Участники
KC Kelleher; Руководитель корпоративного финансирования и инвестиций; Angel Oak Mortgage REIT Inc
Sreeniwas Prabhu; Президент, Генеральный директор; Angel Oak Mortgage REIT Inc
Brandon Filson; Главный финансовый директор, Казначей; Angel Oak Mortgage REIT Inc
Douglas Harter; Аналитик; UBS
Randolph Binner; Аналитик; B. Riley Securities
Matthew Erdner; Аналитик; JonesTrading
Eric Hagen; Аналитик; BTIG
Donald Fandetti; Аналитик; Wells Fargo
Презентация
Оператор
Добрый день, и добро пожаловать на конференц-звонок по результатам прибыли Angel Oak Mortgage REIT за первый квартал 2025 года. (Инструкции оператора)
Обратите внимание, что это событие было записано.
Хочу передать слово г-ну KC Keller. Пожалуйста, продолжайте.
KC Kelleher
Доброе утро. Благодарим вас за участие сегодня в конференц-звонке Angel Oak Mortgage REIT по результатам прибыли за первый квартал 2025 года.
Сегодня утром мы опубликовали пресс-релиз, содержащий эти результаты, который доступен в разделе Инвесторов на нашем сайте по адресу www.angeloakreit.com.
Напоминаем, что заявления, сделанные в ходе сегодняшнего конференц-звонка, могут содержать прогнозы. Прогнозы подвержены рискам и неопределенностям, которые могут привести к фактическим результатам, отличным от обсуждаемых сегодня.
Мы не несем обязательств обновлять наши прогнозы с учетом новой информации или будущих событий.
Для более подробного обсуждения факторов, которые могут повлиять на результаты компании, пожалуйста, обратитесь к нашему пресс-релизу за этот квартал и к нашим последним отчетам в SEC.
В ходе этого звонка мы обсудим определенные финансовые показатели без учета GAAP. Более подробная информация о таких финансовых показателях и их сопоставлении с наиболее прямыми финансовыми показателями GAAP содержится в наших пресс-релизах и отчетах в SEC.
Сегодняшний конференц-звонок проводится Генеральным директором Angel Oak Mortgage REIT; Срини Прабху и Главным финансовым директором, Брэндоном Филсоном. Руководство представит некоторые подготовленные комментарии, после чего мы откроем звонок для ваших вопросов.
Кроме того, мы рекомендуем ознакомиться с нашим дополнением к прибыли, размещенным на нашем сайте www.angelokereit.com.
Сейчас слово передается Срини.
Sreeniwas Prabhu
Спасибо, KC, и спасибо всем, кто присоединился сегодня. Наша деятельность в первом квартале 2025 года отличалась продолжительным ростом чистой маржи процентного дохода благодаря увеличению стоимости новых закупок кредитов, сохранению сберегательной операционной деятельности и оценочным факторам, способствующим росту книжной стоимости по сравнению с концом 2024 года.
Денежный поток и покрытие дивидендов продолжили расширяться благодаря нашей дисциплинированной и ценностно-ориентированной модели управления, позволяющей нам увеличивать прибыль портфеля даже в периоды продолжительной рыночной волатильности. Нашим приоритетом является обеспечение долгосрочного роста прибыли через нашу целенаправленную стратегию управления операциями при адекватном управлении рисками.
Хотя мы не провели секьюритизацию в первом квартале, мы были единственным участником в секьюритизации AOMT 2025-4, которую мы закрыли вскоре после окончания квартала, и это предоставило нам капитал для продолжения закупки новых кредитов и уменьшения некоторых обязательств по обратному выкупу, связанных с нашим удерживаемым портфелем облигаций, что должно привести к увеличению чистого процентного дохода в последующих кварталах.
Несмотря на неопределенность, связанную с международной торговлей и тарифной деятельностью, начиная с конца первого квартала, основы нашей бизнес-модели остаются устойчивыми, и мы планируем продолжать траекторию роста прибыли, установленную за последние 1,5 года.
Процентные ставки снизились значительно с конца 2024 года, хотя положительное воздействие, вероятно, было как минимум (неслышно) смягчено ранее упомянутой неопределенностью в международной торговле, что привело к расширению процентных разниц.
Ипотечные ставки оставались стабильными, поскольку мы продолжали видеть наши кредиты не соответствующие стандартам качества (non-QM) на уровне от среднего до высокого 7%.
В целом, рынки секьюритизации оказались устойчивыми с глубоким пулом рыночных участников, готовых участвовать в рынке. Тем не менее, были некоторые вариации в уровнях исполнения в терминах разниц в процентных ставках в зависимости от времени сбора данных и/или торговых объявлений. У нас есть достаточно возможностей для рециклинга капитала и продолжения роста нашего тесного активного портфеля.
Наша стратегия размещения капитала останется адаптивной и гибкой, выстраиваясь в соответствии с эволюционной динамикой рынка с целью максимизации ожидаемой доходности для акционеров.
Что касается привлечения капитала, мы останемся гибкими и продолжим оценивать возможности с точки зрения прибыли и прироста стоимости как в ближайшей, так и в долгосрочной перспективе, что подтверждается нашими аккретивными выпусками облигаций без обеспечения, сделанными в прошлом году.
По мере нашего движения вперед, наша основная задача остается в выполнении в соответствии с нашей моделью, генерирующей доход, и достижении положительных результатов для акционеров, одновременно позиционируя наш баланс для активного приобретения высококачественных кредитов не соответствующих стандартам качества.
С этими словами передаю слово Брэндону, который расскажет нам о финансовых показателях за первый квартал более подробно.
Brandon Filson
Спасибо, Срини. Операционные результаты за первый квартал соответствуют ожиданиям, продолжая установленную тенденцию роста прибыли, так как мы видим увеличение чистого процентного дохода на 18% по сравнению с первым кварталом 2024 года и более чем на 2% по сравнению с четвертым кварталом 2024 года.
Операционные расходы, за исключением затрат на секьюритизацию и расходов на компенсацию акций, составили 1,1 миллиона долларов, что на 29% ниже, чем в первом квартале 2024 года, и на 300 000 долларов меньше, чем в четвертом квартале 2024 года. Как упомянул Срини, оценки оказали положительное воздействие в первом квартале, поскольку ставки снизились по сравнению с концом 2024 года. Увеличение оценки в основном было замечено в кредитах, лежащих в основе нашей секьюритизации балансов за 2021 и 2022 год.
На сегодняшний день мы ожидаем, что наша стоимость книги примерно не изменилась по сравнению с концом первого квартала, поскольку снижение базовых ставок компенсирует незначительное увеличение разницы.
За первый квартал 2025 года у нас была чистая прибыль по GAAP в размере 20,5 миллиона долларов или 0,87 доллара на разводненную обыкновенную акцию. Для первого квартала доля распределяемой прибыли составила 4,1 миллиона долларов или 0,17 доллара на разводненную обыкновенную акцию. Причиной различия между чистой прибылью по GAAP и распределяемой прибылью является исключение нереализованных прибылей, в основном по нашим секьюритизированным и несекьюритизированным портфелям кредитов.
В первом квартале у нас было 18,7 миллиона долларов нереализованных прибылей по нашим секьюритизированным и жилищным кредитным портфелям.
Процентный доход за первый квартал составил 32,9 миллиона долларов, а чистый процентный доход - 10,1 миллиона долларов, что означает увеличение процентного дохода на 30% и увеличение чистого процентного дохода на 18% по сравнению с первым кварталом 2024 года. По сравнению с четвертым кварталом 2024 года, процентный доход увеличился на 3%, а чистый процентный доход увеличился более чем на 2%.
Мы ожидаем дальнейшего роста процентного дохода благодаря приобретению аккретивных кредитов, рациональному управлению портфелем и эффективному использованию платформы секьюритизации Angel Oak.
Наши покупки кредитов на этот квартал составили 259 миллионов долларов с взвешенной средней ставкой купона 7,67%, взвешенным средним отношением займ-залог к 70% и взвешенным средним кредитным рейтингом FICO 751. Взвешенная средняя ставка купона нашего жилищного портфеля целых кредитов к концу квартала составляла 7,55%, что означает увеличение на 44 базисных пункта с первого квартала 2024 года.
В чистых покупках кредитов и секьюритизации, осуществленных после окончания квартала, наша взвешенная средняя ставка купона составляет примерно 7,6%.
Текущая производственная активность по кредитам продолжает находиться в диапазоне средних до высоких 7%.
После четвертого квартала 2024 года, в котором мы завершили две секьюритизации, в первом квартале мы не проводили секьюритизацию. Однако вскоре после окончания квартала мы завершили секьюритизацию AOMT 2025-4 в качестве единственного участника, внесши 284,3 миллиона долларов в кредиты. Взвешенная средняя ставка купона AOMT 2025-4 составляла 7,5% с взвешенным средним отношением займ-залог к 70,9% и взвешенным средним кредитным рейтингом 752. Сделка погасила 242,4 миллиона долларов долга по складскому кредиту и высвободила 24,7 миллиона долларов наличных, которые были использованы для покупки новых кредитов и сокращения оставшегося долга по обратному выкупу нашего удержанного облигационного портфеля для снижения финансовых рисков и затрат.
Конец квартала наш портфель кредитов и секьюритизированных доверительных фондов нес взвешенную среднюю ставку купона 5,6% и примерно 4,3% взвешенную среднюю стоимость финансирования. Мы ожидаем, что после секьюритизации AOMT 2025-4 средняя взвешенная ставка купона нашего портфеля кредитов и доверительных фондов увеличится до 5,8%.
Секьюритизационный рынок остается активным, и мы планируем продолжать получать к нему доступ с помощью нашей методичной стратегии секьюритизации.
Операционные расходы за первый квартал составили 3 миллиона долларов. Исключая неоплачиваемые расходы на компенсацию акций и затраты на секьюритизацию, операционные расходы в первом квартале составили 2,8 миллиона долларов. Это представляет собой снижение на 29% по сравнению с тем же показателем в первом квартале 2024 года и на 10% по сравнению с тем же показателем в четвертом квартале 2024 года.
В будущем мы планируем сохранить схожие уровни операционных расходов.
Рассмотрим наш баланс. На конец квартала у нас было 38,7 миллиона долларов наличности, а наш коэффициент долга к собственному капиталу по обеспеченности был 2,3x.
После окончания квартала выполнение AOMT 2025-4 снизило наш коэффициент обеспеченности долгом к собственному капиталу до примерно 1,3x.
GAAP книжная стоимость выросла на 5,2% до 10,70 доллара на 31 марта 2025 года, с 10,17 доллара на 31 декабря 2024 года. Экономическая стоимость, которая оценивает все необеспеченные обязательства по секьюритизации, составляла 13,41 доллара на акцию на 31 марта 2025 года, что на 2,4% больше, чем 13,10 доллара на акцию на 31 декабря 2024 года.
Рост стоимости книги был обусловлен в основном упомянутыми нереализованными прибылями по нашим секьюритизированным и несекьюритизированным портфелям, подкрепленными ростом прибыли портфеля.
Мы завершили квартал с жилищными целыми кредитами на сумму 439,5 миллиона долларов, финансируемыми 360,5 миллионами долларов складского долга, 1,7 миллиардами долларов жилищных ипотечных кредитов и доверительных фондов по секьюритизации и 419 миллионами долларов RMBS, включая 20,8 миллионов долларов инвестиций в совместные секьюритизационные структуры, которые включены в другие активы нашего баланса.
Мы завершили квартал с доступными средствами для финансирования кредитов примерно на 690 миллионов долларов.
Теперь рассмотрим кредиты. Мы завершили квартал с общим взвешенным средним процентным показателем просроченных кредитов на 90 и более дней составляющим 2,79%, включая наши жилищные кредиты, секьюритизированные кредиты и портфели RMBS, что на 35 базисных пунктов больше, чем в первом квартале 2024 года. Как мы уже упоминали ранее, мы ожидаем такого номинального увеличения по мере возвращения к нормализованным историческим уровням кредитного качества.
Полка секьюритизации AOMT имеет исключительную кредитную историю и доказала свою способность работать в нестабильных рыночных условиях. Мы заложили прочный фундамент, предпринимая целенаправленные усилия по улучшению кредитного качества наших кредитных операций и покупок за последние несколько лет, что дает нам уверенность в продолжении успешной деятельности в условиях потенциальной волатильности. Таким образом, по мере нормализации кредитного качества мы ожидаем, что наш кредит будет превосходить по сравнению с аналогичными компаниями.
Кроме того, мы ожидаем, что наша политика низкого отношения займа к стоимости имущества по всему портфелю, тщательные стандарты кредитования и индивидуальный выбор кредитов помогут смягчить потери в течение кредитного цикла, если кредит станет проблемой.
Скорости досрочного погашения трех месяцев для наших портфелей RMBS и секьюритизированных кредитов на конец квартала составили 6,6%, что отражает снижение по сравнению с концом 2024 года. Поскольку ставки остаются стабильными, мы не ожидаем существенного увеличения скорости досрочного погашения по секьюритизациям 2021 по 2023 годов. Если ставки снизятся, увеличив скорость досрочного погашения, наши портфели секьюритизированных кредитов и RMBS сосредоточены на кредитах, которые значительно ниже текущих ставок, что уменьшает или устраняет стимул владельцев недвижимости к рефинансированию, поскольку неквалифицированные кредиты исторически погашались приблизительно на 25-30 EPR.
Наконец, у нас есть возможность использовать капитал для повторной секьюритизации и повышения уровня заемных средств, что увеличит эффективную доходность.
Наконец, компания объявила об обычном дивиденде в размере 0,32 доллара на акцию, который будет выплачен 30 мая 2025 года акционерам на момент регистрации 22 мая 2025 года.
Для получения дополнительной информации о наших финансовых результатах, ознакомьтесь с приложением к отчету о прибылях, доступным на веб-сайте.
Теперь я передам слово Брэндону для заключительных замечаний.
Сринивас Прабху
Спасибо, Брэндон. Кроме того, как многие из вас знают, мы были рады объявить о стратегическом партнерстве между Brookfield Asset Management и компаниями Angel Oak. Мы рады новым возможностям роста и инноваций,
Я надеялся, что вы могли бы немного поговорить о секьюритизации, которую вы сделали в апреле, как - как выглядело исполнение этой операции в условиях волатильности и как это повлияло на доходность по сравнению с некоторыми из более недавних сделок, которые вы делали?
Брэндон Филсон
Да. Да, мы выпустили эту секьюритизацию прямо во время некоторой волатильности. Мы все еще получили хорошее исполнение, потому что если посмотреть назад, я думаю, что до того, как мы выпустили, ставки по казначейским обязательствам были немного выше, чем на момент выпуска. Мы действительно должны были расширить спред по AAA до уровня порядка 180 пунктов, чтобы завершить эту сделку. Сейчас это снова стянулось, если бы мы сегодня выпускали ее снова.
В целом, я думаю, это была хорошая сделка для нас и, вероятно, просто не - мы говорили каждый квартал о 15-20 ожидаемой доходности секьюритизации, эта сейчас, вероятно, как 13% до 17% доходности, в зависимости от того, как долго остаются не погашенные обязательства, но все равно очень аккретивно и освободило для нас капитал для продолжения покупки новых кредитов, которые были относительно стабильными по купону, немного выше, чем то, что мы покупали в последний квартал, так что недавно больше похоже на высокие 7 в процентах в терминах блокировок.
Оператор
Рэнди Биннер, B. Riley FBR.
Рэндольф Биннер
У меня было пара вопросов. Итак, я предполагаю, что, опираясь на комментарии о скорости досрочного погашения и секьюритизациях, просто на основе заголовков, это - это - ставки по ипотечным кредитам должны быть около 5%, прежде чем это станет проблемой? Просто я хочу получить менее техническое объяснение, но это примерно та разница, которая у вас есть по сравнению с тем, как ставки по ипотеке ближе к 7% сегодня?
Брэндон Филсон
Да, я думаю, что, вероятно, у нас довольно разнообразный портфель секьюритизированных займов. У нас есть портфель под 5,5%, который был после IPO, а затем через примерно 2023 год, 2024, 2025 годы, уровень купона там 7,5 процентов и выше. В более ранних сделках, где ставка по кредиту была 5%, для того чтобы скорость погашения начала увеличиваться, нужно было бы изменить ставки на ипотеку на 200 базисных пунктов от того момента, когда, вероятно, скорость погашения начнет увеличиваться.
И я бы сказал, что текущий купон, да, вероятно, вам нужно 100 базисных пунктов, чтобы увидеть значительное увеличение. Но просто напомню вам, что наша общая скорость досрочного погашения по портфелю сейчас около 10 CPR. Когда мы делаем свои расчеты по доходности, и исторически, не-QM обычно погашается примерно на 25-30. Так что у нас все еще есть немного места для увеличения скорости погашения и все еще иметь хорошие результаты.
Рэндольф Биннер
Понятно. И у меня был еще один вопрос. Думаю, это для Срини. Просто некоторые комментарии о том, что рынок секьюритизации хорош, но может быть вариация в исполнении и условиях, думаю, когда рынок переживает неудачные дни. Просто интересно, если я правильно услышал.
Мне кажется, это имеет смысл интуитивно, но повлияло ли это на вас в плане проведения одной крупной и успешной сделки вспоминая начало апреля, и эта была завершена, насколько я знаю, в первой половине апреля. Но да, просто интересно, как это происходит изо дня в день, просто чтобы понять, как это макроэкономическое воздействие.
Сринивас Прабху
Да. Я имею в виду, что в течение года всегда бывают эти всплески волатильности. Так что вы ищете две вещи, одна - это стоимость исполнения, а вторая - абсолютная ликвидность. И то, что мы видели, даже с множеством проблем с тарифами и волатильностью на рынках акций и облигаций, не было никакой ликвидности. Так что это первое, верно? Мы, по крайней мере, могли сделать нашу секьюритизацию. Так что это не было как, эй, мы ничего не можем сделать и ликвидность иссякла.
И то, что нам нужно сделать, это быть последовательными в исполнении. Все это управление рисками, верно? Так что вопрос, который у нас возникает в тот момент, это нужно ли нам расширить наши спреды, чтобы увидеть как происходит исполнение, или отозвать секьюритизацию? И то, что мы постоянно говорим инвестиционному сообществу, это то, что мы хотим быть разумными управляющими рисками. Так что одна из вещей, которую вы хотите сделать в этот момент, это посмотреть, где ликвидность, где спреды и выполнить.
Так что спреды, вероятно, начались с 130, 135 в начале года, и по всему первому кварталу мы заключили эту сделку с 180 спреды не стянулись до 160, вероятно, они могли быть даже в 150.
Так что происходят изменения. Первые две недели апреля были довольно болезненными. Но что я могу вам сказать, это что не только мы или даже наши коллеги, капитальные рынки были открыты, и это было самое важное. Надеюсь, это отвечает на вопрос.
Оператор
Мэттью Эрднер, JonesTrading.
Мэттью Эрднер
Могли бы вы немного поговорить о покупках кредитов после секьюритизации? И видели ли вы разницу на рынке в этом отношении?
И как дополнение к этому, вы упомянули, что играете немного больше по кредиту. Вы платите немного больше за расширенный кредит? Просто хочу услышать ваши мысли о покупках кредитов после секьюритизации.
Брэндон Филсон
Да. Итак, да, в секьюритизации, правильно, мы освободили $24 миллиона капитала, который мы используем. Мы выделили часть этого капитала на снижение некоторой задолженности по обратному выкупу, но у нас будет достаточно капитала, чтобы реально провести другие, назовем, $100 миллионов, $150 миллионов покупок кредитов в следующие пару кварталов. И я думаю, что вас сможем увидеть на этом этапе в том смысле, что мы сможем проводить совместные секьюритизации с другими сущностями Angelo Oak.
Как я уже упоминал немного ранее, текущие купоны вернулись к высоким 7. Я ожидаю, что с, возможно, укреплением волатильности они вернутся к средним 7, но мы видим, что вещи держатся в пределах диапазона значительно выше 7%, но меньше 8% - это то, что мы видим практически на дневной основе, независимо от того, какова волатильность или снижение волатильности.
Оператор
Эрик Хаген, BTIG.
Эрик Хаген
Продолжу вопрос немного. Я имею в виду, с учетом того, что макроэкономика становится более чувствительной, я имею в виду, как вы ожидаете, что оценки на вторичном рынке будут отличаться вперед для кредитов с выписками из банка по сравнению с кредитами DSCR для инвесторов?
И вы, наверное, предпочитаете одно перед другим, может быть, немного больше сейчас?
Сринивас Прабху
Да. Хороший вопрос. Я имею в виду, одна часть вашего вопроса также касается кредитоспособности заемщиков, поскольку мы вступаем в новую среду. Очевидно, что то, что мы видим, это другие части потребительского кредита, кроме жилищного, значительно ослабли за последние, вероятно, 9 до 12 месяцев. Мы не видим этого обычно в жилищном кредите, но мы видим некоторые изменения в этом.
Так что я бы ответил на это так, что если посмотреть на это с точки зрения чистой доходности, кредиты DSCR, очевидно, делаются лучше просто из-за штрафов за досрочное погашение, которые в них есть. Но они также связаны с арендным доходом, связаны с более инвестиционными целями и т. д., по сравнению с кредитами с выписками из банка.
Так что сейчас, я думаю, что мы сохраняем текущий микс. Мы не планируем ничего увеличивать или уменьшать, но у нас больше внимания, вероятно, уделяется кредитам DSCR. И способ, которым мы это решаем, и это более глобальный вопрос, о котором вы можете поговорить с Намитом, который является главным инвестиционным директором, потому что он может подробно описать, но в целом, на стороне DSCR вам нужно быть осторожными в отношении Airbnb или каких целей они используют эти кредиты. Но имеется немного больше внимания. Мы, очевидно, улучшили кредитные показатели значительно.
Мы можем предоставить вам дополнительные сведения по этому вопросу. Так что микс не изменится, но, я бы сказал, что внимания стало больше.
Эрик Хаген
Это действительно полезная информация. Повторяя комментарии о ресекьюритизации, следует ли мыслить о ней в основном в связи с потенциальным снижением процентных ставок? И если вы сможете ресекьюритизировать - сколько времени, по вашему мнению, эти кредиты могут находиться на линии финансирования склада, прежде чем вы сможете их обернуть в секьюритизацию? И видите ли вы какое-либо облегчение по стоимости финансирования склада относительно базовых ставок, таких как Libor и прочее?
Брэндон Филсон
Да. Итак, по поводу ресекьюритизации у нас есть почти 2 различных компонента, верно? У нас есть пред-IPO секьюритизации, которые, честно говоря, рынок секьюритизации по этим кредитам выглядит довольно похожим на сегодняшний день, но это уже остается вне баланса вот уже почти 6 лет. Таким образом, они существенно дериватизированы. Поэтому любая ресекьюритизация из них будет игрой на реливереджинг для освобождения капитала.
Мы не планируем, что если проведем секьюритизацию, забрать кредиты обратно на значительный период времени. Мы действительно хотели бы выполнить немедленный звонок и ресекьюритизацию. Таким образом, мы бы не перевели наши фиксированные затраты на финансирование обратно в переменные, а затем не несли бы рыночный риск в течение этого времени. Итак, если бы мы это сделали, мы бы сделали фактически ресекьюритизацию в тот же день или продажу некоторых кредитов, лежащих в основе этих секьюритизаций.
Но стоимость финансирования, потому что я думаю, что сегодняшняя стоимость финансирования мы еще не дошли до того момента, когда мы бы посмотрели на стоимость финансирования через действительно любые из наших сделок. Это аналогично старому. Пост-IPO очень дешев и затем поступают новые вещи. Наша новая секьюритизация, стоимость финансирования очень похожа на то, как было в 2019 году.
А на стороне финансирования складов мы видим, что многие наши кредиторы по складам начинают работать с нами, чтобы снизить спреды. У нас были вещи чуть раньше. У нас были кредитные линии примерно на 210 пунктов свыше с 20 базисным пунктом наценки SOFR сверху. Теперь они перешли к отсутствию наценки SOFR и 100. Некоторые из наших линий были на уровне 175, а одна из них в настоящее время на уровне 165.
Таким образом, мы видим хорошее движение назад, что также обеспечивает немного больше поддержки для доходности.
Я ожидаю, что, пока рынок останется относительно стабильным здесь и мы продолжим исполнение, мы сможем договориться о немного более тесных спредах в следующие периоды также.
Оператор
Дон Фандетти, Wells Fargo.
Дональд Фандетти
Можете ли вы немного рассказать о конкурентной среде для не-QM в настоящее время? И как вы думаете об этом в долгосрочной перспективе, если доля GSE сократится?
Сринивас Прабху
Да, хороший вопрос. Так что я бы сказал, что когда ставки поднялись в '22, произошло несколько вещей. Я расскажу о предложении и спросе. Так как ставки поднялись в '22, вы бы подумали, что общий рынок не-QM ипотечных кредитов сократится, поскольку сократился рынок агентских ипотечных кредитов. Но это не то, что произошло.
Рынок не-QM ипотечных кредитов фактически вырос. Мы, вероятно, завершим этот год на уровне свыше 100 миллиардов долларов. И в прошлом году, я думаю, мы были примерно на уровне 80 миллиардов, плюс-минус, в зависимости от того, с кем вы разговариваете.
Так что с предложением произошло то, что поскольку объемы агентских кредитов сократились, у многих парней, которые обычно делали 6, 7 агентских кредитов, теперь делают 1 или 2 агентских кредита, и поэтому они более активны в не-QM. И таким образом предложение увеличилось.
Со стороны покупателя высокий спрос от страховых компаний.
Так что рынок определенно стал довольно более коммодитизированным. И это рынки, где не ожидайте от Angel Oak с точки зрения оригинации или со стороны REIT захвата доли рынка. Мы просто улучшили качество и стоим там. Но это наши отношения с брокерами, с которыми мы ведем дело. Я имею в виду, если подумать о всех людях, которые пришли и ушли с рынка за последние 8 лет, вероятно, это мы и, возможно, еще одно лицо, которое могло бы быть там.
И вся ценка на это. Так что наши отношения с брокерами позволяют нам получить то, что мы хотим получить относительно конкурентной среды, которая есть.
Так что если мы попробуем расшириться за пределами того, что дает нам рынок, нам придется сжимать спреды и расширять наш кредитный портфель, что мы не намерены делать. Так что мы довольны тем, где мы находимся, но рынок определенно конкурентный.
Теперь когда это изменится? Это изменится, когда ставки снизятся, потому что, что интересно, когда ставки снижаются с точки зрения спроса, спрос страховых компаний может замедлиться, не знаю. Есть много аппетита. Посмотрим, насколько это снизится.
Но со стороны предложения я думаю, что модель тогда вернется к агентским парням и больше агентских кредитов. Есть много 7%, 7,5%, 8% купонов, которые лежат на рынке агентских кредитов и которые придется рефинансировать. И таким образом эти парни снова сосредоточатся на агентском бизнесе, потеряют фокус на бизнесе не-QM. И вот тогда наша бизнес-модель становится еще более активной.
Поэтому сегодня мы довольны. Наш рынок становится более коммодитизированным. Никаких сомнений в этом, все знают это. Но это когда вы остаетесь верными кредиту. Но с точки зрения отношений, наши основные отношения, которые мы развили в ипотечной компании за последние почти 10 лет, развиваются так, как мы хотели.
Оператор
Это завершает нашу сессию вопросов и ответов. Я хотел бы передать конференцию обратно мистеру Брэндону Филсону для каких-либо заключительных замечаний.
Брэндон Филсон
Спасибо всем за ваше время и интерес к Angel Oak Mortgage REIT. Мы с нетерпением ждем новой встречи с вами в следующем квартале.
Тем временем, если у вас есть какие-либо вопросы, не стесняйтесь обращаться к нам и желаю вам отличного дня.
Оператор
Конференция завершена. Спасибо за участие в сегодняшней презентации. Теперь вы можете отключиться.
