Онлайн-платформа Coupang (NYSE:CPNG) не соответствовала ожиданиям рынка по выручке в Q1 CY2025, однако продажи выросли на 11,2% год к году до $7,91 миллиарда. Ее чистая прибыль по не-GAAP составила $0,05 на акцию и соответствовала прогнозам аналитиков.
Сейчас ли пришло время покупать акции CPNG? Узнайте в нашем полном исследовательском отчете (бесплатно).
Основные моменты Coupang (CPNG) Q1 CY2025:
Выручка: $7,91 миллиарда против прогноза аналитиков в $8,06 миллиарда (рост на 11,2% год к году, промах на 1,9%)
Корректированный EPS: $0,05 против прогноза аналитиков в $0,05 (в соответствии)
Корректированный EBITDA: $382 миллиона против прогноза аналитиков в $298,7 миллиона (4,8% маржинальность, превышение на 27,9%)
Операционная маржа: 1,9%, вверх с 0,6% за тот же квартал прошлого года
Маржа свободного денежного потока: 1,5%, вниз с 5,8% за предыдущий квартал
Активные клиенты: 23,6 миллиона, на 1,9 миллиона больше год к году
Рыночная капитализация: $43,57 миллиарда
Выводы StockStory
Результаты первого квартала Coupang отражают продолжающиеся инвестиции в расширение маркетплейса, операционную автоматизацию и опыт клиента, что привело к росту выручки год к году, несмотря на недостаток ожиданий Уолл-стрит. Руководство отнесло эти тенденции в первую очередь к быстрому масштабированию своего сервиса Fulfillment and Logistics by Coupang (FLC), расширению ассортимента в основных категориях и улучшениям эффективности за счет технологий. Генеральный директор Бом Ким подчеркнул, что улучшения в выборе товаров и доставке способствуют более высокому участию в нескольких категориях и что инвестиции в автоматизацию и машинное обучение снижают издержки на обслуживание.
Впереди руководство Coupang указало на продолжающиеся инвестиции на Тайване и развитие бизнес-линий как ключевые движущие силы на оставшуюся часть года. Финансовый директор Гаурав Ананд подтвердил, что макроэкономическое давление, включая недавние глобальные тарифы, оказало минимальное непосредственное воздействие, но отметил, что компания будет продолжать отслеживать изменяющиеся экономические условия. Введение программы обратного выкупа акций на $1 миллиард было описано как часть более широкой стратегии распределения капитала, с управлением, сигнализирующим о дисциплинированном подходе к балансировке обратного выкупа и долгосрочных инвестиций в бизнес.
Ключевые идеи из выступления руководства
Руководство Coupang подчеркнуло динамику рынка, инвестиции в технологии и международный рост как основные двигатели результатов в Q1 и впереди. Недостаток по сравнению с ожиданиями от выручки был объяснен валютными влияниями и продолжающимися инвестициями в новые рынки.
Динамика расширения маркетплейса: Программа FLC, которая выполняет логистику для сторонних продавцов, выросла в несколько раз быстрее всего бизнеса, ускоряя принятие продавцами и выбор. Руководство считает, что FLC станет основным двигателем роста как по выручке, так и по участию продавцов в следующих кварталах.
Расширение ассортимента и категорий: Coupang привлекла крупные мировые бренды в категории Красота и другие сегменты, что увеличило на 25% количество клиентов, покупающих товары в нескольких категориях. Это расширение приводит к более высокому участию клиентов и увеличению расходов на когорту.
Автоматизация и операционная эффективность: Инвестиции в автоматизированное сборочное производство, упаковку и машинное обучение для управления инвентарем принесли измеримые выгоды по снижению валовой прибыли и надежности выполнения. Ожидается, что эти усовершенствования приведут к дальнейшему расширению годовой маржинальности.
Прогресс на международных рынках: Бизнес Coupang на Тайване расширил ассортимент товаров почти в 5 раз в квартал и запустил локализованную программу членства WOW, которая, по словам руководства, увеличивает частоту и расходы клиентов. Ранние результаты обнадеживают, хотя бизнес остается в фазе инвестиций.
Программа обратного выкупа акций впервые: Авторизация на обратный выкуп акций на $1 миллиард представляет собой первый масштабный обратный выкуп акций Coupang, предназначенный для обеспечения гибкости в распределении капитала. Управление описало программу как оправданную, без фиксированного графика или обязательства полностью использовать авторизацию.
Факторы будущей производительности
Управление ожидает, что продолжающийся рост в сфере маркетплейсов, международное расширение и технологически обусловленные маржи сформируют результаты в этом году. Основные темы, определяющие прогнозы, - масштабирование FLC, инвестиции в развивающиеся рынки и дисциплинированные капиталовложения.
Масштабирование маркетплейса FLC: Ожидается, что быстрое принятие FLC сторонними продавцами приведет к увеличению участия маркетплейса, поддерживая как рост выручки, так и улучшение маржи по мере зрелости сервиса.
Траектория инвестиций на Тайване: Ожидается, что продолжающиеся инвестиции на Тайване, включая расширение ассортимента и программы членства, будут следовать аналогичному пути к основному корейскому бизнесу Coupang, с ожиданием создания стоимости среднесрочного и долгосрочного характера, но с признанием того, что бизнес все еще находится на начальной стадии.
Эксплуатационное плечо от автоматизации: Управление отметило, что увеличение расходов на технологии и инфраструктуру является временным, с ожиданиями, что операционные расходы в процентах от выручки будут снижаться по мере масштабирования автоматизации и улучшения процессов.
Топ вопросов аналитиков
Мину Ча (Goldman Sachs): Спросил о макрорисках и логике новой программы обратного выкупа акций. Управление подтвердило ограниченное макро-воздействие на данный момент и объяснило, что обратные выкупы акций являются возможностными, не ограниченными во времени, и являются частью более широкой стратегии распределения капитала.
Стэнли Янг (JPMorgan): Запросил уточнения о устойчивости прогноза роста выручки на 20% и вкладе FLC, а также о тенденциях маржи в развивающихся предложениях. Руководство подтвердило цели роста, выделило динамику FLC и отметило, что Eats и Тайвань остаются в режиме инвестиций.
Сейон Парк (Morgan Stanley): Спросил о сроках и намерениях для $1 миллиарда обратного выкупа акций и о привлекательности пользователей на Тайване после запуска программ членства. Управление подтвердило отсутствие сроков для обратного выкупа акций и поделилось, что Тайвань показывает улучшенное вовлечение, но остается на ранней стадии роста.
Цзион Шао (Barclays): Спросил, отражает ли рост FLC более высокое проникновение рынка третьими сторонами и о конкурентной среде с китайскими экспортерами. Управление подтвердило, что маркетплейс FLC опережает продажи от первых лиц, но подчеркнуло фокус на опыте клиентов над действиями конкурентов.
Цзион Шао (Barclays): Также спросил о стадии текущего цикла инвестиций в технологии Coupang. Управление указало на то, что расходы на технологии и инфраструктуру достигли пика и должны снизиться в процентном отношении к выручке по мере материализации выгод.
Катализаторы в предстоящих кварталах
В будущем аналитики StockStory будут следить за (1) продолжающимся масштабированием FLC и его влиянием на проникновение и прибыльность маркетплейса, (2) прогрессом на Тайване, особенно принятием клиентов расширенного ассортимента и программы WOW, а также (3) темпом и влиянием программы обратного выкупа акций на $1 миллиард. Изменения в инвестициях в технологии и дальнейшие выгоды от автоматизации также будут ключевыми показателями способности Coupang улучшить операционное плечо и расширить маржу.
Сейчас акции Coupang торгуются по прогнозному соотношению EV/EBITDA вперед 24,8. Стоит ли удваивать ставки или забрать фишки? Узнайте самостоятельно в нашем бесплатном исследовательском отчете.
Наши Любимые Акции Сейчас
Рынок взлетел в 2024 году и достиг рекордных значений после победы Дональда Трампа на президентских выборах в ноябре, но вопросы о новых экономических политиках добавляют много неопределенности на 2025 год.
Пока толпа спекулирует, что может произойти дальше, мы сосредотачиваем
