Участники
Коллин Меттлер; Вице-президент по инвестициям; Emerson Electric Co
Сурендрали Карсанбхай; Президент, Генеральный директор, Директор; Emerson Electric Co
Майкл Бауман; Финансовый директор, Исполнительный вице-президент, Главный бухгалтер; Emerson Electric Co
Рам Кришнан; Главный операционный директор, Исполнительный вице-президент; Emerson Electric Co
Эндрю Обин; Аналитик; BofA Securities, Inc
Скотт Дэвис; Аналитик; Melius Research LLC
Дин Дрей; Аналитик; RBC Capital Markets
Эндрю Капловиц; Аналитик; Citigroup Inc.
Стив Туса; Аналитик; JPMorgan Chase & Co
Джозеф О'Ди; Аналитик; Wells Fargo Securities, LLC
Неопознанный участник
Презентация
Оператор
Доброе утро и добро пожаловать на конференцию по отчету о прибыли Emerson за второй квартал 2025 года. Все участники будут в режиме только прослушивания. (Инструкции оператора) После сегодняшней презентации будет возможность задать вопросы. Обратите внимание, что это событие записывается. Я хотел бы передать конференцию вашему ведущему, Коллин Меттлер, Вице-президенту по инвестициям в Emerson. Пожалуйста, продолжайте.
Коллин Меттлер
Доброе утро и спасибо за участие в конференции по отчету о прибыли Emerson за второй квартал 2025 года. Сегодня утром меня сопровождают Президент и Генеральный директор Лал Карсанбхай, Финансовый директор Майк Бауман и Главный операционный директор Рам Кришнан. Как всегда, я призываю всех следить за слайд-презентацией, которая доступна на нашем веб-сайте. Пожалуйста, перейдите на слайд 2.
Эта презентация может содержать прогнозы, связанные с рисками и неопределенностью в бизнесе. Пожалуйста, ознакомьтесь с заявлением о безопасном порту и заметкой о неGAAP мерах. Сейчас я передам слово Президенту и Генеральному директору Emerson, Лалу Карсанбхай, для его вступительных замечаний.
Сурендрали Карсанбхай
Спасибо, Колин. Доброе утро. Я хотел бы начать с благодарности сотрудникам Emerson за продолжение доставки дифференцированных результатов. Хочу поблагодарить совет директоров Emerson, наших клиентов и акционеров за доверие, которое вы продолжаете оказывать нам. Также хотел бы поздравить команду по тестированию и измерению с успешным NI Connect на прошлой неделе, на котором мы представили последние технологии для успешного создания и инноваций через открытые, гибкие и модульные платформы.
Компания LabVIEW жива и здорова. Далее, я хотел бы поздравить двух человек - Антонио Пиетри, бывшего генерального директора AspenTech с 2013 года, с успешной 29-летней карьерой. Хочу также поздравить Винсента Сервелло, который будет возглавлять бизнес в рамках Emerson. Наконец, я с нетерпением жду Emerson Exchange в мае '22 года в Сан-Антонио, Техас. Мы продемонстрируем наши последние инновационные решения по всему портфелю бизнесов Emerson на фоне более чем 2 000 участников.
Перейдем к слайду 3. В то время как Emerson продолжает отлично выполнять задачи, мы, как и все компании, работаем в период необычной волатильности и поэтому учитываем различные сценарии в наших прогнозах, которые я сегодня поделюсь с вами.
Emerson продемонстрировал сильный второй квартал. Рост заказов на уровне 4% превзошел наши ожидания, и все регионы были позитивны, включая Китай. Спрос остается устойчивым для наших бизнесов в области производства и гибридов, которые выросли на 6%, и наши дискретные бизнесы в целом стали позитивными с ростом тестирования и измерений на 8%. Выручка находилась в верхней части нашего прогноза с рекордной маржинальностью, и скорректированная прибыль на акцию превысила наши прогнозы на 0,06 доллара.
Мы рассмотрим результаты более подробно на следующих слайдах. У нас есть уверенность в наших процессах и рынках гибридов и мы видим сильные индикаторы для значительного восстановления дискретных продаж во второй половине года. Наша давняя стратегия регионализации цепочки поставок и глобальное присутствие позволяют нам быстро реагировать на различные сценарии, включая недавние тарифы. Из них у нас нетто экспозиция $245 миллионов в 2025 году, которую мы ожидаем полностью компенсировать. Рам Кришнан рассмотрит детали на нескольких слайдах. Emerson имел отличное первое полугодие, и мы уверены в наших планах на год.
Мы прогнозируем рост выручки на уровне примерно 4% и повышаем среднюю точку нашего руководства по скорректированной прибыли на акцию, теперь ожидаем между $5,90 и $6,05 за акцию. Наш прогноз по свободному денежному потоку составляет от $3,1 миллиарда до $3,2 миллиарда, отражая хорошую производительность и затраты, связанные с сделкой AspenTech, и теперь мы планируем вернуть $2,3 миллиарда акционерам через дивиденды и выкуп акций. Мы также завершаем трансформацию портфеля, начатую в 2021 году. 12 марта мы завершили приобретение AspenTech, который теперь работает как независимое бизнес-подразделение в рамках нашего сегмента систем управления и программного обеспечения.
Мы ожидаем, что сделка немного увеличит скорректированную прибыль на акцию в 2025 году, и мы нацеливаемся на $100 миллионов синергии затрат к 2028 году, в основном через гармонизацию корпоративных затрат и общих и административных расходов, а также производительности исследований и разработок. Интеграция AspenTech является ключевым приоритетом в 2025 году, и организация энергично реагирует на будущие возможности с Emerson, ускоряясь к двузначному росту ACV. Кроме того, мы завершили интеграцию тестирования и измерений и выполнили все действия для достижения синергии затрат на уровне $200 миллионов к концу 2025 года. Мы благодарны за тяжелую работу наших команд, и мы продолжим продвигать операционное совершенство, поскольку этот бизнес возвращается к росту.
Наконец, после стратегического обзора нашего бизнеса по безопасности и производительности, начатого в ноябре, мы пришли к выводу, что лучшая ценность для наших акционеров - сохранить бизнес. Безопасность и продуктивность составляют примерно 8% выручки с высокой доходностью и генерацией наличных средств. Этот бизнес поддерживается драйверами спроса, такими как ресурсная переработка и отечественное производство, и мы продолжим использовать систему управления Emerson для создания значительной ценности.
Перейдем к слайду 4. Наши промышленные программные продукты продолжают демонстрировать хорошие результаты, и общий объем ACV компании увеличился на 11% по сравнению с прошлым годом. Спрос был лучше ожидаемого в квартале, с ростом заказов на уровне 4% год к году. Выручка выросла на 2%, при этом бизнесы в области производства и гибридов увеличились на однозначные цифры.
Emerson снова показал рекордную прибыльность во втором квартале, причем валовая маржа и скорректированные маржи EBITDA сегментов обе сравнялись с предыдущими максимумами, установленными в первом квартале. Валовая маржа в размере 53,5% улучшилась на 130 базисных пунктов год к году, демонстрируя, как клиенты продолжают признавать ценность наших передовых технологий. Скорректированная маржа EBITDA сегмента в размере 28% существенно превысила ожидания и улучшилась на 200 базисных пунктов по сравнению с предыдущим годом. Скорректированная прибыль на акцию в размере $1,48 увеличилась на 9% год к году и превзошла наши ожидания. Emerson сгенерировал сильный свободный денежный поток в размере $738 миллионов, маржа составила 17%, увеличившись на 14% год к году. Майк Бауман предоставит дополнительные детали о наших финансах на нескольких слайдах.
Перейдем к слайду 5. Трехмесячные базовые заказы Emerson на уровне 4% подчеркивают сильный прогноз спроса нашего бизнеса. Рынки производства и гибридов остались здоровыми в квартале с ростом на уровне 6% и ожидается, что они сохранят среднедневной рост как в третьем, так и в четвертом квартале. Мы продолжаем видеть значительные инвестиции в энергетику и проекты по сжиженному природному газу для поддержки глобального спроса, возглавляемого Ближним Востоком и Африкой, Индией, Юго-Восточной Азией и Америками.
Наша крупная воронка проектов, которая обеспечивает трехлетний прогноз капитальной деятельности, составляет $11,4 миллиарда, и во втором квартале нам было присвоено примерно $375 миллионов контента. Мы также выходим из длительного спада в дискретном секторе, и наши дискретные бизнесы стали позитивными во втором квартале, с базовыми заказами, превысившими наши ожидания на уровне 3%. Заказы на тестирование и измерение выросли на 8% с формированием толчков по всему портфелю бизнеса, что традиционно является ведущим индикатором.
Аэрокосмическая отрасль и оборона продолжают показывать хорошие результаты с крупными победами в проектах в США, и мы считаем, что благоприятная макроэкономическая обстановка продолжится во второй половине года. В то время как мы продолжаем видеть устойчивый позитивный импульс на промышленных и дискретных рынках MRO, автоматизация производства остается областью пристального внимания, и мы считаем, что спрос может быть подвержен давлению из-за макроэкономической неопределенности во второй половине года.
В целом, улучшение основных фундаментальных показателей спроса, в сочетании с более легкими сравнительными показателями во второй половине года, позиционируют наши дискретные бизнесы для ускорения годового роста на выходе из года. Мы внимательно следим за признаками воздействия тарифов на спрос, но мы не видим широких индикаций. Апрель был удачным началом третьего квартала с трехмесячным ростом базовых заказов на уровне 7%, и мы продолжаем видеть значительный спрос на наши бизнесы по производству и гибридам, а также восстановление в дискретном секторе.
Энергетическая безопасность, самообеспеченность и обязательства по энергетической трансформации должны поддерживать благоприятную среду расходов в секторе сжиженного природного газа и энергетики, в то время как моментум ближнего перераспределения ожидается продолжать стимулировать дальнейший рост в сфере биомедицинских наук. Укрепление рынков производства и гибридов, в сочетании с началом восстановления дискретного сектора, подкрепляет наши ожидания по среднедневному росту в третьем квартале и высокому однозначному росту по итогам года.
Перейдем к слайду 6. Благоприятные тенденции спроса поддерживают наше представление о ускорении роста выручки во второй половине года и подтверждают наше руководство на весь год на уровне примерно 4% роста. Начиная с процессов и гибридов. Мы видели рост во всех регионах мира в первой половине года. Рост в первой половине года был возглавлен Азией и Ближним Востоком и Африкой, с сильными инвестициями в энергетику и проекты по сжиженному природному газу, компенсирующим продолжающуюся слабость в Китае, в частности в химической промышленности.
Америки показали рост на уровне однозначных цифр с крепким MRO в Северной Америке и широкими возможностями в Латинской Америке. Европа продемонстрировала рост на уровне низких цифр с продолжающимся моментумом в энергетической трансформации и биомедицинских науках. Мы ожидаем, что рост продаж в области производства и гибри
Майкл Бауман
Спасибо, Лал. Пожалуйста, перейдите на слайд 7, чтобы обсудить наши финансовые результаты за второй квартал. Рост продаж составил 2%, лидировали наши процессные и гибридные бизнесы, которые увеличились примерно на 4%. Наши дискретные бизнесы продолжают показывать последовательное улучшение, но по-прежнему снизились примерно на 1% по сравнению с прошлым годом. Цена внесла вклад в рост в размере 1,5 пункта. Программное обеспечение и управление выросли на 7%, благодаря увеличению продаж программного обеспечения, в то время как Интеллектуальные устройства остались на прежнем уровне из-за безопасности, производительности и дискретной автоматизации. Заказы на будущее увеличились до 7,5 миллиарда долларов, и коэффициент книг к биллингу за квартал составил 1,04.
Последовательно заказы увеличились на 3%, лидировали процессные и гибридные бизнесы, которые выросли на середину одной цифры, в то время как дискретные бизнесы увеличились на низкую одну цифру. Скорректированный сегментный показатель EBITDA улучшился на 200 базисных пунктов до 28%, соответствуя нашему рекордному показателю из первого квартала и превзошел наши ожидания. Расширение маржи было обусловлено благоприятным соотношением цены и затрат, сегментным составом и выгодами от сокращения издержек и реализации синергии. Сильный вклад в прибыль от испытаний и измерений, систем управления и программного обеспечения, включая AspenTech, составил значительную часть расширения маржи. Операционный рычаг составил 180%.
Скорректированная прибыль на акцию выросла на 9% и составила 1,48 доллара, увеличившись на 0,12 доллара по сравнению с прошлым годом. Я подробнее расскажу о скорректированной прибыли на акцию на следующем графике. Наконец, свободный денежный поток составил 738 миллионов долларов, увеличившись на 14% по сравнению с предыдущим годом. Это хороший результат был обеспечен высоким уровнем прибыли и благоприятным оборотным капиталом. Маржа свободного денежного потока за квартал составила 17% и была обременена на 130 миллионов долларов издержек, связанных с приобретением.
Пожалуйста, перейдите на слайд 8. Второй квартал был еще одним сильным кварталом операционно. По сравнению с предыдущим годом, операции добавили 0,14 доллара к скорректированной прибыли на акцию. За исключением AspenTech, программное обеспечение и управление добавили 0,04 доллара, Интеллектуальные устройства добавили 0,03 доллара, а полный квартал владения AspenTech на 57% добавил 0,07 доллара. Завершение покупки AspenTech принесло квартальную выгоду в чистом итоге 0,05 доллара, 0,07 доллара от дополнительных 43% владения с 12 марта по конец квартала, за вычетом 0,02 доллара процентов по процентной ставке за заем для завершения покупки. Операции AspenTech превзошли ожидания, включая 0,03 доллара за счет времени заключения ключевого контракта с клиентом во Франции. Этот контракт является самым крупным в истории AspenTech и ранее предполагалось, что он будет заключен в третьем квартале.
Неоперационные элементы, включая валютные колебания и пенсии, оказали давление на прибыль на 0,07 доллара. 0,05 доллара давления от валютных колебаний в основном связано с неблагоприятными переводами баланса с некоторым неблагоприятным влиянием на продажи в начале квартала. В целом скорректированная прибыль на акцию выросла на 9% по сравнению с прошлым годом и составила 1,48 доллара.
Теперь я передам слово Раму, чтобы обсудить наши планы по смягчению тарифов, прежде чем я завершу с нашим руководством.
Рам Кришнан
Спасибо, Майк, и доброе утро, всем. Пожалуйста, перейдите на слайд 9. Я хочу предоставить четкую картину оценочных грубых воздействий текущей тарифной ситуации, как от введенных недавно тарифов на импорт в США, так и от контртарифов Китая на экспорт из США. На аннуализированной основе в 2024 году Эмерсон импортировал в США 1,6 миллиарда долларов, что составляет 19% нашей годовой себестоимости сырья и полуфабрикатов для наших производственных предприятий и готовой продукции для наших центров дистрибуции.
Грубое приращивание тарифов на эти импортные товары, вызванное IEEPA, сталью, алюминием и контртарифами, составляет 320 миллионов долларов на аннуализированной основе. Предположения о тарифах на импорт в США следующие: IEEPA, введенные 4 и 4 марта, удерживаются на уровне 25%, раздел 232 по стали и алюминию остаются на текущих уровнях. Исключая Китай, предполагается, что контртарифы составляют в среднем 15% для оценки аннуализированного воздействия.
Как видно, большая часть нашего грубого воздействия обусловлена 125% контртарифом на импорт из Китая, в то время как влияние Мексики значительно смягчено, поскольку 80% нашего поставок в США из Мексики квалифицируется для исключения по USMCA. В 2025 году мы ожидаем, что грубое приращивание тарифов на импорт в США составит 185 миллионов долларов, около 1% от оборота. Теперь чтобы количественно оценить тарифное воздействие на экспорт из США в наши операции в Китае, мы экспортировали 105 миллионов долларов ключевых подсборок и часть готовой продукции из США в Китай в 2024 году на аннуализированной основе.
Согласно третьему раунду контртарифов Китая, вступившим в силу 10 апреля, мы теперь подвергаемся дополнительным расходам в размере 135 миллионов долларов на аннуализированной основе. Это предполагает отсутствие механизма отмены или исключения и страну происхождения полупроводников будет определяться местом их производства. В 2025 году мы ожидаем, что грубое приращивание тарифов составит 60 миллионов долларов, около 0,35% от оборота. Таким образом, общее наше грубое воздействие в 2025 году ожидается составить 245 миллионов долларов и 455 миллионов долларов на аннуализированной основе, что составляет около 2,5% от оборота.
Мы смягчаем эти воздействия с помощью целевых доплат и ценовых действий, переконфигурацией производства с использованием нашей глобальной производственной базы и дополнительными инициативами по регионализации цепочки поставок. В 2025 году мы планируем сделать упор на 190 миллионов долларов дополнительных цен и доплат в течение финансового года, с дополнительными 55 миллионами долларов выгод от операционного смягчения за счет имеющихся запасов и действий в цепочке поставок. Эти меры смягчения полностью компенсируют тарифные ветры в течение финансового года с переносом выгоды для полного покрытия аннуализированного воздействия, с которым мы столкнемся в 2026 году при таких предположениях.
Как было сказано на февральском вызове, у нас были готовы ценовые меры, когда вступили в силу первые тарифы IEEPA. Ценовые меры уже применяются во всех наших бизнесах, и все повышения будут завершены в течение квартала, включая доплаты к нашим заказам, где это уместно. Остальные наши меры смягчения связаны с использованием нашей глобальной производственной базы, что дает нам много гибкости для перемещения производственных мощностей. Наша регионализация за годы поместит нас в сильное положение для проведения этих мероприятий с высокой эффективностью и скоростью.
Майк, сейчас я передам вам слово.
Майкл Бауман
Спасибо, Рам. Перейдем к слайду 10, где я расскажу подробности нашего прогноза на 2025 год по продажам и скорректированной прибыли на акцию. Как обсуждали Лал и Рам, устойчивый рост в секторах "Процессы" и "Гибриды", позитивные перспективы в дискретном секторе, успешные операционные показатели во втором квартале и умение справляться с тарифами позволяют нам прогнозировать рост продаж в 2025 году на уровне примерно 4%, при средней точке нашего февральского прогноза.
Ожидаем, что предпринимаемые нами шаги по ценообразованию смягчат воздействие тарифов и добавят еще один процент к ценам. Таким образом, мы теперь ожидаем общий рост цен примерно на 3% за год. Это компенсируется сниженными ожиданиями спроса, включая слабые перспективы в Китае, медленное восстановление в автоматизации производства и ослабевший спрос на безопасность и производительность из-за продолжающейся слабости в строительных рынках.
Теперь мы ожидаем, что валютный курс останется неизменным за год по сравнению с ожиданием февраля отрицательного влияния на курс в размере 1.5 процентных пункта. Что касается прибыли на акцию, мы повышаем среднюю точку нашего прогноза по скорректированной прибыли на акцию и теперь ожидаем закрыть год в диапазоне от $5.90 до $6.05. Мы получаем выгоду в размере $0.08 от отличной операционной деятельности во втором квартале. И как указал Рам, мы ожидаем полностью компенсировать влияние тарифов в 2025 году. Упомянутая ранее более слабая динамика спроса приводит к приблизительному отрицательному влиянию в размере $0.10 на год, тогда как изменение наших ожиданий по валютному курсу приносит примерно $0.05 плюса по сравнению с февральским прогнозом.
Перейдем к слайду 11 для дополнительных деталей нашего прогноза на третий квартал и полный 2025 год. Мы ожидаем, что наши бизнесы "Процессы" и "Гибриды" вырастут на середину одного знака для года, поддержанные здоровым заказным портфелем и темпом бизнеса. Как обсуждалось, заказы на дискретные продукты стали положительными и будут иметь пользу от более легких сравнений в продажах, что приведет к значительному восстановлению во второй половине года и низкорослый процентный рост на весь год в наших дискретных бизнесах. Ожидается, что скорректированный сегментный маржинальный доход перед вычетом процентов за год составит примерно 27%, увеличившись на 100 базисных пунктов по сравнению с предыдущим годом, но ниже первой половины года из-за влияния тарифов и структуры сегмента.
Прогноз по свободному денежному потоку теперь составляет от $3.1 миллиарда до $3.2 миллиарда, поскольку мы учли влияние приобретения AspenTech. Крепкий операционный показательность в первой половине помог смягчить негативное влияние наличия операций AspenTech в размере примерно $200 миллионов. Включая эти негативные моменты, ожидается, что маржа свободного денежного потока составит примерно 17%. На третий квартал мы ожидаем, что базовые продажи вырастут на 3.5% до 4.5%, а валютный курс будет в нашу пользу примерно на 1 пункт. Наш рост отражает продолжающуюся позитивную среду для бизнесов "Процессы" и "Гибриды" и возвращение к росту в наших дискретных бизнесах. Ожидается, что скорректированный сегментный маржинальный доход перед вычетом процентов составит примерно 27%, а скорректированная прибыль на акцию будет между $1.48 и $1.52.
Пожалуйста, перейдите к слайду 12. Эмерсон остается преданным дисциплинированному распределению капитала через портфельное преобразование, и у нас остаются четыре основных приоритета в распределении капитала. Первый приоритет остается реинвестирование в бизнес для стимулирования органического роста, и Эмерсон будет продолжать эти инвестиции с высокой отдачей для поддержки нашей рамки роста от 4% до 7%. Мы находимся в 69-м году увеличения дивидендов на акцию и планируем распределить $1.2 миллиарда акционерам в виде дивидендов в 2025 году. Дивиденд продолжит оставаться приоритетом.
Наши кредитные рейтинги A2A также являются приоритетом для Эмерсон и влияют на то, как мы управляем нашим балансом и принимаем решения о распределении капитала. Решение сохранить бизнес S&P делает погашение долга приоритетом на ближайшие два года. Мы обновили наше руководство по акциям на 2025 год до $1.1 миллиарда, которое было завершено в первой половине. После 2025 года мы ожидаем иметь доступные примерно $2.5 миллиарда свободного денежного потока на следующие два года для распределения на погашение акций и стратегические сделки по слиянию и поглощению. С этим планом мы планируем вернуть нашу чистую задолженность к скорректированной прибыли до примерно двух раз к концу 2027 финансового года.
И с этим мы переходим к оператору для вопросов и ответов.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
Спасибо. Мы начинаем сессию вопросов и ответов. (Инструкции оператора)
Эндрю Обин из Bank of America Merrill Lynch.
Эндрю Обин
Вопрос по дискретной автоматизации. Очевидно, что вы видите некоторый импульс, вы подчеркиваете заказы на испытания и измерения, но в то же время вы подчеркиваете ограниченное восстановление в автоматизации производства. Так что именно улучшается в дискретном секторе, в каких конечных рынках?
Спасибо.
Сурендралал Карсанбхай
Есть несколько моментов здесь. Во-первых, по тестированию и измерению. Восстановление в бизнесе по тестированию и измерению было обусловлено бизнесом портфолио и авиацией и обороной. Бизнес портфолио - это широкий бизнес с десятками тысяч клиентов и отличный индикатор промышленной активности во всем мире.
Мы продолжаем оставаться сдержанными в полупроводниках, хотя ситуация улучшается, и, конечно же, снижение в автомобильной промышленности. Мы видели те же отрицательные тенденции в автомобильной промышленности в рамках традиционного дискретного бизнеса Эмерсон, что преимущественно сказывается на нашем бизнесе в Китае и Германии, где высокая экспозиция к автомобильной индустрии, хотя мы видим некоторые аспекты этого и в США.
Теперь, что касается позитивных моментов и базового дискретного, мы видели некоторые зеленые побеги в нескольких отраслях, некоторые из отраслей упаковки, рынки и применения МРО, которые также стали для нас положительными в этом квартале. Таким образом, в целом, мы находимся в совершенно другой точке, чем были квартал назад с плюсом 3%, но мы очень обнадежены изменениями в тестировании и измерении. Мы верим, что это будет устойчиво, как мы указали в наших материалах, и будет ускоряться по мере продвижения года.
Эндрю Обин
Большое спасибо. И еще один вопрос. Если посмотреть на анонсы в фармацевтике, правильно, я думаю, Рош говорит о $50 миллиардах на инвестиции, Новартис о $23 миллиардах, Джонсон и Джонсон о $55 миллиардах, Эли Лилли о $27 миллиардах, это как бы числа вроде полупроводников, и у вас действительно сильное положение на этом рынке. С вашей точки зрения, насколько это политические позиции и насколько это действительно видно в ваших обсуждениях с клиентами и когда мы начнем видеть это в активности, если это действительно реально в ваших заказах, потому что это один из ваших самых сильных глобальных брендов?
Спасибо.
Сурендралал Карсанбхай
Да, нет, я думаю, это очень реально. Я думаю, компании делают серьезные обязательства в области решения вопроса о переносе производства. Мы говорим о решении переноса производства в области наук о жизни, если вы помните, Андрю, вот уже несколько лет, как один из основных движущих факторов в нашем бизнесе. И мы видим реальную активность. Конечно, это занимает время. Мы видим некоторые ранние проекты поступающие в нашу воронку, но пока рано. Существует огромный спрос на некоторые базовые лечебные средства, средства для похудения, лекарства от диабета. На рынке появляются новые лекарства от рака, вводятся большие молекулярные препараты. И вы увидите, что эти производственные объекты и решения о том, где разместить эти объекты, будут сильно влиять на текущую обстановку. Поэтому мы очень вдохновлены этим. Мы хорошо позиционированы и тесно сотрудничаем со всеми этими клиентами в их планах.
Эндрю Обин
Большое вам спасибо.
Оператор
Скотт Дэвис из Melius Research
Скотт Дэвис
Привет, ребята. И поздравляю с результатами.
Сурендралал Карсанбхай
Спасибо, сэр. Привет.
Скотт Дэвис
Я хотел спросить о AspenTech и просто понять, теперь, когда вы завершили сделку. Что вы чувствуете, что можете сделать с активом теперь, когда у вас полный контроль над результатом, который вы на самом деле не могли делать раньше?
Сурендралал Карсанбхай
Я начну, и передам слово Раму для его точки зрения. Посмотрите, во-первых, мы очень рады завершить эту сделку. У нас есть отличная команда менеджеров, которую мы сформировали, как и в NI, включающую сотрудников Эмерсон и AspenTech. Поэтому я думаю, у нас есть команда, которая может выполнить план, в
Да. И Скотт, я бы сказал, что мы, очевидно, в терминах ускоренного импульса в коммерческих взаимодействиях, которые у нас уже были с AspenTech, мы очень вдохновлены этим и это должно продолжаться как в плане поиска новых клиентов, так и в возможностях, которые мы видим на рынках энергетики и фармацевтики, а также установленной базы DeltaV и нашей возможности сотрудничать там для продажи большего количества программного обеспечения AspenTech. И, конечно, на технологическом фронте, как отметил Лал, наша концепция архитектуры программно-определенной автоматизации позволит более быстрое выполнение многих дорожных карт, над которыми мы работали с ними. Но теперь, будучи на 100% частью Emerson, мы ускорим их дорожные карты.
Скотт Дэвис
Я просто хотел уточнить по сравнению с предыдущими кварталами влияние тарифов. Вы ожидаете компенсацию к концу финансового года, календарного года? Можете ли вы сделать это быстрее? Мне не было совсем понятно, возможно, я что-то упустил.
Сурендрали Карсанбхай
Да. Мы полностью покроем тарифы к концу 2025 года. Мы покроем это, очевидно, как экспозицию в 2025 году с программами, имеющими импульс для покрытия этого в 2026 году, также финансовом 2025 году.
Скотт Дэвис
Спасибо, ребята, ценю это.
Оператор
Дин Дрей с RBC Capital Markets
Дин Дрей
Утро всем.
Сурендрали Карсанбхай
Доброе утро, Дин.
Дин Дрей
Можете начать с решения сохранить безопасность и производительность? У него отличная репутация, замечательные бренды. Вы не получили правильный множитель для него? Может быть, просто не тот момент, учитывая макроэкономическую ситуацию, чтобы максимизировать стоимость. Но какой был процесс? И будет ли это пересмотрено?
Сурендрали Карсанбхай
Смотрите, мы провели очень тщательный обзор бизнеса S&P. И в ходе этого обзора, очевидно, внешняя среда имеет отношение к этому. Мы пришли к заключению, что лучшая стоимость для акционеров - это сохранить бизнес. И, Дин, одним из аспектов, на котором это руководство сосредоточено через трансформационные сделки, является создание стоимости для акционеров не только на стороне отчуждения, но, безусловно, также на стороне приобретения.
Так что на данный момент мы действительно видим хорошие возможности. Мы считаем, что бизнес хорошо соотносится с макроэкономической ситуацией, в частности с производством в США. Как вы знаете, это полностью американский производственный бизнес с производством в Элайрии, штат Огайо, с прекрасной технологией для решения этих структурных задач. Так что мы применим систему управления Emerson. Мы видим возможности создания стоимости внутри высокорентабельного сегмента с лидирующими показателями маржинальности и денежного потока и с нетерпением ждем, чтобы управлять в будущем.
Дин Дрей
И еще второй вопрос, вы сказали, что нет определенных признаков замедления, но вы также выделили участки ослабления в китайских рынках фабричной автоматизации и строительства. Если вы отойдете назад и скажете, на каких данных вы основываетесь? Это воронка? Это какие-то индикаторы, указывающие на то, что есть замедление, его глубину, длительность и так далее. Итак, для этих трех участков ослабления, на какие данных вы ориентируетесь?
Сурендрали Карсанбхай
Я разбиваю на несколько частей. В Китае преимущественно ослабление как в химии. Мы не видим проектной активности, расходной активности, чтобы дать нам уверенность в спросе в этом сегменте. Но, несмотря на это, есть другие сегменты в Китае, которые интересны, в частности в области генерации энергии в угольной и атомной энергетике, и мы получаем выгоду от этих инвестиций. Мы также видим начальный рост в Китае экспортного бизнеса EPC. Это китайские национальные EPC, которые теперь начинают использовать свои навыки и возможности по всему миру. Так что мы участвуем там. И, наконец, в Китае, морской бизнес. Судостроение в Китае стало очень крупным сегментом, конечно, не тем, в котором мы участвовали. Что касается фабричной автоматизации, автомобильная промышленность имеет большое значение для нас, как в Китае, так и в Германии. Мы смотрим, очевидно, на данные о расходах автомобильной промышленности, но в основном мы видим это в наших ежедневных заказах и воронке активности в этой области.
Дин Дрей
Отлично. А строительство?
Сурендрали Карсанбхай
В общем строительстве за пределами Китая мы также не видим никаких подлежащих беспокойствам проблем на данный момент. Но, опять же, некоторое из этого, возможно, отражается в оживлении в дискретной глобальной сфере. Так что у меня нет комментариев на этот счет, Дин.
Оператор
Энди Капловиц с Citigroup
Эндрю Капловитц
Доброе утро всем, отличный квартал.
Сурендрали Карсанбхай
Спасибо.
Эндрю Капловитц
Лал, можете дать нам больше информации о силе ваших дополнительных расходов во втором квартале и о том, как вы думаете об инкрементах во второй половине. Я знаю, что вы говорили о хорошей производительности материалов по сравнению с расходами и смешиванием, которое было для вас положительным. Но что еще происходит? Я предполагаю, что вы тщательно контролируете расходы. Ожидаете ли, что временные расходы вернутся во второй половине? Можете ли дать более подробную информацию о том, что происходит.
Майкл Бауман
Наш плечо за первое полугодие было чрезвычайно высоким, около 220%. И там были некоторые интересные динамики с валютным эффектом на отчетные продажи. Так что у нас был меньший рост на верхней линии, но мы продолжали работать над всеми рычагами в области прибыльности. У нас был очень хороший микс с AspenTech. Синергии по Т&М через контроль расходов, как вы упомянули, и о чем мы говорили в прошлом квартале. И затем тяжелая работа, которая была проделана в прошлом году в области реструктуризации, началась во второй половине года и отражается в первой половине года. Во второй половине года, в этом году, плечо, вероятно, будет выглядеть, на самом деле, немного ниже, чем обычно.
И здесь происходит несколько вещей, в основном валютные колебания и тарифное воздействие, где у нас будет много продаж без инкрементальной прибыли, но полностью компенсированные, как говорил Рам. И прибыльность будет немного ниже из-за времени с AspenTech, о котором мы говорили. У них была большая продажа, которая была запланирована на 3-й квартал. Так что, в общем, мы ожидаем отличного года с 60%-ным ожидаемым инкрементальным плечом за весь год.
Эндрю Капловитц
Спасибо за это, Майк. И затем я хочу подробнее рассмотреть Aspen на секунду. Может быть, просто немного больше информации о том, как он входит в ваш портфель. Я думаю, вы изначально ожидали, что Aspen будет нейтральным по коэффициенту прибыльности на FY 2025. Он входит в него слегка увеличивающим его. Что именно превосходит ваши ожидания? И я знаю, что вы говорили о росте ACV более 10%, но можете ли вы подробнее рассказать о том, что вы видите в ближайшем и среднесрочном периодах в бизнесе.
Сурендрали Карсанбхай
О, я скажу несколько комментариев, а затем, Рам, если у вас есть что добавить. Так что я думаю, что есть два главных элемента, Энди. Первое - это время. Очевидно, мы превзошли во втором квартале. Время имеет значение в терминах увеличения прибыли на акцию. И второе - это наше обязательство в области возможностей снижения затрат. И руководство очень агрессивно преследовало это с самого начала, особенно в области G&A и корпоративных издержек. И мы действительно уверены, что это будет положительно вносить вклад год к году. Так что отличный старт для бизнеса.
Рам Кришнан
И я думаю, что темп бизнеса в рамках DTM остается стабильным, и, я думаю, что мы продолжим ускоряться в терминах импульса, и основные наборы программного обеспечения AspenTech продолжают показывать очень хорошие результаты. Так что мы не видели замедления в спросе, и, дополняя это действиями по синергии, на которые указал Лал, я думаю, что мы очень довольны вкладом, который сделает AspenTech в этом году и в 2026 году и далее.
Эндрю Капловитц
Оцениваю всю информацию. Спасибо.
Оператор
Стив Туза с JPMorgan
Стив Туза
Привет, доброе утро. Можете ли вы рассказать, что сейчас происходит? Что затрудняет ваши действия и где наибольший рост, и как роль MRO влияет на это с точки зрения оборудования на месте?
Сурендрачал Карсанбхай
МРО составлял около 62% продаж в квартале, поэтому он продолжает быть стабильным, что важно, и мы очень внимательно следим за этим с нашими программами, как вы знаете. Но также важен поток капитала. Награды на сумму 375 миллионов долларов распределены достаточно равномерно. Но три области, которые выделяются в гибридных и процессных решениях, - это биотехнологии, энергетика и сжиженный природный газ. Мы не видим замедления в моментуме на этих рынках и остаемся относительно оптимистичными по ходу текущего года, выходу на 2025 и 2026 годы. Хорошо.
Стив Туса
И последний вопрос, есть ли какое-либо изменение в конце квартала? Какие-либо признаки предварительных закупок или необычной активности клиентов? Я знаю, что вы прогнозируете довольно значительный рост заказов во второй половине года. И видели ли вы какие-либо колебания за последние пару месяцев?
Сурендрачал Карсанбхай
Да, я очень внимательно наблюдаю за этим. И я хотел бы привести номер заказов за апрель, чтобы дать вам некоторое представление. Мы не видели этого в наших бизнесах. Как вы знаете, у нас нет большого запаса товаров в портфеле, но мы не видели признаков предварительных закупок, предварительных покупок перед тарифами или доплатами по всему бизнесу. Это был спрос, который продолжал ускоряться в сегментах, где мы ожидали и продолжаем видеть устойчивость в сегментах Процесс и Гибрид.
Стив Туса
Хорошо, большое спасибо. Спасибо вам.
Оператор
Джо О'Ди с Wells Fargo.
Джозеф О'Ди
Привет, доброе утро. Спасибо за ваш ответ. Можете ли вы дать дополнительные сведения о Тестировании и Измерении? Я думаю, что за последние несколько месяцев было несколько показателей, указывающих на отсрочки как на производственной, так и на исследовательской стороне. Просто расскажите, где вы находитесь в валидации и экспозиции к конечным рынкам и почему тенденции спроса для вас могут быть немного лучше изолированы от некоторого другого давления, которое существует?
Сурендрачал Карсанбхай
Да. Так в Тестировании и Измерении у нас четыре сегмента, равномерно весомые 20–25% в структуре продаж. Два из этих сегментов, Аэрокосмический и Оборудование, показывают очень сильный рост, обусловленный основными фундаментальными требованиями спроса. Конечно, бизнес портфеля, который представляет собой широкий спектр конечных рынков, 30 000 покупателей, в основном продается через дистрибьюторов и интеграторов, обладает самой широкой экспозицией к клиентам.
Таким образом, сила в этом сегменте предвещает хорошее восстановление в целом на рынке Тестирования и Измерения. А часть Аэрокосмоса и Обороны стимулируется фокусированными расходами клиентов на крупных счетах. Поэтому эти два рынка очень сильны. В полупроводниках мы видим восстановление. Мы ожидаем дальнейшего восстановления во второй половине года, поддержанного отчетами о прибылях от таких компаний, как TI, например, которая увидела сильный спрос на свой аналоговый сегмент. Мы работаем с аналоговыми и смешанными сигналами, РЧ и смешанными сигналами. Поэтому мы ожидаем, что эта тенденция станет положительной во второй половине года. Единственный сегмент, в котором мы не видим признаков восстановления, - это автомобильная часть, в основном тестирование батарей для электромобилей. Это то, на что мы обращаем внимание. Но, безусловно, три из четырех рынков, в которых мы участвуем, показывают сильный фундаментальный спрос.
Джозеф О'Ди
Это отлично. И еще, Лал, хотел бы спросить о портфеле и комментариях в пресс-релизе о завершении трансформации портфеля с покупкой Aspen. Как вы думаете о будущем и доступном капитале для дополнительных приобретений, как нам следует оценивать их масштаб и пороги, которые вы учитываете, при каких значениях сделок вы просто не будете заинтересованы?
Сурендрачал Карсанбхай
Да, нет, как мы говорили в предыдущие кварталы, в будущем мы действительно рассматриваем возможности для приобретения дополнительных активов по всему бизнесу. Мы планируем масштабировать их в пределах нескольких миллиардов долларов. Но, опять же, мы должны сбалансировать это с общими требованиями капитала в бизнесе. Мы обязаны выполнять программу обратного выкупа и дивиденды. Конечно, у нас есть проблема погашения долга, о которой говорил Майк. Но, несмотря на это, у нас будет достаточно места для таких возможностей, если они появятся или появятся на рынке.
Но на данный момент наш акцент действительно сосредоточен на управлении и доставке ценности с созданной нами компании, которая, как мне кажется, может создать наибольшую ценность через органический рост и инвестиции в компанию.
Джозеф О'Ди
Очень рад это слышать.
Спасибо вам.
Сурендрачал Карсанбхай
Спасибо, Джо.
Оператор
Кен Ньюман с KeyBanc.
Неизвестный Участник
Привет, доброе утро. Это Кэти Флейшер вместо Кена. Я просто хотела бы узнать, можете ли вы дать больше информации о слайде 5. Заказы увеличились примерно на 4% во втором квартале, затем на середину одной цифры в третьем квартале и на верхнюю одну цифру в четвертом квартале. Как это отразится на ожидаемые более слабые продажи во второй половине года? Это вызвано больше миксом или более высокой консервативностью? Любая информация по этому поводу, пожалуйста.
Сурендрачал Карсанбхай
Я не совсем понимаю. Ускорение заказов дает нам уверенность в ускорении продаж во второй половине года, что соответствует примерно 4% базового роста продаж в целом за год. Если вы помните, мы выросли немного менее чем на 2% в первом квартале, примерно на 2% сейчас во втором квартале, и закончим на базовом росте продаж в 4% за год. Это ускорение поддерживается увеличением заказов, которое мы видим.
Неизвестный Участник
О, понятно. А какие-нибудь подробности о стратегической воронке проектов, которые вы можете предоставить? Замечено, что этот слайд не был включен в презентацию, так что любые дополнительные детали были бы полезны.
Сурендрачал Карсанбхай
Да, нет, я поделился этим в своих открывающих замечаниях. Его размер составляет 11,4 миллиардов долларов. Нам было присуждено 375 миллионов долларов проектов в очереди. Это в целом соответствует наградам за последние несколько кварталов в диапазоне от 350 до 400 миллионов долларов. И это было широко представлено в сегментах сжиженного природного газа, энергетики, биотехнологий и устойчивого декарбонизации.
Оператор
Это завершает сессию вопросов и ответов, а также сам звонок. Большое спасибо, что присутствовали на сегодняшней презентации. Теперь вы можете разорвать связь.