Участники
Тайлер Ходжо; Вице-президент по связям с инвесторами; Mercury Systems Inc
Уильям Баллхаус; Председатель правления, Президент, Генеральный директор; Mercury Systems Inc
Дэвид Фарнсворт; Финансовый директор, Исполнительный вице-президент, Казначей; Mercury Systems Inc
Питер Армент; Аналитик; Baird Equity Research
Майкл Чиармоли; Аналитик; Truist Securities
Неопознанный участник
Пит Скибитски; Аналитик; Alembic Global Advisors
Кен Херберт; Аналитик; RBC Capital Markets
Конор Уолтерс; Аналитик; Jefferies
Ноа Попонак; Аналитик; Goldman Sachs
Презентация
Оператор
Добрый день всем, и добро пожаловать на телефонную конференцию Mercury Systems по результатам третьего квартала финансового года 2025. Сегодняшний разговор записывается. В настоящее время, для начала выступления и представления, я хотел бы передать слово вице-президенту по связям с инвесторами компании, Тайлеру Ходжо. Пожалуйста, продолжайте, г-н Ходжо.
Тайлер Ходжо
Добрый вечер и спасибо, что присоединились к нам. Сегодня со мной наш Председатель и Генеральный директор, Билл Баллхаус, и наш Исполнительный вице-президент и Финансовый директор, Дэйв Фарнсворт.
Если вы не получили копию пресс-релиза о прибылях, который мы опубликовали сегодня днем, вы можете найти его на нашем сайте mrcy.com. Презентация, на которую мы будем ссылаться, размещена в разделе связей с инвесторами на сайте в разделе событий и презентаций. Переходя к слайду 2 в презентации.
Я хотел бы напомнить вам, что сегодняшняя презентация содержит прогнозируемые заявления, включая информацию о финансовых перспективах Mercury, планах на будущее, целях, бизнес-перспективах и ожидаемой финансовой производительности. Эти прогнозируемые заявления подлежат будущим рискам и неопределенностям, которые могут привести к существенным различиям в наших фактических результатах или производительности. Все прогнозируемые заявления следует рассматривать в сочетании с предостережениями на слайде 2 в пресс-релизе о прибылях и риск-факторами, включенными в документы, представленные Mercury в SEC.
Я также хотел бы отметить, что помимо представления финансовых результатов в соответствии с принятыми принципами бухгалтерского учета или GAAP во время нашего разговора, мы также обсудим несколько финансовых показателей вне GAAP. Конкретно скорректированный доход, скорректированный доход на акцию, скорректированный EBITDA и свободный денежный поток.
Сверка этих показателей вне GAAP включена в приложение к сегодняшней презентации и в пресс-релиз о прибылях.
Сейчас я передаю слово Председателю и Генеральному директору Mercury, Биллу Баллхаусу. Пожалуйста, перейдите к слайду 3.
Уильям Баллхаус
Благодарю вас, Тайлер. Добрый день. Спасибо, что присоединились к нашему телефонному разговору по финансовым результатам за 3-й квартал Финансового года 25.
Мы достигли хороших результатов в 3-м квартале, которые вновь соответствовали или превзошли наши ожидания, и я оптимистичен относительно наших усилий по улучшению показателей прибыли по мере движения через финансовый год.
Сегодня я хотел бы охватить три темы. Во-первых, некоторые вводные комментарии о нашем бизнесе и результатах. Во-вторых, обновление четырех приоритетов: обеспечение предсказуемой производительности, создание процветающего двигателя роста, расширение марж, и улучшение свободного денежного потока. И, в-третьих, ожидания по показателям производительности на Финансовый год 25 и долгосрочные перспективы. Затем слово передается Дейву, который более детально рассмотрит наши финансовые результаты.
Прежде чем начать, я хотел бы поблагодарить наших клиентов за совместное партнерство и доверие, которое они оказывают Mercury, поддерживая свои наиболее важные программы. Я также хотел бы поблагодарить нашу команду Mercury за преданность и приверженность в обеспечении критической обработки на краю. Пожалуйста, перейдите на слайд 4.
Наши результаты за 3-й квартал подтверждают мою уверенность в нашем стратегическом положении и наших ожиданиях доставить предсказуемый органический рост с расширением марж и крепким свободным денежным потоком. Заказы на сумму 200 миллионов долларов и книга заказов за последние 12 месяцев в размере 1,1. Выручка в размере 211 миллионов долларов и рост выручки за год на 8,9% год к году.
Скорректированный показатель прибыли перед уплатой процентов, налогов и амортизации (EBITDA) на уровне 25 миллионов долларов и скорректированная маржа EBITDA на уровне 11,7%, оба значительно выше по сравнению с предыдущим годом, и свободный денежный поток на уровне 24 миллиона долларов, увеличение на 50 миллионов долларов год к году, что привело к 146 миллионам долларов свободного денежного потока за последние четыре квартала. На конец 3-го квартала у нас было в наличии 270 миллионов долларов.
Эти результаты отражают продолжающийся прогресс в каждой из наших четырех приоритетных областей с основными моментами, включая успешное выполнение наших широкого портфеля производственных и развивающихся программ, рост книги заказов на 4% год к году, снижение операционных расходов, обеспечивающее увеличение позитивного операционного рычага и продолжающийся прогресс в стимулировании свободного денежного потока с снижением оборотного капитала на 148 миллионов долларов год к году или 24,6%. Пожалуйста, перейдите на слайд 5.
Начнем с наших четырех приоритетов и приоритета номер один, обеспечение предсказуемой производительности. В третьем квартале наше внимание на предсказуемую производительность положительно сказалось на наших результатах в основном в двух областях. Во-первых, в 3-м квартале мы признали примерно 3,7 миллиона долларов изменений чистых внутренних стоимостей по всему нашему портфелю, что снова снизилось последовательно до самого низкого уровня за несколько кварталов, что отражает наши зрелые способности в управлении программами, инженерии и операционной деятельности и прогресс в завершении программ развития.
И во-вторых, наше внимание на ускорение поставок для клиентов позволило нам в значительной степени скомпенсировать 29 миллионов долларов выручки, которую мы ускорили во 2-м квартале, как обсуждалось на нашем последнем разговоре. Пожалуйста, перейдите на слайд 6.
Перейдем ко второму приоритету, стимулирование органического роста. Заказы на сумму 200 миллионов долларов в 3-м квартале привели к книге заказов в размере 1,34 миллиарда долларов, увеличение на 4% год к году. В третьем квартале мы получили ряд значительных контрактов, включая общую сумму 40 миллионов долларов на производственные контракты для нашей общей архитектуры обработки, что добавляется к нашей книге заказов в этой области.
И заказ на производство на сумму 20 миллионов долларов, связанный с программой F-35. Следует отметить, что в апреле мы имели несколько значимых заказов, включая заказ на производство на сумму 20 миллионов долларов с инновационной коммерческой космической компанией, поддерживающей национальную безопасность США. Контракт на разработку на сумму 7 миллионов долларов с ВМС США для электронной боевой способности и заказ на производство на сумму 6 миллионов долларов для классифицированной авионики, использующей наши коммерческие продукты памяти и опыт в передовой упаковке.
Согласно нашим ожиданиям, более 80% заказов за последние 12 месяцев были производственного характера, что продолжает движение к производству. Эти контракты важны не только из-за их стоимости и влияния на нашу траекторию роста, но также потому, что они отражают доверие клиентов к Mercury в поддержке их наиболее важных программ. В дополнение к прогрессу по контрактам, в начале 4-го квартала мы заключили два соглашения, которые, по нашему мнению, улучшат нашу конкурентоспособность в будущем. Во-первых, мы объявили о приобретении у Wind River Starlab, долгосрочного партнера и поставщика программного обеспечения для кибербезопасности, который интегрируется с нашими продуктами общей обработки, добавляя к нашему общему дифференцированию в этой области.
Во-вторых, мы объявили о соглашении о выделении и аутсорсинге производственной операции в Швейцарии, что, по нашему мнению, повысит нашу способность масштабирования и увеличит мощность с улучшенной эффективностью по мере продолжения роста наших международных операций. Пожалуйста, перейдите на слайд 7.
Теперь перейдем к третьему приоритету, расширение марж. Как мы уже говорили на предыдущих разговорах, чтобы достичь наших целевых показателей по скорректированной марже EBITDA в диапазоне от низких до средних 20%, мы сосредоточены на следующих двух факторах: расширение марж по книге заказов по мере сжигания более низкомаржинальной существующей книги заказов и замены ее новыми заказами, соответствующими нашему целевому профилю маржи, и стимулирование органического роста для реализации позитивного операционного рычага в связи с нашими оптимизированными операциями.
Скорректированная маржа EBITDA в 3-м квартале на уровне 11,7% соответствует нашим ожиданиям, увеличение последовательно на 180 базисных пунктов и свидетельствующее о прогрессе по каждому из этих рычагов в наших усилиях достичь наших целевых марж со временем.
Валовая маржа на уровне 27% соответствует нашим ожиданиям и в основном обусловлена средней маржой в нашей книге заказов на начало Финансового года 25. Мы ожидаем, что маржа книги заказов будет продолжать расти по мере поступления новых заказов, которые, по нашему мнению, будут соответствовать нашему целевому профилю маржи и будут аккретивны к текущей средней марже в нашей книге заказов.
Операционные расходы снова снизились год к году и значительно уменьшились за текущий год в результате предыдущих и текущих мер по оптимизации и сосредоточении наших операций. Пожалуйста, перейдите на слайд 8.
Наконец, обращаясь к четвертому приоритету, улучшение свободного денежного потока. Мы продолжаем делать значительные успехи в области стимулирования свободного денежного потока, в частности, сокращения оборотного капитала, который на уровне 453 миллиона долларов является самым низким уровнем с Q2 Финансового года 22 и на 207 миллионов долларов ниже пика оборотного капитала в Q1 Финансового года 24.
Следует отметить, что объединенный свободный денежный поток за последние четыре квартала составляет примерно 146 миллионов долларов, а чистый долг снизился до 322 миллионов долларов, самый низкий уровень с Q1 Финансового года 22. Мы считаем, что наша непрерывная работа над выполнением программ и поставкой оборудования, материалы "just in time" и своевременные условия оплаты приведут к дальнейшему сокращению оборотного капитала и чистого долга в будущем. Пожалуйста, перейдите на слайд 9.
Смотря вперед, я оптимистичен относительно нашей команды, нашего лидирующего положения в обеспечении критической обработки на краю и нашей ожидаемой способности со временем доставлять результаты в соответствии с нашим целевым профилем: рост выручки выше рынка, скорректированные маржи EBITDA в диапазоне от низких до средних 20% и преобразование свободного денежного потока 50%.
Как мы обсуждали в прошлом квартале, хотя мы не будем предоставлять конкретных прогнозов для Финансового года 25, я дам обновление по цветовой палитре, о которой мы уже говорили.
Для полного Финансового года 25 мы продолжаем ожидать годовой рост выручки приближающийся к средним однозначным цифрам с позитивным влиянием времени, благодаря нашему улучшенному исполнению и ускоренным поставкам в начале года.
Как мы обсуждали в прошлом квартале, наша текущая маржа книги заказов ниже, чем мы ожидаем увидеть в будущем, в основном из-за небольшого количества низкомаржинальных программ развития и программ, которые столкнулись с неблагоприятными последствиями изменений чист
Спасибо, Билл. Наши результаты за третий квартал отражают устойчивый прогресс к нашей цели позиционирования бизнеса для достижения предсказуемой производительности, характеризуемой органическим ростом, расширением марж и крепким свободным денежным потоком.
Работы остаются, но мы вдохновляемся прогрессом, которого мы достигли, и ожидаем улучшения выручки и скорректированных марж в четвертом квартале финансового года 2025 по сравнению с первыми тремя кварталами. С этим прошу перейти на слайд 10, который детализирует наши результаты третьего квартала.
Наши заказы за квартал составили $200 миллионов с коэффициентом книг к выручке 0,95. Наши заказы за последние 12 месяцев показывают коэффициент книг к выручке 1,1. Наш запас заказов в размере $1,34 миллиарда увеличился на $51 миллион или 4% по сравнению с предыдущим годом. Выручка за третий квартал составила примерно $211 миллионов, увеличившись на $3 миллиона или 1,5% по сравнению с предыдущим годом. Наша выручка выросла примерно на $52 миллиона или 8,9% по итогам года.
Валовая маржа за третий квартал увеличилась до 27% с 19,5% в том же квартале прошлого года. Как уже отмечал Билл, мы ожидаем улучшения в производительности валовой маржи с течением времени по мере улучшения средней маржи в нашем запасе заказов. Это результат нашего ожидания, что новые награды будут с прицельными маржами с дальнейшим ожидаемым прогрессом к завершению деятельности с более низкими маржами.
Операционные расходы снизились примерно на $12 миллионов год к году, в основном из-за снижения расходов на НИОКР и реструктуризацию и другие расходы. Эти снижения были обусловлены мерами, принятыми в финансовые годы 2024 и 2025 для улучшения нашей производительности путем консолидации и упрощения наших операций и выравнивания состава нашей команды с увеличением производственной смеси, о чем мы говорили в прошлом квартале.
Согласно по GAAP чистые убытки и убыток на акцию в третьем квартале составили примерно $19 миллионов и $0,33 соответственно по сравнению с чистыми убытками и убытком на акцию по GAAP примерно $45 миллионов и $0,77 соответственно в том же квартале прошлого года. Улучшение за год в чистой прибыли в основном обусловлено увеличением валовых марж в сочетании с снижением операционных расходов.
Скорректированный показатель EBITDA за третий квартал составил $24,7 миллиона по сравнению с отрицательными $2,4 миллиона в том же квартале прошлого года. Скорректированная прибыль на акцию составила $0,06 по сравнению с скорректированным убытком на акцию $0,26 в предыдущем году. Увеличение по году в основном связано с более низкими чистыми убытками в текущем периоде по сравнению с предыдущим годом.
Свободный денежный поток за третий квартал составил примерно $24 миллиона по сравнению с оттоком примерно $26 миллионов в предыдущем году. Существенное увеличение денежного потока в основном обусловлено улучшением денежных поступлений от операционной деятельности, которые были примерно на $48 миллионов выше по сравнению с тем же кварталом предыдущего года.
Слайд 11 представляет баланс Меркури за последние пять кварталов. Мы завершили третий квартал с наличными и эквивалентами наличности почти $270 миллионов, в основном за счет примерно $30 миллионов, поступивших от операций, частично компенсированных инвестициями в размере примерно $6 миллионов в капитальные расходы.
Отфактурованные дебиторские задолженности оставались примерно на том же уровне последовательно, в то время как незафактурованные дебиторские задолженности составляли примерно $7 миллионов. Незафактурованные дебиторские задолженности снизились по сравнению с прошлым годом на примерно $54 миллиона или 17%. Снижение незафактурованных дебиторских задолженностей отражает инкрементальный прогресс, который мы достигли, выполняя программы для наших клиентов, что значительно улучшило нашу денежную производительность в течение финансового года 2025.
Запасы незначительно увеличились по сравнению с прошлым годом и последовательно на примерно $10 миллионов и $8 миллионов соответственно. Мы продолжаем наблюдать увеличение отложенной выручки, которая во многих случаях компенсирует часть наших незафактуренных и запасных остатков. Счета к оплате увеличились примерно на $9 миллионов последовательно из-за времени оплаты нашим поставщикам.
Накопленные расходы увеличились примерно на $5 миллионов последовательно, в основном из-за увеличения расходов по литигации и расходов, связанных с урегулированием. Отложенные поступления увеличились по сравнению с прошлым годом и последовательно на примерно $72 миллиона и $7 миллионов соответственно в результате дополнительных событий по выставлению счетов за период.
Оборотный капитал уменьшился в третьем квартале примерно на $148 миллионов год к году или 25% и уменьшился на $22 миллиона или 5% последовательно. Это демонстрирует прогресс, который мы достигли в развороте многолетнего тренда роста оборотного капитала, подчеркнутого шестью кварталами последовательного снижения незафактурированных дебиторских задолженностей, приведшего к самому низкому чистому оборотному капиталу с Q2 финансового года 2022.
В качестве точки отсчета, в последние четыре квартала мы снизили наш чистый оборотный капитал с высокого уровня 72% к выручке за последние 12 месяцев до 51%. Чистый оборотный капитал остается основной областью внимания, и мы считаем, что можем продолжить достигать улучшений.
Обратимся к денежному потоку на слайде 12. Свободный денежный поток за третий квартал составил примерно $24 миллиона по сравнению с оттоком $26 миллионов за прошлый год. Мы считаем, что наше непрерывное улучшение, связанное с выполнением программ, поставкой оборудования, материалов в нужное время и правильно сроками платежей, приведет к дальнейшему сокращению оборотного капитала.
Заключая, мы довольны результатами за третий квартал финансового года и более высоким уровнем предсказуемости в бизнесе. Мы считаем, что продолжение выполнения наших четырех приоритетных областей фокусировки не только будет способствовать росту выручки и прибыли, но также приведет к дальнейшему расширению марж и преобразованию наличности, демонстрируя потенциал долгосрочного создания ценности нашего бизнеса.
С этим я передаю слово Биллу.
Уильям Баллхаус
Спасибо, Дэйв. С этим переходим к вопросам и ответам.
Вопросы и ответы
Оператор
(Инструкции оператора) Питер Армент, Бэйрд.
Питер Армент
Да. Спасибо. Добрый вечер, Билл, Дейв, Тайлер, отличные результаты.
Уильям Баллхаус
Спасибо, Дэвид.
Питер Армент
Привет. Билл, можете ли вы дать нам небольшое обновление по LTAMDS, учитывая недавние события по этой программе, переходящей в начальную стадию производства? И я знаю, что это всегда считалось одной из ваших крупных программ, поскольку мы переходим к этапу производства. Каковы последние новости по этому поводу?
Уильям Баллхаус
Да. Спасибо за вопрос. Мы уже говорили об этом как об одной из основных программ, которую мы прорабатываем, имеющей огромный потенциал для нас в долгосрочной перспективе производства.
Мы действительно рады видеть, как наш клиент достигает значительного этапа, который был критичен для движения программы вперед. И мы продолжаем с ними работать, чтобы наращивать объемы производства в соответствии с их графиком и потребностями, и волнуемся о перспективах роста для LTAMDs.
Питер Армент
Хорошо. И как дополнительный вопрос, Дэйв, можете ли вы дать нам немного больше информации о росте отложенной выручки? Я знаю, что вы добились значительного прогресса по незафактуреным дебиторским задолженностям, и это было замечательно, но как мы должны оценить увеличение отложенных доходов последние несколько кварталов?
Дэвид Фарнсворт
Да. Я думаю, Питер, это связано с тем, о чем мы уже говорили - настойчивое соблюдение условий, которые мы имеем с нашими клиентами и нахождение в ситуации, когда мы можем устанавливать вехи по ходу дела и пока мы достигаем этих вех, у нас есть четкие условия оплаты, связанные с этим. Так что мы продолжаем двигаться по этим вехам по графику и платежи происходят.
И еще один момент, о котором мы уже говорили в прошлом и что вы видите в нашем запасе, когда клиенты приходят и говорят, что им нужно, чтобы мы купили для них множество компонентов конца жизни, чтобы у них было производство на несколько лет и им не нужно было об этом беспокоиться.
И мы говорим, что мы с радостью это сделаем, и они готовы заплатить нам за это заранее, чтобы мы могли пойти и приобрести эти вещи и иметь их в наличии для них. Поэтому вы видите небольшое увеличение запасов из-за этого, но в то же время это компенсируется отложенными платежами.
Питер Армент
Понял. Я вернусь в очередь. Спасибо, ребята.
Тайлер Ходжо
Хорошо. Спасибо, Питер.
И как мы говорили, наш оборотный капитал составлял более 70% выручки. Это просто не правильная модель для этого бизнеса, мы сейчас находимся на уровне ниже 50% и у нас еще есть место для роста. Мы говорили о модели в будущем, в идеальном мире мы бы хотели достичь 30% или 35%, но скорее всего для нас правильным диапазоном будет 35% до 40%. Как уже говорили Билл и я, у нас еще есть путь, по которому нам предстоит пройти, и мы продолжим работать над этим.
Майкл Чиармоли
Понял. Это полезная информация. И еще один вопрос, будет ли это низкомаржинальное бэклоговое задание, которое вы сжигаете, продолжать влиять на результаты, когда мы начнем финансовый год '26, или стоит рассматривать маржинальность EBITDA, которую вы собираетесь создать в четвертом квартале, как отправную точку для '26 года?
Дэвид Фарнсворт
Да. Я думаю, что я бы рассматривал это так, что каждый квартал мы добавляем новые заказы, которые соответствуют нашим целевым маржам или лучше. Таким образом, они выше, чем у существующего маржинального бэклога, и мы сжигаем те низкомаржинальные вещи.
Это не мгновенная активность, которая в один квартал внезапно приведет к конечному результату. Это будет постепенный процесс. Поэтому я бы не думал об этом как о том, что мы проснемся однажды, и все будет совершенно иным. Это будет постепенное движение вверх, и Билл говорил о том, что мы приближаемся к этой точке со временем.
Майкл Чиармоли
Понял. Спасибо. Я вернусь в очередь. Спасибо, ребята.
Дэвид Фарнсворт
Хорошо. Спасибо, Майк.
Оператор
Сет Сейфман, JPMorgan.
Неопознанный участник
Привет, добрый вечер. Здесь Рокуэл от имени Сета. Было ли последовательное снижение выручки по причине переноса в Q2?
Уильям Баллхаус
Да. Мы говорили об этом на прошлом квартале, что наша стратегия ускоренной поставки для клиентов, пытаясь довести преимущества нашей технологии до их рук как можно скорее. Мы очень сосредоточены на операциях бизнеса и у нас был значительный перенос из Q3 в Q2.
Я думаю, что мы оценили это примерно в $30 миллионов. И поэтому, думая о выручке в Q3, я думаю, что есть возможность рассматривать это как нормализованное значение без учета этого переноса. А что касается наших комментариев на весь год, как мы указали, наши ожидания на весь год остаются прежними. Профиль по времени в течение года сдвигается влево из-за ускорения поставок.
Неопознанный участник
Правильно. Так ускоренные поставки являются тем, что приводит к плоской выручке по сравнению с прошлым годом в Q4, что подразумевает замедление по сравнению с первым полугодием?
Уильям Баллхаус
Верно. Соответствует нашим прежним ожиданиям.
Неопознанный участник
Отлично. Спасибо.
Оператор
Пит Скибитски, Alembic Global.
Пит Скибитски
Да. Добрый вечер, ребята. Хороший квартал.
Уильям Баллхаус
Привет, Пит.
Пит Скибитски
Да. Билл, может быть, продолжение вопроса Майка, вы упомянули, что за последние 12 месяцев заказы превышают 80% производства. Я просто интересуюсь, если мы перейдем к выручке, каково развитие разделения выручки по разработке и производству в этом году? И как вы ожидаете изменения в финансовом году '26?
Уильям Баллхаус
Да. Мы не говорили о разделении выручки таким образом. Можно сказать, что со временем она следует за нашими заказами. Поэтому мы ожидаем, что она будет продолжать двигаться в этом направлении, но мы не разбирались в наших финансовых отчетах, сколько выручки приходится на производство и разработку. Но определенно следует обратить внимание на заказы как на индикатор.
Пит Скибитски
Хорошо. И еще один вопрос. Если я посмотрю на 10-Q и некоторые из ваших программных областей по выручке, область радара действительно хорошо росла в текущем году за первые три квартала. Некоторые другие области, такие как электронная борьба, C4I, кажется, остаются примерно на одном уровне. Что происходит, что приводит к улучшению производительности в области радаров по выручке и вызывает отстающие результаты в других областях?
Уильям Баллхаус
Да. Мы говорили ранее, когда упоминали о значительных корректировках, которые мы видели в QEM по EACs, что крупная часть этого была в области радара. И это связано с некоторыми нашими деятельностями общей архитектуры обработки.
И сейчас вы видите, что этот эффект уже не так существенен, как был ранее. Так что это естественно начнет расти. Если вы подумаете о программах, над которыми мы работаем, и о которых мы не говорим отдельно, и какова их доля в выручке, но у вас есть хорошее представление о программах, над которыми мы работаем, и какие из них относятся к области радаров. Это даст вам представление о том, что на это влияет.
Пит Скибитски
Хорошо. Интересно, почему другие области кажутся отстающими?
Уильям Баллхаус
Да, я думаю, что это не столько отставание, сколько некоторое включение времени в некоторые из этих вещей. Поэтому - и снова, помните, мы находимся в ситуации, где мы очень внимательны к тому, чтобы материалы поступали вовремя, и мы говорили об этом, вы увидите, как мы поднимаемся вверх по этой кривой немного медленнее, чем раньше, некоторое влияние времени в некоторых из этих областей. Но в целом выручка будет одинаковой для программ, просто немного другая ситуация по времени.
Пит Скибитски
Хорошо. Спасибо.
Тайлер Ходжо
Да. Спасибо, Пит.
Оператор
Кен Херберт, RBC Capital Markets.
Кен Херберт
Привет, добрый вечер всем.
Уильям Баллхаус
Привет, Кен.
Кен Херберт
Возможно, Билл или Дэйв, вы упомянули $40 миллионов, я думаю, производственных контрактов на общую архитектуру обработки в квартале. Чтобы помочь понять это, вы могли бы рассказать, как это развивалось с первого по третий квартал? Было ли это относительно большим числом, которое вы выделили? И можно ли как-то оценить, какая доля от общего объема заказов или бэклога приходится на общую архитектуру обработки?
Уильям Баллхаус
Да, спасибо за вопрос, Кен. Я не думаю, что мы уточняли масштаб бэклога, связанного с общей архитектурой обработки. Я хочу отметить, однако, что в начале года мы упомянули о стратегических успехах, о крупных победах, наряду с победами, о которых мы говорили на этом звонке, что значительно увеличило наш бэклог в этой области.
И, конечно, мы очень довольны этим. Это область, где мы видим спрос. У нас есть дифференциация. Мы усилили эту дифференциацию в этом квартале с приобретением Star Labs. Так что мы очень довольны прогрессом в области общей архитектуры обработки.
Дэвид Фарнсворт
Я бы добавил, что хотя мы не разбиваем распределение наших заказов на индивидуальные категории, и мы указываем в прошлом, когда был значительный заказ, который повлиял на бэклог в этой области. Так что тот факт, что мы выделили $40 миллионов, свидетельствует о том, что это значимо и существенно.
Уильям Баллхаус
Да.
Кен Херберт
Это полезно. Спасибо. И я знаю, что за последние несколько кварталов вы смогли отметить некоторые хорошие победы в доле рынка по некоторым конкретным, рекомпетициям или новым победам. Можете ли вы прокомментировать конкурентную среду и как вы видите возможность вырасти быстрее отрасли здесь, особенно с учетом того, что, похоже, в рамках DoD собирается запустить целый ряд новых программ в рамках '25 дополнительного или в '26 году?
Уильям Баллхаус
Да. Я имею в виду, эти динамики все еще формируются. Но в целом мы довольно уверены во взлетных факторах, по крайней мере, как они обсуждались до сих пор, и более конкретно касательно нас. Я считаю, что мы хорошо стоим. Я думаю, это подтверждается нашим показателем книги заказов к выручке за последние 12 месяцев в размере 1,1.
Уже в этом квартале у нас были хорошие победы, и объем наград в первом месяце квартала самый высокий, который мы видели за любой квартал в нашей истории. Я не хочу делать из этого слишком большого дела, потому что первый месяц квартала обычно является месяцем с низким объемом, но у нас был хороший апрельский месяц, и мы уверены в том, где мы находимся в этих взлетных факторах.
Кен Херберт
Отлично. Большое спасибо. Я передам обратно.
Уильям Баллхаус
Хорошо. Спасибо.
Оператор
Конор Уолтерс, Jefferies.
Конор Уолтерс
Привет, ребята. Спасибо большое за вопрос и --
Уильям Баллхаус
Привет, Конор.
Конор Уолтерс
По кварталу. Привет, Билл и Том. Да. Может быть, касательно маржи EBITDA, приближающейся к середине двадцатых годов в четвертом квартале, это хороший последовательный шаг вперед. Я надеюсь немного углубиться в это. Вы ранее указывали на некоторые операционные расходы, в основном на SG&A, постепенно растущие, что мы видим.
Но, возможно, на уровне валовой маржи, вещи были немного плоскими квартал за кварталом, несмотря на улучшение EAC. Поэтому я надеюсь, что вы можете дать некоторые комментарии о том, как мы можем думать об этом развитии в четвертом квартале и в какой степени мы можем рассматривать это как справедливую отправную точку в 2026 году.
Уильям Баллхаус
Я могу попробовать сформулировать, и тогда Дейв может вмешаться. По крайней мере для нас, в плане нашего пути к целевым маржам, о которых мы говорили в диапазоне от низких до средних двадцатых годов, теперь действительно ясно, каковы факторы, определяющие этот прогресс. И это две вещи, о которых мы упомянули. Это динамика, связанная с нашей маржой книги заказов и как она улучшается со временем, по мере того как мы сжигаем низкую маржу и заменяем ее заказами, которые соответствуют или превышают наши целевые маржи.
И снова в третьем квартале маржа, связанная с заказами, которые мы привлекли в квартал, соответствовала или превышала наши целевые маржи. И, Дейв, я думаю, мы бы сказали, что это очень сильно по сравнению с последними несколькими кварталами. Поэтому мы очень довольны тем, как развивается эта динамика.
И в четвертом квартале то, что, по-моему, вы видите, это эти две вещи, плюс операционное плечо, связанное с нашими операционными расходами, находится примерно там, где, как мы думаем, оно должно быть, все начинают проявляться. И, надеюсь, это дает понимание времени и хода развития того, как динамика маржи книги заказов начинает проявляться в сочетании с операционным плечом. И это действительно то, что определяет ожидания на четвертый квартал.
Дэвид Фарнсворт
Да. И я просто подтверждаю то, что сказал Билл, когда вы смотрите на EBITDA и ожидания, о которых говорил Билл относительно EBITDA, это в значительной степени функция именно этих двух аспектов, и мы продвигаемся в операц. расходах, и вы видите это в наших финансовых показателях, и вы видели это по мере нашего прохождения через год.
И в то же время, снова, каждый квартал, мы делаем все больше прогресса, по мере того как мы заканчиваем или доходим до нижних уровней некоторых деятельностей с низкой маржей, и добавляем к нашей книге заказов более высоко маржинальные позиции. Таким образом, маржа книги заказов увеличивается, и мы ожидаем, что это начнет проявляться. Как я уже сказал, это будет происходить со временем. Но мы действительно ожидаем получить пользу от обеих этих вещей в четвертом квартале для улучшения EBITDA.
Конор Уолтерс
Хорошо. Спасибо большое. Я остановлюсь на этом.
Дэвид Фарнсворт
Хорошо. Спасибо, Конор.
Оператор
Ноа Попонак, Goldman Sachs.
Ноа Попонак
Привет. Добрый вечер, всем.
Уильям Баллхаус
Привет, добрый вечер, Ноа.
Ноа Попонак
Сможете ли вы увеличить свободный денежный поток за весь 2026 год по сравнению с 2025 годом?
Дэвид Фарнсворт
Да, хороший вопрос. Так как мы думаем о денежных средствах в 2026 году, мы продолжаем, когда мы думаем в общем, идти вперед, мы не предоставляем никакой информации или рекомендаций относительно 2026 года. Но я думаю, что я бы говорил о более длительной модели, о которой говорил Билл в своих замечаниях, это то, что мы ожидаем достичь точки, где будет своего рода рекуррентные 50% EBITDA, денежный поток, и мы ожидаем продолжать, по мере нашего продвижения вперед, пока не достигнем правильного уровня оборотного капитала для снижения оборотного капитала.
Я думаю, что, как говорил Билл, когда мы достигнем -- в конце следующего квартала, у нас будет немного больше информации о FY26. Но сейчас мы просто сосредоточены на завершении этого года и на работе над моделью, о которой мы говорили.
Уильям Баллхаус
Да. И я думаю, что есть два аспекта, чтобы дать ответ на этот вопрос. Один - это наша стабильная конверсия свободного денежного потока, которую мы считаем, что можем доставить, и Дэвид уже говорил об этом ранее, около 50%, и мы уверены в том, как мы приближаемся к этой части модели.
А затем я думаю, другим фактором являются деньги, которые все еще доступны для освобождения с нашего баланса, стремясь к целям оборотного капитала, о которых говорил Дейв. И мы все еще видим действительно хорошую возможность на этом фронте. Поэтому это будет вопросом того, как эти два аспекта будут взаимодействовать в '26 году. И, как я уже сказал ранее, я с нетерпением жду возвращения на нашем следующем звонке и предоставления комментариев о том, как мы думаем, как сложится '26 год.
Ноа Попонак
Хорошо. Таким образом, рамки действий направлены примерно на 50% EBITDA, и, кажется, еще несколько лет улучшения оборотного капитала. Поэтому это может быть неравномерным. Поэтому мы увидим, как это будет развиваться.
Уильям Баллхаус
Да, сэр. И я считаю, что вы можете посмотреть на прогресс, который мы сделали, и на время, связанное с этим, и это может дать представление о том, что осталось сделать и время, связанное с этим.
Ноа Попонак
Хорошо. Отлично. Что касается выгорания бэклога, старых легаси контрактов с низкими маржами. Каков прогноз по времени, когда они практически исчезнут из вашей выручки в будущем?
Уильям Баллхаус
Да. Если я попробую дать ответ на этот вопрос с математической точки зрения, я бы думал о нашем комментарии о бэклоге к концу FY24 года, который был ниже того, что мы ожидаем увидеть в будущем, и времени, которое потребуется для того, чтобы этот совокупный бэклог был исчерпан и количество кварталов, необходимых для его замены заказами, которые, начиная с того момента, соответствовали бы или превышали наш профиль целевых марж по EBITDA, о котором мы говорили относительно профиля маржи EBITDA от низких до средних двадцатых годов.
Поэтому я думаю, что вы можете создать оценку, как будет выглядеть это время, основываясь на нашем периоде и комментариях к концу FY24 года.
Ноа Попонак
Хорошо. Это имеет смысл. И снова --
Уильям Баллхаус
И, как вы сказали, это вопрос нескольких кварталов, где это произойдет. И хорошая новость в том, что мы видим, как происходит этот прогресс.
Ноа Попонак
Хорошо. Отлично. И последнее, связанное с тем, как вы определяете привлечение новых работ в портфель по более высокой марже? Очевидно, простое определение - это более высокая маржа. Но со временем все, что вы привлекаете в портфель, имеет предполагаемую маржу, которая может меняться со временем в зависимости от затрат и выполнения.
Поэтому мне было просто любопытно услышать, как вы определяете это, является ли это просто начальными предположениями о цене затрат или также содержит ли версию консерватизма или что-то еще в предположениях, которые вы делаете на старте по сравнению с тем, что произошло в прошлом?
Уильям Баллхаус
Да. Когда вы думаете о том, как компании в нашем бизнесе и в бизнесе в области аэрокосмической и оборонной промышленности думают об этих вещах. Так что вы предлагаете, вы делаете ставку, вы ведете переговоры, вас награждают, а затем вы проходите процесс старта. И в этом процессе старта вы оцениваете риски и возможности вокруг программ и устанавливаете, на какой марже я начну.
Итак, мы добавили дополнительное количество строгости вокруг этого процесса в последние 12 или 18 месяцев с момента его начала. Поэтому это отражает этот процесс старта, который учитывает риски и возможности и то, как мы собираемся работать с ними. Поэтому это не просто мы выиграли это и сделали ставку X. Это то, во что мы верим, когда мы выстраиваем программу и проходим этот анализ и проверяем его на прочность, чтобы использовать в качестве маржи в портфеле.
Ноа Попонак
Понял. Хорошо. Большое спасибо.
Тайлер Ходжо
Хорошо. Спасибо.
Оператор
Джонатан Хо, Уильям Блэр.
Неопознанный Участник
Привет. Это Гаррет Беркхам от имени Джонатана Хо. Спасибо за вопрос. Просто отношение книг к счету упало ниже единицы в этом квартале. Вы можете помочь нам понять, почему это произошло? И похоже, что это тенденция на снижение уже второй квартал подряд. Так что, возможно, немного подробностей о том, почему это происходит?
Уильям Баллхаус
Думаю, что время заключения сделок может немного меняться. Поэтому я не слишком зацикливаюсь на этом на квартал к кварталу. И вот почему мы действительно обращаем внимание на показатель книг к счету за последние 12 месяцев в размере 1.1, который, на наш взгляд, находится в хорошем диапазоне. Мы также смотрим на качество сделок и говорим о смешанном характере производства и разработки. И также в этом квартале маржа, по которой мы приняли эти заказы, о которых мы чувствуем себя очень хорошо.
И как я сказал в четвертом квартале, мы начали очень хорошо с множеством активности, уже имеем несколько новых наград, некоторые из которых перенеслись из третьего квартала в начало четвертого, что также может помочь определить скорректированный показатель книг к счету за квартал. Поэтому мы очень уверены в нашем положении, чувствуем себя действительно хорошо относительно нашего пайплайна, активности в четвертом квартале и в целом хорошо относимся к результатам по книгам в третьем квартале.
Неопознанный Участник
Понятно. Спасибо. Все ясно. Можете ли вы также сказать нам о макро-среде, есть ли здесь что-то значительное, на что стоит обратить внимание? И в частности, вы замечаете какие-либо нарушения из федеральной сферы от DOGE?
Уильям Баллхаус
Не так много нарушений, связанных с DOGE. Я уверен, что клиенты наших клиентов сталкиваются с некоторыми динамиками, связанными с этим. Но мы сосредотачиваемся на макроэкономических показателях, которые начально звучат как увеличение общего оборонного бюджета.
Мы считаем, что это конструктивное изменение структуры, специально, переход от услуг к приобретению технологий и возможностей, есть некоторые системы и приоритеты, о которых говорилось в указах президента, такие как Golden Dome, где наша технология находится в центре некоторых существующих систем. Поэтому мы чувствуем себя действительно уверенно в возможности участвовать здесь. Итак, в целом, когда мы отходим и смотрим на эти динамики, я бы сказал, что лично для меня у меня положительное общее предвзятое отношение к этим динамикам и форсирующим факторам, которые они представляют.
Неопознанный Участник
Понятно. Спасибо.
Оператор
(Инструкции оператора) Пит Скибитски, Alembic Global.
Пит Скибитски
Да. Спасибо, ребята. Привет, ребята, вопрос, который мы задаем всем, но еще не спросили у вас. Тарифы, какие-либо из-за вашего коммерческого поставщика микросхем, вы видели - ожидаете ли вы какого-либо влияния от тарифов?
Уильям Баллхаус
Да. Конечно, никакого существенного влияния в 2025 финансовом году. И когда мы смотрим на экспозицию страны, мы не видим никакого прямого влияния от тарифов на Китай, Мексику или Канаду. Существует ряд исключений к вашей точке, которые применяются к значительной части наших материальных счетов. Поэтому, как и все остальные, мы наблюдаем за ситуацией и обращаем на нее внимание. Но на данный момент мы чувствуем себя уверенно относительно экспозиции к тарифам.
Пит Скибитски
Хорошо. И это как с точки зрения затрат, так и с точки зрения источников, вы думаете, что источники будут в порядке?
Уильям Баллхаус
Я думаю, с точки зрения источников, да. И также с точки зрения затрат у нас есть несколько различных способов, которыми мы можем реагировать на любые потенциальные влияния на затраты, которые могут возникнуть в связи с тарифами.
Пит Скибитски
Хорошо. Спасибо.
Оператор
Мистер Баллхаус, похоже, больше нет вопросов. Поэтому я бы хотел вернуть звонок вам для заключительных замечаний.
Уильям Баллхаус
Хорошо. Ну, большое спасибо всем, кто присоединился к звонку сегодня вечером, и я с нетерпением жду нашего следующего обновления в следующем квартале. Большое спасибо.
Оператор
Это завершает сегодняшний звонок. Теперь вы можете отключиться.
