Участники
Джейк Спиринг; Глава отдела инвестиционных отношений; Chevron Corp
Майкл Уирт; Председатель совета директоров, Генеральный директор; Chevron Corp
Эймеар Боннер; Финансовый директор, Вице-президент; Chevron Corp
Нил Мета; Аналитик; Goldman Sachs & Company, Inc.
Джин Энн Солсбери; Аналитик; BofA Global Research (US)
Бирадж Боркхатария; Аналитик; RBC Capital Markets (Canada)
Дуг Леггейт; Аналитик; Wolfe Research, LLC
Ллойд Бирн; Аналитик; Jefferies LLC
Райан Тодд; Аналитик; Piper Sandler & Co.
Пол Ченг; Аналитик; Scotia Howard Weil
Стивен Ричардсон; Аналитик; Evercore ISI Institutional Equities
Джош Сильверштейн; Аналитик; UBS Securities LLC
Лукас Херрманн; Аналитик; BNP Paribas Exane (UK)
Роджер Рид; Аналитик; Wells Fargo Securities, LLC
Филип Юнгвирт; Аналитик; BMO Capital Markets (US)
Бетти Цзян; Аналитик; Barclays Capital Inc.
Девин Макдермотт; Аналитик; Morgan Stanley & Co. LLC
Джон Ройалл; Аналитик; J.P. Morgan Securities LLC
Джейсон Габельман; Аналитик; TD Securities (USA) LLC
Боб Брэкетт; Аналитик; Bernstein Institutional Services LLC
Презентация
Оператор
Доброе утро. Меня зовут Кейти, и сегодня я буду вашим координатором конференции. Добро пожаловать на конференцию по прибылям Chevron за первый квартал 2025 года. (Инструкции оператора) Напоминаем, что данная конференция записывается.
Сейчас слово предоставляется главе отдела инвестиционных отношений корпорации Chevron, г-ну Джейку Спирингу. Пожалуйста, продолжайте.
Джейк Спиринг
Спасибо, Кейти. Добро пожаловать на конференцию по прибылям Chevron за первый квартал 2025 года. Я - Джейк Спиринг, глава отдела инвестиционных отношений. На звонке со мной сегодня находятся наш председатель и генеральный директор Майк Уирт и наш финансовый директор Эймеар Боннер. Мы будем ссылаться на слайды и подготовленные замечания, которые доступны на сайте Chevron. Прежде чем мы начнем, напоминаем, что в данной презентации содержатся оценки, прогнозы и другие прогностические заявления.
Сводку по не-GAAP мерам можно найти в приложении к данной презентации. Просим ознакомиться с предостережением и дополнительной информацией, представленной на слайде 2.
Сейчас передаю слово Майку.
Майкл Уирт
Спасибо, Джейк. В этом квартале Chevron продемонстрировал отличные результаты и продвинул наши планы по дальнейшему укреплению компании в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Сюда входили запуски нескольких проектов и отчуждение активов. Наш преимущественный портфель лежит в основе стабильной и выгодной для акционеров работы через цикл. Выплаты наличными акционерам превысили 5 миллиардов долларов в 12 кварталах подряд. В первом квартале мы вернули 6,9 миллиарда долларов через дивиденды и выкуп акций. Мы также приобрели почти 5% обыкновенных акций компании Hess и с нетерпением ждем завершения слияния в ближайшие месяцы.
Недавняя макро неопределенность подчеркивает важность дисциплины в себестоимости и управлении капиталом, что является ключевыми аспектами лидерства Chevron. Наш бюджет на капитальные расходы на 2025 год и бюджет на капитал аффилированных компаний представляют собой снижение на 2 миллиарда долларов по сравнению с прошлым годом, и мы наметили сокращение структурных издержек на 2-3 миллиарда долларов к концу следующего года. Chevron имеет доказанную историю управления неопределенностью в циклах сырьевых рынков, и, следуя долгосрочным финансовым приоритетам, мы хорошо подготовлены к победе в любой среде.
Мы сосредоточены на выполнении для разблокировки ведущего в отрасли роста денежных средств. В TCO мы достигли рабочей мощности за 30 дней, значительно опережая планы. Мы ожидаем увеличения денежных выплат от TCO в будущем, включая возврат займа на сумму 1 миллиард долларов в третьем квартале. В Мексиканском заливе мы достигли первой нефти на месторождении Баллимор в этом месяце. Это последний из серии запусков крупных проектов в течение прошедшего года, и ожидается, что они увеличат добычу до 300 тысяч баррелей нефтяного эквивалента в день в 2026 году.
Расширение нашего нефтеперерабатывающего завода в Пасадене дополнило нашу цепочку ценности на побережье Мексиканского залива, и мы продвинулись в программе продажи активов, достигнув премиальных оценок, сохраняя при этом будущий потенциал в активах по добыче газа на Восточном Техасе, который может приносить более 1 миллиарда долларов ценности по текущим ценам. В феврале мы объявили о назначениях высшего руководства и изменениях в нашей операционной модели для обеспечения более эффективного выполнения. Мы также расширяем нашу трубопроводную линию будущих возможностей, добавив более 11 миллионов нетто акров для исследований с начала прошлого года, продвигая наше венчурное предприятие по производству энергии гигаваттного масштаба для поддержки строительства центров обработки данных AI в США и участвуя в проекте трубопровода для увеличения экспортной мощности в Аргентине.
Сейчас я передаю слово Эймеар, чтобы рассмотреть финансовые показатели.
Эймеар Боннер
Спасибо, Майк. В первом квартале Chevron сообщила о прибыли в размере 3,5 миллиарда долларов или 2 доллара на акцию. Скорректированная прибыль составила 3,8 миллиарда долларов или 2,18 доллара на акцию.
В квартале были включены специальные пункты на сумму 175 миллионов долларов. Юридические и налоговые расходы были частично компенсированы оценкой справедливой стоимости акций Hess. Гарантийные эффекты снизили прибыль на 138 миллионов долларов. Органические капитальные расходы составили 3,5 миллиарда долларов, наш самый низкий квартальный показатель за два года. Иногда капитальные расходы составили примерно 400 миллионов долларов, в основном связанные с инвестициями в наше партнерство Power Solutions. Chevron сгенерировала денежный поток от операций в размере 7,6 миллиарда долларов, за исключением оборотного капитала.
Оборотный капитал в основном был связан с налоговыми платежами, связанными с продажей наших канадских активов, завершившихся в четвертом квартале 2024 года. Мы ожидаем раскрутки нашего оборотного капитала на 1 миллиард долларов в течение оставшейся части года. В квартале мы выпустили новый долг сроком на долгосрочную сумму 5,5 миллиарда долларов. Покупка акций Hess должна снизить количество акций Chevron, выпущенных при закрытии, примерно на 16 миллионов. По сравнению с прошлым кварталом, скорректированная прибыль была выше на 200 миллионов долларов. Скорректированная прибыль от добычи нефти была на уровне прошлого квартала, повышение цен и временные эффекты были скомпенсированы снижением добычи и снижением прибыли аффилированных компаний в основном из-за высокой амортизации и амортизации на ТСО.
Скорректированная прибыль от нефтепереработки была выше из-за улучшения маржи переработки и снижения переработок и обслуживания. Добыча нефти эквивалентов в первом квартале была стабильной по сравнению с прошлым кварталом. Добыча из будущего проекта на ТСО и недавние запуски проектов в Мексиканском заливе скомпенсировали влияние продажи активов. Мы ожидаем роста к устойчивым 1 миллиону баррелей нефтяного эквивалента в день в Пермском бассейне во втором квартале с увеличением деятельности по гидроразрыву.
Стратегия Chevron и финансовые приоритеты остаются постоянными, и наша репутация подтверждена. Мы увеличили дивиденд в течение 38 последних лет через несколько сырьевых циклов, превзойдя наших конкурентов и рост за последнее десятилетие. Мы построили устойчивый портфель месторождений, который лидирует среди конкурентов в точке безубыточности. Мы реализуем ростовые проекты, которые должны принести дополнительные 9 миллиардов долларов свободного денежного потока в 2026 году (техническая сложность) доллара Брента. Наша программа капитала такая же гибкая и эффективная, как никогда прежде, большая часть нашего бюджета на 2025 год направлена на краткосрочные активы и в скором времени запускаемые проекты на глубоководных месторождениях, такие как в Мексиканском заливе и Восточном Средиземноморье.
Наш баланс остается крепким с коэффициентом чистого долга 14%, значительно ниже нашего целевого диапазона 20-25%. Мы выкупали акции 18 из последних 22 лет и совершили выкуп на рекордном уровне за последние два года. Более двух лет назад мы предоставили прогнозный диапазон годовых выкупов в размере от 10 миллиардов до 20 миллиардов долларов в зависимости от рыночных условий. Этот прогноз остается неизменным. Согласно текущей макросреде, мы ожидаем, что выкуп акций составит от 2,5 миллиарда до 3 миллиардов долларов во втором квартале.
Сей
Хорошо. Ну, спасибо, Нил. Прежде всего, я очень доволен пуско-наладкой и запуском проекта Future Growth. Это был запуск мирового класса. Мы достигли номинальной мощности менее чем за 30 дней. Это было возможно благодаря обширным испытаниям оборудования во время фазы пуско-наладки, использованию тех же людей, процедур и практик, которые были задействованы в проекте по управлению давлением на скважине в течение предыдущих 12 месяцев, применению наработок из других наших крупных капитальных проектов за годы. Мы привлекли опытных лидеров из существующих операций, которые знакомы с месторождением, условиями эксплуатации и людьми, участвовавшими в других запусках. Все было выполнено очень профессионально. В ближайшее время мы продолжим проводить испытания основного оборудования в реальных эксплуатационных условиях, оптимизацию процессов и т. д. Так что мы очень довольны этим запуском и его результатами.
В прошлом месяце я посетил Казахстан и имел возможность встретиться с президентом Токаевым. У нас была очень хорошая встреча. Мы говорили о нашем историческом партнерстве, наших инвестициях в страну и о том, как они приносят ценность на протяжении более чем трех последних десятилетий. С проектом позади нас, мы перешли к обсуждению будущего. Была выражена взаимная готовность провести переговоры о соглашении, которое продлевает концессию за 2033 год.
Я унес из этой встречи очень позитивный настрой. Мы считаем, что в интересах всех сторон завершить эти переговоры в установленные сроки. Однако эти переговоры сложны, и требуют времени на завершение, и мы будем предоставлять информацию о них по мере продвижения.
Оператор
Джин Энн Солсбери, Банк Америки.
Джин Энн Солсбери
На рынке нефтепереработки Калифорнии происходит много изменений. С недавно объявленным закрытием конкурирующих нефтеперерабатывающих заводов, как вы оцениваете свою позицию там?
Майкл Уирт
Да. Итак, у нас сильное положение. У нас есть два нефтеперерабатывающих завода с хорошей мощностью и сложностью производства. У нас сильные интегрированные цепочки создания ценности с сильным брендом на рынке. Меня не удивляют объявления, которые появились. Мы довольно открыто говорили, что политика, исходящая из штата Сакраменто, делает практически невозможным инвестирование в Калифорнию в будущем. Это привело к значительно более высоким издержкам для потребителей, чем в остальной части страны.
Существует риск дефицита топлива, что создает будущие риски. На последнем звонке я сказал, что некоторые из этих политик, включая вмешательство государства в операционные вопросы, такие как планирование остановок, я считаю, неудачными. Я считаю, что централизованное планирование экономики не сработало в других социальных государствах и не сработает в Калифорнии, таково мое предсказание. У нас пока нет объявлений о наших нефтеперерабатывающих заводах.
Оператор
Бирадж Боркхатария, RBC.
Бирадж Боркхатария
Я хотел вернуться к финансовой стратегии и решению замедлить программу выкупа акций сегодня. Если посмотреть на последние 12 месяцев, коэффициент дивидендов был почти 100%, и это, очевидно, при цене нефти намного выше, чем сегодня. Поэтому я пытаюсь согласовать, как будет выглядеть наша денежная генерация при 60% или даже ниже, и как это согласовывается с нижним пределом диапазона от $10 миллиардов до $20 миллиардов, потому что по моему мнению, нижний предел диапазона должен быть может быть ниже, чем $10 миллиардов. Так как вы смотрите на выполнение программы выкупа акций с постоянством и, очевидно, полагаетесь на балансовый лист, потому что именно благодаря этому балансовому листу вы могли совершить контрциклические сделки, такие как сделка с Mobile и подобные. Я был бы благодарен за некоторые пояснения.
Майкл Уирт
Да. Спасибо, Радж. Я вернусь к нашим долгосрочным финансовым приоритетам. Первый приоритет - увеличивать дивиденд. Мы увеличили его в течение 38 лет подряд, на 5% в начале этого года. Второй - инвестировать в бизнес. Мы очень дисциплинированно подошли к капиталу, снизили органический капитал на $1 миллиард в этом году и аффилированный капитал на еще $1 миллиард в этом году, сохраняя сильный балансовый лист - 14% чистого долга к кредитному рейтингу AA, что является редкостью для компаний в любой отрасли. И выкуп акций с цикличным подходом.
Мы выкупали акции в 18 из последних 22 лет, включая в период пандемии, во время финансового кризиса. Более двух лет назад мы объявили или представили руководство по выкупу акций с диапазоном от $10 миллиардов до $20 миллиардов на основе внешней среды. Верхний предел был основан на крепком прогнозе по сырьевым товарам. Нижний предел был основан на слабом прогнозе для сырьевых товаров. И я думаю, это было около 85 на верхнем пределе и около 60 на нижнем пределе. Итак, в течение большей части последних двух лет мы находились в верхней части этого диапазона, а рынок перешел в нижнюю часть этого диапазона.
Наше руководство остается в пределах этого диапазона. Поэтому я думаю, важно смотреть на это через призму цикла. Темп, с которым мы сейчас выкупаем акции, выше, чем в любой другой период нашей истории, за исключением последних трех лет. В 22, 23 и 24 годах были самыми успешными годами по выкупу акций. До этого у нас даже не было года, когда мы превышали 8. И после этого мы были гораздо сильнее и продолжаем двигаться вперед. Так что диапазон остается неизменным.
Мы также всегда говорили, что вернемся к коэффициенту чистого долга 20% -25% в течение цикла. Итак, это решение согласуется с этим. Последнее, что я скажу, - мы прошли через подобные циклы раньше. Мы знаем, что делать. Мы знаем, как управлять этим. И мы знаем, что возможности могут открываться, как вы упомянули, и мы останемся внимательны к таким возможностям, когда они появятся, и сохраняем финансовую устойчивость, чтобы рассмотреть их.
Эймир Боннер
Бирадж, я могу добавить немного на ваш вопрос о генерации наличных средств. При 60, как мы предсказывали в прошлом квартале, мы готовы предложить ведущий рост свободного денежного потока, $10 миллиардов увеличения свободного денежного потока при 70. Это $9 миллиардов при 60. Основные катализаторы для этого - запуск наших крупных проектов и достижение важных вех, и все это находится в процессе выполнения, а также завершение нашей программы по снижению затрат, которая также успешно идет. Так что по поводу генерации наличных средств, мы считаем, что она очень устойчива даже при низких ценах, и мы готовы.
Оператор
Дуг Леггейт, Wolfe Research.
Дуг Леггейт
Извините, я был на беззвучном режиме, школьный промах. Мне так жаль за это. Джош, я хотел бы спросить о макроэкономике, но я не хотел бы задать такой вопрос, но кажется, что ваши интересы сейчас сосредоточены, вероятно, на двух самых важных макроэкономических сценариях на рынке. Первый, очевидно, - Венесуэла и потенциальная потеря производства там. Второй - то, что кажется будущим битвой за рыночную долю с объявлением о сотрудничестве, явно направленным на Тенгиз.
Другими словами, запуск производства усугубляет превышение Казахстана квоты на добычу, и, конечно, именно это побуждает ОПЕК+ к ускоренным решениям. Поэтому мой вопрос заключается в том, можете ли вы предоставить какую-либо перспективу на физические изменения, которые вы видите в своем бизнесе в Венесуэле. И когда вы встретились с президентом, было ли хоть какое-то обсуждение ограничения добычи для помощи в выполнении квот? Потому что, честно говоря, если ответ нет, это довольно раздражающе для цены на нефть.
Майкл Уирт
Да. Так что я начну с Венесуэлы, Даг. Я думаю, что освещение новостей в этом вопросе было достаточно точным. У нас долгая история в этой стране, и мы считаем, что наше присутствие было хорошим для Венесуэлы и хорошим для США. Мы работали под различными формами санкций от OFAC -- начиная с первого президентства Трампа через администрацию Байдена и продолжая в нынешнем.
Недавние изменения привели к тому, что мы не можем оплачивать налоги и отчисления за добычу, которые осуществлялись для доставки венесуэльской нефти в США. И поэтому эта добыча приостановлена. Баррели все еще поступают. Они направляются в другие рынки. Китай является крупнейшим импортером венесуэльской нефти. Их СМИ сообщают, что официальные лица из Венесуэлы находятся на этой неделе в Китае и обсуждают увеличение продаж в Китай. Наша текущая лицензия истекает 27 мая. Мы находимся в диалоге с правительством относительно того, как будет изменена и продлена эта лицензия, если, действительно, они выберут такой путь, и это, безусловно, было историей за многие годы, на которые я только что сослался.
Так что мы поделимся больше информации об этом, как только узнаем больше. Но баррели идут. Они просто не идут в США сегодня. О беседах по поводу ОПЕК+ и Казахстана действительно не было. Мы не участвуем в обсуждениях целей ОПЕК или ОПЕК+. И моя беседа с президентом сосредоточилась на том, а) запуске проекта, который прошел успешно; и б) на будущем.
И поэтому факт в том, что баррели, которые мы производим в ТСО, имеют высокую стоимость для правительства. Они важны для их фискального баланса. И исторически эти баррели не были урезаны. Все, что касается этого, я бы отослал вас к тем, кто выступает от имени ОПЕК+ или стран.
Оператор
Ллойд Бирн, Джефферис.
Ллойд Бирн
Я хотел бы спросить о возврате капитала. И я думаю, что у вас очень хороший ответ. Но позвольте мне задать вопрос о Мексиканском заливе, Ballymore в работе. Вы можете просто рассказать о следующих шагах, чтобы достичь отметки в 300 000 баррелей в день? И есть ли какие-либо препятствия, на которые нам следует обратить внимание?
Майкл Уирт
Да. Мы -- как я уже сказал, мы очень довольны Ballymore. Этот проект, в частности, имеет некоторые из наиболее продуктивных скважин, которые мы видели в Мексиканском заливе, на самом деле, далеко за его пределами.
Ожидается, что при наращивании производства мы увидим, что 25 000 баррелей в день будут поступать из каждой из трех скважин. Таким образом, 75 000 баррелей в день производства только из трех скважин. У нас сейчас онлайн две из этих скважин, и мы увеличиваем их производство. Третья скважина будет запущена позже в этом году. Проект был выполнен в срок, в рамках бюджета и за всего три года. Кроме того, это, интересно, одни из самых высоких по температуре скважины, которые мы когда-либо видели, 325 градусов до формации, в то время как другие продуктивные месторождения в Мексиканском заливе находились на уровне 275, 250, 225 градусов. Так что очень интересное месторождение, очень продуктивное месторождение. Я не буду говорить от имени оператора.
Я скажу лишь, что запуск там прошел гладко, и мы ожидаем, что процесс будет продолжен до 2025 года, и я бы отослал вас к ним за дополнительной информацией. А в Anchor у нас уже онлайн две скважины, которые показывают очень хорошие результаты. Мы ожидаем, что еще две дополнительные скважины будут запущены в этом году, одна примерно в середине года, а другая к концу года, и оставшиеся скважины будут запущены в '26 и '27 годах. Так что на каждом проекте у нас есть стабильное производство.
Мы проводим бурение и завершающие работы, имеем в наличии буровые установки, суда, экипажи, все назначено на них. Итак, в Мексиканском заливе погода всегда может быть неким риском. Но в остальном с точки зрения выполнения эти три проекта находятся в очень хорошем положении.
Оператор
Райан Тодд, Пайпер Сандлер.
Райан Тодд
У вас есть слайд в презентации, посвященный производительности в Пермском бассейне и улучшениям, которые вы видели там в Делаверском бассейне в 2024 году. Можете ли вы рассказать о том, я имею в виду, вы говорили об этом раньше, но можете ли вы рассказать, что послужило причиной различия, будь то в виде скважин, стратегии развития, завершения и т. д.? И какие вы видите потенциальные последствия для программы или прогноза на 2025 год?
Майкл Уирт
Да. Просто чтобы уточнить, примерно 80% нашей программы развития в прошлом году было в Делавере, и мы видели значительное улучшение производительности там по сравнению с предыдущим годом, в частности, второй Bone Spring в Нью-Мексико превзошел ожидания. Мы также получили хорошие результаты в техасской части Делавера и в Wolfcamp C и Wolfcamp A, которые показали хорошее улучшение производительности по сравнению с предыдущим годом.
Так что мы ожидаем, что кривые типа 2025 будут выглядеть довольно сходно с тем, что мы видели в прошлом году в Делавере. И еще раз, большая часть нашей программы находится в Делавере, 85%, поэтому даже немного больше, чем в прошлом году. Последнее, что я могу сказать по этому поводу, Райан, это то, что иногда у нас возникают вопросы, когда я встречаюсь с инвесторами, о газовом масляном соотношении. Прямо сейчас мы видим долю нефти, которая составляет примерно 43% до 45%. Мы считаем, что это будет продолжаться по мере приближения к концу десятилетия.
Это может немного меняться от квартала к кварталу в зависимости от времени и географии POP. Но мы ожидаем, что это будет довольно стабильно. И также в Нью-Мексико мы увидим больше POP в Мексику в этом году, чем в прошлом. И в целом, они склонны к большим скважинам. Это более продуктивные скважины. Они производят больше нефти. Они также производят больше газа. Но мы очень довольны производительностью в Пермском бассейне и очень уверены в прогнозе на этот год.
Оператор
Пол Ченг, Скотиабанк.
Пол Ченг
Кажется, что -- есть некоторые хорошие новости из Кипра. Вы заключили соглашение с правительством на разрешение газового проекта. Можете ли вы дать нам представление об -- по срокам, каков следующий шаг, масштаб проекта в терминах газового предупреждения? И любую информацию, которую вы можете предоставить?
Майкл Уирт
Да. Конечно, Пол. Начну с того, что мы рады нашему портфелю в Восточном Средиземноморье, и это заслуга людей из Noble. Это в основном позиция наследия Noble Energy. У нас есть хорошие участки для разведки в районе вне берегов Египта, которые мы также принесли на стол, и ожидания по некоторым разведочным скважинам там в ближайшие пару лет.
Но это было приятным моментом увидеть, что у нас есть согласованный план развития месторождения Aphrodite, некоторые обновления в PSA там. И первоначальный план развития, Пол, будет единицей производства в морских водах Сипат, производство около 800 миллионов кубических футов газа в день. Газ будет направлен в Египет, рынок, который растет и нуждается в большем количестве газа. Спрос там очень сильный. Мы начали предварительные работы в первом квартале, работаем над тем, чтобы обеспечить конкурентоспособные доходы от этого проекта, нужна также некоторая коммерческая работа.
И все это должно быть сделано до того, как мы перейдем к потенциальному решению о финальном инвестиционном решении. Итак, мы снова рады, что мы достигли соглашения об этом. Это дает вам некоторое представление о масштабе проекта на первой фазе, и мы будем говорить об этом более подробно по мере продвижения в предварительное решение и в финальное решение.
Оператор
Стивен Ричардсон, Evercore ISI.
Стивен Ричардсон
Я бы хотел узнать ваше -- интересуюсь вашими недавними мыслями о CPChem, очевидно, в середине некоторых довольно значительных инвестиций в этот бизнес через то, что кажется быть промежутком, по крайней мере, на стороне олефинового бизнеса. Но можете ли вы рассказать о вашем текущем взгляде на бизнес, а также о том, как вы думаете о возможности, возможно, владеть им больше в будущем и как это соотносится с вашими текущими мыслями?
Майкл Уирт
Конечно. Спасибо, Стив. Прежде всего, скажу, что нам нравятся долгосрочные фундаментальные аспекты химического бизнеса. Мы находимся в трудный период цикла из-за увеличения производственных мощностей на рынке. Потребуется время для их усвоения. Мы считаем, что до возвращения к среднему уровню цикла нам еще пара лет.
Однако CPChem был отличным бизнесом для нас, у нас примерно 25 лет совместной работы. Они хорошие операторы и исполнители проектов. Их портфель значительно выгоден благодаря их позиции по сырью, в основном этану на побережье Мексиканского залива и на Ближнем Востоке. Они очень эффективные операторы с низкими издержками. У нас есть несколько проектов по расширению, один в Катаре, другой в Техасе, которые должны быть запущены в конце 2026, начале 2027 года. Это было очень успешное партнерство для нас более двух десятилетий.
Расширение доли в бизнесе, который вам нравится, всегда привлекательно. Мы сообщили партнеру по CPChem, что заинтересованы в приобретении другой половины по разумной стоимости для обеих сторон, и посмотрим, как это разовьется.
Оператор
Джош Сильверштейн, UBS.
Джош Сильверштейн
У Chevron уникальный актив в Пермском бассейне благодаря сочетанию операционных, неоперационных и роялти объемов. Можете ли вы дать нам некоторые детали о неоперационной стороне роялти сейчас и о любом сокращении активности там и как это может повлиять на уровень плато для Chevron.
Майкл Уирт
Да. На данный момент мы не видим действий по сокращению со стороны наших партнеров. Мы не всегда точно определяем, кто наши партнеры, но три четверти нашей продукции поступают от крупных компаний мега-капитализации, которые вам известны. И большая часть этой продукции поступает из ключевых участков бассейна, областей с низкими точками безубыточности и хорошей проверенной успешностью.
Таким образом, в рамках NOJV, у нас есть обзор на практически все AFE и большинство POPs уже начались. Запланированные POPs на этот год в нашем NOJV, скважины уже начались. Так что у нас есть довольно высокая уверенность в том, что мы это увидим.
Что касается роялти, возможно, несколько меньше, но близко к POPs, которые также находятся в процессе выполнения. Так что у нас есть интерес, я бы сказал, в каждом четвертом акре в Пермском бассейне. И большая часть этого экспозиции дает нам возможность видеть, что происходит с другими операторами. На данный момент, по моим наблюдениям, люди довольно уверенно продолжают текущий курс.
Оператор
Лукас Херманн, BNP Paribas.
Лукас Херманн
Возможно, вопрос о денежном потоке для Эймир. Похоже, что предполагаемый вклад в капитал или дивиденды, которые вы ожидаете в этом году, теперь составляет $2 миллиарда по сравнению с тем, что, насколько я понимаю, вы руководствовались $1 миллиардом избытка и т.д., на стадии полного года. Я правильно понимаю, что вы изменили свои ожидания? И если да, является ли это следствием более высоких ожидаемых дивидендов? Или это не изменение в сокращении чистого дохода. Любые комментарии - будут благодарны.
Эймир Боннер
Да, Лукас, я думаю, возможно, стоит отметить два фактора: воздействие TCO DD&A. Поскольку мы запустили проект в январе и ускорили его по сравнению с нашим первоначальным графиком, прогноз прибыли на будущее отражает обновление DD&A. Кроме того, прогнозы по доходности CPChem также были обновлены. Так что это будут два основных фактора. Все остальное остается без изменений.
Майкл Уирт
И Лукас, прогноз дивидендов для аффилированных лиц на весь год остается неизменным. Так что это просто разница между ними.
Оператор
Роджер Рид, Wells Fargo
Роджер Рид
Предположу, что с макроэкономикой в умах многих людей под угрозой снижения цен на нефть. Просто интересно, Майк, с учетом всех изменений здесь или завершения проектов, Мексиканский залив, Казахстан запущены, Пермский бассейн практически на плато.
Когда мы думаем о устойчивости Chevron, скажем, в мире с ценой нефти $50, что, по вашему мнению, изменилось в базовой скорости снижения или поддерживающих капиталовложений? Как нам следует думать о денежных потоках и обязательствах по капиталу в возможно более мягком мире цен на нефть.
Майкл Уирт
Да. Я могу выделить две вещи, Роджер. Первое - у нас сейчас портфель, в котором значительная часть активов имеет большую и очень плоскую профиль продукции, то есть активы с низкими показателями снижения. Большие проекты по СПГ в Австралии и Западной Африке, расширение TCO. И, фактически, способ, с помощью очень эффективных инвестиций, весьма капиталоемким образом двигаться в сторону производства на уровне плато в неконвенциональных областях.
Итак, если вернуться десять лет назад, мы боролись с снижением, и это требовало много капиталовложений, просто чтобы сохранить текущий уровень, не говоря уже о росте. И мы показываем рост в последние годы с гораздо меньшим капиталом. Второе, что действительно важно, - это гибкость, которую у нас есть в нашем капитальном бюджете. Мы уже снизили его на $1 миллиард по сравнению с прошлым годом с $16 миллиардов до $15 миллиардов. Наш капитал как процент от денежных операций, я думаю, самый низкий в отрасли.
Почти две трети нашего капитала или краткосрочны или проект, который завершится в ближайший год примерно. И у нас есть много гибкости, если нам потребуется воспользоваться ею. Мы уже продемонстрировали, я бы назвал это дисциплиной, начиная этот год с небольшим сжатием пояса и снижением капитала немного. Но если нам нужно будет дальше снизить капитал, мы вполне сможем это сделать. Мы показали в 2020 году, начав год с капиталом в $20 миллиардов, я думаю, мы завершили год на уровне $12 миллиардов. Так что у нас есть возможность регулировать капитал, если это потребуется. На данный момент мы не приняли этого решения. Но, конечно, это... я бы сказал, что это два крупных изменения, если сравнивать с прошлыми годами.
Оператор
Филипп Юнгвирт, BMO.
Филипп Юнгвирт
Поздравляю с запуском Ballymore Anchor задолго до этого. Когда мы думаем о том, что будет дальше в Мексиканском заливе, можете ли вы просто рассказать о вашем оптимизме относительно будущих перспектив, палеогена или присоединения к уже существующим проектам. И в общем, как вы видите структуру затрат или точку безубыточности сейчас для глубоководных месторождений по сравнению с сланцевыми?
Майкл Уирт
Да. Спасибо за поздравления. Что я могу сказать, в ближайшей перспективе мы сосредоточимся на инфилле и стадийных разработках. У нас долгая история проектов, где после создания нового хаба мы видим многие стадии развития. Мы видели это на проектах Jack St. Malo, Tahiti, Mad Dog и Perdido. Мы работаем над будущим состоянием некоторых из недавно запущенных проектов.
Такие как Anchor Phase 2, Ballymore 2, Whale 2. Я полагаю, что вы увидите, как мы продлим жизнь этих проектов за счет очень эффективного и прибыльного дальнейшего развития. Если посмотреть на наш портфель исследований, 80% из него находится в пределах области присоединения к существующим хабам.
И вот Ballymore - отличный пример стратегии фокусировки на выявлении возможностей для развития накоплений, которые не могут поддержать новое развитие с нуля, но вполне экономически целесообразно присоединить как проект развития на основе существующих активов. И поэтому мы продолжим фокусироваться на нашем портфеле исследований. Мы принимали участие в открытии, которое уже было объявлено ранее в этом году, и очень оптимистично смотрим на нашу программу исследований. А другие 20%, можно охарактеризовать как более фронтовые. Себестоимость снизилась значительно.
И было время, опять же, связывая вопрос Роджера о том, что изменилось. Десять лет назад нам требовались цены на нефть значительно выше, чем сегодня, чтобы получить очень скромную отдачу. Стоимость разработки была высока. Она была в 20-х годах и шла к 30 и выше. Сейчас мы снизились до уровня в 10-х годах и даже к низким двойкам по стоимости разработки благодаря совершенно другому подходу к проектированию объектов и стандартизации строительства.
И мы видим, что себестоимость снизилась и стала очень конкурентоспособной, потому что у нас было так много хороших возможностей в других частях нашего бизнеса. Таким образом, у нас один из лучших портфелей в индустрии, и данные Wood Mac показывают, что у нас самая низкая себестоимость добычи в индустрии. И я считаю, что большая часть этого связана с тем, что мы смогли увидеть в развитии глубоководных месторождений.
Оператор
Бетти Чжан, Barclays.
Бетти Чжан
Я хотела бы спросить о прогрессе в Power Ventures. Понятно, что спрос на энергию искусственного интеллекта не снижается, и у вас есть преимущество по времени. Как идут разговоры с клиентами? Вы потратили $400 миллионов на неорганические капиталовложения в совместное предприятие в 1 квартале. Хотелось бы узнать, как изменится тенденция этих расходов со временем, особенно учитывая некоторое давление инфляции, о котором мы слышим в этой сфере?
Майкл Уирт
Да. Мы активно общаемся с потенциальными клиентами и продолжаем видеть очень сильный спрос в этих разговорах. Мы пытаемся сузить круг, потому что столько людей заинтересованы в партнерстве, когда вы можете двигаться быстро, как мы можем с этими турбинами. Поэтому мы также сокращаем количество потенциальных площадок. Мы рассмотрели множество потенциальных местоположений в разных географиях по всей стране. Мы значительно сузили этот выбор и движемся в сторону инжиниринга и вариантов EPC на тех участках, которые мы считаем наилучшими как для нас, так и для клиентов, что является важной частью этого процесса.
Мы работаем над принятием окончательного инвестиционного решения до конца года. Как вы подметили, скорость выхода на рынок является важным отличительным качеством, и мы будем оставаться дисциплинированными. Есть давление на стоимость некоторых компонентов построения энергетического комплекса. Мы закрепили цены на сами турбины. Требуются также другие элементы для строительства, и между спросом на рынке, возможными тарифами и другими факторами. Мы должны следить за этим. Поэтому мы будем очень дисциплинированными, потому что это должно приносить доходы, которые будут конкурировать в нашем портфеле.
И если мы сможем достичь такого уровня доходности, эти проекты будут двигаться вперед. Если нет, нам придется рассмотреть наши альтернативы. Но сейчас я бы сказал, что все движется быстро, как вы сказали. Есть огромный интерес, огромная активность. И я очень доволен, что мы находимся в позиции первопроходца, скажем так, в позиции раннего первопроходца.
Оператор
Девин Макдермотт, Morgan Stanley.
Девин Макдермотт
Майк, в вашем ответе на вопрос Роджера вы упомянули гибкость программы капитала, и Эймир, у вас были подобные комментарии в вашем предварительном заявлении. Учитывая рост денежного потока, о котором вы уже упоминали, низкую точку безубыточности в добыче и крепость баланса, вероятно, нет необходимости вносить изменения в капитал даже при несколько более слабых ценах на нефть, вероятно, скорее всего, просто об оптимизации доходности.
Но я хотел бы спросить, как вы думаете о некоторых параметрах или рыночных условиях, которые могут заставить вас вносить изменения в некоторые из ваших краткосрочных инвестиций в таких местах, как Пермский бассейн?
Майкл Уирт
Да. Я думаю, вы правильно понимаете ситуацию, Девин. Мы готовы. Попадая в такую среду, вы достаете свой план действий. Мы рассмотрели различные рыночные сценарии как по глубине, так и по длительности потенциального цикла сырьевых товаров. И мы изучили наш бизнес и как мы находимся сегодня с точки зрения производства, генерации наличности, долга и всех различных рычагов, которые мы можем использовать, и определили, что мы могли бы сделать на основе временных постов и видения рынка.
Сейчас еще рано иметь высокую степень уверенности в том, как все это разрешится. Ситуация с торговлей и тарифами была динамичной, и нам нужно увидеть, как это проявится со временем. И, конечно, изменение ОПЕК - это тоже довольно недавнее событие, и нам нужно увидеть, как это повлияет на рынок. Поэтому мы очень хорошо подготовлены, и мы уже прошли через подобные ситуации.
Я бы сказал, что я был в одной из старших должностей в '08 году, когда у нас был финансовый кризис, в '14 году, когда мы видели падение цен, в '20 году, когда у нас была COVID, и снова сейчас, я не думаю, что у нас когда-либо была лучшая позиция для навигации в этом и имели больше рычагов в нашем распоряжении и больше силы, чтобы пройти через цикл, чем у нас есть сегодня.
Эймир Боннер
Девин, я бы просто добавила, что наш баланс лежит в очень крепкой позиции, с 14% чистого долга. Наш кредитный рейтинг AA. Поэтому в рамках подготовки важно, чтобы наш баланс был крепким. Я также хотела бы отметить, что программа снижения затрат и сокращение капитала, которые мы провели в прошлом году, также поместили нас в сильную позицию. Дисциплина в затратах и капитале всегда имеет значение в нашем бизнесе. Поэтому мы сосредоточены на выполнении планов, которые стоят за этими сокращениями, и они набирают оборот, и мы хорошо справляемся. Так что это подготовка. У нас есть ведущие индикаторы, которые мы отслеживаем, ориентиры, и нам не нужно делать ничего дополнительного сегодня, но мы будем готовы действовать по этим ориентирам, если потребуется.
Оператор
Джон Ройалл, J.P. Morgan.
Джон Ройалл
Я надеялся на немного больше информации о расширении в Пасадене и о том, как оно продвигается, и о преимуществах, которые вы видите в целом для вашей системы на побережье Мексиканского залива? Я знаю, что это частично касается синергии с Паскагулой. Так что, может быть, немного больше информации об этом и о том, как проект вносит свой вклад через несколько месяцев после запуска.
Майкл Уирт
Да. Спасибо, Джон. Проект завершен и онлайн. Мы произвели предварительное технико-экономическое обоснование (FEED) нефтеперерабатывающего установку в первой неделе декабря. И сейчас мы наращиваем загрузку до полной мощности в этом квартале. В первом квартале у нас была стабильная работа на уровне примерно 110 000 баррелей нефтяной загрузки в день, и мы действительно изучаем, как оптимизировать работу этого завода при таких повышенных темпах. Это позволит нам увеличить долю собственных активов из Пермского бассейна.
При рассмотрении экспортных рынков, которые могут быть привлекательны для захвата маржинальных цепочек ценностей здесь, в США. Это позволит увеличить доход на 50% до того, как мы сможем обрабатывать примерно 85 000 баррелей в день. Это увеличит нашу способность снабжать наших клиентов на Побережье Мексиканского залива на 40 000 баррелей в день до 125 000 баррелей в день. Таким образом, у нас есть возможность предоставлять больше продукции нашим клиентам на Побережье Мексиканского залива. У нас крупная доля рынка в Техасе, которая исторически обслуживалась посредством обмена продуктами или закупки.
Теперь мы можем полностью интегрироваться в это собственное производство. Мы можем получить значительные синергии с Паскагула по немедленным потокам, которые могут быть перемещены из одного объекта в другой для улучшения высокоценных продуктов. Это также помогает во время капитального ремонта иметь возможность хранить запасы, передвигать промежуточные продукты туда и обратно или готовые продукты туда и обратно. У нас есть американские суда, которые позволяют нам перемещать эти потоки между двумя объектами. Итак, хороший проект для увеличения гибкости и уловления марж на Побережье Мексиканского залива.
Оператор
Джейсон Габельман, TD Cowen.
Джейсон Габельман
Да. Я хотел бы вернуться к руководству по выкупу акций, если мне позволите. -- вы снизили до нижнего предела диапазона, но это все еще довольно широкий диапазон. И я вижу, что ваши коллеги либо указывают на процент от денежного потока, либо на фиксированную сумму, что обеспечивает большую прозрачность в том, где будет выкуп акций квартал к кварталу и год к году.
Так что я хотел бы узнать дополнительную информацию о том, как оценивать темп выкупа акций на протяжении оставшейся части года, будет ли он колебаться между нижним и верхним пределами диапазона или где он будет колебаться посередине? И еще один момент в этом вопросе: если вы могли бы просто рассказать, где будут выкупы акций после приобретения Hess, у вас было предыдущее руководство в размере 5 млрд долларов. Меня интересует -- в квартал, извините, я интересуюсь, есть ли у вас какие-либо обновления относительно этой цифры?
Майкл Уирт
Да, Джейсон. Прежде всего, это не формула, которую мы собираемся объявлять процент от этого или того, потому что это, в некотором смысле, противоречит тому, что мы пытались сделать, а именно быть стабильными в течение циклов и не подвергать инвесторов неопределенности, которую могут внести в этот процесс волатильные рынки. Итак, вы видели, что наш диапазон был последовательным -- мы ввели, как я уже сказал, более двух лет назад, когда мы представили квартальное руководство и выполнили его. Это также было довольно последовательно с руководством и с тогдашними рыночными условиями, и по мере изменения рыночных условий мы модифицировали наше руководство, я ожидаю, что оно останется последовательным, если мы будем находиться на рынке, как на том, на котором мы находимся сейчас.
Итак, мы не намерены колебаться в этом вопросе, если это был ваш вопрос. И я думаю, что наша история успеха, если вы ее раскроете и посмотрите на нее с точки зрения других, говорит сама за себя, что мы смогли оставаться стойкими и последовательными, как я упоминал ранее, 18 из 22 лет, включая периоды спада. И абсолютное значение диапазона, который мы сейчас объявили, от 10 до 20 млрд долларов, превышает все, что мы когда-либо делали до COVID.
Даже в конце 2000-х годов, до финансового кризиса, когда мы видели рынки нефти по цене 140, 150 долларов, мы выкупали, в максимуме, один год, 8 млрд долларов. И сейчас у нас за три года, я думаю, за последние три года, цифра составляет 50 млрд долларов в общей сложности, и от 10 до 20 млрд долларов на будущее -- это очень сильный и надежный диапазон, в который вы можете рассчитывать, что мы будем придерживаться.
Эймер Боннер
Да. И, возможно, просто касательно руководства, которое мы предоставили на квартал, 2,5 также в пределах годового диапазона от 10 до 20 млрд, помещая это в контекст того, что мы делали в последние несколько лет. Я имею в виду, что цены были выше на 20 долларов, когда мы выполнили программу на 15 млрд долларов, и мы выполним что-то между 11 и 13, если просто проектировать. Так что это все еще очень сильная программа. Мы все еще покупаем значительное количество наших акций. И это на фоне дивиденда, который растет быстрее, чем у наших коллег в индексе S&P 500.
Оператор
Боб Бракетт, Bernstein Research.
Боб Бракетт
Вопрос касательно ситуации с тарифами и как это может повлиять на капиталовложения или проекты. Какие действия вы можете предпринять для управления затратами в связи с тарифами.
Майкл Уирт
Да, Боб, мы очень внимательно следим за этим и готовимся и фактически принимаем некоторые меры для смягчения последствий. Наша прямая экспозиция относительно ограничена. Энергетика в значительной степени была исключена из тарифов. И если вы посмотрите на нашу структуру затрат на товары, которые мы покупаем у третьих сторон, примерно 80% из них составляют услуги, а не товары. Из 20%, которые тратятся на товары, большая часть из них обычно закупается на местном или региональном уровне.
И в нашем США, например, где наибольшая часть наших капиталовложений, у нас есть крепкое внутреннее снабжение большинства товаров, которые мы используем в наших неконвенциональных программах как в Джей и Пермском бассейне, например. Наше текущее предположение заключается в том, что мы можем столкнуться с 1% влиянием на стоимость шейловой скважины. Таким образом, это динамичная среда, и мы будем следить за развитием событий. Но у нас крепкое взаимодействие с нашими поставщиками. У нас есть поставки из различных мест. -- и мы ожидаем этого и готовимся к этому. Так что влияние не равно нулю, но я думаю, что оно управляемо, и -- вы видели объявления в других отраслях, где они более прямо подвергнуты рискам, чем мы.
Джейк Спиринг
Спасибо, Боб. Я хотел бы поблагодарить всех за ваше время сегодня. Мы благодарим за ваш интерес к Chevron и ваше участие в сегодняшнем звонке. Пожалуйста, будьте здоровы и оставайтесь в безопасности. Кейти, вам обратно.
Оператор
Спасибо. Это завершает телефонную конференцию по финансовым результатам Chevron за первый квартал 2025 года. Теперь вы можете разорвать соединение.
