Участники
Соня Банерджи; Руководитель инвестиционных отношений; Upstart Holdings Inc
Дэвид Жируар; Председатель совета директоров, генеральный директор, соучредитель; Upstart Holdings Inc
Санджай Датта; Главный финансовый директор; Upstart Holdings Inc
Дэн Долев; Аналитик; Mizuho Securities
Саймон Клинч; Аналитик; Redburn Atlantic
Михир Бхатия; Аналитик; Bank of America
Питер Кристиансен; Аналитик; Citigroup
Джон Хект; Аналитик; Jefferies
Роб Уайлдхек; Аналитик; Autonomous Research
Реджи Смит; Аналитик; JPMorgan
Джулиано Болонья; Аналитик; Compass Point
Мэтт О'Нил; Аналитик; FT Partners
Презентация
Оператор
Добрый день и добро пожаловать на звонок по поводу финансовых результатов Upstart за первый квартал 2025 года. (Инструкции оператора) Напоминаем, что этот телефонный разговор записывается.
Слово передается Соне Банерджи, руководителю инвестиционных отношений. Соня, пожалуйста.
Соня Банерджи
Спасибо. Добро пожаловать на звонок по финансовым результатам Upstart за первый квартал 2025 года. Сегодня со мной на связи Дэйв Жируар, наш соучредитель и генеральный директор; и Санджай Датта, наш главный финансовый директор.
В ходе сегодняшнего звонка мы выскажем прогнозы, включая заявления о наших перспективах и стратегии бизнеса. Эти заявления основаны на наших ожиданиях и убеждениях на сегодняшний день, подвержены различным рискам, неопределенностям и предположениям и не должны рассматриваться как гарантия будущей производительности.
Фактические результаты могут значительно отличаться из-за различных рисков, описанных в наших материалах, поданных в SEC. Мы не несем обязательство обновлять любые прогностические заявления в результате новой информации или будущих событий, за исключением случаев, предусмотренных законом. В нашем обсуждении будут использованы финансовые показатели, не входящие в состав ГААП, которые не являются заменой наших результатов по ГААП. Сверки наших исторических результатов по ГААП с не-ГААП результатами можно найти в наших финансовых материалах, доступных на нашем сайте для инвесторов.
И с этим слово передаю вам, Дэйв.
Дэйв Жируар
Благодарю, Соня. Добрый день, уважаемые коллеги. Спасибо, что присоединились к нам сегодня. Первый квартал был успешным для Upstart, несмотря на то, что это наш самый медленный сезон в году. Объемы платформы увеличились на 89% по сравнению с прошлым годом благодаря новым моделям и улучшению финансового состояния заемщиков, в сочетании с более конкурентоспособным капиталом, что привело к значительному росту конверсии.
Наш доход увеличился на 67% по сравнению с прошлым годом, а скорректированный показатель EBITDA впервые за три года достиг 20%. Сборы приносят 87% нашего дохода, и мы на пороге прибыльности по GAAP в первом квартале. Кроме того, сферы недвижимости и автокредитования сохраняют высокие темпы роста, с увеличением объемов на 52% и 42% соответственно по сравнению с предыдущим периодом.
С точки зрения финансового здоровья потребителей, представленного Индексом макроэкономической обстановки Upstart, ситуация улучшается уже почти год. В настоящее время она остается на высоком, но стабильном уровне. Наш кредит продолжает успешно развиваться. И хотя мы внимательно следим за любыми возможными нарушениями, которые могут вызвать недавние торговые политики правительства, мы также уверены, что наша способность адаптироваться к изменяющимся макроэкономическим условиям сейчас намного лучше, чем было всего пару лет назад. В период торговых потрясений мы также рады, что Upstart - это 100% американский бизнес, полностью цифровой.
Теперь я расскажу вам о некоторых достижениях, которые мы сделали в каждой из наших продуктовых областей в первом квартале. В нашем основном продукте - потребительских кредитах, объемы остались на уровне предыдущего периода и увеличились на 83% по сравнению с прошлым годом. Мы продолжаем быстро улучшать наши модели для автоматизации оценки и одобрения заявок. Кроме того, мы продолжаем укреплять и диверсифицировать капитал, который является топливом нашего бизнеса. Эти улучшения привели к увеличению нашей конверсии с 14% год назад до 19% в первом квартале.
Мы также достигли исторического максимума в 92% полностью автоматизированных кредитов, что означает, что весь процесс от запроса ставки до закрытия кредита полностью управляется программным обеспечением на основе искусственного интеллекта без вмешательства человека со стороны Upstart. При прочих равных условиях мы считаем, что более быстрый автоматизированный процесс выбирает более надежных заемщиков.
Кроме того, наш подход лучшие ставки, лучший процесс для всех действительно начал приносить плоды. В первом квартале 32% наших займов были предоставлены супер-премиальным заемщикам, которых и мы, и CFPB определили как заемщиков с кредитными баллами выше 720. Мы оцениваем успех по лучшим ставкам не только по портфельному составу, но также по показателю успешности по сравнению с конкурентами во всем спектре. В этом контексте мы также сделали выдающиеся успехи в последние месяцы. Я с нетерпением жду возможности поделиться с вами большим количеством информации об этом на нашем мероприятии AI Day на следующей неделе.
Мы продолжаем накапливать победы в моделях, увеличивая разрыв между Upstart AI и остальной отраслью. С тех пор, как мы в последний раз говорили, мы внедрили эмбеддинги в нашу основную модель оценки потребительских кредитов. Эмбеддинги - это метод машинного обучения, который преобразует сложные неструктурированные данные в полезные входные данные или характеристики модели. Это делается путем кластеризации данных, имеющих смысловые связи, позволяя, казалось бы, случайным данным стать ценными для прогнозирования кредитного поведения.
Например, два потребителя могут иметь разные кредитные карты, скажем, карту Amex и Chase Sapphire. С помощью эмбеддингов наша модель может выяснить, что эти карты могут отражать сходное поведение потребителя. То, что делает этот подход настолько мощным, так это то, что эмбеддинги помогают нам раскрывать тонкие закономерности, которые было бы сложно или даже невозможно обнаружить иначе. Это приводит к лучшей обобщенности модели, улучшенной точности и более обоснованным кредитным решениям.
Хотя эмбеддинги широко используются в других областях, например, в обработке естественного языка, их применение в кредитной оценке - это нечто новое. Мы в восторге от того, чего могут достичь эмбеддинги, чтобы повысить наши метрики по разделению рисков, и мы также в восторге от перспективной программы инноваций в моделировании перед нами в 2025 году.
В прошлом квартале я рассказывал вам о том, что наш автомобильный бизнес завершил 2024 год, увеличив объемы на 60% последовательно. В то время как в первом квартале 2025 года объемы увеличились еще на 42% последовательно, несмотря на то, что первый квартал является самым медленным временем года. И автокредитование Upstart выросло почти в 5 раз по сравнению с годом назад.
Этот рост в основном был обусловлен обновлениями моделей и улучшениями ценообразования. В то же время наша постоянная фокусировка на кросс-продажу существующим клиентам позволила снизить затраты на привлечение для нашего продукта по автоперефинансированию на 57% по сравнению с предыдущим кварталом. Это значительное улучшение стоимости привлечения клиента было обусловлено, как обычно, улучшением конверсии, которая удвоилась в первом квартале.
В первом квартале мы также увидели наше первое мгновенное одобрение автоперефинансирования, где заемщик завершил весь процесс за одну сессию всего девять минут. Насколько нам известно, это может быть первый мгновенно одобренный автоперефинансированный кредит в мире. Это скромное начало, но это отправляет нас по пути автоматизации, которая была так важна для нашего успеха в сфере потребительских кредитов.
В категории ипотечного кредитования мы рады тому, насколько быстро наш продукт HELOC зреет. В декабре мы перенесли наши модели потребительских кредитов для мгновенной проверки доходов и личности на наш продукт HELOC. Это увеличило мгновенную проверку доходов и личности с менее чем половины заемщиков в четвертом квартале до почти двух третей HELOC в прошлом квартале. Это - опыт, который нравится заемщикам, мгновенно одобренные заявки конвертировались более чем в два раза чаще, чем те, которые требовали ручного вмешательства.
Это также сильное демонстрирует, как наша базовая технология может быть обобщена на все категории кредитов. В первом квартале мы также наконец запустили продукт Upstart HELOC в Калифорнии, расширив наше присутствие на 37 штатов, плюс Вашингтон, округ Колумбия, охватывая теперь почти 75% населения США.
Как я упоминал ранее, в первом квартале наши объемы HELOC выросли на 52% по сравнению с предыдущим кварталом и более чем в 6 раз по сравнению с годом назад. У нас уже подписаны соглашения с тремя кредитными партнерами по продукту HELOC, и мы начали процесс вывода финансирования за пределы нашего баланса. Мы ожидаем, что это займет значительное время, поскольку мы привлекаем как депозитный, так и институциональный капитал в эту категорию.
Наш продукт микрокредитов продолжает успешно справляться, объемы растут на 7% последовательно и почти втрое по сравнению с прошлым годом. Наш малогабаритный продукт является важным инструментом привлечения новых клиентов, составляя почти 16% новых заемщиков на Upstart в первом квартале.
Как я предварительно упоминал в феврале, в первом квартале мы перешли к единой модели оценки для обоих наших необеспеченных продуктов. Это означает, что малогабаритный продукт сразу же получает выгоду от инноваций в машинном обучении, таких как эмбеддинги, о которых я рассказывал ранее.
В первом квартале мы продолжаем работать над модернизацией и масштабированием наших операций по обслуживанию. Мы быстро автоматизируем рутинные задачи, такие как обработка неудачных платежей и обработка чеков, чтобы мы могли уделять человеческое время более ценным задачам. В первом квартале мы автоматизировали 90% заявок на отсрочку, что делает процесс более плавным для заемщиков и более эффективным для Upstart.
Помимо технологий, работу по сбору и структурированию данных для обслуживания мы продолжаем улучшать уже довольно продолжительное время и планируем запустить нашу первую модель машинного обучения в этой области очень скоро. Мы в восторге от потенциала МО в обслуживании кредитов для увеличения эффективности и снижения уровней убытков. Это необходимый шаг к запуску нашего обслуживания и взыскания как высоко дифференцированного самостоятельного предложения на рынке, что мы надеемся сделать в будущем.
Я хотел бы кратко затронуть приоритеты Upstart на 2025 год, о которых я упоминал вам в феврале. Мы делаем большие шаги по этому списку, и я благодарен многим сотрудникам, которые вкладывают все свои силы, чтобы сделать этот год незабываемым для Upstart.
Во-первых, увеличить наше лидерство в области искусственного интеллекта в 10 раз. Уже в этом году мы сделали значительные прорывы как в процессе, так и в содержании, которые подчеркивают, что когда речь идет об искусственном интеллекте в сфере кредитования, Upstart - это единственный в своем роде. Эмбеддинги - это настоящий прорыв для нашей модели базового искусственного интеллекта, и я убежден, что они принесут плоды во всех наших продуктах со временем. Наша программа моделирования находится в
Санджай Датта
Спасибо, Дэйв, и спасибо всем нашим участникам за то, что поделились своим временем с нами сегодня. Финансово первый квартал 2025 года завершился немного лучше ожиданий с превосходными результатами как по выручке, так и по прибыли, в основном благодаря выше ожиданиям чистого процентного дохода. Влияние обычно слабого налогового сезона в первом квартале развивалось в основном как ожидалось, и несмотря на недавние потрясения на финансовых рынках, влияние макроэкономической среды на кредитное качество, по нашей оценке, оставалось относительно стабильным на протяжении квартала и примерно соответствовало нашим предыдущим предположениям.
Общая выручка за первый квартал составила около 213 миллионов долларов, увеличившись на 67% по сравнению с предыдущим годом. Этот общий показатель включал выручку от комиссий в размере 185 миллионов долларов, что на 34% выше по сравнению с предыдущим годом. Этот показатель соответствовал нашим прогнозам. Хотя с точки зрения структуры мы превзошли наши ожидания в сегменте сверхпервосортных заемщиков, что привело к более высоким общим объемам выдачи, чем ожидалось, при более низких ставках.
Кроме того, чистый процентный доход составил примерно 28 миллионов долларов от общей выручки, превысив наши прогнозы на 13 миллионов долларов. Примерно половина этой суммы пришла в виде более высоких различий в процентных ставках от нашего баланса, поскольку мы прошли пиковые списания из старых портфелей, а вторая половина пришла в виде неосвоенных приростов справедливой стоимости, поскольку недавно наблюдаемая тенденция UMI, работала в наших различных оценках справедливой стоимости.
Объем сделок с займами на нашей платформе составил примерно 241 000, увеличившись на 102% по сравнению с предыдущим годом, но снизившись на 2% последовательно и представляя 163 000 новых заемщиков. Средний размер займа составил примерно 8 865 долларов, немного увеличившись с 8 580 долларов в предыдущем квартале, поскольку доля займов, выданных сверхпервосортным заемщикам, увеличилась.
Наш вкладовый маржинальный доход, метрика не относящаяся к МСФО, которую мы определяем как выручку от комиссий минус переменные затраты на привлечение, проверку и обслуживание заемщиков, в процентном отношении к выручке от комиссий, составил 55% в первом квартале, на 6 процентных пунктов ниже по сравнению с предыдущим кварталом и на 2 пункта ниже чем в прогнозе, в основном из-за более низких ставок, полученных в сегментах сверхпервосортных заемщиков, где мы превзошли ожидания.
Операционные расходы по МСФО составили примерно 218 миллионов долларов в первом квартале, снизившись на 3% последовательно с 4 квартала. Расходы, которые рассматриваются как переменные, связанные с привлечением, проверкой и обслуживанием заемщиков, увеличились на 7% последовательно по сравнению с 2% снижением объема сделок, что отражает более низкие вкладовые маржи, упомянутые ранее. Постоянные расходы снизились на 8% квартал к кварталу, поскольку некоторые временные недостачные начисления с 4 квартала сняты в новом году.
В целом, чистый убыток по МСФО за первый квартал составил 2 миллиона долларов, значительно превысив ожидания и отражая превосходные результаты по чистому процентному доходу по сравнению с нашей тщательно управляемой постоянной базой затрат. Скорректированный EBITDA составил 43 миллиона долларов, также хорошо масштабируясь в соответствии с нашим операционным рычагом. Скорректированная прибыль на акцию составила 0,30 доллара на акцию на основе разбавленного средневзвешенного числа акций в размере 104 миллионов.
Мы завершили первый квартал с портфелем прямых займов на балансе в размере 726 миллионов долларов, что на 21% ниже по сравнению с предыдущим годом, но последовательно выше, чем 703 миллиона долларов в 4 квартале, поскольку наши новые продукты R&D продолжают масштабироваться. Кроме того, мы признали 89 миллионов долларов в займах от консолидации сделки по секьюритизации, в которой мы сохраняем минимальное экономическое воздействие.
Мы завершили первый квартал с неограниченными денежными средствами примерно в размере 600 миллионов долларов, снизив их с 788 миллионов долларов в предыдущем квартале, преимущественно на финансирование займов R&D для новых продуктов, партнерств по риску с капиталом сторонних лиц и сокращение оборотного капитала изначальных выплат корпоративных бонусов в начале года. В первом квартале мы ввели универсальный лимит и программу на сумму 500 миллионов долларов, что дает нам дополнительную гибкость баланса.
Мы остаемся крайне довольны нашей сетью отношений с капиталом сторонних лиц и с нетерпением ждем встречи с Fortress Investment Group в качестве нового поставщика капитала на нашей платформе. В целом, эти отношения теперь составляют значительную часть финансирования на нашей платформе, и они демонстрируют свою заявленную стойкость в текущей рыночной обстановке неопределенности. Поскольку мы смотрим на второй квартал и оставшуюся часть 2025 года, большая часть обсуждения перешла к потенциальным влияниям от макроэкономической среды.
Как упоминалось ранее, мы видим незначительное влияние макроэкономики на кредитное качество до сих пор. Неопределенность возросла, и мы видим потенциал как для положительных, так и для отрицательных сценариев, которые могут быть вероятны в ближайшей и среднесрочной перспективе. Основным ближайшим риском по нашей оценке является реинфляция, так как любые постоянные тарифы, установленные на значительную часть нашей импортной экономики, сделают вещи менее доступными для потребителей, что является явным отрицательным влиянием на кредит.
С другой стороны, в контексте уже высокой среды дефолтов с едва заметными уровнями сбережений, наша позиция остается в том, что любая динамика, которая сдерживает текущие высокие уровни потребления и приводит их к соответствию с базовым доходом, будет представлять собой положительное воздействие на кредит. Мы остаемся оптимистичными относительно потенциальных рисков на рынке труда, где мы наблюдаем столько же открытых вакансий в экономике, сколько и безработных работников, и продолжаем видеть структурный дефицит в предложении рабочей силы, находящийся под постоянным давлением от демографических тенденций.
Исходя из этого контекста, наши макроэкономические предположения на протяжении этого года остаются согласованными с предыдущим кварталом. А именно, мы не принимаем в расчет ожидания каких-либо явных снижений ставок и планируем стабильную макроэкономическую среду, в пределах которой индекс макроэкономики Upstart остается в диапазоне от 1,4 до 1,5.
С учетом этого фона на второй квартал мы ожидаем общую выручку примерно в размере 225 миллионов долларов, состоящую из выручки от комиссий примерно в размере 210 миллионов долларов и общего чистого процентного дохода примерно положительно 15 миллионов долларов. Вкладовая маржа примерно 55%, чистый убыток примерно отрицательно 10 миллионов долларов, скорректированный чистый доход примерно положительно 25 миллионов долларов. Скорректированный EBITDA примерно 37 миллионов долларов с базовым средневзвешенным числом акций примерно 96 миллионов акций и разбавленным средневзвешенным числом акций примерно 104 миллионов акций.
На весь 2025 год мы теперь ожидаем общую выручку примерно в размере 1,01 миллиарда долларов, состоящую из выручки от комиссий примерно в размере 920 миллионов долларов и чистого процентного дохода примерно положительно 90 миллионов долларов. Скорректированная маржа EBITDA примерно 19%, и мы ожидаем, что GAAP чистая прибыль станет положительной во второй половине года и положительной в течение всего календарного года. Помимо цифр, я бы хотел повторить нашу благодарность всем трудолюбивым командам в Upstart, которые делают эти результаты достижимыми.
И с этим, оператор, перехожу к вопросам и ответам.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора) Дэн Долев, Mizuho.
Дэн Долев
Привет, ребята. Действительно отличные результаты здесь. Поздравляю. У меня есть один вопрос и одно дополнение. Я был действительно в восторге от партнерства с Walmart. Можете ли вы немного больше рассказать об этом? И затем у меня есть еще один вопрос. Спасибо.
Дэвид Жироар
Привет, Дэн. Это Дэйв. Спасибо за вопрос. Да, у нас есть только столько, сколько мы действительно можем сказать, но мы заключили однолетнее соглашение с финтех-компанией OnePay, принадлежащей большинству Walmart, чтобы сделать наши продукты доступными для клиентов Walmart. И это фактически уже запущено, что как раз объясняет, как это стало известно широкой публике.
Но я просто скажу, что в целом, я думаю, что с нашим стремлением иметь лучшие ставки и лучший процесс для всех, о чем вы постоянно слышите от нас, Walmart - это тот вид партнера, который нас действительно вдохновляет, потому что они действительно фокусируются на предоставлении ценности для американских потр
Привет. Это Джон Коффи от имени Рамзи. Спасибо, что взяли мой вопрос. У меня есть два коротких вопроса. Я хотел узнать, с тех пор как вы обновляете свои модели, и это, кажется, продолжительный процесс, есть ли хороший способ думать о ваших уровнях конверсии на оставшуюся часть года или на следующие два квартала? Следует ли ожидать, что эти уровни могут начать приближаться к уровню 20%? Вот первый вопрос, который у меня был.
И еще, я заметил, что раньше у вашего UMI был слайд, как мне кажется, на прошлом квартале, возможно, на 10 странице, и к нему было привязано довольно много данных. Когда я смотрю на этот квартал, вы перенесли его на задний план на 20 слайд, и я не вижу здесь действительно связанных с ним чисел. Есть ли на это какая-то причина? Вы уменьшаете значение этого какого-то аспекта, который вы сообщаете улице?
Дэвид Джируард
Привет, Джон. Кратко о конверсионных ставках, я имею в виду, что конверсионные ставки, которые действительно являются очень важным фактором роста, выросли хорошо с 14% год назад до 19% в последнем квартале. И все прочие равные условия, мы ожидаем, что сможем их повысить с помощью лучших моделей и улучшенной автоматизации и т.д. И вещи, такие как понижение ставок ФРС, это тоже вещи, которые могут быть полезны. Итак, есть множество вещей, которые влияют на конверсию.
В общем, мы бы хотели ее повысить, и часть этого зависит от макроэкономических факторов, и часть от технологий, которые мы можем предоставить. Но мы определенно показали в нашей презентации инвесторам немного новый способ смотреть на уровень конверсии с точки зрения количества неудовлетворенных запросов. И мы считаем, что есть много способов начать заполнять эти столбчатые диаграммы и привлекать больше людей.
Хорошо. Спасибо, Дэвид.
Санджай Датта
Привет, Джон, это Санджай. Кратко касаясь вашего вопроса о Макроиндексе. Прежде всего, я думаю, что он переместился на задний план на презентации, надеюсь, потому что мы добавили немного больше информации спереди для вас, так что это не было личным отношением к Индексу. И посмотрите, некоторые из цифр, которые у нас были там ранее, это все данные, предоставленные ФРС. Это были такие вещи, как уровень личных сбережений, некоторые индикаторы инфляции и некоторые индикаторы безработицы.
Я думаю, это вызывало некоторое замешательство, потому что, по-моему, люди думали, что мы получаем наш Индекс из этих цифр, когда, на самом деле, мы просто считаем их коррелирующими. И поэтому мы немного упорядочили страницу. Я думаю, что если эти данные от ФРС полезны, мы определенно можем указать вам на них. Они публично доступны.
Хорошо. Спасибо.
Оператор
Саймон Клинч, Redburn Atlantic.
Саймон Клинч
Привет, ребята. Спасибо за вопрос. Я хотел бы узнать, если вы могли бы затронуть вопрос о вкладе в маржинальный доход и влиянии микса, которое мы оказали на это. И как думать об этом на протяжении года. В конечном итоге, что закладывается в ваш прогноз, это мой первый вопрос.
Санджай Датта
Эй, Саймон. Маржинальный доход, я думаю, я бы выделил пару динамик в нашем основном продукте - потребительском кредите. Я думаю, что в нашем историческом выборе базы заемщиков у нас довольно стабильная маржа. Я бы выделил две динамики. Во-первых, мы все больше добавляем в наш микс, возможно, на стороне первичного сегмента заемщиков. Это, очевидно, более конкурентный рынок. И поэтому, я думаю, что маржи в этом сегменте не достигнут уровня, который у нас был в некоторых более исторических сегментах, в которых мы участвуем. И поэтому это будет действовать в направлении снижения цифр маржи, о которых мы говорили в некоторых подготовленных замечаниях.
И, конечно, по мере того, как новый продукт масштабируется, будь то HELOC или автокредитование или даже некоторые наши усилия в области мелких сумм, поскольку они масштабируются и набирают оборот, поскольку они находятся на ранней стадии своего жизненного цикла, у них также еще нет зрелых марж. И поэтому эти два фактора будут действовать в направлении снижения средней цифры в прибыльном и убыточном счете и в некоторых аспектах, на которые мы указали в наших прежних замечаниях.
Саймон Клинч
Хорошо. Спасибо. И как дополнение, в связи с окружающей нас средой, мы слышим от некоторых других участников отрасли, что есть очень сильный спрос на потребительские кредиты, обусловленный желанием консолидировать долги от очень больших балансов по кредитным картам. Я хотел бы узнать, если вы могли бы рассказать о тенденции спроса и о колебаниях, которые вы видите в этом отношении, или можете ли подтвердить это.
Дэвид Джируард
Эй, Саймон, я думаю, что спрос на кредит продолжает быть сильным. Фактически, я бы сказал, что с сезонной точки зрения он обычно усиливается в это время года, поскольку мы выходим из первого квартала. Итак, мы определенно переживаем конец сезонности, связанной с так называемым налоговым сезоном. И есть ли что-то особенное в этом году, немного неясно. Но, на наш взгляд, общий спрос, количество просто общего спроса на кредит, не меняется со временем. Он всегда остается довольно сильным. И, безусловно, сейчас мы видим много спроса.
Саймон Клинч
Хорошо. Отлично. Спасибо.
Оператор
Кайл Петерсон, Needham and Company.
Отлично. Спасибо. Привет, ребята. Сегодня меня зовут Сэм Сальвас. Хорошие результаты и спасибо за ответы. Хорошо видеть соглашение с Фортресс сегодня. Я хотел бы узнать, как вы думаете о финансировании и миксе финансирования в свете более шумного макроэкономического климата, в котором мы находимся сегодня.
Санджай Датта
Эй, Сэм. Да, может быть, как напоминание, контекстуально, есть, пожалуй, три общих источника финансирования, о которых мы думаем. Это займы, которые предоставляются другими кредиторами, использующими нашу технологию, обычно банками и кредитными союзами, предоставляющими займы для своего собственного баланса. У нас есть несколько крупных партнерств крупного масштаба. Вы упомянули последнее, которое мы объявили, с Фортрессом. И, конечно, есть то, что вы могли бы назвать свободным или секьюритизационным рынком.
И нам нравится баланс между всеми этими тремя. Я думаю, что у каждого из них есть свое место в нашей экосистеме. Очевидно, с увеличением неопределенности на сегодняшнем рынке рынки секьюритизации и свободного финансирования немного менее надежны. И я думаю, что то, что лежит в основе нашей стратегии создания большого количества крупных партнерств, сейчас действительно начинает работать и действительно блеск. И поэтому на текущем рынке, возможно, намного больше упора делается на эти соглашения, поскольку они спроектированы именно для этого рынка.
Понятно. Хорошо. Это имеет смысл. А также вы отметили некоторое давление на уровне комиссионных от более высоких субпримных заемщиков. Можете ли вы рассказать, как вы думаете о ставках, по мере того как вы обновляете свои модели в течение оставшейся части года?
Санджай Датта
Да. Сэм, чтобы прояснить, этот уровень комиссионных, я бы не назвал это давлением, мы становимся все более успешными в сегменте суперпрайм, а не субпрайм. У очень прайм заемщиков есть много конкурентных альтернатив, и уровни комиссионных и маржи обязательно ниже в этом сегменте. По мере того как мы увеличиваем долю или увеличиваем микс, возможно, из сегментов прайм и суперпрайм заемщиков, вы увидите средние уровни комиссионных снижаются.
Дэвид Джируард
Я думаю, важно сказать, что наш маржинальный доход и уровни комиссионных сейчас значительно выше, чем они были в 2021 году. И у нас есть много места. Нашей целью не является максимизация нашего маржинального дохода на данный момент. Таким образом, диверсификация в суперпрайм кредиты имеет для нас такую ценность, что я думаю, снижение нашего маржинального дохода к тому уровню, который был в наши более ранние дни, на самом деле очень хорошо.
Понятно. Хорошо. Спасибо, ребята.
Оператор
Михир Бхатия, Банк Америки.
Михир Бхатия
Привет, добрый вечер. Спасибо, что взяли мой вопрос. Первый вопрос, который я хотел задать, касается реакции финансовых партнеров на волатильность. Вы видели ли отток средств как со стороны ваших партнеров по операциям на будущее, так и со стороны, предположим, сторонних партнеров, более спекулятивного капитала в начале апреля из-за волатильности, которую мы видели на рынках фиксированного дохода?
Санджай Датта
Привет, Михир. Я считаю, что эти долгосрочные партнерства ведут себя именно так, как задумано. Основа этих партнерств заключалась в том, что мы по сути обязались совместно преодолевать различные этапы макроцикла. Структура этих сделок помогла уравновесить различные фазы этого цикла. И все идет точно так, как мы ожидаем. Мы считаем, что у нас есть инструменты для быстрого реагирования на изменения в обстановке кредитного риска от имени партнеров.
Многие из этих партнерств накопили излишнюю прибыль в этих структурах на черный день. Поэтому я считаю, что они ведут себя именно так, как задумано. Более широко, рынки секьюритизации и рынки по заказу все еще функционируют. Я думаю, что спреды немного выше, и уровни событий не так высоки, как раньше. Но прекрасное в том, что у нас есть большие долгосрочные партнерства, заключенные на постоянной основе, и нам не нужно так сильно полагаться на рынки по заказу. И в результате наши финансовые ресурсы такие же устойчивые, как и раньше, и у нас не было никаких отступлений.
Дэвид Жиро
Позволь мне добавить, Михир. Я имею в виду, что у нас не было отступлений от наших партнеров по частному кредиту, и мы также не имели отступлений от банков или кредитных кооперативов. Так что наш кредит продолжает показывать хорошие результаты. И я думаю, что уверенность, которую они имеют в Upstart, весьма высока.
Михир Бхатия
Нет, это полезно. Спасибо. И еще один вопрос. По схожей теме, на самом деле, в отношении макро-волатильности. Дейв, ты упомянул, что у вас будет больше инструментов для реагирования на нее. Я думаю, вопрос действительно в том, как Upstart реагировал на это на данный момент - как вы изменились из-за повышающейся неопределенности вокруг макроэкономики? Изменили ли вы какие-либо критерии выдачи кредитов, вашу продуктовую линейку, возможно, где вы планируете вложить больше денег в маркетинг. Были ли какие-либо изменения до сих пор в вашей деятельности, в связи с изменением макроэкономической ситуации за последние четыре месяца? Спасибо.
Дэвид Жиро
Что касается кредита, то, вероятно, вы имеете в виду это также. В общем, мы полагаемся на то, что наши модели очень быстры и адаптированы к изменениям в макроэкономике, и мы также внедряем некоторую консервативность, чтобы не предполагать, что будущее будет таким же хорошим, каким было прошлое. Это сочетание, на наш взгляд, является лучшим на рынке. Я не думаю, что у кого-то еще есть модели, которые были бы адаптивны и быстро реагировали на изменения в макроэкономике, и у нас есть некоторая консервативность, встроенная в них. И это также хорошо служит нам, а также, конечно, нашим кредитным партнерам и нашим партнерам по частному капиталу.
Михир Бхатия
Хорошо. Спасибо за ответы на мои вопросы.
Оператор
Пит Кристиансен, Citi.
Питер Кристиансен
Спасибо. Добрый вечер. Хорошие тенденции здесь. Хотите ли вы поговорить - можете ли вы дать немного информации о кредитной сфере потребителя, кажется, все еще довольно здоровой. Также ваши партнеры с рынка по заказу все еще довольно здоровы. Я хотел бы немного поглубже поговорить о стороне ABS. Я знаю, что у вас была сделка на 320 миллионов долларов две недели назад. Просто интересно, если у вас была обратная связь о состоянии того, что вы видите на рынке ABS для более кредитов потребителей? Считаете ли вы, что в этом году есть возможность сделать больше там? И затем, если вы можете прокомментировать некоторые из ваших рисковых удержаний и как вы считаете, что это будет развиваться в следующие несколько кварталов. Спасибо.
Санджай Датта
Да, привет, Пит. Да, мы действительно довольны тем, как прошла последняя сделка с ABS. Наоблигации была очень здоровая переподписанный книга. Спреды были немного шире, чем в начале года. Это вполне естественно. Но в целом, мы действительно довольны тем, как все прошло.
И, в частности, мы используем этот рынок возможностно. Мы не полагаемся на него. Наши департаменты с постоянным капиталом не полагаются на него. Когда это доступно, и мы можем сделать сделки, как эта, это здорово. Но если нет, это не является основным элементом, на котором мы очень сильно полагаемся. Так что в целом это хорошая история.
Думаю, часть вашего вопроса касается того, куда движется рынок ABS отсюда. Я не знаю, что у нас есть прочное мнение по этому поводу. Известно, что их сложно предсказывать. Но, думаю, тот факт, что они просто являются возможностным каналом для нас, делает его менее остро важным.
Питер Кристиансен
Это полезно. И, думаю, о плане Фортресса, и также, я думаю, вы добавили 15 новых партнеров. Просто интересно, есть ли какие-либо изменения в тенденциях в рисковом удержании, совместных инвестициях и как это продвигается?
Санджай Датта
На самом деле нет. Я думаю, что структура этих сделок сейчас очень последовательная. Поэтому нет каких-либо тенденций, особенно в другом направлении, по поводу того, как они работают, как они структурированы или каковы условия.
Питер Кристиансен
Хорошо. Спасибо. Хороший отчет.
Оператор
Джеймс Фосетт, Morgan Stanley.
Привет, парни. Это Майк Инфанте от имени Джеймса. Спасибо за ответ на наш вопрос. Я просто хотел немного поглубже понять, как вы сейчас смотрите на возможности TAM. Так что если я просто подумаю о рынке необеспеченных личных кредитов в целом, есть ли какая-то грубая сегментация, которую вы можете предоставить по тому, каковы TAM-возможности, скажем, $150 миллиардов, разбитые по оценке FICO. Я просто пытаюсь контекстуализировать вашу относительную проникновенность с более традиционным заемщиком Upstart по сравнению с новым заемщиком премиум-класса? Спасибо.
Дэвид Жиро
Я бы сказал, у нас есть некоторое приблизительное представление об этом. Мы не пытаемся измерить это слишком точно. Но я бы сказал, что потребители в США разделены примерно поровну между тем, что вы бы назвали премиум- или супер-премиальным заемщиком, 720 и выше, или люди, которые мы typicallly обслуживаем с низкими 600-ми до 720. И если вы просто хотите - я думаю, по крайней мере, с моей точки зрения, с точки зрения личных займов, размер этих рынков относительно схож.
Так что, с моей точки зрения, когда мы начали действительно открываться для супер-премиальной части рынка, мы в какой-то мере удвоили TAM, особенно в области личных займов. И, конечно, это все довольно мало по сравнению с TAM на рынке жилья и автомобилей вместе взятых, но так мы бы это оценили.
Это полезно. Может быть, просто о привлечении клиентов. Есть ли что-то, на что стоит обратить внимание, в том числе на то, как ваш состав меняется между чистым органическим трафиком на upstart.com, насколько много генерируется через прямую почту и что вы получаете через маркетплейсы сторонних поставщиков. Спасибо.
Санджай Датта
Да, привет, Майк. На самом деле, нет ничего особенного, что можно было бы выделить в отношении тенденций каналов с прошлого квартала на данный момент. Это все оставалось довольно стабильным.
Оператор
[Джеймс] Хект, Jefferies.
Джон Хект
Привет, ребята. Это на самом деле Джон Хект из Jefferies. Надеюсь, у вас все хорошо. Спасибо за ответ на мой вопрос. Немного подробнее, Санджай, может быть, о колебаниях в проценте взносов. Очевидно, что есть разница между основным и супер-премиум или премиум-клиентом, но, возможно, как вы думаете о смеси в течение квартала в этом году? Будет ли премиум продолжать расти как часть смеси? И затем, на зрелость, каков процент взятия например HELOC и автомобильного кредита? Я знаю, что это разные рынки с разными наборами факторов. Так вот, каковы взрослые проценты взятия по сравнению с текущим процентом?
Санджай Датта
Привет, Джон. Извините за ошибку в имени. Я не думаю, что у нас есть явное разделение между, возможно, сегментами супер-прайм и нир-прайм в рамках наших рекомендаций. Я скажу, что, как мы уже говорили в наших замечаниях, я думаю, что мы довольно хорошо справились с сегментами праймер, и надеемся, что это продолжится. Так что это область, в которой мы оптимистичны. Мы еще на раннем этапе, очевидно, и мы, возможно, надеемся на диспропорциональный рост.
Что касается ставок по новым продуктам, пока еще сложно сказать, думаю. Но, в общем, я бы сказал, что как домашние, так и автомобильные кредиты будут иметь профиль более крупных кредитов, возможно, с более скромными, по крайней мере, изначально скромными ставками, пока наши модели не смогут создать тип разделения, который у нас есть в области потребительского кредитования, что позволит нам увеличить ставки со временем. Но это будут более крупные кредиты с изначально более низкими ставками и, возможно, с похожими долларовыми вкладами на кредит.
И в случае некоторых продуктов, таких как, например, автомобили, вклад будет более равномерным на протяжении срока кредита в виде экономического обслуживания и менее связан с обслуживанием до сделки, как это практически исключительно на нашем основном бизнесе по потребительским кредитам.
Джон Хект
Хорошо. Это действительно полезная информация. И еще один вопрос. Очевидно, частные кредитные рынки могут структурировать, предположу, взаимовыгодные сделки с вами. И в результате, их многоликвидность на этом рынке очень высока. Как бы вы характеризовали банки? Я знаю, что ранее они были довольно активными и, очевидно, вследствие экономической неопределенности, инфляции и просто за последние несколько лет, я думаю, они стали менее активными. Как бы вы охарактеризовали это? И что вам необходимо для более активного взаимодействия с этой группой?
Дэвид Жиро
Я думаю, что можно сказать, что банки любят обеспеченные продукты намного больше, чем необеспеченные продукты. Так, например, в области потребительских кредитов, множество финансирования на первичном уровне поступает из кредитных союзов и все больше институционального капитала, частного кредита в смешанном виде, мы считаем, что мы сможем довольно успешно конкурировать в супер-прайм части нашего бизнеса. Но в отношении банков они действительно предпочитают обеспеченные продукты. И в настоящее время у них действительно больше спроса на наш продукт HELOC. И я верю, что в скором времени наши автомобильные продукты, которых мы станем сталкиваться с долгое время.
Так что я думаю, что это нормально. Я думаю, что это хороший баланс, где потребительские кредиты в основном предоставляются кредитными союзами плюс институциональное финансирование, объединенное интересными способами, а обеспеченные продукты действительно... вызывают большой интерес у банков. И честно говоря, нам потребуется некоторое время, чтобы вырастить эти бизнесы достаточно крупными, чтобы действительно начать удовлетворять этот спрос.
Джон Хект
Хорошо. Спасибо большое за информацию.
Дэвид Жиро
Спасибо.
Оператор
Роб Уайлдхек, Autonomous Research.
Роб Уайлдхек
Привет, ребята. Вопрос о финансировании и перспективах. Соглашение с Fortress, очевидно, сопровождается крупным заголовочным числом. Но прогноз на весь год увеличился всего немного. Учитывая, что вы не видите оттока средств и добавили около $1,2 миллиарда дополнительного финансирования от Fortress. Я просто любопытен, почему прогноз на 2025 год не увеличивается еще больше?
Дэвид Жиро
Привет, Роб. Краткий ответ заключается в том, что нам никогда не было нехватки финансирования. Так что в 2025 году у нас нет ограничений на финансирование. Более крупное финансирование хорошо и позволяет нам справляться с позитивными сценариями и иметь большую диверсификацию в финансировании, но на самом деле... ключевым элементом является экономическое приобретение правильных заемщиков. И в нашей истории это почти всегда было то, что ограничивало наш рост. Поэтому здорово иметь больше финансирования, и мы надеемся добавить больше партнеров, но это не прямо переводится в рост.
Роб Уайлдхек
Хорошо. И если я могу задать еще один вопрос о OnePay. Вы можете хоть как-то прокомментировать критерии кредитного скоринга там? Это решение Upstart? И есть ли какие-либо минимальные объемные обязательства или уровни одобрения, включенные в соглашение?
Дэвид Жиро
Это наш кредитный скоринг и наши модели, которые определяют эти вещи в структуре совместного предприятия с ними, мы работаем наравне с ними и несем часть риска, что является характером таких совместных инвестиционных партнерств, но это исключительно наша технология и наши модели, которые определяют начало.
Роб Уайлдхек
Понял. Спасибо.
Оператор
Реджи Смит, JPMorgan.
Реджи Смит
Привет, ребята. Поздравляю с кварталом. Я не уверен, было ли это озвучено, но было приятно видеть увеличение количества супер-прайм заемщиков за последние несколько кварталов. Мой вопрос заключается в том, как вы стимулируете это. Требуются ли для этого различные маркетинговые сообщения или вы работаете в различных каналах маркетинга? Как вы контролируете это? И что привело к такому изменению? И есть ли у меня еще один вопрос в случае необходимости.
Дэвид Жиро
Эй, Реджи. Это Дейв. Отличный вопрос. Я имею в виду, что это процесс, который находится в процессе, но начался с наличия конкурентоспособного продукта. И это означает конкурентоспособные ставки для очень высоких FICO, кредитных заемщиков с высоким кредитным рейтингом, и это действительно произошло благодаря сотрудничеству с нашими кредитными партнерами, чтобы понять, что нам нужно иметь более низкие ставки сами и затем у них должны быть более низкие ожидания, но также соответствующие более низкие уровни убытков. И это то, что мы объявили как нашу программу T-Prime некоторое время назад, и с тех пор мы действительно сосредоточились на этом с середины 2024 года.
Поэтому, если вы пролистаете вперед до сегодняшнего дня, у нас есть очень конкурентоспособные продукты по всему спектру кредитования, включая для лучших заемщиков. И теперь, как вы предполагаете, есть еще одна часть головоломки в том, чтобы стать лидером во всех сегментах, что является нашей целью, и это действительно адаптировать наши сообщения и цели маркетинга. Но если большинство людей воспринимает Upstart как действительно хороший для людей, которые плохо обращаются традиционными кредиторами, то это, конечно, устаревшее сообщение. И у нас много работы, которая идет для обновления нашей истории на рынке, особенно для потребителей, чтобы понять, что Upstart всегда будет отличным местом для начала, если вы хотите лучшую ставку и самый быстрый процесс.
Реджи Смит
Понял. Хорошо. Это звучит хорошо. И еще, у вас есть слайд к задней части вашего доклада, который показывает диапазоны доходности и сравнивает его с доходностью двухлетних государственных облигаций. И, очевидно, этот разрыв увеличился за последние несколько кварталов, что замечательно. Я предполагаю, как ваши инвестиционные партнеры воспринимают эту динамику? И какой разрыв считается разумным? Или они удовлетворены сверх доходности по двухлетним облигациям? Как вы думаете об этом? Я предполагаю, что волатильность доходности также играет свою роль. Но как взаимодействие между этими двумя переменными воспринимается и обсуждается вашими инвестиционными партнерами.
Санджай Датта
Эй, Реджи, давайте посмотрим. На институциональном уровне это в значительной степени определяется отношением или ссылкой к тому, как рынок находится в кредите. И, очевидно, когда неопределенность выше, как сейчас, разрывы шире, и мы затем отражаем это в нашем продукте, который мы доставляем инвесторам. Если вы вернетесь на много лет до этой диаграммы, если бы вы были вином до COVID и вроде 2018, 2019 года, базовые ставки были низкими, и разрывы были также очень узкими, и вы бы видели намного более узкий разрыв. Так что я думаю, что этот разрыв является просто отражением среды риска, среды неопределенности. И именно так это функционирует на рынках кредитования.
Реджи Смит
Понял. И я предполагаю, что с точки зрения того, где он находится сегодня, он воспринимается ими как избыточные разрывы, как альфа для них, или это примерно соответствует вашим ожиданиям?
Санджай Датта
Я имею в виду, их ожидания в конечном итоге касаются доходности собственного капитала. Спред является составной частью доходности собственного капитала. И сам спред, который вы думаете как -- я имею в виду, наверное, премию выше того, что вы могли бы считать безрисковой ставкой или государственной ставкой. В данном случае это казначейство. Так что это строится так, что существует некоторое требование к спреду, учитывая неопределенность среды, и это приводит к определенной целевой доходности собственного капитала и, в конечном итоге, к тому, о чем мы говорим со своими контрагентами как о доходности собственного капитала.
Реджи Смит
Хорошо. Звучит хорошо. Спасибо за ответы на вопросы. Поздравляю с кварталом.
Дэвид Джироар
Спасибо, Реджи.
Санджай Датта
Спасибо, Реджи.
Оператор
Джулиано Болонья, Compass Point.
Джулиано Болонья
Хорошо. Добрый вечер и поздравляю с кварталом. Одно, что меня интересует, немного поглубже -- первое, очевидно, вы перемешались немного в сторону премиума, что оказывает давление на уровень комиссии. Меня интересует, изменился ли реально уровень комиссии для субпраймов или это полностью обусловлено смешиванием?
Санджай Датта
Привет, Джулиано. Я думаю, первый вопрос заключается в том, что происходит с уровнями комиссий и, возможно, с ядром или близкими к премиуму сегментами, я бы сказал, они в значительной степени стабильны. Мы проводим некоторые, что мы называем, ревению-знаки, некоторые эксперименты с комиссией за оформление. Итак, я думаю, что для разных частей кривой мы, возможно, проходим через оптимизации и это может иметь некоторые окончательные последствия, но я думаю, что в целом, это относительно стабильные уровни комиссий.
А ваш второй вопрос касается затрат на привлечение, я считаю, и есть ли они очень разные в премиум-сегменте. Я не думаю, что они кардинально отличаются. Соответственно, наши маржинальные показатели следовательно уже узкие, о чем мы говорили. И, как сказал Дейв, я думаю, что наши программы распределения и наш маркетинг все еще находятся на относительно начальном этапе в этом относительно новом сегменте для нас, так что они еще не находятся в месте, где они зрелые. Но я думаю, что когда они будут, вы увидите что-то вроде, возможно, аналогичных затрат на привлечение, более низкие уровни комиссий и, следовательно, более скромные маржи в более конкурентной области. Но, также, я думаю, важно отметить, что все это приносит долларовый прирост, верно? Это все дополнительные доллары к нижней линии, что в конечном итоге является тем, о чем мы заботимся.
Джулиано Болонья
Это имеет смысл. Я ценю ваши ответы и я вернусь в очередь.
Дэвид Джироар
Я просто хочу добавить комментарий. Мне задали вопрос -- это Дейв. Мне задали вопрос ранее Робом о партнерстве OnePay Walmart. Я неправильно услышал его и мой ответ относился к партнерству с Fortress. Так что для ясности, я не хочу никаких недоразумений здесь. Я фактически имел в виду Fortress и если Роб захочет вернуться и переспросить о OnePay Walmart. Мы с удовольствием поговорим об этом.
Оператор
(Инструкции оператора) Мэтт О'Нил, FT Partners.
Мэтт О'Нил
Да, привет. Большое спасибо. Я думаю, что большинство вопросов были заданы и получили ответы. Поэтому я задам вопрос после вопроса Роба о One Finance Walmart. И, кроме того, вы могли бы прояснить, учитывается ли это в каких-либо изменениях прогноза или какое-либо другое движение в прогнозе помимо результатов 1 квартала, очевидно?
Дэвид Джироар
Мэтт, это Дейв. Я думаю, что мы сказали, что это соглашение с OnePay Walmart, мы не ожидаем, чтобы оно было существенным финансовым результатом в этом году. Это не значит, что это не может быть. Это просто значит, что мы пока не можем знать это, потому что это очень ранний этап, только запущено в последние несколько недель. Так что я определенно думаю, что здесь есть потенциал. Мы надеемся, что есть еще что-то, что мы можем сделать за пределами начальной фазы с ними. Но сегодня это не влияет на наши прогнозы на 2025 год.
Мэтт О'Нил
Понял. И насколько касается каких-либо других изменений, будь то макро или что-то другое? Какие-либо другие движущие факторы в прогнозе помимо учета результатов?
Дэвид Джироар
Я думаю, что то, что мы сказали, это то, что мы предполагаем, что макроэкономика не изменится драматически в одну или другую сторону. Мы также предполагаем, что не будет снижения ставок Фед или снижения базовых ставок, которые традиционно поддерживают платформу. Итак, есть плюсы и минусы в этом, но мы принимаем то, что считаем довольно консервативным подходом. И мы всегда уверены, что наша труба улучшений модели и технологических улучшений приведет к росту, и мы стараемся также консервативно учитывать их. Так что я думаю, что мы чувствуем себя довольно уверенно в подтверждении и даже незначительном повышении прогнозов, которые мы поделились.
Мэтт О'Нил
Понятно. Спасибо.
Оператор
Роб Уайлдхак, Autonomous Research.
Роб Уайлдхак
Привет, ребята. Спасибо за это, Дейв и спасибо, что позволили мне вернуться. Меня просто интересует относительно OnePay, кто контролирует андеррайтинг и кредитный бокс там, это решение Upstart? И есть ли какие-либо минимальные обязательства по объему или ставкам одобрения в соглашении с OnePay. Снова спасибо.
Дэвид Джироар
Эй, Роб. Нет, это полностью наш бизнес, наша модель, все 100 плюс банков, кредитных союзов, частные кредиты имеют экспозицию к этому или могут извлекать пользу из потока заемщиков. Так что это довольно идеально. Я имею в виду, что есть люди, которые получат от Walmart, которые могут иметь 800 ФИКО и быть богатыми. Есть, конечно, люди, которые являются средним классом Америки. Так что вот в чем красота нашей платформы. И я думаю, что одна из причин, по которой у нас есть это соглашение, это то, что мы можем обслуживать очень широкий слой американцев с продуктами и разнообразием структуры рынка, которую у нас есть. И поэтому я думаю, что время работает нас по этой идее лучшей ставки для всех.
Роб Уайлдхак
Понял. Спасибо. И просто быстро, вы делитесь какими-либо экономическими показателями с OnePay, может быть, такими как уровень комиссии или что-то в этом роде?
Дэвид Джироар
Ну, конечно. Они заинтересованы финансово в этом. Я имею в виду, они, по сути, приводят клиента к нам. Так что есть какая-то доля, но мы очень уверены в экономике и соглашении. Я думаю, что это определенно выгодно для них, для нас, для их клиентов. Так что мы очень рады этому партнерству.
Роб Уайлдхак
Хорошо. Большое спасибо.
Оператор
Итак, дамы и господа, это был конец нашей сессии вопросов и ответов. Сейчас я передам конференцию Дейву для заключительных замечаний.
Дэвид Джироар
Спасибо всем, кто присоединился. Мы действительно довольны прогрессом, которого мы достигли в 2025 году. И я думаю, что оставшаяся часть года может быть еще более захватывающей. Так что мы увидим многих из вас на Дне ИИ на следующей неделе в Нью-Йорке, и я надеюсь, что многие другие присоединятся к нам через трансляцию, если у вас найдется время в вашем дне для этого. Если вы действительно хотите понять, что мы строим в Upstart, я думаю, что День ИИ будет очень интересным и информативным событием. Еще раз спасибо за присоединение.
Оператор
Это завершает сегодняшний звонок. Спасибо за ваше участие. Вы можете отключиться. До свидания