Участники
Патрик Литл; Вице-президент, Главный бухгалтер, Контролер; SM Energy Co
Герберт Вогель; Президент, Генеральный директор, Директор; SM Energy Co
Бет Макдональд; Исполнительный вице-президент и Главный операционный директор; SM Energy Co
Э. Уэйд Пурселл; Исполнительный вице-президент, Главный финансовый директор; SM Energy Co
Тим Резван; Аналитик; KeyBanc Capital Markets Inc.
Оливер Хуанг; Аналитик; Tudor Pickering Holt & Co
Неопознанный участник
Майкл Фурроу; Аналитик; Pickering Energy Partners
Майк Скалла; Аналитик; Stephens, Inc.
Зак Пархэм; Аналитик; JP Morgan Securities, Inc.
Гейб Дауд; Аналитик; TD Cowen
Презентация
Оператор
Приветствую и добро пожаловать на сессию вопросов и ответов по финансовым и операционным результатам SM Energy за первый квартал 2025 года.
(Инструкции оператора)
Напоминаем, что данная конференция записывается.
Мне приятно представить вашего хоста Пата Литла, Старшего вице-президента по финансам.
Спасибо. Вы можете начинать.
Патрик Литл
Спасибо, Чамали. Доброе утро, всем.
В ходе сегодняшнего звонка мы можем ссылаться на отчет о прибылях, инвестиционную презентацию или подготовленные замечания, все они размещены на нашем сайте.
Спасибо, что присоединились к нам, чтобы ответить на ваши вопросы сегодня.
На звонке сегодня у нас есть наш Президент и Генеральный директор, Херб Вогель; Генеральный операционный директор, Бет Макдональд; и Главный финансовый директор, Уэйд Пурселл.
Прежде чем мы начнем, я должен напомнить вам, что наша дискуссия сегодня может включать в себя прогностические заявления и обсуждение показателей без учета общепринятых принципов бухгалтерского учета. Я направляю вас к прилагаемой презентации и отчету о прибылях, а также разделу с риск-факторами нашей недавно поданной 10-K, которая описывает риски, связанные с прогностическими заявлениями, которые могут привести к различиям в фактических результатах. Также, пожалуйста, обратитесь к приложению презентации и отчету о прибылях для определений и сопоставлений показателей без учета общепринятых принципов бухгалтерского учета с наиболее непосредственно сравнимыми показателями GAAP и обсуждению прогностических и показателей без учета общепринятых принципов бухгалтерского учета. Кроме того, наше квартальное докладное обращение 10-Q было подано сегодня утром.
С этим я передаю слово Хербу для краткого вступительного комментария.
Херб?
Герберт Вогель
Спасибо, Пат.
Доброе утро и спасибо, что присоединились к нам.
Мы действительно довольны результатами по всей компании и особенно рады, насколько успешно прошла интеграция и качество наших активов в Уинта-Бейсине. Напомним, что наш план на 2025 год предусматривает увеличение добычи нефти на 30%, общей добычи на 20%, и это значительное увеличение масштаба для SM, и у нас явно есть три актива высшего уровня.
С этим я передам слово Чамали для вопросов.
Чамали?
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора)
Тим Резван, KeyBanc Capital Markets Inc.
Тим Резван
Мой первый вопрос, я не знаю, к этому вопросу лучше ответит Херб или Бет, но я пытаюсь понять структуру и долю нефти в добыче на 2025 год. В первом квартале было 53%. Вы достигли немного более высокой доли нефти во втором квартале, но вы не изменили полный годовой прогноз по нефти.
Поэтому меня интересует, есть ли здесь проблемы с временными задержками при запуске скважин в Уинта, о которых нам следует знать, или это просто то, что вы пока не трогаете большинство годовых прогнозов? Просто пытаюсь понять, как сложится год.
Герберт Вогель
Да. Тим, я начну, но думаю, что Бет может более подробно рассмотреть этот вопрос. Но да, мы не видели существенных изменений, чтобы что-то менять в плане на целый год, но она может уточнить немного процентное улучшение доли нефти с 1Q на 2Q и что это значит позже в году.
Бет Макдональд
Да. И что я могу сказать, что если вы посмотрите на темпы добычи и, как мы сказали, на весь год, мы увеличиваемся немного с 1Q на 2Q. И затем вы увидите значительный рост в третьем квартале. Что касается доли нефти, у нас появляется больше уинтских скважин, но важно понимать, что каждый квартал у нас есть изменчивость в доле нефти в зависимости от того, какие скважины мы запускаем.
У нас запускаются большие зоны в Уинте, и это делает нашу долю нефти немного выше. За год мы останемся в пределах диапазона прогноза, который мы уже опубликовали.
Тим Резван
И мой второй вопрос, наверное, больше для Уэйда на тему денежных средств. Ваш путь к возвращению к показателю плеча 1 раз сейчас немного сложнее при нефти ниже 60. Но мы действительно не видели, чтобы балансовый лист достигал этого к концу года.
Так что можно ли считать, что вы не будете совершать обратные выкупы в этом году, пока не достигнете этого, или вы чувствуете необходимость иногда вмешиваться и защищать капитал с учетом текущих цен на акции?
Э. Уэйд Пурселл
Да. Хороший вопрос, Тим. Я думаю, что мой ответ будет очень похож на то, что я бы сказал квартал назад, что нам, конечно, нравится цена акций. Это ни касается. Мы дисциплинированно распределяем свободные денежные средства для возвращения показателя плеча обратно к этой области 1 раз.
И да, цены ниже, чем были квартал назад. Но вы правы, даже при текущих ценах и, конечно, если предположить что-то вроде 55, мы генерируем много свободных денежных средств, достаточно денежных средств, чтобы, по сути, погасить зрелости.
И этот показатель плеча опускается до этой действительно очень близкой к области 1 раз. Поэтому я думаю, что можно предположить, что мы приоритизируем снижение долга, пока не достигнем этого. Думаю, это хорошее предположение. Но я бы не исключал возможность иногда вмешаться, чтобы поддержать акции.
Оператор
Оливер Хуанг, TPH.
Оливер Хуанг
Я хотел бы начать с Уинты. Посмотрев на слайд 7 в вашей презентации, где показаны графики производительности по различным ключевым регионам. Я знаю, что Нижний Куб сейчас является основным направлением для вас в Утелеме. И предполагаю, что данные из Enverus, на которые там ссылаются, вероятно, показывают большой уклон в сторону Утелема и Бьют как наиболее развитую зону оплат в этой части стека.
Итак, мой вопрос заключается в том, каковы ожидания по способности достичь прописанных предположений для Нижнего Куба, когда вы совместно разрабатываете с другими зонами, такими как Васатч и Дуглас Крик, которые исторически не были столь продуктивны по количеству нефти на фут?
Бет Макдональд
Итак, Оливер, спасибо за вопрос и 90% нашей программы сосредоточено на Нижнем Кубе, и у нас большинство из них идут в Утелем Бьют и Васатч. И немного в Кастл Пик, верно?
Так что 90%, Нижний Куб, подтверждение ценности. Мы очень уверены в прогнозах, которые у нас появляются из этих зон, очень конкурентоспособные. Оставшиеся 10% сосредоточены на Верхнем Кубе. И как вы видели из Enverus, там сильные результаты в Дуглас Крик, и мы продолжим тестировать другие интервалы в этом разделе.
Тим Резван
И, возможно, для дополнения только по LOE. Я знаю, что вы назвали несколько факторов, влияющих на корпоративное руководство по LOE на этот год. Возможно, больший объем горизонтальных скважин в Уинте должен помочь со временем, помимо устранения некоторых расходов, связанных с оборудованием и прочим, приведение их в соответствие со стандартами SM.
Итак, вопрос заключается в том, как мы должны рассматривать увеличенные расходы в этом годовом плане на корпоративной основе, следует ли рассматривать это как более единовременное воздействие или некоторые из этих расходов будут значительно устойчивыми и после этого года, если вы можете рассмотреть это.
Бет Макдональд
Да, я возьму это, Оливер.
Таким образом, мы видим использование топливного газа и изменение нашего способа учета затрат для продолжения движения вперед. Мы используем топливный газ в рамках наших операций. И мы видим, что это будет актуально и дальше. И это примерно треть этого увеличения.
Работы по перевыборке были немного опередлены. И у нас есть увеличение добычи воды, которое произошло в результате вспомогательной деятельности. Некоторые из этих явлений могут продолжаться, но мы включили все это в наше скорректированное годовое руководство.
А. Уэйд Перселл
И просто напомню вам, что первый пункт имеет сопоставимый доход. Таким образом, бухгалтерия.
Оператор
[Фупхан], Roth Capital.
Неизвестный участник
Я видел, что вы убрали две буровые установки в первом квартале, и вы также сказали, что в итоге общее количество буровых установок будет шесть. Я хотел узнать, можете ли вы быть более конкретными относительно сроков уборки еще одной установки.
Херберт Вогел
Мы действительно не даем никаких рекомендаций относительно наших планов по конкретным установкам на данный момент. Так что вы можете сказать, что мы уберем шесть установок, когда это будет иметь смысл на основе программы, которую мы разработали. И действительно важно, чтобы происходили инвестиции в производственные линии для перевода вещей в производство.
И это действительно то, что... мы все еще придерживаемся нашего плана TIL на год. Так что на этом пункте ничего не меняется.
Оператор
Майкл Фарроу, Pickering Energy Partners.
Майкл Фарроу
В прошлом квартале, Херб, когда я спрашивал вас о распределении капитала между вашими активами, вы упомянули, что доходность действительно сопоставима в трех областях. Но если цены изменились, то компания сможет гибко перераспределять капитал между регионами.
И в то время цены были 74. Сегодня мы видим цифру менее 60 с относительно стабильными ценами на газ. Так что мой вопрос заключается в том, изменились ли доходы между регионами? И если да, должно ли мы ожидать более высокой аллокации капитальной деятельности в пользу Южного Техаса по сравнению с предыдущим обновлением?
Херберт Вогел
Да. Это отличный вопрос, Майкл. И действительно сложно изменить программу так быстро. Рынки сырья работают на временных интервалах в течение дня. И наши планы работают на совершенно других временных интервалах. Так что с программой, которую мы разработали, она выглядит довольно хорошо по срокам на весь год и достижению наших целей на весь год.
Реалистично, если цены на нефть упадут ниже 50 долларов за баррель, вы ожидаете, что большинство компаний пересмотрят свои программы. И мы находимся в ситуации, где мы рассматриваем это. Мы действительно удобны выше 55 с программой, которая позволяет нам получить все, что мы хотим.
Снижение активности требует довольно много размышлений и связано с нашими закупочными контрактами. Я не знаю, отвечает ли это на ваш вопрос. Но на данный момент мы не видим никаких изменений. Необходимо будет более радикальное изменение цен на сырье, чтобы мы рассмотрели возможность сделать что-то иное, но у нас есть планы на случай изменения ситуации позже в году.
Майкл Фарроу
Нет, ваш ответ удовлетворил мой вопрос. Это понятно. Не так легко просто убрать буровую установку и быстро добавить ее, как нам бы хотелось. Итак, для моего дополнительного вопроса, я просто хочу задать вам быстрый вопрос о Uinta. Теперь, когда у компании было больше времени изучить приобретенные активы, насколько они соответствуют исходным ожиданиям и есть ли что-то, что компания узнала, что может изменить конструкции бурения или завершения, которые вы планируете в 2026 году по сравнению с конструкциями предыдущих операторов?
Херберт Вогел
Да. Я просто скажу, Майкл, что я действительно доволен активами. Они действительно превзошли наши ожидания. И мы действительно довольны командой XCL и тем, что они сделали, обеспечив нам значительные инвестиции в инфраструктуру, от которой мы сейчас действительно получаем выгоду.
Но я передам слово Бет, потому что она может более детально рассмотреть, что именно нам так нравится.
Бет Макдональд
Да. Я бы сказала, что начать и продолжить то, что сказал Херб, инновации нашей команды по бурению и завершению работ действительно были феноменальными. И мы продолжаем превосходить многие рекорды, которые мы установили ранее.
И так мы просто радуемся тому факту, что мы можем повысить капиталовложения там даже больше, чем мы думали, приступая к этому. Теперь, что касается синергии и великолепных вещей, которые SM приносит этому активу, это действительно связано с геологическими и инженерно-геологическими командами, которые продолжают изучать производительность скважин.
И как я упомянула в предварительных замечаниях, мы не запускаем или не вводим в строй новый план SM до 2026 года. И так все данные, которые мы получаем до 2025 года, мы вкладываем в этот проект, чтобы сделать его оптимальным и создать наивысшие доходы и свободный денежный поток.
Так что, я думаю, что в общем, мы видим выдающиеся результаты на нашем Уинта бассейне.
Оператор
Майкл Скалла, Стивенс.
Майк Скалла
Я хотел узнать, сколько нефти пошло в местные нефтеперерабатывающие заводы или заводы в Уинта в течение квартала и разницу в транспортных расходах между ними. И что определяет это разделение от квартала к кварталу?
Бет Макдональд
Да, я могу ответить на это. Обычно мы продаем около 15% до 20% нашей сырой нефти в нефтеперерабатывающие заводы Солт-Лейк-Сити. У них более низкие транспортные расходы. И в любое время, когда мы можем отправить более высокий процент нашей нефти в нефтеперерабатывающие заводы Солт-Лейк-Сити, мы это делаем.
И так мы продолжаем пытаться максимизировать этот рынок насколько это возможно. А остальное мы отправляем по железной дороге.
Майк Скалла
Это просто основано на мощности? Нет контрактов, которые обеспечивают или определяют сколько отправляется в одну область или другую?
Бет Макдональд
Да, это правильно. Мы работаем с несколькими нефтеперерабатывающими заводами там. Да.
Майк Скалла
И кажется, что у вас была довольно незначительная неоперационная деятельность в первом квартале, и ожидается немного во втором квартале. Я хочу узнать, есть ли у вас лучшее видение на оставшуюся часть года. Думаете ли вы, что в этом году будет какие-то существенные изменения в запланированных на год капитальных затратах в размере 1,3 миллиарда долларов?
Бет Макдональд
Да, Майк. Что я могу сказать, это то, что пока вы можете ожидать сходный темп во второй половине года, как мы видим в первой половине. Мы не считаем это существенным для нашей программы капитальных затрат на весь год. И поэтому мы не изменили руководство.
Оператор
Зак Пархэм, JPMorgan.
Зак Пархэм
Могли бы вы рассказать немного больше о ваших операционных планах на текущий год и на 2026 год? Вы перешли с девяти буровых установок на семь установок. Планируете убрать до шести. Как вы видите вещи сегодня, планируете ли добавить обратно установку в 2026 году, или шесть будет постоянным темпом для компании с тремя активами?
Херберт Вогел
Да. Я начну с этого, Зак.
Я должен сказать, эй, как вы думаете, как будет выглядеть этот родник в ноябре 2025 года? Нет, я не знаю. У нас действительно есть сценарии и планы, которые действительно ограничены ценами на сырье, которые могут появиться или нет позже в году, и какова будет среда издержек.
Поэтому у нас действительно нет плана на 2026 год. У нас есть сценарии. И по мере того, как мы видим развитие пути, мы будем следовать сценарию, который мы определили для этого ценового результата, скажем так. И вы знаете, как это бывает. Мы работаем в режиме, который сильно отличается от ежедневных цен на товарные рынках.
Поэтому нам приходится разбираться, что является краткосрочным явлением, а что - тенденцией в том, что приводит к ценам на товары и издержки. И вот как мы все это настраиваем. Что у нас нет конкретного плана на 2026 год, но у нас есть несколько сценариев, и мы моделируем компанию.
И вот почему мы можем сказать, что мы придерживаемся этого плана при текущем роднике. Это выглядит хорошо до $55. А затем ниже этого уровня мы начинаем рассматривать, меняем ли что-то, как долго это продлится? Вот как мы на это смотрим.
А. Уэйд Перселл
Что происходит с издержками?
Херберт Вогель
Да, что происходит с издержками. И Уэйд провел довольно много моделирования компании даже в более неблагоприятных условиях, и мы чувствуем себя очень уверенно с точки зрения баланса.
Уэйд, ты хочешь что-то добавить по этому поводу?
А. Уэйд Перселл
Нет, ты сказал это хорошо. Я имею в виду, я думаю, я уже упоминал об этом ранее. При $55 стабильно, вы видите, что мы генерируем много свободного денежного потока, выплачиваем дивиденды, погашаем заемные обязательства, коэффициент плеча в области, в которой мы чувствуем себя очень комфортно.
Поэтому, если вас интересует хеджирование, это немного повлияло на наши решения по хеджированию. Вы увидите, что мы ставим много $55 защитных половинок по нулевой стоимости, просто чтобы защитить этот уровень, потому что это очень выгодный уровень для нас, если я могу так сказать.
Зак Пархэм
Просто для ясности, я думаю, вы сообщали ранее. Вы могли бы обеспечить однозначный рост при практически неизменных капиталовложениях год за годом. Можно ли сказать, что если вы перейдете к программе технического обслуживания, капиталовложения будут снижаться год за годом на основе текущих издержек, которые мы видим сейчас?
Очевидно, вы также можете столкнуться с дефляцией стоимости обслуживания.
Херберт Вогель
Да. Это большая неизвестная. Мы не знаем точно, как пойдут дела с издержками на '26 год. Мне кажется, дела выглядят довольно неплохо. Что касается тарифов, они действительно влияют только на небольшой процент наших издержек. И в рамках сценариев, которые немного более неблагоприятны с точки зрения цен, это довольно близко к уровню уровень.
Очевидно, есть вариации от квартала к кварталу в зависимости от того, когда начинают действовать поворотные линии, но я думаю, это отвечает на ваш вопрос.
А. Уэйд Перселл
Если вы просто смотрите на годовые доллары, переходящие с 9 на 6 в этом году и оставаясь на уровне 6 примерно в следующем году, очевидно, издержки будут в целом ниже.
Зак Пархэм
А с этими 6 буровыми установками вы можете сохранить стабильность в следующем году. Это справедливо?
Херберт Вогель
Да. Это немного зависит от состава и того, где вы находитесь по BO по сравнению с BOE. Так что если мы бурим больше на южной стороне Техаса из-за лучших цен на газ и NGL, то очевидно, легче поддерживать уровень выше стабильного.
Но если вы бурите более интенсивно на нефть, вы будете на нижнем уровне просто из-за природы BOE по сравнению с BO.
А. Уэйд Перселл
Это находится в области стабильности.
Херберт Вогель
Но это находится в области стабильности.
Оператор
Гейб Дауд, TD Коуэн.
Гейб Дауд
Я надеялся, может быть, вы могли бы начать с уточнения траектории на второе полугодие этого года. Вы сказали ранее, что 3Q должен показать - я полагаю, он покажет последовательный рост, но будет ли рост в 3Q больше, чем тип роста, который мы увидим или о котором вы указали во 2Q? Это справедливо?
Бет Макдональд
Да, это справедливо.
Гейб Дауд
И, возможно, это дополнительный вопрос. Можем ли мы получить объяснение типа one on one о том, как вы перешли к производству / продажам в плане бухгалтерии. И учитывая задержку между тем, когда бочки транспортируются, и вашим признанием доходов, всегда ли будет несоответствие между объемами продаж и производства на месторождении, и следует ли ожидать корректировки, чтобы выровнять это, или всегда будет небольшое расхождение между ними?
А. Уэйд Перселл
Это Уэйд. Я бы не назвал это корректировкой. Будут небольшие задержки в зависимости от даты отсечки по причинам, которые вы изложили. Поэтому всегда будет некоторая задержка и небольшое расхождение впереди, так я бы сказал.
Оператор
И мы подошли к концу сессии вопросов и ответов.
Я хотел бы передать слово Хербу Вогелу для заключительных замечаний.
Херберт Вогель
Спасибо, Чамали, и спасибо всем, кто присоединился к нам сегодня.
Мы с нетерпением ждем встречи с вами на предстоящих мероприятиях.
Хорошего вам дня.
Оператор
Это завершает сегодняшний звонок. Мы благодарим вас за участие. Вы можете отключиться от линий на этом этапе.