Участники
Джозеф Браун; Директор; Глобал Индемнити Групп LLC
Брайан Райли; Главный финансовый директор; Глобал Индемнити Групп LLC
Презентация
Оператор
Спасибо, что вы с нами. Меня зовут Кейла, и сегодня я буду вашим конференц-оператором. В это время я хочу приветствовать всех на отчете о прибылях Глобал Индемнити Групп за 1 квартал 2025 года. Все линии были переведены в режим ожидания, чтобы избежать фонового шума. После выступления докладчика состоится сессия вопросов и ответов. Если у вас есть вопрос в этот момент, просто нажмите звездочку, а затем номер один на клавиатуре вашего телефона. Если вы хотите отозвать вопрос, снова нажмите звездочку и один. Мы также примем вопросы с веб-трансляции. Если вы хотите задать вопрос, воспользуйтесь кнопкой Q&A в правом нижнем углу экрана трансляции. Теперь я передаю слово Эвану Казовицу, президенту Belmont Holdings. Начинайте.
Спасибо, оператор. Сегодняшний телефонный разговор записывается. Заявления ГЛИ могут содержать прогнозы. Некоторые из прогнозов можно определить по использованию слов, таких как вероятность, ожидания или оценки. Мы предостерегаем вас от того, что такие прогнозы не следует рассматривать как гарантию того, что будущие планы, оценки или ожидания, рассматриваемые нами, будут действительно достигнуты.
Пожалуйста, обратитесь к нашему ежегодному отчету на форме 10K и другим нашим заявлениям, представленным в SEC, для описания бизнес-среды, в которой мы работаем, и важных факторов, которые могут существенно повлиять на наши результаты. Глобал Индемнити Групп LLC не несет никаких обязательств и явно отказывается от любых таких обязательств по обновлению или изменению своих прогнозов, будь то из-за новой информации, будущих событий или по другим причинам. Теперь мне приятно передать слово г-ну Дж. Брауну, генеральному директору Глобал Индемнити.
Джозеф Браун
Спасибо, Эван. Доброе утро и спасибо всем, кто присоединился к нам для обновления по результатам 2025 года ГБЛИ в первом квартале. Соответственно нашим предыдущим звонкам, я сначала дам несколько общих комментариев, чтобы поставить этот квартал в контекст. Затем наш главный финансовый директор Брайан Райли. Развернется этот квартальный финансовый показатель по нашим страховым и инвестиционным операциям. Когда я присоединился к компании 2,5 года назад, мы разработали тактический план для максимизации долгосрочной ценности для наших акционеров. Сначала мы оценили наши товарные предложения, а затем потратили несколько месяцев на переориентацию нашего страхового бизнеса вокруг тех основных продуктов, которые постоянно приносили прибыль.
2023 год был годом перестройки и перехода, поскольку мы провели реструктуризацию расходов, чтобы соответствовать нашим укрупненным товарным предложениям и разработали долгосрочную конкурентоспособную архитектуру IT. Эти усилия начали приносить плоды в 2024 году, когда мы увеличили наш основной бизнес в соответствии с нашими долгосрочными целями. Достигли наших целей в области подписания и внедрили первые компоненты нашего собственного программного обеспечения по подписанию и управлению полисами. Наши страховые операции набирают оборот, чтобы постоянно достигать как долгосрочного роста, так и показателей прибыли для создания ценности для наших акционеров. Этот импульс продолжался в первом квартале, поскольку наш основной рост, за исключением прекращенных продуктов, составил 16%, а наши страховые результаты, за исключением пожаров в Калифорнии, слегка превзошли прошлый год совокупным коэффициентом в 94,8.
Я вернусь к лесным пожарам в нескольких моментах, которые, очевидно, депрессировали первый квартал, полностью стабилизировав наши операции, чтобы достичь соответствующего роста в результате подписания для существующих продуктов, мы завершили наш стратегический проект на конец 2024 года для облегчения эффективного и контролируемого быстрого расширения продукции.
Мы предполагаем, что это расширение произойдет в ближайшие годы, подкрепленное смесью органического роста, инкубированных новых команд и совместных покупок существующих дистрибьюторских операций. Как отмечалось на нашем последнем звонке, мы начали расширять нашу группу агентов и страховых услуг с наймом Правина Редди, и он уже начал набирать несколько ключевых дополнительных членов для облегчения выполнения этапа роста для GBLI.
Учитывая завершение юридической реструктуризации в конце прошлого года, этот квартал станет первым разом, когда мы начнем отчитываться по нашим цифрам согласно новой структуре. Поскольку мы еще не добавили никаких новых продуктов или установили новые отношения с перевозчиками, результаты в краткосрочной перспективе не покажут каких-либо значимых преимуществ от нашей новой структуры. Брайан предоставит более детальные комментарии как по общим страховым операциям, так и по первому разбиению по новым сегментам. Перейдя к паре ключевых показателей эффективности. Наши увеличения тарифов и рост экспозиции продолжали умеренно превышать наши оценки социальных и ценовых инфляционных тенденций. Это останется ключевой целью на 2025 год, учитывая дальнейшую неопределенность национального фронта ценовой инфляции.
Также наши оценки результатов прошлого года остаются стабильными, почти без различий между календарными и годовыми показателями. Наши резервные маржи также остаются устойчивыми, с сохранением маржи без изменений, оцененной в конце прошлого года. Наши усилия по управлению катастрофическими рисками для наших сегментов недвижимости столкнулись с некоторым разочарованием из-за убытков в размере 15 миллионов долларов от недавних лесных пожаров в Лос-Анджелесе. Почти все наши потери произошли в пожаре Палисадес, почти не было убытков в пожаре Итон. Учитывая отраслевые последствия пожаров в ЛА, наш результат был немного ниже нашей доли в собственности в Калифорнии, хотя это все еще очень значительно для компании нашего размера в календарном квартале.
Хотя мы ожидаем среднегодовой уровень убытков от всех катастрофических убытков на уровне 17 миллионов долларов в календарном году, абсолютная величина этого катастрофического убытка в пожаре Палисадес превысила различные модели, которые мы использовали для лесных пожаров в более умеренных местах риска, таких как палисады и ЛА-бассейн. Как и большинство участников рынка, мы переосмысливаем валидность прошлых оценок моделей тяжести для катастрофических рисков от пожаров, и уже предприняли шаги по дальнейшему снижению наших рисков собственности от пожаров. Мы продолжаем управлять внутренними расходами чуть выше наших долгосрочных целей, чтобы обеспечить лучшее обслуживание наших клиентов.
Как было отмечено в предыдущих кварталах, мы сохраняем количество сотрудников чуть ниже 2023 года, увеличивая наш бизнес на двузначные уровни и удерживая рост расходов на уровне половины этих темпов роста. В то время как коэффициент расходов для существующего бизнеса идет в правильном направлении, с коэффициентом 38% в 2024 году, корпоративные расходы, связанные с проектом Manifest и развитием нашей группы агентов и страховых служб, подняли этот коэффициент на пару пунктов в первом квартале. Хотя мы планируем дополнительные инвестиции в персонал в ближайшие пару лет, мы все еще не потеряли из виду нашу долгосрочную цель по расходам и будем продолжать работать над снижением коэффициентов расходов до 37% или ниже.
В заключение, наши отчеты явно не соответствовали нашим целям, но основные тенденции остаются крепкими и указывают на значительный рост стоимости для акционеров в будущем. Сейчас я передаю слово Брайану.
Брайан Райли
Спасибо, Джей. Чистая убыль в размере 4 миллионов долларов за первый квартал включает убытки от лесных пожаров в Калифорнии в размере 15,6 миллиона долларов до налогов или 12,2 миллиона долларов после налогов, исключая убытки от лесных пожаров в Калифорнии, чистая прибыль за первый квартал составила бы 8,2 миллиона долларов по сравнению с 11,4 миллионами долларов в том же периоде прошлого года, включая 3,5 миллиона долларов неосуществленных прибылей по портфелю облигаций, комплексный убыток составил 500 000 долларов за квартал.
Книжная стоимость акции снизилась с 49,98 доллара на конец года до 47,85 доллара на 31 марта, вызванная 500 000 долларами комплексной убыли, что составляет около 0,04, 5 миллионами долларов дивидендов в размере 0,35 доллара за акцию, с остатком от компенсации в виде акций за успешное завершение Проекта Манифест. Позвольте добавить немного информации об инвестициях и результативности в сфере страхования.
Начнем с инвестиций, инвестиционный доход вырос на 2% до 14,8 миллионов долларов по сравнению с годом назад. Денежные потоки и сроки погашения облигаций на сумму 685 миллионов долларов с доходностью 4,75% были реинвестированы по средней ставке 4,86%. Текущая книжная доходность по портфелю облигаций теперь составляет 4,5%, с длительностью 1,3 года на 31 марта, по сравнению с 4,4% и длительностью 0,8 лет на 31 декабря 2024 года. Для сравнения, книжная доходность была 2,2% с длительностью 3,2 года на 30 декабря 2021 года, прежде чем компания предприняла действия в начале 2020 года по продаже облигаций с более длительным сроком погашения и сокращению длительности. Средний кредитный качество фиксированного портфеля остается на уровне минус. В результате низкой длительности у нас есть инвестиции на сумму 700 миллионов долларов, погашающихся в остатке 2025 года. В целом, мы готовы воспользоваться дополнительными возможностями для улучшения доходности по фиксированному портфелю.
Что касается результативности в сфере страхования, в первом квартале 2025 года мы изменили способ управления нашими сегментами. И теперь у нас есть 3 сегмента 1, агентство и страховые услуги, 2, Belmont Core и 3, Belmont non-core. Наш новый сегмент, агентство и страховые услуги, включает в себя наши три агентства, производящие прямой бизнес, нашу технологическую компанию и нашу компанию по обслуживанию убытков. Сегмент агентства и страховых услуг сгенерировал доход по договорам с аффилированными лицами в размере 1,8 миллиона до налогов за квартал.
Belmont Core, ранее известный как Pener, и Belmont Noncore, ранее известный просто как Noncore, составляют наши операции страховой компании. Поскольку бизнес Belmont non-core имеет уменьшающееся влияние на общие результаты, я прокомментирую консолидированные результаты по страховой деятельности. Общий убыток за год составил 10,3 миллиона долларов за первый квартал из-за упомянутых ранее убытков от лесных пожаров в Калифорнии в размере 15,6 миллиона долларов. Исключая лесные пожары в Калифорнии, страховой доход был бы на уровне 2024 года и составил бы 5,3 миллиона долларов в 2025 году. Общий комбинированный коэффициент составил 111,5 в 2025 году, исключая пожары. Он был 94,8 по сравнению с 94,9 в 2024 году. Текущий коэффициент расходов на следующий год составил 40 в 2025 году по сравнению с 39,6% в 2024 году. Расходы остаются повышенными, как упоминал Джей, на короткой дистанции, поскольку мы избавляемся от нашего неосновного бизнеса и инвестируем в наши новые агентские операции.
В долгосрочной перспективе мы ожидаем улучшения коэффициента расходов с целью 37. Как упомянул Джей, наши результаты по календарному году практически совпадают с результатами по году происшествия. При просмотре убытков предыдущих лет резервы по книге остаются надежно выше текущих актуарных показателей.
Перейдем к премиям, консолидированные валовые премии увеличились на 6% до 98,7 миллиона долларов в 2025 году по сравнению с 93,5 миллиона долларов в 2024 году. Исключая расторгнутые продукты, валовая ставка и премии увеличились на 16% до 98,4 миллиона долларов в 2025 году по сравнению с 85 миллионами в 2024 году. Позвольте добавить немного информации на уровне подразделений, начиная с оптовой коммерческой деятельности, которая сосредотачивается на малом бизнесе на главной улице и выросла на 6% до 64,9 миллиона долларов по сравнению с 61,1 миллионом в 2024 году. Исключая аудит премий в этих цифрах, базовые политики или тенденции премий являются лучшим показателем роста составили 14% и включают в себя повышение ставок на 5%. Ensure tech, включающий vacant express и collectibles, вырос на 20% до 15 миллионов долларов в 2025 году по сравнению с 12,5 миллионами в 2024 году.
First, they can express вырос на 23% и 10,9 миллиона долларов благодаря органическому росту от существующих агентов и назначения агентств. Collectibles увеличился на 12% до 4,1 миллиона долларов по сравнению с 3,6 миллионами и включает повышение ставок на 4%. Наши брутто премии по принятым бизнесам выросли до 10,9 миллиона долларов в 2025 году по сравнению с 2,9 миллионами в 2024 году, в результате добавления восьми новых договоров в 2024 году и одного нового договора в 2025 году. Специализированные продукты, за исключением расторгнутых продуктов, составили 7,6 миллиона долларов по сравнению с 8,6 миллиона в 2024 году. Мы подписали три новых продукта в 2025 году, которые должны принести премии начиная со второго квартала 2025 года.
Несмотря на влияние лесных пожаров в Калифорнии, наши прогнозы на 2025 год очень позитивны. Мы продолжаем ожидать рост премий не менее 10%. Наша результативность в сфере страхования за последние три квартала 2025 года ожидается улучшиться по сравнению с тем же периодом 2024 года. Резервы по книге остаются надежно выше наших актуарных показателей. Мы считаем, что ценообразование премий продолжает отслеживать инфляцию на убытки. Дискреционный капитал, который мы считаем суммой сконсолидированного капитала свыше необходимого для поддержания наивысших уровней с нашими рейтинговыми агентствами, составляет 251 миллион долларов на 31 марта. И, как известно, это поддержит усилия по инвестированию в рост Panameric underwriters. Наконец, наш инвестиционный портфель хорошо позиционирован для инвестирования в облигации с более длительным сроком погашения и более высокой доходностью. Спасибо. Теперь мы ответим на ваши вопросы.
Оператор
В настоящее время я хотел бы напомнить всем, чтобы задать вопрос, нажмите клавишу начать и цифру один на цифровой клавиатуре вашего телефона. Вы также можете задать вопросы через веб-трансляцию. И первый вопрос поступает от Росса Хабермана из RLH Investments. Ваша линия открыта.
Вопросы и ответы
Брайан Райли
Доброе утро, господа, спасибо за разговор. Можете ли вы вернуться к коэффициенту расходов, о котором вы говорили? Вы думаете, что мы сможем опуститься ниже 40 в следующих 2 или 3 кварталах или это произойдет в 2026 году?
Спасибо. Я бы сказал, что долгосрочная цель в 37, которую мы поставили, нацелена на 26, 27 год. Я ожидаю, что в этом году мы будем в диапазоне 39 до 40 в этом году.
И простой технический вопрос. Я видел, что акции выросли примерно на полмиллиона акций, я думаю, что вы называете это A2. Можете ли вы объяснить это? Как это произошло и где были эти выпуски?
Спасибо.
Джозеф Браун
Конечно, было выпущено 550 000 акций A2 Fox Payne в качестве вознаграждения за их консультацию и реализацию Проекта Манифест в конце прошлого года. Эти акции были выпущены в первом квартале, поэтому они впервые учитываются в этом квартале.
Брайан Райли
А вот их права голоса подобны более просто дайте нам, почему их характеризуют как A2, а не просто обычные.
Джозеф Браун
У них есть другая форма в плане их прав голоса и дивидендных прав, аналогичных акциям A, но разница заключается в том, что они имеют ценность только в случае создания стоимости, превышающей существующую книжную стоимость на момент их выпуска. И это немного сложно, но в основном, если компания будет продана, сначала должны быть выплачены все остальные, а затем A2 получат выплату после этого. Таким образом, это форма ограниченной акции и опциона, в которой необходимо достичь определенной цели для создания стоимости.
Оператор
Спасибо, замечательно. И следующий вопрос поступает из веб-трансляции от Джоэла Старка. Книжная стоимость акции снизилась с 49,98 доллара на 31 декабря до 47,85 доллара на 31 марта, в основном потому что вы увеличили количество обыкновенных акций на 4,4% за один квартал, выпустив акционерные вознаграждения представителю частной инвестиционной фирмы председателя совета директоров. Можете ли объяснить
Конечно, на самом деле, в вашем вопросе содержатся два разных вопроса. Решение выпустить акции Fox Payne было результатом запроса по контракту, который Fox Payne имеет с Global, чтобы была выплачена плата за создание и внедрение проекта Manifest. Комитет по урегулированию конфликтов совета директоров оценил этот запрос и принял решение на основе помощи внешнего юридического и финансового консультации о том, что вознаграждение за эту консультацию будет выплачено в виде акций, описанных в наших 10K и 10Q, которые являются акциями A2 в количестве 550 000.
Что касается второй части вопроса, почему мы не покупаем акции по 60% от балансовой стоимости, я думаю, что причина в том, что, как мы уже говорили ранее, наш совет директоров считает, что мы можем создать большую долгосрочную стоимость, инвестируя в наши операции, особенно в новую операцию по андеррайтеру в Америке, которая призвана создавать дополнительный рост и прибыль для Global Indemnity. И это решение наш совет директоров принял и продолжает подтверждать, что именно в это время мы будем инвестировать средства на будущее.
Оператор
И вопрос по поводу вопроса Джоэла, также, можете ли вы объяснить, почему вы удерживаете 251 миллион излишнего капитала, когда сокращается стоимость акции на акцию, доходность на капитал недостаточна и торговля идет со скидкой 60% от балансовой стоимости? Удерживая этот 251 миллион, вы превращаете его в 151 миллион рыночной стоимости. Не будет ли разумнее вернуть этот излишний капитал акционерам путем выкупа акций или выплаты дивидендов, и не улучшило бы это вашу доходность на капитал и ваше соотношение цены к балансовой стоимости? Я предполагаю, что фирма частного эквити председателя совета директоров разработала план развертывания этого избыточного капитала для генерации двузначной доходности на капитал.
Джозеф Браун
И хорошо обдумать, я думаю, что я ответил на большую часть этого вопроса в том, как совет директоров принял свое решение. Я не собираюсь спорить с альтернативами покупки акций со значительной скидкой от балансовой стоимости как потенциально короткосрочным стимулом для акционерной стоимости. Но наш совет директоров принял решение, что они сосредоточены на долгосрочном росте и не стремятся повысить цену акций в краткосрочной перспективе. Так что они верят, что этот капитал будет инвестирован и принесет двузначные доходы в долгосрочной перспективе.
Оператор
И наш следующий вопрос от Стефано Латтапай. Можем ли мы ожидать еще убытков от пожара в ЛА или все они уже были выплачены?
Джозеф Браун
Не все было выплачено, но большая часть была выплачена, но наши оценки на данный момент очень надежны, поэтому мы не ожидаем существенных изменений в цифрах, о которых мы сообщили в результате 1-го квартала.
Оператор
И наш следующий вопрос от Джоуи. Учитывая увеличение тарифов и надвигающийся экономический спад, как эти макроэкономические факторы могут повлиять на объемы требований, доходность андеррайтинга и инвестиционный доход для нашего портфеля, и какую финансовую или операционную стратегию мы должны рассмотреть для укрепления нашей устойчивости на рынке в будущем?
Джозеф Браун
Я думаю, что есть две стороны влияния экономики на нашу компанию. Первое влияние, которое действительно на колеблющиеся. Процентные ставки, которые драматически колеблются от дня к дню в некоторых случаях, но, конечно, от квартала к кварталу, и именно поэтому мы, как компания, выбрали оставаться крайне короткими по длительности в облигациях с фиксированным доходом. Мы определенно ведем оборонительную стратегию, ожидая, когда горизонт станет яснее для совершения долгосрочных инвестиций, и это в какой-то степени на стороне инвестиций в коротком периоде влияния на требования. Самое важное, о чем мы беспокоимся в экономической депрессии или когда экономика поворачивается вниз, это то, что страна, вероятно, более внимательно следит за мошенническими претензиями. И особенно любые прерывания в оплате премий, которые должны нам, но страхование - это долгосрочный выигрыш, и реальность заключается в том, что оно работает практически таким же образом на протяжении долгого времени, и мы должны быть в состоянии справиться с взлетами и падениями краткосрочных экономических колебаний.
Оператор
И следующий вопрос от Майкла О'Брайена. Каково было размытие материальной стоимости книги на 550 000 акций, выпущенных Fox Payne 6 марта 2025 года?
Брайан Райли
Да, влияние на акцию составило 74.
Оператор
И следующий вопрос будет от Тома Керра с исследовательской компании Zach's. Ваша линия открыта.
Доброе утро, ребята. Просто пара быстрых финансовых вопросов. Большинство моих вопросов были отвечены. По SGNA, вы сказали, что это было высоко из-за проекта Manifest. Будет ли поддерживаться эти уровни на протяжении года, по мере инвестирования в этот проект?
Брайан Райли
Нет, в первый раз, первый квартал включает.
2,7 миллиона долларов, связанных с акциями A2, это не повторится, как связано с этими консультационными гонорарами, поэтому нет, я не ожидаю, что они повторятся на том же уровне, но, как упомянул Джей, мы будем инвестировать, поэтому будут некоторые повышенные затраты по сравнению с прошлым годом.
Инвестиции в проект Manifest происходят в других строках или основаны на SGNA?
Брайан Райли
Это в корпоративной статье расходов.
Хорошо, для соотношения расходов, верно, хорошо.
Последний вопрос был, вы можете освежить вашу память, когда специальные продукты, аннулированный бизнес отмечают годовщины и у вас есть сравнение яблок с яблоками, когда это произойдет?
Джозеф Браун
У нас была очень крупная программа, которая была прекращена в конце года, и это произошло мгновенно, по сути, это будет полный 12-месячный запуск, и сравнение яблок с яблоками начнется с января следующего года.
Понял. Я думал, что это было раньше. Извините за это. Я думаю, что это все, что у меня есть на сегодня.
Джозеф Браун
Теперь да, вы правы. Были ранее прекращенные программы, которые восходят на несколько лет, и затем заканчиваются, но у нас была наиболее значительная, которая была прекращена в конце прошлого года.
Понял. Я об этом и думал. Хорошо, спасибо. Это все, что у меня есть.
Оператор
И ваш следующий вопрос от Криса А Коранда. Если акции, выданные Fox Payne, являются некоторой комбинацией ограниченных акций и опций в случае продажи бизнеса, почему стоимость книги рассчитывается, включая все акции A2 Fox Payne? Разве это не занижает текущую балансовую стоимость?
Джозеф Браун
Это очень хороший вопрос, Брайан. Это действительно вопрос бухгалтерии в том, как это включается в книгу.
Брайан Райли
Стоимость, да, в числителе книговая стоимость - это только дивидендная часть стоимости, которая составляет 2,6 миллиона долларов. Дополнительные 8,3 миллиона долларов - это стоимость опций. Так что с бухгалтерской точки зрения это не признается как расход. С ростом акций увеличивается собственный капитал только до момента изменения контроля, и как упомянул Джей, единственный способ, как в конечном итоге будет ликвидирован A2, это в случае события изменения контроля, который заключается в продаже компании или существенной части компании.
Оператор
И ваш следующий вопрос от Джастина Сандерса. Следует ли ожидать, что корпоративные расходы вернутся к уровням предыдущего года после 1-го квартала и влияния расходов на проект Manifest, или следует ли моделировать их выше для упомянутых инициатив роста?
Джозеф Браун
Я думаю, что в плане выполнения они будут возвращаться к тому, что мы исторически тратили, но в случае, если мы действительно, что мы ожидаем, что мы, возможно, сделаем потенциально приобретение некоторых целевых операций, будут расходы, связанные с этими сделками, и они будут выделены и отделены во время сделки, чтобы мы могли предоставить вам эту цифру по мере ее поступления, но на данный момент в нашем прогнозе ничего не запланировано, поэтому мы, по существу, вернемся к нашим историческим цифрам для корпоративных расходов.
Оператор
И на данный момент вопросов больше нет, Эван Касовиц, я передаю вам обратно управление.
Спасибо еще раз. Это завершает наш звонок по результатам 1-го квартала 2025 года. Мы с нетерпением ждем новой беседы с вами.
Оператор
Это завершает сегодняшний конференц-звонок. Теперь вы можете отключиться.