Участники
Дэвид Гладстоун; Председатель Правления, Президент, Генеральный директор; Корпорация Gladstone Land
Майкл Ликальси; Генеральный юрист и секретарь; Корпорация Gladstone Land
Льюис Парриш; Главный финансовый директор, Заместитель казначея; Корпорация Gladstone Land
Гаурав Мехта; Аналитик; Alliance Global Partners
Роберт Стивенсон; Аналитик; Janney Montgomery Scott
Джон Массокка; Аналитик; B Riley Securities
Презентация
Оператор
Приветствую вас на телефонной конференции по отчету о прибыли корпорации Gladstone Land за первый квартал. (Инструкции оператора) Напоминаем, что данная конференция записывается.
Позвольте представить Дэвида Гладстоуна, Генерального директора и Президента. Пожалуйста, продолжайте.
Дэвид Гладстоун
Хорошо, Пол, спасибо за теплое вступление, меня зовут Дэвид Гладстоун, и добро пожаловать на квартальную телефонную конференцию корпорации Gladstone Land. Благодарим вас за звонок сегодня. Мы ценим время, которое вы уделили, и благодарим за внимание к нашей презентации.
Прежде чем начать, даем слово Майклу Ликальси. Он является нашим Генеральным юристом. Майкл?
Майкл Ликальси
Спасибо, Дэвид. Доброе утро всем. Отчет сегодня может включать в себя прогнозные заявления в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года, Законом о биржевой деятельности 1934 года, включая те, касающиеся нашей будущей деятельности. Данные прогнозные заявления включают определенные риски и неопределенности, основанные на наших текущих планах, которые мы считаем разумными.
Многие факторы могут привести к тому, что фактические результаты существенно отличаются от будущих результатов, выраженных или подразумеваемых этими прогнозными заявлениями, включая рисковые факторы из наших документов формы 10-K и 10-Q, которые мы подали в SEC.
(неразборчиво) их на нашем веб-сайте gladstoneland.com, в частности на странице для инвесторов на веб-сайте SEC.gov, мы не обязаны публично обновлять или корректировать. Любые из этих заявлений в результате новой информации, будущих событий или иным образом, за исключением случаев, предусмотренных законом.
Сегодня мы обсудим FFO, который является нестандартным бухгалтерским термином, определенным как чистая прибыль, за вычетом прибылей или убытков от продажи недвижимости и потерь от обесценения имущества, плюс амортизация и амортизация активов недвижимости. Мы также обсудим основной FFO, который в общем является FFO, скорректированным за определенные нерецидивные доходы и расходы, и скорректированный FFO.
Дополнительно корректируем основной FFO за определенные некассовые показатели, такие как преобразование арендных плат по GAAP в нормализованные денежные арендные платы. Мы считаем, что это лучшие показатели для оценки результатов деятельности и позволяют лучшее сравнение результатов за период. Пожалуйста, посетите наш веб-сайт gladstoneland.com. Подпишитесь на нашу службу уведомлений по электронной почте.
Вы также можете найти нас на Facebook. Ключевое слово там - The Gladstone Company, и на X, ранее известном как Twitter. Наша ручка там - at gladstonecoms. Сегодня обзор наших результатов. Поэтому мы просим вас ознакомиться с нашим пресс-релизом и формой 10-Q, выпущенными вчера, для получения более подробной информации.
С этим я передаю слово обратно Дэвиду Гладстоуну.
Дэвид Гладстоун
Спасибо, Майкл. Начну с краткого обзора наших земельных участков. У нас в настоящее время около 103 000 акров. Мы владеем 50 различными фермами и около 55 000 акро-футов водных активов. Один акро-фут равен примерно 326 000 галлонам. Таким образом, если умножить это, то мы владеем около 18 миллиардов галлонов воды, и это очень хорошо, потому что на Западе может быть сухо, но сегодня у нас все в порядке.
Наши фермы находятся в 15 различных штатах, и, что более важно, они находятся в 29 различных зонах для выращивания, и все наши водные активы находятся в Калифорнии. Наши фермы сданы в аренду более чем 80 различным арендаторам-фермерам, и арендаторы на этих фермах выращивают 60 различных культур, так что у нас высокая диверсификация.
Большинство наших культур - это фрукты, овощи и орехи, и это здоровая пища, которую людям следует употреблять. Вы можете найти их в разделе продуктового магазина, где продаются большинство культур, выращенных на наших фермах.
Как мы упоминали в предыдущих звонках, мы продолжаем быть осторожными с новыми инвестициями, потому что процентные ставки и наша стоимость капитала остаются очень высокими, а капитализационные ставки на рядовые культуры и земли слишком низки, чтобы быть чем-то, что мы можем себе позволить в покупке дополнительных земельных участков, которые остаются очень ценными, и процентные ставки и все затраты на сельское хозяйство в наши дни очень дорогие. Мы также считаем, что это хорошее время сохранять наличные средства в связи с неопределенностью, в которой мы все живем сегодня.
Что касается деятельности по аренде на текущий 2025 год, мы заключили семь новых договоров аренды или внесли изменения в некоторые существующие аренды, в основном на постоянные культуры на Западе. По одному из этих договоров аренды мы изменили структуру аренды аналогичным образом тому, что мы сделали на нескольких других фермах, а именно, мы уменьшили или устранили базовую арендную плату, так что нам не платят ежемесячно, и в некоторых случаях предоставили арендатору небольшую сумму наличных для выращивания культур на фермах.
Таким образом, операционные и капитальные затраты берет на себя наша компания. Мы значительно увеличили компонент арендной платы за участие в договоре аренды, большая часть которой, к сожалению, будет признана в четвертом квартале, когда мы будем собирать урожай. Таким образом, мы занимаемся выращиванием с этими восьмью фермами, которые у нас есть. Я хотел бы немного более подробно затронуть это.
Мы упоминали в предыдущих звонках о рыночных условиях вокруг многих постоянных ферм на Западе, особенно тех, которые выращивают орехи и виноград, столкнулись с низкими ценами на урожай и повышенными расходами и затратами на займы.
Поэтому мы решили изменить структуру аренды на шести объектах, чтобы помочь выращивающему минимизировать свои постоянные расходы, но также позволить нам участвовать в потенциальном росте. По сути, мы принимаем процент от валового урожая, который продается. Вместо тех арендных платежей, которые мы обычно получали.
Мы также решили сами управлять двумя объектами при помощи оператора-партнера, так что третий оператор занимается выращиванием, а мы покрываем некоторые из затрат. Мы предполагаем худший сценарий, и если это произойдет, и все вдруг пойдет не так, как нам хотелось бы. И например, если мы столкнемся с полными потерями урожая из-за какой-то сумасшедшей атмосферной вещи, то мы ожидаем, что страховка урожая, которую у нас есть на это, будет достаточной для покрытия всех наших затрат и также принесет нам небольшую прибыль.
Сейчас мы не хотим и не надеемся, что придется использовать это, но я не могу сейчас говорить. Меня только что позвонила жена. Давайте посмотрим, что там. Я на связи. Извините.
Конечно, наша надежда заключается в том, что у нас будет хороший урожай на всех этих фермах, чтобы нам не пришлось полагаться на страхование урожая, что может оказаться значительным. Но мы не знаем и не узнаем этого до четвертого квартала, когда мы действительно продадим урожай. Мы прослеживаем положительные изменения в ценах на миндаль. Мы видим, что это происходит сейчас.
А фисташки проходят хорошо, и это должен быть хороший год в плане производства. Поэтому мы надеемся на хороший результат, когда мы соберем эту информацию в четвертом квартале, но мы действительно не узнаем многого об этом. Мы будем давать вам отчеты о ходе выполнения по мере продвижения, когда узнаем, что происходит на фермах.
Наши текущие планы - продолжать работу по такой структуре на 2025 год и собирать урожай на этих восьми фермах таким образом. Затем, надеемся, вернуться к более традиционной структуре аренды в следующем году. Мы можем рассмотреть вопрос о продаже некоторых из этих имуществ, которыми мы владеем. И шесть заключенных нами договоров аренды в этом году, скорее всего, приведут к уменьшению годового NOI по сравнению с предыдущим годом.
Но мы посмотрим, что будет в конце года, так что год будет довольно стабильным. Впереди нас ждут 16 договоров аренды, которые истекут в течение оставшегося 2025 года, и из-за того, что некоторые из этих договоров не содержат фиксированной базовой арендной платы, а другие включают наличные арендные платежи, оба в обмен на увеличение участия (Неразборчиво - микрофон недоступен)
Эти договоры аренды фактически привели к отрицательным $1,1 миллиона долларов арендных доходов в первом квартале 2025 года. Мы отказались от некоторого прямолинейного дохода, в значительной степени потому, что мы хотим участвовать в результатах этих договоров аренды. И снова скажу, что мы не узнаем многого об этом до четвертого квартала, а потом получим наши отчеты, так сказать, когда мы продадим - все то, что выращивается на фермах.
Мы находимся в переговорах с нынешними арендаторами и потенциальными новыми арендаторами о сдаче в аренду этих ферм, включая возврат некоторых из этих договоров аренды к стандартным договорам аренды с фиксированными ставками. Если мы не сможем прийти к соглашению по некоторым из этих договоров аренды, скорее всего, мы продадим пару из этих ферм. Мы считаем, что у нас есть некоторые очень ценные фермы, и продажа всегда является вариантом.
И теперь краткое обновление по некоторым оставшимся арендаторским вопросам, которые у нас есть. У нас в настоящее время пять ферм, из восьми, которые пустуют, и два объекта и компании, четыре фермы, которые находятся под прямым управлением, так что у нас восемь из этих объектов, которые мы перевели из фиксированных арендных договоров в договоры аренды с участием, и мы признаем доходы от аренды с $0.03. Мы арендуем пять из наших ферм наличными.
Что касается этих ферм, мы находимся в переговорах с различными потенциальными покупателями и арендаторами для покупки или аренды этих объектов, и надеемся, что удастся решить оставшиеся вопросы позже в этом году. И если мы не сможем прийти к приемлемому решению к концу года, то, вероятно, будем выставлять на продажу некоторые из этих ферм. И еще одно замечание о тарифах, о которых сейчас говорят все, большинство свежих овощей, таких как ягоды и овощи, в значительной степени защищены от влияния (техническая сложность), потому что благодаря сильному внутреннему потреблению мы просто продаем их другим американцам.
Сектор, с другой стороны, уязвим, потому что около 70% американских миндалей и фисташек ежегодно экспортируются. Их упаковывают в коробки и отправляют за границу. Китай раньше покупал значительную часть из них. Сейчас это снизилось значительно, и другие страны больше вовлечены в покупку наших миндальных и фисташковых орехов.
До введения тарифов цены на миндаль значительно выросли по сравнению с прошлым годом, а цены на фисташки остались стабильными. В то время как полный эффект тарифов на ценообразование все еще развивается, мы продолжаем наблюдать за ситуацией. В ответ на предыдущие волны тарифов Китай переключил большую часть спроса на миндаль на другие страны и также сократил импорт американских фисташек из-за более поздних тарифов.
Таким образом, некоторые из крупнейших импортеров американских миндальных и фисташковых орехов теперь находятся в Индии, Европейском союзе и Турции. Ни одна из этих стран не объявила тарифов на американские товары. Эти сдвиги в спросе могут помочь стабилизировать цены на американские орехи, хотя рыночная динамика все еще развивается, как это всегда бывает. Это не исключительный год. Это простой год в этом отношении.
Еще одним фактором, влияющим на экспортный спрос, является ослабление доллара США. По мере ослабления доллара по отношению к другим валютам, скажем, к евро, глобальный рынок помогает смягчить любые негативные последствия от тарифов.
На данном этапе я передаю слово Льюису, и Льюис, конечно, пройдет по цифрам. Прошу, Льюис.
Льюис Пэрриш
Хорошо, спасибо, Дэвид, и доброе утро всем. Начну с нашей финансовой деятельности в связи с продажей определенных активов, мы погасили около 19,5 миллионов долларов займов, которые планировали переоценить по рыночным ставкам позже в этом году.
Мы не брали новые займы и не выпускали акции в течение квартала. Перейдем к нашим операционным результатам за первый квартал, у нас был чистый доход около 15,1 миллиона долларов и чистый доход для обыкновенных акционеров 9,1 миллиона долларов или 0,25 доллара на акцию.
Скорректированный FFO составил примерно 2 миллиона долларов или 0,06 доллара на акцию по сравнению с 5,1 миллионом долларов или 0,14 доллара на акцию в том же квартале прошлого года. Дивиденды, объявленные на обыкновенные акции, составили 0,14 доллара в обоих кварталах.
Уменьшение FFO по сравнению с прошлым годом в основном было вызвано недавними изменениями в структуре аренды на некоторых фермах и определенными проблемами аренды, что привело к освобождению ферм, что привело к снижению доходов и увеличению затрат, а также потере доходов с проданных ферм за последний год.
Фиксированные базовые арендные платы уменьшились примерно на 5,7 миллиона долларов по сравнению с предыдущим годом из-за упомянутых причин. В основном из-за свободных помещений, над которыми мы продолжаем работать, и структурных изменений, внесенных в определенные договоры аренды, где мы уменьшили или устранили фиксированные базовые арендные платы или, в некоторых случаях, предоставили денежные стимулы по арендной плате определенным арендаторам в обмен на значительное увеличение части сборов с урожая в договорах.
И, как упомянул Дэвид, результаты этих частей сборов с урожая будут известны только после завершения уборочной кампании позже в этом году. Снижение фиксированных базовых арендных плат частично компенсировано 2,4 миллионами долларов сборов за расторжение договора аренды, который мы получили от уходящего арендатора, который ранее арендовал три из наших ферм, а также около 465 000 долларов участия в сборах, зафиксированных за текущий квартал, преимущественно за счет наличных средств, собранных от продажи винограда.
И мы упоминали это на последних паре звонков, но с несколькими дополнительными соглашениями, заключенными сейчас, я думаю, стоит предоставить обновление по цифрам. В результате изменений в структуре аренды, которые мы внесли на некоторых фермах, мы ожидаем общего снижения фиксированных базовых арендных плат на 17 миллионов долларов для финансового года 2025 по сравнению с '24 годом.
Цифры включают в себя базовые арендные платы, которые мы признали в прошлом году по предыдущим договорам аренды, плюс денежные ассигнования, предоставленные определенным арендаторам на урожайный год 2025. Это будет показано как сокращение наших фиксированных базовых арендных плат по ставке примерно 4-5 миллионов долларов в квартал в 2025 году, что соответствует влиянию, которое мы видели в первом квартале здесь.
И в свою очередь, мы ожидаем, что большая часть доходов от части сборов с урожая в этих случаях будет признана как участие в аренде в четвертом квартале 2025 года, а оставшаяся небольшая часть будет признана во второй половине 2026 года.
Таким образом, мы переносим этот доход с фиксированных базовых арендных плат на участие в аренде на протяжении следующих нескольких лет. В результате мы ожидаем, что прибыль в этом году будет более сосредоточена на четвертом квартале, с более широким доходом, поступающим в первые три квартала по сравнению с предыдущими годами.
По статье расходов, исключая возмещаемые пункты и определенные непериодические или некассовые расходы, наши основные операционные расходы увеличились примерно на 365 000 долларов за текущий квартал.
Относительно комиссионных сборов, исключая комиссионный сбор с капитальных выручек, который был активирован в результате недавних продаж, общие комиссионные сборы с партнеров снизились примерно на 60 000 долларов из-за снижения базовой управленческой платы из-за недавних продаж ферм.
Комиссионный сбор с капитальных выручек не подлежит уплате до конца финансового года и остается подлежащим корректировке на протяжении 2025 года на основе будущих продаж активов или отчуждений, поэтому он был временно добавлен к AFFO.
Наши оставшиеся основные операционные расходы увеличились примерно на 425 000 долларов, что в основном связано с дополнительными операционными расходами по недвижимости, связанными с фермами, которые были либо свободными, либо работали напрямую, либо находились в статусе неаккумуляции.
Это включало дополнительные налоги на недвижимость, которые ранее были обязанностью предыдущих арендаторов, а также дополнительные юридические издержки, связанные с деятельностью по аренде, созданием прямых сельскохозяйственных операций на определенных фермах и защитой водных прав на определенных фермах в Калифорнии.
Наконец, наши прочие расходы снизились в основном из-за снижения процентных расходов и выплат предпочтительных дивидендов, вызванных погашением займов и предпочтительных выкупов, завершенных за последний год.
По ликвидности, включая доступность по нашим кредитным линиям и другим неиспользованным облигациям, у нас в настоящее время есть доступ к более чем 180 миллионам долларов капитала, включая около 40 миллионов долларов наличных. Кроме того, у нас есть почти 150 миллионов долларов неподтвержденной недвижимости. Более 99,9% наших займов имеют фиксированные ставки, с оценочной средней ставкой 3,41%, закрепленной на дополнительные 3,4 года.
Таким образом, наши операционные результаты практически не пострадали от роста процентных ставок за последние несколько лет, и мы считаем, что наша текущая структура займов обеспечивает надежную защиту в случае сохранения повышенных уровней процентных ставок.
Рассматривая предстоящие сроки погашения долгов, у нас есть около 28 миллионов долларов, которые должны истечь в течение ближайших 12 месяцев. Из них примерно 11 миллионов долларов составляют индивидуальные сроки погашения кредитов, и учитывая стоимость обеспечения, мы не предвидим проблем при их рефинансировании, если мы решим это сделать.
Итак, исключая эти погашения, у нас есть примерно 17 миллионов долларов запланированной амортизации основного долга в течение ближайших 12 месяцев, что составляет менее 4% от общего остатка нашего долга. Кроме того, у нас есть около 7 миллионов долларов кредитов с фиксированными ставками, сроки по которым истекают в следующем году, хотя сами кредиты не подлежат погашению.
Наконец, что касается нашего общего дохода, в апреле мы объявили ежемесячный дивиденд в размере 0,0467 доллара на акцию на второй квартал 2025 года. Исходя из нашей текущей цены акций в размере 19,65 долларов, это эквивалентно годовой доходности 5,8%, что превышает среднюю дивидендную доходность в широком секторе пшеницы.
Мы сохраняем дивиденд на текущем уровне, продолжим оценивать его по мере поступления дополнительной информации о урожае 2025 года.
С этим я передаю программу обратно Дэвиду.
Дэвид Гладстоун
Хорошо, спасибо, Льюис. Хороший отчет. Мы продолжаем оставаться активными на рынке, если появится хорошая возможность для приобретения. Так что мы готовы, если процентные ставки снизятся, потому что нет смысла покупать, если у вас нет низкозатратного капитала.
Но как упоминалось на предыдущих звонках, мы все еще осторожны в вопросах приобретений, потому что наша стоимость капитала остается очень высокой. И хотя мы видели снижение цен на определенные постоянные культуры и фермы на Западе, стоимость большинства ферм с низкой культурой, таких как выращивание клубники, остается высокой, и капитализационные ставки на большинство этих ферм достаточно высоки, чтобы вызвать беспокойство у тех, кто выращивает эти культуры. Поэтому активность по приобретению для нас остается медленной или вообще нет для нас и, вероятно, будет таковой по крайней мере в ближайшие. Не знаю, 12 месяцев, процентные ставки все еще очень высоки, и банки берут очень высокие цены, и это очень плохо для сельского хозяйства, особенно для фермеров, которые берут деньги в долг для посева своих культур и также для урожая.
Получать сокращенными или отодвигаться дальше, чтобы сроки дополнительных снижений ставок остаются неопределенными. Мы просто не знаем, что собирается делать Федеральная резервная система, и они почти диктуют прямо через все федеральные банки, с которыми у нас есть наши кредиты.
Но мы надеемся, что ставки снизятся в ближайшем будущем, чтобы мы могли начать смотреть на покупку большего количества ферм снова. И последний момент, извините, у меня першит в горле. Мы считаем, что инвестирование в сельскохозяйственные угодья, выращивающие культуры, способствующие здоровому образу жизни, такие как фрукты, овощи и орехи, соответствует тенденциям, которые мы видим на рынке сегод
Гаурав Мехта
Спасибо. Доброе утро. Я хотел уточнить ваши комментарии о $17 миллионах ниже доходов в '25 по сравнению с '24. Похоже, что это число выше, чем $13 миллионов, о которых вы упоминали на последнем звонке. Были ли добавлены какие-либо дополнительные фермы, чтобы увеличить это число для '25 из-за фиксированной структуры аренды?
Льюис Пэрриш
Да, была добавлена одна дополнительная ферма, на которой мы заключили новый лизинг и предоставили арендатору лизинговое поощрение, а также одна ферма, одно имущество, которое мы взяли на себя для прямой эксплуатации, поэтому упущенные доходы, которые были признаны в прошлом году с этих двух ферм, были добавлены к этому, а также лизинговое поощрение, которое мы предоставили одному арендатору.
Гаурав Мехта
Хорошо. Итак, что касается общих доходов от участия, которые вы ожидаете в '25, так это $17 миллионов плюс какая-то дополнительная сумма на основе прошлогоднего уровня?
Льюис Пэрриш
Да, как сказал Дэвид, восемь имуществ, которые находятся в этом сегменте с лизинговым поощрением или прямой эксплуатацией, мы действительно планируем вернуть все эти $17 миллионов и страховка должна покрыть эту сумму плюс небольшую прибыль. Конечно, мы надеемся не прибегать к этому и показать более высокую прибыль.
Но разделение доходов будет между Q4 '25 и Q4 '26, если у нас есть догадки, то, возможно, мы получим между 60% и 70% этого года, а оставшаяся сумма будет в 2026 году, во второй половине '26.
Гаурав Мехта
Итак, помимо $17 миллионов, я думаю, что в прошлом году у вас было $9.4 миллиона участия в аренде, так что это будет прошлогодний уровень плюс дополнительные $17 миллионов, верно?
Льюис Пэрриш
Не совсем, потому что некоторые из этих — некоторая часть этого участия пришла с ферм, которые теперь находятся в этой скорректированной структуре лизинга, если хотите, поэтому эти $9.4 миллиона, вероятно, будут чуть ниже в этом году, и затем добавят $17 миллионов плюс любую прибыль, которую мы сможем сгенерировать на этих фермах за текущий год.
Гаурав Мехта
Хорошо. И наконец, $2.4 миллиона терминационного вознаграждения, можете ли вы дать некоторые пояснения о его форме?
Льюис Пэрриш
Да, это были просто три миндальные фермы, которые 110 арендовал и эти три фермы сейчас пустуют. Мы получили вознаграждение за расторжение из определенных арендных обязательств, и это одноразовое событие, конечно, мы больше не получим этого, но мы работаем над различными вариантами для этих трех ферм, чтобы снова начать получать доход с этих ферм.
Гаурав Мехта
Хорошо. Это все, что у меня было.
Дэвид Гладстоун
Хорошо, следующий вопрос, Пол.
Оператор
Роб Стивенсон, Дженни Монтгомери Скотт.
Роберт Стивенсон
Доброе утро, ребята. Как нам следует думать о дополнительных продажах здесь во втором квартале и впереди в течение 2025 года? Похоже, что на 31 марта ничего не было предназначено для продажи.
Дэвид Гладстоун
Нет, у нас есть несколько ферм, которые мы выставили на продажу, но у нас нет контрактов, которые мы хотим исполнить.
Роберт Стивенсон
Хорошо. А пять активов, которые сейчас пустуют, я предполагаю, что это три миндальные фермы плюс два других. Как к ним относятся в настоящее время? Другие фермы пустуют? На них что-то посажено, о чем вы сами заботитесь? Это просто сырая земля? Как нам следует об этом думать? И возможность того, что это позже в этом году будет своеобразным стимулом.
Льюис Пэрриш
Итак, две из них — это открытая земля. На них ничего не посажено, поэтому их содержание обходится довольно дешево. Это только налоги на недвижимость, которые довольно низки на них. И остальные три — это на имуществах, эти деревья подходят к концу своей жизни, поэтому их рано или поздно выкопают. Но что касается затрат на обслуживание, это также только налоги на недвижимость на этих трех фермах, которые мы вынуждены нести в настоящее время.
У нас есть несколько различных вариантов, которые мы рассматриваем для каждой из них. Мы можем приступить к следующим программам, сдаче в аренду прав на воду, изучению потенциальных новых культур для посадки там, какие культуры имеют смысл в этих регионах с учетом наличия воды, спроса рынка, спроса арендаторов, но пока ничего не закреплено. Мы находимся в процессе рассмотрения нескольких различных вариантов и видим, что из них имеет наибольший смысл.
Мы надеемся, что к концу года некоторые из них станут приносящими доход имуществами, но пара из них могут перейти на следующий год.
Роберт Стивенсон
Миндальные фермы достаточно близки к населенным районам, где было бы логично продать их застройщику домов?
Льюис Пэрриш
Не в настоящее время. Мы не думаем, нет.
Роберт Стивенсон
Хорошо. А Дэвид, в прошлом месяце обыкновенные акции упали ниже $9 впервые с 2016 года. Как вы и совет директоров думаете о возможной выкупе акций, особенно с учетом продаж активов в первом квартале и наличия некоторой наличности в балансе, если акции продолжат оставаться дешевыми в диапазоне ниже 950 долларов.
Дэвид Гладстоун
Да, это всегда сложно. Сейчас мы держим наличность, и причина, по которой мы это делаем, заключается в том, что худший кошмар — это когда у вас возникают обязательства, но нет денег на их погашение. Мы этого никогда не хотим. И поэтому мы убеждены, что находимся в позиции взять взаймы больше денег. Все наши банки говорят нам: "Пожалуйста, возьмите наши деньги", и наше заявление, конечно, заключается в снижении процентной ставки, и мы их возьмем.
Но в настоящее время сельское хозяйство довольно плотно закрыто. Не так много людей что-то делают, главным образом из-за слишком высоких процентных ставок. И хотя мы не думаем об этом так, сельское хозяйство — это ситуация, в которой вам нужно иметь возможность занимать деньги для уборки урожая и посева. И мы просто не хотим оказаться в ситуации, когда мы не сможем получить урожаи в следующем году. И поэтому я немного нервничаю насчет использования своих денег, и мой финансовый директор смотрит на меня и говорит: "Давайте потратим немного денег", но мы могли бы выкупить привилегированные акции и заработать много денег для наших акционеров, но при этом пришлось бы пожертвовать ликвидностью, и я просто не готов к этому.
Поэтому мы останемся с высокой ликвидностью как минимум до конца этого года, и мы увидим, как нам это удастся. Если мы сможем прекрасно вырасти и эти сельскохозяйственные ситуации принесут нам много денег, то это может изменить мое мнение, но мы не узнаем об этом до конца этого года.
Так что вы правы. Мы могли бы заработать много денег и порадовать наших акционеров в краткосрочной перспективе, но если мы столкнемся с той стеной, когда не будет денег на выполнение определенных действий, игра не окончена, но она действительно пострадает. И поэтому, Роб, мы придерживаемся идеи иметь достаточно средств для выполнения всех вещей, которые нам нужно сделать, чтобы быть фермером, и я имел некоторых хороших друзей в сельскохозяйственном бизнесе, которые вынуждены были уйти из-за нехватки денег.
Поэтому мы должны держать себя в высокой ликвидности и выплачивать дивиденды и, надеюсь, когда мы реализуем эти растущие урожаи и сейчас они кажутся очень хорошими, в конце концов, вы не узнаете, пока это не произойдет, и поэтому, мы продолжим делать то, что делаем, то есть быть высоко ликвидными и заботиться о нашей существующей компании, и некоторые люди просто не верят в нас, и я не могу их винить. Это было тяжело для всех фермеров с момента пандемии, которая произошла и действительно остановила сельскохозяйственный бизнес по всему, кроме очень стабильных культур.
Мы просто будем продолжать пробиваться через это и, надеюсь, наша ставка на посаженные урожаи и все это не те вещи, которые мы сеем. Это деревья, которые уже растут, поэтому мы просто ухаживаем за деревьями, и в некоторый момент вы узнаете, что ваше здесь слышно хорошую песню о том, как хорошо все прошло. Вот где мы находимся. Надеюсь, что вам это подходит.
Роберт Стивенсон
Хорошо. Спасибо, ребята. Благодарю за время сегодня утром.
Дэвид Гладстоун
Хорошо. У нас есть еще один вопрос.
Оператор
Джон Массокка, B Riley Securities.
Джон Массокка
Доброе утро.
Дэвид Гладстоун
Доброе утро.
Джон Массокка
Итак, учитывая наличие средств, как вы планируете финансировать выплату предпочтительных акций в начале '26 года? Рассматриваете ли вы возможность дополнительных продаж активов или увеличения задолженности? Как вы видите наилучший способ решения этого вопроса?
Дэвид Гладстоун
Мы все спланировали и собираемся произвести оплату, но вопрос всегда заключается в том, как это сделать. Если мы используем наши собственные средства, мы теряем ликвидность. У нас есть банки, которые готовы нам предоставить заем, но их процентные ставки все еще высоки. Так что мы находимся между этими двумя решениями и пытаемся понять, какой способ будет наилучшим.
Мы рассмотрим все варианты. У нас достаточно свободы действий. Это лишь означает, что мы откладываем ответ на вопрос о восьми фермах еще на год или два. Я не хочу этого делать. Мне бы хотелось вернуться к аренде ферм и позволить фермерам зарабатывать большие деньги, а не тратить наше собственное благосостояние и получать выгоду.
Мне не нравится сфера выращивания. Мне нравится сфера аренды. Поэтому мы просто продолжим в том же духе, и, надеюсь, все сложится хорошо. На данный момент прогнозы для ферм выглядят очень обнадеживающе и соответствуют нашим ожиданиям. Мы все еще находимся в хорошем положении. Мы сообщим вам, если что-то изменится, но мне жаль видеть людей, которые продают свои акции, потому что я думаю, что у нас все будет хорошо в этом году.
Льюис Пэрриш
Джон, относительно вашего вопроса о предпочтительных акциях на сумму $60 млн, погашение которых ожидается в январе '26 года. Мы обсуждаем несколько вариантов. Скорее всего, мы продадим еще несколько ферм, таким образом, у нас будет больше денег на балансе, которые можно будет использовать в этом направлении, в зависимости от процентных ставок к ближайшему времени.
Мы можем выбрать этот путь. Мы также обсуждаем рефинансирование с банками, но, как сказал Дэвид, стоимость этого довольно высока, и это не сильно дешевле, чем оставить все как есть, процентная ставка увеличится с 5% до 8%, что не входит в наши планы, но текущие затраты на рефинансирование не намного дешевле. Кроме того, на эту операцию есть много комиссий и издержек. У нас есть несколько вариантов, которые мы рассматриваем, но пока рано принимать решение о выборе пути, однако это находится в центре нашего внимания.
Джон Массокка
И как долго ставка может оставаться на уровне 8%, если вы решите просто продолжить действовать по текущему сценарию?
Льюис Пэрриш
Бессрочно. Это станет вечным (несколько спикеров).
Джон Массокка
Хорошо, а как вы видите банковскую воду в целом, каким образом вы планируете увеличить ее или использовать имеющиеся запасы, учитывая текущую динамику рынка, с учетом традиционной засухи в некоторых западных регионах, но у нас были сырые зимы. Интересно услышать ваши мысли на этот счет, ваше мнение о вашем банковском водоснабжении, увеличивать его, продавать или что-то еще.
Дэвид Гладстоун
У нас есть ситуация, в которой мы, вероятно, увеличим ее. Сейчас у нас достаточно воды для того, чтобы сделать все, что мы хотим в этом году, если, конечно, все не повернется против нас, но я думаю, что мы находимся в отличной форме, и ситуация с водой будет для нас благоприятной, вся вода находится в земле, мы можем ее добывать, когда нам угодно.
Нам не понадобилась ни капля этой воды до сих пор. Этот год оказался довольно влажным, и, по-моему, изменений мало будет. Но погода может неожиданно ударить вас, принеся сильные осадки, и у нас столько воды, из того количества снега в горах, который растает этим летом, будет больше, чем в прошлом году. Так что этот год должен быть удачным.
И я больше беспокоюсь не о воде, а о том, что сделает Федеральная резервная система с процентными ставками, потому что при высоких ставках мы занимали деньги под 3%, и большая часть нашего долгосрочного долга составляет 3%. Было бы здорово вернуться к этому уровню, и это кредитование под землю, и у нас нет проблем с кредиторами.
Кредиторы готовы давать займы. Просто они не могут предложить много ниже того, что имеют сами от Федеральной резервной системы и правительства. Так что если у вас есть влияние на них в Федеральной резервной системе, потому что всем фермерам нужна помощь в этом году и в будущем. Очень дорого занимать 8% денег и использовать их для посева урожая.
Так что все довольно заторможено. Есть много людей, которые бы хотели продать фермы, и я бы с радостью их купил, потому что цены хорошие, но, в то же время, вы не можете взять кредит. Вам нужно иметь огромный капитал, чтобы войти на рынок сегодня.
Джон Массокка
Хорошо. Исходя из последнего комментария, не будем углубляться в детали. Вы видите ли какие-либо изменения в сделках на рынке постоянных культур в Калифорнии? Кажется, что он застрял, учитывая некоторые цены на орехи за последние пару лет, но есть ли какие-то изменения в этом направлении, так как участники рынка уже усвоили уроки из прошлых лет?
Дэвид Гладстоун
Цены на миндаль, например, значительно увеличились по сравнению с прошлым годом, и фисташки кажутся стабильными и приносят прибыль тем, кто занимается этим делом. У нас также есть виноградники, и в данный момент это не лучший рынок для нас, но мы справляемся, и я думаю, что пока рынок фисташек хорош, мы будем в порядке.
Джон Массокка
Если рынок станет немного лучше, вы бы хотели продать какие-либо активы в этой конкретной области?
Дэвид Гладстоун
Да, мы общались с многими брокерами. К сожалению, последние два года были очень тяжелыми для фермеров, и много ферм выставлено на продажу. Мы видели много банкротств, фермеры были слишком сильно зависимы от кредитов и не могли выплачивать свои платежи, так что банки оказались у них.
Мы могли бы получить отличные сделки, если бы у нас были дешевые деньги для покупки, но я не собираюсь идти по этому пути. У нас достаточно средств для того, чтобы справиться со всем, что нам нужно в ближайший год, и я думаю, что мы просто останемся и продолжим делать то, что делаем. Для всех это довольно скучно, кроме, вероятно, тех, кто надеется, что наши акции еще больше упадут. Так что, кроме этого, у нас все в порядке.
Джон Массокка
Хорошо, это все с моей стороны. Большое спасибо.
Дэвид Гладстоун
Хорошо, Джо, есть ли у кого-нибудь еще вопросы? Никаких других вопросов?
Ненавижу говорить и заканчивать так, но у нас нет для вас лучшей информации. Поэтому мы закрываем это и увидимся в следующем квартале. У нас достаточно денег на следующий квартал, квартал после этого и даже квартал после следующего, пока у нас не случится полная катастрофа, как у них была в (неразборчиво).
Мы можем просто подождать и посмотреть, что будет, и если мы сделаем успех с нашими хозяйствами обезьян, то в следующий раз мы сможем вам сказать что-то хорошее. Вот и всё, это конец этого звонка.
Оператор
Это завершает сегодняшнюю конференцию. Вы можете отключиться. Спасибо за участие.