Участники
Роб Кукла; Директор по работе с инвесторами; Forum Energy Technologies Inc
Нил Люкс; Президент, Генеральный директор, Директор; Forum Energy Technologies Inc
Д. Лайл Уильямс; Главный финансовый директор, Исполнительный вице-президент; Forum Energy Technologies Inc
Джош Джейн; Аналитик; Daniel Energy Partners
Дэн Пикеринг; Аналитик; Pickering Energy Partners
Джефф Робертсон; Аналитик; Water Tower Research
Стив Ферраззани; Аналитик; Sidoti
Дэйв Стормс; Аналитик; Stonegate Capital Partners
Эрик Карлсон
Презентация
Оператор
Доброе утро, дамы и господа, и добро пожаловать на телефонную конференцию по отчету о прибылях Forum Energy Technologies Inc за первый квартал 2025 года. Меня зовут Джиджи, и сегодня я буду вашим координатором на звонке. (Инструкции оператора)
Этот телефонный разговор записывается для последующего воспроизведения и будет доступен на веб-сайте компании.
Сейчас я передаю слово Робу Кукле, Директору по работе с инвесторами. Прошу продолжать, сэр.
Роб Кукла
Спасибо, Джиджи. Доброе утро всем и добро пожаловать на телефонную конференцию по прибылям Forum Energy Technologies за первый квартал 2025 года. Сегодня со мной Нил Люкс, наш Президент и Генеральный директор; и Лайл Уильямс, наш Главный финансовый директор.
Вчера мы опубликовали наш отчет о прибылях, который доступен на нашем веб-сайте. Обратите внимание, что мы полагаемся на защиту, предусмотренную федеральным законом. Слушателей предупреждают, что наши замечания сегодня могут содержать информацию, отличную от исторической информации. Эти замечания должны рассматриваться в контексте всех факторов, влияющих на наше дело, включая те, которые раскрываются в отчете Form 10-K и других документах, представленных в SEC.
Наконец, заявления руководства могут включать нефинансовые финансовые показатели. Для сверки этих показателей вы можете обратиться к нашему отчету о прибылях во время сегодняшнего звонка. Все заявления, касающиеся EBITDA, относятся к скорректированной IBAA, и если не оговорено иное, все сравнения проводятся по первому кварталу 2025 года по четвертому кварталу 2024 года.
Сейчас я передаю слово Нилу.
Нил Люкс
Спасибо, Роб, и доброе утро, всем.
С момента нашего телефонного разговора по прибылям в феврале, торговая политика США и тарифы претерпели радикальные изменения. Это вызвало значительную экономическую неопределенность и ослабило перспективы спроса на товары.
Кроме того, ОПЕК+ объявила о более быстром росте предложения, чем предполагалось ранее. Сочетание этих событий оказывает давление на цены на товары.
Цены на нефть резко снизились и находятся около четырехлетних минимумов. Хотя мы не видели изменений в рыночной активности, по нашему опыту, снижение рекомендации обычно отстает от цен на товары на три до шести месяцев.
Продажи, основанные на активности FET, сильно коррелируют с рекомендацией и если цены на нефть и газ не возрастут, мы можем столкнуться с сокращением выручки, начиная с третьего квартала. Учитывая эту неопределенность, мы активно смягчаем тарифы, оптимизируем нашу цепочку поставок и сокращаем издержки и запасы.
В марте мы объявили о повышении цен для компенсации воздействия тарифов. Хотя мы используем контент из США для большинства наших сырьевых материалов, важно отметить, что тарифы повышают цены в целом, не только на импорт. Например, один из крупнейших производителей стали в США увеличил цены на более чем 30% с января.
Это инфляция цен на широкую гамму товаров, и мы должны переносить эти издержки на наших клиентов. Еще один способ смягчения тарифов - это использование нашего глобального присутствия. Мы увеличиваем сборочные работы на наших объектах в Саудовской Аравии и Канаде для эффективного обслуживания глобальных рынков.
Кроме того, в течение последних нескольких лет мы стратегически снизили риски в цепочке поставок, чтобы минимизировать зависимость от определенной страны и обеспечить возможность выбора поставщика. Еще одной областью внимания является управление расходами и запасами.
Мы выстраиваем свою структуру издержек для работы при потенциально более низком уровне активности. Около 80% - 85% наших расходов являются переменными, в основном материалы и труд. Мы можем эффективно управлять этими издержками при снижении активности.
Кроме того, мы начали внедрять меры по снижению издержек на сумму $10 миллионов в год. Управление запасами также играет важную роль.
В 2024 году мы достигли самого высокого уровня свободного денежного потока за почти десять лет, сосредотачиваясь на управлении оборотным капиталом. В частности, мы сгенерировали примерно $40 миллионов из сокращения запасов. Учитывая более слабый прогноз, мы активно управляем заказами на входящие материалы и тщательно адаптируем бизнес к рыночным условиям.
Перейдем к нашему прогнозу на целый год. В начале года мы прогнозировали незначительное снижение на 2% - 5% в глобальной буровой и завершающей активности. Мы предполагали, что рекомендация в Северной Америке ослабнет, а международная активность будет в целом стабильной. Мы также предполагали медленный первый квартал с постепенным улучшением по мере продвижения в году.
Как я уже упоминал ранее, после второго квартала ограничена видимость. Если цены на товары останутся на текущем уровне, разумно ожидать сокращения глобальной рекомендации во второй половине года.
В этом сценарии мы считаем, что выручка за год составит около $85 миллионов. С учетом этого прогноза, наш фокус на генерацию свободного денежного потока важен.
С принятыми мерами, особенно нашими усилиями по управлению издержками и запасами, мы уверены в нашем ранее объявленном диапазоне прогноза свободного денежного потока от $40 миллионов до $60 миллионов. Этот результат позволит нам провести значительные выкупы акций и существенное снижение долга.
Я передам звонок Лайлу. После его комментариев, я закончу обсуждение наших долгосрочных перспектив.
Д. Лайл Уильямс
Спасибо, Нил. Доброе утро. Команда преодолела воздействие тарифов, чтобы достичь положительных финансовых результатов в первом квартале. Эти результаты соответствовали нашим ожиданиям с выручкой в размере 193 миллиона долларов и EBITDA в размере 20 миллионов долларов.
Заказы увеличились на 6% до 201 миллионов долларов, что привело к коэффициенту книг к постройке в размере 104%. Заказы на продукцию для стимуляции и интервенции вернулись к обычным уровням, и мы получили значительные заказы на подводные проекты в квартале.
Более того, в апреле мы уже заключили еще один контракт на сумму 8 миллионов долларов на подводные проекты. Растущий объем заказов в подводной линии продукции отражает силу морского рынка и будет поддерживать общую выручку в течение следующих нескольких кварталов. Сегмент бурения и завершения продемонстрировал хорошие результаты в квартале.
Выручка увеличилась на 5 миллионов долларов благодаря увеличению продаж потребительских и капитальных товаров, а также оборудования для завершения. Благоприятный ассортимент продукции и инициативы по снижению накладных расходов поддержали инкрементальные маржи EBITDA на уровне 64%, а операционная прибыль дополнительно выиграла от снижения расходов на амортизацию.
В отличие от этого, выручка от продаж продукции для искусственного подъема и глубинных скважин снизилась. Неблагоприятный ассортимент продукции снизил маржи. Результаты первого квартала пострадали из-за сроков отгрузки заказов на проекты и снижения спроса на продукцию Variperm. Учитывая сильные результаты четвертого квартала, Variperm столкнулась с высоким барьером к производительности. Эта группа продуктов особенно пострадала в Канаде из-за неблагоприятного воздействия со стороны клиентов и ассортимента продукции.
Тем не менее, наша инвестиционная теза для Variperm остается актуальной, и мы ожидаем положительного прогресса в течение года.
Кроме того, мы сталкиваемся с отрицательными неблагоприятными факторами в линии продукции клапанов. На нашем отчете за четвертый квартал мы заявили, что можем столкнуться с краткосрочными воздействиями и изменчивостью результатов в ходе прохождения тарифных воздействий с увеличением цен. Масштаб введенных тарифов на китайские импортные товары повлиял на спрос на нашу линию продукции клапанов, которая, как и у наших конкурентов, закупает значительное количество продукции из Китая.
С учетом неопределенности в отношении этих тарифов, наши клиенты начали бойкот, что значительно снизило заказы и отложило ближайшие поставки.
Мы считаем, что эти сниженные уровни закупок могут продолжаться еще пару кварталов. Пока уровни тарифов не уменьшатся или запасы у дистрибьюторов не будут исчерпаны.
Тем временем, для Valve Solutions и наших других линий продукции мы корректируем стратегии поставок и повышаем цены в ответ на конкретные тарифные воздействия.
Переходя ко второму кварталу, несмотря на рыночную неопределенность, мы не видим существенных отклонений операторов от их планов. Некоторые клиенты указали на большее количество свободного времени в их календарях, начиная с конца второго квартала, но это может быть скомпенсировано увеличением деятельности по добыче природного газа.
Общие показатели свидетельствуют о том, что активность бурения и завершения должна оставаться относительно стабильной по сравнению с уровнями первого квартала. Поэтому мы ожидаем плоские результаты квартал к кварталу с выручкой во втором квартале в диапазоне от 180 до 200 миллионов долларов и EBITDA в диапазоне от 18 до 22 миллионов долларов.
Мы оцениваем корпоративные издержки в размере 7 миллионов долларов амортизации и расходов на проценты в размере 5 миллионов долларов и налоговых издержек в размере 3 миллионов долларов. Сосредоточившись на наличности, мы сгенерировали 7 миллионов долларов свободного денежного потока в первом квартале, что в 3 раза превышает показатели первого квартала предыдущего года.
Это является нашим седьмым кварталом подряд с положительной генерацией свободного денежного потока. Как упомянул Нил, мы остаемся уверенными в наших прогнозах по свободному денежному потоку на весь год в диапазоне от 40 до 60 миллионов долларов.
В случае снижения рыночной активности и приближения нашего EBITDA к 85 миллионам долларов, мы ожидаем, что освобождение оборотного капитала будет компенсировать потенциальное снижение EBITDA. Наша уверенность в прогнозах на весь год основана не только на нашей способности преобразовывать оборотный капитал.
За последние два года мы трансформировали наши бизнес-системы и закрепили эти улучшения ключевыми показателями производительности и финансовыми поощрениями, направленными на сильную, повторяемую генерацию свободного денежного потока. Мы представляем FET как денежный двигатель, который независимо от рыночных условий дает 3,5 до 5 долларов свободного денежного потока на акцию в этом году.
Улучшения на балансовом листе, которые мы сделали за последние несколько лет, включая конверсию долга в капитал, органическую погашение долга и рефинансирование, поместили FET в прочное финансовое положение. У нас есть 108 миллионов долларов ликвидности и нет погашений долга до 2028 года.
На конец первого квартала наш чистый долг составлял 146 миллионов долларов, что приводит к коэффициенту нетто-заемного плеча на конец квартала в размере 1,56 раза. Этот сильный балансовый лист и продолжающийся свободный денежный поток позволяют нам дальше снижать чистый долг и возвращать деньги акционерам.
Мы начали наши дивидендные выплаты в первом квартале путем выкупа примерно 1% наших обыкновенных акций на 2 миллиона долларов. Как мы объявили в прошлом квартале, наш план заключается в использовании 50% нашего свободного денежного потока для дальнейшего снижения чистого долга. Оставшийся свободный денежный поток будет использоваться для стратегических инвестиций.
Которые повышают стоимость акций, включая выкуп акций. Напоминаем, что наш коэффициент нетто-заемного плеча должен быть ниже 1,5 раза для того, чтобы мы смогли выкупать акции.
В связи с рыночной неопределенностью и потенциальным снижением активности, этот тест может повлиять на размер и сроки нашего обратного выкупа акций. Однако, исходя из наших прогнозов по свободному денежному потоку, мы уверены в нашей способности как снижать чистый долг, так и продолжать выкуп акций в этом году.
Позвольте мне вернуть вызов Нилу для завершающих комментариев, Нил.
Нил Люкс
Спасибо, Лайл. Взглянув на общую картину, рынок, в котором мы находимся сегодня, неопределенный. Хотя мы уменьшаем расходы, чтобы адаптироваться к возможной рыночной активности, мы не будем ставить под угрозу наше будущее.
У нас есть ресурсы для осуществления нашей стратегии превзойти рынок. Мы продолжим делать коммерческие и инженерные инвестиции, которые будут способствовать прибыльному росту доли рынка через инновации.
Мы твердо убеждены, что инвестиционный кейс для FET остается актуальным. Это убеждение основано на нашем историческом успехе, невероятной стоимости наших акций и нашем потенциале для долгосрочного роста.
С 2021 года FET увеличила выручку по ставке среднегодового прироста в 15%, в 3 раза быстрее, чем индекс Russell 2000, частью которого мы являемся. Мы увеличили EBITDA и денежные потоки более чем на 70% ежегодно, что во много раз лучше, чем наш индекс.
Просто говоря, мы доставили впечатляющие относительные финансовые результаты, и всё же мы торгуем с значительной скидкой по сравнению с индексом Russell 2000 и нашими коллегами в сфере нефтяных услуг.
Сегодня наша ожидаемая доходность от свободного денежного потока вперед составляет более 25%. Очень немногие акции торгуются с такими высокими доходностями, имея в то же время долгосрочный потенциал роста FET. Эта разблокированная стоимость делает выкуп акций чрезвычайно привлекательным.
С тех пор, как мы объявили о нашем разрешении на выкуп акций в декабре, мы превзошли индекс нефтяных услуг, индекс Russell 2000 и среднее значение наших коллег на значительные отрезки. Этот результат подтвердил нашу тезу о выкупе акций, и мы будем стремиться к покупке как можно большего количества акций в рамках фреймворка доходности. Существует неопределенность на следующие 6 до 12 месяцев.
Однако, в долгосрочной перспективе. Мы предвидим сильный рост для FET. Миру необходима энергия. В ближайшем десятилетии рост населения, экономическое развитие и полномасштабная реализация искусственного интеллекта будут стимулировать спрос на энергию.
Будут необходимы инвестиции для удовлетворения потребностей мира. Это лишь вопрос времени. Прежде чем встречные ветры, которые мы видим сегодня. Превратятся в попутные ветры, ускоряющие наш рост.
Тем временем мы выполняем нашу стратегию превзойти рынок. Мы будем поставлять нашу продукцию клиентам по всему миру с нашим глобальным присутствием. И мы будем продолжать инновации и разработку новых продуктов и решений, которые повысят безопасность и эффективность производства энергии.
Спасибо, что присоединились к нам сегодня. Джиджи, пожалуйста, перейдите к первому вопросу.
Сессия вопросов и ответов
<
Да, мы действительно рады прогрессу, достигнутому в области подводной добычи. Мы работаем в сферах нефти и газа на континентальном шельфе, в области ветроэнергетики на континентальном шельфе и обороны с использованием этой продукции, и во всех трех областях мы видим хороший приток запросов, а также превращение этих запросов в заказы. Мы предоставляем беспилотные подводные аппараты (ROV) и системы запуска и подъема. Для этих рынков мы установили сильное рыночное положение за годы, и, на наш взгляд, около 30% аппаратов, используемых сегодня, принадлежат нашему бренду. Мы замечаем увеличение спроса на эти аппараты по мере их старения и увеличения объема работ. С Unity, программным обеспечением, операционной системой, которую мы разработали и которая позволяет больше возможностей для удаленной работы, с начала года мы продали еще около восьми таких систем, и будем поставлять их в течение года.
Мы рады активности, которую видим в сфере подводной добычи. Это также показывает широту нашего охвата. Подводная добыча приносит около 10% нашего дохода, но добыча на континентальном шельфе, на наш взгляд, составляет около 15-20% от общего дохода, будь то через наши трубопроводы на континентальном шельфе или оборудование, поставляемое нашей буровой группой.
Джош Джейн
Хорошо, спасибо за это. И вот мой вопрос, что привлекло внимание, это увеличение заказов на оборудование для бурения и завершения, связанное со стимуляцией. Можете ли вы рассказать о тех продуктах, которые показывают силу, учитывая, что бригады для завершения не увеличиваются, и много ли инвентаря исчерпано, и можно ли ожидать подобного уровня заказов даже при неизменном или снижающемся числе бригад, учитывая неопределенность, о которой вы говорили на второй половине года?
Нил Люкс
Да, мы завершили прошлый год, когда я говорю мы, наша отрасль была очень эффективной, насосы для гидроразрыва пласта - бригады, которые работали, действительно ограничили все закупки, заканчивая четвертым кварталом. Думаю, мы вернулись к нормальному уровню. Мы видим, что, возможно, работает меньше бригад, но они делают больше в день. Они закачивают больше стадий в день, работают больше часов в день, и мы видим, что ключевые элементы, такие как наши силовые блоки, которые являются двигателем для насосов для гидроразрыва пласта, исторически это было, называемое капиталом, но мы видим, что эти силовые блоки заменяются. Или ремонтируются значительно чаще, чем, скажем, несколько лет назад, когда эта техника служила три или четыре года. Поэтому я думаю, что это часть восстановления, мы также видели восстановление нашей продуктовой линии проводов на катушках, которая снова обслуживает группу завершения. Думаю, они получили восстановление после четвертого квартала, но также. Наши кабели идут дальше по скважине и проходят больше стадий в день, так что они просто быстрее изнашиваются, и это также часть того, что происходит.
Джош Джейн
Это много информации. Я передам микрофон обратно.
Нил Люкс
Спасибо, Джош.
Оператор
Дэн Пикеринг, Пикеринг Энерджи Партнерс.
Дэн Пикеринг
Утро, ребята. Лайл, вы могли бы напомнить нам, так вы указали, что вы выкупили акции в течение квартала, и говорили о показателе 1,5 плеча, что означает, что вы завершили квартал немного выше этого показателя, но вы выкупили акции в течение квартала. Это означает, что вы выплатили кредит или как это работало в течение квартала и как мы должны рассматривать эту изменчивость, по мере перехода во второй и третий кварталы?
Д. Лайл Уильямс
Отличный вопрос, Дэн, и здесь есть хороший нюанс в том, как устроены наши показатели. Мы будем сообщать вам и нашим другим инвесторам ежеквартально как наш EBITDA, так и нашу чистую задолженность, и, следовательно, мы завершили с коэффициентом покрытия 1,56% для показателя инкурса в 1,5 раза, мы измеряем EBITDA ежеквартально, так же, как мы делаем это для наших публичных отчетов, но мы измеряем чистую задолженность. В течение 30 дней после выкупа наших акций, наши облигационные держатели хотели, чтобы мы делали это, чтобы мы держали более тесный контроль, возможно, чем квартал к кварталу, называли это месяц к месяцу или даже неделю к неделе, что касается движения денег.
Поэтому это открывает для нас возможности для покупки акций в течение квартала, и это произошло в первом квартале. Мы смогли воспользоваться рынком рано, и наш коэффициент плеча там. Аналогично, когда мы думаем о втором квартале, в котором мы находимся сейчас. Даже в третьем квартале, эти возможности будут открыты на основе просто времени внутри квартала, как двигаются наши денежные потоки в течение квартала. Поэтому ожидайте этого и ожидайте, что эти возможности будут открыты, и мы сможем воспользоваться ими во втором и третьем кварталах.
Дэн Пикеринг
Хорошо, это полезно. И, может быть, вы могли бы потратить немного времени, чтобы поговорить о затратах, о которых вы упомянули в пресс-релизе и на звонке, около 10 миллионов долларов ежегодно, просто расскажите нам немного о том, как мы начнем видеть это. Думаем ли мы, что часть этого будет немедленной или это будет длительный процесс? Как мы ожидаем, что это будет влиять на нашу деятельность?
Д. Лайл Уильямс
Да, мы уже видели некоторую пользу уже в первом квартале с некоторыми мерами по снижению затрат, которые мы внедрили еще до, скажем, апрельского шума, который произошел на рынке. Мы видели немного там. Но если мы говорим о нашей структуре затрат, это действительно очень переменная структура затрат между материалами, трудом и накладными расходами, которые составляют значительную часть нашей общей структуры затрат. Хорошая новость в том, что это делает ее очень переменной.
Поэтому с уменьшением активности мы можем очень хорошо управлять снижением этих затрат. Мы специально нацеливаемся на то, чтобы сэкономить 10 миллионов долларов, это некоторые из более постоянных затрат. Поэтому это те, которые не будут изменяться в зависимости от выручки, и они могут быть инкорпорированы в себестоимость продукции. Это также может быть в наших расходах на продажи, общие и административные расходы. Поэтому мы будем искать эффективность, изменения, которые мы можем внести, и подобное, что позволит снизить некоторые затраты. Эти меры уже принимаются сейчас, и мы ожидаем некоторой выгоды во втором квартале и дальнейшей выгоды в третьем квартале.
Дэн Пикеринг
Хорошо, спасибо, а также, как вы указали, мы пока не видели никакого ослабления, есть риски. Какие конкретные линии бизнеса или порядок поступления заказов вы наблюдаете как своего рода сигналы канареек в шахте относительно активности и ослабления.
Нил Люкс
Да, мы еще этого не видели. Думаю, пара вещей, около 80-85% нашего дохода зависит от активности, так что это, расходные материалы, необходимые для работы наших клиентов, будь то катушечная труба или проводная линия или наши инструменты на забое. Так что мы очень близки к этому. Но то, что мы хотели сделать, это то, что мы считали разумным, когда вы видите, что цены на нефть снижаются до уровня, на котором они находятся сейчас.
Если не будет восстановления, количество буровых установок или общая активность последуют с отставанием, поэтому часть наших усилий по сокращению затрат, часть нашего материала, давайте назовем это замедлением входящего материала, которое мы хотели предвидеть, чтобы опережать события, поэтому думаю, что лучше сделать срез заранее, и затем, скажем, мы поработаем немного сверхурочно, мы используем немного больше запасов.
И вы знаете, если цены на нефть, скажем, восстанавливаются в ближайшие несколько месяцев или недели, вы знаете, это не повредит нашей долгосрочной способности реагировать на это, поэтому мы останемся близко к клиентам, мы, вы знаете, будем следовать за входящими заказами. Канарейка в шахте - если мы увидим снижение отгрузок в течение месяца, мы узнаем, что наши клиенты отступают, но пока что мы не слышали конкретных признаков этого, поэтому мы работаем как обычно, но мы следим и будем действовать проактивно в нашем ответе.
Дэн Пикеринг
Хорошо. Ну, я хочу похвалить вас за быструю реакцию здесь. Последний вопрос от меня, вы упомянули, что повышаете цены в некоторых областях в связи с ростом издержек. Удерживаются ли они? Проявляется ли это? Является ли это частью стачки покупателей на стороне клапана, например, потому что им не нравится высокая цена, и они ждут, пока она снизится, просто какова реакция на цену?
Нил Люкс
Итак, вы знаете, у нас есть много разных преимуществ, у нас есть много различных продуктов, много рынков. Я думаю, что каждый из них уникален, для меня история о клапане, это, прежде всего, Китай, откуда почти все импортируемые в США клапаны происходят, и я думаю, что наши клиенты также видят быстрые изменения, например, тарифы начинаются с 30%, затем поднимаются до 145%. Будут ли они снижены через неделю на основе твита, так что я думаю, что часть специфической истории о клапане заключается в том, что если у вас нет крайней необходимости в клапане, то в большинстве случаев лучше подождать.
Сейчас мы думаем, что запасы закончатся, наши клиенты будут нуждаться в них и им придется их приобрести. Однако мы также рассматриваем альтернативные стратегии, которые могли бы улучшить наше конкурентное положение и сделать нас более конкурентоспособными, поэтому мы реализуем эти усилия, пока еще не готовы обсуждать детали, но мы хотим найти способ превратить лимоны в лимонад.
Оператор
Спасибо.
Нил Люкс
Спасибо, Дэн.
Оператор
Джефф Робертсон, Water Tower Research.
Джефф Робертсон
Спасибо. Доброе утро. Вы все говорили немного о турбулентности в Канаде в первом квартале. Можете ли вы пояснить, что происходит там с Верном и является ли это сезонным или временным явлением или что-то другое.
Нил Люкс
Да, я думаю, что это определенно временное явление, и я думаю, что мы также входим в то, что обычно является более медленным сезоном в Канаде в целом, но вы знаете, что мы видели с Variperm действительно комбинацию клиентов и продуктов, и что мы имеем в виду под клиентами, это определенные операторы нефтяных песков, где у нас больший рыночный пай, так что если больше из этих клиентов работают, очевидно, это больше доли для нас.
Так что я думаю, что наш микс клиентов или доля работающих или бурящих скважины в первом квартале была невыгодной для нас. Я думаю, что другая часть заключалась в том, что те, кто работал и кому мы продавали, не использовали наши продукты для контроля потока так же, как это делают другие операторы. Думаю, что здесь также был микс продуктов, так что немного ошиблись, но.
В целом, очень крепкие, по-прежнему генерируют много наличности, думаю, что они все еще в правильном положении. Они по-прежнему инновационны. Так что, глядя вперед на вторую половину года, думаю, что мы увидим некоторые улучшения с этим бизнесом в будущем, все еще люблю его, все еще впечатлены уровнем маржи, просто имели отличный четвертый квартал, возможно, не так хорош в первом квартале, не вижу никакого долгосрочного влияния однако.
Джефф Робертсон
Мы практически месяц находимся на пониженных ценах на нефть, так как ваши комментарии о задержке в активности, поскольку ваши клиенты пытаются выяснить свои бизнесы. Можете ли поделиться информацией о недавних разговорах с клиентами относительно более длительного срока выполнения заказа?
Нил Люкс
Наши продукты с самым длительным сроком поставки обычно связаны с нашими капитальными бизнесами, и вы знаете, что, например, в области подводной добычи и мы видим больше активности там в наших бизнесах на основе расходных материалов, разговоры, которые мы ведем с нашими клиентами, действительно не изменились относительно того, где мы находимся, так что, на операционном уровне.
Они не видят никаких изменений, снова, наш взгляд заключается в том, что мы хотим быть готовыми, и опережать события, поэтому мы действуем таким образом. Мы просто чувствуем, что макроэкономика во многом ведет к активности и если цены на нефть не вырастут или активность в газе действительно не возрастет, мы просто предполагаем, что количество буровых установок уменьшится в следующие три-шесть месяцев.
Д. Лайл Уильямс
Если вы видите со временем сдвиг к более направленному на газ бурению, где могут быть более высокие температуры и давления, с которыми придется справляться.
Влияет ли это на срок службы некоторых расходных материалов и может ли уменьшить цикл замены некоторых продуктов по сравнению с их работой в нефтяных залежах?
Нил Люкс
Вы абсолютно правы, Джефф, да, абсолютно, газ обычно имеет более высокое давление, более высокие температуры, такие предметы, как проволока, колесный трубинный насос, даже некоторые из наших инструментов для буровых скважин, быстрее изнашиваются, нужно чаще заменять, так что, даже на поверхности, например насосы, быстрее изнашиваются при повышенном давлении, так что, в целом, сдвиг к более газовому топливу, я думаю, поможет увеличить спрос на наши расходные материалы.
Джефф Робертсон
Спасибо. И последний вопрос, видели ли вы изменения в области возобновляемых источников энергии? Экспозиции, которую у вас есть, будь то центры обработки данных с, я думаю, ваши охладители или спрос на [случайное].
Нил Люкс
Да, давайте начнем с морской добычи. Так что, я думаю, что наш бизнес в области морской добычи действительно сконцентрирован на восточном полушарии или южном, давайте назовем его Южная Америка. Так что мы не видели изменений. Фактически, мы видим ускорение в области морской добычи, снова, я думаю, что часть этого связана с нефтью и газом, часть с обороной, часть также с морским ветром, так что нет. Никаких изменений в этом отношении. На стороне PowerGen центры обработки данных мы по-прежнему добавляем и продолжаем бронировать наши охладители, которые используются в этих приложениях. Так что [Powertron], который является нашим радиатором для энергетических приложений, мы по-прежнему видим хороший рост и ожидаем, что это продолжится в течение года.
Джефф Робертсон
Спасибо.
Д. Лайл Уильямс
Спасибо, Джефф.
Оператор
Стив Ферраззани, Sidoti.
Стив Ферраззани
Утро всем, ценю все детали на звонке. Хотел бы спросить о том, как вы можете извлечь пользу из вашего географического разнообразия в данной среде. Я имею в виду, ожидается, что сначала пострадает короткий цикл в США, но вы знаете, когда вы слышите звонки, некоторые рынки, в которых вы находитесь, вероятно, будут держаться лучше. Можете ли вы рассказать, есть ли какой-либо способ выделить более сильные рынки и не полностью заменить то, что вы потеряете в коротком цикле, но что вы можете сделать в такой среде.
Нил Люкс
Отличный вопрос. Думаю, первым примером является бизнес в области подводной добычи, верно? Были времена, когда, что более длительный цикл или подводная добыча были не в приоритете, и больше внимания уделялось американским землям. Думаю, что сейчас мы видим действительно обратное. Мы видим очень сильный настой. Я думаю, что наши бронирования в области подводной добычи были лучшими за последние пять кварталов или около того, что действительно обнадеживает.
Так что, это часть того, как мы это делаем, снова, если вы подумаете о нашем бизнесе в субсидиях, обычно он связан с восточным полушарием или Южной Америкой, так что все идет хорошо, мы также расширяем нашу линию бизнеса по буровым инструментам на Ближний Восток, эти усилия начались, очевидно, несколько лет назад, они продолжаются, и мы по-прежнему видим хорошие результаты.
Д. Лайл Уильямс
Стив, я включусь. Помимо того, что мы можем увидеть на рынках, я думаю, что есть преимущества в себестоимости или тарифах, которые мы можем использовать благодаря нашему географическому разнообразию с точки зрения производства. Очевидно, у нас есть много производственных мощностей в США. И несколько месяцев мы работаем над усилиями по внутреннему производству продукции, которая ранее была осуществлялась на аутсорсинговых условиях.
Сделав это, мы увеличиваем использование производства, что отлично в этот потенциально более слабый период, но также можем избежать некоторых тарифных воздействий.
И аналогично мы можем использовать наши международные объекты, как упомянул Нил на звонке, чтобы полностью избежать американских объектов. Таким образом, мы можем изменить цепочку поставок, где, возможно, компоненты поступают из стран с высокими тарифами в США, а затем переэкспортируются на международные рынки, мы просто пропускаем этот этап в США, будучи опираясь на наши объекты в Саудовской Аравии или Канаде. Продукт может прибыть туда из международных мест, быть произведенным, собранным, протестированным и отправленным. Так что, международное распределение действительно то, что мы можем использовать в этот период неопределенности, связанной с тарифами.
Стив Ферраззани
Он никогда не думал, что гибкость будет настолько полезна, предполагаю, но очень полезна прямо сейчас, без сомнения, хорошо видеть, что вы опережаете события. Могу спросить?
Нил Люкс
Прошу.
<
Я собирался спросить, посмотрите, цена на сталь была самой очевидной, которую можно повысить, но будет задержка. У вас есть какие-либо представления на данный момент на основе ваших прогнозов на 2 квартал?
Каково воздействие тарифов сейчас и есть ли способ квантифицировать это, учитывая множество факторов. Каково воздействие на вас во [2 квартале] на основе ваших прогнозов относительно роста затрат и тарифов.
Нил Лакс
Да, я думаю, что наибольшее воздействие будет на клапанах, верно? Мы говорили о структурах покупателей, я думаю, что это отражено в наших цифрах, поэтому это нас беспокоит, и мы внедрили это в наш прогноз.
Другие области, где мы видели увеличение цен, я думаю, что вы правы относительно цены, будет задержка как при повышении цены, так и при увеличении затрат, потому что у нас есть некоторая инвентаризация, у нас были некоторые заказы, я думаю, что мы надеемся, что это уравновесится и что любое воздействие тарифов, которое есть, мы компенсируем либо ценой, либо изменением нашей цепочки поставок.
Стив Ферраззани
Хорошо, это полезно. Последний вопрос для меня, я предполагаю, надеюсь, не столкнемся с таким сценарием. Если вы накапливаете наличные средства, но окно остается закрытым на продолжительный период, в этом случае.
Вы просто накапливаете наличные средства или будете искать альтернативное использование?
Д. Лайл Уильямс
Нет, отличный вопрос, и я думаю, как вы помните, в нашей концепции, которую мы представили, первая половина наших наличных средств пойдет на снижение чистого долга. И когда мы переструктурировали наш долг в прошлом году, Стив, вы помните, что мы оставили хороший кусок денег на нашем кредите.
Такая идея заключается в том, что мы не только снижаем чистый долг, но и фактически снижаем абсолютный долг и экономим проценты. Так что половина пойдет на погашение нашего кредита. Если есть причина, по которой мы не можем выкупить акции в течение некоторого времени, я думаю, что мы продолжим снижать кредит, это снизит чистый долг и в конечном итоге снова откроет окно.
Так что я думаю, что мы получим выгоду от снижения процентных расходов, если это произойдет, но мы действительно верим, что мы можем достичь этого снижения уровня задолженности более оперативно.
Стив Ферраззани
Отлично. Спасибо всем, ценю это.
Оператор
Дейв Стормс, Stonegate
Дейв Стормс
Доброе утро всем, благодарю вас за ваши вопросы. Просто хочу начать и извиняюсь, если я это пропустил, но предположим, что уровни тарифов немного снизятся в следующие месяцы, насколько вы думаете, какую часть спроса можно восстановить и сколько из этих заказов просто пропало?
Д. Лайл Уильямс
Да, отличный вопрос. Я думаю, важной чертой того, о чем мы говорим, является наша продуктовая линия клапанов, и мы посмотрим на клапаны, которые мы в основном производим и закупаем из Китая. Основная цепочка поставок для наших конкурентов также из Китая. Так что мы считаем, что все наши конкуренты сталкиваются с тем же самым, и мы слышим о аналогичном повышении цен и ценовых действиях. Поэтому, я думаю, что это означает, что у нас действительно есть забастовка покупателей, где покупатели просто не покупают продукцию.
В какой-то момент конечный спрос и использование возобновляются, где вещи могут быть отложены более постоянно, это действительно называется капитальными затратами конечных пользователей. Так что, если это откладывается, то спрос просто откладывается. Если это обслуживание или расход инвентаря, тогда, я думаю, что мы можем увидеть восстановление.
Так что действительно позитивным шагом было бы снижение этих тарифов. Я думаю, когда мы смотрим на геополитическую макроэкономику и то, что говорят о торговой политике, мы не ожидаем этого. Так что я думаю, что мы ожидаем более длительного срока действия этих тарифов. Может быть, они немного снизятся, но все равно останутся на довольно высоком уровне, что возвращает нас к комментарию Нила о том, что мы рассматриваем альтернативные стратегии снабжения, используя другие объекты для смягчения воздействия тарифов и в конечном итоге иметь гораздо более низкие затраты.
Дейв Стормс
Отлично. Спасибо большое. И еще один вопрос для меня, если можно, думая о клиентах и забастовке покупателей, есть ли какие-либо предположения, сколько времени они могут продержаться, как много дороги перед ними, прежде чем будет капитуляция. Может ли это быть квартал, два квартала, два года.
Нил Лакс
Трудно сказать, они не держат [опыт], я думаю, что за последние несколько лет они стали более экономными с запасами.
Поэтому я могу видеть это, медленно движется, но если цена останется высокой, они, это не будет полной капитуляцией. Они просто купят минимум того, что им нужно, чтобы продержаться, но я думаю, что как только появится уверенность в том, где находятся тарифы и что они не меняются, да, я думаю, им нужно вернуться к обычному бизнесу.
Дейв Стормс
Отлично, большое спасибо, удачи вам обоим.
Нил Лакс
Спасибо.
Оператор
Эрик Карлсон.
Эрик Карлсон
Привет, ребята, доброе утро. У меня был длинный список вопросов, большая часть из них я перечеркнул по мере продвижения, я думаю, когда я думаю о том, как вы управляли наличными средствами за последние несколько лет и перспективы здесь, поэтому вы собираетесь генерировать почти 100% от текущей рыночной капитализации наличных средств за 2024 и 2025 годы, и какой уровень чистого долга сейчас или какой, я думаю, что это [331]?
Д. Лайл Уильямс
Это около $150 миллионов -- так что $148 миллионов, я думаю, это число.
Эрик Карлсон
Хорошо, $148 миллионов, так что в принципе потенциал снизить чистый долг до $100 миллионов до $115 миллионов в зависимости от того, как год будет развиваться поэтому.
Текущая рыночная капитализация. Извините, я провожу быстрые расчеты. В общем, вы, я имею в виду, смотрите на то, что к концу года торгуетесь 3,2-3,5 раза по отношению к EBITDA с предприятием стоимостью менее $300 миллионов.
Возможно, немного контекста, так что в 2020 году у вас было отрицательные $20 миллионов EBITDA, и год закончился на $230 миллионов предприятий. Я провожу быстрые расчеты 2021 год, $20 миллионов положительного EBITDA закончился год с $275 миллионов предприятий, так что не сильно отличается от того, как выглядит конец года и явно значительно лучше. Так что, возможно, вопрос будет в том, как вы проводите выкуп акций в значительной степени.
Без того, чтобы слишком сильно поднимать рыночную цену и использовать это, пока это длится, можете ли вы получать товары напрямую от некоторых других крупных акционеров или держателей облигаций, которые все еще существуют? Можете ли вы рассказать о выполнении выкупа акций и о том, как это произошло до сих пор.
Д. Лайл Уильямс
Да, Эрик, отличный вопрос, и это то, на что мы определенно сосредоточены, поскольку с момента объявления о нашем выкупе акций наша стоимость довольно существенно изменилась на рынке и недавно нас повлияли происходящие события в торговле, тарифной политике и ОПЕК+.
Поэтому, на наш взгляд, активное присутствие на рынке может оказать восходящее давление на цену наших акций. Но, как мы видим, мы торгуем с довольно значительной скидкой. Вы подчеркнули некоторые из этих метрик, которые существуют. Мы разделяем ваше мнение.
Таким образом, есть возможность действительно изменить ситуацию с точки зрения цены акций, увеличив количество акций, которые мы покупаем обратно, принимая во внимание текущую цену акций, и это определенно то, чем мы хотели бы воспользоваться. Мы будем действовать осторожно, но я ожидаю, что мы постараемся выйти на рынок и быть там, особенно когда для нас открываются возможности в связи с нашим коэффициентом чистого плеча.
Нил Люкс
Да, я имею в виду, наше мнение о том, чтобы снова превысить 25% — это наш текущий дивидендный поток свободного наличного потока на уровне средних показателей нашего прогноза, и это просто кажется нереальным числом, поэтому мы считаем, что здесь есть много ценности. Даже если цена удвоится, 12,5% дивидендного потока свободного наличного потока все равно, вероятно, поставит нас в лидеры или даже выше среди конкурентов.
Мы были разочарованы несправедливым недооценением, и снова нам нужно распространить информацию о нас, и мы делаем это, и будем постоянно продолжать это делать, потому что, на наш взгляд, все больше и больше людей заинтересованы.
Если посмотреть на нашу историю успеха, мы делали то, что должны были делать, мы превзошли практически все индексы, в которых мы участвуем, если вы инвестор или менеджер портфеля и сравниваете нас с индексом, например, Russell 2000, если это то, где вас измеряют, почему бы вам не стать нашим инвестором? Здесь есть ценность, здесь есть результаты, и, в конечном итоге, я думаю, что то, что нас действительно вдохновляет, это долгосрочные перспективы роста, так что это отличное сочетание, и мы в восторге, и мы постараемся покупать как можно больше акций, особенно пока цена на них такая низкая.
Эрик Карлсон
Да, согласен, так что, и, возможно, последнее, в контексте долгосрочных перспектив, может быть, очевидно, что лекарство от низких цен — это низкие цены, и, в конечном итоге, это, я имею в виду, что вы узнали, когда мы пришли в 2023, немного нарастили оборотные средства в 2023 году. Я имею в виду, как вы изменили свое мышление, когда попутные ветры превращаются в попутные ветры, и думаете о управлении наличностью, действительно уделяя внимание этой истории возврата капитала, поддерживая низкий уровень плеча, можете ли пройти со мной через изменения в вашем мышлении или, да, планировании этого и думать об этом, возможно, немного подробностей было бы полезно.
Нил Люкс
Да, я думаю, если вернуться к нашему происхождению, когда мы начинали, я думаю, как небольшая компания растущей отрасли, мы стремились к росту EBITDA. Это было нашим фокусом, это было фокусом наших карьер на протяжении многих лет. Я думаю, что, когда мы вошли в этот цикл и увидели изменения.
Мы хотим сосредотачиваться на наличности, в конечном итоге хотим генерировать свободный денежный поток, поэтому, если цикл начнет поворачиваться, и мы начнем видеть рост, у нас будут высокие показатели доходности для каждого из наших бизнесов, и мы знаем, что можем их достичь, но мы хотим быстро возвращать наш оборотный капитал, поэтому мы думаем о ключевых показателях, внутренними из которых являются инкрементальная доходность от инкрементального оборотного капитала. Мы хотим получить, чтобы любой внесенный в год оборотный капитал вернулся нам в кассе, поэтому это будет фокус на повороте.
Наши лучшие бизнесы получат капитал, а те, которые не достигают таких результатов, не будут, так что мы хотим использовать наш оборотный капитал, который, снова же, является нашим крупнейшим расходом наличности, мы хотим делать это наиболее эффективным образом.
Эрик Карлсон
И может быть последнее по вопросу наличности было бы мое последнее замечание, я знаю, что за последние несколько лет мы видели несколько сделок по продаже и обратной аренде. Есть ли что-то, что могло бы стать потенциальным источником одноразового генератора наличности, действительно снизить уровень плеча и открыть большое окно или?
Пока не ясно, просто интересно, есть ли что-то, что вы видите в ближайшей перспективе, что могло бы сгенерировать некоторый одноразовый денежный поток.
Д. Лайл Уильямс
Да, Эрик, командам действительно удалось за последние несколько лет превратить наше недвижимое имущество, нашу землю в капитал, который мы могли бы перенаправить и использовать, и это было очень хорошо. Количество недвижимости, которое у нас осталось, становится довольно ограниченным, что хорошая новость. Мы сейчас перенаправили нашу наличность, наш капитал.
Так что определенно то, что мы рассматриваем, это то, все ли наши активы генерируют соответствующую доходность, и если это не так. Это вопрос, который мы задаем себе, стоит ли нам монетизировать это и использовать эту наличность для более высокодоходного использования? Так что это определенно то, что мы рассматриваем, и мы будем информировать вас, если что-то произойдет.
Эрик Карлсон
Хорошо, спасибо, парни, ценю это.
Оператор
Спасибо. На данный момент я хотел бы передать конференцию обратно Нилу Люксу для завершающих замечаний.
Нил Люкс
Спасибо, Джиджи, и спасибо всем за вашу поддержку и участие в сегодняшнем звонке. Мы с нетерпением ждем нашей следующей встречи в конце июля, чтобы обсудить результаты нашего второго квартала 2025 года.
Оператор
Это заканчивает сегодняшний телефонный звонок. Спасибо за участие. Вы можете сейчас отключиться.
