В то время как значительное количество денег продолжает поступать в низко-стоимостные, обычные ETF, рынок ETF становится все более сложным, с появлением новых продуктов с активным управлением и использованием деривативов.
Две недавние регуляторные изменения — правило о ETF и правило о деривативах — упростили провайдерам запуск ETF и включение деривативов в свои стратегии. Особенно впечатлятелен рост ETF на базе деривативов.
Большинство новых ETF на основе деривативов попадают в одну из трех категорий:
ETF с защитой капитала или определенным результатом
ETF с кредитным плечом или инверсионные ETF на одиночные акции
ETF с доходностью на основе опционов
Некоторые из новейших продуктов даже комбинируют стратегии продажи опционов с ETF на одиночные акции с кредитным плечом.
В данной статье проводится более детальный анализ ETF, торгующих опционами на одиночные акции для генерации исключительно высокой доходности — одних из самых популярных фондов на рынке сегодня. Благодаря своим заметным дивидендам, эти фонды вызывают значительный интерес в социальных сетях. Однако они, как правило, уступают базовым акциям, продолжая привлекать активы от инвесторов, привлеченных их доходными ежемесячными выплатами.
ETF с дивидендами на основе опционов: как работает стратегия
YieldMax в настоящее время предлагает более 50 ETF на американском рынке с общими активами около 14 миллиардов долларов. Хотя они относительно новы — самый старый, TSLY, дебютировал в ноябре 2022 года — их ассортимент быстро растет, в значительной степени благодаря заметным дивидендным доходам в 100% или более. Под влиянием этого успеха на рынок появилось много копирующих их ETF.
По заявлению провайдера, основная цель этих фондов — обеспечение текущего дохода, второстепенная цель — получение экспозиции к движению цен базовой акции, с учетом капа.
Эти фонды фактически не держат базовые акции. Вместо этого они получают синтетическую экспозицию, покупая опционы колл на длинные позиции и продавая опционы пут на короткие позиции. Они также держат государственные ценные бумаги в качестве залога и дополнительного дохода.
Для генерации ежемесячного дохода менеджер фонда продает опционы колл на синтетическую длинную позицию. Эти опционы обычно имеют сроки действия один месяц или менее и страйк-цены около 0%15% выше текущей цены акции. В некоторых случаях менеджеры используют покрытые стратегии продажи опционов, чтобы дополнительно увеличить доходность.
Сообщество Reddit YieldMax насчитывает около 50 000 участников, многие из которых обсуждают использование этих ETF для замены своей постоянной работы или для генерации пенсионного дохода.
Четыре самых популярных продукта в ассортименте связаны с некоторыми из самых горячих и волатильных акций. Встроенная волатильность этих акций приводит к более высоким премиям за опционы и более высокому потенциальному доходу. Каждый из этих ETF привлек более 1 миллиарда долларов активов под управлением.
Доходность рассчитывается путем ежегодной оценки последней месячной выплаты и деления на последний чистый актив. Однако доходность может значительно варьироваться от месяца к месяцу, поскольку доход от продажи опционов зависит от колебаний базовой акции, неявной волатильности и других факторов.
Другой провайдер, Kurv Investment Management, предлагает шесть ETF с премией по доходности, используя деривативы на одиночные технологические акции для генерации дохода. Текущие ставки распределения варьируются от 12% до 29%.
Как и YieldMax, Kurv также использует синтетические покрытые стратегии продажи опционов для генерации дохода, стремясь найти баланс между генерацией дохода и потенциальным захватом вверх.
По заявлению провайдера, хотя некоторые высокодоходные ETF показали значительное снижение чистой стоимости активов в 2024 году, их ETF продемонстрировали стабильное поведение чистой стоимости активов. Однако низкие дивидендные доходы снизили интерес инвесторов к ассортименту продуктов, при этом самый популярный фонд управляет немногим более 22 миллионов долларов.
Доходность с момента запуска
Мы проанализировали общую доходность — включая дивиденды — 24 ETF на одиночные акции со стратегией продажи опционов из ассортимента YieldMax и шесть ETF из ассортимента Kurv с момента их запуска по сравнению с базовыми акциями.
Многие из этих ETF были запущены в 2023 году, предоставив ограниченную, но значимую историю производительности. Несмотря на их поражающие воображение дивидендные ставки, эти продукты, как правило, уступают по общей доходности из-за крутых падений цен акций и последующего снижения чистой стоимости активов.
Из 24 ETF YieldMax, которые мы изучили, некоторые базовые акции выросли, некоторые снизились, а другие остались относительно стабильными, но в каждом случае, кроме тех, которые отслеживают акции PayPal (PYPL) и Marathon Digital (MARA), ETF уступил акциям.
Для четырех самых популярных продуктов разрыв в результативности был значительным, что указывает на то, что инвесторы могут упускать значительные прибыли в погоне за доходом.
Все шесть ETF Kurv Single Stock также уступили своим базовым акциям с момента запуска.
С момента запуска восемь из этих ETF уступили своим базовым акциям не менее чем на 50 процентных пунктов кумулятивно, а четыре из них отстали более чем на 100 процентных пунктов.
YieldMax MSTR ETF с стратегией продажи опционов
Самый популярный продукт в ассортименте отпраздновал свою первую годовщину в феврале и теперь может похвастаться активами в размере 4,8 миллиарда долларов. С момента запуска он показал общую доходность 285%, в то время как акции MSTR выросли на 437% за тот же период.
Некогда малоизвестная убыточная компания по программному обеспечению Strategy (MSTR) стала крупнейшим корпоративным держателем биткоина и теперь торгуется как рычаговая ставка на криптовалюту. Ее акции имеют значительный премиум по сравнению со стоимостью ее биткоин-портфеля.
Некоторые эксперты считают, что финансовая инженерия за Strategy и премиальная оценка могут быть неустойчивыми. Если вы оптимистично настроены по отношению к биткоину, почему бы не рассмотреть iShares Bitcoin Trust IBIT, который берет всего 0,25% и тесно отслеживает стоимость актива?
Источник изображения: Исследования инвестиций Zacks
YieldMax TSLA ETF с стратегией продажи опционов
Старейший продукт в ассортименте управляет активами в размере 1,2 миллиарда долларов. С момента его дебюта в ноябре 2022 года ETF вырос примерно на 17%, значительно уступая акциям Tesla (TSLA), которые за тот же период поднялись примерно на 91%. Он также уступил индексам S&P 500 и Nasdaq-100, которые выросли на 55% и 88%, соответственно.
Для контекста, низкозатратные индексные фонды, такие как SPDR Portfolio S&P 500 ETF SPLG и Invesco NASDAQ 100 ETF QQQM, взимают всего 0,02% и 0,15% комиссии, в то время как большинство продуктов с доходностью на основе опционов берут около 1%.
Источник изображения: Исследования инвестиций Zacks
YieldMax NVDA ETF с стратегией продажи опционов NVDY
Второй по популярности продукт семейства показал общую доходность около 207% с момента его запуска в мае 2023 года. Однако акции любимца искусственного интеллекта NVIDIA NVDA выросли примерно на 392% за тот же период. Тем не менее, ETF привлек 1,6 миллиарда долларов активов.
Источник изображения: Zacks Investment Research
ETF YieldMax COIN Option Income Strategy (CONY)
ETF CONY, отслеживающий Coinbase COIN - крупного бенефициара роста биткойна, показал доходность 126% с момента своего запуска в августе 2023 года. За тот же период акции COIN выросли примерно на 200%. ETF в настоящее время имеет доходность 124% и активы примерно на $1.1 миллиарда.
Источник изображения: Zacks Investment Research
ETF Kurv Yield Premium Strategy Tesla (TSLP)
Самый популярный продукт в линейке Kurv показал доходность 44% с момента своего запуска в октябре 2023 года, в то время как акции Tesla за тот же период поднялись на 57%.
Источник изображения: Zacks Investment Research
ETF на одну акцию с опционами по доходности против диверсифицированных ETF
Эти ETF продажи опционов на один месяц с ценами исполнения немного выше текущей цены акций. Таким образом, инвесторы отказываются от значительной части потенциального роста акций, но остаются с большей частью потерь, если акции падают, что создает асимметричный профиль риска и вознаграждения.
В отличие от этого, JPMorgan Equity Premium Income ETF JEPI, который помог начать тренд по продаже покрытых опционов, использует фундаментальный анализ для построения диверсифицированного защищенного портфеля из примерно 125 акций. Затем фонд продает опционы на покупку индекса S&P 500, находящиеся вне денег, для генерации ежемесячного дохода. Этот портфель не испытывает значительных колебаний, которые можно наблюдать в компаниях, таких как Strategy или Coinbase, что объясняет, почему разрыв в производительности может быть не столь явным.
Итог
Вы должны инвестировать только в фонд, связанный с одной акцией, если вы оптимистично настроены относительно этого конкретного имени, в таком случае вам обычно лучше владеть акцией напрямую. Если вы ожидаете падения акций, лучше воздержаться от любого продукта, связанного с ней.
Эти ETF могут превзойти, если базовая акция остается в пределах диапазона. Однако, поскольку они используют колебания рынка в качестве стратегии генерации дохода, не стоит ожидать крупных выплат.
Если вас привлекает высокий ежемесячный доход и вы готовы принять асимметричный профиль риска и вознаграждения, а также возможно невыгодное и несогласованное налогообложение, эти фонды все же могут вам понравиться.
ETF демократизировали доступ к рынкам, и инновации в этой сфере были замечательными. Но с такими сложными продуктами, как эти, для инвесторов важно полностью понимать, как они работают и какие результаты реалистичны.
Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет
NVIDIA Corporation (NVDA) : Бесплатный анализ акций
Tesla, Inc. (TSLA) : Бесплатный анализ акций
MicroStrategy Incorporated (MSTR) : Бесплатный анализ акций
PayPal Holdings, Inc. (PYPL) : Бесплатный анализ акций
Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) : Бесплатный анализ акций
SPDR Portfolio S&P 500 ETF (SPLG): Исследования ETF
JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI): Исследования ETF
Invesco NASDAQ 100 ETF (QQQM): Исследования ETF
Coinbase Global, Inc. (COIN) : Бесплатный анализ акций
Эта статья была изначально опубликована на Zacks Investment Research (zacks.com).
Zacks Investment Research