Участники
Боб Баканаускас; Вице-президент по инвестициям; Chord Energy Corp
Дэниел Браун; Президент, Генеральный директор, Директор; Chord Energy Corp
Даррин Хенке; Генеральный директор по операциям, Исполнительный вице-президент; Chord Energy Corp
Ричард Робак; Финансовый директор, Исполнительный вице-президент; Chord Energy Corp
Майкл Лу; Исполнительный вице-президент, Главный стратег по стратегии и коммерции; Chord Energy Corp
Оливер Хуанг; Аналитик; TPH
Ноа Хангнесс; Аналитик; Банк Америки
Деррик Уитфилд; Аналитик; Техасская капиталовложения
Пол Даймонд; Аналитик; Citi
Джош Сильверштейн; Аналитик; UBS
Джефф Джей; Аналитик; Партнеры по энергетике Дэниел
Ноэль Паркс; Аналитик; Туохи Бразерс Инвестиционные исследования
Презентация
Оператор
Доброе утро, дамы и господа, и добро пожаловать на телефонную конференцию по прибылям Chord Energy за первый квартал 2025 года. (Инструкции оператора) Этот разговор записывается в среду, 7 мая 2025 года.
Я хотел бы передать конференцию Бобу Баканаускасу. Пожалуйста, продолжайте.
Боб Баканаускас
Спасибо, Винсент. Спасибо. Доброе утро всем. Это Боб Баканаускас, и сегодня мы сообщаем о наших финансовых и операционных результатах за первый квартал 2025 года. Мы рады видеть вас на звонке.
Сегодня со мной Дэнни Браун, наш Генеральный директор; Майкл Лу, наш Главный стратег и коммерческий директор; Даррин Хенке, наш Генеральный директор по операциям; Ричард Робак, наш Финансовый директор, а также другие члены команды.
Обратите внимание, что наши замечания, включая ответы на ваши вопросы, содержат заявления, которые мы считаем перспективными в смысле Закона о реформе частных ценных бумаг. Эти перспективные заявления подлежат рискам и неопределенностям, которые могут вызвать существенные различия между текущими результатами и теми, которые в настоящее время раскрываются в наших отчетах о прибылях и телефонных конференциях.
Среди этих рисков, среди прочего, вопросы, о которых мы упоминаем в наших отчетах о прибылях, а также в наших документах, представленных в Комиссии по ценным бумагам и биржам, включая наш ежегодный отчет на форме 10-К и наши квартальные отчеты на форме 10-Q. Мы отказываемся от ответственности за обновление этих перспективных заявлений.
В ходе этой телефонной конференции мы будем ссылаться на не-GAAP меры, и согласования с применимыми мерами GAAP можно найти в наших отчетах о прибылях и на нашем веб-сайте.
Мы также можем ссылаться на нашу текущую презентацию для инвесторов, которую вы можете найти на нашем веб-сайте.
Итак, с этим я передаю слово нашему Генеральному директору, Дэнни Брауну.
Дэниел Браун
Спасибо, Боб. Доброе утро, дорогие коллеги, и спасибо за участие в нашем разговоре.
В ближайшие несколько минут я планирую дать краткий обзор нашей финансовой деятельности за первый квартал и рассказать о возврате капитала, обсудить текущую макроэкономическую обстановку и позиционирование Chord, а затем кратко затронуть некоторые из наших текущих инициатив, прежде чем передать слово Даррину, который предоставит более подробную информацию о наших операциях. Даррин передаст микрофон Ричарду для обсуждения финансовых результатов, прежде чем мы откроем линию для вопросов и ответов.
Итак, касательно результатов первого квартала, Chord продемонстрировал еще один отличный квартал с крепкими операционными результатами, приводящими к генерации свободного денежного потока выше ожиданий, что поддерживает устойчивые дивиденды для акционеров. В частности, объемы добычи нефти за первый квартал оказались выше верхней границы прогноза, что свидетельствует о качественном выполнении и эффективности скважин, а капитал оказался лучше, чем прогнозировалось, в основном благодаря улучшению эффективности программы.
Операционные расходы также оказались ниже наших ожиданий, поскольку команда продолжает совершенствовать структуру затрат. Мои благодарности всему нашему коллективу за вновь достигнутые положительные результаты, и в частности нашим сотрудникам в Северной Дакоте, которые блестяще справились с экстремальными зимними условиями, что позволило нам превзойти ожидания. Отличная работа всем!
Эти крупные результаты привели к скорректированному свободному денежному потоку за первый квартал в размере приблизительно $291 миллион. Мы сохраняем дивиденды для акционеров на уровне 100% от свободного денежного потока во второй квартал подряд, выкупив $216.5 миллиона или около 2 миллионов акций за квартал. С апреля месяца мы уже выкупили еще $45 миллионов или около 500 000 акций по цене примерно $91 за акцию. Мы выплатим базовый дивиденд в размере $1.30 за акцию на сниженное количество акций, что составляет приблизительно $75 миллионов.
С момента закрытия сделки с Enerplus Chord сократил количество акций примерно на 9% к концу апреля. Для наглядности, Chord выкупил более четверти акций, выпущенных для приобретения Enerplus, менее чем за год с момента закрытия сделки, и мы смогли сделать это, сохраняя практически неизменным показатель плеча на уровне около 0.3 раза. Учитывая наше представление о внутренней стоимости наших акций относительно их текущей торговли на рынке, мы ожидаем продолжения акцентирования внимания на выкуп акций в текущей среде.
Обращаясь к макроэкономике. Мы все отчетливо понимаем, что перспективы цен ухудшились и волатильность увеличилась с начала года, и Chord находится в выгодном положении для навигации в такой среде. В случае, если условия останутся неблагоприятными или ухудшатся, у Chord есть значительная операционная и финансовая гибкость для модерации активности и поддержания эффективной программы с акцентом на высокую генерацию свободного денежного потока.
Как показывает слайд 7, Chord имеет один из самых низких базовых уровней снижения среди своих конкурентов, что поддерживает наш низкий уровень реинвестиций. Кроме того, на стороне суши Chord не имеет существенных обязательств по бурению, поскольку наши участки практически все находятся в добыче.
В области мидстрима Chord хорошо защищен с очень ограниченными объемными обязательствами, и мы намеренно сегментировали и структурировали наши сервисные контракты, чтобы обеспечить опциональность программы. Наконец, с показателем плеча в 0.3 раза, наша финансовая устойчивость выделяется по сравнению с нашей группой конкурентов.
Наш план развития также предоставляет нам значительную опциональность. Chord начал год с пятью буровыми установками и двумя фрактурными бригадами. В соответствии с нашим оригинальным планом, изложенным в феврале, мы уже снизили количество фрактурных бригад, и к началу июня мы будем работать по программе, состоящей из четырех буровых установок и одной фрактурной бригады. В нашем оригинальном и текущем прогнозе отражено возвращение второй фрактурной бригады в четвертом квартале текущего года.
Это позволяет нам контролировать макроэкономическую обстановку при более низком темпе активности и дает нам возможность либо вернуть вторую фрактурную бригаду, либо сохранить одну фрактурную бригаду до конца 2025 и 2026 года.
Позвольте мне ясно сказать, что при текущих ценах фьючерсов мы склонны сохранить одну фрактурную бригаду вместо восстановления второй бригады к концу года. Однако, учитывая, что оригинальный план уже предусматривал снижение активности в середине года, у нас есть несколько месяцев для принятия решения о второй фрактурной бригаде, окончательное решение будет принято в третьем квартале.
Если Chord примет решение оставить одну фрактурную бригаду и не возвращать вторую, влияние на добычу в 2025 году будет незначительным. Однако капитал в четвертом квартале будет намного ниже, чем текущие ожидания, и я должен отметить, что прошлой ночью Chord объявил о сокращении на $30 миллионов своего годового прогноза по капиталу. Это сокращение на $30 миллионов в значительной степени отражает эффективность программы и в настоящее время не учитывает сокращения активности, учитывая, что у нас есть время до третьего квартала для окончательного решения, и еще раз, прогнозы по объемам добычи Chord остаются неизменными.
Далее я хотел бы обсудить некоторые из наших инициатив по увеличению свободного денежного потока с учетом нашего опыта инноваций и непрерывного совершенствования. На слайде 12 представлено приблизительно $3 миллиарда управляемых издержек по всему бизнесу между оперируемым Д и С капиталом, эксплуатационными расходами, маркетинговыми расходами и общими и административными расходами. В каждой части организации проводится целенаправленная работа по улучшению структуры затрат и повышению эффективности.
Мы уже добились прогресса в этом году в снижении наших инвестиций и руководстве по эксплуатации месторождений без влияния на объемы. Наша культура построена на непрерывном совершенствовании и продвижении эффективности для улучшения нашей капитальной производительности и показателей маржинальности. Хорошим примером этого является наше недавнее решение сосредоточиться на 4-мильных горизонталях с планом на 7 спусков вместо наших первоначальных ожиданий от 2 до 3.
Это следует за нашим первым успешным 4-мильным горизонтом, который оказался успешным во многих аспектах, включая сокращение бюджета на $1 миллион и успешное очищение скважины до самого дна. Добыча за первые пару месяцев была обнадеживающей, но нам действительно нужно пройти через стадию стагнации и начального снижения, чтобы получить лучшее представление о конечной производительности и добыче. Даррин предоставит более подробную информацию в своем разделе, но можно сказать, что нам нравится то, что мы видим.
Учитывая улучшенную эффективность капитала и сниженные себестоимость, которые обеспечивает разработка длинных горизонталей, на слайде 11 приведен пример того, как Chord переконфигурирует участки для оптимизации разработки длинных горизонталей. Вы можете видеть, что при переходе от 2-мильного сценария к 4-мильному наблюдается снижение капиталовложений на 24% для разработки того же объема ресурсов. Это приводит к более высоким показателям доходности и более низким ценам безубыточности. Нашей целью является преобразование нашего инвентаря в более чем 80% длинных горизонталей в следующие годы, что увеличит экономическую доходность.
С момента моего прихода в компанию более четыре года назад мы успешно удерживали нашу позицию с инвентарем ниже $60. Мы достигли этого не только благодаря дисциплинированным сделкам слияния и поглощения, но также органически через увеличение расстояния между скважинами, разработку более длинных горизонталей и программы эффективности. Впереди нас ожидает дальнейшее улучшение нашей позиции инвентаря и доходности путем увеличения длины горизонталей и снижения издержек. Это включает прямые 3 и 4-мильные, а также альтернативные конструкции скважин.
На стороне эксплуатационных расходов мы использовали наш масштаб для повышения эффективности, систематизации процессов и сокращения простоев. Впереди у нас есть несколько инициатив для дальнейшего улучшения, включая оптимизацию искусственной подачи, ускорение циклов, улучшение логистики и, возможно, использование новейших технологий, таких как прогнозирующее обслуживание и мониторинг скважин удаленно.
В области маркетинга мы повышаем эффективность через консолидацию контрактов от предыдущих компаний-предшественников и переговоры о конкурентоспособных тарифах по истечении контрактов. Также, в области газа и конденсата мы устанавливаем больше двойных и разделенных соединений к нашим объектам, что обеспечивает опциональность мидстрима в случае простоев газовых заводов. Это приносит двойную пользу – более высокие показатели захвата газа и дополнительные доходы.
Наконец, несколько слов о устойчивом развитии перед передачей слова Даррину. Я хочу подчеркнуть, что Chord гордится своей работой по обеспечению надежных и доступных источников энергии, так необходимых в каждом аспекте современной
Спасибо, Дэнни.
Несмотря на сложную макроэкономическую обстановку, команда Chord продолжает отлично справляться с выполнением задач, и мы отлично начали этот год. У нас есть огромная уверенность в нашей способности выполнения, у нас есть гибкость и возможность снижать активность при необходимости, сохраняя при этом значительный свободный денежный поток при более низких ценах.
Как упоминал Дэнни, наш приоритет - поиск эффективности в рамках программы. Благодаря этому мы смогли снизить нашу капитализацию на 2025 год на 30 миллионов долларов без изменения наших целей по добыче. Это снижение на 30 миллионов долларов является дополнительным к сокращению на 90 миллионов долларов бюджета на 2025 год по сравнению с проформой капитализацией на 2024 год. Кроме того, это снижение на 30 миллионов долларов также учтено с учетом ожидаемого тарифного давления позже в этом году, о чем не было упомянуто в нашем руководстве за февраль.
Мы действительно достигли значительного прогресса в улучшении капитальной производительности за последний год. Поскольку мы говорим об улучшениях в эффективности, мы хотели бы представить вам обновление по программе 4-мильной линии Chord. Как объявлено ранее в этом году, Chord успешно осуществил бурение и завершил нашу первую 4-мильную горизонтальную скважину и достигли исследовательской скважины, превысив 30 400 футов при очистке фракционных пробок. Очистка была выполнена всего за один заход и прошла гораздо быстрее, чем мы изначально ожидали, что привело к общей стоимости скважины примерно на 1 миллион долларов ниже первоначального бюджета.
Кроме того, мы провели трассировку на этой скважине и впоследствии наблюдали за каждым этапом горизонтальной линии, вносящим вклад в производство. Начальные объемы и показатели давления обнадеживающи, но нам нужно следить за плоским периодом и начальным спадом, прежде чем делать окончательные выводы.
Весной Chord успешно пробурил две дополнительные 4-мильные скважины, снова опередив время бурения по сравнению с ожиданиями. Эти скважины стоят в очереди на завершение позже в этом году.
Как мы объявили в апреле, мы планируем начать бурение всего семи 4-мильных скважин в течение следующих 8-9 месяцев, и при успехе Chord, скорее всего, реализует еще больше в 2026 году и далее. Напомним, что нашим первоначальным подходом к 4-мильным скважинам будет преобразование двух 2-мильных DSU в один 4-мильный DSU.
Однако, аналогично эволюции Chord по программе 3-мильных скважин, по мере продвижения в исполнении и повышения риска корректированные возвраты, мы в конечном итоге можем рассмотреть преобразование некоторых из наших существующих запасов 3-мильных скважин в 4-мильные скважины. По сравнению с 2-мильными скважинами, ожидается, что 4-мильные горизонтали восстановят от 90% до 100% больше конечного восстановления за всего 40% до 60% больше капитала. С точки безубыточности 4-мильные горизонтали должны быть на $8 до $12 за баррель ниже, чем 2-мильные скважины.
Важно помнить, что при прочих равных, более длинные горизонтали обеспечивают немного более высокие начальные производственные показатели по сравнению с 2-мильными скважинами, оставаясь более плоскими в течение более длительного времени и проявляя более пологие спады. При сравнении аналогичной производительности скважин на единицу горизонтальной площади, изначально более длинные горизонтальные скважины обычно будут ниже, чем 2-мильные скважины, поскольку более высокие начальные производственные показатели более чем компенсируются более длинной горизонтальной линией. Однако обычно в период 6-12 месяцев более длинные плоские периоды и более пологие спады приведут более длинные горизонтали к сравнению с 2-мильной скважиной на восстановление за футовую единицу горизонтали.
Кроме того, методология [дросселирования] Chord более ограничительна, чем у большинства конкурентов, что минимизирует обратный поток песка и в конечном итоге увеличивает срок службы наших ESP, экономя затраты и обеспечивая более высокие средние доходы. Учитывая нашу ориентацию на улучшение доходности по сравнению с более высокими начальными производственными показателями, мы внедряем эту более ограничительную программу дросселирования на межплюсовые скважины, что повлияет на оптику начальных производственных показателей на фут на годовой основе. Снова, идеальная производительность - подходящий способ оценить производительность скважины в долгосрочной перспективе, но ранние данные могут быть вводящими в заблуждение.
Что касается операционных расходов, Chord снизил свое руководство на весь год, отражая сильное исполнение в первом квартале и наши ожидания на данный момент. Снижение операционных расходов было основным фокусом компании в последние годы, и Chord смог добиться улучшения эффективности через несколько путей, включая оптимизацию расходов на текущий ремонт и снижение простоев. Chord стремится к дополнительным улучшениям, умело управляя аллокацией капитала, максимизируя доходы и эффективно генерируя свободный денежный поток.
Наконец, я хотел бы прокомментировать операционную эффективность Chord. Наши команды продолжают работать с отличными результатами и стремятся к снижению цикловых времен как по бурению, так и по завершению. Мы бурим 3-мильные скважины на 13% быстрее, чем год назад, и наша постоянная гидроразрывная бригада использует операции симуляции гидроразрыва на большинстве площадок, что снизило непродуктивное время и существенно увеличило количество завершенных футов горизонтали в день.
Часы насоса в месяц также значительно превышают показатели бассейна. По внешнему очистительному гидроразрыву Chord продолжает демонстрировать быстрое снижение циклов, поскольку мы оставляем бассейн в 3-мильных горизонталях.
Для подведения итогов, исполнение и результаты Chord остаются лучшими в своем классе. Мы отлично начали 2025 год и с нетерпением ожидаем дополнительных успехов, поскольку наши команды неустанно следуют за постоянным совершенствованием и инновационными решениями.
Теперь передам слово Ричарду.
Ричард Робак
Спасибо, Даррин. Я завершу наш разговор некоторыми заключительными мыслями, которые развивают комментарии, сделанные ранее и в нашем пресс-релизе.
Начну с силы нашего баланса. В первом квартале команда завершила размещение облигаций на общую сумму 750 миллионов долларов под 6,75%, которые погашаются в 2033 году, и увеличив количество выбранных обязательств по нашему револьверу до 2 миллиардов долларов. Мы продолжаем иметь чистый лидирующий плеч и крепкую ликвидность в условиях текущей обстановки. Кроме того, мы приобрели дополнительные хеджи в первом квартале, и наша деривативная позиция может быть найдена в нашем последнем инвестиционном дайджесте.
Далее я расскажу о дифференциалах. Дифференциалы нефти в первом квартале составляли в среднем 2,30 доллара ниже цены WTI, что немного ухудшилось по сравнению с предыдущим кварталом, но оставалось в пределах нашего первоначального прогноза. Мы ожидаем улучшения дифференциалов нефти в течение года, что отражено в нашем обновленном руководстве.
Реализация NGL составила 20% от цены WTI в первом квартале, слегка выше среднего диапазона прогноза. Реализация природного газа в размере 63% превысила верхний предел прогноза и выиграла от сезонно сильных региональных цен как на Баккене, так и в Марцеллусе.
Мы ожидаем, что реализованные цены на природный газ могут смягчиться в середине года, прежде чем улучшиться немного к концу года, отражая нормальную сезонность. Напомним, что определенные фиксированные комиссии по маркетингу вычитаются из наших цен на NGL и природный газ. Это повышает операционное плечо реализаций Chord как для NGL, так и для природного газа в периоды с более низкими ценами и улучшает реализации в периоды с более высокими ценами.
Отдельно, команда проделала отличную работу по управлению затратами, превосходя показатели первого квартала, с сохранением инерции на балансе года, поскольку операционные расходы снизились на 0,30 доллара за БОЭ, а капитал сократился на 30 миллионов долларов в нашем руководстве на 2025 год.
Налоги на добычу составили в среднем 6,8% от продажи продукции в первом квартале, что было ниже наших ожиданий. Это в первую очередь отражает влияние единовременного возмещения для (невыгодных) скважин, которые получили скорректированную налоговую ставку в течение квартала.
Налог на нефть с этих малопродуктивных скважин облагается по сниженной ставке. Кроме того, налог на добычу был подвержен влиянию более высоких доходов от газа в процентном отношении к общим продажам, поскольку газ облагается налогом по-другому, чем нефть. На остаток года мы ожидаем, что налоги на добычу составят 8,5% от продажи продукции.
Налог наличных денег в первом квартале соответствовал нашим ожиданиям и составил 34 миллиона долларов, и мы ожидаем, что налоги наличных денег за весь год составят примерно 4% до 9% от EBITDA при ценах WTI от 55 до 75 долларов за баррель. Не бы
Да, спасибо за вопрос, Оливер, и я думаю, что вы его хорошо сформулировали. В конце дня это действительно просто решение о выделении капитала для нас, и это будет зависеть от различных факторов, поэтому мы будем рассматривать затраты на обслуживание исходя из этого. Мы будем честно смотреть на нашу цену акций, потому что снова это просто решение о выделении капитала. Но все прочие равны, я думаю, что мы хотели бы видеть цену на нефть, я бы сказал, уверенно и долговечно в 60-х годах, чтобы привлечь обратно вторую бригаду для гидроразрыва.
Итак, с ценой на нефть в районе 5, снова, все прочее равное, мы, вероятно, ожидаем, что у нас будут лучшие возможности для выделения капитала в такой среде, и вот как мы об этом думаем. Но еще раз, мы не приняли это решение. Мы находимся в действительно хорошем месте естественно через нашу программу, что мы сократили активность в этой среде, и это дает нам возможность контролировать.
Итак, мы перешли на одну бригаду для гидроразрыва, которая проводит для нас одновременные гидроразрывы. Это очень эффективная программа, и мы будем ее поддерживать, и мы действительно примем окончательное решение об этом в третьем квартале. Итак, решения еще не приняты, но мы хотели бы быть прозрачными относительно того, как мы думаем об этой среде, и я думаю, что вы хорошо сформулировали ситуацию.
Оливер Хуанг
Спасибо, Дэнни, это полезная информация. И, возможно, для дополнения, я думаю, слайд 11 действительно хорошо показывает масштаб потенциальных капитальных сбережений с программой на 4 мили, и я знаю, что Даррин упомянул об этом очень кратко в подготовленных замечаниях, но мы должны думать о потенциальном переходе к плану разработки на 4 мили более постепенно или скачком с 40% на 50% на цель 80%?
Потому что, кажется, что после того, как вы сможете подтвердить успех, не должно быть очень мало причин делать 2-мильные стволы в рамках программы. И какой-то цвет в плане временного графика, на котором мы могли бы увидеть этот прогресс, и если вы могли бы напомнить нам, насколько это большая задача в терминах изменения ранее утвержденных разрешений?
Даниэль Браун
Да, я думаю, вы снова довольно хорошо сформулировали вопрос. Поскольку мы смотрим на это, мы довольно быстро перешли с программы на 2 мили на программу на 3 мили, и я бы сказал, что мы, вероятно, готовы перейти к программе на 4 мили примерно так же быстро, может быть, немного быстрее, честно говоря, потому что мы некоторое мужество и некоторую операционную способность, по мере того как мы продвигаемся через программу на 3 мили. Становимся лучше в очистке наших скважин, уже начали проводить гидроразрывы на 4 мили.
Итак, я предполагаю, что мы могли бы перейти к этой программе довольно быстро и может быть даже немного быстрее, чем мы перешли к программе на 3 мили. Это потребует переоформления разрешений. Нам потребуется некоторая работа от команды разработки, чтобы оптимально разместить все эти различные площадки, потому что, если вы подумаете об этом, у нас есть палки, расположенные на карте для каждого отдельного места и местоположения инвентаря, которые у нас есть, и поэтому это действительно полное переосмысление нашего плана развития, который включает дороги, соединения между различными этапами, все, что связано с этим в процессе работы над этим.
Поэтому нам немного времени понадобится, чтобы проработать это. Нам нужно пройти процесс выдачи разрешений, но я предполагаю, что мы сможем перейти к этому более быстро, чем к программе на 3 мили. Да, и я закончу здесь, но мы вдохновляемся тем, что видим, мы думаем, что это отличная возможность, и я думаю, что мы сможем перейти к программе достаточно быстро.
Оливер Хуанг
Отлично, спасибо за время, Дэнни.
Оператор
Ноа Хангнесс, Банк Америки.
Ноа Хангнесс
Утро всем. Для моего первого вопроса, первый квартал выглядит как действительно сильный квартал с объемом добычи нефти выше ожидаемого. 2-й квартал также выглядит сильнее, чем, возможно, у многих из нас было в моделях. Можете ли вы, возможно, рассказать нам, как выглядит каденция добычи нефти для 3-го и 4-го кварталов в этом году?
Даниэль Браун
Да, спасибо за вопрос, Ноа. Я думаю, если посмотреть, как мы руководимся на целый год по сравнению с тем, что мы только что сделали за 1-й и 2-й кварталы, вы можете, можно сказать, что дает понять, что объем нефти будет снижаться, особенно в четвертом квартале. И если вы подумаете о том, о чем мы говорили, о том, что мы перешли на одну бригаду сейчас и рассматриваем возможность снова начать вторую бригаду в четвертом квартале, это также должно повлиять на каденцию нашей добычи нефти.
Итак, мы действительно предполагаем, что объем добычи нефти будет снижаться по мере того, как мы движемся в конец года. Если мы решим взять вторую бригаду для гидроразрыва в четвертом квартале, это, очевидно, мы начнем завершать эти скважины, мы сообщим о них, возможно, начиная с самого конца четвертого квартала, но действительно уже в 2026 году, и тогда вы увидите, что каденция производства снова начнет повышаться.
Но да, мы действительно ожидаем, что объем добычи нефти немного упадет, поскольку мы откладываем эту бригаду для гидроразрыва. Мы будем приводить тиллы в работу в 3-ем квартале. Мы не введем столько тилл в 4-м квартале, поэтому вы начнете видеть, что наши объемы добычи немного упадут в 4-м квартале, и если мы возьмем эту бригаду для гидроразрыва, они снова начнут увеличиваться в 1-м квартале.
Ноа Хангнесс
А для третьего квартала, вы упоминали, что результаты прошлого квартала показали, что 3-й квартал будет выше 2-го квартала. Можно ли думать, что с увеличением во 2-м квартале 3-й квартал будет плоским по сравнению с предыдущим кварталом?
Даниэль Браун
Да, я думаю, что плоскость по сравнению с 2-м кварталом - это, вероятно, хорошее ожидание.
Ноа Хангнесс
Отлично, а для моего второго вопроса, можете ли вы добавить немного больше цвета на то, что дает вам уверенность увеличить ваш первоначальный план от размещения трех 4-мильных стволов до семи, и будете ли вы тестировать что-то новое с этими дополнительными скважинами, например, другую технику очистки или что-то еще?
Даниэль Браун
Да, я думаю, что мы просто видим положительные результаты, это короткий ответ, но я передам слово Дэррину, чтобы добавить немного больше цвета, но нам нравится то, что мы видим до сих пор, и это дает нам немного уверенности, но я передам слово Дэррину для большего объяснения.
Даррин Хенке
Да, у нас уже пробурено три скважины, и каждая скважина, которую мы пробуривали, прошла лучше, чем мы ожидали. Мы видели больше крутящего момента и заедания, действительно по операционной части все прошло так или даже лучше, чем ожидалось, поэтому это определенно дает нам уверенность двигаться вперед с дополнительными тестами, дополнительными скважинами, которые помогут нам перейти к более длинной программе стволов, на 4 мили и т. д.
В будущем, на 4 мили, и когда я говорю и т. д., я говорю о другой форме скважин тоже. Так что по сути, все идет очень хорошо операционно в этом отношении, Ноа, поэтому это просто дает нам уверенность двигаться вперед быстрее.
Ноа Хангнесс
Хорошие новости, парни. Спасибо.
Оператор
Деррик Уитфилд, Техасские капитальные ценные бумаги.
Деррик Уитфилд
Доброе утро всем, и поздравляю с сильным 1-м кварталом.
Хотел бы сосредоточиться на вашем капитале для поддержания с моим первым вопросом. Если мы предположим приблизительную скорость 150 000 баррелей в день, подразумеваемую вашим прогнозом на вторую половину года, может ли текущая скорость деятельности обеспечить плоский рост в 2026 году? И если да, каков будет капитал для поддержания этого на текущем уровне стоимости и оптимального уровня стволов на 3 мили или более?
Даниэль Браун
Да, я думаю, если говорить о том, чтобы поддерживать 150 до 5, это примерно 1,5-бригадная программа, и поэтому, если мы перейдем к чему-то ниже этого, я думаю, что, вероятно, будет маловероятно поддерживать программу на 150, и поэтому это будет что-то ниже этого, если вы говорите о одной программе гидроразрыва одновременно.
Деррик Уитфилд
Великолепно, а можете ли вы добавить какую-то информацию о том, что это будет с точки зрения капитала, поскольку, как вы видите, стоимость на текущем уровне?
Даниэль Браун
Да, поскольку мы рассматриваем '26 год, скажу, что при мысли об этом - один, обычно я бы не давал такой информации, мы обычно не начинаем давать мягкое руководство до третьего квартала на следующий год, и таким образом мы явно опережаем это, и многое происходит в очень динамичной среде, но в общих чертах, если мы рассматриваем - если мы снизим - перейдем к программе с одним гидравлическим насосом, то, вероятно, около трети нашей оперируемой деятельности будет выходить из программы к '26 году.
И вот каково влияние связанное с этим, таким образом, 1,5 гидравлических насосов, просто подумайте, оказывающих около трети добычи в течение года. Таково влияние. Капитал будет связан с этим и, очевидно, некоторый объем прибыли также будет связан с этим, если мы пойдем этим путем.
Деррик Уитфилд
Отлично. А может быть, перейдем к вашему слайду с самопомощью на странице 12, Дэнни, если вы или Даррин могли бы просто рассказать, насколько важным могут быть сокращение затрат на эксплуатацию и возможности по контрактам с рынком для снижения ваших денежных расходов? Я знаю, что несколько ваших маркетинговых контрактов должны быть продлены в ближайшие пару лет.
Даниэль Браун
Да, я думаю, у нас здесь огромная возможность, и, очевидно, мы сосредотачиваемся на капиталовложениях, и капиталовложения получают много внимания, но эти другие аспекты имеют такой же большой влияние на свободный денежный поток. Любой сэкономленный доллар, независимо от того, откуда он поступает, просто преобразуется в этот дополнительный столбец свободного денежного потока.
К вашему вопросу, у нас действительно есть маркетинговые контракты, которые истекают в ближайшие несколько лет. Это дает нам возможности для их пересмотра. Мы также видели огромные выгоды - я упоминал в своих заранее подготовленных комментариях, что мы объединили некоторые контракты. Если подумать, у нас было три легаси организации, все из которых имели контракты с различными поставщиками услуг мидстрима.
Для некоторых из них это было немного неудобно и для нас, и для поставщиков услуг управлять этими контрактами, и поэтому мы смогли объединить их в единый контракт, который предложил нам лучшие тарифы. Так что это хорошо. А по поводу эксплуатационных затрат, я просто думаю, что у нас есть огромная возможность продолжать использовать масштаб, который мы построили как организация, чтобы улучшить и снизить эксплуатационные расходы, но, может быть, я дам Даррину возможность поговорить немного о некоторых конкретных вопросах, на которые мы смотрим.
Даррин Хенке
Да, мы продолжаем работать с нашими поставщиками, чтобы снизить наши затраты, особенно на химические расходы, и тому подобное, также уделяем огромное количество времени тому, чтобы привести скважины Enerplus, наследственные скважины Enerplus, к тому же времени работы, которое у нас наследственных скважинах Chord. Итак, если мы можем снизить простои, улучшить время работы, распределить - требуя меньше переоборудований в будущем, это, очевидно, экономит нам много денег и улучшает денежный поток с дополнительной добычей, так что мы всегда ищем такие возможности.
Деррик Уитфилд
Спасибо, это замечательно. Я передаю слово оператору.
Оператор
Пол Даймонд, Citi.
Пол Даймонд
Доброе утро, спасибо за звонок. Просто небольшой вопрос. Можете ли вы дать более подробные сведения о общем объеме рынка, тех 4-мильных боковых ствола по сравнению с месторождениями? Говорите о том, что они составляют 50% программы, но стоит ли нам думать об этом в контексте более широких показателей запасов, или есть другая скорость снижения со временем в этом?
Даниэль Браун
Спасибо за вопрос, Пол. Так что если мы думаем о нашем - я собираюсь описать это вокруг инвентаря длинных боковых стволов. Итак, длинные боковые стволы, мы стремимся к примерно 80% от общего объема нашего инвентаря. 4-мильные боковые стволы, если вы подумаете о возможностях здесь, это, вероятно, менее 50% программы, но 80% - это то, к чему мы стремимся 3 мили, давайте назовем это 3 мили плюс, что просто предлагает огромные инкрементальные приросты эффективности по сравнению с тем, что мы видим от 2-мильной программы.
И что было второй частью вашего вопроса?
Пол Даймонд
О нет, просто чтобы быть - можно ли экстраполировать это со временем, как общее количество, так с инвентарной точки зрения?
Даниэль Браун
Приятная вещь в том, что это действительно значительно снижает наши экономические точки безубыточности. И по мере того как мы это делаем, очевидно, инвентарь, который ранее для нас не был привлекательным для развития, начинает предлагать действительно привлекательные уровни доходности. Так что вы действительно втягиваете некоторый инвентарь в систему, когда способны снизить свои экономические точки безубыточности, что нам удается сделать с этими 4-мильными боковыми стволами. И поэтому я думаю, что у этого есть двойная польза, не только в улучшении капиталовложений, но и в предоставлении нам больше возможностей для продолжения развития месторождения.
Пол Даймонд
Понял, все логично. Просто краткое дополнение, учитывая текущую волатильность, как нам следует думать о каких-либо изменениях настроений, макро и в отношении того, как это может повлиять на ваше желание либо увеличить, либо сократить вашу существующую защиту от рисков?
Даниэль Браун
Да, сейчас, очевидно, много волатильности в рынке. Мы стараемся принимать - мы принимаем довольно консервативную точку зрения на хеджирование, часть нашей возможности здесь заключается в том, что у нас фантастический баланс. У нас низкая ставка реинвестирования, у нас сильная генерация свободного денежного потока даже при очень низких ценах, и то, что мы обнаружили, это то, что со временем, кажется, человеческая природа склонна к тому, что вы хеджируете в точно неправильные моменты, когда цена нефти высокая, вы думаете, что она поднимется еще выше, и не хеджируете, а когда цена нефти низкая, вы думаете, что она останется низкой навсегда, поэтому вы хеджируете, и вы делаете ровно противоположное.
Так что одна из замечательных вещей - это устойчивость бизнеса и организации, которую мы создали, является отличной защитой для нас. Но сказав это, мы считаем, что некоторая предсказуемость полезна, поэтому вы видели, как создавалась наша защита от рисков. Мы не хотим, чтобы более 40% было защищено в ближайшем квартале. Мы обычно хеджируем меньше при низких ценах, больше при высоких ценах.
Так мы смотрим на хеджирование, и поэтому я на самом деле не вижу изменений в этой концепции, потому что вся наша концепция того, как мы думаем о хеджировании, основана на признании того факта, что мы находимся в циклическом бизнесе, и поэтому нет больших изменений в нашей философии здесь.
Пол Даймонд
Понял, ценю ясность. Остановлюсь на этом.
Даниэль Браун
Спасибо, Пол.
Оператор
Джош Сильверштейн, UBS.
Джош Сильверштейн
Да, спасибо. Доброе утро, ребята. Просто хотел спросить о нескольких вопросах по стороне слияний и поглощений. Во-первых, просто по Марселлусу, хотел узнать, каково ваше мнение об этом активе, очевидно, более высокие цены на газ в этом году по сравнению с прошлым годом. Как вы смотрите на это как на основное соответствие в портфеле прямо сейчас и, возможно, использование средств оттуда?
Даниэль Браун
Да, как мы говорили ранее, нам нравится этот актив. Он находится в центре бассейна. У нас есть отличный операционный партнер, связанный с этим. Однако для нашей организации он не является ключевым, и поэтому мы понимаем, что это не является для нас ключевым положением, и мы стремимся максимизировать стоимость этого со временем. Очевидно, цены на газ по сравнению с ценами на нефть сейчас более благоприятны, чем это было исторически, поэтому мы всегда рассматриваем, как мы можем максимизировать стоимость.
Джош Сильверштейн
Понял. А по поводу сделок в Уиллистоне M&A, вы всегда активны и ищете возможности для приобретения дополнительных активов и других сделок. Заметили ли вы какие-либо изменения в оценках или в том, как люди думают о совершении сделок в этой области, учитывая текущие низкие цены на нефть?
Даниэль Браун
Сказал бы, что движение было довольно быстрым и все еще довольно недавним. В общем могу сказать, что значительные и быстрые изменения в ценах действительно не помогают M&A, потому что это создает разрыв между покупателями и продавцами, который не очень полезен для заключения сделок. Так что стабильность цен всегда хорошо, когда вы хотите заключить сделки. Так что я действительно не видел никакого значительного влияния, но в то же время я думаю, что мы ожидаем, что M&A может быть немного сложнее в этой среде, чем это было бы в среде, более стабильной по своей природе.
Джош Сильверштейн
Спасибо, ребята.
Оператор
Джефф Джей, Daniel Energy Partners.
Джефф Джей
Привет, ребята. Мой вопрос действительно касается увеличения времени цикла от 2-мильной до 3-мильной и до 4-мильной скважины, и по мере перехода к большему проценту более длинных горизонталей, как это изменит или, скажем так, изменит ритм расходов и производства, если посмотреть в перспективу на 2026 и 2027 годы?
Дэниел Браун
Да, мои ожидания заключаются в том, что по мере увеличения времени цикла на скважину, время цикла на фут уменьшается. И поэтому, когда вы думаете об этом, вы можете провести такое же бурение горизонтальной скважины с более низкими капиталовложениями и меньшим количеством скважин. И всё зависит от того, что вы решаете. Если вы решаете доставить определенное количество скважин, это один вопрос. Но это не обязательно то, что мы решаем.
И поэтому я думаю, что мы будем рассматривать, какое правильное капиталовложение для нас в текущей среде, и производство будет результатом этого, а не входным параметром. Так или иначе, хорошо то, что снова время цикла немного увеличивается, но результативность, по футу, фактически значительно улучшается в связи с этим.
Джефф Джей
Понятно. И еще один вопрос по вопросу Пола из ранее заданных, просто чтобы убедиться, что я правильно понял ответ, когда я смотрю на слайд 6 с вашим запасом жизни, они оба ниже 50 и ниже 60. Переходя к более длинным горизонталям, вы говорите, что не будет значительного ухудшения запаса жизни программы?
Дэниел Браун
Да, потому что мы измеряем запас жизни не столько по количеству стволов, сколько по тому, что мы -- относительно производственной мощности и ресурсов, поставляемых относительно того, что мы в настоящее время производим.
Джефф Джей
Отлично, спасибо, ребята.
Оператор
Ноэль Паркс, Tuohy Brothers Investment Research.
Ноэль Паркс
Привет, доброе утро, извините, если я уже задавал этот вопрос, но можете ли вы рассказать о потенциальном расширении площади, которое могут дать вам 4 мили, открывая местоположения или части месторождения, которые были не совсем экономически целесообразны?
Дэниел Браун
Да, я не знаю, насколько конкретную информацию я могу предоставить в этом вопросе. У нас есть некоторые карты участков, которые мы ранее публиковали, и мы, вероятно, будем готовы обсудить это вне эфира по тем областям, которые находились на самой окраине бассейна, области, где нам было немного сложнее конкурировать за капитал. И поэтому, когда мы идем за этими возможностями для конкуренции за капитал при переходе к 4-мильным горизонталям, я думаю, что некоторые из них начинают попадать в ту зону, где они предлагают очень привлекательные уровни доходности, связанные с развитием там.
Будет небольшое расширение площади, связанное с успешным переходом к 4-мильным горизонталям, снова из-за улучшения себестоимости, которое мы увидим благодаря более эффективному проектированию разработки.
Майкл Лу
Ну, единственное, что я добавлю к этому, это Майкл, единственное, что я добавлю к этому, это то, что команда сделала невероятную работу за последние несколько лет, увеличивая капиталовложения через 3-мильные горизонтали, 4-мильные горизонтали, все эти вещи продолжают помогать программе. Вы слышали в подготовленных замечаниях Дэнни. Он говорил о 10-летнем запасе жизни, который составляет менее 60, и мы смогли сохранить его на уровне 10 лет за последние 4 года.
Часть этого происходит через M&A, но многое происходит благодаря этому непрерывному улучшению и команда действительно улучшает экономику и приводит, как вы говорите, участки, которые в настоящее время не являются менее 60, в эту категорию менее 60. У нас все еще есть немало тех участков, которые сейчас не входят в эту категорию менее 60, которые 4-мильные горизонтали и продолжающиеся улучшения от команды продолжат приводить в эту категорию 10-летний запас жизни и снижать наш текущий запас жизни до более низкой себестоимости, поэтому команда отлично справляется на этом фронте.
Ноэль Паркс
Отлично. И снова, это что-то, что будет лишь дополнительным, но по мере того, как я смотрю на последствия более длинных горизонталей, прорывающихся вперед, у вас будет достаточно данных, производственных данных от ваших первых или ранних 4-мильных горизонталей, чтобы иметь возможность получить какие-либо аспекты повышения рейтинга вверх по резервным букингам? Я не знаю, если у вас были два 2-мильных пакета в книгах, которые мы собираемся превратить в 4 с лучшей экономикой и так далее, и этот иголка будет двигаться вообще?
Дэниел Браун
Я думаю, что для нашей доказанной базы резервов прямо сейчас, когда мы переходим от 2-х к 4, мы действительно просто захватываем весь этот ресурс. Это уже учтено, просто более эффективным способом. По мере расширения наших возможностей захвата из-за улучшения себестоимости, произойдет то, что у нас будет больше инвентаря, связанного с этим, который со временем перейдет в категорию доказанного неосвоенного.
Я думаю, что сами скважины, вероятно, просто захватывают то, что, надеемся, будет 100% ресурса этих 2-мильных скважин. Нам все еще нужно увидеть это со временем. Мы видим это на трех. Нам все еще нужно убедиться, что это так и для четверок, но по мере расширения, по мере снижения себестоимости и расширения нашей способности расширять базу, мы приведем больше скважин, которые будут переходить, мигрировать в категорию доказанных неосвоенных и таким образом оказать положительное влияние на резервы для нас.
Ричард Робак
Таким образом, с течением времени будет положительное влияние на резервы в сторону повышения и на капитал в сторону снижения, поэтому NPV должен быть направлен вверх.
Ноэль Паркс
Замечательно. Большое спасибо.
Оператор
Вопросов больше нет, я передам слово обратно Дэнни.
Дэниел Браун
Спасибо, Винсент. Ну, чтобы закончить, я хочу поблагодарить всех наших сотрудников за их постоянный труд и преданность нашей организации. Несмотря на макроэкономические невзгоды, это лучшее положение компании с момента моего прибытия четыре года назад. Наши стратегические действия, в сочетании с нашей фантастической операционной командой, создали то, что, по нашему мнению, является ценным и все более редким активом.
Chord имеет значительную, но медленную и высокую долю нефти в производственной базе, которая сочетается с глубоким портфелем высокоэкономичных, малорискованных, консервативно размещенных и богатых нефтью инвентаря. Мы довольны тем, что мы достигли, и у нас есть много уверенности в нашей способности продолжать двигаться вперед.
Как вы можете себе представить, мы будем внимательно следить за ценами на нефть и иметь организационную гибкость для оптимизации капиталовложений для получения доходов и продолжения генерации сильного свободного денежного потока.
С этим, я благодарю всех за проявленный интерес и спасибо за участие в нашем звонке.
Оператор
Дамы и господа, это завершает сегодняшний телефонный разговор. Спасибо за ваше участие. Теперь вы можете разорвать соединение.
