаниях. Но мы все равно верим, что техническое ценообразование очень крепкое для очень хорошей отдачи, и мы демонстрируем это в квартале на базовой основе по всему миру. Мы получили существенные накопительные повышения тарифов.
Также нужно учитывать для нас. Мы являемся крупными покупателями перестраховки, потому что мы верим в такой подход к себестоимости, который заключается в том, что у нас уже встроено ценообразование в наш продукт. И поэтому мы знаем, сколько будет стоить катастрофа, сколько будет стоить риск.
Наши риски перестрахования недвижимости с учетом рисков снижения выше, чем то, что мы видим на розничной стороне, я думаю, что это важный момент. Наша подача заявок, бегство к качеству, действительно важно. И я бы также сказал, и я думаю, что исходя из моего опыта, у меня есть некоторая правдоподобность и контекст в этом, что когда брокеры говорят о том, что происходит на рынке, они говорят о рынке. И это значит, что они говорят о множестве страховых компаний, о множестве различных частей сегментации, и это также становится индексом.
Мое мнение состоит в том, что не все страховые компании созданы равными. Так что если вы в лидирующем положении, если вы устанавливаете условия, если вы устанавливаете цены, у вас склонен быть немного иной результат. И я думаю, что мы видим это с AIG на основе нашей удержания, на основе нового бизнеса, на основе того, что мы считаем бегством к качеству. Так что я передаю слово Дону, но снова, вам нужно также посмотреть нашу гражданскую ответственность, которая остается очень крепкой, продолжает быть очень крепкой после нескольких лет очень крепких повышений тарифов.
Дон Бэйли
Конечно, Питер, безусловно. Как вы подчеркнули, Питер, в своих комментариях, у нас были очень крепкие тарифы в некоторых областях североамериканского коммерческого сегмента. И определенно, было некоторое давление в других областях.
Вы охватили многое из этого в своих подготовленных комментариях и некоторых комментариях, которые вы только что предложили, но более детально, что я могу предложить вам. В части гражданской ответственности тариф продолжает оставаться очень крепким и превышает тенденции потерь.
Мы также скажем, что он, вероятно, приобретает некоторый импульс. В части избыточности мы видим более высокие тарифы в крупных счетах, чем в среднем рынке и малом. Как только упомянул Питер. У нас есть теперь данные, которые абсолютно подтверждают, что программы в Гладфельте, которые стоит отметить, также остаются позитивными по тарифам. Опять же, обе программные бизнесы для нас. Связанные с аффинажем, обычно испытывают меньшую волатильность тарифов, чем остальной наш портфель. У нас есть очень активные партнеры по распространению там, и в этой сфере есть значительные возможности для роста.
Финансовые линии продолжают падать на средние однозначные цифры. Так что хорошая новость заключается в том, что мы получаем адекватную отдачу по книге. Что касается тенденций тарифов на общественные D&O, снова, если вы ищете хорошие новости. Если посмотреть на наш квартал, январь с точки зрения тарифов был худшим. Март улучшился, и у нас есть первые признаки того, что апрель также указывает на еще большее улучшение.
Наконец, я бы просто сказал о недвижимости, у нас были накопительные повышения тарифов за годы. Мы видим давление как на розничной, так и на оптовой торговле. Мы сейчас рассматриваем это по мере развития года, но наше ценообразование остается выше технического, что здорово, но нам нужно посмотреть, как будут развиваться оставшиеся месяцы года. Но в целом мы действительно довольны долгосрочными линиями, Питер.
Питер Заффино
Отлично, Дон, спасибо. Джон, вы хотите сделать некоторые замечания о международных тарифах?
Джон Хэнкок
Да, я повторю часть того, что я сказал на Инвест Дне. У нас есть огромное преимущество в разнообразии нашего портфеля продуктов, дистрибуции, географии по всему миру. У нас огромные возможности вложения времени, ресурсов и капитала в наиболее привлекательные области и отвода их от других. Именно это мы делаем сейчас и всегда делаем, особенно учитывая, что динамика рынка везде не одинакова в одно и то же время.
Я также хочу сказать, Питер, ты и Кит оба говорили об этом. У нас полное доверие к портфелю, качеству, цене, убыткам, резервам. У нас накопился рост тарифов, о котором ты говорил, с более чем достаточной ценой в каждом портфеле, и вы можете видеть это в результатах каждый квартал. И наши стандарты не изменились. Так что этот рынок для нас очень упорядоченный. Похожие тенденции как у Дона и различные нюансы -- тарифы на собственность все еще положительны, и речь идет об уровне убытков, и наши удержания высоки, и мы развиваемся.
Я не думаю, что мы уступаем в маржинальности, и мы наблюдаем за этим беспрестанно. Но комбинированные коэффициенты, которые мы достигаем в международном масштабе, -- это одни из лучших, что я видел за свою карьеру. Так что мы начинаем с очень сильной позиции.
Но с Доном, финансовые линии находятся под давлением, менее, чем раньше, но все еще под давлением ценообразования, но это в основном касается D&O на некоторых рынках, а не всего везде. Так что наш портфель тонких линий немного уменьшился, а портфель D&O уменьшился больше. Но другие части портфеля находятся под гораздо меньшим давлением. Так что у нас там более сильное удержание.
Обязательства варьируются по регионам, в целом очень положительны по тарифам и с высоким уровнем удержания. И я хочу отметить, и я знаю, что ты упоминал глобальную специализацию и Тэлбот, что в некоторых местах есть давление на тарифы, но мы уже говорили об этом на Инвест Дне, и мы представили несколько слайдов на Инвест Дне, что эти бизнесы производят исключительные результаты каждый квартал, каждый год. Да, морские тарифы все еще остаются очень хорошими. Мы видим сильный рост.
Другие классы А, там есть некоторое давление, но мы являемся лидерами на многих из этих бизнесов на подписных рынках в специализированных страхованиях и Тэлбот. Так что мы работаем с клиентами для достижения разумных и устойчивых условий. И где мы идем по пути подписания, как и в подписном рынке, хотя мы не покидаем рынок, мы также туда не опускаемся.
Питер Заффино
Отлично, Джон. Большое спасибо. Следующий вопрос.
Оператор
Майер Шилдс, KBW.
Майер Шилдс
Да, да. Хорошо. Итак, Питер, вы говорили о контроле за неопределенностью, связанной с тарифами. Между тем, какие -- я предполагаю, управленческие, ценообразовательные, административные усилия нужно предпринять, чтобы отразить эту неопределенность при подписании контрактов, которые подвергнут вас этому риску в течение следующих 12 месяцев.
Питер Заффино
Спасибо за вопрос, Майер. Есть пара вещей. Первое - это анализ инфляционных факторов в отраслях, которые, на наш взгляд, будут затронуты. Особенно это касается собственности. Мы пытались описать это в моих подготовленных замечаниях.
Мы можем столкнуться с катастрофическими убытками, которые были спрогнозированы и могут быть значительно больше в зависимости от того, что произойдет с поставками, плотностью и размером убытка. Так что есть множество различных переменных. Я думаю, что анализ каждого из элементов затрат на убытки будет действительно важен.
Например, если я могу немного расширить, то то, что вы действительно увидели в данном квартале в международном отношении к убыточности, -- это то, что мы были осторожны и видели, что показатель убыточности немного увеличился, но ни один из базовых показателей убыточности не ухудшился.
Мы заметили, что одним из факторов было то, что часть AIG Next имела неопределенные затраты на корректировку убытков, которые попали в международный бизнес, который раньше находился в других операциях. Но мы также рассмотрели наши лучшие оценки. Ни один из базовых показателей убыточности не ухудшился в международном портфеле. Но мы добавили немного риск-маржи в международный бизнес, чтобы справиться с неопределенностью, которая может быть перед нами в разных отраслях бизнеса. И поэтому мы осторожны. Мы это делали в прошлом, когда мы чувствовали себя очень уверенно относительно показателей убыточности, очень уверенно относительно маржи, но мы могли добавить немного больше маржи для отраслей бизнеса, которые мы считаем потенциально подверженными влиянию.
Майер Шилдс
Хорошо, фантастически. Это очень полезно. Второй вопрос, с точки зрения моделирования, должны ли оставшиеся порты к 2025 году иметь такое же влияние на расходы, переходящие из других операций в сегмент GI?
Питер Заффино
Вот как я на это смотрю. Первое - AIG Next превратила компанию-конгломерат, упрощая бизнес путем объединения общей организации и культуры, и мы справились с этим отлично.
Второе - мы дали значительные рекомендации относительно расходов, которые, на наш взгляд, необходимо было изъять из компании, чтобы обладать более эффективной операционной моделью. Мы называем это легким родителем, но это должна быть легкая компания. И поэтому то, как мы оцениваем общие расходы, действительно важно. И я думаю, что мы превзошли ожидания, потому что руководство, которое мы дали, заключалось в том, что к концу 2025 года мы должны завершить AIG Next, и вы можете видеть, что в других операциях GOE, мы этого достигли.
Я имею в виду, что мы находимся в ситуации, где мы ускорили наши успехи и чувствуем себя очень довольными этим. Я бы ожидал, что это не случится, но я бы ожидал видеть, что показатели расходов бизнеса вырастут, так как они поглотят затраты. Но они проделали феноменальную работу по сокращению расходов и проявили проактивность, когда в бизнес поступали дополнительные аллокации и дополнительные затраты, они имели возможность сохранить стабильный уровень расходов.
Северная Америка в большей степени получила выгоду от AIG Next, чем Международный сегмент. И из-за количества стран, в которых мы находимся, и если учесть ИТ-расходы, юридические расходы и другие расходы для построения правильной глобальной компании, большая часть этих аллокаций пошла в международное направление, а не в Северную Америку.
Так что на международный сегмент было два фактора, которые действовали против него, и это отражено в этом коэффициенте GOE. Но я ожидал бы, что на протяжении года я мог бы просто ответить на ваш вопрос одним предложением, но я решил дать вам некоторый контекст, что я бы не делал прямой линии, но я думаю, что расходы, которые вы видели в первом квартале, должны быть примерно такими же, какими будут в течение всего года в целом по расходам GOE в бизнесе.
Майк Зарински
Хорошо, это идеально полезно, и я очень благодарен за это. Спасибо, спасибо.
Оператор
Алекс Скотт, Barclays.
Алекс Скотт
Привет, доброе утро. Сначала, что у меня здесь, это более широкая среда, которую вы описали, и неопределенность, которую она приносит, и просто меняет ли это ваш подход к среде M&A и к размещению всего этого капитала, который у вас есть в наличии?
Питер Заффино
Я не думаю, что это меняет что-либо, Алекс. Спасибо за вопрос. Мы по-прежнему остаемся очень дисциплинированными, по-прежнему смотрим в среднесрочной и долгосрочной перспективе на приобретения. Будет ли это дополнительным для AIG? Будет ли это дополнительным для компании, которую мы можем приобрести? Мы смотрим на разные географии, различные линии продуктов. Я думаю -- и мы также упомянули, как, например, GenAI и инвестиции и масштаб и возможность двигать бизнес вперед. Это дает нам отличные возможности по всему миру. И посмотреть, если будет какое-то приобретение, которое будет добавлено к AIG.
Теперь, да, мы находимся в мире неопределенности, но мы проделали так много тяжелой работы за последние три года по структуре капитала, что у нас низкий уровень задолженности, наличные средства, у нас избыток капитала в наших дочерних компаниях для роста, и у нас по-прежнему есть владение Corebridge, откуда мы можем извлечь дополнительную ликвидность в случае, если мы увидим возможность приобретения. Но мы будем очень осторожны. Мы будем очень осторожны, и это не то, что нужно делать сегодня.
И, прямо скажем, я сказал это на Инвесторском дне, если мы пройдем через период времени, который я не собираюсь определять, когда мы не видим возможностей, которые, на наш взгляд, будут дополнительными для AIG и наших акционеров, мы вернем капитал акционерам. Но сейчас, я думаю, что, на самом деле, некоторая часть этой неопределенности может создать возможности.
Алекс Скотт
Понял, это полезно. Второй вопрос, который у меня к вам есть, связан с перестановкой. Со стороны иногда сложно моделировать вещи, такие как смещения в составе и - я думаю, бюджет на случай катастрофы в частности сократился значительно, и, полагаю, будет продолжать сокращаться, поскольку вы делаете эту перестановку, особенно в Северной Америке, в частности в коммерческих целях.
Так что я знаю, что вы уже дали нам некоторую помощь, квантифицируя некоторые из этих вещей. Я думаю, исходя из некоторых раскрытий, которые вы дали ранее, мы даже можем узнать бюджет на случай катастрофы. Но я надеялся, может быть, вы могли бы помочь нам понять это смещение состава, как нам следует думать об влиянии на базовый относительно общего коэффициента.
Питер Заффино
Первый квартал сложен из-за недвижимости, и именно тогда, когда мы проводим наши катастрофы, это чистая премия, которую мы написали, я думаю, в прошлом. То, что произошло, - вы можете даже иметь отрицательную чистую премию, основанную просто на том, что вы больше садитесь на базисе чистой премии, чем то, что вы бы ездили в квартале.
Я думаю, что это начнет приходить в норму. У нас нет множества купленных катастроф во втором, третьем или четвертом квартале. Я думаю, мы говорим о смеси бизнеса, смотрим на текущую среду недвижимости в Северной Америке. Международный рынок делает прекрасно, показывая огромные, объединенные коэффициенты, демонстрируя некоторый небольшой рост. Но, если мы увидели в первом квартале, что это будет продолжаться, мы собираемся уменьшить наши грубые седла в недвижимости, и рынок вернется к нам. Я имею в виду, мы даже еще не начали сезон катастроф, поэтому я хотел бы, как я всегда говорю, заявить о недвижимости в конце года, а не до сезона катастроф.
Но я думаю, что то, что отражено действительно в перестраховании, - это просто то, что AIG в прошлом, вероятно, пришлось бы заплатить чуть больше из-за качества данных, качества портфеля. Мы продолжаем двигаться вперед с этим в течение многих лет, и я думаю, что это отразилось в 2025 году.
Смесь бизнеса, когда мы на нее ссылаемся. Так что недвижимость остается незначительным ростом на базовой основе, и мы перемещаем больше бизнеса гражданской ответственности в портфель и чистые премии написаны. Общие коэффициенты и коэффициенты убытков выше. Так что, я думаю, что это действительно то, что мы пытаемся сигнализировать, что у нас был огромный рост в Лексингтоне, среднем рынке гражданской ответственности, но этот коэффициент убытков будет выше, чем мы ожидали для аттрибутивной недвижимости. И по мере изменения этой смеси вы можете видеть, что коэффициенты убытков отражают это. Вот на что мы действительно намекаем.
Алекс Скотт
Понял, полезно.
Питер Заффино
Спасибо. Спасибо.
Оператор
Андрю Андерсен, Джефферис.
Андрю Андерсен
Привет, доброе утро. Посмотрим на базовые результаты в североамериканских коммерческих целях, они кажутся довольно крепкими. Есть ли возможность взять здесь больше чистого бизнеса?
Питер Заффино
Да, есть. Хотя, я думаю, что мы этого не захотим, потому что вы знаете, как мы смотрим на катастрофы недвижимости, это глобальная волатильность риска, которую мы готовы принять. И я думаю, что то, на что я сослался, когда скрипт выйдет, как мы должны снова его прочитать, насколько низкие у нас будущие чистые средства в недвижимости Северной Америки. Потому что мы покупаем наши [текущие] и агрегат и волатильность в значительной степени снижена для AIG на протяжении четырех кварталов.
Итак, нам нравится это снижение волатильности. Нам нравится, что это встроено в бизнес. А в гражданской ответственности, я знаю, что, вероятно, на Дне Инвестора это было огромное графическое изображение, с количеством восстановлений, которое у нас есть, и что делают вертикальные лимиты. Мы не покупаем много пропорционального перестрахования в Северной Америке по гражданской ответственности. Мы покупаем избыточное покрытие убытков, и я думаю, в этой среде с крупными судебными решениями, вертикальными экспозициями. Я не думаю, что разумно брать еще больше чистого здесь. И поэтому я думаю, что мы чувствуем себя действительно комфортно с перестраховочной структурой, которую у нас есть в Северной Америке. И, как вы отметили, общие коэффициенты улучшились драматически. И действительно нравятся основные фундаментальные принципы бизнеса такими, какие они есть сегодня.
Андрю Андерсен
Спасибо. А также по североамериканским коммерческим без финансовых линий ценообразованию, 4% RPC, я думаю, это на брутто основе, возможно, чуть лучше нетто. Я думаю, в каком направлении я двигаюсь с этим, это ниже тенденции убытков. Но, возможно, с условиями и положениями, и, возможно, с некоторым смешанным сдвигом, по звучанию вашего комментария, вы действительно не думаете о ухудшении базового коэффициента убытков здесь?
Питер Заффино
Нет, я не думаю. Я имею в виду, это действительно больше связано с недвижимостью. Недвижимость была большим отрицательным фактором на взвешенной средней, но по другим линиям бизнеса, снова, мы будем следить за финансовыми линиями. Дон сделал очень хорошие комментарии на этот счет, гражданская ответственность выше тенденции убытков. Гладфелтер, когда мы смотрим на портфель, это действительно была просто недвижимость, которая была ниже тенденции убытков, и мы увидим, как это развивается, но уверены, что это выше нашей технической. И также, что это не устойчиво иметь такие снижения тарифов на протяжении длительного времени. Так что мы бы отозвались, если бы это осталось таким образом.
Но количество подач отличное. Я думаю, что есть много возможностей, удержание хорошее, и мы по-прежнему считаем, что недвижимость для нас будет очень сильной. И просто - еще одна точка данных состоит в том, что в первом квартале наша международная недвижимость так же большая, как наша североамериканская недвижимость. И поэтому я просто хочу убедиться, что мы помним, что в целом у нас есть возможности, если Северная Америка станет агрессивной. У нас много точек входа в недвижимость и риско-расчетные доходы в международном масштабе просто фантастические, и мы продолжим развиваться там, но -
Андрю Андерсен
Спасибо.
Питер Заффино
Спасибо. Еще один вопрос.
Оператор
Брайан Мередит, UBS.
Брайан Мередит
Да, спасибо за то, что внесли меня. Питер, я просто любопытен. Рост североамериканского коммерческого бизнеса, я хотел бы немного разобраться. Возможно ли получить, может быть, с брутто премий? Рост был там, просто попробуйте понять влияние переданного перестрахования на темп роста? Я просто пытаюсь понять, насколько устойчив этот рост в ближайшей перспективе, который вы увидели в североамериканском коммерческом бизнесе?
Питер Заффино
Да. Так, Брайан, первый квартал выиграл от некоторого перестрахования по недвижимости. И я думаю, что брутто в значительной степени отражает нетто, за исключением недвижимости, о которой я упомянул. Так гражданская ответственность для Лексингтона очень близка к тому, что было бы на нетто. Когда мы выявили, когда говорили о Гладфелтере. Гладфелтер немного выиграл от некоторого перестрахования, но все еще имел очень сильный рост, как и наш бизнес по программам. Дон подробно изложил программы на Дне Инвестора, у нас меньше программ.
Мы взяли лучшие практики Гладфелтера и разработали их. Но я бы сказал, что брутто и нетто были не слишком далеки. Это действительно преимущественно недвижимость выиграла. Что я хотел сигнализировать, это то, что вы видите тарифную среду, и почему вы растете в недвижимости. Что ж, мы действительно растем по брутто. Фактически, в Лексингтоне недвижимость и рост, который мы сократили, и розничный брутто незначительно увеличились. Но нетто действительно больше отражало перестрахование по недвижимости. Хотите что-то сказать, Дон?
Дон Бейли
Я только подтверждаю, что базовый портфель сильный. Это двузначные цифры на нетто-основе.
Брайан Мередит
Отлично, отлично. Так что ничего необычного в первом квартале. Я имею в виду, этот хороший устойчивый рост, который вы видите, устойчив здесь по крайней мере в ближайшей перспективе, если, конечно, что-то другое конкурентное по недвижимости и что-то еще не появится.
Питер Заффино
Да, я думаю, посмотрите, вероятно, вы не увидите того же эффекта от недвижимости в будущем, потому что у нас не будет так много перестрахования.
Мы будем следить за этим, Брайан. Мы не корректировали наши потери и факторы инфляции по убыткам. И, вероятно, мы рассмотрим это примерно в середине года. Но пока мы держим все как есть.
Кит Уолш
Отлично. Спасибо.
Питер Заффино
Хорошо. Спасибо всем за участие сегодня. Очень ценим это. Желаем вам хорошего дня и замечательных выходных.
Оператор
Спасибо за ваше участие. Программа завершена, и вы можете отключиться. Всем отличного дня.