Частный капитал может быть в центре внимания, но Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) больше не играет в эту игру. Заместитель председателя Аджит Джайн не обошёл словами: Berkshire не заключала ни одной сделки в стиле частного капитала уже более трёх лет. Почему? Они просто не могут конкурировать с сегодняшними высокими оценками и агрессивным использованием кредитов. Джайн был откровенен: соотношение риска и вознаграждения просто не стоит того. Мы поднимаем белый флаг, сказал он, пояснив, что доходы работают только в периоды бума экономики и сжатых кредитных спредов. И когда вмешиваются регуляторы, как это обычно бывает, музыка затухает.
Баффетт укрепил это логическое объяснение, но в классическом стиле Баффетта он углубился. Это не только о долларах и базисных пунктах — это личное. Если то, что мы делаем в Berkshire, не срабатывает, я проведу конец своей жизни сожалея о том, что создал, — сказал он акционерам. В отличие от частных капиталовложений, фирмы могут двигаться дальше, если сделка проваливается. Это роскошь, которой Баффетт не обладает и не хочет обладать. Это не только распределение капитала. Это наследие.
Суть? Berkshire не отстаёт — они выбирают воздержаться. Пока другие гонятся за доходами с заемными средствами, Баффетт и Джайн держат порох сухим. Они видели этот цикл раньше. И знают, что когда уходит прилив, лучше быть терпеливым, чем маржинальным.
Эта статья впервые появилась на GuruFocus.
