Участники
Селена О; Глава инвестиционных отношений; Franklin Resources Inc
Дженнифер Джонсон; Президент, Генеральный директор, Директор; Franklin Resources Inc
Мэттью Николлс; Финансовый директор, Исполнительный вице-президент; Franklin Resources Inc
Адам Спектор; Исполнительный вице-президент и руководитель глобального распределения; Franklin Resources Inc
Бенджамин Будиш; Аналитик; Barclays Capital, Inc.
Крейг Сигенталер; Аналитик; BofA Securities Inc.
Алекс Блостейн; Аналитик; Goldman Sachs & Co. LLC
Дэн Фэннон; Аналитик; Jefferies LLC
Майкл Сиприс; Аналитик; Morgan Stanley & Co. LLC
Билл Кэтц; Аналитик; Cowen & Co. LLC
Гленн Шорр; Аналитик; Evercore Group LLC
Брайан Беделл; Аналитик; Deutsche Bank Securities, Inc.
Патрик Дэвитт; Аналитик; Autonomous Research US LP
Презентация
Оператор
Добро пожаловать на конференц-звонок по отчету о прибылях Franklin Resources за квартал, завершившийся 31 марта 2025 года. Здравствуйте, меня зовут Роб, и сегодня я буду вашим оператором звонка. Напоминаем, что данная конференция записывается. (Инструкции оператора)
Теперь я хотел бы передать конференцию вашему хосту, Селене О, Главе инвестиционных отношений Franklin Resources. Вы можете начинать.
Селена О
Доброе утро, и спасибо, что присоединились к нам сегодня, чтобы обсудить наши квартальные результаты. Сделанные на этом конференц-звонке заявления относительно Franklin Resources, Inc., которые не являются историческими фактами или прогнозными заявлениями, сделаны в соответствии с Законом о реформе частных ценных бумаг 1995 года.
Эти прогнозные заявления включают в себя ряд известных и неизвестных рисков, неопределенностей и других важных факторов, которые могут привести к фактическим результатам, отличным от любых будущих результатов, выраженных или подразумеваемых такими прогнозными заявлениями. Эти и другие риски, неопределенности и другие важные факторы подробно описаны в недавних отчетах Franklin перед Комиссией по ценным бумагам и биржам, включая разделы по рискам и анализу управления Franklin в последних документах формы 10-K и 10-Q.
Теперь я хотела бы передать слово Дженни Джонсон, нашему Президенту и Генеральному директору.
Дженнифер Джонсон
Спасибо, Селен. Добро пожаловать, дамы и господа, и спасибо, что присоединились к обсуждению финансовых результатов Franklin Templeton за второй финансовый квартал. Здесь я вместе с Мэттом Николсом, нашим финансовым директором и директором по операциям; и Адамом Спектором, нашим руководителем глобального распространения. Мы ответим на ваши вопросы в ближайшее время, но сначала я хотел бы рассмотреть некоторые ключевые моменты квартала.
Первые несколько месяцев 2025 года были отмечены значительными колебаниями рынков по всему миру, вызванными усилением геополитических торговых политик и, как следствие, экономической неопределенностью. Пока наши клиенты пытаются отделить сигнал от шума, мы готовы помочь им преодолеть этот период рыночной волатильности и воспользоваться новыми тенденциями.
Периоды с крупными рыночными коррекциями часто действуют как катализаторы для изменений клиентов в аллокации активов и построении портфеля. Это одна из ключевых причин, почему наша диверсифицированная компания спроектирована так, чтобы приносить пользу широкому кругу клиентов в различных рыночных условиях и циклах. Поскольку деньги находятся в движении, Franklin Templeton готов помочь нашим клиентам увеличить свои активы благодаря ведущим возможностям в области публичных и частных инвестиций.
Несмотря на волатильность, мы продолжаем наблюдать активную деятельность клиентов в ключевых сферах роста. Например, наша институциональная труба-нефинансирования увеличилась на $2,3 миллиарда до $20,4 миллиарда за квартал, достигнув своего максимального уровня с 2022 года. Одним из величайших достоинств нашей фирмы является глубина и ширина перспектив, обеспечиваемых нашими специализированными инвестиционными управляющими, предлагающими экспертизу в инвестициях по всему спектру классов активов. Эта комплексная экспертиза становится все более ценной по мере того, как владельцы активов стремятся кonsolidate отношения с управляющими, способными предложить полный спектр инвестиционных решений в различных географиях.
Сотрудничая с Franklin Templeton, клиенты получают доступ к широким возможностям, предоставляемым через единую интегрированную глобальную платформу. Мы предоставляем глубокие отраслевые знания, чтобы помочь клиентам защищать богатство и находить возможности для роста. Например, в апреле Институт Franklin Templeton предоставил своевременные исследования, материалы для советников и вебинары, чтобы помочь клиентам разобраться в заголовках и обнаружить новые возможности. В днях, следующих за апрельскими объявлениями о тарифах, Институт Franklin Templeton провел дюжину вебинаров, посетителями которых стали более 11 000 советников.
Сегодня наша фирма охватывает все уголки мира. С тех пор, как наше первое представительство за пределами Северной Америки открылось в 1986 году на Тайване, международные рынки стали ключевой частью нашей истории роста. Как одна из первых глобальных фирм, установивших местные возможности управления активами более 30 лет назад, у нас есть офисы в более чем 30 странах, и наши клиенты находятся в более чем 150 странах.
Наша цель - управлять каждым местным бизнесом в глобальном масштабе, фокусируясь на местных инвестициях и потребностях клиентов. У нас $470 миллиардов, или около 30% от нашего объема управляемых активов, находится в странах за пределами США, и примерно 50% наших сотрудников работают за пределами США. Что касается публичных акций, очевидно, что за квартал произошло несколько значительных событий, отражающих более общий сдвиг в глобальной динамике рынка.
Впервые за много лет несколько иностранных рынков показали более высокую доходность, чем индексы США, сигнализируя о возможном изменении долгосрочных тенденций. Как мы и предполагали, как в США, так и за рубежом, произошло расширение эффективности акций за пределами узкого лидерства «Великолепной семерки», поскольку инвесторы переходили в другие секторы, стили и регионы. Европа опередила США, а доллар США ослаб.
Мы также видели поразительные развороты в других областях. Биткоин снизился, в то время как золото поднялось почти на 20%, что является крупнейшим квартальным приростом в долларах США за более чем 40 лет. Так называемый момент DeepSeek вызвал вопросы о необходимости расходов на искусственный интеллект, способствуя снижению ранее популярных областей. Тем временем секторы, такие как финансы, здравоохранение, потребительские товары первой необходимости и коммунальные услуги, лидируют на рынке с начала года, подчеркивая сдвиг в настроениях инвесторов и лидерство секторов.
На оставшуюся часть 2025 года наши инвестиционные команды остаются осторожно конструктивными в отношении перспектив глобальных рынков акций. Их осторожность обусловлена неопределенностью, связанной с ослаблением роста США, вызванным частично урезанием федеральной занятости и услуг, а также последствиями вновь введенных тарифов США и мер возмездия, особенно со стороны Китая. Основной опасностью является снижение прибыльности в связи с ослаблением глобальной экономической активности и давлением на маржи по мере того, как тарифы передаются через цепочки поставок.
В рамках американских акций ключевая тема остается расширение, поскольку инвесторы ищут доходы в компаниях с прочной поддержкой дохода и выгодными оценками. Хотя мы видели резкие снижения в технологическом секторе, включая Великолепную семерку, восстановление акций мегакапиталовероятно. Европейские акции, особенно в областях, связанных с расходами на оборону и инфраструктуру, получат пользу от увеличения государственных расходов в связи с адресацией проблем безопасности Европы.
Несмотря на то, что новые тарифы могут оказаться существенными и представлять собой вероятное торможение глобального роста, наше мнение состоит в том, что рецессия в США не является неизбежным фактом. Важно отметить, что экономическое воздействие тарифов, вероятнее всего, будет асимметричным и повлияет на США гораздо меньше, чем на наших торговых партнеров. Американская экономика, с ее размером в $30 триллионов и всего около $3 триллионов экспорта, вероятно, лучше защищена от рецессии, чем страны, экономики которых более зависимы от экспорта.
Перейдя к рынку процентных ставок, недавний квартал был под влиянием неопределенности в торговой политике США и ее потенциальных экономических последствий. Внедрение тарифов усилило волатильность рынка. Тем не менее, это также привлекло внимание к реальной проблеме крупных и постоянных дефицитов внешней торговли, которые в конечном итоге нужно будет решить, включая через более низкие фискальные дефициты США.
Американская экономика начала 2025 года с сильным импульсом. В то время как ВВП прошлого квартала сократился на 0,3%, это в основном отражало скачок импорта перед введением тарифов. Потребление домохозяйств остается относительно крепким, и на данный момент рынки труда демонстрируют устойчивость. Индикаторы доверия ослабли, и многие корпорации приостановили планы инвестиций. Поэтому базовая деятельность может немного ослабнуть в текущем квартале.
Однако если акцент администрации снова перейдет на продление сроков налоговых снижений и дерегулирование, это, вместе с прогрессом в переговорах по торговле, должно поддержать рост и позволить американской экономике избежать рецессии в этом году. Доходы по облигациям испытывали высокую волатильность, но, по последним данным, они стали оставаться в пределах диапазона на уровнях, соответствующих относительно устойчивому экономическому росту.
Мы продолжаем ожидать еще одного снижения ставок Федеральной резервной системы в этом году с возможным дополнительным монетарным ослаблением в случае более резкого ухудшения роста. Вероятно, тарифные давления на цены и все еще крупный фискальный дефицит будут оказывать некоторое восходящее давление на доходность. Вероятно, волатильность рынка останется повышенной, пока мы не получим большую ясность в торговой и фискальной политике.
Обратимся к частным рынкам, 2025 год начался с оптимизма по поводу более дружественной среды для бизнеса, налогов и регулирования с более крупным количеством IPO и большей активностью в сфере слияний и поглощений. Усиленная политика, неопределенность и недавние неудачи на глобальных рынках акций сдержали энтузиазм, особенно по поводу IPO и деятельности M&A. Тем не менее мы считаем, что увеличение волатильности рынка может стимулировать интерес к вторичным предложениям частного капитала в качестве источников ликвидности. Недофинансированный вторичный рынок позволяет фирмам, таким как Lexington Partners, быть высоко селективными и сосредотачиваться на качественных активах в течение всего года.
Более того, эти рыночные дислокации могут создать привлекательные возможности для этого активного класса. Увеличение волатильности рынка также создает привлекательное фоновое поле для наших альтернативных кредитных бизнесов, таких как прямое кредитование, кредиты под недвижимость и специальные ситуации. В этих рынках, где имеется большее расхождение между лучшими
Вопросы и ответы
Оператор
(Инструкции оператора) Бенджамин Бадиш, Barclays Capital.
Бенджамин Бадиш
Здравствуйте, доброе утро, и спасибо за вопрос. Просто любопытно, в прошлом квартале мы получили некоторые рекомендации относительно того, как должны развиваться расходы за финансовый год на компенсации и льготы, некоторые другие статьи. Просто интересно, как вы сейчас думаете об этом, учитывая некоторые рыночные движения и естественное давление на активы под управлением. Где есть гибкость в модели? Как нам следует мыслить о диапазоне результатов на год? Спасибо.
Мэттью Николлс
Да, почему бы мне не взять это на себя? Это Мэтт. Доброе утро. Помните, что мы закончили апрель примерно с тем же объемом активов под управлением, немного ниже, но это будет около $1,535 триллиона, возможно, немного выше, активов под управлением, с которыми мы начали месяц. Так что мы знаем, что апрель был очень волатилен на рынках, но имейте это в виду. И я дам вам квартальные рекомендации, и я расскажу о годовых, о которых я упоминал в прошлом квартале.
Мы ожидаем, что наша эффективная ставка комиссии для третьего квартала останется в районе 38 базисных пунктов. Мы думаем, что она может немного увеличиться к четвертому кварталу, чтобы завершить год, но в районе 38 базисных пунктов. Мы ожидаем, что компенсации и льготы снизятся примерно до $810 миллионов, предполагая, что у нас будет $50 миллионов производственных комиссий. Мы ожидаем, что ИТ-технологии будут на уровне $155 миллионов. Это немного увеличится под влиянием того факта, что мы добавили поставщика в ИТ.
Это означает, что у нас будет два поставщика, перекрывающихся на протяжении двух кварталов, что добавило около $3 миллионов. Это не слишком сильно отличается от прошлого квартала, но просто на несколько миллионов долларов больше. Затраты на аренду офисов, мы ожидаем, останутся на прежнем уровне около $70 миллионов. Мы избавляемся от дополнительной арендной платы за One Madison, и у нас осталось около $3,5 миллиона - $4 миллиона на следующий квартал. И это приведет нас к около $70 миллионов, таким же, как в прошлом квартале. И общие и административные расходы, мы также ожидаем будут очень похожи на этот квартал, о котором мы сегодня сообщаем, около $185 миллионов.
Что касается рекомендаций на целый год для 2025 года, с учетом дополнительного квартала Putnam и исключая компенсацию за производственные комиссии, мы ожидаем, что наши расходы будут приблизительно на том же уровне, что и в 2024 году - очень похоже на 2024 год. Мы продолжаем делать важные стратегические инвестиции в области, о которых Дженни упомянула в своих предварительных замечаниях, в альтернативные активы, ETF, решения Canvas, включая цифровые активы в частности, и финансируем их за счет сэкономленных средств в других областях бизнеса.
Хотя ожидается, что наши расходы будут оставаться на уровне прошлого года для фискального 2025 года, скорректированные на платину и производственные комиссии, как я упоминал, важно отметить, что мы дисциплинированно распределяем сбережения в бизнесе в эти очень значительные области роста для нас. И, наконец, я скажу, что в прошлом квартале я упомянул фискальный 2026 год, потому что, очевидно, мы управляем ситуацией на Западе, где у нас снижаются доходы, но мы поддерживаем команду в части расходов, что отразилось на нашей марже, о чем я также говорил в прошлом квартале.
Но я сказал, что у нас есть несколько инициатив в области расходов как на Franklin, так и на Western, и они должны позволить нам выйти на фискальный 2026 год с бюджетом экономии расходов в размере около $200 миллионов - $250 миллионов. Чтобы быть ясным, это фискальный 26 год. Так что в фискальном 2025 году мы ожидаем стабильной ситуации. В фискальном 2026 году мы ожидаем достижения экономии расходов в размере $200 миллионов и $250 миллионов.
Единственное предостережение здесь заключается в том, что, как указала Дженни в своих открывающих замечаниях, у нас есть несколько довольно значительных областей роста в альтернативных активах. Если мы будем развиваться быстрее в некоторых из этих областей, эти дополнительные продажи и привлечение средств не обходятся дополнительными расходами, о которых мы уведомим в случае наступления такой ситуации.
Бенджамин Бадиш
Хорошо. Это было очень подробно. Спасибо большое.
Мэттью Николлс
Спасибо.
Оператор
Крейг Сигенталер, Bank of America.
Крейг Сигенталер
Спасибо. Доброе утро, всем. Мой вопрос касается положительной тенденции долгосрочных чистых притоков капитала за исключением Western. И меня интересует, есть ли у вас оценка базовой ставки органического роста базовой комиссии, включая Western? И меня интересует, учитывая низкую ставку комиссии на этот бизнес Western, и вы видите, что ваша средняя ставка комиссии растет. И если у вас нет цифр под рукой, комментарии на высоком уровне также будут полезны. Спасибо.
Дженнифер Джонсон
Да, это немного сложно сказать. Я не могу точно сказать, каков процент органического роста. Но если вы просто посмотрите на этот квартал, исключив Western, долгосрочные притоки капитала составили около $7,4 миллиарда. Я думаю, что особенно положительно то, что за исключением Western притоки средств в облигации составили положительные $2,9 миллиарда. Но, что интересно, Franklin Fixed Income на самом деле имел положительные притоки капитала в размере $5,4 миллиарда.
И вы можете увидеть в нашем неиспользованном институциональном конвейере, который растет. Самый крупный SIM в нем - на самом деле Franklin Fixed Income, который исторически не был известен как институциональный управляющий. И вы видите - и частично это связано с отличной производительностью и вкладом Putnam. Частично это связано, я думаю, с некоторыми изменениями, которые SAI внесло со временем. И таким образом они становятся гораздо более институциональным управляющим, и вы можете увидеть это по этим цифрам.
Если посмотреть на частные рынки, мы привлекли $6,8 миллиарда в альтернативные средства привлечения средств, из которых $6,1 миллиарда - в частных рынках, так что это положительно. Мультиактивы были положительны. Некоторые из крупнейших областей роста среди инструментов имеют огромные темпы роста. $4,1 миллиарда в ETF на базе $37 миллиардов. И у нас есть 135 ETF. Мы продаем их во всех регионах. Так что это отличная возможность.
Наш бизнес SMA составляет $144 миллиардов. У нас есть 200 отдельных типов продуктов SMA. И вещь в том, что с SMA довольно сложно настроить их в канале SMH. Так что то, что у нас так много разнообразных SIM, все вносят свой вклад в SMA, большая область роста, мы считаем, что это отличная возможность. За исключением Western с положительными потоками в США, с положительными потоками за рубежом.
Так что вызов, очевидно, заключается в том, что это немного маскирует действительно важный рост, который происходит. Но в тех областях, где растет отрасль, мы растем, и во многих случаях быстрее. И мы развиваемся в тех местах, где хотим развиваться. Так что я думаю, что все это очень хорошо. И снова, когда мы просто посмотрим - очевидно, акции имеют оттоки как отрасль. Но если посмотреть на то, что происходит с Putnam, я думаю, что они увеличиваются от квартала к кварталу после приобретения, на 82% в притоках.
Когда вы берете превосходную производительность и добавляете к глобальной дистрибьюторской платформе, которую у нас есть, это сочетание может быть очень положительным даже для активных акций. И, конечно, времена рынка, как сейчас, и волатильность, напоминают людям, почему важно активное управление. Активные управляющие должны думать о корректировке рисковой доходности. И я всегда говорю, что никто не говорит о том, как бета со временем становится более рисковой, и когда у вас есть концентрация, активные управляющие должны об этом подумать.
Так что волатильность - отличное плодородное поле для активных управляющих. Вы должны это доказать, и я думаю, что наши показатели продолжают улучшаться. Так что все эти вещи, мы считаем, действительно положительными. И снова, когда мы просто посмотрим - очевидно, акции имеют оттоки как отрасль. Но если посмотреть на то, что происходит с Putnam, я думаю, что они увеличиваются от квартала к кварталу после приобретения, на 82% в притоках.
Когда вы берете превосходную производительность и добавляете к глобальной дистрибьюторской платформе, которую у нас есть, это сочетание может быть очень положительным даже для активных акций. И, конечно, времена рынка, как сейчас, и волатильность, напоминают людям, почему активное управление важно. Активные управляющие должны думать о корректировке рисковой доходности. И я всегда говорю, что никто не говорит о том, как бета со временем становится более рисковой, и когда у вас есть концентрация, активные управляющие должны об этом подумать.
Так что волатильность - отличное плодородное поле для активных управляющих. Вы должны это доказать, и я думаю, что наши показатели продолжают улучшаться. Так что все эти вещи, мы считаем, действительно положительными. И снова, когда мы просто посмотрим - очевидно, акции име
Мэтт, я бы добавила, что Дженни говорила о сильном росте продаж в сферах, где отрасль развивается. Но даже там, где отрасль сокращается, как в активных акциях, наши продажи выросли уже шестой квартал подряд. Таким образом, мы действительно видим силу во всем бизнесе, рост продаж в каждом регионе, в каждом классе активов в этом квартале.
А что касается комиссий, комиссии действительно будут зависеть от структуры активов. И я могу лишь отметить, что наш бизнес сейчас гораздо более диверсифицирован, чем раньше. Если мы посмотрим на наши топ-10 стратегий продаж за квартал, то три из них были в акциях, три в облигациях, три в альтернативных инвестициях и одна в мульти-ассет классе. Так что у нас действительно разнообразный бизнес, но с разными ставками комиссий. И то, где мы больше выигрываем, повлияет на то, какова будет конечная ставка комиссий.
Крейг Зигенталер
Спасибо.
Оператор
Алекс Блостейн, Goldman Sachs.
Алекс Блостейн
Привет, Дженни. Доброе утро, всем. Я бы хотел поглубже поговорить о ваших комментариях относительно частных рынков и прогресса, который вы там наблюдаете. Первым делом хотелось бы услышать ваше мнение о том, как продавались розничные продукты в апреле в условиях волатильности. Похоже, что отрасль держится довольно хорошо. Интересно, видите ли вы что-то подобное.
И если посмотреть на общую картину, я полагаю, что компания Lexington выйдет на рынок с их крупным флагманским фондом вторичного рынка. Это область, где есть много ярких моментов и хорошая динамика в этом бизнесе для отрасли, так что интересно, как вы планируете масштабировать это и что это в конечном итоге означает для ваших амбиций по росту в управлении частными рынками в следующие 12 месяцев.
Дженнифер Джонсон
Конечно. Итак, несколько вещей. Итак, давайте только -- потому что изначально мы прогнозировали от $13 миллиардов до $20 миллиардов в частных рынках, а мы сейчас находимся на уровне $10.4 миллиарда. Итак, мы привлекли в альтернативные активы, я думаю, $12.1 миллиарда или что-то вроде того. Но из этого $10.4 миллиарда в частных рынках. Так что мы приближаемся к нижнему пределу диапазона. И сообщение было таким, что мы были бы ближе к верхнему пределу диапазона, если бы Lexington закрыл первый раунд в сентябре, что мы считали маловероятным, но возможным. Теперь мы считаем, что это будет отложено на более поздний срок.
Но так сказать, за данный квартал $6.1 миллиарда -- и, кстати, это хорошо представлено от BSP-Alcentra, так что частный кредит; Clarion с недвижимостью; а также Lexington. И у Lexington, очевидно, были фонды FLEX и FLEX-I, которые привлекли $2.1 миллиарда, плюс они находятся на рынке со своим продолжающимся фондом в среднем рынке, так что они получают притоки туда. И Franklin Venture также имел притоки. Так что эти $6.1 миллиарда представляют все четыре наших менеджера альтернатив.
Мы считаем, что впереди нас в этом году, поскольку Lexington, вероятно, перенесет -- закрытие будет скорее к концу '25, возможно, даже в начале '26, и я расскажу о том, что мы видим как возможность здесь через секунду. Они, вероятно, все равно попадут примерно в середину исходного диапазона, просто из-за силы других областей, где мы получаем положительные притоки.
Теперь вопрос о том, когда мы видим возможность, это так, что канал богатства -- это просто огромная возможность. Сегодня советники имеют около 5% своего портфеля в альтернативных активах. Они хотели бы, чтобы это число было ближе к 15%. По нашим внутренним расчетам, это $800 миллиардов за следующие пять лет. Но если читать данные Goldman и других, речь идет о $4 триллионах. Это просто огромно. И наша способность объединить продуктовую линейку, которую у нас есть -- и я думаю, мы довольно необычны, возможно, у еще одной компании есть что-то подобное, с нашей ДНК в канале богатства.
И опять же, продажа альтернативных активов в канале богатства -- это ручной бой, первое и, вероятно, самое простое -- это попасть на платформу. Проблема заключается в обучении индивидуальных финансовых советников, убеждении в подходящем варианте для клиента, а затем также в наличии огромного портфельного потенциала, который у вас есть. Поэтому подумайте о том, что у нас есть три вечных периодических продукта, которые превышают $1 миллиард, один для Clarion, один для BSP с Фондом по недвижимости BSP и теперь Lexington FLEX.
Так что у нас есть огромные возможности продуктов -- и мы имеем 90 человек, которые просто посвятились этому, и мы создали это за последние несколько лет, чтобы поддерживать наших лидеров рынка как специалисты, которые помогают нашим лидерам рынка работать с советниками, чтобы обсудить, как продавать эти продукты. И я думаю, что успех, который мы имели с FLEX, действительно демонстрирует, какова эта возможность.
Теперь, что касается Фонда 11 Lexington, они скажут вам, что сейчас отличное время для нахождения на вторичном рынке. Проблема, конечно, в том, что ЛП стоят там с меньшими реализациями, чем раньше. И чтобы финансировать свои будущие возможности, им приходится находить наличность. И вот поэтому они обращаются к Lexington. Что касается возможности вложить деньги и, следовательно, масштабировать вечный фонд наряду с их традиционными фондами, это всего лишь огромная -- у них нет опасений относительно способности вложить это в дело.
А происходит то, что менеджеры. Они видят возможность во вторичном сегменте. И они хотят это сделать. Они просто должны найти способы внедрить это в свои портфели. Но они действительно боятся упустить этот винтаж. И поэтому Lexington намеревается, как можно ожидать, этот фонд будет крупнее, чем Фонд 10.
Я задаю вопрос, есть ли какие-либо опасения, что FLEX и FLEX-I в какой-то степени подорвут 20%, которые вы привлекли в Фонде 10 в Фонде 11? И нет, они уверены, что он действительно сосредоточен на другой группе. И поэтому мы думаем, что FLEX и вечные фонды, периодические там, фактически просто открылись для более широкого круга клиентов. Так что я не знаю, Мэтт и Адам, есть ли что-то, что вы хотите добавить здесь.
Адам Спектор
Да, Дженни, единственное, что могу сказать, это то, что вы правы. Запуск трех вечных продуктов позволяет нам постоянно быть на рынке, общаться с советниками, обучать и поддерживать моментум. Но это также помогает нам с нашими привлекательными ставками погашения. И это не только флагманский фонд Lexington, откуда мы можем привлекать средства из розничного канала. Это такие вещи, как сопровождение в продолжающиеся фонды, средний рынок. Эти продукты также имеют хороший моментум в розничном канале и помогают тем, что мы всегда находимся на рынке с вечными продуктами.
Алекс Блостейн
Очень полезно. Спасибо.
Оператор
Дэн Фэннон, Jefferies.
Дэн Фэннон
Спасибо. Мой вопрос касается облигаций. Вы упомянули, что потоки, исключая Western, положительны. Могли бы вы подробнее рассказать о стратегиях, которые видят успех? А также обновление по Western и где вы считаете, что находитесь в тенденциях погашения и разговорах с клиентами, и просто общее обновление по здоровью этого дочернего предприятия было бы полезно. Спасибо.
Дженнифер Джонсон
Так, я начну с западного региона, а затем, Адам, почему бы тебе не рассказать о стратегиях фиксированного дохода, в которых мы получаем наибольшее внимание? Итак, что касается Запада, хорошая новость заключается в том, что во время этого действительно волатильного периода производительность Запада была очень хорошей. Мы уверены, что команда стабильна, заинтересована и очень мотивирована. Думаю, важно помнить, что Western - это самостоятельный управляющий активами на сумму $245 миллиарда. Таким образом, у него есть масштаб и размер сам по себе.
В апреле было $10 миллиардов оттоков, что было ожидаемо. Очевидно, сложно, но это реальность. Но я думаю, это скрывает тот факт, что они также имеют $5 миллиардов в чистых продажах, и они продолжают быть частью институционального трубопровода с одним, но не финансируемым проектом. Таким образом, институты все еще выделяют средства на Western. У них все еще отличные отношения с многими страховыми компаниями, сильными муниципалитетами и наличными франшизами, по-прежнему получают потоки в Core и Core Plus. Так что поддержка все еще есть.
И затем я бы просто сказал, снова, это демонстрирует, я думаю, силу нашей модели. Если посмотреть на Franklin в прошлом, у нас часто была реальная концентрация на очень успешных продуктах. Теперь у нас есть настоящее разнообразие. Так что, если посмотреть на потоки, поступающие как в сторону частного кредита, так и в сторону Franklin Fixed Income. И хорошая новость в том, что мы способны, несмотря на то, что один SIM проходит через трудные времена, переключиться и использовать возможности на рынке фиксированного дохода с другими SIM. И, Адам, ты хочешь поговорить о конкретном?
Адам Спектор
Конечно. Если я посмотрю, где мы добиваемся конкретного успеха, муниципальные облигации были одной из областей, где мы привлекли около $1 миллиарда в муниципальные облигации. Это была очень сильная область для нас. Мы также видели хорошие потоки в стабильной стоимости и высокодоходных облигациях, где у нас есть несколько успешных продуктов. Сектор страхования - это то, что оказалось для нас сильным по всем направлениям. И в настраиваемых и корпоративных стратегиях мы видели очень хорошие потоки. И, в зависимости от того, как вы хотите классифицировать CLO, с привлечением $2 миллиардов в CLO, это было для нас довольно сильным.
Краткосрочная длительность - другая область. Мы видим, что клиенты как на розничном, так и на институциональном уровне, в США и за ее пределами, хотят оставить немного порошка сухим до тех пор, пока ситуация с процентной ставкой не прояснится немного. И поэтому мы видели очень хорошие потоки в наши продукты краткосрочной длительности. Последнее, что я отмечу, это то, что в зависимости от того, как будут развиваться события на макроуровне, у нас очень хорошее положение в некоторых наших продуктах по фиксированному доходу в не-долларовой валюте, и мы считаем, что потоки могут ускориться и там.
Дженнифер Джонсон
И я просто хочу сказать - потому что я дала немного информации в апреле, эти цифры предварительные. Мы ожидаем, несмотря на этот невероятно волатильный период, оставаться примерно на том же уровне в апреле по потокам.
Адам Спектор
И с точки зрения фиксированного дохода, если мы посмотрим вперед, примерно половина нашего однако не финансируемого трубопровода - это фиксированный доход, и самая крупная составляющая этого - это Franklin Fixed Income.
Оператор
Майкл Киприс, Morgan Stanley.
Майкл Киприс
Привет, доброе утро. Спасибо за вопрос. Я надеюсь, вы можете уделить мне момент вашего международного бизнеса. У вас довольно широкое, крупное зарубежное присутствие. Я надеюсь, что вы можете более детально рассказать, как оно способствует доходам и потокам сегодня, где вы видите наибольшее внимание за рубежом. И если вы могли бы рассказать о некоторых ваших инициативах по ускорению роста за счет зарубежных инвестиций, и в частности, как вы видите развитие спроса на стратегии в не-долларовой валюте в данной обстановке. Спасибо.
Дженнифер Джонсон
Отлично. Адам, хочешь взять это на себя?
Адам Спектор
Да, смотрите, мы были положительными по нашему импульсу в чистых продажах в каждом регионе. И, как сказала Дженни в своем выступлении, мы присутствуем в более чем 30 странах на местах. Это позволяет нам играть как местный участник с местно ориентированными и глобальными продуктами в большинстве рынков, на которых мы работаем. Некоторые тренды, которые мы видим, специфичны для региона. Например, Австралия для нас является более ориентированным на альтернативу рынком. Азия для нас более ориентирована на доходный рынок. Есть такие вещи, как технологии США, которые обычно хорошо продаются для нас во всем мире.
Что касается нашей структуры, наш бизнес в Азии склонен быть немного более институционально ориентированным, чем в некоторых других рынках. И я бы сказал, что рынок, как Канада, обычно имеет большую часть розничного распределения, которое мы видим в других местах. Если мы посмотрим на наш успех, продажи Core хороши во всех этих рынках. Наш самый сложный момент в этом квартале, вероятно, был в регионе АТР, и это просто потому, что у нас было несколько крупных институциональных клиентов, которые снижали риски своих портфелей. И мы были на более рискованной стороне ассет-аллокации там по отношению к нашей экспозиции к акциям и продуктам с более высокой доходностью на фиксированном доходе.
Ничего, что, на мой взгляд, говорит о будущем, но азиатский рынок обычно более институционален, и мы были не в том месте с некоторыми распределениями в этом квартале. Если мы посмотрим на общий объем управляемых активов, то около $470 миллиардов находятся за пределами США. И в этом квартале мы положительны по потокам в обоих регионах EMEA и Americas с ростом продаж в каждом регионе.
Оператор
Билл Кэтц, TD Cowen.
Билл Кэтц
Отлично. Большое спасибо. Вы можете уточнить только потоки, которые WAMCO - это было $10 миллиардов, это было чистым от $5 миллиардов, или это чистый отток? И тогда более широкий вопрос, Дженни, казалось, что вы создали довольно сильную платформу, которая может инвестировать в кредитные болты или частные рынки, как публичные, так и частные.
Но вокруг вас появилось несколько альянсов и [KQR Capital Group], я думаю, пару недель назад, Blackstone, Wellington и Vanguard. Каково ваше стратегическое мышление о создании альянса, который может ускорить набор возможностей, поскольку общественно-частный мир становится более пересекающимся? Спасибо.
Дженнифер Джонсон
Да, спасибо, Билл. На самом деле, я это понял, когда это сказал, что, вероятно, немного запутал. Это число чистого оттока, включающее $5 миллиардов в чистых продажах. Я просто пытался донести мысль о том, что клиенты все еще выделяют средства. Но, как видите, есть давление на искупление активов у Western.
Думаю, что, на мой взгляд, мы невероятно повезло иметь альтернативные возможности, которые мы имеем, что мы сделали это рано, и будет крайне сложно для традиционных менеджеров построить такую возможность. Во-первых, органически это практически невозможно. Очень сложно масштабироваться органически, особенно на данной стадии развития в области альтернативных инвестиций. И честно говоря, списание, которое мы сделали в этом квартале, было нашей попыткой создать фонд по климатическому альфа-проекту в области частного капитала.
Итак, но чтобы иметь возможность приобрести, это сложно. И если вы партнерство, то это невозможно. Так что, во-первых, я невероятно доволен продуктовыми возможностями, которые у нас есть. И я должен вам сказать, просто возьмите продукт F Brand, который является фондом недвижимости, который фактически вышел из разговора, который вели команды BSP, у которых было около $10 миллиардов — на тот момент у них было около $10 миллиардов — о долге по недвижимости. И они подумали, ну, черт возьми, если нам придется забирать залог на недвижимость, мы не управляем недвижимостью. Мы должны поговорить с Clarion и получить от них совет.
И в этих разговорах Кларенс сказал: эй, произошло реальное отступление региональных банков в финансировании долга по недвижимости. Вам стоит об этом подумать. И поэтому мы запустили этот продукт, который возник буквально из команд управления двумя разными SIMs просто беседуя. Это для нас — великая возможность. И поэтому, когда мы смотрим — мы заключали партнерства.
Мы запустили партнерство с Apollo в сфере DC, где, думаю, это Leaf House, где Clarion — это рукав, Apollo — это рукав. Так что мы собираемся сделать эти два. Где, на наш взгляд, будет большая возможность в будущем, на самом деле — представьте себе, вы исследователь-аналитик и вы покрываете, скажем, высокодоходные облигации, и у вас нет никаких представлений о том, что происходит на частном рынке. Это буквально как управление и исследование с половиной данных.
Таким образом, мы действительно считаем, что со временем способность думать о структуре этих команд и о том, как вам нужно быть осторожным, потому что есть этические барьеры и информационные барьеры, но как они структурированы для создания продуктов и получения информации, это будет лучше, что менеджеры находятся под одним зонтом, а не просто как рукава.
И последний момент — не ясно, хотят ли проверяющие менеджеры создавать собственное партнерство или хотят ли они служить в этой роли, выбирая, кто будут этими двумя рукавами. И поэтому я думаю, что это еще предстоит увидеть. Но я должен сказать, что мне нравится, где мы находимся. Мы и открыты для партнерств, и способны сами строить продукты и возможности как в частном, так и в публичном секторах.
Билл Кэтц
Спасибо.
Оператор
Гленн Шорр, Evercore ISI.
Гленн Шорр
Привет. Продолжение по частным рынкам, если можно. Я много смотрю на баскетбол, поэтому я видел много рекламы Franklin Templeton — альтернативы от Franklin Templeton. Я думаю, что это хорошо общее создание бренда. Я интересуюсь, когда это касается — если это касается конкретных продуктов, или это ручная работа в канале.
И еще более крупный вопрос, я думаю, многие из нас согласны с вашими $800 миллиардов за следующие пять лет. Вероятно, многие из нас взяли бы больше. Насколько из этой суммы вы думаете, что вы касаетесь через Lexington, Clarion и BSP? И заинтересованы ли вы в расширении классов активов в частных рынках, которых вы сейчас не касаетесь, которые входят в ожидаемый рост в $800 миллиардов?
Дженнифер Джонсон
Отлично, спасибо. Я начну, а затем, Адам, пожалуйста, не стесняйтесь дополнить. Итак, во-первых, я думаю, что единственное, чего у нас действительно нет, это инфраструктура, если это действительно взлетит в частном секторе. Но частные рынки в канале богатства имеют значение. Каковы ваши распределительные возможности? Наша ДНК в канале богатства. Мы продаем 100% книги советника, что означает, что у нас больше людей, которые общаются с советниками. И когда вы находите советника, заинтересованного в альтернативах, мы можем предоставить как образование из нашей академии и института, так и одного из 90 специалистов, которые могут сосредоточиться на альтернативах.
Так что наша способность охватывать глобально в канале богатства с просто масштабом людей, я думаю, будет сложно для тех, кто просто менеджеры по альтернативам, чтобы это сделать. Второе — так что одно, это образование. Второе — у вас есть возможности? И, как я сказала, кроме инфраструктуры, я думаю, что мы полностью покрываем это.
И третье — у вас есть правильные средства? И то, что мы сидим здесь сегодня с Clarion, BSP, так что частный кредит, недвижимость и вторичные рынки с вечными продуктами на сумму более $1 миллиарда, так что у вас сразу есть масштаб, это огромная возможность по сравнению с теми, кто собирается войти на рынок. И я думаю, что — мы рассказали историю о успехе, который у нас был с Lexington Funds 10 в канале богатства с крупным дистрибьютором. И, Адам, я думаю, это что-то вроде 44% советников, поправьте меня по числу, никогда раньше не продавали альтернативный продукт.
Тот факт, что наш FLEX Fund, когда мы его запустили, мы просто запустили его с несколькими дистрибьюторами и некоторыми маленькими RAs. И мы закрыли его раньше, потому что беспокоились о возможности находить сделки и сохранять качество сделок, не держа слишком много наличности. Так что мы буквально замедлили это и затем не открыли его для большего числа фирм так быстро, как думали, потому что хотели убедиться, что мы можем находить эти сделки и заставить наличность работать.
В отличие от снятия, где вы вызываете деньги, когда они вам нужны, вызов, который всегда у вас есть у профессионалов, заключается в том, если у вас слишком много спроса и вы не можете находить хорошие сделки, ваша производительность немного снизится. И так ясно, что там есть огромный спрос. И то, что мы смогли взять FLEX-I на международный уровень и привлечь чуть меньше $800 миллионов в первом квартале, я думаю, опять же, демонстрирует широту наших возможностей поддержки там. Адам, вы хотите что-то добавить?
Адам Спектор
Я бы добавил, Дженни, что когда мы привлекали деньги для FLEX и FLEX-I, мы действительно сделали это значительно только с двумя партнерами, потому что мы хотели запустить и запустить правильно и иметь соответствующий процесс эскроу. Мы собираемся расширить эту группу и работаем над этим. У меня нет значительного спроса там. Это действительно должно помочь нам.
Другое, что я отмечу, это то, что существуют разные типы советников. У вас есть — на высоком уровне, у вас есть частные банкиры, которые много лет занимаются альтернативными инвестициями, имеют хорошо диверсифицированные портфели и могут добавлять фонды с вызовом. Есть другие, которые захотят сделать вечные продукты, такие как FLEX, [FB Red, CP Rex] и так далее.
Но то, что мы начинаем делать сейчас, это говорить с советниками, которые никогда не занимались альтернативами. и тот факт, что у нас такой широкий охват на традиционной стороне, позволяет нам получить доступ рано и предоставить это образование. Мы верим, что быть первым, кто предоставит это образование, позволит нам провести продажи в последующих кварталах.
Мэттью Николс
И единственное, что я бы добавил, это то, что у нас действительно есть ликвидная инфраструктура, и у нас есть долг по инфраструктуре. У нас есть долг по инфраструктуре, хотя он немного меньше. Как сказала Дженни, мы действительно хотим добавить частный эквити инфраструктуру. И, как сказала Дженни ранее, я думаю, что единственный способ для нас действительно сделать это — это приобрести что-то. Так что со временем, мы упоминали это на многих звонках, мы, вероятно, сделаем это каким-то образом.
Оператор
Брайан Беделл, Deutsche Bank.
Брайан Беделл
Отлично, спасибо. Доброе утро. Спасибо за ваш вопрос. Можете ли вы уточнить относительно $470 миллиардов, сначала, можете ли вы прояснить? Я думаю, что это по региону, где продукт зарегистрирован, а не по стратегии. И это на слайде 6, я думаю, по региону. И если вы можете это прояснить. И затем вопрос действительно заключается в том, есть ли переключение с американских стратегий на неамериканские стратегии.
Как вы позиционируетесь с точки зрения этой динамики внутри этих регионов? Таким образом, могут ли они потенциально продавать стратегии Franklin в США? Но затем вы хорошо позиционированы для привлечения потока средств в неамериканские стратегии? И, наверное, еще более широко, как вы чувствуете себя позиционированным, если происходит общее изменение клиентов в терминах конкуренции по сравнению с другими игроками на рынке?
Адам Спектор
Хорошо. Так вот, эти $470 миллиардов действительно указывают, откуда исходят активы под управлением, а не на что мы инвестируем. Так что эти $470 миллиардов поступают из-за пределов Соединенных Штатов. Я думаю, что если посмотреть на поведение инвесторов, мы видим несколько сдвигов в последнее время. Один из них - предпочтение не-долларовых активов. Я думаю, что это было правильное инвестиционное решение, если посмотреть. Особенно на рынках малой капитализации, если посмотреть на немецкие малые и средние капиталы по сравнению с американскими малыми и средними капиталами за последний период, это была одна из самых сильных торговых стратегий.
Таким образом, было различие в доходности, и я думаю, что это подтолкнуло к распределению. Мы хорошо позиционированы и имеем ряд продуктов международных и глобальных акций. Фактически, это одна из отличительных черт того, за что нас знают за пределами Соединенных Штатов. Так что этот тренд, я думаю, действительно в нашу пользу.
Брайан Беделл
Отличные подробности. Спасибо.
Оператор
Патрик Дэвитт, Autonomous Research.
Патрик Дэвитт
Привет, доброе утро, всем. Вы упомянули канал страхования ранее. В этом контексте, вы могли бы обновить нас о текущем состоянии отношений с Great Western? Сколько из их первоначального обязательства осталось финансировать? И есть ли какие-то новые потенциальные обязательства в работе? Спасибо.
Дженнифер Джонсон
Отлично. Мэтт, ты возьмешь это на себя?
Мэтью Николлс
Да, так вот, во-первых, мы установили действительно отличные отношения с группой компаний Power. Из первоначальных $25 миллиардов, которые они согласились выделить нам, осталось примерно три-четыре, я думаю. Так что мы находимся на уровне около $20 миллиардов. Так что вот, но мы продолжаем исследовать множество других возможностей роста в пределах нашего франчайза и их франчайза. Так что можно сказать, что это партнерство оправдывает свои ожидания с точки зрения того, что мы описали при объявлении сделки.
Что касается аспекта Putnam в рамках общей сделки, я думаю, мы упомянули это на последнем звонке. Мы действительно не могли быть счастливее с силой и качеством этой команды. И результаты говорят сами за себя. У нас есть почти, я думаю, $30 миллиардов чистых новых притоков средств от Putnam с момента закрытия сделки в прошлом январе. Я не знаю, есть ли у вас, Адам, что-то добавить к этому.
Адам Спектор
Я бы сказал только то, что с точки зрения будущего, мы добились успеха в страховом сегменте. Мы недавно получили значительные мандаты от страховой компании, которая сократила количество менеджеров с 20 до четырех. Мы ведем переговоры с другими о подобных возможностях и считаем, что предлагаем этим клиентам, действительно, широкий спектр возможностей, особенно в сегменте, где так много средств выделяется на альтернативные вложения. Мы очень хорошо позиционированы.
Патрик Дэвитт
Спасибо.
Оператор
Спасибо. Это завершает сегодняшнюю сессию вопросов и ответов. Я хотел бы передать звонок обратно Дженни Джонсон, президенту и генеральному директору Franklin, для заключительных комментариев.
Дженнифер Джонсон
Отлично. Ну, слушайте, всем спасибо за участие в сегодняшнем звонке. И еще раз, наш бизнес - это бизнес людей. Я хотела бы поблагодарить наших сотрудников за их труд и преданность. И мы с нетерпением ждем новой беседы с вами в следующем квартале. Спасибо всем.
Оператор
Спасибо. Это завершает сегодняшнюю телефонную конференцию. Теперь вы можете отключиться.