Участники
Шон Кохлан; Руководитель отдела инвестиционных отношений; Jones Lang LaSalle Inc
Кристиан Ульбрих; Президент, Генеральный директор, Директор; Jones Lang LaSalle Inc
Карен Бреннан; Главный финансовый директор; Jones Lang LaSalle Inc
Питер Абрамовиц; Аналитик; Jefferies
Энтони Паолоне; Аналитик; JPMorgan
Патрик МакИлви; Аналитик; William Blair & Company
Жюльен Блуэн; Аналитик; Goldman Sachs
Джейд Рамани; Аналитик; Keefe, Bruyette & Woods, Inc
Сет Бергей; Аналитик; Citi
Презентация
Оператор
Доброе утро. Меня зовут Аарон, и сегодня я буду оператором нашей конференции. На данный момент я хотел бы приветствовать всех на конференции по финансовым результатам Jones Lang LaSalle Incorporated за первый квартал 2025 года. (Инструкции оператора)
С этим я рад передать слово Шону Кохлану, руководителю отдела инвестиционных отношений. Шон, можете начинать.
Шон Кохлан
Спасибо, и доброе утро. Добро пожаловать на конференцию по финансовым результатам первого квартала 2025 года компании Jones Lang LaSalle Incorporated. Ранее сегодня утром мы опубликовали наши финансовые результаты вместе с презентацией слайдов и файлом Excel, призванными дополнить наши подготовленные замечания. Эти материалы доступны в разделе инвестиционных отношений нашего веб-сайта. Пожалуйста, посетите ir.jll.com.
В ходе звонка, а также в нашей презентации и дополнительном файле Excel, мы ссылаемся на определенные финансовые показатели, не входящие в состав GAAP, которые, на наш взгляд, предоставляют полезную информацию для инвесторов. Мы включаем согласования не-GAAP финансовых показателей с GAAP в нашем финансовом отчете и презентации слайдов.
Мы также упоминаем устойчивые и транзакционные доходы, которые мы определяем в сносках к нашему финансовому отчету. Начиная с результатов первого квартала, мы обновили наши определения, переводя управление проектами из транзакционного в устойчивый. Категоризация всех остальных направлений бизнеса остается без изменений.
Напоминаем, что сегодняшний звонок транслируется в прямом эфире и записывается. Транскрипт и запись этого телефонного разговора будут опубликованы на нашем веб-сайте. Любые заявления о будущих результатах и планах, ожиданиях и целях являются прогнозными заявлениями. Фактические результаты и производительность могут отличаться от этих прогнозных заявлений в результате факторов, обсужденных в нашем годовом отчете на форме 10-K и в других отчетах, поданных в SEC.
Компания отказывается от обязательства публично обновлять или корректировать прогнозные заявления. Наконец, напоминаю, что процентные изменения относятся к предыдущему периоду года в местной валюте, если не указано иное.
Теперь я передаю слово Кристиану Ульбриху, нашему Президенту и Генеральному директору, для открытия заседания.
Кристиан Ульбрих
Спасибо, сэр. Приветствую вас на нашем телефонном звонке по финансовым результатам первого квартала 2025 года. Оглядываясь на первый квартал, мы довольны нашими финансовыми результатами с двузначным ростом выручки как в наших устойчивых, так и транзакционных бизнесах, а также с ростом на 28% в скорректированной прибыли на акцию.
Продолжающееся улучшение наших бизнесов по лизингу и инвестиционной продаже долга и капитала было ключевым фактором повышения прибыли и маржинальности. Поддержка инерции со второй половины 2024 года поддерживала стабильность в фундаментальных показателях недвижимости.
Устойчивый рост двузначных доходов дополнительно усилил эти приросты, обеспечивая сильный старт нашего вновь созданного сегмента услуг управления недвижимостью. Клиенты обращаются к JLL за интегрированными комплексными решениями по управлению зданиями, отраслевой экспертизой и данными драйвенными инсайтами.
С момента окончания квартала рыночная обстановка становится более динамичной и создает более сложную рабочую среду для компаний. JLL имеет длительную историю успешного навигирования в условиях рыночной неопределенности, по крайней мере, за последние пять лет, при этом также увеличивая долю рынка и растущая более чем в 3 раза быстрее глобального ВВП в течение цикла.
Мы остаемся уверенными в силе и устойчивости нашей компании и нашей ведущей в отрасли платформы. До настоящего времени на наши результаты ограниченное прямое воздействие оказала недавняя волатильность и неопределенность в политике, хотя некоторые клиенты откладывают принятие решений, следя за макро-событиями.
Медленный экономический рост может оказать отрицательное воздействие на нашу отрасль, но пока еще рано делать прогнозы о будущих последствиях для нашего бизнеса. Несмотря на вызовы текущей экономической обстановки, мы сохраняем высокую уверенность в нашей стратегии и долгосрочных структурных механизмах нашей отрасли.
Мы продолжаем сосредотачиваться на прибыльном и устойчивом росте и будем продолжать стратегически инвестировать в наших сотрудников и платформу. Мы создали ведущие бизнесы, которые останутся ключевыми вкладчиками в нашу превосходную производительность в условиях рыночной волатильности.
Сегодня я выделю три из этих областей. Во-первых, наш бизнес управления недвижимостью воспользовался растущей тенденцией к аутсорсингу, а также увеличенным вниманием к операциям и опыту арендаторов в пределах портфелей арендаторов и инвесторов.
Мы создаем дифференцированные и масштабируемые платформы в рамках наших бизнесов управления рабочим местом и управления проектами, и теперь глобализируем наш бизнес по управлению собственностью с переходом в этот сегмент, который вступил в силу 1 января.
Мы считаем, что многие географии и отрасли имеют значительный нереализованный потенциал для проникновения аутсорсинга и развития технологий, включая искусственный интеллект, что дальше изменит нашу работу с клиентами в будущем.
Мы инвестируем в рост выручки и прибыли через наших людей, данные и технологии, в частности, наши устойчивые бизнесы. Во-вторых, JLL выиграл от растущих потоков капитала в недвижимость на протяжении многих десятилетий, создавая продукты и услуги, чтобы удовлетворить потребности наших инвесторов на протяжении жизненного цикла активов.
Распространение частных кредитов привело новые источники долгового капитала на рынок и стал ключевым фактором для нашего бизнеса с заметными перспективами роста впереди. Мы являемся крупнейшим посредником по долгам в коммерческой недвижимости в мире благодаря нашему бизнесу по долговому консультированию, где рост выручки превысил 45% в первом квартале.
В инвестиционном управлении наш бизнес имеет опыт ведения кредитных фондов в Европе и Северной Америке на протяжении 15 лет. Сегодня мы видим сильный спрос на сбор средств как в Европе, так и в Северной Америке, особенно на нашу стратегию кредитования в США. Наша глубокая экспертиза в области недвижимости долговых обязательств обеспечивает нас непревзойденным уровнем данных и инсайтов в отрасли, позволяя нам лучше консультировать клиентов, увеличивать долю рынка и внедрять элемент устойчивости в наши транзакционные доходы.
В-третьих, появляются ветры перемен, которые поддерживают более широкое восстановление в сфере офисной недвижимости, поддерживаемое расширением мандатов по возвращению в офис. Смягчение тенденций к сокращению деятельности по аренде офисов и улучшение ликвидности для продаж и финансирования офисов.
Компании по всему миру получают более ясное представление о будущих потребностях в офисном пространстве, и с исторически низкими пайплайнами развития в США и Европе, фундаментальные показатели офисов и тенденции, вероятно, будут продолжать укрепляться для зданий топ-класса.
Качественные активы также становятся все более дефицитными, что создает спрос на следующий уровень зданий. Мы видим положительные улучшения в офисных транзакционных доходах за прошлый год, в частности в США, где давление на сектор было наиболее ощутимым.
Поскольку клиенты оптимизируют офисные активы, увеличивают активность по приобретению в секторе и вновь инвестируют в здания и пространства, JLL хорошо позиционирована для возглавления восстановления офисного сектора за счет коллективных данных и инсайтов всего фильма.
Прежде чем передать слово Карен, я хочу вернуться к важным изменениям в нашей старшей руководящей команде, объявленным сегодня утром. После пяти лет работы на должности главного финансового директора, я рад сообщить, что Кен займет новую должность в нашем Глобальном исполнительном совете как Генеральный директор нашего бизнеса консультаций по лизингу глобально с 1 июля.
Анди Поппинк, нынешний Генеральный директор по консультациям по лизингу, займет должность Генерального директора консультаций по лизингу в регионах Европы и Азии Тихого океана, подотчетного Карен и базирующегося в Европе. За более чем 25-летний стаж работы в JLL, Карен проя
Спасибо, Кристиан. За последние пять лет мне очень нравилось работать в тесном контакте с нашим инвестиционным сообществом, и я с нетерпением жду продолжения сотрудничества с вами в своем новом качестве генерального директора Leasing Advisory. Мы с нетерпением ждем, чтобы в этом году представить вас Келли. Финансовое руководство Келли и ее стратегический подход к росту позволяют ей хорошо реализовать стратегические приоритеты офиса финансового директора и нашей финансовой организации.
Теперь о наших результатах. Наш первый квартал отражает продолжение положительной деловой динамики, а также влияние наших текущих инвестиций в объединение нашей технологии данных и людей, что улучшает результаты, которые мы предоставляем клиентам. Кроме того, наш акцент на операционную эффективность привел к значительному расширению маржи и росту прибыли. Сейчас я рассмотрю нашу операционную деятельность по сегментам.
Начнем с услуг управления недвижимостью. Рост выручки за квартал возглавлялся управлением рабочих мест, так как инкрементальные издержки передачи производства увеличили рост управленческих сборов на высокие однозначные цифры, обусловленные как новыми победами клиентов, так и расширением мандатов.
На двухлетней основе выручка от управления рабочими местами увеличилась почти на 30% за квартал, что отражает ценность нашей дифференцированной платформы и услуг. В рамках управления проектами новые победы клиентов и увеличение активности существующих клиентов, в основном в США и Азиатско-Тихоокеанском регионе, стимулировали рост управленческих сборов почти на двузначные цифры и были усилены более высокими издержками передачи производства.
Инвестиции в нашу технологическую платформу, включая искусственный интеллект и инструменты управления проектами, а также дополнительные инвестиции в капитал людей, которые мы сделали в конце 2024 года для поддержки будущего роста бизнеса, в частности в рамках управления проектами, оказали давление на показатели скорректированной прибыли до вычета процентов, находящихся в сегменте.
В будущем мы продолжаем ожидать замедления роста управления рабочими местами с высоких уровней прошлого года, так как мы пересекаем большие победы в контрактах и расширения мандатов. Кроме того, некоторые клиенты отложили решения, следуя за политикой и макроэкономическими изменениями. Тем не менее, мы остаемся уверенными в долгосрочной динамике бизнеса управления рабочими местами, поскольку наша воронка продаж сильна, а ставки по обновлению контрактов здоровы и стабильны.
Для управления проектами сильный рост в аренде за последние несколько кварталов поддерживает деятельность клиентов. Однако уменьшение корпоративных расходов на капитал и недавнее изменение макросреды могут сдерживать темпы роста в ближайшее время. В рамках управления недвижимостью мы ожидаем, что тенденции роста выручки за последние несколько кварталов продолжатся в ближайшей перспективе, поскольку мы работаем над объединением нашей команды для реализации синергии и развития нашей позиции, что сопряжено с некоторыми временными дополнительными издержками.
Для этого сегмента мы продолжаем стремиться к здоровому годовому расширению маржи, хотя это скорее всего не будет линейным, поскольку мы балансируем долгосрочный рост и прибыльность с ближнесрочной деловой производительностью, миксом и инвестициями. Переходя к Leasing Advisory, широкомасштабный рост выручки по активам возглавлялся увеличением на 18% в офисе и ускоренным моментумом в индустрии, который вырос на 14%.
Рост выручки в офисе опережал 9% рост рынка, в то время как индустрия сравнилась благоприятно с снижением рынка на 10% согласно исследованиям JLL. Большинство географий достигли двузначного роста выручки от аренды, особенно США, Канада, Великий Китай и Германия. Аренда офисов в США увеличилась в пятый квартал подряд, превысив уровни первого квартала 2019 года, что обусловлено, в том числе, ростом числа крупных арендных сделок.
Крупные сделки в США, где у JLL исторически была большая доля рынка, остаются примерно на 30% ниже средних предпандемических показателей согласно исследованиям JLL. Высокая арендная консультация, скорректированная прибыль до вычета процентов и маржа за квартал в основном были обусловлены ростом выручки от аренды, а также продолжающимся улучшением платформенного плеча.
В будущем общая стабильность индекса бизнес-доверия ОЭСР на протяжении большей части 2024 года и до марта дало повод для осторожного оптимизма на 2025 год. Как упоминал Кристиан, спрос клиентов на высококачественные и устойчивые активы, которые становятся все более редкими, остается постоянным трендом. В рамках офиса требования арендаторов в целом стабильны, причем секторы, такие как профессиональные услуги, финансы и юриспруденция, стимулируют спрос на многих рынках. Как мы видели в последнее время, это может быстро измениться, поскольку клиенты оценивают макроэкономический прогноз.
Динамичный фон политики привел к неопределенности для выбранных промышленных клиентов, поскольку они оценивают влияние цепочки поставок, производства и экономики. Переход к нашему сегменту услуг по капиталовложениям, увеличенное желание инвесторов совершать сделки и увеличение ликвидности на рынке поддержали продолжение благоприятных тенденций с четвертого квартала и стимулировали рост выручки в текущем квартале более чем на 45% в долговом консультировании и на 15% в инвестиционных продажах.
Глобально сектор жилой недвижимости внес самый значительный вклад в увеличение выручки, за ним последовали отели и индустрия. В офисном секторе значительный рост в США в основном компенсировался снижением в нескольких странах. С точки зрения географии рост выручки возглавлялся США, где долговое консультирование увеличилось на 49%, а инвестиционные продажи на 46%, что сравнивается благоприятно с 42% ростом объемов рынка согласно исследованиям JLL.
Наши инвестиционные продажи по регионам EMEA и Азиатско-Тихоокеанского региона опережали региональные объемы рынка, в частности из-за заметного превосходства год назад. Увеличение скорректированной прибыли и маржи в сегменте услуг по капиталовложениям преимущественно обусловлено более высокими доходами от сделок и продолжающимся улучшением платформенного плеча. Прибавочная маржа в квартал включала дополнительные расходы на платформенные инвестиции.
В будущем наша глобальная воронка инвестиционных продаж, долгового и акционерного консультирования остается сильной, и сроки и темп совершения сделок будут зависеть от развития ставок и экономического прогноза. Увеличенная неопределенность, о которой говорил Кристиан, влияет на инвестиционное оценивание, хотя пока рано оценить влияние на активность сделок.
Сила нашей дифференцированной данных-ориентированной глобальной платформы позволяет нам продолжать увеличивать долю рынка. Переходя к Управлению Инвестициями. Консультационные сборы снизились в основном из-за снижения активов под управлением, в первую очередь вследствие отчуждений активов от имени определенных клиентов в четвертом квартале. Исключая колебания валютного курса, активы под управлением уменьшились на 6% по сравнению с прошлым годом, в основном из-за отчуждения чистых активов, поскольку чистые изменения оценки за последние 12 месяцев были ничтожными.
Изменения в скорректированной прибыли до вычета процентов и маржи в квартале были в основном обусловлены снижением общей выручки. Убытки от валютных операций в текущем квартале и время определенных расходов. Мы вдохновляемся знаками восстановления в окружении привлечения капитала.
В первом квартале мы привлекли $1,9 миллиарда по сравнению с $500 миллионами год назад и $2,9 миллиарда за весь 2024 год, с заметным увеличением спроса на кредитные стратегии, особенно в США. Поэтому отражение в выручке займет несколько кварталов. Переходя к программному обеспечению и технологическим решениям, победы среди новых и существующих клиентов стимулировали продолжение роста выручки от программного обеспечения, который частично компенсировался снижением бронирования технологических решений за последний год.
Выгода от годового изменения в несущем интересе, связанном с убытками по акциям в нашем инвестиционном портфеле, была частично компенсирована ростом расходов, связанных с выручкой, и спровоцировала улучшение скорректированной прибыли до вычета процентов. Мы продолжаем инвестировать в нашу платформу программного обеспечения и технологических решений для стимулирования роста, оставаясь сосредоточенными на достижении устойчивой прибыльности в рамках сегмента.
Переходя к денежным потокам. Отрицательный свободный денежный поток отражает типичные сезонные тенденции бизнеса, в частности, выплату ежегодной премиальной компенсации. Дополнительный отток в квартале в значительной степени обусловлен временем деятельности по возврату чистой стоимости активов (NAV), а также увеличением комиссионных платежей, отражающих более высокую транзакционную выручку в четвертом квартале 2024 года по сравнению с четвертым кварталом 2023 года.
Эти факторы были частично компенсированы увели
Спасибо, Карен. Риски стали более очевидными, наши преимущества во время этой неопределенности обусловлены нашими стратегическими инвестициями в наших сотрудников и нашу платформу. Как сильная и гибкая организация, мы продолжаем адаптироваться к быстро меняющейся динамике рынка. Рост наших устойчивых бизнесов предлагает большее разнообразие доходов и стабильность через экономические циклы.
Мы вошли в этот период с повышенным пайплайном сделок на относительно ранней стадии циклического восстановления. Важно, что наша глобальная команда объединена нашей общей культурой ориентированности на клиента, сосредоточенной на постоянном обеспечении превосходных результатов для наших клиентов.
Прежде чем закончить, я бы хотел еще раз поблагодарить моих коллег за их стойкость, фокус на клиента и преданность. Вы являетесь движущей силой за наши достижения.
Оператор, пожалуйста, объясните процесс вопросов и ответов.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
Кристиан, спасибо. (Инструкции оператора)
Питер Абрамовиц, Jefferies.
Питер Абрамовиц
Да, большое спасибо за ответы. Просто хотелось бы услышать ваш комментарий, возможно, специфически о том, как вы оцениваете долгосрочные политические риски в рамках этой администрации. Я думаю, что одна из возможностей заключается в том, что эти 90-дневные продления тарифов могут стать новой обычной средой деятельности. Так что если это станет обычной практикой, как нам следует думать о структурном прогнозе роста для транзакционных бизнесов в долгосрочной перспективе?
Кристиан Ульбрих
Слушайте, один из ключевых моментов, с которыми люди согласятся, это то, что текущая обстановка увеличила неопределенность и уменьшила прозрачность. И если ваш сценарий будет актуален в будущем, что у нас будет продолжающееся продление этих 90 дней и все будет колебаться, то все мы должны привыкнуть к работе в такой среде, надеемся, с равным успехом, как в более прозрачной среде с лучшей прозрачностью.
В конечном итоге, бизнесу нужен рост ВВП, который является результатом успешной деятельности предприятий. И для наших операций мы коррелируем с этим ростом ВВП примерно в 3 раза больше, чем ВВП, что мы можем достичь в качестве темпов роста. Итак, мы рассчитываем на более ясное представление и надеемся, что это также в интересах наших клиентов.
Питер Абрамовиц
Понятно. Это полезно. А что касается аутсорсинга недвижимости, я предполагаю, что это что-то, что, вероятно, не затронет компании, и они все равно будут стремиться передавать свои потребности в недвижимости сторонним поставщикам, как это было до появления этой неопределенности, или это все же заставит их хотя бы немного задуматься, как они распределяют денежные средства?
Кристиан Ульбрих
Ну, причины для передачи своих потребностей в недвижимости сторонним поставщикам многочисленны. Это может быть обусловлено вашим желанием снизить издержки. Итак, это среда, где компании будут рассматривать свои операционные расходы и увидят, что может быть возможность в рамках их полномочий, что заставит их обратиться к таким как мы, чтобы получить эти выгоды. Другая причина часто заключается в том, что они расширяются. И снова, эта среда может означать, что более сильные компании поглотят менее сильные компании.
В будущем будут возможности для самых лучших компаний каждого сектора. И многие из этих очень успешных компаний являются нашими клиентами. Так что мы ожидаем, что это приведет к увеличению нашего бизнеса. В краткосрочной перспективе отсутствие прозрачности означает, что компании будут медленнее принимать решения, и это может иметь, в краткосрочной перспективе, некоторое влияние также на наш бизнес.
Так что картина немного разнообразна. Сейчас еще рано сказать, будет ли это отрицательно сказываться на наш бизнес аутсорсинга или он практически не затронут этим. На данный момент мы не видим никаких последствий. Но, как я сказал, еще очень рано. Итак, давайте посмотрим, как все это разыграется в ближайшие несколько кварталов.
Питер Абрамовиц
Спасибо за ответы на мои вопросы.
Оператор
Энтони Паолоне, JPMorgan.
Энтони Паолоне
Отлично, спасибо и сначала поздравления Карен и Келли. И мой первый вопрос - я хотел бы вернуться к услугам управления недвижимостью. Кажется, там происходит несколько разных вещей. Итак, если говорить о стороне доходов, я понимаю, что намечаются более трудные сравнения, и, кажется, что может быть некоторая пауза в принятии решений.
Но если мы начнем думать о конце этого года и даже далее, как вы думаете, какова должна быть темпы роста этого бизнеса? И как следует относиться к маржинальной прибыли?
Карен Бреннан
Привет, Тони, спасибо. Итак, сначала, что касается стороны доходов, если мы подумаем об общем сегменте Услуг управления недвижимостью, то ранее мы сообщали о том, что ожидаем роста в диапазоне от высоких однозначных до низких двузначных цифр для этой комбинации различных услуг в сегменте. Поскольку мы добавили управление недвижимостью в этот сегмент, мы не ожидаем существенного отклонения от этого в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Мы ожидаем некоторого давления на эту оценку в текущем году, поскольку работаем над дальнейшим развитием и глобализацией нашего бизнеса управления недвижимостью. Что касается маржинальной прибыли, я хотела бы обратить внимание - сначала я начну с напоминания о том, что произошло в текущем квартале, когда я смотрю вперед на второй квартал и на целый год.
Итак, в первом квартале происходит несколько вещей, которые влияют как на прибыль, так и на маржу. Две из них связаны с продолжающимися инвестициями в рост, как в нашу платформу, так и в сотрудников, поскольку мы инвестируем, чтобы продолжать выигрывать новые мандаты и увеличивать выручку.
Итак, первое - это то, что мы делаем, как я упоминала, инвестиции в нашу технологическую платформу, включая как инструменты для взаимодействия с клиентами, с использованием искусственного интеллекта, так и внутренние инструменты рабочего процесса для наших команд, и затем второе - мы усилили найм в конце прошлого года в нескольких странах, в частности, в предвкушении роста в 2025 году, это было особенно в нашем бизнесе управления проектами.
И, наконец, я бы сказала, что третий момент заключается в том, что по мере интеграции бизнеса управления недвижимостью в сегмент, связанные с этой деятельностью есть некоторые затраты на переход. Если мы посмотрим на второй квартал, мы ожидаем, что некоторые из тех же факторов будут в действии, как в первом квартале. И я также хотела бы напомнить всем, что в прошлом году во втором квартале мы отметили, что у нас была значительная выгода по резервам по стимулированию. Так что мы будем ликвидировать это, помимо упомянутых факторов.
Но если мы посмотрим вперед на вторую половину года, мы ожидаем, что там у нас будет более сильный профиль прибыли и маржи по сравнению с аналогичными год к году для этих отдельных кварталов в третьем и четвертом кварталах. Таким образом, на годовой основе мы все еще ожидаем рост прибыли и расширения маржи по сравнению с полным 2024 годом.
Энтони Паолоне
Хорошо. Это к тому, куда я клонил. Хорошо. И мой единственный второй вопрос был касательно LaSalle, кажется, что вы все еще привлекаете капитал, но вы упомянули распродажи. На полный год ожидаете ли вы, что отложите марки, может быть, как AUM чистые вверх, вниз, по сторонам? Как мы должны об этом думать?
Карен Бреннан
Да, так сначала, чтобы сформировать контекст того, что происходит в первом квартале для LaSalle в этом году. Это действительно результат более двух лет затруднений и депрессии в привлечении капитала и инвестиционной среде, где у нас были ослабленные комиссионные сделки, у нас меньший AUM с распродажи превышающими новые инвестиции и фактически нет стимулирующих комиссий. Я хочу отметить, что особенно для первого квартала мы продали некоторые крупные сделки в конце прошлого года, где мы собирали доход для наших клиентов, которые генерировали для нас стимулирующие комиссии.
Но затем мы еще не вложили капитал в новые приобретения для увеличения AUM, где мы считаем, что оценочные давления в значительной степени прошли, и мы видим некоторое увеличение в определенных продуктах в отношении давления на оценку по советским комиссиям, мы считаем, что мы справились с этим. И мы ожидаем продолжения новых инвестиций на протяжении года, потому что у нас есть значительное количество свободных средств, помимо нового капитала, который мы привлекаем в настоящее время.
Это просто вопрос времени, которое требуется на инвестирование этого капитала и привлечение комиссий. Но моментум сейчас нарастает и снова ускорился. И если посмотреть на наше привлечение капитала за первый квартал 2025 года по сравнению с 2024 годом, это было 1,9 миллиарда долларов по сравнению с 500 миллионами долларов год назад.
И наши исторические показатели привлечения капитала на годовой основе находятся примерно в районе
Антони Паолоне
Хорошо, спасибо.
Оператор
Стивен Шелдон, Уильям Блэр.
Патрик Макилви
Привет, команда, здесь Пэт Макилви. Спасибо за ответы на мои вопросы и отличные результаты за этот квартал. Мой первый вопрос касается арендного бизнеса. Вы отметили ускоряющийся рост в индустриальной и офисной аренде, который превысил уровни 2019 года. Я хотел спросить, насколько еще есть потенциал для роста в этих сегментах и насколько он зависит от макроэкономических факторов?
Карен Бреннан
Спасибо за вопрос. Я расскажу немного о первом офисе, а затем об индустрии. Чтобы контекстуализировать происходящее на рынке в целом, мы говорили о хорошем моментуме в офисной недвижимости, и это продолжается и в первом квартале. За последние 12 месяцев американский рынок офисной аренды вернулся к 90% от уровня до пандемии национально. Так что, да, восстановление продолжается.
Мы были действительно довольны тем, что наш доход от офисной аренды в первом квартале превысил уровень первого квартала 2019 года. Мы действительно вдохновляемся тем, что наши команды смогли достичь и как мы расширяем свою долю рынка за это время. Еще один важный показатель, на который мы смотрим, это количество крупных арендных сделок, которые продолжают улучшаться в квартале, хотя они все еще значительно ниже уровня до пандемии.
Так что цифру, которую я приведу, относится к сделкам свыше 100 000 квадратных футов на американском офисном рынке. Они выросли на 29% по сравнению с прошлым годом в первом квартале, но все еще на 30% ниже уровня до пандемии. И, наконец, еще один важный показатель, на который мы смотрим, это среднее сокращение площади при истечении аренды, которое продолжает снижаться, и арендаторы, которые сокращали площадь по истечении аренды в квартале, сократили ее в среднем примерно на 7%, что сравнивается с 10% сокращением годом ранее и более близким к 15% в предыдущие годы.
Так что, моментум есть. Мы внимательно следим за тем, что происходит с макроэкономическими и политическими изменениями и как это может повлиять на принятие решений. Мы еще не видели, чтобы это отразилось на решениях об офисах, но будем продолжать внимательно следить. Но общая картина заключается в том, что рынок в целом находится в здоровом положении. Просто вопрос в том, что решения могут быть отложены, особенно если вы думаете о втором квартале и люди усваивают различные новости, которые поступают каждый день и каждую неделю, что часто для них является неожиданным. А в индустрии ситуация иная.
Мы уже находились в более относительно мягком положении для рынка в целом с уменьшающимися объемами, так как пространство усваивалось и люди занимали значительные площади. И такая активность продолжала снижаться, и мы были довольны тем, что, хотя общий рынок сократился, например, в США рынок был на 20% ниже по сравнению с предыдущим годом.
У нас был рост дохода в индустрии на 14% в США. Так что то, что мы видим там, это то, что люди определенно приостановили принятие решений на долгосрочную перспективу. Они гораздо более ориентированы на краткосрочное принятие решений, рассматривая, как они могут принимать гибкие решения, не делая долгосрочных обязательств, потому что любые более значительные изменения в цепочках поставок и дистрибуции требуют более трех-пятилетней перспективы, в то время как им приходится рассматривать новые инвестиции более широко.
Так что мы видим две разные истории в том, что происходит, но это ключевое краткое резюме.
Патрик Макилви
Хорошо, спасибо за всю информацию, Карен. И мой второй вопрос, ваш исследовательский отдел опубликовал интересный контент о рынке центров обработки данных, и я знаю, что вы расширили свои возможности в этой области в части управления проектами и сторонами. Но мой вопрос заключается в том, участвуете ли вы значимо там в контексте капитальных рынков или арендной перспективы? И если да, есть ли способ, которым вы можете это охарактеризовать для нас?
Карен Бреннан
Конечно, да. Мы определенно участвуем в сфере центров обработки данных на протяжении жизненного цикла в том, что инвесторы и арендаторы нуждаются от нас. Я бы сказала, что вокруг этого идет много обсуждений, и это быстрорастущая область нашего бизнеса, но сегодня ограниченное количество акций центров обработки данных торгуется. И поэтому это в целом небольшая часть нашего бизнеса как процент от дохода от комиссии, но она небольшая, но стремительно растущая, и это то, на что мы будем продолжать сосредотачиваться и развивать наши команды, по мере того как мы видим возможности на рынке для дальнейшего развития.
Патрик Макилви
Хорошо, спасибо.
Оператор
Жюльен Блуэн, Goldman Sachs.
Жюльен Блуэн
Спасибо за ответ на мой вопрос и поздравляю с кварталом. Карен, вы говорили немного о вашем постоянном интересе к M&A. Я думаю, когда мы думаем об этом, вы больше смотрите на хирургические приобретения с точки зрения устойчивости или вы открыты для рассмотрения более крупных платформ CRE услуг, которые, возможно, также включают некоторые транзакционные бизнесы, и, думаю, как мы можем оценить этот интерес к M&A в текущем контексте более неопределенного макроэкономического положения?
Кристиан Ульбрих
Приму этот вопрос. Слушайте, прежде всего, мы анализируем любую потенциальную возможность M&A с точки зрения создания стоимости для наших акционеров, будь то маленькие или крупные сделки. Стратегически мы очень сосредоточены на росте нашей устойчивости и также устойчивости нашего P&L. И поэтому любой бизнес, который помогает в этом, предпочтителен над чем-то другим, специфически в области более широких CRE услуг, тяжело заставить это работать, потому что вы выигрываете и проигрываете одновременно, когда вы делаете такие приобретения.
И поэтому это, вероятно, не в фокусе. И в отношении общей среды, в которой мы находимся, мы вошли в эту среду с супер прочным балансом. И поэтому мы готовы воспользоваться любыми преимуществами среды, которые могут появиться. И поэтому мы видим эту среду скорее как возможность для нас сделать что-то для увеличения стоимости акционеров, чем наоборот.
Жюльен Блуэн
Спасибо, Кристиан. И, может быть, для моего второго вопроса, Карен, вы ранее говорили о медленных задержках в принятии решений со стороны арендодателей промышленных площадей. Я думаю, применимо ли это же на стороне транзакций? Вы видите значительное замедление в принятии решений по инвестиционным продажам. И насколько данных зависимы ваши клиенты на стороне капитального рынка, активно ли они отслеживают твердые макроэкономические данные? И если они видят признаки ухудшения, будет ли это для них сигналом отступления?
Карен Бреннан
Да, позвольте мне сначала начать с данных, которые мы отслеживаем по сделкам, которые мы маркетим глобально и активности по ним, потому что это довольно информативно с точки зрения того, что мы видим и как развивается рынок в текущем контексте. Так что мы упомянули наш индекс интенсивности ставок, который, верно, остается стабильным, в общих чертах.
Но если мы разберем данные под этим, есть некоторые компоненты, которые интересны и важно следить за ними. В целом мы отслеживаем количество ставок, которые остаются стабильными. Мы отслеживаем разницу между предложением и спросом для победившей ставки, которая также демонстрирует стабильность. И затем мы также смотрим на изменчивость ставок в целом, полученных за сделку, и эта изменчивость расширяется.
И то, что мы видим, это то, что разные покупатели применяют разные подходы к своим предположениям по андерайтингу, учитывая макроокружение, и существует много разных областей, таких как ожидания роста, насколько они могут увеличить NOI, какие последствия на требования по капиталовложениям, как они чувствуют проценты по кредиту и т.д.
И все это учитывается. Так что мы внимательно следим за этим. Еще раз, у нас есть здоровые пайплайны, мы видим активность, но нет существенных движений в этих основных метриках, кроме изменчивости ставок. Другой важный момент, который мы видим и на который ссылались, это действительно активность в долговых рынках, как вы видели по нашему собственному доходу в первом квартале, но затем также в целом, по мере того как мы смотрим на количество и тип кредиторов, которые существуют, все еще есть очень широкий спектр, и рынок в целом здоров.
Так что иметь здоровый рынок кредитования важно для продолжения транзакций и дает инвесторам уверенность, и мы также это видим.
Оператор
(Инструкции оператора)
Джейд Рамани, KBW.
Джейд Рамани
Большое спасибо. Помимо индекса интенсивности торговли, есть ли какие-либо признаки, сигнализирующие о снижении или паузе? И есть ли какие-либо географические тенденции, которые выделяются на данном этапе? Интересно, видите ли вы какие-либо слабые места в регионе АТР или что-то, что привлекает ваше внимание?
Кристиан Ульбрих
Очевидно, когда вся эта дискуссия вокруг тарифов становилась немного накаляться, мы видели некоторое колебание в отправках людей закрывающих сделки. Но когда мы смотрим на данные сейчас за первый квартал и также то, что мы видим в апреле, люди очень быстро к этому привыкли. И снижение процентных ставок, очевидно, здесь помогает. Что касается географической ситуации, мы видим настоящую силу в США, действительно очень сильную в первом квартале.
Но всегда нужно помнить, что мы находимся, мы все еще очень рано в цикле восстановления. И поэтому всегда нужно ставить это в контекст. В рамках АТР мы видим благоприятную среду в Японии, Корее и Австралии. Одним из последних трендов, который мы видим в отношении привлечения капитала, является то, что мы видим, что некоторые азиатские инвесторы перенаправляют капитал, который изначально был предназначен для США, теперь возвращается в Европу, особенно в Великобританию, где люди видят, вероятно, самые сильные фундаментальные показатели в Европе, которые они видят в Великобритании.
Джейд Рамани
Спасибо. И помимо текущей неопределенности, вторая половина 2024 года показала чрезвычайно высокие темпы роста выручки, особенно в сфере аренды и капитальных рынков, можно ли ожидать скорее однозначный рост в этих бизнесах во второй половине года, учитывая сложные сравнения?
Карен Бреннан
Здесь играют две вещи, которые мы будем внимательно наблюдать. Во-первых, как вы отметили, у нас была очень сильная вторая половина года. Поэтому нам предстоит пройти более сложные сравнения. И затем нам нужно, как мы отметили, действительно понять, что происходит на рынке и как развиваются события в течение года. Поэтому я думаю, что пока еще рано делать точные прогнозы.
Так что в целом, модерация темпов роста, но это зависит от того, как будет развиваться макроэкономика. И мы подтвердили нашу цель по скорректированной прибыли до выручки в течение года в этом контексте, если это поможет вам представить, как мы видим развитие года.
Джейд Рамани
Большое спасибо.
Оператор
Сет Бержи, Citi.
Сет Бержи
Привет, спасибо за возможность задать мой вопрос. Я просто хотел вернуться к тому, что вы видите на офисном рынке. В Соединенных Штатах вы видите какие-либо различия между географиями, Западным побережьем и Восточным побережьем или требованиями к размеру арендаторов.
Карен Бреннан
Да, мы видим некоторые различия. Мы действительно видим, что Западное побережье в целом проявляет себя довольно сильно. Городские ворота в целом были немного неоднозначными в плане силы, и другие проявляют силу, например, Нью-Йорк продолжает развиваться, в то время как другие, такие как Вашингтон, округ Колумбия, очевидно, немного подкачивают.
Когда мы говорим о вторичных и третичных рынках, они в целом преодолели некоторые из своих ограничений по предложению - избыточное предложение зданий. И поэтому мы видим различия между рынками, но достаточно ключевых рынков, которые действительно генерируют некоторый сильный импульс.
Сет Бержи
Отлично. И затем, как вы думаете о макроэкономической неопределенности, произошли ли какие-либо изменения в планах по найму?
Карен Бреннан
Да, в целом, с точки зрения найма, мы имеем множество различных линий бизнеса и оперируем во многих различных географиях. И наши ожидания по росту для этих различных линий бизнеса, географий будут различаться. И поэтому мы адаптируем наши планы по найму к тому, что происходит на рынке. Конечно, когда у нас есть причины сказать, давайте наблюдать и посмотрим, и мы слушаем наших клиентов и просто смотрим на неопределенную среду, мы будем немного осторожнее, чем если бы все шло вперед и не было признаков осторожности на горизонте.
Еще одна вещь, на которую я хочу обратить внимание, когда мы говорим о найме, это то, что мы не сокращали какие-либо значительные числа продюсеров в течение последних нескольких лет, когда рынки сделок были более депрессивными.
И поэтому мы находимся в ситуации, когда мы начинаем с позиции силы, у нас есть продюсеры на месте, чтобы захватить рост и консультировать наших клиентов в сложные времена. И мы продолжим стратегически добавлять в области, будь то снова географии или типы недвижимости, где мы видим рост вперед, но мы чувствуем, что в целом мы находимся в хорошем положении.
Сет Бержи
Спасибо.
Оператор
Спасибо за ваши вопросы. И дамы и господа, это завершит нашу часть вопросов и ответов на сегодняшний звонок. Я хотел бы вернуть слово Кристиану для каких-либо заключительных комментариев.
Кристиан Ульбрих
Спасибо, оператор. Больше вопросов нет, мы закроем сегодняшний звонок. От имени всей команды JLL, мы благодарим вас всех за участие в звонке сегодня. Мы с нетерпением ждем новых бесед с вами после второго квартала.
